公司股权激励计划执行情况 - 公司于公告日期向24名选定参与者授予了126,240股奖励股份 [1] - 授予的奖励股份占公司已发行H股总数约0.0247%，占公司已发行总股本约0.0042% [1] - 所涉奖励股份为受托人根据公司指示通过场内交易以现行市价购买的现有股份 [1]

公司股权激励计划 - 公司于公告日期向24名选定参与者授予了126,200股奖励股份 [1] - 授予的奖励股份数量约占公司已发行H股总数的0.0247% [1] - 授予的奖励股份数量约占公司已发行总股本的0.0042% [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並表明概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 WUXI APPTEC CO., LTD. * 無錫藥明康德新藥開發股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：2359） 根據2024年H股獎勵信託計劃進一步授予獎勵 茲提述(i)無錫藥明康德新藥開發股份有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統 稱「本集團」）日期為2024年4月29日及2025年5月21日的公告（「該等公告」）；(ii)本 公司日期為2024年5月10日的通函（「通函」）；及(iii)本公司日期為2024年6月12日 有關（其中包括）採納2024年H股獎勵信託計劃及其項下授予獎勵的投票結果公 告。除另有指明外，本公告中所用詞彙與該等公告及通函中所界定者具有相同 涵義。 根據2024年H股獎勵信託計劃進一步授予獎勵 董事會宣佈截至本公告日期，涉及126,240股獎勵股份已授予24名選定參與者， 佔截至本公告日期本公司已發行H股總數約0.0247%及已發行總股本約0.0 ...

评级与目标价 - 里昂维持药明康德“跑赢大市”评级 目标价上调至143.4港元 [1] 核心观点与预期 - 公司预计将受益于外包需求回暖及政策不确定性减弱 预料2026年盈利将明显增长 [1] - 药明康德是里昂在中国CRO/CDMO行业的首选股 [1] 2026年第一季度潜在催化剂 - 1月12至15日的行业峰会将更新CRO行业最新展望 预计将提振市场信心 [1] - 1月至2月间公布美国国防部1260H清单 有望减轻市场对政策的不安情绪 [1] - 3月公司将公布2026全年业绩指引 将进一步确认其盈利增长潜力 [1] 经营与竞争力 - 尽管面临地缘政治逆风 公司2025年前三季度订单积压同比增长41% [1] - 公司41%的订单积压增速高于全球平均的14% 凸显其在制药外包市场拥有长期强劲的竞争力 [1] 估值分析 - 里昂将公司的目标市盈率调整至21倍 原本为22倍 以反映1260H清单带来的不确定性 [1] - 21倍目标市盈率高于2022年至2025年的历史平均水平 [1] - 估值溢价主要因公司盈利增长恢复至双位数 [1]

评级与目标价 - 里昂维持药明康德“跑赢大市”评级 目标价上调至143.4港元 [1] 核心观点与预期 - 公司预计将受益于外包需求回暖及政策不确定性减弱 预料2026年盈利将明显增长 [1] - 公司是里昂在中国CRO/CDMO行业的首选股 [1] 2026年第一季度潜在催化剂 - 1月12至15日的行业峰会将更新CRO行业最新展望 预计将提振市场信心 [1] - 1月至2月间公布美国国防部1260H清单 有望减轻市场对政策的不安情绪 [1] - 3月公司将公布2026全年业绩指引 将进一步确认其盈利增长潜力 [1] 经营与竞争力 - 尽管面临地缘政治逆风 公司2025年前三季度订单积压同比增长41% 高于全球平均的14% [1] - 公司在制药外包市场拥有长期强劲的竞争力 [1] 估值分析 - 里昂将公司目标市盈率调整至21倍 原本为22倍 以反映1260H清单带来的不确定性 [1] - 调整后21倍市盈率仍高于2022年至2025年的历史平均水平 [1] - 估值溢价主要因公司盈利增长恢复至双位数 [1]

中国经济网北京1月7日讯 药明康德（603259）(603259.SH)昨日晚间发布股东减持股份结果公告。公司 于2026年1月5日收到实际控制人控制的股东发出的《告知函》，截至2026年1月5日，实际控制人控制的 股东通过集中竞价和大宗交易方式累计减持公司股份59,675,143股，占公司总股本的2%。其中通过集中 竞价方式累计减持29,836,652股，通过大宗交易方式累计减持29,838,491股，受让方均为知名国际投资 者。本次减持计划已实施完毕。 2025年11月20日至2026年1月5日，G&C IV Hong Kong Limited减持11,490,579股，减持总金额为 1,028,765,036.20元；G&C V Limited减持8,028,865股，减持总金额为718,837,453.55元；G&C VI Limited 减持15,706,741股，减持总金额为1,406,252,948.58元；G&C VII Limited减持4,157,242股，减持总金额为 372,196,091.76元；嘉兴厚锦投资合伙企业（有限合伙）减持218,529股，减持总金额为19,652,625. ...

评级与目标价 - 里昂维持药明康德“跑赢大市”评级 [1] - 目标价上调至143.4港元 [1] 核心观点与盈利预期 - 公司预计将受益于外包需求回暖及政策不确定性减弱 [1] - 预期2026年盈利将明显增长 [1] 2026年第一季度潜在催化剂 - 1月12至15日的行业峰会将更新CRO行业最新展望 预计将提振市场信心 [1] - 1月至2月间公布美国国防部1260H清单 有望减轻市场对政策的不安情绪 [1] - 3月公司将公布2026全年业绩指引 将进一步确认其盈利增长潜力 [1]

行业与公司 * 行业：中国创新药产业链（涵盖创新药企、制药供应链、CRO/CDMO、原料药、生命科学服务等）[1] * 公司：提及的上市公司包括百济神州、信达生物、康方生物、科伦博泰、药明康德、康龙化成、凯莱英、昭衍新药等[2][3][12][25][29] 核心观点与论据 全球BD合作与出海表现 * 中国创新药企在全球BD合作中表现亮眼，出海资产多元化，涵盖双抗、siRNA、多肽、AI药物研发、in vivo CAR-T等前沿技术[1][4] * 中国License Out交易数量首次超过License In，跨国交易主线发生转变[1][4] * 中国创新药企交易首付款和总额屡创新高，中国资产在全球出海交易中的比重已超过30%[1][7] * 中国企业临床开发的first-in-class药物数量从2015年的9款增长至2024年的120款，全球占比从9%提升至31%，位居全球第二[1][7] * 中国原研药中美获批时间差由过去的10年缩短至2025年的约一年左右[7] 行业发展趋势与驱动因素 * 2026年中国创新药产业链将继续保持强劲发展势头，国内外利好因素共振[2] * 全球医药投融资环境改善，2025年前11个月全球医药BD合作事件达1,475起，交易披露总金额及首付款均突破去年水平[4][5] * 美联储降息预期及流动性宽松将继续推动投融资水平回升[1][6] * 政策端支持力度加大，第11批集采新增反内卷措施，提高质量和市场规模门槛[2][3] * 预计2026年将启动生物类似药集采，总体降价幅度温和[2][3] * 国家和地方层面全链条支持创新药，2025年医保新增114种目录（50种为一类创新药），截至2025年10月底医保基金累计支付超4,600亿元，带动销售超6,700亿元[23] 重点关注赛道与技术 * **泛瘤肿市场**：以PD-1/PD-L1单抗为代表，Keytruda 2024年销售额已超300亿美元[9][10] * **双抗疗法**：如康方生物的PD-1/VEGF双抗、信达生物的PD-1/IL-2双抗展现良好临床效果，有望迭代现有PD-1单抗[2][3][9][10][12] * **ADC药物**：在泛癌种领域显示替代化疗的潜力，科伦博泰的TOP2C264在非小细胞肺癌等适应症数据优异[2][3][9][10][12] * **新兴疗法**：核酸药物（如siRNA）在慢性病治疗中优势明显（给药频次低、靶向性强）[13][14]；特应性皮炎领域关注双抗体疗法及口服新药（如TSLP靶点、PROTAC技术）[15]；银屑病领域关注小分子药物迭代[16]；慢阻肺领域关注PDE34抑制剂[17] * **减肥及代谢疾病市场**：2026年是重要一年，关注口服减肥药（如高剂量司美格鲁肽口服版）的放量，以及多靶点药物（如三靶点利拉鲁肽）的临床数据读出[18] 国内Biotech企业现状 * 国内biotech企业逐步进入收获期，22家代表性企业营收从2019年的77亿元增长至2024年的668亿元，年复合增长率达54%[24] * 2025年上半年收入389亿元，同比增长近30%[24] * 部分企业实现盈利或接近盈亏平衡点，商业化效率提升（销售费用率下降）[24] 制药供应链与CRO/CDMO行业 * **投资主线**：2026年应优先布局行业龙头及海外业务占比高的标的（如药明康德、康龙化成、凯莱英）[2][25] * **CRO行业前景**：景气度将持续上行，AI制药技术热度和全球创新药景气延续，国内生物医投融资触底回升，基本面呈现复苏趋势[2][26] * **国内医药外包市场**：迎来明确复苏拐点，龙头药明康德在手订单规模接近600亿元，同比增长41%[28][29] * **中国CRO竞争优势**：成本优势、工艺交付速度和质量、政策支持、工程师红利[30] * **技术迭代影响**：ADC、双抗、GLP-1等新技术带动CRO行业扩容，例如替尔泊肽前三季度销售额接近250亿美元（同比增120%+），其供应商药明康德相关业务前三季度营收近80亿元（同比增121%）[31] * **海外CRO/CDMO业绩**：自2025年以来呈现分化，CDMO企业（如Lonza）增长快速，CRO企业中临床CRO（如Medpace）表现优于临床前CRO（如查尔斯河）[27] 其他细分领域 * **原料行业**：供给趋于稳定，盈利能力有望随产能利用率爬坡而进一步提升，专利悬崖期产品将带来新的放量机会[33] * **生命科学服务行业**：景气度传导至利润端改善趋势明显，产业链正经历全面复苏[34] 其他重要内容 * 全球传统重磅药增长放缓，核心产品面临专利悬崖，为中国创新药替代提供了机会[3] * 第十一批集采规则强调“反内卷”，设定锚点价、防止极端低价、引进复活机制，中选产品平均价差明显缩小[21] * 商业医保已纳入19种高价值创新药（包括CAR-T），为市场提供增量资金[23] * ADC和双抗占据全球BD总交易额60%以上，是推动市场增长的重要引擎[32]

港股CRO概念股市场表现 - 2024年1月7日，港股市场CRO（合同研究组织）概念股出现集体走强行情 [1] - 凯莱英股价上涨超过7%，涨幅居前 [1] - 泰格医药与昭衍新药股价均上涨超过5% [1] - 药明康德与康龙化成股价上涨超过3% [1] - 药明生物与金斯瑞生物科技股价上涨超过2% [1]

文章核心观点 - CRO/CDMO行业在内外需共振及供给出清背景下 板块有望迎来盈利与估值同时提升的“戴维斯双击” 建议重点布局相关投资机会 [1] - 多家CRO公司新签订单逐季度加速 项目量实现双位数增长 客户需求旺盛 展望2026年业绩有望进入改善周期 [2] 市场表现 - CRO概念股集体走高 凯莱英涨6.27% 报82.2港元 [1] - 泰格医药涨5.48% 报48.92港元 [1] - 昭衍新药涨5.19% 报23.52港元 [1] - 康龙化成涨3.37% 报22.68港元 [1] - 药明康德涨3.12% 报109.1港元 [1] 需求端驱动因素 - 海外降息周期开启带来投融资逐步恢复 [1] - 地缘谈判带来悲观预期改善 [1] - 国内创新药大型BD落地及重磅政策出炉 [1] - 创新药BD出海和融资企稳回升 [2] - 美联储降息有利于全球早期研发需求回暖 [2] - 中国CDMO在全球供应链的位置难以替代 [2] 供给端与行业格局 - 过去三年供给端持续出清 [1] - 行业供给端逐步出清 [1] 价格与订单趋势 - Q4以来从实验用猴、安评报价到临床项目价格均有提升趋势 [2] - 多家CRO新签订单逐季度加速 项目量实现双位数增长 [2] - 全球型CDMO订单强劲 业绩高增长的确定性较强 [2] 业绩与估值展望 - 需求端呈逐步恢复态势 [1] - 板块有望迎来盈利与估值同时提升的“戴维斯双击” [1] - 客户需求保持旺盛 [2] - 展望2026年CRO业绩有望进入改善周期 [2]