重大事项 - 英矽智能、图达通、长风药业获纳入恒生综合指数成份股 [1] - 翰森制药的甲磺酸阿美替尼片单药治疗于欧盟获批上市 [1] - 拨康视云-B的CBT-199新药临床试验申请已生效，被认定为可安全推进 [1] - 石药集团的GLP-1/GIP受体双偏向性激动多肽长效注射液在美国获临床试验批准 [1] - 石药集团的罗哌卡因长效注射液(SYH9089注射液)在中国获临床试验批准 [1] - 复宏汉霖的HLX15-SC用于多发性骨髓瘤治疗的1期临床试验申请获美国FDA批准 [1] 财报数据与业绩预告 - 首钢资源预计2025年度公司拥有人应占综合溢利约6亿港元至7亿港元 [1] - 石四药集团预期年度股权持有人应占溢利同比下降约45%至60% [1] - 好孩子国际预期2025年纯利同比下降约35%至45% [1] - 速腾聚创2025财年激光雷达产品销售持续增长，第四季度首次单季实现盈利 [1]

公司财务表现 - 公司预期2025年股东应占净亏损将大幅收窄至不多于人民币1.8亿元，而2024年股东应占净亏损约为人民币4.818亿元，亏损额显著减少 [1] - 亏损收窄的主要驱动因素包括：2025财年激光雷达产品销售的持续增长、按公允价值计入损益的金融资产产生的公允价值收益净额，以及公司在2025财年第四季度实现了不少于人民币6000万元的季度净利润 [1] 业务运营与展望 - 公司的激光雷达产品销售在2025财年实现了持续增长，这是改善财务表现的核心业务因素 [1] - 公司在2025财年第四季度实现了单季度盈利，净利润不少于人民币6000万元，显示出经营状况在财年末期得到显著改善 [1]

公司财务表现 - 公司于2025年第四季度首次实现单季度盈利，且盈利不少于人民币6000万元 [1] - 2025年第四季度，公司总销量达45.96万台 [1] 产品销售与业务构成 - 2025年，公司机器人领域激光雷达销量突破30.3万台，同比增长超11倍 [1] - 2025年第四季度，公司机器人应用销量达22.12万台，与ADAS业务基本持平 [1]

公司财务表现 - 公司预计2025年第四季度将首次实现单季度盈利，且盈利不少于人民币6000万元 [1] - 2025年第四季度公司总销量达45.96万台 [1] 业务与产品表现 - 2025年公司机器人领域激光雷达销量突破30.3万台，同比激增超11倍 [1] - 2025年第四季度机器人应用激光雷达销量达22.12万台，与ADAS业务销量基本持平 [1]

公司财务表现 - 公司预期2025年股东应占净亏损大幅收窄至不多于人民币1.8亿元，相较于2024年股东应占净亏损约人民币4.818亿元有显著改善 [1] - 亏损收窄主要归因于2025财年激光雷达产品销售的持续增长、按公允价值计入损益的金融资产的公允价值收益净额，以及集团在2025财年第四季度实现了不少于人民币6000万元的季度利润净额 [1]

公司财务表现 - 公司预计2025年第四季度将首次实现单季度盈利，且盈利不少于人民币6000万元 [1] - 公司2025年第四季度总销量达到45.96万台 [1] 业务与市场地位 - 公司2025年在机器人领域的激光雷达销量突破30.3万台，同比激增超11倍，登顶全球第一 [1] - 公司2025年第四季度机器人应用激光雷达销量达22.12万台，与ADAS业务销量基本持平 [1] 客户与合作伙伴 - 公司在人形机器人领域，已与宇树科技、智元机器人、银河通用等20多家具身智能核心客户达成合作 [1]

公司财务表现 - 公司预期2025财年股东应占净亏损将大幅收窄至不多于人民币1.8亿元 [1] - 公司2024财年股东应占净亏损为人民币4.818亿元 [1] - 公司2025财年预期净亏损较2024财年减少超过62.5% [1]

业绩总结 - 2025财年股东应占集团净亏损预计收窄至不多于1.8亿人民币，2024财年为4.818亿人民币[3] - 2025财年第四季度集团季度利润净额不少于6000万人民币[3] 未来展望 - 公司2025财年业绩公告将在2026年3月底前刊发[4]

投资评级与目标价 - 报告首次给予速腾聚创“跑赢大市”评级 [1] - 报告设定的目标价为43.1港元 [1] 核心观点与前景展望 - 报告认为速腾聚创即将迎来业务拐点 [1] - 公司正受益于光学雷达安装量加快增长及高阶自动驾驶领域渗透率提升 [1] - 预计公司将于2025年第四季度达到盈亏平衡 [1] 产品与业务驱动因素 - 预期公司的EM数位雷达产品将成为其2024年主要销量的驱动力 [1] - 公司正同时强化其在自动割草机与无人驾驶厢式汽车领域的业务布局 [1]

投资评级与核心观点 - 报告给予RoboSense (02498.HK) **买入**评级，目标价为**48.50港元**，当前股价为34.14港元，潜在上涨空间显著 [2][7][8] - 报告核心观点认为，公司在2025年第四季度凭借强劲的出货量**很可能实现了运营盈亏平衡**，并正走在明确的盈利道路上 [3][7] - 报告基于强于预期的需求，上调了销量预测，并因机器人业务贡献增加及新一代数字产品规模效应，上调了毛利率预测，从而强化了利润率扩张路径 [7] 第四季度运营表现 - 2025年第四季度，用于ADAS的激光雷达出货量达**238,400台**，同比增长**54.8%** [3] - 同期，用于机器人的激光雷达出货量飙升至**221,200台**，同比大幅增长**2,565.1%**，是推动季度业绩超预期的关键驱动力 [3][4] - 出货量的大幅跃升很可能使集团在2025年第四季度实现了盈亏平衡 [3] 机器人业务增长动力 - 机器人业务增长的主要贡献者来自**割草机器人**，其增长动力包括产品升级、新产品线推出以及新增客户 [4] - 除割草机外，**第七代（Gen-7）Robotaxi**成为新增长点，公司与滴滴、百度等领先自动驾驶出行公司深化合作，单车激光雷达搭载量正在上升 [4] - 滴滴新一代Robotaxi R2采用每车**6个E1和4个EM4**的配置，标志着第七代Robotaxi激光雷达出货的开始，随着2026年车队部署规模扩大，该业务出货量有望提升 [4] 新产品与客户拓展 - 公司于2025年底开始交付新型数字激光雷达产品**EMX（192线）和EM4（>500线）**，预计这些产品将成为2026年的主要贡献者，并逐步取代旧型号 [5] - RoboSense已与绝大多数中国汽车制造商建立业务关系，并将受益于“上帝之眼”和千里好汉H9等车型的采用，以及在现有OEM客户供应链中渗透率的提升 [5] - 尽管平均售价（ASP）有所下降，但受技术进步和规模经济驱动，用于ADAS的激光雷达毛利率预计将保持在较高水平 [5] 技术创新与产品展示 - 公司在CES上展示了一款**配送助手机器人**，能够执行近20个复杂操作步骤，该系统由集成VTLA-3D、主动摄像头和多自由度灵巧手的“手眼协调”解决方案驱动 [6] - 在该配置中，**AC2**充当精细、近距离操作的“眼睛”，而**AC1**支持远程导航和避障 [6] - 公司同时展示了新的激光雷达产品，如**E1 Gen2、Safety Airy和Airy Lite** [6] 财务预测与估值 - 收入预测：2025年（E）为**20.196亿人民币**，2026年（E）大幅增长至**40.028亿人民币**，2027年（E）达**51.473亿人民币** [8][12] - 毛利率预测：从2024年（A）的**17.2%** 提升至2025年（E）的**27.6%**，并在2026/27年（E）维持在**28.5%** 和**28.1%** 的高位 [8][12] - 归母净利润预测：预计在**2026年（E）实现盈利221.6百万人民币**，2027年（E）进一步增长至**421.9百万人民币** [8] - 公司当前市值为**161.2亿港元**（约**16.12 billion HKD**） [8] 同业比较 - 与同业相比，RoboSense的市值为**162.059亿港元**，在所列同业中高于平均值**113.168亿港元** [11] - 公司的市销率（P/S）为**6.4倍**，低于同业平均值**31.6倍**，显示其估值相对同业更具吸引力 [11] - 公司**2024年毛利率为17.2%**，优于部分亏损同业（如Aeva、Luminar），但低于行业领先者如禾赛科技（42.6%） [11]