人民财讯1月12日电，智谱与滴滴宣布达成战略合作，双方将围绕通用人工智能(AGI)关键技术及其在出 行领域的智能体应用开展前瞻性协同探索。双方将共同推进Agent场景落地和大模型领域人才培养，深 化出行场景的意图对齐与推理能力建设，推动Agent在更复杂业务场景中的验证与落地。 ...

大模型公司上市与财务表现 - 智谱于2026年1月8日在港上市，成为“全球大模型第一股”，首日开盘价120港元，市值528.28亿港元[10] - 智谱面向开发者的GLM coding plan业务年度经常性收入超过1亿元人民币，3个月获得超15万付费开发者用户[1] - 智谱2022至2024年收入分别为5740万元、1.25亿元、3.12亿元，年复合增长率130%，2025年上半年收入1.91亿元，同比增长325%[17] - MiniMax于2026年1月9日在港上市，发行价165港元，募资41.89亿港元，开盘价235.4港元，较发行价上涨42.6%，市值超700亿港元[2][20] - MiniMax 2025年前9个月营收5343.7万美元，同比增长175%，其中海外市场收入贡献占比超70%[22] - MiniMax累计服务超2.12亿个人用户及10万+企业客户，AI产品付费用户数从2023年的约11.97万增至2025年前9个月的约177.16万[3][5] 互联网与消费业务动态 - 阿里巴巴计划在2026年对淘宝闪购业务继续加大投入，首要目标是市场份额增长，以达市场绝对第一[5][24] - 高德扫街榜上线100天累计用户突破6.6亿，带动高德APP月活用户增至9.96亿，吸引86万新商家入驻，商家订单量环比增长超330%，营业额环比增长超270%[6][30] - 中国即时零售市场规模预计在2026年突破1万亿元，2030年达2万亿元[29] 市场表现与投资建议 - 报告建议积极拥抱“AI+”逻辑及新兴消费主线，互联网科技受益标的包括阿里巴巴-W、腾讯控股等，内需消费受益标的包括泡泡玛特、蜜雪集团等[6][91] - 本周（26.01.05-26.01.09）恒生指数下跌0.41%，恒生科技指数下跌0.86%，纳斯达克中国金龙指数下跌2.09%[38][46]

港股IPO挂牌上市 - 北京智谱华章科技股份有限公司于2026年1月8日以股票代码“2513”在港交所主板挂牌上市，成为“全球大模型第一股”[2] - 智谱本次IPO发行37,419,500股H股，香港公开发售获1,159.46倍认购，国际发售获15.28倍认购，发行价每股116.2港元，募资总额超43亿港元[2] - 上海天数智芯半导体股份有限公司于2026年1月8日以股票代码“9903”在港交所主板挂牌上市[5] - 天数智芯本次IPO发行25,431,800股股份，香港公开发售获414.24倍认购，国际发售获10.68倍认购，引入18家基石投资者累计认购金额15.83亿港元[5] - MiniMax Group Inc.于2026年1月9日以股票代码“0100”在港交所主板挂牌上市，成为历史上IPO规模最大的AI大模型公司[6] - MiniMax本次IPO发行29,197,600股股份，香港公开发售获1,837.17倍认购，国际发售获36.76倍认购，引入14位国内外基石投资者[7] - 深圳市精锋医疗科技股份有限公司于2026年1月8日以股票代码“2675”在港交所主板挂牌上市[9] - 精锋医疗本次IPO发行27,722,200股H股，香港公开发售获1,091.94倍认购，国际发售获25.18倍认购，引入多元化的基石投资者阵容[9] 公司业务与市场地位 - 智谱自2019年成立起瞄准AGI，原创提出GLM预训练范式，研发中国首个预训练大模型框架，并陆续推出首个百亿模型、开源千亿模型、对话模型、多模态模型和设备操控智能体[3] - 按2024年收入计算，智谱是中国最大的独立大模型厂商[3] - 天数智芯的“天垓”训练系列与“智铠”推理系列产品矩阵覆盖云端训练、边缘推理等场景，支撑超450个AI模型运行，服务客户从22家激增至290家，在金融、医疗等领域完成超900次部署[6] - 截至2025年6月30日，天数智芯累计出货超5.2万片[6] - MiniMax在不到四年内实现文本、视频、语音全模态模型领先，是“全球唯四全模态进入第一梯队”的大模型公司[7] - 基于自研大模型，MiniMax打造了覆盖C端与B端的AI原生产品矩阵，截至2025年9月30日，拥有超200个国家和地区的逾2.12亿名个人用户以及超100个国家的13万企业客户[7] - 精锋医疗聚焦高端微创外科装备的自主研发与产业化，截至最后可行日期，其多孔腔镜手术机器人完成手术超12,000例，单孔腔镜手术机器人完成手术超2,000例[9] - 鸣鸣很忙是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，通过“零食很忙”“赵一鸣零食”双品牌运营，截至2025年9月30日，全国在营门店数达19,517家，覆盖28个省份[11] - 按2024年休闲食品饮料产品GMV计算，鸣鸣很忙是中国最大的连锁零售商[12] - COMMUNE是一家餐酒吧品牌，截至2025年9月30日，在全国40个城市运营112家直营餐酒吧[14] - 2022年至2024年以营业收入计，COMMUNE连续三年在中国餐酒吧品牌中位列第一，2024年市场份额约7.8%[15] - 桑尼森迪是一家以技术驱动的IP玩具企业，按2025年前三季度总销量计算，是中国IP玩具和IP解决方案行业的第二大企业[16] - 按2024年销量计算，桑尼森迪在定价20.0元人民币及以下的平价立体IP玩具中排名第一[16] - 爷爷的农场提供健康食品，产品组合涵盖269个SKU，约三分之一SKU获得有机销售许可[18] - 按2024年中国婴童零辅食商品交易总额计算，爷爷的农场排名第二，按有机婴童零辅食商品交易总额计排名第一[18] - 臻驱科技是面向新能源汽车领域的电控解决方案供应商，截至2025年9月30日，直接或通过一级供应商赢得13家主机厂的50个定点，解决方案已应用于82款车型[20] - 按2024年和2025年前三季度中国主驱功率砖装机量计算，臻驱科技分别排名第一和第二[21] - 德适生物专注于医学影像AI与智能装备领域，其核心产品辅助诊断软件AI AutoVision®专用于染色体核型智能分析，已提交三类创新医疗器械注册申请[22][23] - 按2024年销售收入计算，德适生物在中国染色体核型分析领域排名第一，市场份额为30.6%[23] 财务表现与增长 - 智谱2022年至2024年营收分别为0.57亿元、1.25亿元和3.12亿元，复合年增长率达130%，2025年上半年营收同比增长325%至1.9亿元[3] - 智谱在2022年至2024年及2025年上半年各期毛利率始终保持在50%以上[4] - 中信证券预计智谱2025年营收将突破1亿美元，2026年和2027年营收分别约为16亿元人民币和27亿元人民币[4] - 天数智芯2022年至2024年营收从1.89亿元跃升至5.40亿元，复合年增长率为68.8%，2025年上半年营收3.24亿元，同比增长64.2%[6] - MiniMax 2023年至2024年营收分别为350万美元和3,050万美元，2024年同比增幅为782.2%，截至2025年9月30日，To C收入同比增长181%，To B收入同比增长160%[7] - 精锋医疗2025年上半年实现营业收入约1.49亿元，同比增长接近400%，同期毛利率约为62.8%[10] - 鸣鸣很忙2025年前三季度实现零售额(GMV)661亿元，同比增长74.5%，并超过2024年全年[11] - 鸣鸣很忙2025年前三季度实现收入463.71亿元，同比增长75.2%，经调整净利润18.10亿元，同比大幅增长240.8%[12] - 鸣鸣很忙2022年至2024年收入从42.86亿元提升至393.44亿元，三年复合增速为203%，经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元，三年复合增速达234.6%[12] - 鸣鸣很忙毛利率从2022年的7.5%稳步提升至2025年前三季度的9.7%，经调整净利率从1.9%提高至3.9%[12] - 2025年前三季度，COMMUNE约45%的营业收入来自酒水和饮料，其中约85%为酒精饮品[15] - 桑尼森迪2023年和2024年营收分别为1.07亿元和2.45亿元，同比增长129.5%，2025年前三季度营收同比增长134.7%至3.86亿元[16] - 桑尼森迪毛利率从2023年的16.9%持续提升至2025年前三季度的35.3%，并在2025年前三季度实现扭亏为盈，经调整净利润为5,278万元，经调整净利润率为13.7%[17] - 爷爷的农场2023年和2024年营收分别为6.22亿元和8.75亿元，同比增长40.6%，2025年前三季度营收为7.80亿元，同比增长23.2%[19] - 爷爷的农场毛利率在2023年、2024年及2025年前三季度分别为55.5%、58.8%以及57.3%[19] - 德适生物2025年前三季度营收为1.12亿元，较2024年同期的0.20亿元增长约470%，同期毛利率进一步提升至75.9%[22] 行业前景与市场预测 - 据中信证券研报，未来6年国内大语言模型市场规模或将实现20倍增长，企业级需求将主导千亿机会[4] - 天数智芯董事长兼CEO表示，公司将继续深耕通用GPU赛道，构建更广泛的生态体系，赋能千行百业[6] - MiniMax创始人兼CEO表示，一家人工智能公司的真正价值是提供源源不断的先进智能，并为人所用[8] - COMMUNE计划于2026年新开设约30至40家店，2027年新开设约35至45家店，2028年新开设约40至50家店[14] - “爷爷的农场”品牌产品在天猫自营旗舰店的消费者复购率在2023年、2024年及截至2025年9月30日止十二个月期间分别为29%、31%以及34%[19]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42] 报告核心观点 * 机器人行业景气度加速向上，2026年是人形机器人从0到1兑现的重要节点，有望成为规模量产元年 [1][3][15][34] * 马斯克宣布特斯拉第三代机器人设计定型，发布在即 [1] * 全球首款全身力控小尺寸人形机器人“上纬启元 Q1”正式亮相，专注于个人与家庭场景 [1][14][24][26] * 腾讯 Robotics X 实验室与宇树科技达成战略协作，共同推动机器人在文旅、商业等场景的落地应用 [1][14][21][22] * 小鹏汽车宣布2026年将迎来物理AI的落地与规模量产，人形机器人是其构建的横跨海陆空“物理AI”生态的一部分 [2][14][19] * 征和工业发布全球首创链式灵巧手“臻手・CHOHO Hand”，单手承重达40公斤 [2][28][29][33] 根据相关目录分别进行总结 一、机器人行业动态 * 行业从政策引导转向商业化落地，推动具身智能产业长期发展 [8][9] * 韩国国家级智库报告首次明确指出，在智能汽车、机器人、半导体三大主力产业领域，中国的综合竞争力已全面领先于韩国 [9][11] * 英伟达CEO黄仁勋表示下一代Rubin架构推理成本将降低10倍 [4][9][11] * 智元提出SOP框架，让VLA模型在真实世界实现可扩展的在线进化 [4][8][9][11] * 智谱华章在香港联交所挂牌上市，首日开盘价120港元/股，市值528.28亿港元 [4][9][13] * AI大模型公司MiniMax在港股挂牌，首日收盘大涨109.09%，股价报收于345港元/股，市值攀升至1067亿港元 [4][9][13] * Manifold AI流形空间完成超亿元天使+轮融资，所募资金将用于世界模型的迭代和具身大脑的应用落地 [9][10][13] 二、机器人本体进展 * **上纬启元Q1**：全球首款全身力控小尺寸人形机器人，站立高度约0.8米，收纳模式下机身长度约0.5米，可折叠装入30-35L双肩包，体积与重量约为全尺寸机器人的1/8，主要面向科研者、创意玩家与家庭用户 [1][14][15][24][26] * **宇树科技**：与腾讯Robotics X实验室合作，搭载Tairos具身大模型的G1型号AI导览机器人“小莫”已在敦煌莫高窟数字展示中心上岗提供导览服务 [1][14][15][21][22] * **小鹏机器人**：宣布2026年将实现物理AI的落地与规模量产，构建横跨海陆空、贯穿出行与生活服务的“物理AI”生态 [2][14][15][19] * **波士顿动力**：在CES 2026上发布新一代Atlas人形机器人并官宣量产，现代汽车集团计划从2028年开始部署，目标年产3万台 [14][16] * **智身科技**：完成连续多轮融资，累计金额达数亿元，其两款主力机型钢镚L1、铜锤M1已实现规模化量产，并于2025年12月底完成了第5000台机器人的量产交付 [14][16] * **Omdia报告**：预测未来10年人形机器人市场将迎来指数级增长，到2035年全球出货量有望达到260万台，并指出智元以5168台的年度出货量占据全球39%的市场份额 [14][18] 三、核心零部件进展 * **征和工业**：发布链式灵巧手“臻手・CHOHO Hand”，单手承重达40公斤，兼具高承重、高抗力、高可靠、高耐久、高精度、高能效、低自重、低成本八大核心优势 [2][28][29][33] * **北特科技**：计划募资3亿元用于泰国丝杠生产基地（一期）建设，以提升行星滚柱丝杠产业化能力 [28][29][32] * **乐聚机器人**：与阿里云签署战略合作协议，共同探索人形机器人“大脑+本体+小脑”前沿技术融合，加速具身智能规模化落地 [28][29][30] 四、投资建议 * 2026年是人形机器人0-1兑现的重要节点，特斯拉链预计26年第一季度发布第一代量产产品，26年上半年供应链大批量产线建设完成，26年8月开启大规模量产 [3] * 全球将迈入机器人“军备竞赛”，重点关注五大方向 [3][34] * **特斯拉链的收敛**：硬件供应链趋于收敛，建议关注拓普集团、三花智控等 [3][34] * **技术迭代与收敛**：看好电驱动新技术、灵巧手、新材料、高端轴承等，建议关注宁波华翔等 [3][34] * **海外其他供应链的机会**：苹果、谷歌、OpenAI、Figure等陆续迈入0-1，建议关注银轮股份等 [3][34] * **国内本体和应用垂类机会**：宇树、智元、乐聚、银河通用等陆续上市，建议关注供应链以及本体标的 [3][34] * **布局“优质格局”的标的**：建议关注奥比中光、宁波华翔等 [3][34]

行业格局与市值变动 - 谷歌市值自2019年以来首次超越苹果 达到3.89万亿美元 苹果市值为3.85万亿美元 全球市值前三甲为英伟达(4.6万亿美元)、谷歌、苹果[1][4] - 市场认为市值逆转反映谷歌与苹果在人工智能战略方向上的分野 战略聚焦AI的企业更易获得资本青睐[4] - 谷歌市值距离榜首英伟达还有7000亿美元差距 但分析认为其存在超越英伟达的可能性[4] 大模型与AI初创公司动态 - 中国大模型公司MiniMax港股上市首日收盘报345港元/股 涨幅接近110% 总市值超过1050亿港元[2] - 中国大模型公司智谱港股上市后股价连续大涨 总市值达698亿港元[2] - 投资者对两家公司的商业模式侧重不同 C端相较B端能获得更多溢价[2] - 两家公司的上市或改写行业格局 “大模型六小龙”说法淡出 “AI双雄”说法出现[2] - 马斯克旗下xAI完成E轮融资 融资额达200亿美元(约合人民币1400亿元) 估值达2300亿美元 较2025年3月的1130亿美元翻了一番[5] - xAI本轮融资吸引了Valor股权投资公司、富达基金、卡塔尔投资局、阿布扎比基金MGX等全球顶级资本 英伟达和思科作为战略投资者参与[5] - 目前大模型公司估值前三为：OpenAI(5000亿美元)、Anthropic(1380亿美元)、xAI(2300亿美元)[5][6] - Anthropic计划以3500亿美元的估值筹集100亿美元[6] 芯片与算力进展 - 英伟达发布新一代芯片平台Rubin 包含6款新芯片[1][7] - Rubin GPU的NVFP4推理算力为50PFLOPS 训练算力为35PFLOPS 分别是上一代Blackwell的5倍和3.5倍[7] - AMD CEO苏姿丰表示 自ChatGPT推出以来 AI活跃用户从100万人增至10亿人 预计2030年将达到50亿人[8] - 苏姿丰认为 为让AI无处不在 未来几年需要将全世界的计算能力增加100倍[8] - 英伟达CEO黄仁勋指出 模型规模以每年10倍的速度增长 推理模型的输出每年增长5倍[8] - 天数智芯在港股上市 发行价144.6港元/股 募资额约37亿港元 募集资金拟用于GPU芯片及软件的研发和商业化等[12] - 天数智芯2022年至2024年三年亏损超22亿元 2024年其在国内通用GPU市场份额为0.3%[12] - 2025年12月至今 国内已有4家GPU厂商上市[12] 跨国并购与监管 - 美国Meta计划以20亿美元收购中国AI初创公司Manus 中国商务部正评估该交易是否违反技术出口管制规定[3] - 中国商务部表示 企业从事跨境并购等活动须符合中国法律法规 商务部将会同相关部门开展评估调查[3] - Manus在2025年一季度爆火后估值迅速膨胀 并在一个月后敲定一笔7500万美元融资 估值达5亿美元 于去年6月将总部迁至新加坡[3] AI应用与生态拓展 - OpenAI推出ChatGPT Health(健康) 这是一个专门用于健康相关对话的独立空间 可连接电子医疗记录和健康应用[10] - 全球每周有超过2.3亿人提出与健康和保健相关的问题[10] - 2024年全球AI医疗市场规模约为266.5亿美元(约合人民币1861亿元) 预计到2033年将飙升至约5055.9亿美元(约合人民币3.5万亿元)[10] - OpenAI CEO认为医疗保健可能是AI改进最显著的领域 公司已投资多家医疗细分领域企业[11] - 联想集团董事长杨元庆表示 AI时代不可能出现“赢者通吃” 未来产业演进的核心逻辑是分工协作、优势互补[9] - 联想发布首款个人超级智能体Lenovo Qira 并与英伟达推出“联想人工智能云超级工厂”合作计划[9] - 杨元庆认为大模型公司提供“公共智能” 联想重心在于个人智能与企业智能 二者是互补关系[9] 物理AI与空间智能 - 斯坦福大学教授李飞飞表示 空间智能研究代表了AI的下一章 将少数图片变成连贯、实时的世界是下一章的开始[13] - 李飞飞成立World Labs聚焦空间智能 推动AI从对话式走向物理AI 旨在将感知与行动联系起来[13] - 芯片技术公司Arm正式成立物理AI部门 将原有的汽车与机器人业务合并管理[14] - Arm认为物理AI解决方案可提升劳动力、释放时间并对经济产生相当大影响 计划增加机器人相关员工[14] - 物理AI涵盖汽车、机器人等硬件形态 可与真实世界互动 是本届CES的焦点之一[14]

以下文章来源于睿兽Pro ，作者Bestla 睿兽Pro . 创业邦旗下横跨一二级市场的科创数据平台。实时投资数据、追踪产业创新。找数据、做分析、链资 源，就上睿兽分析。 全球投融资周报 睿兽分析每周整理当周最值得关注的国内外热门投融资事件，帮助大家及时了解全球市场动向。 一级市场投融资概览 根据睿兽分析监测数据，本周国内一级市场披露的融资事件99个，与上周相比减少8个，其中已披露 融资金额的事件42个，总融资规模为76.11亿元人民币，平均融资金额为1.81亿元人民币。 行业分布 从融资事件数量来看，本周智能制造、人工智能、医疗健康领域融资最活跃。分别为智能制造30个、 人工智能17个、医疗健康9个。 从已披露金额事件的融资规模来看，人工智能最高，融资总规模约为34.13亿元人民币。其中非侵入 式脑机接口技术研发商 「BrainCo 强脑科技」 获近20亿人民币B轮融资。 BrainCo强脑科技专注于非侵入式脑机接口技术的研发与应用，致力于将前沿技术转化为医疗康复、 教育、消费电子等领域的实际解决方案，推动人机交互的革新，是全球非侵入式脑机接口技术领域的 领军企业。（拓展阅读： 马斯克的中国竞对，一把融了2 ...

2026年首周IPO市场概览 - 2026年首个交易周，境内外资本市场IPO动态频频，为全年拉开活跃序幕 [2] - 北交所审议通过年内首家过会企业，港股市场迎来硬核科技公司上市小高潮，多家龙头企业冲刺IPO [2] 本周过会企业详情 - **舟山晨光电机股份有限公司** 于1月5日成为北交所年内首家过会企业，保荐机构为国金证券 [2] - 公司主营微特电机，产品主要用于清洁电器领域，此次拟募资3.99亿元，较最初计划的5.2亿元缩减1.21亿元 [3] - 募资中3.70亿元用于高速电机、控制系统及电池包扩能建设项目，2870万元用于研发中心建设项目 [3] - 公司预计2025年营业收入为9.18亿元至9.28亿元，同比增长11.05%至12.26% [3] - 预计2025年归母净利润为9200万元至9800万元，同比增长17.01%至24.64%，扣非归母净利润为8400万元至9000万元，同比增长18.71%至27.19% [3] - **广东邦泽创科电器股份有限公司** 于1月8日IPO上会获得通过 [4] - 公司产品包括办公电器和家用电器，IPO于2025年6月13日获受理，拟募集资金约4亿元 [4] - 2022年至2024年及2025年上半年，营业收入分别为10.71亿元、11.68亿元、15.1亿元和8.9亿元 [4] - 同期归属净利润分别为714.12万元、1.08亿元、1.48亿元和0.90亿元，扣非净利润分别为746万元、1.1亿元、1.55亿元和0.89亿元 [4] 港股新增上市企业表现 - 1月8日，智谱、天数智芯、精锋医疗-B三家硬核科技企业同步登陆港交所主板，当日逆市走强 [5] - **智谱** 发行价116.2港元，收盘上涨13.17%至131.5港元，总市值达578.90亿港元 [5] - 智谱公开发售获1159.46倍超额认购，国际发售获15.28倍认购，基石投资者合计认购29.8亿港元，募资总额约43.48亿港元 [5] - **天数智芯** 发行价144.6港元，收盘上涨8.44%至156.8港元，总市值398.77亿港元，募资约36.77亿港元 [5] - 天数智芯专注于AI训练/推理GPU，产品已在多领域实现超900次部署，公开发售获414.24倍超额认购，国际配售获超10倍认购 [5] - **精锋医疗-B** 发行价43.24港元，收盘上涨30.90%至56.60港元，总市值219.45亿港元，募资约11.99亿港元 [6] - 精锋医疗是全球第二家同时拥有多孔、单孔腔镜手术机器人注册审批的企业，2024年国内销量排名第一，公开发售获超千倍认购，国际配售获25倍以上认购 [6] - 1月9日挂牌的MINIMAX-WP、金浔资源、瑞博生物-B三家企业，暗盘交易涨幅分别达25.94%、30.67%和31.96% [7] - 其中AI大模型企业MINIMAX-WP公开发售获1848倍超额申购 [7] 本周IPO申报动态 - 1月4日，**斯坦德机器人** 递表，为工业智能移动机器人解决方案领导者，截至2024年底按销量计位列中国四大提供商，市场份额达3.2% [8] - 1月4日，**万帮数字能源** 递表，旗下“星星充电”为全球最大智能充电设备供应商，2024年全球销量超47万台，业务覆盖70余国，平台注册用户超2000万 [8] - 万帮数字能源已落地300余个多场景微电网项目，2025年前三季度营收同比增幅达23.0% [8] - 1月5日，**天下秀** 递表冲刺“A+H”，核心依托WEIQ红人营销平台，拥有22万余家广告主客户资源 [8] - 1月5日，**众安信科** 递表，为行业垂直大模型企业级AI服务商，2024年在中国AI服务提供商中排名第四 [9] - 1月5日，**爷爷的农场** 递表，为中国有机婴童零辅食市占率第一的企业，2023年至2024年营收从6.22亿元增长至8.75亿元，2025年前三季度营收达7.80亿元 [9] - 1月6日，**博锐生物** 递表，为自身免疫性疾病生物制剂领域龙头，拥有八款商业化产品，2024年营收达16.23亿元，创新产品收入同比暴增2500% [9] - 博锐生物2025年前三季度营收13.79亿元，经调整净利率提升至11.3%，2023年起连续两年在国内制药企业自身免疫性疾病生物制剂收入中位列第一 [9] - 1月7日，**芯迈半导体** 更新招股书二次递表，公司聚焦电源管理IC与功率器件，采用Fab-Lite IDM模式 [10] - 芯迈半导体2025年前三季度营收14.58亿元同比增长24.3%，其中功率器件业务收入同比大涨293%，占比升至22.1%，产品切入汽车电子、AI服务器等领域 [10] - 公司累计拥有168项已授权专利，投资方包括小米、宁德时代、红杉等 [10] - 1月8日，**桑尼森迪** 递表，为技术驱动型IP玩具企业，高瓴创投持股10.57%为最大机构投资方 [10] - 公司与超20个国内外知名IP合作，产品开发周期仅8周，全球首批玩具生产“黑灯工厂”日产能超100万件，2024年在平价立体IP玩具市场销量位列第一 [10]

上市概况与市场热度 - 智谱AI于2026年1月8日在港交所上市，发行价每股116.20港元，开盘120港元，首日市值528.28亿港元，公开发售获约1164倍超额认购，募资超43亿港元 [2] - MiniMax于2026年1月9日在港交所上市，发行价165港元，开盘大涨，盘中涨幅一度超109%，市值突破1000亿港元，公开发售获1837倍超额认购，募资约55.4亿港元 [2] - 两家中国大模型头部企业两天内接连上市，累计募资近百亿港元，市值总和逼近1700亿港元 [2] 公司发展路径与战略定位 - 智谱AI出身于清华大学知识工程实验室，带有“学院派”与“国家队”色彩，强调模型底座能力与政企、开发者生态协同，追求通用人工智能（AGI）的长期目标 [3] - MiniMax更显工程化与产品驱动特色，坚持“底层模型+自研应用”双线策略，强调技术在真实场景的快速验证与全球化 [3] - 两家公司发展路径构成中国大模型生态的两类典型样本 [3] 财务表现与投入状况 - 智谱AI在2022年至2024年间净亏损由1.43亿元扩大至29.58亿元，同期研发投入累计约44亿元，亏损主要源于通用大模型训练、推理及算力资源的长期投入 [4] - MiniMax同样处于显著亏损状态，截至2024年录得亏损21.3亿元，其经营成本高度集中于模型研发与算力采购 [4] 商业模式与收入来源 - 智谱AI以企业级和本地化部署业务为主要收入来源，在稳固政企客户基础上，加速向云端与模型即服务（MaaS）模式转型，试图通过标准化产品降低边际成本 [4] - MiniMax更强调面向消费者市场的产品化路线，超七成收入来自海外，其C端产品已覆盖全球超200多个国家和地区 [4] 行业阶段与资本环境 - 中国大模型行业仍处于“高增长与高投入并存”的阶段性现实 [4] - 上市融资为持续研发提供了“弹药”，但企业必须向公众证明其长期价值与商业可持续性 [5] - 先发上市能获得资本优势，但供给增加将加速竞争与估值分化 [5] 未来挑战与治理考量 - 成功上市将企业置于更严格的市场监督与公众审视之下 [5] - 随着大模型能力深入社会各层面，数据合规、内容安全、算法透明度及技术伦理等治理挑战将日益凸显 [5] - 行业将同时面临资本市场业绩压力、行业监管框架与公众舆论的多重约束 [5]

AI大模型能力演进路径 - 2020年，AI大模型仅能解决MMU、QA等基础问题，实现基础知识的直接调用[2] - 2021至2022年，通过后训练，模型开始具备数学推理（加减乘除）能力，补齐基础推理短板[2] - 2023至2024年，大模型能力从知识记忆升级至复杂推理，可应对研究生阶段问题及SWE bench真实编程任务[2] - 2025年以来，AI大模型在人类终极测试（HLE）这一高难度智能评测基准中的表现开始快速提升，该测试包含谷歌无法检索的极端冷门问题[2] 行业技术发展历程 - 2020年左右，行业基于Transformer架构，通过扩大数据量与算力，强化模型长时知识记忆能力[3] - 2022年左右，行业通过对齐与推理优化，强化复杂推理能力与意图理解，核心手段是持续扩展指令微调（SFT）与强化学习，依托大量人类反馈数据提升模型准确性[3] - 2025年，行业开始尝试通过构建可验证环境，让机器自主探索、获取反馈数据实现自我成长并强化泛化能力，以解决传统人类反馈数据噪音多、场景单一的问题[3] 当前发展重点与目标 - 行业希望AI具备泛化能力，即“教它一点点，它就能举一反三”[2] - 目前AI的泛化能力还有待大大提高，但智谱乃至于整个行业正通过一系列手段来提高它[2]

行业范式转变 - DeepSeek在2025年初的横空出世对研究界和产业界产生了震撼性影响，促使行业重新思考发展方向 [2][5] - 行业认为以Chat为代表的对话范式可能已接近发展瓶颈，未来更多是工程和技术优化，而非范式突破 [2][5] - 行业探索的新范式是从“对话”转向“做事”，即让AI能够实际执行任务，这标志着新范式的开启 [2][5] 公司战略方向 - 智谱AI经过思考后，选择了将AI编程、智能体与推理三大能力进行整合的发展战略 [2][5] - 公司致力于让三大能力相对平衡地发展，而非将它们拆分进行单独研究 [2][5] - 公司于2025年7月28日发布的GLM-4.5模型整合了代码、推理和智能体三项能力 [3][6] 产品与技术进展 - GLM-4.5模型在发布后取得了12项基准测试的国内领先成绩 [3][6] - 公司近期发布的GLM-4.7模型，相比之前的GLM-4.6和GLM-4.5，在智能体和编程能力上实现了大幅度提升 [3][6]