港股AI板块市场表现 - 2月24日上午，港股人工智能板块延续量价齐升态势，智谱(02513.HK)大涨20.89%，MINIMAX-WP(00100.HK)涨7.85% [1] - 行情背后是国产大模型商业化落地进程全面提速，OpenRouter周度数据显示，全球平台前十模型总token量约8.7万亿，中国模型独占5.3万亿，占比高达61% [1] - 具体排名中，MiniMax M2.5以2.45万亿token居首，Kimi K2.5以1.21万亿位列第二，智谱GLM-5稳居第三，DeepSeek V3.2位列第五，中国大模型形成“百花齐放”格局 [1] 行业趋势与核心关键 - AI产业浪潮中，“算法+硬件+场景”的全链条融合正成为商业化落地的核心关键，单纯的模型研发已非唯一焦点 [2] 公司战略合作与生态构建 - 洲明科技与智谱AI形成“资本+产业”的深度绑定，是智谱AI生态中“显示具身化”的重要落地者 [2] - 资本层面深度锚定：2026年1月，洲明科技通过全资子公司洲明香港战略认购智谱AI首次公开发行的6.69万股股份，获配金额约777.38万港元 [3] - 产业层面深度融合：2025年11月，洲明科技联合智谱AI及元客视界共同出资设立深圳市智显机器人科技有限公司，洲明科技出资2500万元持股50%为控股股东，智谱AI持股30%注入核心大模型技术，元客视界持股20%提供视觉图像技术支持 [4] - 合资公司智显机器人专注于垂直行业细分品类模型开发、AI行业解决方案及智能体交互功能打造，是实现“LED+AI”智能终端落地的核心载体 [5] 公司技术实力与研发投入 - 洲明科技2024年研发投入达3.76亿元，占营业收入的4.84%，研发人员数量占集团总人数的19.94% [6] - 公司于2020年开始探索AI与LED融合，2023年将“LED+AI”确立为核心战略，2024年完成了Agent平台接入包括DeepSeek、OpenAI、微软Azure、谷歌Cloud Vertex Gemini 2.5、Kimi、百度文心、阿里通义、腾讯混元等海内外主流模型的技术布局 [7] AI产品规划与市场潜力 - 智显机器人聚焦To B与To C两大赛道，产品矩阵覆盖政企、教育、零售、消费等多领域，相关产品已在核心技术研发与原型测试阶段，部分进入量产筹备与市场推广前期准备 [8] - To B赛道核心产品AI一体机已与香港科晫集团签署1500台批量交付框架协议，针对轨道交通、政企办公、教育机构等场景 [9] - To C赛道规划推出AI伴学台灯（针对K12教育场景）和AI情感陪伴硬件（聚焦银发经济与儿童陪伴市场） [10] - 订单储备方面，除1500台AI一体机框架协议外，还与广东华辉煌光电科技有限公司达成了5年100万台AI智能硬件及解决方案的采购合作协议 [11] 公司财务表现与业绩驱动 - 2025年上半年，公司实现营业收入36.58亿元，同比增长7.38%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长20.61%；实现扣非归母净利润1.42亿元，同比增长71.46% [12] - 2025年三季度，公司营业收入达到56.23亿元，归母净利润1.26亿元 [12] - 业绩增长主要驱动力为国内外业务深度开拓、Mini/Micro LED市场份额快速提升以及光显解决方案、AI技术研发等业务的持续推进 [12] 公司基本面与市场地位 - 2024年公司营业收入达到77.74亿元 [14] - 公司投资6亿元建设Micro及Mini LED生产基地以夯实硬件根基 [14] - 产品广泛应用于重大国际赛事与展会，包括2010上海世博会、2020迪拜世博会、2023卡塔尔世博会，并亮相2025大阪世博会多个核心场馆 [14] 成长空间与市场预期 - 与智谱AI的深度合作为洲明科技打开了万亿级AI终端市场的成长空间 [15] - 业内机构预测全球AI终端市场规模将在未来几年内突破万亿美元 [15] - “LED+AI”作为核心细分领域市场规模将快速增长，公司凭借“算法+硬件+场景”的先发优势有望占据核心市场份额 [15] 当前估值与重估潜力 - 公司当前市值不足百亿元，市净率不足2倍 [16] - 当前市值尚未充分计入AI业务的价值，估值主要反映传统LED显示业务，AI业务的高成长性被市场严重低估 [16] - 港股AI板块的强劲走势（如智谱、MINIMAX-WP）已带动生态伙伴估值提升，作为智谱AI核心生态伙伴的洲明科技有望成为资金布局焦点 [17]

大模型行业发展趋势 - 2025年以来大模型发展呈现四大趋势：能力上从“生成”进化到“推理”；范式上强调原生多模态；更强调商业化场景落地和技术投入的ROI回报；大模型Agentic能力逐步提升 [1] - 行业目前更强调应用层商业化落地的可行性及技术投入ROI回报效率的提升 [1] - 智谱宣布GLM Coding Plan套餐价格整体上调30%，可能反映国产大模型从流量消耗转向算力价值变现的新阶段 [1] 主要公司技术进展与市场表现 - 智谱于2月12日发布新一代基座模型GLM-5，在编程与Agent能力上取得开源SOTA，真实编程场景使用体感已逼近顶级闭源模型Claude Opus 4.5 [1] - 2月20日智谱及MiniMax股价迎来显著涨幅，分别收涨42%、14% [1] - 阿里巴巴于2月16日开源全新一代大模型Qwen3.5-Plus，该模型总参数为3970亿，激活仅170亿，实现“以小胜大”，部署显存占用降低60%，推理效率大幅提升，最大推理吞吐量可提升至19倍，API价格低至每百万Token 0.8元 [2] 应用生态与商业化落地 - 阿里千问新模型引领AI从聊天对话进入办事阶段，其应用层已全面接入阿里内部生态，包括淘宝闪购、淘宝、支付宝、飞猪、高德、大麦等业务，可满足一句话点外卖、选商品、订机酒、挑餐厅、买电影票等需求 [2] - 浙商证券认为，千问作为C端新流量入口对吃喝玩乐生活消费链路的全打通，可能对下游服务商带来额外流量与订单量 [2] - 春节期间各AI应用以红包为切入口抢夺C端流量入口，AI红包大战试图从“买量”转变为“买心智”、“买路径”以实现获客留存闭环 [3] 市场竞争与用户数据 - 春节期间AI应用C端入口争夺白热化，据Questmobile数据，2月7日千问DAU达7352万，豆包DAU达7871万；据腾讯数据，截至2月18日元宝DAU已超5000万 [3] - 从红包金额看，阿里千问以30亿元领先，并在春节期间上线了全新一代千问大模型Qwen3.5-Plus [3] - 各应用依托不同生态：豆包具备先发优势并依托硬件打造软硬协同；阿里千问主要与集团内生态协同；腾讯元宝主要依托微信的“社交裂变” [3] 投资建议相关标的 - 报告建议关注的标的包括：智谱(02513)、MINIMAX-WP(00100)、阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700) [1][2][3] - 报告建议关注的其他标的包括：曹操出行(02643)、顺丰同城(09699)、大麦娱乐(01060)、分众传媒(002027.SZ)、哔哩哔哩-W(09626) [2]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌1.93%或521点，收报26560点 [1] - 恒生科技指数下跌2.36% [1] - 早盘成交额为1387亿港元 [1] 逆市上涨的行业与公司 - **人工智能大模型**：智谱股价上涨超过20%，MINIMAX-WP股价上涨超过7% [1] - **覆铜板及上游物料**：建滔积层板股价上涨超过11%，建滔集团股价上涨4.5%，因覆铜板及上游物料量价齐升带动集团全年业绩增长 [1] - **黄金开采**：潼关黄金股价上涨超过5%，公司预计去年溢利同比增长约289%至298% [1] - **电力设备**：东方电气股价上涨超过6%，因燃气轮机主机供需硬缺口将长期延续，且公司燃气轮机出口有潜在扩张空间 [2] - **光纤光缆**：长飞光纤光缆股价上涨超过5%再创新高，行业景气度有望持续向上 [3] 显著下跌的行业与公司 - **免税零售**：中国中免股价再次下跌超过9%，三个交易日累计下跌超过20%，机构认为股价已反映海南免税亮眼表现 [4] - **博彩业**：博彩股集体走低，因春节假期澳门日均赌收逊于预期，花旗下调2月赌收预测，美高梅中国股价下跌4.2% [4] - **保险业**：内险股全线回落，新华保险股价下跌超过5%，险企第四季度净利润可能受到短期投资波动影响 [4] - **影视娱乐**：猫眼娱乐股价下跌超过7%，创九个月新低，因今年春节档电影票房偏弱 [4]

公司股价表现 - 智谱(2513.HK)股价于新闻发布当日重拾升势，盘中一度飙升24.64%，报698港元 [1] 新产品发布与市场反响 - 公司于2月12日正式推出新一代旗舰模型GLM-5，迅速引爆资本市场 [1] - 有媒体总结称，GLM-5把开源AI拽进了长任务时代 [1] - 外国网友评价GLM-5是“最好的开源模型”，并认为其“极大拉小了和Claude Opus 4.6之间的距离” [1] 新产品技术特性与定位 - GLM-5旨在推动编程范式从“Vibe Coding”(氛围编程)转向“Agentic Engineering”(智能体工程) [2] - 该模型在前代GLM-4.5的智能体、推理与编程能力基础上，采用稀疏注意力技术以大幅降低推理成本，同时保持长上下文能力无损 [2] - 公司为GLM-5构建了一套新型异步强化学习基础设施，通过将生成过程与训练过程解耦，大幅提升了后训练的迭代效率 [2] - GLM-5提出了全新的异步Agent强化学习算法，使模型能够更有效地从复杂、长程交互中学习 [2] 新产品性能表现 - GLM-5在编程开发场景中平均性能较上一代提升超20% [1] - GLM-5在主流的开放基准测试中实现了SOTA性能 [2] - GLM-5在真实世界编程任务中展现出前所未有的能力，在处理端到端软件工程挑战方面超越了此前所有开源基线 [2]

市场整体表现 - A股市场春节后首个交易日实现开门红，沪指半日涨1.17%至4129.78点，深成指涨1.82%至14356.88点，创业板指涨1.76%至3333.62点 [1][5] - 市场呈现普涨格局，沪深京三市上涨个股超过4200只 [1] - 主要宽基指数全线上涨，其中深证100指数涨幅领先，达1.95% [5] 领涨行业与板块 - 贵金属、煤炭、半导体、化工、电力、基本金属板块涨幅居前 [1] - 油气股掀起涨停潮，通源石油、新锦动力20cm涨停，中远海能、准油股份等超10股涨停 [2][6] - 化工板块爆发，美邦股份实现4连板，金牛化工7天4板，澄星股份、金浦钛业涨停 [3][6] - 玻纤概念活跃，国际复材涨超4天2板，续创历史新高 [3][6] - 芯片股大涨，北京君正大涨近14%，兆易创新、赛微电子等涨约4%；光刻机指数盘中涨3%，炬光科技大涨14.23% [3][7] - 光模块概念走强，天孚通信、盛科通信涨超10%，华工科技涨停 [3][8] 下跌与调整板块 - 算力租赁概念持续调整，seedance、短剧游戏、DeepSeek等AI应用类题材大幅回调 [3][8] - 传媒股大面积跌停，光线传媒20cm跌停，幸福蓝海、中文在线跌超10%，博纳影业、横店影视等集体跌停 [3][8] - 港股影视股同步下跌，猫眼娱乐跌超7% [3][8] - 2026年春节档总票房为57.52亿元，不及市场预期 [3][8] 商品与期货市场 - 上交所欧线集运主力合约盘初一度暴涨超13% [2][6] - 国际黄金白银震荡加剧，现货黄金、白银冲高后一度直线跳水 [3][8] - 国投白银LOF复牌高开，盘中一度触及涨停 [4][8] 亚太其他市场 - 港股大模型股走强，智谱大涨超18%，MINIMAX-WP涨超7%至900港元/股以上 [4][9] - OpenRouter平台数据显示，前十模型周度总token量约8.7万亿，中国模型占5.3万亿，占比61%；MiniMax M2.5以2.45万亿token居首 [4][9] - 日股盘中跳水，三菱重工、川崎重工抹去涨幅跌约2%；日经225指数早盘收涨0.8% [4][9]

公司股价与市场表现 - 智谱公司股价近期呈现剧烈波动，在暴跌22%后次日盘中最大涨幅近24%，市值突破3018亿港元 [1] - 公司股价相较于116.2港元的发行价已涨至677港元，上市以来累计涨幅达482%以上，成为AI大模型浪潮中的主要受益者 [3] - 公司市值在春节后首个交易日曾因提价催化飙涨40%以上，市值超3200亿元，但随后因致歉信事件单日市值蒸发700多亿港元 [4] 公司业务与财务 - 智谱公司发布了新一代旗舰基座模型GLM-5，在智能体和编程能力上实现大幅跃升 [4] - 公司对GLM Coding Plan套餐价格体系进行结构性调整，取消了首购优惠，整体价格涨幅自30%起 [4] - 2025年上半年公司营收为1.91亿元，但亏损达23.5亿元，近三年半累计亏损总额为62.3亿元 [4] - 2022年至2025年上半年期间，公司研发累计投入超44亿元，其中约70%用于购买算力服务 [5] 行业趋势与竞争格局 - AI大模型属于技术与资金密集型领域，需要投入庞大资金构建或购买算力服务 [5] - 行业领导者OpenAI预计到2030年累计算力投入约6000亿美元（约合人民币4.15万亿元） [5] - 微软、谷歌、亚马逊、Meta四大科技巨头2026年在人工智能方面的投入预计将达6600亿美元 [5] - 全球人工智能市场快速发展，预计到2030年中国人工智能市场规模将增至9930亿元 [6] 技术发展与商业化 - 大模型技术正从云端向边缘侧扩展，模型不断“瘦身”，轻量版小模型得以高效部署于可穿戴设备、智能汽车等端侧终端 [6] - 大模型公司需要扎实稳健地促进技术发展与商业化成果转化，以期对业绩产生积极影响 [7]

港股大模型概念股市场表现 - 2月24日午盘，港股大模型概念股持续走高，智谱股价上涨20.89%，总市值达到3018亿港元 [1] - 同日午盘，另一家大模型公司MiniMax股价上涨7.85%，总市值达到2843亿港元 [1] - 在2月23日，智谱与MiniMax两家公司的总市值合计下跌近1000亿港元 [1]

港股市场整体表现 - 截至午间收盘，港股主要指数普遍下跌，恒生指数跌1.93%报26560.57点，恒生科技指数跌2.36%报5258.33点，国企指数跌2.06%报9007.78点，红筹指数跌0.95%报4424.07点 [1] - 恒指期货跌1.99%报26532点，港股通50指数跌1.79%报3995.38点，恒生生物科技指数亦显著下跌 [2] 大型科技股表现 - 大型科技股全线下跌，美团-W跌幅最大达4.76%，腾讯控股跌3.44%，快手-W跌3.79%，阿里巴巴-W跌2.96%，哔哩哔哩-W跌2.73%，小米集团-W跌1.86%，网易-S跌0.71%，京东集团-SW跌幅最小为0.19% [2] 影视娱乐行业 - 影视股大幅下挫，大麦娱乐跌9%，猫眼娱乐跌超7%并刷新阶段新低 [3] - 2026年春节档前6天（2月17日至22日）票房为50.77亿元人民币，较2025年同期下降38.7%，预计档期票房或低于此前预期的65至85亿元区间，主要因高基数下龙头影片欠缺 [3] - 《飞驰人生3》票房领跑，《惊蛰无声》位居第二名，后续有多部国产及进口影片已定档或作为储备 [3] 旅游及免税行业 - 旅游及观光板块走低，中国中免跌超8% [3] - 春节假期前五天（2月15日至19日），海南离岛免税购物金额达13.8亿元，购物人数17.7万人次，比去年春节假期前五天分别增长19%和24.6% [3] - 有研报指出，海南免税店消费在促销及政策推动下保持韧性，但很大程度上已反映在中国中免的股价中 [3] 半导体与存储行业 - 半导体股、存储概念股逆势上涨 [4] - 海力士表示所有客户需求都无法满足，受AI客户强劲需求和供应增长有限的推动，预计今年存储价格持续上涨，其在DRAM和NAND上的库存仅余约4周，并预计这一水平在全年将继续下降 [4] - 海力士2026年的HBM已全部售罄，生产计划已分配完毕，当前传统DRAM的供需紧张可能为2027年的HBM业务带来更有利的条款 [4] AI大模型与AI应用 - AI应用公司智谱涨近21%，MINIMAX-WP涨近8% [4] - 有数据显示中国大模型正在占据全球开发者市场，OpenRouter平台前十模型总token量约8.7万亿，其中中国模型独占5.3万亿，占比61% [4] - MiniMax M2.5以2.45万亿token空降榜首，Kimi K2.5以1.21万亿紧随其后，智谱GLM 5和DeepSeek V3.2分列第三、第五 [4]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌1.93%或521点，收报26560点 [1] - 恒生科技指数下跌2.36% [1] - 早盘成交额为1387亿港元 [1] 人工智能（AI）大模型行业 - 智谱公司股价逆市上涨超过20% [1] - MINIMAX-WP公司股价逆市上涨超过7% [1] 电子材料与制造行业 - 建滔积层板股价上涨超过11%，建滔集团股价上涨4.5% [1] - 上涨原因为覆铜板及上游物料量价齐升，带动集团全年业绩增长 [1] 贵金属开采行业 - 潼关黄金股价上涨超过5% [1] - 公司预计去年溢利同比增长约289%至298% [1] 电力设备行业 - 东方电气股价上涨超过6% [1] - 行业背景为重燃主机供需硬缺口将长期延续 [1] - 公司燃气轮机出口有潜在扩张空间 [1] 通信设备行业 - 长飞光纤光缆股价上涨超过5%，股价再创新高 [1] - 行业背景为光纤光缆景气度有望持续向上 [1] 免税零售行业 - 中国中免股价再次下跌超过9%，三个交易日累计下跌超过两成 [1] - 机构观点认为股价已反映海南免税亮眼表现 [1] 博彩行业 - 博彩股集体走低，例如美高梅中国股价下跌4.2% [1] - 行业背景为春节假期澳门日均赌收逊于预期 [1] - 花旗下调了2月份澳门赌收预测 [1] 保险行业 - 内险股全线回落，例如新华保险股价下跌超过5% [1] - 行业背景为保险公司第四季度净利润可能受到短期投资波动影响 [1] 影视娱乐行业 - 猫眼娱乐股价下跌超过7%，创九个月新低 [1] - 行业背景为今年春节档电影票房表现偏弱 [1]

港股市场整体表现 - 港股主要指数大幅下跌，恒生指数下跌1.93%或521点，收报26560点 [1] - 恒生科技指数下跌2.36% [1] - 早盘市场成交额为1387亿港元 [1] 逆市上涨的行业与公司 - 人工智能大模型公司股价逆市反弹，智谱(02513)涨幅超过20%，MINIMAX-WP(00100)涨幅超过7% [2] - 建滔系公司发布盈利预喜后股价继续走高，建滔积层板(01888)涨幅超过11%，建滔集团(00148)上涨4.5%，主要受覆铜板及上游物料量价齐升带动全年业绩增长影响 [2] - 潼关黄金(00340)预计去年溢利同比增长约289%至298%，股价上涨超过5% [3] - 东方电气(01072)股价上涨超过6%，市场认为重型燃气轮机主机供需硬缺口将长期延续，公司燃气轮机出口有潜在扩张空间 [3] - 长飞光纤光缆(06869)股价上涨超过5%并再创新高，市场预期光纤光缆行业景气度有望持续向上 [4] 显著下跌的行业与公司 - 中国中免(01880)股价再跌超过9%，连续三个交易日累计下跌超过20%，机构认为其股价已反映海南免税业务的亮眼表现 [5] - 博彩股集体下跌，美高梅中国(02282)下跌4.2%，主要因春节假期澳门日均赌收逊于预期，花旗银行下调了2月份赌收预测 [6] - 内险股全线回落，新华保险(01336)跌幅超过5%，市场担忧保险公司第四季度净利润可能受到短期投资波动的影响 [7] - 猫眼娱乐(01896)股价下跌超过7%，创下九个月新低，主要受今年春节档电影票房表现偏弱影响 [8]