港股三大指数震荡小幅收涨，总体波动不大，止步2连跌行情！截止收盘，恒生指数涨0.32%，国企指 数、恒生科技指数分别上涨0.1%及0.15%。盘面上，大型科技股走势分化明显，其中，阿里巴巴、京东 涨近3%，百度、美团跌超2%，腾讯小幅走低；巴克莱大幅上调金银铜价格预期，铜业股、黄金股等有 色金属股再度活跃，尤其是招金矿业盘中刷新历史新高价；国际油价反弹创两周新高，中国石化与中国 航油官宣重组，石油股普遍上涨；AI医疗新时代开启，互联网医疗概念股齐涨，此外，连续下跌的濠 赌股终见反弹，美高梅止步5连跌。另一方面，机票价格大跳水，三大航空股高位回落，东航跌超4%， 据报6家光伏龙头被约谈，光伏股全天低迷，近期连续走强的纸业股下跌，内房股、建材水泥股集体弱 势。此外，三只新股今日上市，MINIMAX-WP暴涨109%，金浔资源大涨29%，瑞博生物-B大涨 41.6%。智谱上市第二日大涨超20%再创新高，市值一度站上720亿港元。(格隆汇) 相关事件 港股收评：恒生指数跌0.34%！芯片股、黄金股走强，保险股低迷 港股收评：恒生指数跌0.54%，阿里 巴巴再创四年新高 连续23日狂买！54亿元涌入恒生科技指数ETF( ...

2026年1月8日、9日，国内AI大模型公司智谱（02513.HK）、MiniMax（00100.HK）先后在 港交所上市。这是ChatGPT引爆AI市场后，全球资本市场中首次有大模型公司上市。 对比上市首日表现，8日上午智谱开盘股价上涨3%，盘中一度破发，以13%的涨幅收盘；9日上 午，MiniMax一路高开，一度涨超90%；截至当日13:40，MiniMax总市值近950亿港元，智谱 总市值约678亿港元。 在中国市场，投资者一般把C端公司的优先级置于B端公司之 上，MiniMax讲了一个C端产品故事，目前的股价表现并不让 人意外。 作者：任晓宁 封图：图虫创意 MiniMax的C端产品包括MiniMax语音、海螺AI、以及 AI情感陪伴应用Talkie（海外版）/星野 （国内版）等。2025年前三季度，C端产品收入3802万美元，占总收入的占比为71.1%。其中， 目前Talkie/星野用户数量达1.47亿，海螺用户达4234万。 Talkie/星野、海螺AI的主要收入来源是用户付费订阅。以视频产品海螺AI为例，其基础会员每月 68元，尊享会员每月1399元。多位AI视频创作者告诉记者，与市面上同类产品 ...

市场整体表现 - 1月9日A股市场持续火爆，沪指时隔十年重新登上4100点 [1] - 商业航天、可控核聚变、有色金属、机器人等热点板块延续强势，AI应用概念板块领涨全市 [1] AI应用板块爆发性行情 - 1月9日午后，AI应用端侧概念股全面爆发，涉及Kimi、Sora、快手、AI语料、短剧互动游戏、智谱AI、AI智能体等多个概念 [2] - 传媒股表现尤为亮眼，易点天下“20CM”涨停，博瑞传媒、浙文互联、引力传媒、吉视传媒等多只传媒股“10CM”涨停，传媒ETF涨近7% [2] - AI应用板块爆发的核心催化因素之一是智谱华章和MiniMax两家大模型公司相继登陆港股市场 [2][3] - 1月8日，智谱在港交所挂牌交易；1月9日，MiniMax登陆港股，开盘后股价迅速拉升，截至当日13时40分涨幅冲高至90% [2] - 另一重要激励因素是OpenAI发布ChatGPT健康平台 [3] AI应用商业化前景与影响 - 两家大模型企业成功上市，标志着AI产业从技术探索阶段迈向规模化、商业化发展的新征程 [4] - 资本市场的支持为AI行业提供充足资金，有助于推动技术研发成果向商业应用加速转化 [4] - 上市将促使产业链加速优胜劣汰与整合，大模型能力外溢将为AI软件、消费终端等领域带来新一轮创新机遇 [4] - 大模型资本闭环打通，技术投入将更加稳定，有望加速API成本下行，加速商业化进程 [4] - 应用端是最直接的受益方，有利于AI应用端侧的估值重估 [4] - 大模型的算力普惠和能力提升，降低了应用端的开发成本和门槛，使应用厂商能更好地将AI技术与自身业务结合 [5] - 政策层面迎来利好，1月7日工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，提出到2027年推动3-5个通用大模型在制造业深度应用，推出1000个高水平工业智能体，打造100个工业领域高质量数据集，推广500个典型应用场景 [5] 传媒行业成为焦点原因 - 传媒是AI内容生成、营销、IP变现最易见效的场景，业绩弹性强 [4] - 传媒行业对内容创作效率和质量有较高需求，大模型在文本生成、视频生成等方面的能力能有效满足其需求 [5] - 例如，智谱的智能体有望升级短剧、游戏操作模式，MiniMax的多模态技术也与传媒内容创作紧密相关 [5] 市场机构观点 - 在政策、市场等多项利好推动下，市场机构认为2026年是AI应用商业化兑现之年 [5] - 国联民生证券认为，2026年不仅是资本支出投入大年，更是AI商业化兑现业绩的检验之年，行业需要通过实质性的投资回报率来证明高估值的合理性 [5]

全球通用人工智能（AGI）领域迎来了一个重要的发展节点，智谱AI和MiniMax这两家在人工智能大模 型领域领先的企业，相继在资本市场上市，标志着行业的新纪元。 智谱AI于1月8日在香港交易所挂牌交易，紧接着MiniMax于1月9日上市。目前全球资本市场上尚无其他 同类大模型公司上市，智谱AI的上市不仅使其成为全球大模型领域的第一家上市公司，同时也为行业 提供了一个重要的估值参考，填补了市场空白，并激活了国内大模型企业的活力。 智谱AI上市首日股价开盘上涨2.24%，达到120港元/股，尽管盘中一度跌至116.1港元/股，但最终以 131.5港元/股收盘，涨幅达到13.17%，市值达到578.9亿港元。智谱AI成立于2019年，与月之暗面、百川 智能等其他五家公司一起，被称为AI大模型领域的"六小龙"。 智谱AI的技术基础可以追溯到1996年成立的清华大学计算机系知识工程实验室，这是国内最早从事自 然语言处理和知识图谱研究的实验室之一。随着2022年底ChatGPT的流行，大模型技术开始受到广泛关 注。智谱AI在IPO前吸引了包括清华系、国资、产业资本和市场化创投机构在内的国内知名投资机构的 投资，2023年 ...

上市概况与市场表现 - 智谱与MiniMax于2026年1月8日及9日先后在港交所上市，成为ChatGPT引爆市场后全球首批上市的大模型公司 [2] - 上市首日，智谱开盘涨3%，盘中一度破发，最终以13%的涨幅收盘；MiniMax一路高开，一度涨超90% [2] - 截至1月9日13:40，MiniMax总市值近950亿港元，智谱总市值约678亿港元 [2] - 有打新中签MiniMax的股民因看到智谱首日表现，在暗盘提前卖出，获得15%的收益率，但开盘后感觉“卖飞了” [2] 公司背景与股东结构 - 智谱成立于2019年，由清华大学计算机系知识工程实验室技术成果转化而来，标签为“国家队” [2] - 智谱的投资机构包括北京人工智能产业投资基金、上海浦东创投集团、成都高新策源投资集团、珠海华发集团等 [2] - MiniMax成立于2022年，投资方主要为互联网巨头和风投基金，包括阿里巴巴、腾讯、高瓴资本、红杉中国、IDG资本等 [2] 财务数据与亏损情况 - 过去3年半，智谱累计收入6.85亿元人民币，MiniMax累计收入0.86亿美元（约6亿元人民币） [3] - 2025年上半年，智谱净亏损23.58亿元人民币；2025年前9个月，MiniMax净亏损5.12亿美元（约36.1亿元人民币） [3] - 截至2025年6月，智谱的现金及现金等价物为25.52亿元人民币，平均每月亏损接近3亿元 [5] - 截至2025年9月30日，MiniMax的现金及现金等价物总计约10.5亿美元（约73.6亿元人民币） [5] 商业模式与市场差异 - 智谱主要做B端生意，为大型央国企提供本地化部署，84%的收入来自B端市场 [3] - MiniMax主要做C端生意，靠AI应用赚钱，73%的收入来自新加坡和美国等海外市场 [3] - 在中国市场，投资者通常将C端公司的优先级置于B端公司之上 [3] MiniMax的C端产品与收入 - MiniMax的C端产品包括MiniMax语音、海螺AI、以及AI情感陪伴应用Talkie（海外版）/星野（国内版）等 [3] - 2025年前三季度，C端产品收入3802万美元，占总收入的71.1% [3] - 其中，Talkie/星野收入1875万美元，占比35.1%；海螺AI收入1746万美元，占比32.6% [5] - Talkie/星野用户数量达1.47亿，海螺AI用户达4234万 [3] - 海螺AI的主要收入来自用户付费订阅，基础会员每月68元，尊享会员每月1399元 [4] - 海螺AI的差异性在于其生成大幅肢体动作（如舞蹈、打斗）的视频效果较好 [4] 行业竞争格局展望 - 有行业人士预判，国内超大基座模型的竞争将日趋寡头化，最终可能仅剩DeepSeek、阿里通义千问和字节三家企业主导 [5] - 留给大模型初创公司的时间和空间正变得越来越逼仄 [5]

文章核心观点 - 2025年全球及中国一级市场投资呈现结构性变化，人工智能是贯穿全年的投资主旋律，但资本高度集中于少数头部项目，基础大模型领域投资显著降温，马太效应显现 [1][15] - 国内一级市场整体投资事件数量微增但总额下降，而人工智能赛道逆势增长，投资事件数与金额同比大幅上升 [1][15] - 大模型公司竞争格局趋于稳定，资源向头部聚拢，互联网大厂凭借商业化优势深入参与，投资阶段向早期和上市前集中，并出现多起重要上市及并购退出案例 [2][14][28] 国内一级市场整体概况 - 2025年统计区间内，国内一级市场共有5599家公司完成6343起投资事件，同比分别增长2.6%和7.5% [1] - 同期披露总投资额为4400.99亿元，较2024年全年下降20.5% [1] 人工智能行业投资概况 - 人工智能是2025年投资主旋律，共有788家公司获得1015起投资，披露投资额合计656.04亿元 [1] - 2024年，人工智能领域共有478家公司获得553起投资，披露投资额合计391.51亿元 [1] - 2025年人工智能领域投资事件数和金额相比2024年显著增长 [1][15] 基础大模型领域投资趋势 - 基础大模型领域马太效应显现，2025年赛道明显降温 [1][16] - AI模型层公司2025年共完成22起投资，合计披露金额94.16亿元，与2024年相比分别下降8.3%和52.9% [1][16] - 模型层投资占人工智能行业总投资事件数的比例从2024年的4.3%降至2025年的2.2%，投资金额占比从51.0%降至14.4% [1][16] 头部公司融资表现 - 2025年共有5家大模型公司获得2轮以上融资，约占多轮融资人工智能公司数量的3.3% [2][16] - 智谱AI在2025年共完成5轮融资，累计融资高达30亿元，表现远超其他项目 [2][16] - 2024年融资2轮以上的大模型公司也为5家，约占当时多轮融资人工智能公司数量的8.5%，智谱AI同样最受关注，4轮融资后估值突破200亿元 [2][16] - 2025年单轮融资规模在10亿元以上的大模型公司减少，仅月之暗面、MiniMax和智谱AI3家公司融资额超过10亿元 [3][17] - 2024年，仅月之暗面两轮融资总金额便逾13亿美元，智谱AI合计融资超40亿元，百川智能A+轮融资达50亿元 [3][17] 投资阶段分布 - 获投的大模型公司主要分布于上市前和早期阶段 [4] - 2025年，战略融资轮和天使轮投资事件数量并列第一，均为5起 [4] - 战略融资因MiniMax和智谱AI冲刺上市，披露投资额合计达15亿元 [4] - 天使轮投资事件数较2024年小幅下降16.7%，但披露投资总额同比增长59.5% [4] - C轮披露投资额最高，达到58.14亿元，约占该轮次披露投资总额的13.1% [5][19] - 月之暗面与MiniMax的C轮融资分别获得5亿美元和近3亿美元，合计折合人民币57.14亿元，约占C轮投资总额的98.3% [5][19] - B轮投资事件数和金额降幅最高，分别较2024年减少60.0%和96.7% [5][19] - 2025年仅考拉悠然和面壁智能完成B轮系列融资 [5][19] 投资地域分布 - 北京市的大模型公司获投数量和金额双双夺冠 [8][22] - 2025年，共有9家北京企业完成14起投资，披露投资额约为71.53亿元 [8][22] - 2024年，同样有9家北京企业完成16起投资，披露投资额高达191.28亿元 [8][22] - 投资增速最快的是上海市，2025年投资事件数量与金额同比分别提高200.0%和195.0% [8][22] - 上海的代表性融资包括MiniMax融资3亿美元，以及中城交和知满科技各获数千万人民币融资 [8][22] - 四川在大模型领域的投资事件数量与金额呈双降趋势，湖南和江苏将重心转向其他领域 [8][22] 投资机构动态 - 2025年，只有1家股权投资机构参投大模型公司超3次，而2024年该指标为6家 [11][25] - 北京市人工智能产业投资基金2025年出手3次领跑，但出手次数同比下降57.1% [11][25] - 阿里巴巴、腾讯投资等曾经活跃的机构将注意力转向内部，2025年对外投资大模型企业均降至1次 [11][25] 退出与资本市场进展 - 大模型公司纷纷寻求上市退出 [14][28] - 2025年6月，云知声登陆港交所，成为“AGI第一股”，首日收盘价较发行价上涨44.6% [14][28] - 2025年12月中旬，智谱AI和MiniMax双双通过港股聆讯，争夺“AI基础大模型第一股” [14][28] - 2026年1月8日和9日，智谱AI与MiniMax成功挂牌，市值分别一度高达500亿港元和700亿港元以上 [14][28] - 月之暗面于2025年末完成5亿美元C轮融资，公司账面有超100亿元现金储备 [14][28] - 通用AI智能体ManusAI被Meta以数十亿美元价格收购，标志着AI Agent可能成为新战场 [14][28]

1月8日，全球AGI基座模型领域迎来首个上市企业——北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称"智谱"）正式在香港联合交易所挂牌上市，股票代码 02513.HK，发行定价116.2港元/股，募集资金总额约43.48亿港元。 "基于我们自主可控的模型产品，可以给企业提供更好的人工智能基础能力赋能，帮助他们更快找到发展方向、做出更好产品。"智谱首席执行官张鹏表 示，这与张江打造"模型+场景+生态"叠加效应的发展目标精准契合。对于入驻企业而言，这个平台堪称"家门口的模型超市"，上海维享时空信息科技有限 公司CEO丁志刚表示："平台可以更便利地以更低成本选购团队开发所需的服务。" （图片来源：智谱） 作为国内通用人工智能领域的重要创新力量，智谱的成长背后离不开产业资本与创新生态的持续赋能。2025年，张江科投代表张江集团与浦东创投集团联 合对智谱进行战略投资，并围绕算力建设、产业生态等领域达成多项战略合作协议，以资本与产业双重赋能，助力智谱深耕技术、扩大生态。这场双向奔 赴的协同共建，既是智谱成功上市的重要支撑，也书写了张江AI生态赋能企业成长的生动篇章。 AGI上市第一股 作为全球首家以AGI基座模型为核心业务的上市公 ...

格隆汇1月9日｜据界面，智谱CEO张鹏近日在访谈栏目中表示：在美国ChatGPT可以收订阅费用每个月 20美金，大把的人给它交，但在中国不可能。 他指出，国内AI行业曾处于群雄混战的格局，新入局者 难以突围，最终必然陷入倒贴、引流、补贴，让用户白薅羊毛这种状态。 ...

2026年1月8日，上城资本集团产业基金战略投资的北京智谱华章科技股份有限公司（02513.HK）（以下简称"智谱"）正式在香港联合交易所挂牌上市， 首日开盘价120港元/股，市值528.28亿港元。这意味着，全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型为核心业务的上市公司花落中国。 这一聚焦世界目光的资本事件，不仅让中国AI领军企业领跑在国际前列，也将千里之外的杭州上城推向了产业观察的前台——除了上城资本直投智谱之 外，智谱浙江总部浙江智谱新篇科技有限公司也早已落户上城，成为区域人工智能生态的关键拼图。 这不是跟风，而是一次基于深度研判的精准"下注"。上城看中的，是智谱作为国内领先、国际前沿通用大模型开发商的硬核实力，更是其作为产业链主所 能激发的集群效应。 回溯合作历程，令人不禁思考：在风起云涌的AI赛道，上城为何又一次提前"押题"，精准"命中"明日之星？ 上城的投资并非追逐短期热点。早在2025年初，大模型产业尚处于规模化落地前期时，上城已悄然落子——联合杭州城投产业基金，与智谱签署投资落地 协议，将其浙江总部浙江智谱落户钱江新城二期。 更具重要意义的是，政务数字化改革走在前列的上城，为智谱的"AI+政务" ...

格隆汇1月9日｜据界面，智谱CEO张鹏近日在访谈栏目中表示：在美国ChatGPT可以收订阅费用每个月 20美金，大把的人给它交，但在中国不可能。 他指出，国内AI行业曾处于群雄混战的格局，新入局者 难以突围，最终必然陷入倒贴、引流、补贴，让用户白薅羊毛这种状态。 ...