以下文章来源于睿兽Pro ，作者Bestla 睿兽Pro . 创业邦旗下横跨一二级市场的科创数据平台。实时投资数据、追踪产业创新。找数据、做分析、链资 源，就上睿兽分析。 全球投融资周报 睿兽分析每周整理当周最值得关注的国内外热门投融资事件，帮助大家及时了解全球市场动向。 一级市场投融资概览 根据睿兽分析监测数据，本周国内一级市场披露的融资事件99个，与上周相比减少8个，其中已披露 融资金额的事件42个，总融资规模为76.11亿元人民币，平均融资金额为1.81亿元人民币。 行业分布 从融资事件数量来看，本周智能制造、人工智能、医疗健康领域融资最活跃。分别为智能制造30个、 人工智能17个、医疗健康9个。 从已披露金额事件的融资规模来看，人工智能最高，融资总规模约为34.13亿元人民币。其中非侵入 式脑机接口技术研发商 「BrainCo 强脑科技」 获近20亿人民币B轮融资。 BrainCo强脑科技专注于非侵入式脑机接口技术的研发与应用，致力于将前沿技术转化为医疗康复、 教育、消费电子等领域的实际解决方案，推动人机交互的革新，是全球非侵入式脑机接口技术领域的 领军企业。（拓展阅读： 马斯克的中国竞对，一把融了2 ...

2026年首周IPO市场概览 - 2026年首个交易周，境内外资本市场IPO动态频频，为全年拉开活跃序幕 [2] - 北交所审议通过年内首家过会企业，港股市场迎来硬核科技公司上市小高潮，多家龙头企业冲刺IPO [2] 本周过会企业详情 - **舟山晨光电机股份有限公司** 于1月5日成为北交所年内首家过会企业，保荐机构为国金证券 [2] - 公司主营微特电机，产品主要用于清洁电器领域，此次拟募资3.99亿元，较最初计划的5.2亿元缩减1.21亿元 [3] - 募资中3.70亿元用于高速电机、控制系统及电池包扩能建设项目，2870万元用于研发中心建设项目 [3] - 公司预计2025年营业收入为9.18亿元至9.28亿元，同比增长11.05%至12.26% [3] - 预计2025年归母净利润为9200万元至9800万元，同比增长17.01%至24.64%，扣非归母净利润为8400万元至9000万元，同比增长18.71%至27.19% [3] - **广东邦泽创科电器股份有限公司** 于1月8日IPO上会获得通过 [4] - 公司产品包括办公电器和家用电器，IPO于2025年6月13日获受理，拟募集资金约4亿元 [4] - 2022年至2024年及2025年上半年，营业收入分别为10.71亿元、11.68亿元、15.1亿元和8.9亿元 [4] - 同期归属净利润分别为714.12万元、1.08亿元、1.48亿元和0.90亿元，扣非净利润分别为746万元、1.1亿元、1.55亿元和0.89亿元 [4] 港股新增上市企业表现 - 1月8日，智谱、天数智芯、精锋医疗-B三家硬核科技企业同步登陆港交所主板，当日逆市走强 [5] - **智谱** 发行价116.2港元，收盘上涨13.17%至131.5港元，总市值达578.90亿港元 [5] - 智谱公开发售获1159.46倍超额认购，国际发售获15.28倍认购，基石投资者合计认购29.8亿港元，募资总额约43.48亿港元 [5] - **天数智芯** 发行价144.6港元，收盘上涨8.44%至156.8港元，总市值398.77亿港元，募资约36.77亿港元 [5] - 天数智芯专注于AI训练/推理GPU，产品已在多领域实现超900次部署，公开发售获414.24倍超额认购，国际配售获超10倍认购 [5] - **精锋医疗-B** 发行价43.24港元，收盘上涨30.90%至56.60港元，总市值219.45亿港元，募资约11.99亿港元 [6] - 精锋医疗是全球第二家同时拥有多孔、单孔腔镜手术机器人注册审批的企业，2024年国内销量排名第一，公开发售获超千倍认购，国际配售获25倍以上认购 [6] - 1月9日挂牌的MINIMAX-WP、金浔资源、瑞博生物-B三家企业，暗盘交易涨幅分别达25.94%、30.67%和31.96% [7] - 其中AI大模型企业MINIMAX-WP公开发售获1848倍超额申购 [7] 本周IPO申报动态 - 1月4日，**斯坦德机器人** 递表，为工业智能移动机器人解决方案领导者，截至2024年底按销量计位列中国四大提供商，市场份额达3.2% [8] - 1月4日，**万帮数字能源** 递表，旗下“星星充电”为全球最大智能充电设备供应商，2024年全球销量超47万台，业务覆盖70余国，平台注册用户超2000万 [8] - 万帮数字能源已落地300余个多场景微电网项目，2025年前三季度营收同比增幅达23.0% [8] - 1月5日，**天下秀** 递表冲刺“A+H”，核心依托WEIQ红人营销平台，拥有22万余家广告主客户资源 [8] - 1月5日，**众安信科** 递表，为行业垂直大模型企业级AI服务商，2024年在中国AI服务提供商中排名第四 [9] - 1月5日，**爷爷的农场** 递表，为中国有机婴童零辅食市占率第一的企业，2023年至2024年营收从6.22亿元增长至8.75亿元，2025年前三季度营收达7.80亿元 [9] - 1月6日，**博锐生物** 递表，为自身免疫性疾病生物制剂领域龙头，拥有八款商业化产品，2024年营收达16.23亿元，创新产品收入同比暴增2500% [9] - 博锐生物2025年前三季度营收13.79亿元，经调整净利率提升至11.3%，2023年起连续两年在国内制药企业自身免疫性疾病生物制剂收入中位列第一 [9] - 1月7日，**芯迈半导体** 更新招股书二次递表，公司聚焦电源管理IC与功率器件，采用Fab-Lite IDM模式 [10] - 芯迈半导体2025年前三季度营收14.58亿元同比增长24.3%，其中功率器件业务收入同比大涨293%，占比升至22.1%，产品切入汽车电子、AI服务器等领域 [10] - 公司累计拥有168项已授权专利，投资方包括小米、宁德时代、红杉等 [10] - 1月8日，**桑尼森迪** 递表，为技术驱动型IP玩具企业，高瓴创投持股10.57%为最大机构投资方 [10] - 公司与超20个国内外知名IP合作，产品开发周期仅8周，全球首批玩具生产“黑灯工厂”日产能超100万件，2024年在平价立体IP玩具市场销量位列第一 [10]

上市概况与市场热度 - 智谱AI于2026年1月8日在港交所上市，发行价每股116.20港元，开盘120港元，首日市值528.28亿港元，公开发售获约1164倍超额认购，募资超43亿港元 [2] - MiniMax于2026年1月9日在港交所上市，发行价165港元，开盘大涨，盘中涨幅一度超109%，市值突破1000亿港元，公开发售获1837倍超额认购，募资约55.4亿港元 [2] - 两家中国大模型头部企业两天内接连上市，累计募资近百亿港元，市值总和逼近1700亿港元 [2] 公司发展路径与战略定位 - 智谱AI出身于清华大学知识工程实验室，带有“学院派”与“国家队”色彩，强调模型底座能力与政企、开发者生态协同，追求通用人工智能（AGI）的长期目标 [3] - MiniMax更显工程化与产品驱动特色，坚持“底层模型+自研应用”双线策略，强调技术在真实场景的快速验证与全球化 [3] - 两家公司发展路径构成中国大模型生态的两类典型样本 [3] 财务表现与投入状况 - 智谱AI在2022年至2024年间净亏损由1.43亿元扩大至29.58亿元，同期研发投入累计约44亿元，亏损主要源于通用大模型训练、推理及算力资源的长期投入 [4] - MiniMax同样处于显著亏损状态，截至2024年录得亏损21.3亿元，其经营成本高度集中于模型研发与算力采购 [4] 商业模式与收入来源 - 智谱AI以企业级和本地化部署业务为主要收入来源，在稳固政企客户基础上，加速向云端与模型即服务（MaaS）模式转型，试图通过标准化产品降低边际成本 [4] - MiniMax更强调面向消费者市场的产品化路线，超七成收入来自海外，其C端产品已覆盖全球超200多个国家和地区 [4] 行业阶段与资本环境 - 中国大模型行业仍处于“高增长与高投入并存”的阶段性现实 [4] - 上市融资为持续研发提供了“弹药”，但企业必须向公众证明其长期价值与商业可持续性 [5] - 先发上市能获得资本优势，但供给增加将加速竞争与估值分化 [5] 未来挑战与治理考量 - 成功上市将企业置于更严格的市场监督与公众审视之下 [5] - 随着大模型能力深入社会各层面，数据合规、内容安全、算法透明度及技术伦理等治理挑战将日益凸显 [5] - 行业将同时面临资本市场业绩压力、行业监管框架与公众舆论的多重约束 [5]

AI大模型能力演进路径 - 2020年，AI大模型仅能解决MMU、QA等基础问题，实现基础知识的直接调用[2] - 2021至2022年，通过后训练，模型开始具备数学推理（加减乘除）能力，补齐基础推理短板[2] - 2023至2024年，大模型能力从知识记忆升级至复杂推理，可应对研究生阶段问题及SWE bench真实编程任务[2] - 2025年以来，AI大模型在人类终极测试（HLE）这一高难度智能评测基准中的表现开始快速提升，该测试包含谷歌无法检索的极端冷门问题[2] 行业技术发展历程 - 2020年左右，行业基于Transformer架构，通过扩大数据量与算力，强化模型长时知识记忆能力[3] - 2022年左右，行业通过对齐与推理优化，强化复杂推理能力与意图理解，核心手段是持续扩展指令微调（SFT）与强化学习，依托大量人类反馈数据提升模型准确性[3] - 2025年，行业开始尝试通过构建可验证环境，让机器自主探索、获取反馈数据实现自我成长并强化泛化能力，以解决传统人类反馈数据噪音多、场景单一的问题[3] 当前发展重点与目标 - 行业希望AI具备泛化能力，即“教它一点点，它就能举一反三”[2] - 目前AI的泛化能力还有待大大提高，但智谱乃至于整个行业正通过一系列手段来提高它[2]

唐杰表示，当时自己也开始思考，也许在DeepSeek这种范式下，即使我们做得再好，也许在Chat的问题 上可能最后做到跟DeepSeek差不多，或许再个性化一点，变成有情感的Chat，但总的来讲这个范式可能 基本上"快到头"了，剩下更多的反而是工程和技术上的问题。因此，当时自己也面临着"AI下一步朝向 哪个方向发展"的思考。 "我们当时的想法是，也许新的范式是让每个人能够用AI做一件事情，这可能是下一个范式，原来是 Chat，现在是真的做事了，所以新的范式开启了。"唐杰表示，经过思考后，智谱最终选择了将AI Coding、Agentic、Reasoning能力整合到一起，让三个能力都相对比较平衡，而不是将这些能力都拆分 出去单独研究。 据唐杰介绍，2025年7月28日智谱发布GLM-4.5后，整合了代码、推理、Agent三能力，并取得了12项 Benchmark国内领先，近期公司发布的GLM-4.7，相比原来的GLM-4.6和GLM-4.5在Agent和Coding方面 再次实现了大幅度提升。（文猛） 据唐杰介绍，2025年7月28日智谱发布GLM-4.5后，整合了代码、推理、Agent三能力，并取得了12项 ...

智谱创立发起人兼首席科学家唐杰今日在清华大学闭门高峰论坛上表示，未来AGI发展方向与规划主要 包括：实现双向Scaling，持续探索已知领域的规模上限，同时挖掘未知的新范式。场景落地方面，推进 多模态感统技术，支撑AI进入物理世界与工作场景，实现具身智能；助力AI for Science爆发。（科创板 日报记者 李明明） ...

每经记者｜可杨 每经编辑｜陈俊杰 每经北京1月10日电（记者可杨），今日，清华大学教授、智谱创始人唐杰在AGI-Next 前沿峰会上表 示，2025年可能是多模态模型的失意年，很多多模态模型没有引起较多关注，更多的还在做文本智能上 限的提升。唐杰表示，对于大模型来讲，怎么把多模态的信息收集并且统一感知，也就是实现原生多模 态模型，还是一个短板。"后来我想的是，原生多模态模型和人的感统其实很相似。人的感统是收集到 一些视觉信息、声音信息，还收集了一些触觉的信息，怎么把这些信息统合到一起、感知一个东西？其 实人很多时候大脑会有些问题，很多时候是感统不协调，就是感统失调。对于模型来讲，下一个功能就 是在这方面来推进。" ...

其他热点还有：外卖平台迎来反垄断调查，一周之内三家AI企业港交所上市。 光伏产品增值税出口退税取消 继2024年底中国将光伏、电池出口退税率由13%下调至9%后，1月9日财政部、税务总局发布公告，决 定自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税；自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池 产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。 当前，光伏产业存在供需错配和无序低价竞争等问题。去年7月初，工业和信息化部召开光伏行业制造 业企业座谈会，提出依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产 能有序退出，实现健康、可持续发展。 根据中国光伏行业协会数据，光伏主产业链31家企业2025年前三季度营业收入同比下降16.9%，合计亏 损310.39亿元。受全球光伏产业链价格整体下行影响，我国光伏产品出口额已连续两年同比下降。 【点评】经过多年出口退税支持，我国光伏和电池产业在国际上已经具备竞争优势，但也出现了无序低 价竞争以及其他一些国家反补贴调查等问题。业内人士认为，取消出口退税可看作"反内卷"的另一举 措，意在逼迫企业放弃 ...

核心观点 - 两家中国大模型公司MiniMax与智谱相继在港交所上市，市场反应热烈，市值分别突破1050亿港元和698亿港元，标志着中国AI行业进入资本认可与商业价值验证的新阶段，并可能重塑行业格局，形成“AI双雄”局面 [2][7] 上市表现与市场反应 - MiniMax上市首日股价大涨近110%，收报345港元/股，总市值超过1050亿港元 [2] - 智谱上市首日上涨超13%，次日继续大涨超20%至158.6港元/股，总市值达698亿港元 [2] - 两家公司上市前均获超千倍认购，MiniMax公开发售超额认购倍数超过1837倍，智谱获得1159倍超额认购 [2][3] - 上市后两家公司市值拉开超300亿港元差距，显示市场对其商业模式有不同侧重 [3] 商业模式与收入对比 - **MiniMax (C端与全球化)**：主打C端全球化产品矩阵，旗下Talkie、海螺AI等应用积累超2亿用户 [4] - 2025年前九个月，收入为5340万美元（约人民币3.8亿元），同比增长174.7% [4] - 2024年收入3050万美元（约人民币2.2亿元），同比增长782% [4] - 收入结构：2024年Talkie收入占比近64%；2025年前三季度，海螺AI收入占比提升至33%，与Talkie共同成为营收支柱 [4] - 2025年前三季度超70%收入来自海外 [5] - **智谱 (B/G端与本地化)**：聚焦B端政企市场，以本地化部署服务为核心 [4] - 2025年上半年营收为1.9亿元，同比增长325% [4] - 2024年营收3.1亿元，同比增长约150% [4] - 收入结构：截至2024年，本地化部署贡献了84.5%的收入 [4] 融资背景与估值 - **MiniMax**：成立于2022年初，上市前累计完成7轮共15.6亿美元（约人民币111亿元）融资，最后一轮融资投后估值42亿美元（约人民币302亿元） [5] - 吸引了阿里巴巴、腾讯、高瓴资本、IDG资本等机构，以及阿布扎比投资局等国际主权财富基金 [5] - **智谱**：成立于2019年，累计完成8轮融资，规模接近84亿元，IPO前估值约为244亿元 [5] - 获得更多地方政府国资支持，包括北京、上海、杭州等多地国有资本战略入股 [5] 财务状况与挑战 - 两家公司均处于亏损状态 [5] - 2022年至2025年上半年，智谱累计亏损超62亿元 [5] - 2022年至2025年9月，MiniMax累计亏损约92亿元 [5] - **MiniMax未来挑战**：需突破C端付费转化与成本控制瓶颈，提升用户ARPU值、降低算力依赖 [6] - **智谱未来挑战**：需打破B端项目制模式的规模化限制，通过云端API降低客户准入门槛，加速收入扩张 [6] 行业影响与格局演变 - 两家公司上市为AI赛道“定了价”，推动行业从纯粹的技术竞赛进入资本认可和商业价值验证阶段 [2][7] - “大模型六小龙”说法逐渐淡出，“AI双雄”格局开始出现，行业格局从混战向头部集中 [2][8] - 市值透明化将倒逼创业公司从参数比较转向关注实际盈利能力，加速商业模式收敛 [7] - 中国AI产业首次拥有可自我输血的资本跑道，而非单纯依赖补贴或风投 [7] 估值分析与市场观点 - 有市场观点认为当前估值情绪高涨，按营收50倍定价是合理思路 [8] - 若MiniMax年营收达2亿美元，合理估值约为100亿美元（约780亿港元），但当前两家公司营收均未达此标准，市值已接近或超过该水平 [8] - 参考国际对标：OpenAI 2025年年化收入超200亿美元，估值达5000亿美元（约为营收的25倍），并有计划融资使估值升至约8300亿美元（约为年化营收的40倍左右） [9] - Anthropic 2025年年化营收约90亿美元，计划以3500亿美元估值融资（也接近年化营收的40倍） [9]

图片由AI生成 顶着"大模型第一股"的名号，智谱AI成功登陆港交所，首日经历了一天跌宕起伏走势之后，以收盘上涨13.17%，报131.5港元/股，市值突破570亿港元收 尾。 事实上，智谱上市后的第二天，也取得了20%的涨幅，市值来到698亿港元，一个相当不错的次日成绩。但这被一些财经博主们归因于是MiniMax的暴力拉 升点燃了港股的"大模型"热情。 一个值得思考的问题是：有着强大国资股东背景，手握众多地方政府与龙头企业订单的智谱，如果坚持在大A上市，有可能走出更好的行情吗？ 问题的答案，或许与大多数人的预期的不太一样。 就在次日，MiniMax以收盘上涨109%，报345港元/股，市值突破1000亿港元，成为港交所"大模型第一股"。 智谱之前并非没有尝试过A股。 2025年4月14日，智谱在北京证监局正式办理科创板辅导备案，辅导机构为中金公司。根据辅导计划，智谱将于2025年10月完成全部辅导工作，并提交上市 申请文件，最快将在2025年底前提交IPO上市招股说明书。 但这之后，智谱未收到中国证监会有关建议A股上市的任何意见或查询，这一"沉默的拒绝"是智谱直接投向港股的重要原因。 而复盘这个问题，并非简单 ...