经济观察报 记者 任晓宁 2026年1月8日、9日，国内AI大模型公司智谱（02513.HK）、MiniMax（00100.HK）先后在港交所上市。这是ChatGPT引爆AI市场后，全球资本市场中首次 有大模型公司上市。 上述投资人也提到，一开始看两家公司招股书的财务数据，就能预测到现在股价走势的差异，两家公司的现金流表现有较大差异。截至2025年6月，智谱的 现金及现金等价物为25.52亿元，平均每个月亏接近3亿元；而截至2025年9月30日，MiniMax账上的现金及现金等价物总计约10.5亿美元（约73.6亿元），即 使不上市，这些现金也能支撑其继续投入和扩张。 1月7日，零一万物CEO、创新工场董事长李开复在社交平台发文称，对大模型初创公司来说，这是最坏的时代，也是最好的时代。在超大基座模型赛道上， 中外巨头凭借雄厚资源形成前后夹击之势。他预判：国内超大基座模型的竞争将日趋寡头化，最终可能仅剩DeepSeek、阿里通义千问和字节三家企业主 导，留给初创公司的时间和空间正变得越来越逼仄。 两家公司收入规模相差不大。3年半时间，智谱累计收入6.85亿元，同期MiniMax累计收入0.86亿美元（约6亿元） ...

文章核心观点 - 2025年全球及中国一级市场投资呈现结构性变化，人工智能是贯穿全年的投资主旋律，但资本高度集中于少数头部项目，基础大模型领域投资显著降温，马太效应显现 [1][15] - 国内一级市场整体投资事件数量微增但总额下降，而人工智能赛道逆势增长，投资事件数与金额同比大幅上升 [1][15] - 大模型公司竞争格局趋于稳定，资源向头部聚拢，互联网大厂凭借商业化优势深入参与，投资阶段向早期和上市前集中，并出现多起重要上市及并购退出案例 [2][14][28] 国内一级市场整体概况 - 2025年统计区间内，国内一级市场共有5599家公司完成6343起投资事件，同比分别增长2.6%和7.5% [1] - 同期披露总投资额为4400.99亿元，较2024年全年下降20.5% [1] 人工智能行业投资概况 - 人工智能是2025年投资主旋律，共有788家公司获得1015起投资，披露投资额合计656.04亿元 [1] - 2024年，人工智能领域共有478家公司获得553起投资，披露投资额合计391.51亿元 [1] - 2025年人工智能领域投资事件数和金额相比2024年显著增长 [1][15] 基础大模型领域投资趋势 - 基础大模型领域马太效应显现，2025年赛道明显降温 [1][16] - AI模型层公司2025年共完成22起投资，合计披露金额94.16亿元，与2024年相比分别下降8.3%和52.9% [1][16] - 模型层投资占人工智能行业总投资事件数的比例从2024年的4.3%降至2025年的2.2%，投资金额占比从51.0%降至14.4% [1][16] 头部公司融资表现 - 2025年共有5家大模型公司获得2轮以上融资，约占多轮融资人工智能公司数量的3.3% [2][16] - 智谱AI在2025年共完成5轮融资，累计融资高达30亿元，表现远超其他项目 [2][16] - 2024年融资2轮以上的大模型公司也为5家，约占当时多轮融资人工智能公司数量的8.5%，智谱AI同样最受关注，4轮融资后估值突破200亿元 [2][16] - 2025年单轮融资规模在10亿元以上的大模型公司减少，仅月之暗面、MiniMax和智谱AI3家公司融资额超过10亿元 [3][17] - 2024年，仅月之暗面两轮融资总金额便逾13亿美元，智谱AI合计融资超40亿元，百川智能A+轮融资达50亿元 [3][17] 投资阶段分布 - 获投的大模型公司主要分布于上市前和早期阶段 [4] - 2025年，战略融资轮和天使轮投资事件数量并列第一，均为5起 [4] - 战略融资因MiniMax和智谱AI冲刺上市，披露投资额合计达15亿元 [4] - 天使轮投资事件数较2024年小幅下降16.7%，但披露投资总额同比增长59.5% [4] - C轮披露投资额最高，达到58.14亿元，约占该轮次披露投资总额的13.1% [5][19] - 月之暗面与MiniMax的C轮融资分别获得5亿美元和近3亿美元，合计折合人民币57.14亿元，约占C轮投资总额的98.3% [5][19] - B轮投资事件数和金额降幅最高，分别较2024年减少60.0%和96.7% [5][19] - 2025年仅考拉悠然和面壁智能完成B轮系列融资 [5][19] 投资地域分布 - 北京市的大模型公司获投数量和金额双双夺冠 [8][22] - 2025年，共有9家北京企业完成14起投资，披露投资额约为71.53亿元 [8][22] - 2024年，同样有9家北京企业完成16起投资，披露投资额高达191.28亿元 [8][22] - 投资增速最快的是上海市，2025年投资事件数量与金额同比分别提高200.0%和195.0% [8][22] - 上海的代表性融资包括MiniMax融资3亿美元，以及中城交和知满科技各获数千万人民币融资 [8][22] - 四川在大模型领域的投资事件数量与金额呈双降趋势，湖南和江苏将重心转向其他领域 [8][22] 投资机构动态 - 2025年，只有1家股权投资机构参投大模型公司超3次，而2024年该指标为6家 [11][25] - 北京市人工智能产业投资基金2025年出手3次领跑，但出手次数同比下降57.1% [11][25] - 阿里巴巴、腾讯投资等曾经活跃的机构将注意力转向内部，2025年对外投资大模型企业均降至1次 [11][25] 退出与资本市场进展 - 大模型公司纷纷寻求上市退出 [14][28] - 2025年6月，云知声登陆港交所，成为“AGI第一股”，首日收盘价较发行价上涨44.6% [14][28] - 2025年12月中旬，智谱AI和MiniMax双双通过港股聆讯，争夺“AI基础大模型第一股” [14][28] - 2026年1月8日和9日，智谱AI与MiniMax成功挂牌，市值分别一度高达500亿港元和700亿港元以上 [14][28] - 月之暗面于2025年末完成5亿美元C轮融资，公司账面有超100亿元现金储备 [14][28] - 通用AI智能体ManusAI被Meta以数十亿美元价格收购，标志着AI Agent可能成为新战场 [14][28]

1月8日，全球AGI基座模型领域迎来首个上市企业——北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称"智谱"）正式在香港联合交易所挂牌上市，股票代码 02513.HK，发行定价116.2港元/股，募集资金总额约43.48亿港元。 "基于我们自主可控的模型产品，可以给企业提供更好的人工智能基础能力赋能，帮助他们更快找到发展方向、做出更好产品。"智谱首席执行官张鹏表 示，这与张江打造"模型+场景+生态"叠加效应的发展目标精准契合。对于入驻企业而言，这个平台堪称"家门口的模型超市"，上海维享时空信息科技有限 公司CEO丁志刚表示："平台可以更便利地以更低成本选购团队开发所需的服务。" （图片来源：智谱） 作为国内通用人工智能领域的重要创新力量，智谱的成长背后离不开产业资本与创新生态的持续赋能。2025年，张江科投代表张江集团与浦东创投集团联 合对智谱进行战略投资，并围绕算力建设、产业生态等领域达成多项战略合作协议，以资本与产业双重赋能，助力智谱深耕技术、扩大生态。这场双向奔 赴的协同共建，既是智谱成功上市的重要支撑，也书写了张江AI生态赋能企业成长的生动篇章。 AGI上市第一股 作为全球首家以AGI基座模型为核心业务的上市公 ...

格隆汇1月9日｜据界面，智谱CEO张鹏近日在访谈栏目中表示：在美国ChatGPT可以收订阅费用每个月 20美金，大把的人给它交，但在中国不可能。 他指出，国内AI行业曾处于群雄混战的格局，新入局者 难以突围，最终必然陷入倒贴、引流、补贴，让用户白薅羊毛这种状态。 ...

2026年1月8日，上城资本集团产业基金战略投资的北京智谱华章科技股份有限公司（02513.HK）（以下简称"智谱"）正式在香港联合交易所挂牌上市， 首日开盘价120港元/股，市值528.28亿港元。这意味着，全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型为核心业务的上市公司花落中国。 这一聚焦世界目光的资本事件，不仅让中国AI领军企业领跑在国际前列，也将千里之外的杭州上城推向了产业观察的前台——除了上城资本直投智谱之 外，智谱浙江总部浙江智谱新篇科技有限公司也早已落户上城，成为区域人工智能生态的关键拼图。 这不是跟风，而是一次基于深度研判的精准"下注"。上城看中的，是智谱作为国内领先、国际前沿通用大模型开发商的硬核实力，更是其作为产业链主所 能激发的集群效应。 回溯合作历程，令人不禁思考：在风起云涌的AI赛道，上城为何又一次提前"押题"，精准"命中"明日之星？ 上城的投资并非追逐短期热点。早在2025年初，大模型产业尚处于规模化落地前期时，上城已悄然落子——联合杭州城投产业基金，与智谱签署投资落地 协议，将其浙江总部浙江智谱落户钱江新城二期。 更具重要意义的是，政务数字化改革走在前列的上城，为智谱的"AI+政务" ...

格隆汇1月9日｜据界面，智谱CEO张鹏近日在访谈栏目中表示：在美国ChatGPT可以收订阅费用每个月 20美金，大把的人给它交，但在中国不可能。 他指出，国内AI行业曾处于群雄混战的格局，新入局者 难以突围，最终必然陷入倒贴、引流、补贴，让用户白薅羊毛这种状态。 ...

港股市场动态 - 万国数据-SW旗下国际业务平台DayOne数据中心完成C轮融资，募资规模达20亿美元[1] - 智谱在港交所挂牌上市，成为“全球大模型第一股”，上市次日最高涨超24%，较招股价涨超四成[1] - 禾赛-W在CES 2026展示最新激光雷达技术成果，并更新交付量、产能规划、战略合作等经营情况[1] - 锂电池概念股早盘普涨，工信部等四部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，研究部署规范产业竞争秩序工作[1] - 快手-W旗下可灵AI在去年12月完成模式升级与新功能上线，料将推动海外市场用户认可及营收，可能抬升2026财年营收预期[2] - 佳鑫国际资源附属公司与CCECC哈萨克斯坦分公司订立采矿服务采购协议，总合约价格为149亿坚戈（约2.27亿港元）[2] - 黄金股多数走高，近期地缘风险与降息预期支撑金价[2] - 九方智投控股公告收购目标公司JF Financial Company Limited全部股权及核心信息系统[3] - 凌雄科技近两日股价实现翻倍，公司董事会主席表示我国DaaS市场渗透率将在未来5年内迎来拐点[3][4] - 理士国际股东大会投票通过分拆美股上市议案，股价重挫逾60%[4] 美股市场动态 - Buda Juice登陆美股市场，开盘股价走高，涨8.13%，公司专注生产与销售鲜榨果汁、柑橘类饮品、柠檬水和健康功能性饮品[5] - 虎牙股价创下五个半月新高，涨14.47%，公司与金山世游联合发行的《鹅鸭杀》手游公测上线24小时新增注册用户突破500万，并登顶iOS免费榜[5] - 加密矿企概念上扬，Applied Digital 2026财年第二季度营收1.266亿美元，同比增长250%，普通股股东应占基本及稀释每股净亏损0.11美元，同比收窄82%，调整后净利润10万美元[5] - 稀土概念股Critical Metals年内五个交易日累计大涨超110%，公司董事会批准在格陵兰启动建设符合北极环境标准的多用途设施，以加速推进Tanbreez稀土项目[6] - 中概股哔哩哔哩涨6.51%，摩根士丹利认为其广告业务表现稳健，但游戏业务前景未明朗[6] - 存储概念股普跌，投资者质疑AI相关资本支出能否在未见显著回报迹象的情况下继续保持当前速度，从而推动存储芯片股巨大涨幅[6] - 美股太空概念普涨，L3Harris Technologies同意以8.45亿美元企业价值出售空间推进与电力系统业务60%控股权给AE Industrial Partners，保留40%股权[7] - 芯片概念股全线走低，英伟达跌2.15%，AMD跌2.54%，美光科技跌3.69%等[7] - 黄金、白银股开盘普跌，现货白银大跌超4%至74.48美元，现货黄金跌0.5%至4433.37美元，贵金属市场正经历由指数再平衡引发的流动性冲击[7][8] - 美国铝业公司股价走低，跌2.63%，摩根大通分析师下调其评级至“卖出”，但将目标价从45美元上调至50美元，指出关税政策存在不确定性且相对估值偏高[8]

港股频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 公开资料显示，智谱是中国最早投身大模型研发的厂商，原创提出了基于自回归填空的通用预训练范式GLM，率先发布了 中国首个百亿模型、首个开源千亿模型、首个对话模型、首个多模态模型，以及全球首个设备操控智能体(Agent)，形成了 全面的模型体系，是国内罕有在原创技术路线上与全球顶尖水平保持同步的厂商，因此也被誉为"中国OpenAI"。 目前，GLM架构已实现全国产化突破，适配40余款国产芯片，成为业内通用性最高的模型体系之一。当前全球AI竞赛持续 升温，智谱拿下"全球大模型第一股"，不仅为国产大模型发展注入资本活力，更标志中国AGI企业正式迈入资本市场的舞台 中央，开启与国际巨头同台竞技的新阶段。 1月9日，"全球大模型第一股"智谱(2513.HK)上市第二日继续上涨，盘中拉升涨超25%至165港元，创上市新高，市值升至 726亿港元。 责任编辑：栎树 ...

智谱(02513)上市次日最高涨超24%，高见165港元较招股价涨超四成。截至发稿，涨17.34%，报154.3港 元，成交额6.32亿港元。 公开资料显示，智谱是中国最早投身大模型研发的厂商。弗若斯特沙利文报告显示，按2024年收入计 算，智谱在中国独立通用大模型开发商中排名第一，在所有通用大模型开发商中排名第二。智谱创立发 起人兼首席科学家唐杰日前发布内部信，宣布很快将推出新一代模型 GLM-5。内部信还介绍了2026年 智谱聚焦的三个技术方向，包括全新的模型架构设计，更通用的RL（强化学习）范式以及对模型持续 学习与自主进化的探索。它们均围绕基础模型能力提升展开。 消息面上，2026年开年，中国AI大模型赛道迎来里程碑事件，智谱昨日率先在港交所挂牌上市，成 为"全球大模型第一股"，MiniMax今日首挂一度涨约80%。渤海证券此前指出，智谱、MiniMax两家头 部初创企业冲刺港股IPO有望为后续行业估值定价及融资体系建立提供关键锚点。东吴证券表示，看好 智谱AI在本土大模型技术实力、开源生态布局以及政企本地化落地能力方面的优势，并认为公司有望 受益于中国大模型行业从本地化部署向云端服务转型的长期趋势。 ...

智通财经APP获悉，智谱(02513)上市次日最高涨超24%，高见165港元较招股价涨超四成。截至发稿， 涨17.34%，报154.3港元，成交额6.32亿港元。 消息面上，2026年开年，中国AI大模型赛道迎来里程碑事件，智谱昨日率先在港交所挂牌上市，成 为"全球大模型第一股"，MiniMax今日首挂一度涨约80%。渤海证券此前指出，智谱、MiniMax两家头 部初创企业冲刺港股IPO有望为后续行业估值定价及融资体系建立提供关键锚点。东吴证券表示，看好 智谱AI在本土大模型技术实力、开源生态布局以及政企本地化落地能力方面的优势，并认为公司有望 受益于中国大模型行业从本地化部署向云端服务转型的长期趋势。 公开资料显示，智谱是中国最早投身大模型研发的厂商。弗若斯特沙利文报告显示，按2024年收入计 算，智谱在中国独立通用大模型开发商中排名第一，在所有通用大模型开发商中排名第二。智谱创立发 起人兼首席科学家唐杰日前发布内部信，宣布很快将推出新一代模型 GLM-5。内部信还介绍了2026年 智谱聚焦的三个技术方向，包括全新的模型架构设计，更通用的RL（强化学习）范式以及对模型持续 学习与自主进化的探索。它们均围绕基 ...