股份数据 - 截至2026年3月31日，A类股法定/注册股份2.18560434亿股，股本2.18560434亿元[1] - 截至2026年3月31日，B类股法定/注册股份10.24150483亿股，股本10.24150483亿元[1] - 截至2026年3月31日，未转换H股的B类股法定/注册股份9457.6081万股，股本9457.6081万元[2] - 截至2026年3月31日，H类已发行股份2.18560434亿股，库存股0[3] - 截至2026年3月31日，B类已发行股份10.24150483亿股，库存股0[3] - 截至2026年3月31日，未转换H股的B类已发行股份9457.6081万股，库存股0[4] 其他情况 - 本月底法定/注册股本总额13.37286998亿元[2] - 公司截至本月底符合公众持股量要求[3] - 本月证券发行等获董事会授权，合规进行[7]

报告投资评级 - 增持（维持） [1] 核心观点 - 报告认为，极智嘉-W 2025年业绩高速增长，首次实现经调整净利润盈利，主要得益于全球化与具身智能双轮驱动 [2] - 公司盈利能力稳步提升，经营性现金流大幅转正，经营质量显著提升 [3] - 公司在连续7年蝉联全球自主移动机器人（AMR）市占率第一的基础上，通过具身智能技术突破开启新成长曲线 [4] - 尽管因加大具身智能研发投入而下调短期盈利预测，但考虑到公司在AMR领域的龙头地位、营收与订单的高增长以及具身智能带来的长期成长空间，报告维持“增持”评级 [5] 财务业绩与预测 - **2025年业绩表现**：2025年公司实现营业总收入31.7亿元，同比增长31.6% [2]；归母净亏损大幅收窄至-0.1亿元（2024年亏损8.3亿元） [2]；经调整净利润首次扭亏为盈，达0.4亿元（2024年亏损0.9亿元） [2] - **2025年下半年表现**：2025年下半年实现营业收入21.5亿元，同比增长31.9%；归母净利润0.4亿元，实现盈利 [2] - **分市场表现**：2025年海外市场实现营收23.9亿元，同比增长37.4%，占营收比重达75.3% [2] - **订单情况**：2025年全年新签订单额41.4亿元，同比增长31.7%，其中大陆以外市场增速约40%，美洲市场订单增速超50% [2] - **未来盈利预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为0.6亿元、2.5亿元、5.2亿元 [5]；预测2026-2028年营业总收入分别为41.2亿元、53.4亿元、67.3亿元 [1] - **现金流**：2025年公司经营性现金流净流入0.9亿元，较2024年净流出1.1亿元大幅转正 [3] 盈利能力与效率 - **毛利率**：2025年公司销售毛利率为35.5%，同比增长0.7个百分点 [3]；海外市场销售毛利率为46.6%，同比增长0.1个百分点 [3] - **费用率**：2025年公司期间费用率为36.5%，同比下降3.4个百分点 [3]；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为17.0%/8.5%/10.7%/0.4% [3] - **净利率**：2025年销售净利率为-0.3%，同比大幅提升34.2个百分点 [3] - **预测趋势**：预测公司毛利率将从2025年的35.48%持续提升至2028年的38.68% [11]；预测销售净利率将从2025年的-0.33%转正并提升至2028年的7.73% [11] 业务发展与战略 - **市场地位**：公司已连续7年蝉联全球自主移动机器人（AMR）市占率第一 [4] - **具身智能布局**：2025年7月成立具身智能子公司；2025年8月发布通用机械臂操作技术方案及仓储场景具身智能基座模型Geek+Brain；2025年10月发布无人拣选工作站和方案 [4] - **产品矩阵**：公司已成为全球首家同时拥有自主移动机器人、专用机械臂拣货站、通用人形机器人全品类技术和产品的企业 [4] - **未来计划**：2026年计划实现轮式人形具身机器人Gino1的量产商用，打造物流场景全球标杆 [4] - **增长驱动**：公司以具身智能技术研发及商业化落地为战略主线，持续深化全球市场布局 [2] 估值与市场数据 - **股价与市值**：收盘价17.56港元，港股流通市值约158.17亿港元 [8] - **估值指标**：基于最新预测，当前市值对应2026-2028年市盈率（PE）分别为341.93倍、84.03倍、39.70倍 [1]；市净率（P/B）为6.06倍 [8] - **预测估值**：预测2026-2028年企业价值倍数（EV/EBITDA）分别为191.92倍、60.08倍、29.38倍 [11]

收入和利润表现 - 2025年收入为人民币31.71亿元，同比增长31.6%[6] - 2025年总收入为人民币3,171,013千元，较2024年的2,409,011千元增长31.6%[19][20] - 2025年收入为31.71亿元人民币（约31.71亿），较2024年的24.09亿元人民币增长31.6%[70] - 2025年总收入为31.71亿元人民币，较2024年的24.09亿元人民币增长31.6%[80][81] - 2025年毛利为人民币11.25亿元，同比增长34.4%[6] - 2025年毛利为人民币1,125,037千元，毛利率为35.5%，较2024年的34.8%有所提升[19][27] - 2025年毛利为11.25亿元人民币，毛利率为35.5%，较2024年的8.37亿元人民币增长34.4%[70] - 2025年经营亏损为人民币2878万元，同比大幅收窄77.4%[6] - 2025年经营亏损为人民币28,778千元，较2024年的127,575千元亏损大幅收窄[19] - 经营亏损由2024年的1.276亿元大幅收窄至2025年的2880万元[33] - 2025年经营亏损为2878万元人民币，较2024年的1.28亿元人民币经营亏损大幅收窄77.4%[70] - 2025年经调整净利润（非国际财务报告准则）为人民币4382万元，而2024年为亏损9224万元[6][9] - 经调整利润净额（非国际财务报告准则计量）由2024年亏损9220万元改善至2025年盈利4380万元[39][44] - 2025年年内亏损为1041万元人民币，较2024年的8.32亿元人民币亏损大幅收窄98.7%[70] - 年内亏损由2024年的8.315亿元大幅收窄至2025年的1040万元[38] - 2025年除税前亏损为534.2万元人民币，较2024年的8.27281亿元人民币亏损大幅收窄[89] - 2025年公司普通权益股东应占年内利润为2545.7万元人民币，而2024年为亏损2.09658亿元人民币[92] - 2025年基本每股盈利为0.03元人民币，而2024年为每股亏损0.72元人民币[70] - 2025年每股基本盈利为0.032元人民币（基于25.457百万元利润及792.036百万股加权平均股数计算）[92] 成本和费用 - 销售成本为人民币2,045,976千元，同比增长约31.7%，主要因业务增长[19][26] - 研发开支为人民币335,076千元，同比增长约18.8%，主要因加大具身智能等技术投入[19][28] - 销售及营销开支由2024年的约4.456亿元增加至2025年的约5.385亿元，增幅约20.8%[29] - 行政开支由2024年的约2.203亿元增加至2025年的约2.706亿元，增幅约22.8%[30] - 员工成本总额为7.33332亿元人民币，同比增长17.4%，其中薪金、工资及其他福利为6.08233亿元人民币[85] - 存货成本为20.42851亿元人民币，同比增长30.7%[87] - 已售存货成本从2024年的人民币1,521,375千元增至2025年的人民币2,003,346千元，增幅约为31.7%[94] 业务线表现 - 机器人解决方案销售收入为人民币3,168,550千元，占总收入99.9%，同比增长31.9%[22] - 仓储履约业务收入为人民币3,020,670千元，占机器人解决方案销售收入的95.3%[22] - 机器人解决方案销售收入为31.6855亿元人民币，占总收入的99.9%，同比增长31.9%[80] 各地区表现 - 2025年来自中国大陆以外国家/地区的收入达人民币23.871亿元，占总收入的75.3%[9] - 2025年新签订单额人民币41.37亿元，同比增长31.7%，其中来自中国大陆以外国家/地区的订单占比近80%[10] - 美国市场收入为8.39187亿元人民币，同比增长33.4%，成为最大收入来源市场[83] - 欧洲市场收入为7.81988亿元人民币，同比增长81.0%，是增长最快的区域市场[83] 运营与市场地位 - 截至2025年底，公司已向全球40多个国家和地区发货超72，000台机器人，服务约950家终端客户[11] - 公司在全球仓储履约机器人解决方案市场占有率达23%，在“货架到人”细分方案领域市占率达48.5%[12] - 托盘到人拣选方案的超薄存储机器人实现运行效率提升30%[15] 研发与技术进展 - 2025年研发投入持续加大，成为全球首家同时拥有自主移动机器人、专用机械臂拣货站、通用人形机器人全品类技术和产品能力的企业[12] - 公司发布全球首个仓储场景的Geek+ Brain具身智能基座模型[15] - 公司计划在2026年实现轮式人形具身机器人Gino1的整机量产并投入商用[14] 现金流与融资活动 - 2025年经营活动现金流量净流入人民币8570万元，较2024年净流出1.081亿元大幅改善[9] - 经营活动产生的现金流量净额为人民币8566.3万元，而去年同期为净流出人民币1.0801亿元[47][48] - 投资活动使用的现金流量净额为人民币-1.55996亿元，主要用于厂房建设和设备购置[47][49] - 融资活动产生的现金流量净额为人民币24.37059亿元，主要来自首次公开发售募集资金[47][50] - 公司于2025年7月9日在香港联交所主板上市[73] - 全球发售所得款项净额约为28.138亿港元（约合人民币25.705亿元），截至2025年12月31日已动用5.111亿港元，未动用金额为23.027亿港元[100] - 研发及产品迭代项目已动用全球发售所得款项1.791亿港元，占该项目分配总额（11.255亿港元）的15.9%[100] - 营运资金及一般公司用途项目已动用全球发售所得款项1.550亿港元，占该项目分配总额（2.814亿港元）的55.1%[100] 资产负债与财务状况 - 现金及现金等价物以及定期存款总额由2024年约7.360亿元大幅增加至2025年的31.554亿元，增幅约328.7%[45] - 年末现金及现金等价物大幅增加至人民币29.74842亿元，年初为人民币6.35977亿元[47] - 截至2025年底现金及现金等价物为29.75亿元人民币，较2024年底的6.36亿元人民币大幅增长367.8%[71] - 公司权益总额由负转正，从2024年末的人民币-62.488亿元增至2025年末的人民币34.077亿元，主要受IPO影响[55] - 截至2025年底总资产净额为34.08亿元人民币，相比2024年底的净负债62.49亿元人民币，财务状况显著改善[72] - 流动比率显著改善，从2024年末的0.3倍提升至2025年末的2.4倍[56][58] - 资本负债比率大幅下降，从2024年末的295.0%（剔除赎回负债后为75.0%）降至2025年末的40.4%[56][59] - 公司借款总额从2024年末的人民币4.139亿元减少至2025年末的人民币3.579亿元[50] - 公司净流动资产余额约为人民币31.158亿元，而2024年末（剔除赎回权负债）约为人民币5.728亿元[50] 资产与应收应付项目 - 2025年底存货为8.03亿元人民币，较2024年底的10.29亿元人民币下降21.9%[71] - 存货总额从2024年的人民币1,029,457千元下降至2025年的人民币803,151千元，降幅约为22.0%[94] - 2025年底贸易应收款项及应收票据为9.58亿元人民币，较2024年底的7.14亿元人民币增长34.2%[71] - 贸易应收款项及应收票据总额从2024年的人民币760,888千元增至2025年的人民币1,040,967千元，增幅约为36.8%[95] - 贸易应收款项的亏损拨备从2024年的人民币47,332千元增至2025年的人民币82,759千元，增幅约为74.8%[95] - 贸易应付款项从2024年的人民币999,760千元增至2025年的人民币1,137,519千元，增幅约为13.8%[97] 其他财务与运营项目 - 其他收入净额由2024年亏损约160万元改善至2025年收益约2590万元[31] - 贸易及其他应收款项减值亏损由2024年的1520万元增加至2025年的3540万元，增幅约132.9%[32] - 研发开支加计扣除产生的税收影响为4584.3万元人民币[89] - 截至2025年末，公司员工总数为1054人，全年薪酬成本总额为人民币7.333亿元[66][67] 公司治理与股东事项 - 公司董事长与首席执行官由郑勇先生兼任，未进行职责区分[103] - 公司2025年度不宣派末期股息，2024年度亦未宣派[109] - 公司未在2025年度派付股息[98] - 公司将于2026年5月20日至5月26日暂停办理股东登记[106] - 有权出席股东周年大会并投票的记录日期为2026年5月26日[106] 审计与法律事项 - 公司截至2025年12月31日止年度的综合财务报表已获核数师毕马威会计师事务所同意[108] - 审计委员会已审阅并信纳公司截至2025年12月31日止年度的经审计综合财务报表[107] - 公司截至2025年12月31日无涉及任何重大诉讼或仲裁[110] - 2025年12月31日后至公告日，公司未发生其他可能影响集团的重大事项[111]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][9] 核心观点 - 公司是全球仓储自主移动机器人（AMR）龙头，2024年仓储履约AMR解决方案收入达22亿元，占全球市场份额9.0% [2][9][16] - 预计全球AMR市场将保持高速增长，2024年至2029年复合年增长率达33.1%，市场规模预计在2029年达到1621亿元 [9][65] - 公司具备多重核心优势，包括全栈自研的技术平台与算法壁垒、全面的产品矩阵与一站式解决方案能力、优质稳固的客户生态与高客户粘性 [9] - 公司于2025年下半年实现归母净利润扭亏，迎来盈利拐点，并于2026年2月发布全球首款面向仓储场景的通用机器人Gino 1，补齐全流程无人仓最后一块拼图 [9][35][102] - 公司2026年预测市销率（PS）为5.95倍，明显低于可比公司均值，具备估值优势 [108][109] 公司介绍：全球AMR仓储机器人龙头 - 2025年上半年，公司营业收入为10.25亿元，同比增长31%，其中仓储履约机器人解决方案销售占比93.9% [16] - 2025年，公司预计营业收入为31.6亿元，同比增长31.1%，2022至2025年复合增速为29.6% [9][16] - 2025年，公司录得订单41.37亿元，同比增长31.7% [16] - 公司提供货架到人、货箱到人、货盘到人三大AMR解决方案，其中货箱到人解决方案拣选工作站每小时可拣选超过800个货箱 [20][24][28] - 公司毛利率持续改善，从2021年的10.1%提升至2024年的34.7%，期间费用率从2021年的110%优化至2024年的39.9% [35] - 2025年下半年，公司归母净利润实现扭亏，预计2025年调整后净利润为0.25亿元到0.45亿元，相较2024年（亏损0.92亿元）已转正 [35] 行业β：预计全球AMR市场保持高速增长 - 仓储自动化解决方案市场空间广阔，2024年全球市场规模为4711亿元，但约80%仓库尚未采用自动化解决方案，总潜在市场空间超过2万亿元 [53] - 驱动仓储自动化增长的因素包括：人口老龄化及人工成本上升、下游订单需求变化（如电商发展）、仓储自动化技术进步 [9][47] - AMR是AGV的进化版，具有自主导航、路径规划、灵活部署、人机协同等优势，正逐步取代AGV [39][55][60] - AMR是仓储自动化解决方案中增长最快的方向，其渗透率预计从2024年的8.2%提升至2029年的20.2% [65] - 全球AMR解决方案市场格局相对分散，2024年前四大参与者市场份额合计约23.5% [75] - 在细分领域，仓储履约AMR解决方案2024年市场规模为243亿元，预计2024年至2029年复合年增长率为34.0%，2029年市场规模将达1053亿元 [69] 公司α：多重优势成就公司龙头地位 - 公司核心竞争力之一是全栈自研的技术平台与算法壁垒，其Hyper核心算法平台支持最广泛的算法类型和最大的集群调度规模 [81] - 公司核心竞争力之二是全面的产品矩阵，包括P系列、RS系列、X系列、M系列、S系列、F系列机器人，可提供一站式解决方案 [83][84] - 公司核心竞争力之三是优质稳固的客户生态，2024年关键终端客户（累计订单超2000万元）复购率达84.3%，复购客户贡献了74.6%的AMR解决方案收入 [90] - 公司员工结构呈现强研发、强营销特征，2025年上半年998名员工中，销售与市场营销人员474人，研发人员404人，合计占比88% [94][95] - 公司于2026年2月10日发布全球首款面向仓储场景的通用机器人Gino 1，具备类人通用操作能力，实现了从移动智能化到操作智能化的跨越 [97][102] 盈利预测及投资建议 - 盈利预测核心假设：2025-2027年，仓储履约AMR解决方案收入增速为34%，毛利率稳定在40%；工业搬运AMR解决方案收入增速为5%-7%，毛利率为12% [105][106] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为3160.05百万元、4165.03百万元、5506.12百万元，同比增速分别为31.18%、31.80%、32.20% [7][106] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-20.32百万元、374.08百万元、674.87百万元，每股收益分别为-0.02元、0.28元、0.50元 [7][9] - 以2026年3月18日收盘价20.14港元（汇率1港元=0.92元）计算，对应2025-2027年市盈率分别为-1178.25倍、64倍、35.48倍 [9] - 可比公司（优必选、越疆、Symbotic）2026年预测PS均值为16.23倍，而公司2026年预测PS为5.95倍，估值具备吸引力 [108][109]

会议安排 - 公司将于2026年3月30日举行董事会会议[3] - 会议将考虑及批准2025年度业绩及发布[3] - 会议将考虑派发末期股息建议（如有）[3] 董事会构成 - 截至2026年3月17日，董事会有4名执行董事、4名非执行董事和4名独立非执行董事[3]

股份数据 - 截至2026年2月28日，A类公司普通股法定/注册股份2.18560434亿股，股本2.18560434亿元[1] - 截至2026年2月28日，上市B类公司普通股法定/注册股份10.24150483亿股，股本10.24150483亿元[1] - 截至2026年2月28日，未转换H股的B类普通股法定/注册股份9457.6081万股，股本9457.6081万元[2] - 本月底法定/注册股本总额13.37286998亿元[2] 发行情况 - 截至2026年2月28日，A类、上市B类、未转换H股的B类普通股库存股份均为0[3][4] - 公司已符合适用的公众持股量要求[3] 合规事项 - 本月证券发行等获董事会授权批准，遵照规定进行[7]

行业事件与政策环境 - 央视春晚内容反映产业政策导向，今年突显科技春晚主题，安排机器人参演的数量明显增加，体现国家对人形机器人产业做大做强的决心 [1] - 当前人形机器人产业类似新能源汽车产业链的初始阶段，预计今年进入政策密集支持期，形成国家战略引领加地方落地支撑的政策局面 [1] 技术进展与性能表现 - 今年春晚机器人展示技术难度比往年更高，队形更复杂，但仍保证零失误 [2] - 群演机器人数量更多，多机协同能力更强，体现机器人群体控制能力升级 [2] - 以宇树为例，相比去年其机器人的平衡控制、动态响应和稳定性有非常大提升，动作敏捷程度提升5至10倍 [2] - 相关技术极速进化，平衡控制、动态响应、稳定性提升巨大，为将来推出更实用的服务型机器人奠定基础 [1][2] 相关公司关注列表 - 港股关注优必选(09880)、越疆(02432)、极智嘉-W(02590)及敏实集团(00425) [1] - 泛机器人领域关注禾赛-W(02525)、速腾聚创(02498)及地平线机器人-W(09660) [1]

公司财务表现 - 公司预计2025年收入将达到人民币31.4亿元至31.8亿元，同比增长约30%至32% [1] - 公司预计2025年股东应占亏损约为人民币3000万元至1000万元，同比大幅收窄约96%到99% [1] - 公司预计2025年经调整利润净额约为人民币2500万元至4500万元，而2024年同期为经调整亏损净额约人民币9200万元，实现扭亏为盈 [1] 业绩变动驱动因素 - 收入增长主要源于报告期内仓储移动机器人解决方案的交付完成较多 [1] - 由经调整亏损净额转为经调整净利润，主要由于仓储移动机器人解决方案业务进一步提升，带来收入及毛利金额增加 [1]

行业动态与政策环境 - 今年机器人行业进入政策密集支持阶段 [1] - 央视春晚内容反映产业政策导向 今年突显科技春晚主题 机器人参演数量明显增加 体现国家对人形机器人产业做大做强的决心 [1] - 当前行业类似新能源汽车产业链的初始阶段 预计将形成国家战略引领加地方落地支撑的政策局面 [1] 技术进展与展示 - 上周一多家机器人公司集中亮相春晚 展示出色的运动控制和自主作能力 平衡控制、动态响应、稳定性提升巨大 [1] - 今年春晚机器人展示技术难度比往年更高 队形更复杂 但仍保证零失误 [2] - 群演机器人数量更多 多机协同能力更强 体现机器人群体控制能力升级 [2] - 以宇树为例 相比去年其机器人的平衡控制、动态响应和稳定性有非常大提升 动作敏捷程度提升5至10倍 为将来推出更实用的服务型机器人奠定基础 [2] 相关公司关注列表 - 港股关注优必选、越疆、极智嘉-W及敏实集团 [1] - 泛机器人领域关注禾赛-W、速腾聚创及地平线机器人-W [1]

AMD与Meta达成AI芯片战略合作 - 核心观点：Meta与AMD达成一项具有行业分水岭意义的战略合作协议，Meta承诺在未来五年内向AMD采购总额高达**600亿美元**的AI芯片及数据中心硬件，此举标志着Meta从硬件买家转变为深度参与供应链的战略伙伴，并为AMD带来了史上规模最大的单笔订单，拉开了AI芯片市场向“双雄并起”转变的序幕 [1] - 市场反应：消息公布后，AMD盘前股价大涨超**10%**，报**216.43美元** [1] - 产业链影响：AMD的AI芯片（如MI300系列）极度依赖CoWoS等先进封装技术，Meta的大单意味着对先进封装产能的巨大需求，台积电是目前CoWoS产能的主要提供者 [1] - 关联公司：港股ASMPT作为全球领先的半导体封装设备供应商，其热压键合等设备是先进封装的关键，将直接受益于AMD及整个行业的扩产 [2] 隔夜美股及中概股市场表现 - 美股指数：道琼斯工业平均指数上涨**370.44点**，收于**49174.5点**，涨幅**0.76%**；标准普尔500指数上涨**52.32点**，收于**6890.07点**，涨幅**0.77%**；纳斯达克综合指数上涨**236.41点**，收于**22863.68点**，涨幅**1.04%** [3] - 大型科技股：AMD涨超**8%**，英特尔涨超**5%**，特斯拉、奈飞、苹果涨超**2%** [3] - 中概股表现：热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨**1.37%**；台积电涨**4.25%**，阿里巴巴涨**0.22%**，拼多多涨**1.06%** [3] - 港股ADR：恒生指数ADR按比例计算收报**26682.49点**，较香港收市涨**92.17点**或**0.35%** [3] - 贵金属市场：COMEX黄金期货当月连续合约下跌**65.10美元**，跌幅**1.25%**，报**5160.5美元/盎司**；现货黄金下跌**83.75美元**，跌幅**1.60%**，报**5144.0美元/盎司** [3] 公司业务动态与合作协议 - 松下与创维：日本松下将于今年4月将北美及欧洲的电视销售业务移交给创维集团，自身专注于日本本土市场及高端机型生产，以降低相关成本；松下同时发布了面向欧美市场的2026年新电视产品线 [4] - 联邦制药：其全资附属公司联邦生物科技自主研发的1类创新药UBT251注射液，已完成在中国超重/肥胖患者中的II期临床研究 [5] - 海致科技与智谱：海致科技集团与北京智谱华章科技股份有限公司订立战略合作框架协议，双方将在模型训练、应用场景落地等领域开展战略合作 [6][7] - 复宏汉霖：公司与KGBio订立协议，终止原协议下除印度尼西亚以外地区的独家许可权利；同时与Abbott修订许可协议，进一步扩大原协议下许可产品的许可区域 [9] 公司财务业绩与预告 - 三生国健：2025年营业收入**41.99亿元**，同比增长**251.81%**；净利润**29.39亿元**，同比增长**317.09%**；业绩增长主要因公司与辉瑞公司达成重要合作，收到授权许可首付款并相应确认收入约**28.9亿元** [8] - 极智嘉：预计2025年年度收入约**31.4亿元**至**31.8亿元**，同比增加约**30%**至**32%**；预计股东应占亏损约**3000万元**至**1000万元**，同比大幅收窄约**96%**到**99%**；预计经调整利润净额约**2500万元**至**4500万元**，而2024年同期为经调整亏损净额约**9200万元** [10] - 数码通电讯：2025/2026年度中期收入为**35.61亿港元**，同比增长**2%**；股东应占溢利为**2.78亿港元**，同比增长**8%**；每股盈利**25.3港仙**，中期股息每股**14.5港仙** [11] - 法拉帝：2025年新订单为**11.366亿欧元**，同比略微减少约**0.2%**；新游艇净收益为**12.317亿欧元**，同比增加约**5.0%**；经调整EBITDA为约**2.03亿欧元**，同比增加约**6.7%**；纯利为**9010万欧元**，同比增加约**2.2%** [12] - 哈尔滨电气：公司发布2025年业绩盈喜预告，预计实现归母净利润**26.5亿元**，同比增长约**57.2%**；净利润大幅增长主要因营业收入增长及产品盈利能力进一步提高 [13] 行业趋势与展望 - 能源装备行业：美国数据中心储备项目规划容量自2023年1月起至2025年10月中旬已达到**245GW**，随着数据中心持续投运，峰值负荷提升，单靠稳定电源将难以满足需求；美国缺电问题带来电力系统可靠性需求提升，燃气轮机、电力设备、储能等方向有望充分受益 [13]