8月CPI表现 - 8月CPI同比增速-0.4% 环比0.0% 食品价格形成主要拖累 其中猪肉和蛋类价格明显回落[1][2] - 核心CPI同比提升至0.9% 环比回落至0.0% 较2024年同期明显好转 服务价格保持韧性[2] - 家用器具需求旺盛明显超季节性 医疗价格环比上升0.5% 旅游价格环比回落-0.6%[2] 8月PPI表现 - 8月PPI同比增速-2.9% 环比回升至0.0% 反内卷政策效果初步显现[1][3] - 上游采掘工业价格动能连续三个月回升并超季节性回正 黑色链条价格止跌回稳 煤炭开采环比+2.8% 黑色金属矿采选环比+2.1% 黑色金属冶炼环比+1.9%[3] - 中下游加工业出厂价格环比明显回升至-0.05% 计算机和电子设备制造业、通用设备制造业、纺织服装、造纸等行业价格回升较多[3] 价格传导机制 - 大宗商品涨价带动中下游行业价格修复 传导效果较为明显[1][3] - 上游原材料价格回升暂未对下游加工业成本形成明显挤占 中下游企业有望在价格回升后迎来盈利修复[3] - 反内卷政策聚焦中下游行业产能过剩问题 通过规范竞争淘汰产能 价格回升动能虽迟缓但基础更加牢固[3] 行业价格走势 - 猪周期处于磨底阶段 企业去库压力较高 8月高温天气需求回落导致价格明显回落 预计9月需求回升后逐渐走出低位[2] - 鸡蛋价格明显回落 产蛋鸡存栏量处高位 暑假需求回落及猪肉价格下跌产生替代效应[2] - 反内卷政策效果持续释放 与2015年供给侧改革不同 更注重指引企业规范竞争和强化地方政府投资监督[3]

美联储降息对大类资产影响 - 美联储降息显著影响股债汇资产走势 商品走势规律不明显[1][2] - 根据降息目的分为纾困式降息和预防式降息 纾困式降息常见于区域/全球性危机后如2001年科网泡沫破裂和2008年金融危机 降息幅度大且持续时间长 预防式降息多发于经济放缓趋势时 降息幅度小且持续时间短[1] 股票资产表现 - 权益资产在预防式降息期胜率更高 纾困式降息时表现取决于基本面修复情况[1][2] - A股走势有一定独立性[1] - 预防式降息1个月后权益胜率提升[1][2] 债券资产表现 - 美债利率在纾困式降息时下行概率大 预防式降息后走势不定[1][2] - 中债利率降息后多数下行[1] 中债利率短期下降[2] - 欧债日债无明显规律[1] 德债日债无明显规律[2] 外汇市场表现 - 降息初期美元升贬不一[1][2] - 降息2-3个月后 衰退式降息下美元多贬 预防式降息下美元趋升[1][2] - 人民币相对独立[1] 人民币走势独立[2] - 日元欧元平均升值[2] 商品市场表现 - 黄金在预防式降息胜率更高 纾困式降息上涨弹性更大[1][2] - 原油走势与降息关联不大 易受供需关系影响[1][2] - 商品价格与降息关系较弱[2] 历史降息周期统计 - 美联储自1982年后共进行4次纾困式降息和6次预防式降息[1] - 观察10次完整降息周期内大类资产价格表现[2]

公司融资动态 - 公司获得中国证监会批准向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元次级公司债券 [1] 监管批复内容 - 中国证监会批复文件号为证监许可〔2025〕1942号 [1] - 批复同意公司向专业投资者公开发行次级公司债券的注册申请 [1]

公司融资活动 - 公司获得中国证监会批复 同意向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元次级公司债券 [1] - 本次发行次级公司债券应严格按照报送上海证券交易所的募集说明书进行 [1] - 批复自中国证监会同意注册之日起24个月内有效 公司在注册有效期内可以分期发行次级公司债券 [1] 监管要求 - 自中国证监会同意注册之日起至本次次级公司债券发行结束前 公司如发生重大事项应及时报告并按有关规定处理 [1]

公司融资活动 - 公司获得中国证监会批准向专业投资者公开发行不超过300亿元次级公司债券 [1] - 债券发行需严格遵循报送上海证券交易所的募集说明书规定 [1] - 注册批复发文号为证监许可〔2025〕1942号 [1] 债券发行安排 - 注册批复自生效日起24个月内有效 [1] - 公司在注册有效期内可分期发行次级公司债券 [1] - 若发行结束前发生重大事项需及时报告并按规定处理 [1]

公司融资动态 - 公司获得中国证监会批准向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元次级公司债券[1] 监管批复详情 - 中国证监会以证监许可〔2025〕1942号文正式同意公司次级公司债券注册申请[1] - 本次债券发行对象限定为专业投资者群体[1]

债券发行 - 公司获证监会批复可发不超300亿次级公司债[5] - 批复24个月内有效，可分期发行[5] 公告日期 - 公告日期为2025年9月10日[4] - 董事会公告日期为2025年9月11日[7] 公司董事 - 执行董事为朱健、李俊傑、聶小剛[4] - 非执行董事有周杰等8人[4] - 职工董事为吳紅偉，独立董事有李仁傑等6人[4]

公司融资活动 - 公司获得中国证监会批准向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元次级公司债券 [1] 监管批复 - 中国证监会以证监许可〔2025〕1942号文同意公司债券注册申请 [1] 发行对象 - 本次次级公司债券发行对象限定为专业投资者 [1]

融资情况 - 公司获证监会同意发行不超300亿元次级公司债券注册申请[1] - 发行按报送上交所的募集说明书进行[1] - 批复24个月内有效，可分期发行[1] - 发行前发生重大事项应及时报告处理[1]

公司融资活动 - 公司获得证监会批准向专业投资者公开发行不超过300亿元次级公司债券 [1] - 注册批复有效期为24个月 期间可分期发行债券 [1] - 公司将依法办理债券发行事宜并履行信息披露义务 [1]