公司股票回购注销 - 公司拟回购注销A股限制性股票涉及激励对象共计24人 [1] - 合计拟回购注销A股限制性股票78.29万股 [1] - 回购注销完成后公司激励计划项下剩余的A股限制性股票变更为299.86万股 [1]

回购注销情况 - 2025年多会议审议通过《回购注销议案》[11][16] - 因多种原因拟回购注销不同数量股票共782,867股[13][14] - 违法违规激励对象按低价回购未解除限售股[16] 红利发放与价格调整 - 2021 - 2024年每股派发现金红利不同[16][17] - 首次和预留授予部分回购价格适用授予价格调整[16] - 按调整价或低价进行回购[17][18] 合规与授权 - 回购注销符合规定[18][19] - 已取得必要批准和授权[19]

股票回购注销 - 24名激励对象不达标，公司将回购注销782,867股A股限制性股票[7] - 首次授予部分回购价5.32元/股，预留部分6.19元/股[8] - 2025年2 - 5月，董事会、监事会、股东大会审议通过议案[8][9] - 预计2025年8月15日完成注销，剩余2,998,610股[11] 股本变更 - 变更前A股14,123,948,848股，变更后14,123,165,981股[13] - 变更前H股3,505,759,848股，变更后不变[14] - 变更前总股本17,629,708,696股，变更后17,628,925,829股[14]

回购注销情况 - 24名激励对象782,867股A股限制性股票将被回购注销[1][2][5] - 首次授予部分回购价5.32元/股，预留授予部分6.19元/股[2] - 预计2025年8月15日完成注销[1][5] 股本变更 - 变更前总股本17,629,708,696股，变更后为17,628,925,829股[7][8] - 变更前A股数量14,123,948,848股，占比80.11%；变更后为14,123,165,981股，占比80.11%[7] 审议情况 - 2025年2月14日董事会和监事会审议通过议案[2] - 2025年5月29日股东大会审议通过议案[3]

回购决策 - 2025年2月14日董事会和监事会通过《回购注销议案》[9][14] - 2025年5月29日股东大会通过《关于回购注销部分A股限制性股票的议案》[9] 回购情况 - 多种原因拟回购注销共782,867股[11][12] - 激励对象未完全解除限售按授予价格回购[13] - 特定事项计算回购价格需调整授予价格[13] 价格调整 - 2021 - 2024年实施权益分派，每股现金红利有相应数值[14][15] - 首次授予部分限制性股票回购价调整为5.32元/股[14] - 预留授予部分限制性股票回购价调整为6.19元/股[14] 合规情况 - 本次回购注销符合《激励计划》且不违反《管理办法》[16] - 截至法律意见书出具日已取得必要批准和授权[17]

资产配置观点 - 8月维持对A股与美股的战术性超配观点 近期市场风险偏好改善持续主导大类资产定价 风险资产显著优于避险资产 权益>商品>债券 [1] - 对A股高度乐观 主要基于经济景气预期持续上修 国家高度支持资本市场发展 市场流动性稳定 风险偏好逐渐改善以及微观交易结构稳固优化 [1] - 对美股相对乐观 主要因经济衰退短期难以证实且降息概率增加 [1] 战略资产配置(SAA) - 当前低利率背景对资产配置研究提出更高要求 中长期资金入市成为长期趋势 多元化投资工具丰富为多资产配置策略提供良好条件 [2] - 从因子角度出发进行配置可实现真正意义上的风险分散 通过分散宏观超预期风险构建科学均衡的SAA方案 截至7月末年化收益率为9.1% 夏普比指标达到1.57 [2] - 设定权益、债券、商品的战略基准比例为45%、45%、10% 偏离幅度上限设定为10% [2] 战术资产配置(TAA) - 风险偏好提升是影响当前战术性资产配置的核心因素 多重因素有望支持权益资产延续强势表现 [3] - 中国科技突破与新兴产业主题交易热度持续高涨 总量政策预期稳定以及基建财政边际发力提振市场风险偏好 [3] - 海外市场迎来全球投资者风险偏好改善 关税贸易担忧减缓提振下对美股与日股边际乐观 [3] - TAA方案2025年年化收益为55% 全样本回测夏普比高达1.65 [3] 8月配置建议 - 权益配置权重55% 债券40% 商品5% [3] - 权益资产中高度看好A股与港股 主要因经济景气预期持续上修 国家支持资本市场发展 市场流动性稳定及风险偏好改善 [3] - 对美股与日股边际乐观 主要受全球投资者风险偏好改善及关税贸易担忧减缓提振 [3] - 对国债相对谨慎 主要受市场风险偏好上修 资金赎回压力及资金价格波动三重因素压制 [3] - 原油价格或仍受供给与需求端的双向压制 [3] - 人民币汇率中枢有望保持稳定 因中国经济运行趋势稳中向好且增长动能韧性较强 [3]

行业动态 - 2025世界机器人大会在北京亦庄开幕 主题为"让机器人更智慧 让具身体更智能" 由中国电子学会和世界机器人合作组织共同主办 28家国际机构支持 [1] - 同期举办2025世界机器人博览会和2025世界机器人大赛 标志着人形机器人产业进入商业化由0到1的关键拐点阶段 [1] 展会情况 - 参展企业规模显著提升 200余家国内外优秀机器人企业参展 展出1500余件展品 其中首发新品100余款 [2] - 50家人形机器人整机企业参展 创同类展会之最 展品包括人形机器人、机器狗等 更多渠道商、产业链企业和地方创新中心亮相 [2] 产品定价 - 多家本体厂商开始标注产品售价 价格区间从几万元到百万元不等 体现行业成熟化和企业产品竞争力 [3] - 价格梯度明显：工业>商用>科研改装 例如众擎机器人SA02售价3.85万元起 加速进化Booster T1售价19.9万 [3] - 高端产品如优必选WalkerS1定价百万级 北京人形机器人创新中心天轶2.0标价35万 适用于商业和专业服务领域 [3] - 预计随着大规模商业化落地和零部件量产提升 终端产品价格将进一步下降 [3]

低轨卫星组网加速 - 低轨卫星凭借广覆盖、低延迟、部署灵活等优势成为地面通信网络重要补充 [2] - 全球频轨资源竞争白热化 我国进入密集部署阶段 计划2030年前部署约2.3万颗卫星 [2] - 星网星座和千帆星座等国家项目加速推进 对卫星制造、发射服务、终端设备提出更高要求 [2] 火箭运力成为核心瓶颈 - 我国当前年均火箭运力仅200吨 远低于低轨卫星组网所需的1500-2000吨需求 [3] - 国家队火箭优先保障军用和遥感任务 商业火箭供给不足是主要制约因素 [1][3] - 预计2030年需年均64发火箭才能满足组网计划 对应市场空间达千亿规模 [3] 商业火箭技术发展方向 - 可回收技术可将单次发射成本降低至三分之一以下 重点突破一级火箭和整流罩复用 [4] - 液体燃料火箭因推力可调、重启能力强成为可复用火箭主流选择 [4] - 火箭结构采用铝合金、碳纤维等轻质高强材料 推动材料、发动机、3D打印等技术发展 [4] 产业链投资机会 - 商业火箭产业链成为解决发射瓶颈的关键路径 建议重点关注相关领域 [1] - 卫星规模化制造、高频次发射服务、地面终端设备等环节存在结构性机会 [2][3]

终止发行可转债 - 公司于2025年8月8日召开董事会和监事会会议，审议通过终止向不特定对象发行可转换公司债券并撤回申请文件的议案 [1] - 终止原因为综合考虑外部环境变化和公司整体发展规划，经评估并与相关各方沟通后做出决定 [1] - 公司曾于2025年7月24日披露募集说明书，拟募集资金不超过49,280.49万元人民币，用于半导体设备项目和补充流动资金 [1] 可转债发行方案 - 发行证券种类为可转换为公司A股股票的可转换公司债券，将在上海证券交易所上市 [2] - 每张可转债面值为人民币100元，按面值发行，期限为自发行之日起六年 [2] - 票面利率由公司董事会根据国家政策、市场状况和公司情况与保荐机构协商确定 [2] 可转债条款 - 采用每年付息一次的付息方式，到期归还所有未转股的可转债本金和最后一年利息 [3] - 转股期自可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至到期日止 [4] - 发行对象为持有中国证券登记结算有限责任公司上海分公司证券账户的各类投资者 [4] 保荐机构 - 本次发行的保荐机构(主承销商)为国泰海通证券股份有限公司 [5] - 保荐代表人为胡盼盼、周航宁 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价维系震荡收敛格局，波动率降至历史低位，建议回调等买点，关注低波持续期，未来有布局做多波动率机会 [3] - 氧化铝市场存分歧，现货全面转松仍需时日，短期在当前价位或达均衡，需警惕现货价格拐点 [4] - 铝和氧化铝市场缺乏顺畅交易逻辑，持仓下降，需关注库存变化和市场供需动态 [3][4] 各目录总结 铝 - 价格走势：沪铝稳住20500 - 20700窄幅区间，价格重心未趋势下行，受“反内卷”题材和美元走弱推动 [3] - 需求情况：7、8月光伏组件排产或处不低水平，但下游铝板带箔、铝型材产量及排产走弱 [3] - 库存情况：铝锭社会库存累库，截至8月7日增至54.9万吨，较前周增加2.4万吨 [3][5] - 现货升贴水：SMM华东现货保持贴水，截至本周五贴水50元/吨，贴水值较前周扩大 [3] - 下游加工利润：铝棒加工费下调至250元/吨，处于历年同期偏低位 [3] 氧化铝 - 价格走势：盘面先扬后抑，现货价格全周持稳，各地价格变动微弱，澳洲FOB远期现货报价小降 [4] - 市场分歧：部分市场预计8月中旬现货侧可流通货源放松，但不排除变数，市场等待8月下旬北方产能短阶段减停产影响 [4] - 库存情况：全国氧化铝总库存和阿拉丁全口径库存均累库，厂内和电解铝厂库存增加，港口库存减少 [43][47] - 冶炼利润：本周氧化铝利润小幅回落，钢联口径冶金级氧化铝利润为418元/吨，冶炼利润继续修复 [87] 交易端 - 期限价差：A00现货升贴水和氧化铝现货升贴水均走弱 [9] - 月间价差：沪铝近月月差收窄 [10] - 持仓：沪铝和氧化铝主力合约持仓量和成交量均下滑 [12] - 持仓库存比：沪铝持仓库存比回落，氧化铝持仓库存比下降且处于历史偏低位置 [18] 库存 铝土矿 - 港口库存及天数：钢联周度进口铝土矿港口库存累库，港口库存天数基本持平；阿拉丁口径7月中国铝土矿港口库存和天数累库 [23] - 企业库存：7月全国43家样本企业铝土矿库存累库，氧化铝厂内铝土矿库存天数回落 [28] - 港口发运量及海漂库存：几内亚和澳大利亚港口发运量回落，几内亚海漂库存减少，澳大利亚海漂库存回升 [29] - 出港量及到港量：澳大利亚和几内亚部分港口铝土矿出港量和SMM口径下铝土矿到港量均回升 [34] 氧化铝 - 全国总库存：本周氧化铝总库存累库，环比增加6.2万吨，厂内库存持平，电解铝厂库存增加，港口库存累库，站台/在途库存下降 [43] - 阿拉丁全口径库存：截至8月7日，全国氧化铝库存量328.5万吨，环比增加4.2万吨，厂内和电解铝厂库存增加，港口库存减少，堆场/站台/在途库存增加 [47] 电解铝 - 社会库存：截至8月7日，铝锭社会库存周度累库2.4万吨至54.9万吨 [48] 加工材 - 铝棒：现货和厂内库存小去库，出库量回落 [54] - 铝型材和板带箔：7月SMM铝型材和铝板带箔成品库存比和原料库存比出现分化 [57] 生产 铝土矿 - 产量：7月SMM口径国内铝土矿产量回升，分省份来看，钢联口径山西、河南、广西产量回升，SMM口径山西、河南产量回落，广西产量增加 [62][67] 氧化铝 - 产能利用率：保持稳定，截至8月8日，全国氧化铝运行总产能为9580万吨，周度运行产能环比增加120万吨 [71] - 产量：本周国内冶金级氧化铝产量为185.1万吨，环比增加0.4万吨，处于近几年高位 [71] 电解铝 - 运行产能：截至7月维持高位，产能利用率保持高位，8月7日钢联口径周度产量为84.59万吨，环比增加0.05万吨 [76] - 铝水比例：随着终端消费进入淡季，铝水比例季节性回落，铝锭铸锭量预计回升 [76] 下游加工 - 产量：再生铝棒、铝棒和铝板带箔产量均回落 [79] - 开工率：国内铝下游龙头企业开工率小幅回升至58.7%，各板块开工率有分化，铝型材开工率小降，铝线缆开工率小增，再生铝合金开工率持平，原生铝合金开工率小增 [80][85] 利润 - 氧化铝：冶炼利润继续修复，山东、山西、河南三地利润稳定，广西利润表现较好 [87] - 电解铝：利润仍处于高位，但受全球宏观经济和贸易政策影响，市场预期受干扰 [97] - 下游加工：铝棒加工费回落，下游加工利润处于低位 [98] 消费 - 进口盈亏：氧化铝和沪铝进口盈亏有所扩大 [107] - 出口盈亏：7月铝材出口小幅回升，但铝加工材出口盈亏分化，铝材出口需求受贸易政策影响受阻 [109][111] - 消费绝对量：商品房成交面积回落，汽车产量环比回升 [116]