新浪期货 根据交易所数据，截至7月03日收盘主力合约焦煤2509,涨跌+3.76%,成交量109.40万手，持仓数据显示前20席位呈现净 空，差额头寸为26008手。 焦煤期货全合约总计成交128.90万手，比上一日减少7.98万手。全合约前20席位多头持仓40.20万手，比上一日增加2.27万手。全合 约前20席位空头持仓44.82万手，比上一日增加1.50万手。 根据合并数据显示，多头前三席位为华泰期货，总持仓47190、中信期货，总持仓44020、国泰君安，总持仓40111；空头前三席位 为国泰君安，总持仓53922、银河期货，总持仓46336、中信期货，总持仓44088； 主力合约前20席位中，多头增仓前三名分别是：中信期货、持仓36254、增仓3318，华泰期货、持仓28570、增仓2828，东吴期 货、持仓11237、增仓2197；多头减仓前三名分别是：中辉期货、持仓10480、减仓-978，方正中期、持仓16287、减仓-970，平安 期货、持仓7615、减仓-606； 主力合约前20席位中，空头增仓前三名分别是：浙商期货、持仓18108、增仓2904，中泰期货、持仓11979、增仓2879，中 ...

玻璃期货主力合约2509表现 - 主力合约玻璃2509收盘涨跌+1.56%，成交量311.98万手，前20席位呈现净空，差额头寸为245582手 [1] - 全合约总计成交346.84万手，比上一日减少64.20万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓100.79万手，比上一日减少2.93万手，空头持仓129.50万手，比上一日增加10.10万手 [1] 持仓数据变化 - 多头前三席位为国泰君安(123994手)、中信期货(77440手)、华泰期货(67699手) [1] - 空头前三席位为国泰君安(256566手)、银河期货(110307手)、中信期货(97134手) [1] - 主力合约多头增仓前三：申银万国(+7179手)、广发期货(+5437手)、中信建投(+4652手) [1] - 主力合约多头减仓前三：东证期货(-21625手)、海通期货(-11952手)、光大期货(-7549手) [1] - 主力合约空头增仓前三：五矿期货(+39936手)、永安期货(+18160手)、申银万国(+16461手) [1] - 主力合约空头减仓前三：东证期货(-11251手)、中信期货(-9979手)、中信建投(-8725手) [1] 成交量变化 - 中信期货双边成交量514158手，减少7378手 [3] - 国泰君安双边成交量422202手，减少195995手 [3] - 东证期货双边成交量275494手，减少85835手 [3] - 中泰期货双边成交量260221手，增加36345手 [3] 全合约持仓数据 - 全合约前20席位多头持仓911056手，减少26753手 [4] - 全合约前20席位空头持仓1247557手，增加98135手 [4] - 全合约双边成交量4056770手，减少568463手 [4]

白银期货主力合约表现 - 主力合约白银2508收盘涨跌+1.83%，成交量42.78万手，前20席位净多头寸差额头寸为18327手 [1] - 全合约总计成交92.33万手，比上一日新增29.56万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓49.83万手，比上一日增加4.18万手，空头持仓41.03万手，比上一日增加4.30万手 [1] 主力合约持仓数据 - 多头前三席位：中信期货(76926手)、国泰君安(74051手)、华泰期货(28117手) [1] - 空头前三席位：中信期货(57756手)、国泰君安(40785手)、东证期货(27674手) [1] - 多头增仓前三名：国泰君安(增4150手至18768手)、东证期货(增3005手至14860手)、华泰期货(增2634手至8033手) [1] - 空头增仓前三名：广发期货(增1777手至6320手)、平安期货(增1394手至6058手)、东方财富(增1389手至5350手) [1] 全合约持仓数据 - 全合约前20席位多头持仓411,699手，比上一日增加31,565手，空头持仓338,958手，比上一日增加38,449手 [4] - 多头前三席位：中信期货(76,926手)、国泰君安(74,051手)、华泰期货(28,117手) [4] - 空头前三席位：中信期货(57,756手)、国泰君安(40,785手)、东证期货(27,674手) [4] - 成交量前三会员：中信期货(206,079手)、国泰君安(182,611手)、东证期货(172,088手) [4]

行业应收账款研究 - 应收账款是影响企业现金流的重要因素，对分红潜在持续能力有实质影响，研究物业行业应收账款的处理方式和发展特点对理解现金流变化及寻找平衡的"规模-质量-利润"发展模式意义明显 [1] - 行业应收账款规模从2021年开始增长，主要受地产行业下行、关联方出险及第三方业主回款速度放缓影响 [1] - 2020-2024年30家上市物企应收账款合计规模分别为291.8亿元、483.2亿元、683.4亿元、742.5亿元和753.7亿元，增速分别为+42.6%、+65.6%、+41.4%、+8.7%和+1.5%，2023年起增速收窄明显且低于营业收入增速 [2] 优质企业特征 - 具备独立业务竞争能力、能合理减少关联交易数量及占比的物企更具优势 [1] - 母公司背景优质且地产销售排名保持前列的企业能为物企提供业绩支撑，有效规避关联方应收风险 [1] - 商管类企业具有天然优势，商户缴费较好收回，不存在长期欠费情况 [1] - 母公司背景优秀及商管类企业的应收/营收占比较低 [2] 关联方影响变化 - 近五年样本企业关联方应收占比由47%降至39%，第三方应收占比由53%上升至61% [3] - 母公司出险企业的关联方应收占比由2019年的91%下降至2024年的44%，关联方影响逐步减弱 [3] - 地产行业信用风险已集中出清，关联方应收影响应持续减弱 [3] 应收账款质量 - 样本企业1年以内应收账款占比由2019年89%降至2024年58%，款项回收难度增加 [4] - 应收账款计提比例由2019年4%跃升至2024年26% [4] - 样本企业综合回款率从2019年90%下降至2024年78%，母公司出险的物企回款率持续承压，部分企业仅五成左右 [4]

稀土行业价格走势 - 2020年以来新能源汽车需求成为稀土下游核心拉动力 终端增速与稀土价格高度相关 [1] - 2021年3-5月稀土价格快速下跌 主因第一批配额增速超预期 但H2需求消化供给后价格回升 [1] - 2022-2024年稀土价格持续下跌 表面因国内配额供给增长 本质受新能源渗透诉求和全球市占率管理影响 [1] 稀土供给格局 - 国内稀土资源整合形成两大集团 供给格局明显优化 [2] - 海外在产大型稀土矿山仅MP和Lynas 其余矿山进展持续推后 [2] - 缅甸稀土矿进口量恢复后预计将边际减少 因库存消耗和雨季影响 [2] 稀土需求结构 - 2024年新能源汽车和风电对稀土磁材需求量达6 3万吨 占国内需求总量24% [3] - 2025-2026年新能源领域稀土需求占比预计达28%-31% 其中新能源汽车需求6 9/8 5万吨 风电需求1 1/1 5万吨 [3] - 人形机器人远期需求潜力大 按每台4KG钕铁硼计算 500万台需求量可达2 0万吨 [3] 稀土板块发展阶段 - 当前稀土板块处于第二阶段(超额利润消化估值) 正向第三阶段(景气度爆发)过渡 [4] - 2025年2月以来稀土价格涨幅有限 板块缓慢上行 仅广晟有色有明显超额收益 [4] - 后续海外补库和国内新能源车旺季或推动稀土价格上涨 带动板块进入第三阶段 [4] 行业投资建议 - 稀土价格中枢抬升将利好磁材企业业绩和估值 建议关注资源端和磁材端龙头企业 [4] - 推荐标的包括北方稀土 中国稀土 广晟有色 盛和资源 金力永磁 相关标的有宁波韵升 正海磁材 [4]

固态电池技术发展 - 固态电池是下一代高性能电池的重要发展方向 凭借安全性 能量密度等颠覆性优势成为消费电池 新能源汽车 低空等领域的重点发展领域 [1] - 当前技术路线分化为两条 氧化物半固态路线相对成熟 与现有电池设备兼容度高 已实现产业化落地 硫化物全固态路线潜力更大但存在离子电导率较低的缺陷 [1] 材料端机会 - 正极材料选择高镍三元及富锂锰基以适配高能量密度特性 负极迭代方向为硅基负极和锂金属负极 [2] - 固态电池技术可能冲击传统隔膜产业 复合膜需求有望增长 电解质端氧化物路线的锆系材料和硫化物路线的硫化锂材料增量空间明确 [2] - 多孔铜箔和镍基集流体可能成为可选方案 单壁碳管在辅材环节迎来新机遇 [2] 设备端机会 - 全固态电池生产工艺差异带来新型设备需求 前段侧重"干"工艺 涉及辊压机 干法一体机等设备 [3] - 中段侧重"叠"工艺 需要全自动叠片机 后段侧重"压"工艺 依赖高压化成设备 [3] - 随着企业进入中试阶段和技术成熟 新型设备有望加速放量 [3]

外资机构加仓创新药ETF - 巴克莱银行近期买入华宝恒生港股通创新药精选ETF 2000万元 位列第一大持有人 [1][3] - 巴克莱银行去年12月已买入华泰柏瑞恒生创新药ETF 8500万元 占总份额42.02% [4][5] - 若巴克莱银行持有华泰柏瑞恒生创新药ETF至今 浮盈超50% [1][5] 资金持续流入创新药板块 - 6月以来创新药主题ETF净申购额合计近80亿元 [6] - 汇添富港股通创新药ETF净申购38.32亿元 广发港股创新药ETF净申购23.89亿元 [6] - 多家基金公司近期密集上报创新药主题ETF产品 [7] 创新药行业政策支持与发展前景 - 国家医保局等部门联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》 [9] - 政策支持医保数据用于创新药研发 提高研发效率 [9] - 2025年预计成为中国创新药行业复苏之年 迎来"出海爆发、国内放量、集体盈利"三重机遇 [10] - 中国药企在全球BD交易中参与度和影响力显著提升 [11] - 创新药板块估值优势明显 产业向好的趋势预计将持续较长时间 [11]

电力消费结构变化 - 中国电力消费结构正经历里程碑式变化，三产及居民用电占比提升至边际增量的50%，导致电力需求与经济增速的关联度显著下降 [1] - 电力消费弹性系数从历史均值的1左右提升至1.3-1.4，反映用电结构变化 [1] - 三产（新能源车充换电、AI等）及城乡居民用电（电气化率提升）成为边际用电增量的主要驱动力 [1] 2025年电力需求与火电压力 - 2025Q1全社会用电量增速仅2.5%，主要因暖冬导致城乡居民用电增速放缓至1.5%（2024年为10.6%） [2] - 4-5月城乡居民用电单月增速快速恢复至7%、9.6%，带动全社会用电量回升，Q1或为全年用电增速底部 [2] - 2025年1-4月火电发电量同比下降4.1%，但5月恢复1.2%正增长，全年压力最大的时刻或已过 [2] - 新能源装机顶峰或确立为2024年，未来新能源对火电边际替代压力减轻 [2] 煤炭供需格局与价格趋势 - 6月20日港口煤炭价格进入旺季上涨周期，反映5月以来供需格局持续改善 [3] - 供给端全国产量4-5月环比Q1明显下降，行业自发减产出现 [3] - 进口端1-5月呈现确定性收缩减量，预计全年总供给稳中有降 [3] - 煤炭价格底部特征清晰，预计夏季用电高峰价格反弹，底部确立在620-650元/吨 [3]

股东减持计划 - 股东立达高新计划减持不超过2,295,370股，占公司总股本的2% [1] - 减持方式包括集中竞价和大宗交易，每种方式减持不超过2,295,370股 [1] - 减持期间为2025年7月24日至2025年10月23日 [1] - 立达高新当前持有9,000,000股，占公司总股本的7.84% [2] - 拟减持股份来源于首次公开发行前股份及资本公积金转增股本取得 [2] - 减持原因为自身资金需求 [2] 历史减持情况 - 立达高新在2025年3月13日至2025年6月12日期间已减持671,800股，占公司总股本的0.59% [3] - 历史减持价格区间为33.14元/股至38.56元/股，减持总金额24,636,696.01元 [3] 公司上市及募资情况 - 公司于2022年12月2日在科创板上市，公开发行新股1,914万股，发行价格78.89元/股 [3] - 募集资金总额150,995.46万元，净额137,086.41万元 [3] - 实际募资净额比原拟募资多96,743.2万元 [3] - 原计划募资40,343.21万元用于密码产品研发升级、密码安全芯片研发升级和补充流动资金 [3] - 发行费用合计13,909.05万元，其中保荐承销费用11,022.67万元 [3] 战略配售及分红情况 - 保荐机构安排国泰君安证裕投资有限公司参与战略配售，跟投比例为3.97%，获配76.0552万股，金额5,999.99万元 [4] - 战略配售股份限售期为上市后24个月 [4] - 公司于2023年5月实施每10股转增4.8股并税前派息4.29元的分红方案 [4] 当前股价表现 - 公司股价目前处于破发状态 [3]

随着"并购六条"落地见效，A股并购重组市场持续活跃。Wind数据显示，今年以来，共有300余家上市 公司首次披露重大资产重组计划，产业整合与新质生产力方向成为主流趋势，多地政府发文鼓励区域内 上市公司实施并购重组，审核端也出现了跨界并购过会的案例。 有市场人士分析认为，技术迭代是企业发展的推动力与抓手，自身创新能力和产品力是决定企业生存与 否的命脉，通过并购企业可以快速获取核心专利并提升研发能力，半导体企业通过产业链上下游的并购 整合，可以完善芯片、传感器设计等关键环节的技术储备，拓展第二增长曲线以缓解产能和盈利压力。 纵向并购将帮助战略性新兴产业链效率实现提升，而横向并购整合中小厂商则有助于在激烈的市场竞争 中巩固市场地位。 一位大型券商投行人士表示，本轮并购重组更尊重市场规律，对于科技创新支持力度较大，上市公司参 与并购重组的积极性被充分调动。同时，跨界并购与产业链纵向整合日益成为更多上市公司的破局新 机，由并购重组带动的产业整合将加快资本市场生态的优胜劣汰。 并购重组市场持续活跃 并购重组是支持经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具。去年以来，在"并购六条""科创板八 条"等政策的助推下，并购重组市 ...