核心人事变动 - 公司董事长龚德雄因工作调动原因，辞去董事长、执行董事、董事会战略与可持续发展委员会主任委员及薪酬与提名委员会委员等所有职务，辞职后不再担任公司及控股子公司任何职务 [2] - 根据公司章程，在新任董事长任职前，由副董事长鲁伟铭代为履行董事长、法定代表人及香港联交所授权代表职责 [2] - 龚德雄离任时间为2025年12月8日，其原定任期到期日为2027年11月21日 [3] 公司基本情况 - 公司为东方证券股份有限公司，是A+H股上市券商，于2015年3月23日在上交所上市，2016年7月8日在港交所上市 [3] - 公司是经中国证监会批准设立的综合类证券公司，业务涵盖证券承销、资产管理、投资银行、融资融券及证券研究等领域 [3] 近期财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入127.08亿元，同比增长39.38% [3] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润51.1亿元，同比增长54.76% [3] - 截至2025年三季度末，公司总资产为4539.40亿元 [3]

核心人事变动 - 东方证券董事长龚德雄因工作调动辞去所有职务，距其2024年11月正式履职仅一年有余，原定任期至2027年11月 [1] - 在新任董事长到任前，由副董事长鲁伟铭代为履行董事长、法定代表人及香港联交所授权代表职责 [1] - 龚德雄的辞职已生效并完成工作交接，不会导致董事会成员低于法定人数，且与公司及董事会无意见分歧 [7] 人事变动背景与去向 - 此次调动前已有信号，2025年11月14日上海市市管干部任职前公示显示，时任申能集团副总经理的龚德雄拟提名任市管企业经理班子正职 [3] - 龚德雄已履新上海国际集团，担任党委副书记、总裁，此次是重返该集团，其曾在该集团担任金融管理总部总经理 [1][4][5] - 上海国际集团是上海市国资委全资控股的市属金融控股平台，截至2024年末合并报表总资产3040.39亿元，净资产2161.69亿元，管理资产规模超1400亿元 [4] 东方证券近期经营与治理情况 - 公司2024年全年实现营业收入191.90亿元，同比增长12.29%，归母净利润33.50亿元，同比增长21.66% [6] - 2025年前三季度，公司营业收入127.08亿元，同比增长39.38%，归母净利润51.10亿元，同比增长54.76% [6] - 旗下东证资管管理规模从2021年底降至2024年末的2166亿元，降幅近40% [6] - 龚德雄任期内，公司提出新一轮“三步走”战略规划，并经历了一系列高管团队调整 [5] - 目前公司总裁职务空缺已有一年时间 [6] 相关方背景信息 - 代行董事长职责的鲁伟铭现年54岁，自1998年东方证券开业起加入公司，从业26年，2024年12月起出任副董事长，2025年7月起兼任汇添富基金董事长 [6] - 龚德雄出生于1969年，金融从业三十余年，曾任职于上海证券、上海国际集团、国泰君安等，2023年4月加入申能集团担任副总裁，后进入东方证券 [5] - 上海国际集团旗下控股金融机构包括国泰君安、海通证券、浦发银行、沪农商行、太平洋保险等 [4]

股东权益变动 - 公司持股5%以上股东东方证券因减持股份导致持股比例降至5%以下，不再是公司持股5%以上股东 [1] - 东方证券自2024年5月20日至2025年12月5日，通过集中竞价交易合计减持公司无限售条件流通股份2,678.5333万股 [2] - 本次权益变动后，东方证券持有公司股份4,221.4667万股，占公司总股本的4.999988% [1][2] - 东方证券于2025年11月27日至12月5日期间减持1,502,898股，持股比例从5.177994%减少至4.999988%，权益变动触及1%刻度 [2] 减持计划与合规性 - 公司于2025年11月5日披露了股东减持预披露公告，东方证券计划在公告披露之日起十五个交易日后的三个月内减持 [2] - 计划减持股份数量上限不超过25,184,680股，不超过公司当时总股本的3% [2] - 其中，通过集中竞价交易减持不超过8,394,893股（不超过1%），通过大宗交易减持不超过16,789,787股（不超过2%） [2] - 本次减持符合《公司法》《证券法》《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等相关法律法规及规范性文件的规定 [2] 公司治理与影响 - 本次权益变动不涉及公司控股股东、实际控制人，不会导致公司控制权发生变化 [1][2] - 本次权益变动不会对公司治理结构及持续经营产生影响 [1][2] 临时股东会安排 - 公司将于2025年12月25日召开2025年第四次临时股东会 [7] - 会议召开方式为现场表决与网络投票相结合 [10] - 现场会议时间为2025年12月25日14:00:00，地点为上海市长宁区协和路1102号建滔诺富特酒店1楼临空厅 [9][12] - 网络投票通过深圳证券交易所系统进行，具体时间为2025年12月25日9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过互联网投票系统投票时间为9:15至15:00的任意时间 [9][17] - 会议的股权登记日为2025年12月18日 [11] 股东会议案与表决 - 会议审议议案经公司第十三届董事会第二次会议审议通过 [12] - 议案1、3为特别决议事项，须经出席股东会的股东所持有效表决权的三分之二以上通过 [13] - 议案2为普通事项，须经出席股东会的股东所持有效表决权股份总数的二分之一以上通过 [13] - 议案2所涉关联交易，关联股东将回避表决，且不接受其他股东委托投票 [13] - 本次股东会审议的议案对中小投资者的表决单独计票并披露结果 [13] 会议登记与网络投票 - 登记方式包括现场、信函、邮箱或传真，不接受电话登记，登记时间为2025年12月23日-24日 [14] - 登记地点为上海市长宁区天山西路799号舜元科创大厦5楼03/05单元 [14] - 网络投票代码为360670，投票简称为盈方投票 [20] - 股东对总议案进行投票视为对所有提案表达相同意见，重复投票时以第一次有效投票为准 [22]

挖掘机行业11月销售数据与趋势 - 2025年1-11月挖掘机总销量为21.22万台，同比增长16.7% [1] - 其中，国内销量10.82万台，同比增长18.6%，出口销量10.40万台，同比增长14.9% [1] - 2025年11月单月挖掘机销量为20027台，同比增长13.9% [1] - 11月国内销量9842台，同比增长9.11%，出口销量10185台，同比增长18.8% [1] - 相比于10月，11月内外销增速皆有回升，行业景气度小幅回升 [1] 内销与出口市场的结构性分析 - 内销结构改善：小挖占比高反映机器人替代人工需求，大挖占比提升反映大型项目和矿山需求提升，中挖比例保持较低水平反映地产建筑的结构性拖累 [2] - 出口市场主要销往新兴国家，其城市化建设持续，国内主机厂通过深耕海外市场提升了竞争力并持续提升份额 [2] - 11月增速回升的背后反映了经济的结构性改善 [2] 行业前景与投资机会 - 以挖掘机为代表的工程机械品类在11月增速回升，且增速反映了经济的结构性改善 [3] - 预计将带来DDM模型分母端的风险评价下降，利好中盘蓝筹公司的投资机会 [3] - 中大型公司因在海外持续深耕，将继续受益于海外增长，但中盘蓝筹的弹性机会更大 [3] - 建议关注工程机械的中盘蓝筹公司，相关标的包括恒立液压、柳工、中联重科、徐工机械 [1]

2025年国家医保及首版商保创新药目录核心观点 - 国家医保局发布2025年国家医保药品目录及首版商保创新药目录，新版目录自2026年1月1日起执行，政策明确鼓励创新药高质量发展，支付端政策趋暖，国内创新药龙头正进入商业兑现周期 [1] 医保谈判整体情况 - 2025年国家医保药品目录共有127个目录外产品参与竞价，最终成功新增114种药品，整体谈判成功率达90%，创近七年新高和历史第二高 [1] - 新增药品中，1类创新药有50种，占比高达44%，创历史新高 [1] - 申报药品谈判成功率为18%，同比提升2.5个百分点；通过形式审查药品谈判成功率为21.3%，同比提升1.1个百分点 [1] - 平均降价幅度可能维持在60%左右的历史均值水平，但考虑到新药上市定价较高及赠药政策已变相降价，表观降幅巨大不代表企业实际商业压力同等巨大 [1] - 医保谈判整体运行平稳坚定支持创新，降价幅度已不构成主要矛盾，医保政策风险评价有望下降 [1] 国产创新药龙头表现 - 少数国内头部创新药企贡献了大部分新增纳入的创新药，行业呈现集中效应 [2] - 恒瑞医药成为最大赢家，共有20款创新药/适应症入选，其中10款创新药首次纳入，包括7个1类新药，涉及HER2ADC、JAK1等潜在大品种 [2] - 信达生物紧随其后，共7款创新药纳入医保，其中6款首次纳入，5款为合作引进或独家商业化 [2] - 康方生物共有5款创新药入选，其已上市的5款创新药所有获批适应症均已纳入医保 [2] - 科伦博泰共有3款创新药入选，其Trop2ADC芦康沙妥珠单抗的两项适应症均被纳入医保 [2] 海外药企重点品种与市场影响 - 礼来公司有望冲击2025年全球药王的替尔泊肽（2型糖尿病适应症）首次纳入医保 [3] - 替尔泊肽的医保报销范围被严格局限于降糖领域，超适应症使用空间极其有限，因此不改国内自费减重市场的增量竞争格局 [3] - 国内GLP-1市场格局清晰：降糖等治疗性适应症将获医保支持，自费减重市场仍处起步阶段，呈增量竞争格局 [3] - 诺华的siRNA药物英克司兰首次进入医保，适应症为原发性高胆固醇血症和混合型血脂异常，对PCSK9单抗药物构成竞争 [3] 首版商保创新药目录看点 - 首版商保目录激烈角逐后谨慎落地，121个通过形式审查的新药最终只有19个进入目录，远低于惠民保特药平均41款的体量 [4] - 目录显示出对高临床疗效和高价值创新的认可，5款国产CAR-T疗法全部入选，2款阿尔茨海默病（AD）新药同时入选 [4] - 肿瘤仍是商保目录主战场，19款入选药品中有14款为肿瘤药，占比达74% [4] - 本次商保目录价格谈判仅是开始，后续目录制定和价格谈判规则将在探索中趋于成熟，相关配套政策有望逐步落地 [4]

金融债承做市获奖机构名单 - 卓越承销商包括中信银行、浦发银行、兴业银行、光大银行、杭州银行、徽商银行、宁波银行、中原银行、工商银行、上海银行 [1] - 优秀承销商包括长沙银行、东方证券、恒丰银行、南京银行、北京农商行、青岛农商行、江苏银行、建设银行、广发银行、渤海银行、华夏银行、上海农商行、河南农商行、中信证券、重庆农商行 [1] - 久久为功奖未列出具体获奖机构 [1] 金融债承做市获奖机构名单（续） - 优秀做市商包括华泰证券、东方证券、中信证券、平安银行、浙商银行、兴业银行、上海银行、宁波银行、工商银行、南京银行、杭州银行、恒丰银行 [2] - 厚积薄发奖获奖机构包括中信银行、东方证券、北京农商行、华夏银行、河南农商行 [2] 专项表现获奖机构名单 - 债海起浮奖获奖机构包括河南农商行、兴业银行、杭州银行、邮储银行、四川银行、江苏银行、中山农商行 [3] - 特债风云奖获奖机构包括工商银行、交通银行、中信银行、浦发银行、华夏银行、中原银行、东方证券 [3] - 绿色低碳奖获奖机构包括农业银行、工商银行、河南农商行、江苏银行、上海农商行 [3] - 科技创新奖获奖机构包括农业银行、浦发银行、光大银行、工商银行、兴业银行、中信银行 [3] 市场引领与突破获奖机构名单 - 做市引领奖获奖机构包括平安银行、华泰证券、东方证券、中信证券 [4] - 飞龙在天奖获奖机构包括中信银行、杭州银行、宁波银行、兴业银行、徽商银行、浦发银行、光大银行、中原银行 [4] - 飞跃突破奖获奖机构包括河南农商行、民生银行、山西证券、国海证券 [4] 金融债承做市获奖个人名单（机构层面） - 顶层推动奖获奖个人来自中信银行、光大银行、浦发银行、兴业银行、杭州银行、徽商银行、中原银行、宁波银行 [4] - 特殊贡献奖获奖个人来自工商银行、中信银行、光大银行、浦发银行、兴业银行、上海银行、杭州银行、徽商银行、中原银行、宁波银行 [5] - 卓越承销主管获奖个人来自工商银行、中信银行、光大银行、浦发银行、兴业银行、上海银行、杭州银行、徽商银行、中原银行、宁波银行 [5] - 优秀做市主管获奖个人来自兴业银行、中信证券、东方证券、华泰证券 [5] - 优秀承销主管获奖个人来自建设银行、广发银行、渤海银行、恒丰银行、江苏银行、南京银行、长沙银行、北京农商行、青岛农商行、东方证券 [5][6] 金融债承做市获奖个人名单（个人层面） - 优秀承销个人获奖者来自工商银行、建设银行、中信银行、光大银行、浦发银行、华夏银行、兴业银行、广发银行、渤海银行、恒丰银行、上海银行、江苏银行、南京银行、杭州银行、徽商银行、中原银行、长沙银行、宁波银行、北京农商行、上海农商行、青岛农商行、河南农商行、重庆农商行、中信证券、东方证券 [6][7] - 优秀做市个人获奖者来自平安银行、浙商银行、上海银行、南京银行 [7]

文章核心观点 - 东方证券副总裁陈刚指出，深刻理解ESG理念与金融“五篇大文章”的内在统一，是证券业在高质量发展新时代破题的关键[1] - ESG理念与“五篇大文章”是理念与实践的完美统一，共同构成了金融行业支持中国经济高质量发展的完整体系，并定义了金融新范式与资本新使命[1][4] ESG理念与“五篇大文章”的内在统一 - ESG提供了一套全新的评判标准，将企业价值从单一的财务价值扩展到环境、社会和治理相统一的综合价值[4] - “五篇大文章”是金融行业的行动指南：科技金融提供发展动力，绿色金融奠定生态底色，普惠金融促进社会包容，养老金融保障代际公平，数字金融提升服务效率[4] - ESG如同价值罗盘指引发展方向，“五篇大文章”恰似实践航路提供具体路径，两者相辅相成[4] 金融新范式：从短期投机转向长期价值投资 - 金融新范式的核心是从短期价格投机转向长期价值投资，国家的“十五五”规划和“金融强国”战略是这套新规则的总纲领[7] - 新范式带来了定价逻辑的革命，要求将企业的环境和社会影响等外部性成本或收益内部化到定价体系里[7] - 新范式的核心理念是ESG与长期投资的内在契合，纳入ESG因素是获取更稳定、更持久长期回报的手段[7] - ESG投入（如研发、员工、环保）短期是成本，长期是构筑企业最坚固护城河的无形资产[8] - 国家层面设立的大型创投基金及科技、绿色主题指数的良好表现，证明了这条路的可行性[8] 资本新使命：从保值增值到可持续价值创造 - 资本的新使命是从追求自身的保值增值，升级为推动社会可持续发展的价值创造[9] - 实现新使命最核心的路径是深耕“五篇大文章”[9] - 需要构建以ESG理念为价值罗盘、以“五篇大文章”为实践航路的“价值创造三层架构”[9] 券商角色的三大转变 - 券商需完成三大角色转变，成为驱动资本新战略蓝图落地的行动引擎[1] - 转变一：从价格发现者转向价值发现者[10] - 转变二：从资本中介转向价值整合者[10] - 转变三：从市场参与者转向生态构建者[10] 东方证券的实践与布局 - 在科技金融方面，为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务[11] - 在绿色金融方面，在行业内率先布局，累计承销发行近50只绿色债券，为各类企业融资近2000亿元[11] - 在普惠金融方面，推动金融资源支持中小微企业，承销小微金融债等[11] - 在养老金融方面，是首批个人养老金基金销售机构，提供一站式专业配置服务[11] - 在数字金融方面，以平台思维驱动经营管理全面数字化转型[11] - 构建了系统化的可持续发展治理架构，并成立绿色金融研究院[11] - 在最新的MSCI ESG评级中，被评为全球同业最高AAA级[11]

核心人事变动 - 龚德雄于12月9日出任上海国际集团党委副书记、总裁 [1] - 龚德雄于12月8日因工作调动辞去东方证券董事长、执行董事及董事会相关委员会职务 [1] 上海国际集团概况 - 集团成立于2000年4月，前身为1981年设立的上海市投资信托公司 [2] - 集团注册资本为300亿元 [2] - 集团85%以上的资产为金融资产，占上海市属金融机构国有权益总量的60%以上 [2] - 集团是国泰君安证券的实际控制人，是浦发银行、上海农商银行的第一大股东，是中国太平洋保险的主要股东，并战略持有上海证券等金融机构股权 [2] - 集团还投资了上海保险交易所、上海票据交易所、跨境清算公司（CIPS）、中国银联等全国性金融要素市场 [2] 龚德雄职业履历 - 龚德雄在沪上金融界有超过三十年的管理经验，涉足信托、证券、期货、资管等多个领域 [3] - 其曾任职于上海国际信托投资、上海证券、海证期货、国泰君安资管、国泰君安证券等重要职位 [3] - 2023年4月起担任申能（集团）有限公司副总裁，2023年9月起担任东方证券党委书记，2023年10月起担任东方证券执行董事，2024年11月起担任东方证券董事长 [3] 龚德雄在东方证券的治理与战略 - 在东方证券提出建设一流现代投资银行的愿景及“三步走”中长期战略路线图 [3] - 主导制定并推动实施公司2025-2027年战略规划 [3] - 公司治理坚持全面深化改革，战略方向聚焦“数字化、集团化、国际化” [3] - 业务聚焦于大财富、大投行两大重点领域 [3] - 致力于锻造综合化客群经营、数字化科技驱动、内生性合规风控三大核心能力支柱 [3] - 目标打造买方投顾、产业投行、机构金融和数字科技四大核心优势 [3] - 深化能源与金融、财富与资管、投行与投资、牌照与客户、境内与境外五大协同发展 [3] 东方证券近期财务表现 - 2025年第三季度，公司实现营业收入47.07亿元，同比增长40.25% [4] - 2025年第三季度，归属于上市公司股东的净利润为16.47亿元，同比增长38.35% [4] - 2025年前三季度，公司累计实现营业收入127.08亿元，同比增长39.38% [4] - 2025年前三季度，累计归属于上市公司股东的净利润为51.1亿元，同比增长54.76% [4]

核心人事变动 - 龚德雄于12月9日出任上海国际集团党委副书记、总裁 [1][2] - 龚德雄于12月8日辞去东方证券董事长、执行董事等所有职务 [4] - 龚德雄拥有丰富金融从业经历，涵盖证券、投资、期货、资产管理等领域，曾长期在上海国有金融体系工作 [1][4] - 龚德雄于2023年9月担任东方证券党委书记，2024年11月正式履职东方证券董事长，至辞职时刚满一年 [5] - 上海国际集团今年初已迎来新董事长，时任海通证券董事长周杰于今年1月调任该集团担任董事长 [1][6] 相关公司背景与业绩 - 上海国际集团成立于2000年，注册资本为300亿元，85%以上资产为金融资产 [6] - 上海国际集团是国泰君安证券的实际控制人，是浦发银行、上海农商银行的第一大股东，是中国太平洋保险的主要股东 [6] - 截至2024年末，上海国际集团合并报表总资产达3040.39亿元，净资产为2161.69亿元，资产负债率为28.90% [6] - 上海国际集团旗下管理资产规模超1400亿元 [6] - 东方证券2024年前三季度实现营业收入127.08亿元，同比增长39.38%；归属于上市公司股东的净利润为51.1亿元，同比增长54.76% [5]

人事任命 - 龚德雄于12月9日出任上海国际集团党委副书记、总裁 [1] - 龚德雄此前已于12月8日辞去东方证券董事长、执行董事等所有职务 [3] - 此次任命在11月14日已有公示，拟提名其任市管企业经理班子正职 [4] - 今年1月，时任海通证券董事长周杰已调任上海国际集团担任董事长 [1][7] 龚德雄背景 - 出生于1969年10月，拥有高级管理人员工商管理硕士学历 [5] - 拥有丰富金融从业经历，涵盖证券、投资、期货、资产管理等多个领域 [5] - 曾长期深耕上海国有金融体系，早年曾任上海国际集团金融管理总部总经理 [1][5] - 职业履历包括上海证券、国泰君安证券资管等公司重要职务，2023年4月起任申能集团副总裁 [5] - 2023年9月担任东方证券党委书记，2024年11月正式履职东方证券董事长，至辞职时刚满一年 [5] 上海国际集团概况 - 集团成立于2000年4月，前身为1981年设立的上海市投资信托公司 [6] - 注册资本为300亿元 [6] - 85%以上资产为金融资产，占上海市属金融机构国有权益总量的60%以上 [6] - 是国泰君安证券、海通证券的实际控制人，是浦发银行、上海农商银行的第一大股东，是中国太平洋保险的主要股东，并战略持有上海证券等金融机构股权 [6] - 还投资了上海保险交易所、上海票据交易所、跨境清算公司（CIPS）、中国银联等全国性金融要素市场 [7] - 截至2024年末，集团合并报表总资产达3040.39亿元，净资产为2161.69亿元，资产负债率为28.90%，主体信用等级为AAA级 [7] - 围绕服务上海重大战略，创设了五大基金管理品牌，管理资产规模超1400亿元 [7] 相关公司业绩 - 东方证券在龚德雄任职期间业绩稳步增长，前三季度实现营业收入127.08亿元，同比增长39.38%；归属于上市公司股东的净利润为51.1亿元，同比增长54.76% [5]