人事变动 - 招商银行首席风险官钟德胜因工作原因辞任 辞任自2025年10月31日起生效 [1] - 招商银行董事会审议通过议案 同意聘任徐明杰为首席风险官 任期自国家金融监督管理总局核准其任职资格之日起至第十三届董事会届满之日止 [1] 新任高管背景 - 新任首席风险官徐明杰出生于1968年9月 现任招商银行副行长 [1] - 徐明杰拥有西安交通大学工学学士和上海对外经贸大学经济学学士学位 为特许公认会计师（ACCA）[1] - 徐明杰于1995年9月加入招商银行 历任总行公司金融产品部总经理助理、投资银行部总经理助理及副总经理、授信执行部总经理、风险管理部总经理、行长助理等职务 [1] - 徐明杰在2024年1月至2025年9月期间兼任北京分行行长 并于2025年6月起任招商银行副行长 [1]

人员聘任 - 会议审议通过聘任徐明杰为首席风险官，同意14票，反对0票，弃权0票[7] - 徐明杰任期自核准任职资格起至第十三届董事会届满[7] 人员信息 - 徐明杰1968年9月出生，1995年9月加入公司[11] - 2024 - 2025年9月兼任北京分行行长，2025年6月起任副行长[11] - 截至公告日，徐明杰持有公司200,000股A股[11]

人事变动 - 招商银行首席风险官钟德胜因工作原因辞任 [1] - 辞任生效日期为2025年10月31日 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 招商銀行股份有限公司 CHINA MERCHANTS BANK CO., LTD. （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （H股股票代碼：03968） 海外監管公告 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第13.10B條而作出。 招商銀行股份有限公司董事會 2025年10月31日 於本公告日期，本公司的執行董事為王良及鍾德勝；本公司的股東董事（非執行 董事）為繆建民、石岱、孫雲飛、江朝陽、朱立偉及黃堅；及本公司的獨立非執 行董事為李孟剛、劉俏、田宏啟、李朝鮮、史永東及李健。 A 股简称：招商银行 A 股代码：600036 公告编号：2025-054 钟德胜先生已按照本公司相关管理规定做好工作交接。 特此公告。 招商银行股份有限公司 关于首席风险官辞任的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 ...

A 股简称：招商银行 A 股代码：600036 公告编号：2025-054 招商银行股份有限公司 关于首席风险官辞任的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、首席风险官离任的基本情况 招商银行股份有限公司（简称本公司）董事会收到本公司首席风险官钟德胜 先生的辞任函。钟德胜先生因工作原因，向本公司董事会提请辞去首席风险官职 务。钟德胜先生的上述辞任自 2025 年 10 月 31 日起生效，具体情况如下： | | | | | | 辞任生效后 | | 是否存在 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 姓名 | 离任职务 | 离任时间 | 原定任期 | 离任原因 | 是否继续在 | 具体 | 未履行完 | | | | | 到期日 | | 本公司及其控股 | 职务 | 毕的公开 | | | | | | | 子公司任职 | | 承诺 | | 钟德胜 | 首席风险官 | 2025 年 | 2028 年 | 因工作 | 是 | 本公司 | 否 | | | ...

A 股简称：招商银行 A 股代码：600036 公告编号：2025-055 招商银行股份有限公司 董事会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 招商银行股份有限公司（简称本公司或招商银行）于 2025 年 10 月 28 日以 电子邮件方式发出第十三届董事会第七次会议通知，于 10 月 31 日以远程视频电 话会议方式召开会议。会议由缪建民董事长主持，应参会董事 14 名，实际参会 董事 12 名，钟德胜执行董事和李健独立非执行董事因其他公务未出席，分别委 托王良执行董事和李朝鲜独立非执行董事代为出席会议。本公司 5 名监事列席了 会议。会议的召开符合《中华人民共和国公司法》和《招商银行股份有限公司章 程》等有关规定。 1 附件 1： 徐明杰先生简历及相关信息 会议审议通过了《关于聘任招商银行首席风险官的议案》，同意聘任徐明杰 先生为招商银行首席风险官，任期自国家金融监督管理总局核准其首席风险官任 职资格之日起，至第十三届董事会届满之日止。 同意：14 票 反对：0 票 弃权：0 票 本公司董事会提名委员会已 ...

海外宏观经济与货币政策 - 美联储于10月议息会议将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00%的目标区间，并宣布将于12月1日停止缩表 [11] - 美国三季度实际GDP环比年化增速达到3.9%，消费、投资与出口全面走强，其中消费增长3.4%，投资增长4.5%，出口增长3.5% [12] - 2024年至今已有216家科技公司累计裁员超过25万人，科技行业投资累计扩张24%而其他投资仅扩张11%，行业分化加剧 [15] - 欧央行10月维持利率不变，为连续第三次会议按兵不动；10月欧元区综合PMI为52.2，制造业PMI重回荣枯线上方至50，服务业PMI为52.6 [28] - 日本央行维持政策利率0.5%不变，已连续6次会议按兵不动；高市早苗当选日本首相，其政策主张倾向于宽松的货币政策和积极的财政政策 [39] 海外资产策略展望 - 美股预计将告别估值驱动的快速上涨阶段，进入由企业盈利增长驱动、市场波动加剧的"脆弱平衡"时期；标普500席勒市盈率已超过2021年和1929年水平 [41][42] - 美债利率中枢预计小幅下移，10年期利率中枢从4.3%下移至4.0%左右，波动区间在3.3%-4.5%之间；策略上建议维持对2-5年期中短久期美债的配置 [49] - 美元预计维持区间震荡格局，中枢98，波动区间在95-103之间；欧元预计在1.15-1.19之间震荡，日元在149-155弱势区间震荡，英镑在1.31-1.36之间震荡 [55][59][60][61] - 黄金短期可能落入调整期，但长牛趋势未破，伦敦金仍有望挑战5,000美元/盎司整数关口；原油四季度趋势仍偏弱，年底前后或迎新低 [62][63][70] - 铜价看多，因印尼Grasberg矿泥石流事件导致2025年第四季度产量较原指引减少约20万吨，2026年产量将减少约27万吨，预计全球精铜供应可能出现缺口 [71] 中国宏观经济与政策 - 中国三季度实际GDP同比增长4.8%，前三季度累计同比增长5.2%；外需韧性支撑出口以人民币计价同比增长7%，内需方面社零增长2.4%，投资下降6.6% [74][78] - 9月金融数据呈现"融资需求较弱、货币活性增强"特征，人民币贷款同比增速连续第3个月放缓至6.6%，M2同比增速下降至8.4%，M1同比增速上行至7.2% [84] - 党的二十届四中全会强调"坚决实现全年经济社会发展目标"，宏观政策将"持续发力、适时加力"，年内有望出台增量政策 [85][88] - 财政政策方面，10月盘活5,000亿地方政府债务结存限额，四季度或靠前使用明年1万亿化债额度；9月全国一般公共预算收入同比增长2.6%，支出同比增长3.1% [89][92][94] - 货币政策预计保持"适度宽松"，价格上按兵不动，数量上央行将恢复公开市场国债买卖操作，以保持流动性充裕 [98] 中国资产配置策略 - 利率债市场预计区间震荡，10年期国债利率中枢维持在1.8%附近；策略上建议适度增配纯债品种，从中短期品种开始配置，长期品种需重视赔率 [100][101] - A股预计继续震荡上行，"水牛"行情初显基本面支撑；上证指数Q3单季归母净利润同比增长4.4%，较二季度的1.0%有所抬升 [115][116] - A股结构上中期成长占优逻辑不变，但短期因前期涨幅过大建议均衡配置；中证800成长今年上涨45%，而中证800价值仅上涨6% [128] - 港股展望震荡上行，支撑逻辑为国内低利率环境下的资产荒促使南下资金流入，以及美联储降息周期下的弱美元环境吸引海外资金再平衡配置 [135] - 人民币汇率预计进入偏强期，但尚未脱离双向波动区间；自今年5月以来银行结售汇已从逆差转为顺差，9月结汇率攀升至70%以上 [140] "十五五"规划要点 - "十五五"规划建议提出两阶段经济社会发展目标，预计"十五五"和"十六五"期间GDP增速中枢分别为4.7%、4.2%，以实现2035年远景目标 [86][156] - 重点工作部署12项，将建设现代化产业体系置于首位，强调科技自立自强水平大幅提高，并新增"国家安全屏障更加巩固"的目标 [87][146][148] - 企业部门政策围绕实体经济、科技创新和投资效能展开，居民部门政策主线为惠民生与促消费相结合，政府部门政策重在提升宏观经济治理效能 [150][151][153] - 对外开放政策迈向"制度型开放"，首次提出"有序扩大数字领域开放"，并直接提出"推进人民币国际化"和"提升资本项目开放水平" [154]

AH股溢价率概况 - 截至10月31日收盘，AH股溢价率最高前三家公司为东北电气(847.37%)、弘业期货(249.09%)、安德利果汁(249.06%) [1] - AH股溢价率最低前三家公司为宁德时代(-16.62%)、招商银行(0.70%)、恒瑞医药(2.18%) [1] - 前十大AH股溢价率排行中，溢价率均超过187%，其中东北电气溢价率高达847.37% [2] AH股偏离值表现 - 长飞光纤光缆、复旦张江、山东墨龙的偏离值位居前三，分别为30.17%、25.11%、22.49% [1] - 中海油田服务、第一拖拉机股份、中远海能的偏离值位居后三，分别为-12.82%、-11.21%、-10.47% [1] - 前十大AH股偏离值排行中，偏离值均超过17%，长飞光纤光缆偏离值最高达30.17% [2] 具体个股数据对比 - 东北电气H股价格0.285港元，A股价格2.25元，溢价率847.37% [2][3] - 弘业期货H股价格3.850港元，A股价格11.22元，溢价率249.09% [2][3] - 安德利果汁H股价格15.960港元，A股价格46.51元，溢价率249.06% [2][3] - 宁德时代H股价格558.500港元，A股价格388.77元，溢价率-16.62% [2] - 招商银行H股价格48.640港元，A股价格40.89元，溢价率0.70% [2]

财务业绩概览 - 公司2025年前三季度营业收入2514.20亿元，同比下降0.5%，归母净利润1137.72亿元，同比增长0.52% [1] - 公司2025年第三季度营业收入814.51亿元，同比增长2.11%，归母净利润391.32亿元，同比增长1.22% [1] - 公司前三季度净利息收入同比增长1.7%，增速较上半年提升0.2个百分点 [1] 净息差与资产收益率 - 公司第三季度单季净息差（日均口径）环比下降3个基点至1.83%，主要受资产端收益率下行影响 [1] - 公司2025年第三季度贷款平均收益率为3.25%，环比下降13个基点，主要受5月LPR下调及信贷需求不足持续影响 [1] 非利息收入表现 - 公司前三季度非息收入同比下降4.2%，但降幅较上半年收窄2.5个百分点 [2] - 公司前三季度手续费及佣金收入同比增长0.9%，实现由负转正，主要得益于财富管理业务强劲增长 [2] - 公司前三季度财富管理手续费收入同比增长18.8%，其中代理基金收入同比增长38.76% [2] - 公司前三季度其他非息收入同比下降11.4%，主要因债券及基金投资公允价值变动亏损，累计亏损达88.27亿元 [2] 资产负债规模与结构 - 截至2025年9月末，公司总资产12.64万亿元，同比增长8.5%，总贷款7.14万亿元，同比增长5.6%，总存款9.52万亿元，同比增长8.9% [2] - 公司信贷结构持续优化，对公贷款同比增长14.2%，主要投向制造业、批发零售及信息传输行业 [2] - 公司零售贷款同比增长3.4%，其中消费贷、小微贷款保持正增长，但按揭贷款增速放缓 [2]

业绩表现 - 2025年第三季度公募基金代销业务增长较快 [1] - 业务增长主要得益于资本市场向好以及投资者风险偏好调整 [1] 后市展望 - 预计资本市场向好和投资者风险偏好调整的积极因素仍将发挥作用 [1] - 受2024年同期高基数影响，积极因素的作用将呈现边际减弱态势 [1] 行业政策影响 - 公募基金行业进入第三阶段降费政策，由于公司在基金行业规模较大，受到的影响相对较大 [1] - 降费政策目前处于征求意见阶段，即便发布也需落地实施期 [1] 应对策略 - 公司将坚持高胜率加多元配置思路，采取有效措施持续扩大基金保有规模基本盘 [1] - 公司将不断适应市场变化和客户风险偏好调整 [1]