中国银行业2026年展望分析 涉及的行业与公司 * 行业为中国银行业[1] * 重点分析在A股和H股上市的主要银行，包括国有大行（如工商银行、建设银行）、股份制银行（如招商银行、中信银行）以及城市/农村商业银行（如宁波银行、南京银行）[6][163] 核心观点与论据 2026年定位：市场波动中的防御性配置 * 在MSCI中国指数市盈率约13倍的高位下，预计市场波动将加剧，银行股因其巨大的指数权重约11%、强劲的盈利可见性和可靠的股息收益率，被视为“杠铃策略”中的防御性配置[1][18] * 工商银行H股和建设银行H股是防御性的首选[1] * 银行股在2021-24年表现优于中国市场，但2025年迄今表现落后[1] 盈利增长前景平淡 * 预计主要上市银行2025-26财年的净利润增长将维持在较低的个位数平均水平[3][8] * 净息差可能在2026年触底，但政策利率下调带来下行风险[3][13] * 贷款增长从2024年的同比7.0%放缓至2025年10月的同比6.2%，预计2026年将保持稳定[3][87] * 手续费收入在2025年恢复至约同比5%的增长，但其他非利息收入仍然波动[3][54] * 拨备在2022-24年大幅削减后，于2025年趋稳，并可能因零售信贷质量压力上升和覆盖率下降而在2026年增加[3] * 行业平均ROE从2012年的21%降至2023/24年的约10%，并预计在2025-26年进一步软化至8-9%[127][135] 估值与回报：上行空间有限，股息是核心 * 中国银行股在2025年迄今已上涨近25%，市净率估值从2024年1月低谷的0.34倍恢复至目前的0.56倍，但仍处于历史0.5-0.8倍区间的低端[2][138][148] * 然而，市盈率6.2倍和拨备前利润倍数3.5倍接近2012年以来的最高水平，而股息收益率5.1%处于最低水平之一[2][22][152][155] * 在低个位数的盈利增长和持平（因资本筹集造成稀释）的每股收益/每股股息增长预期下，该行业的绝对上行空间有限[2] * 对H股投资者而言，股息收益率+潜在的人民币升值应构成总回报的基础，基准情景回报率为5-10%[2][22] 信贷增长结构：依赖政府借贷 * 总信贷增长日益依赖政府发债，政府借款在2025年前10个月的新增信贷中创纪录地占45%，高于2024年的40%或2021年的28%[37][40] * 由于房地产市场和国内消费持续疲软，家庭和私营部门的信贷需求仍然低迷[40] * 预计2026年总信贷和贷款增长将从当前水平温和放缓[41] 净息差压力因存款重新定价而缓解 * 净息差在近年持续承压，在2025年前9个月同比下降11个基点[42] * 低收益政府债券在总社会融资和商业银行资产负债表中的份额不断增长，贷款组合向低收益公司贷款转移，导致银行利润率持续承压[43][46] * 银行预计2026年净息差压缩将继续，但希望减少，这得益于有限的贷款市场报价利率下调和新存款定价下降[48] * 自2022年9月主要银行首次下调存款定价以来，1年期/3年期定期存款定价已累计下调80/150个基点，2026年资金成本应继续下降[48] 非利息收入驱动营收增长波动 * 其他非利息收入（营收-净利息收入-净手续费收入）的营收贡献从2022年前9月/2023年前9月的平均7.7%/8.4%升至2024年前9月的10.8%和2025年前9月的11.5%，也导致银行营收增长波动性更高[54][57] * 大多数股份制银行和城商行/农商行在2025年前9月出现其他非利息收入同比下滑，而大多数国有银行则报告强劲增长[54] 资产质量可控，关注零售风险 * 金融系统性风险应可控，尽管在疲软经济中可能存在事件风险，零售贷款可能仍是风险管理的重点[59] * 银行业不良贷款率在2025年第三季度环比上升2个基点至1.52%，关注类贷款比率下降2个基点至2.20%[60][63] * 企业贷款资产质量在2025年上半年改善，房地产开发商贷款不良贷款率从2023年下半年的平均4.6%缓解至2024年的4.2%或2025年上半年的4.3%，房地产相关信贷风险现已基本得到控制[62][65] * 然而，零售贷款不良压力进一步增加，抵押贷款不良贷款率从2017-21年间的约30个基点升至2024年的67个基点和2025年上半年的75个基点，非抵押零售贷款不良贷款率在2025年上半年环比上升13个基点至1.89%[69] 其他重要内容 市场表现与资金流向 * H股银行板块在2025年迄今上涨24.0%，表现逊于MSCI中国/恒生指数/恒生金融指数6.6/1.7/7.1个百分点[138][141] * 投资者兴趣高涨且不断上升，受以下因素推动：南向资金和保险公司的买入支撑股价；痛苦交易；以及美联储降息环境下潜在的人民币升值使美元计价的股息收益率更具吸引力[18] 相对价值与个股偏好 * 在大型银行中，偏好工商银行H股甚于建设银行H股，因其核心盈利复苏更持续，且当前市净率折让约5%处于历史区间低端[72][75] * 在股份制银行中，偏好交通银行H股甚于邮储银行H股，因其股息收益率更高且资产质量更强[77][80] * 在城商行中，偏好宁波银行A股甚于江苏银行A股，因其核心盈利势头更强且资产质量改善[81][85] 资本与分红 * H股银行平均核心一级资本充足率在2025年前9月同比上升，大多数大型银行的资本缓冲超过监管最低要求100个基点以上[129][130] * 国有银行的派息率自2015年以来基本稳定在30-33%，许多上市银行连续第二年派发中期股息，增强了其作为高收益收入投资品种的吸引力[132][134][136] 预测调整 * 将2025-26财年盈利预测平均上调0-1%，H股银行目标价平均上调5%，因将账面价值滚动至2026年预期并预计人民币兑美元汇率至7.0[86]

行业监管架构调整 - 中国保险资产管理业协会正式更名为“中国银行保险资产管理业协会” 新增“银行”二字 [1] - 此次更名涉及规模达32万亿人民币的大市场 [1] 更名潜在影响 - 更名意味着银行与保险资管行业的协同与整合可能进入新阶段 [1] - 行业自律管理组织的管辖范围与职能预计将相应扩大 [1]

11月A股市场整体表现 - 沪指11月累计下跌1.67%，在月中续创十年新高后震荡回落，终结月线六连阳 [1] - 11月28日收盘A股股指悉数飘红，万得全A指数上涨47.36点，涨幅0.77%，涨跌分布为4122只股票上涨，1187只股票下跌 [2] 主要指数表现 - 上证指数上涨13.34点至3888.60点，涨幅0.34% [2] - 深证成指上涨108.89点至12984.08点，涨幅0.85% [2] - 创业板指上涨21.29点至3052.59点，涨幅0.70% [2] - 科创50指数上涨16.45点至1327.15点，涨幅1.25% [2] - 北证50指数上涨5.38点至1387.70点，涨幅0.39% [2] - 沪深300指数上涨11.26点至4526.66点，涨幅0.25% [2] - 中证500指数上涨80.27点至7031.55点，涨幅1.15% [2] - 中证1000指数上涨76.76点至7334.21点，涨幅1.06% [2] 区域板块表现 - 福建板块反复活跃，午后进一步加大反弹力度，两岸融合指数上涨197.17点至3840.29点，涨幅5.41% [3][4] - 海峡创新大涨16.47%，平潭发展涨停涨幅10.05%，福建水泥涨停涨幅9.99% [3][4] - 海南板块同步回暖，海南瑞泽4天3板，神农种业海南橡胶涨超8% [4] 行业板块表现 - 锂矿股连续反弹，大中矿业涨停涨幅10.00%，盛新锂能涨7.17%，雅化集团涨6.71% [5][7] - 商业航天概念早盘高开低走，下午涌现潜伏盘，航天环宇尾盘20%涨停，航天发展午后封板 [7] - 银行股集体调整，邮储银行跌近2%，中国银行、交通银行、中信银行跌逾1% [8] - 医药股回调，广济药业、众生药业跌停，粤万年青跌逾10% [9] - AI应用方向低迷，遥望科技、易点天下、引力传媒、青木科技跌超4% [9] 资金流向与股东活动 - 11月以来多家上市银行的大股东或高级管理人员实施增持或计划增持，主要为经营韧性较强的城商行、农商行 [8]

筹建背景与过程 - 中国银行天津市分行旧址于2018年开始筹建博物馆，用于记录历史，并于2022年2月5日正式开放[2][3] - 筹建团队梳理了分行档案库中437箱珍贵资料，并查阅天津市档案馆馆藏的69万件、上架长度约144米的天津中国银行档案[2] - 通过征集金融家后裔信札、启动口述档案录制、员工捐赠等多维度方式征集史料，确保历史叙事完整立体[3] 博物馆展陈与叙事 - 博物馆以“金融服务中华民族伟大复兴”为主线，通过七大展区层层递进展示中国银行百年发展历程[4][5][6] - 展馆共630余件展品，其中实物展品超过半数，串联起中国金融业与民族复兴同频共振的记忆[3][4] - 七大展区包括百年风貌、百年见证、百年同行、百年大义、百年新生、百年奋进、百年起航，涵盖从近代金融探索到新时代使命践行[5][6] 特色展品与金融文化内涵 - 1934年印制的“人牛耕耘图”天津地名券体现了早期金融业“立足实际、服务民生”的文化基因[8] - 20世纪30年代中国银行创新制定《挽救华北纱业计划书》，通过信托模式接管恒源纱厂，使其成为抗战时期天津唯一未被日商吞并的民族纺织企业[9] - 深泽县合作联合社农业放款合同展现“以义取利、不唯利是图”精神，提供从生产到销售的全链条服务[10] - 1957年手工绘制的《外币参考资料》体现“稳健审慎”文化，为外汇管理筑起专业防线[10] 运营成果与社会影响 - 开馆三年多接待观众突破17万人次，承办参观活动千余场，提供公益讲解超1200场[12] - 通过公众号专栏、纪录片拍摄、广播节目等形式打破时空限制，让金融文化触达更广泛人群[13] - 与高校共建思政基地，开发视频课程，让金融文化成为思政教育生动素材[12] - 开发17类文创产品，销售收益全部用于助农扶贫，实现文化价值与社会价值双赢[13]

股东会基本情况 - 中国银行2025年度股东会于2025年11月27日在北京总行大厦召开 [1] - 会议由董事长葛海蛟主持，采用现场与网络投票相结合的表决方式 [1] - 公司15名在任董事中有13名列席会议，2名独立非执行董事因公务缺席 [2] - 公司高级管理人员列席了本次会议 [2] 议案审议与利润分配 - 会议审议通过了《中国银行2025年中期利润分配方案》 [3] - 该议案为普通决议案，经出席会议股东所持表决权过半数通过 [3] - 利润分配方案为每股派发现金股息人民币0.1094元（税前） [3] - A股股权登记日为2025年12月10日，预计派息日为2025年12月11日 [3] - H股预计派息日为2026年1月23日 [3] 会议合规性 - 本次股东会的召集、召开及表决程序符合相关法律法规及公司章程规定 [4] - 出席会议人员及召集人资格合法有效，会议决议合法有效 [4] - 北京市金杜律师事务所两位律师对会议进行了见证并出具了法律意见书 [4]

市场整体表现 - 香港恒生指数微涨17.85点，涨幅0.07%，收报25945.93点 [1] - 全日主板成交额为2047.28亿港元 [1] - 国企指数微涨2.5点，涨幅0.03%，收报9164.87点 [1] - 恒生科技指数下跌20.31点，跌幅0.36%，收报5598.05点 [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股下跌1.29%，收报611.5港元 [1] - 香港交易所下跌0.34%，收报411.8港元 [1] - 中国移动下跌0.11%，收报87.25港元 [1] - 汇丰控股上涨1.3%，收报109港元 [1] 香港本地股表现 - 长实集团下跌0.2%，收报40.04港元 [1] - 新鸿基地产上涨0.97%，收报99.2港元 [1] - 恒基地产下跌0.47%，收报29.74港元 [1] 中资金融股表现 - 中国银行下跌0.42%，收报4.73港元 [1] - 建设银行上涨0.24%，收报8.23港元 [1] - 工商银行下跌0.15%，收报6.49港元 [1] - 中国平安下跌0.17%，收报57.25港元 [1] - 中国人寿上涨2.17%，收报27.32港元 [1] 石油石化股表现 - 中国石油化工股份上涨1.13%，收报4.47港元 [1] - 中国石油股份上涨0.46%，收报8.74港元 [1] - 中国海洋石油上涨1.33%，收报21.34港元 [1]

银行业长期存款产品调整 - 六大国有银行已集体下架五年期大额存单产品，三年期产品利率普遍降至1.5%至1.75%且额度紧张 [1] - 部分中小银行开始调整或取消三年期、五年期普通定期存款，例如土右旗蒙银村镇银行取消五年期整存整取定期存款 [1] - 土右旗蒙银村镇银行同步下调其他期限利率，一年期和二年期定存利率均下调5个基点至1.45%和1.55%，三年期利率下调10个基点至1.85% [1] 产品利率具体变动 - 土右旗蒙银村镇银行三个月和六个月定期存款利率分别从1.15%和1.35%下调至1.10%和1.30% [3] - 该行一年期和二年期定期存款利率分别从1.50%和1.60%下调至1.45%和1.55% [3] - 该行三年期定期存款利率从1.95%下调至1.85%，五年期产品被取消 [3] 行业调整动因与背景 - 银行业普遍面临净息差压力，资产端收益率下行而负债端成本相对刚性导致盈利能力受压 [3] - 根据监管数据，2025年三季度民营银行净息差环比下降0.08个百分点，行业整体面临挑战 [3] - 贷款利率持续下行与存款竞争激烈形成“两头挤压”，迫使银行调整长期高息存款产品以优化负债结构 [4] 未来趋势与影响 - 业内人士预计长期存款将呈现差异化供给，国有大行或保留五年期定存但利率可能倒挂，中小银行将更多转向1至3年期产品 [5] - 更多银行可能通过缩短存款期限和下调利率来平衡收益，后续或有更多银行跟进调整长期限存款产品 [5] - 存款利率降低可能促使资金从银行体系流向股票、债券、基金等资本市场，形成“存款搬家”效应并对直接融资市场产生积极影响 [5] 储户行为变化 - 2025年第三季度倾向“更多储蓄”的储户占比为62.3%，较上一季度下降1.5个百分点，显示低利率下储户储蓄意愿减弱 [4]

建设银行2025年中期利润分配方案 - 建设银行2025年第二次临时股东会审议通过了2025年中期利润分配方案 [1] - 2025年上半年集团口径归属于该行股东税后利润为人民币1620.76亿元 [1] - 向全体普通股股东派发现金股息总额为人民币486.05亿元 [1] - 每10股派发现金股息人民币1.858元（含税） [1] - 分红比例为30.0% [1] - 该方案已于2025年8月29日经董事会会议审议通过 [1] - A股中期现金股息预计于2025年12月11日派发 [1] - H股中期现金股息预计于2026年1月26日派发 [1] 中国银行2025年中期利润分配方案 - 中国银行2025年第四次临时股东会审议通过了2025年中期利润分配方案 [2] - 普通股每股派息人民币0.1094元（税前） [2] - 派息对象为截至2025年12月10日收市后登记在册的A股和H股股东 [2] - A股派息日预计为2025年12月11日 [2] - H股派息日预计为2026年1月23日 [2]

大会概况 - 2025粤港澳大湾区文化产业投资大会于11月26日在广州开幕，展期三天[1][3] - 大会聚焦广东文化产业高质量发展“政策包”的六大产业方向，致力于打造产融对接平台[1] - 现场吸引超330家文化企业（项目）和120余家投资机构的超200位投资人参与对接[1] 政策与行业背景 - 中国文化产业正处于高质量发展黄金期，成为拉动经济增长的新动能之一[1] - “十五五”规划建议明确提出要激发文化创新创造活力，繁荣发展社会主义文化[1] - “十五五”期间文化产业将迎更大发展机遇，催生更旺盛的金融需求[1] 中国银行广东省分行举措 - 公司作为大会协办单位，提供集“投、贷、服”为一体的全方位综合服务方案[1] - 公司副行长陈梓良为大湾区金文投2025年度推荐文化园区代表授牌[1] - 公司紧跟文化产业六项“政策包”部署，为文化企业量身定制金融解决方案[2] - 公司将与广东省委宣传部签署推动文化产业高质量发展战略合作协议[3] 具体金融产品与服务 - “创新积分贷”通过构建三维度创新积分模型实现信贷精准匹配[2] - “科技通宝”可为拥有专利或科技资质的文化企业提供最高3000万元信用贷款或1000万元知识产权质押贷款[2] - AIC股权投资服务秉持“投早、投小、投长期、投硬科技”理念，提供股权融资支持[2] - 通过链式优贷、园区贷为文化产业链核心企业、上下游企业及园区企业提供贷款支持[2] - 创新“外贸贷”根据文化外贸企业上年进出口量一定比例提供最高500万元授信，支持文化出海[3] 未来合作与发展方向 - 合作协议双方将通过支持文化领域新质生产力培育、重点产业集群、文旅智慧化升级、“文化出海”及大湾区文化数字化融合等举措支持产业发展[3] - 未来与科技深度融合的文化产业将为文化繁荣、经济增长及提升国际影响力贡献更多力量[3] - 公司将聚焦“文化+科技”主线，以精准高效金融服务支持文化数字化融合与产业发展[3]

大会概况 - 2025粤港澳大湾区文化产业投资大会于11月26日在广州开幕，展期三天 [1] - 大会聚焦广东文化产业高质量发展“政策包”的六大产业方向，致力于打造文化产融对接“一站式”服务平台 [1] - 大会吸引了超330家文化企业（项目）和120余家投资机构的超200位投资人现场对接 [1] 政策与行业背景 - 当前我国文化产业正处于高质量发展的黄金期，逐步成为拉动经济增长的新动能之一 [3] - “十五五”规划建议明确提出要“激发全民族文化创新创造活力，繁荣发展社会主义文化” [3] - 预计“十五五”期间，我国文化产业将迎来更大发展机遇，同时催生更旺盛的金融需求 [3][4] 金融机构支持举措 - 中国银行广东省分行为文化企业带来集“投、贷、服”为一体的全方位综合服务方案 [3][5] - 公司推出针对性金融产品，如“创新积分贷”，通过三维度创新积分模型实现信贷精准匹配 [5] - “科技通宝”可为拥有专利或科技资质的文化企业提供最高3000万元信用贷款或1000万元知识产权质押贷款 [5] - 提供AIC股权投资服务，秉持“投早、投小、投长期、投硬科技”理念，支持文化企业可持续发展 [5] - 通过链式优贷、园区贷，为文化产业链核心企业、上下游企业、文化产业园区企业提供贷款支持 [5] - 创新“外贸贷”，根据文化外贸企业上年进出口量的一定比例提供最高500万元授信，助力文化出海 [6] 战略合作与未来展望 - 广东省委宣传部将在本次大会上与广东中行签署推动文化产业高质量发展战略合作协议 [6] - 协议双方将通过支持文化领域新质生产力培育与发展、支持重点产业集群高质量发展等举措深化合作 [6] - 未来，与科技深度融合的文化产业将为我国文化繁荣、经济增长及提升国际影响力贡献更多力量 [6] - 广东中行将聚焦“文化+科技”主线，以更精准、更高效的金融服务支持文化数字化融合与产业发展 [6]