近期，探路者（300005.SZ）在财务状况稳健情况下突然抛出一份计划募资19.3亿元的定增预案。该预案发布后并未获得市场的积极反响，相反，公告一出 却迅速引发广泛质疑。 市场高度聚焦于三点内容：1、19.3亿元募资由实控人李明及其关联方全额现金认购；2、在公司账面充裕，负债率极低，并无迫切"补血"需求情况下，融资 用途竟然是全部用于"补充流动资金"；3、7.28元的定价，与当时的市场价相比存在明显折价，引发了部分投资者对于"低价"定增、可能损害中小股东利益 的担忧。 通常情况下，上市公司进行大规模融资，会明确用于具体的项目投资，如产能扩张、技术研发、新建生产线或并购重组等，这些用途能够清晰地展示公司未 来的发展战略和资金的具体投向。然而，探路者此次将近20亿巨额资金笼统地归为"补充流动资金"，并未披露任何与主营业务扩张或战略转型相关的具体项 目规划。这种模糊的资金用途表述，使得外界难以判断这笔巨额资金的真实去向和预期效益，也为后续的资金使用留下了巨大的想象空间和操作灵活性，从 而引发了市场对其真实动机的种种猜测。 笔者研究发现，未来发行完成后，李明直接和间接合计控制公司股份比例预计将从13.68%大幅提升至 ...

定增实施情况 - 2025年8月A股实施定增12起 同比上升50% [1][2] - 实际募资总额182.13亿元 同比上升209% 环比下降38% [1][2] - 工业行业实施4起定增 募资63.62亿元 数量和金额均居首 [7] - 信息技术、原材料、可选消费行业各实施2起定增 [7] 重点公司定增实施 - TCL科技实际募资43.59亿元居首 发行10.35亿股 价格4.21元/股 [5] - *ST松发实际募资40亿元 发行1.09亿股 价格36.67元/股 [5] - 华电国际实际募资34.28亿元 发行价格4.86元/股 [5] - 募资规模10亿元以下公司7家 思瑞浦和伊戈尔规模较小 [5] 定增预案披露 - 2025年8月披露定增预案44起 拟募资352.78亿元 [8] - 拟募资规模同比上升112% 环比上升24% [8] - 信息技术行业发布14起预案 拟募资94.65亿元 数量和金额均居首 [14] - 工业行业发布10起预案 原材料行业发布6起预案 [14] 预案重点公司 - 中油工程拟募资59.13亿元居首 用于伊拉克管道项目等 [9] - 科大讯飞拟募资40亿元 用于星火教育大模型项目 [9] - 卫外发展拟募资30亿元 建投能源和龙蟠科技各拟募资20亿元 [10]

公司定增方案 - 茂化实华于2025年8月29日召开董事会审议通过2025年度向特定对象发行股票相关议案 [1] - 控股股东茂名港集团作为定增认购对象出具不减持承诺函 [1] - 承诺自董事会决议日前6个月至出具日无减持行为 [1] 控股股东承诺内容 - 若发行后表决权股份超过一定比例 自发行结束起18个月内不转让或委托他人管理直接或间接持有的本次发行股票 [1] - 限售期内因送红股、资本公积金转增股本等形式衍生取得的股票同样遵守限售安排 [1] - 限售期若与监管要求不符将相应调整 减持需遵守《公司法》《证券法》等法律法规 [1] 市场影响 - 控股股东承诺为定增提供有力支持 向市场传递积极信号 [2] - 承诺有助于稳定投资者信心 [2] - 定增进展及对公司发展的影响值得市场持续关注 [2]

券商参与定增规模 - 32家券商参与A股上市公司定增 合计认购金额达200.62亿元 [1] 大型券商参与情况 - 国泰君安证券参与32家公司定增 认购额60.25亿元居首 [2] - 中信证券 中金公司 海通证券分别参与15家 15家 10家公司定增 [2] - 广发证券 招商证券认购额分别为24.58亿元 20.83亿元 [2] 定增行业分布 - 电力 设备制造 医疗行业为券商主要认购方向 [2] - 长江电力定增获5家券商合计认购47.95亿元 [2] - 济民医疗 中核钛白等公司均获5家券商认购 [2] 项目盈亏表现 - 长江电力定增带来5.78亿元浮盈 招商证券浮盈1.62亿元 国泰君安浮盈1.5亿元 [4] - 光迅科技 浙江新能 寒武纪等定增项目实现股价上涨 [4] - 九洲药业股价跌破定增发行价 中信证券 国泰君安遭遇浮亏 [4] 定增策略分析 - 高折价项目胜率较高 可筛选有折价空间的项目池 [5] - 锁定期6个月或12个月 需研判行业景气度及市场运行态势 [5] - 需结合基本面分析与二级市场走势判断 [5]

全员募资 - 腰部和尾部机构普遍采用全员募资模式，近年因募资难度加大而愈演愈烈[1][2] - 某机构设定投资经理年度募资KPI不低于500万元，未达标者面临降级或辞退[3] - 新兴"百亿机构"招募近100名IR，实行按天考核募资任务，三个月不达标即淘汰[4] 机构下场做FA - 投资机构亲自开展FA业务，设定分层级募资目标：VP不低于1000万元、总监不低于2000万元、合伙人不低于5000万元[7] - 部分机构选择与外部FA合作或内部孵化FA团队，甚至有合伙人另设FA公司[9] - 某机构要求投资经理与被投企业签FA协议，KPI需覆盖当年工资成本[10] 强制跟投新玩法 - 某国资机构要求10%强制跟投比例，项目上会前需全公司路演募集跟投额度，未募满需项目组兜底[14] - 某基金以员工跟投意愿作为裁员标准，未承诺跟投基金份额者被裁[14] 专项招商基金 - 专项基金在盲池基金难募和政府监管趋严背景下兴起，成为GP与政府/国资合作模式[17][18] - 某地方政府专项基金不支付管理费和carry，仍吸引大量GP争相管理[20] 招商中介业务 - GP转型招商中介获取地方政府奖励，但项目落地周期长且存在区域性履约风险[22][24] - 长三角、珠三角地区项目落地率较高，部分地方存在奖励兑现问题[24] 上市公司资本运作 - GP收购上市公司可实现一二级市场套利，但面临二级市场专业门槛和资本博弈[26][27][29] - 某一级市场投资人控股ST公司后丧失治理权，遭金主起诉[30] - 定增业务受市场周期影响大，某机构参与光伏和家电龙头定增亏损超60亿元[32] 另类业务拓展 - 某GP因开展算命八字、知识付费等非主营业务遭监管处罚[34] - 行业对机构开展副业持两极评价，部分认为其自力更生值得理解[35]

定增市场概况 - 2025年6月A股上市公司实施定增14起，同比上升133% [1] - 实际募资总额5332.31亿元，同比大幅上升 [1] - 定增预案发布数量35起，拟募资规模216.69亿元，同比上升107% [1] 银行募资主导 - 中行、邮储银行、交行、建行各募资超千亿元，合计贡献主要募资额 [2] - 中国银行募资1650亿元（278.25亿股×5.93元/股），用于补充核心一级资本 [4] - 邮储银行募资1300亿元（209.34亿股×6.21元/股），用途同中行 [4] 行业分布特征 - 金融行业实施5起定增，募资5240亿元，占比超98% [7] - 工业行业实施4起定增，募资29.31亿元 [7] - 募资规模5亿元以下公司包括宁波精达、华塑股份等 [4] 定增预案分析 - 长川科技拟募资31.32亿元，用于半导体设备研发及流动资金 [11] - 宁波华翔拟募资29.21亿元，投向汽车零部件智能制造等项目 [11] - 工业行业发布11起预案（拟募资52.2亿元），信息技术行业7起，可选消费行业5起 [15][16] 数据表格摘要 - 实施定增公司发行价：中国银行5.93元/股、邮储银行6.21元/股、交通银行8.5元/股、建设银行9.0元/股 [6] - 预案公司增发数量：长川科技1.89亿股、宁波华翔2.44亿股、方正科技12.51亿股 [12][13]

定增市场概况 - 上半年共有70家公司完成定增，定增家数同比减少逾一成，但合计募资5800.95亿元，同比大增529.39% [1] - 中国银行、邮储银行、交通银行、国联民生、中航成飞、中国核电等6家公司募资额超过百亿元 [1] 行业分布 - 银行、非银金融、公用事业、国防军工、基础化工位居年内增发募资前五名 [1] - 3家银行股通过定增合计募资4150亿元，高居榜首 [1] 银行定增案例 - 中国银行定增募集资金总额为1650亿元，由大股东财政部以现金方式全额认购 [1] - 交通银行通过向财政部、中国烟草总公司及其全资子公司双维投资定增，募集资金1200亿元 [1] 定增目的 - 定增目的包括项目融资、补充流动资金以及收购资产 [1] - 中航成飞、国联民生、国泰海通、赛力斯、麦捷科技等公司定增用于收购资产 [1] 定增认购方 - 今年以来共有9家公司定增股全部由大股东认购，包括运达股份、隆平高科等 [2] 政策支持 - 去年9月证监会发布并购六条，为定增市场注入新的活力 [2] - 上海、天津、广东、四川等地出台支持企业并购重组的政策举措 [2] 市场展望 - 伴随A股上市公司并购重组进入活跃期，并购重组成为市场重要的投资主题 [2] - 定增市场投资者可通过配套融资参与优质并购交易，共享估值提升和投资价值提升的红利 [2]

公司股权变动 - 郭伟松以自有资金增持华特达因股份2 44万股，累计持股达1171 66万股，持股比例达到5% [1] - 郭伟松持有股权价值约3 38亿元，基于华特达因总市值67 51亿元计算 [1] - 此次增持前6个月内，郭伟松合计买入97 93万股，投入金额达3014万元 [2] - 郭伟松于2024年第一季度首次进入前十大股东，持股比例3 96%，后增至4 95%，第四季度减持89万股至4 57% [2] 增持动机与计划 - 增持基于对华特达因价值分析及前景预测，旨在建立长期投资关系并获取收益，不谋求控制权 [2] - 不排除未来12个月内继续增加权益股份的可能 [2] 公司业务与市场地位 - 华特达因主营儿童药品、保健营养食品及用品，形成以"儿童保健和治疗"为核心的产业格局 [3] - 主要收入和利润来源于子公司达因药业，其儿童药品包括伊可新、伊D新、达因铁等 [3] - 伊可新AD产品市占率超60%，用于预防和治疗维生素A及D缺乏症 [3] 股价表现 - 2024年1月至今股价振幅达57 97%，最大回撤超33%，累计涨幅17 78% [3] 投资者背景 - 郭伟松为B类专业投资者，需满足金融资产不低于500万元或年均收入50万元以上且具备2年以上投资经验 [3] - 曾参与南山智尚、博俊科技、嵘泰股份等多家公司定增，其中南山智尚获配710万股投入9940万元 [3][4]

定增实施情况 - 2025年4月A股实施定增9起，同比下降59%，实际募资总额153.06亿元，同比下降13%，环比下降63% [1][2] - 工业行业实施3起定增，募资55.6亿元，数量及金额均居首 [6] - 东方电气以41.23亿元实际募资额排名第一，发行价15.11元/股，资金用于收购及建设项目 [4] - 外高桥募资24.75亿元排名第二，发行价11.02元/股，资金用于地产项目 [4] - 佰维存储募资19亿元排名第三，发行价63.28元/股，资金用于封测及制造基地扩产 [4] 定增预案披露 - 2025年4月披露定增预案40起，拟募资232.17亿元，同比上升8%，环比下降96% [7][10] - 信息技术行业发布12起预案，数量最多，拟募资38.04亿元 [14][15] - 工业行业发布9起预案，可选消费行业7起，分列二、三位 [14][15] - 北汽蓝谷拟募资60亿元居首，资金用于新能源车型及AI平台开发 [10] - 移远通信拟募资23亿元次之，资金用于车载模组及AI算力项目 [10] 行业分布 - 实施定增行业前三：工业(3起)、房地产(1起)、信息技术(1起) [6][7] - 预案行业前三：信息技术(12起)、工业(9起)、可选消费(7起) [14][15]