行业前景 - 供需改善或成为2026年金属行业主基调 [1] - 铜、铝行业2026年供需格局或为供不应求 [1] - 钢铁供需格局有望改善 [1] 黄金 - 在美国实际利率下行预期下，2026年LME金价或涨至4800美元/盎司以上 [1] 白银 - 全球货币宽松经济恢复阶段，有望触发金银比收敛 [1] - 2026年白银价格或较黄金更为强势 [1] 投资建议 - 建议积极关注低估值、高成长性的铜 [1] - 建议积极关注高分红、低估值的铝 [1] - 建议积极关注金和钢铁等板块低估值标的投资机会 [1] - 对铁矿石标的持谨慎态度 [1]

文章核心观点 - 11月27日，输配电定价四大文件修订版同时发布，旨在促进新能源消纳利用、保障电力系统安全高效运行、提升电网企业管理效能，对加快新型电力系统和全国统一电力市场体系建设具备重大意义 [2] - 第四监管周期输配电价改革将于2026年起实施，本次修订办法的主要变化可从影响电网准许收益、准许成本、收入结构三个方向展开分析 [1][2] - 看好全国统一电力市场建设加速推进下，“十五五”期间电网投资保持稳步增长态势，特别是跨省输电通道建设与西部薄弱电网补强需求明确，主网投资有望进一步提速 [1][2] 对准许收益的影响 - 优化电网企业贷款利率核定标准，明确“按照集团合并口径平均融资利率核定”，旨在将电网内部利差获得的利益让给用户，新办法下电网企业贷款利率有望显著下降，贷款成本的降低有望通过输配电价的下降转让给用户 [3][8] - 权益资本收益率核定标准从“国资委考核回报率”改为“国债收益率 +4 个百分点”，更市场化 [8] 对准许成本的影响 - 总体基调保持严格，在剔除抽水蓄能、新型储能、电网所属电厂基础上，进一步完善电网总部费用的核定方式 [4] - 在材料费、修理费、管理类费用等方面，以“费率”的控制要求代替“费用绝对值”的控制要求，考虑了资产增长情况下成本的增长需求，费用上限或有所提升，故准许成本或有所提升 [4][8] - 对安全费进行明确界定，指电网企业按照规定标准提取，在成本费用中列支，专门用于完善和改进输配电业务安全生产条件的资金 [8] - 核定单位成本对应的电量统计口径从“输配电量”改为“销售电量”或“交易结算电量”，更贴合成本回收逻辑 [8] 对收入结构的影响 - 对以输送清洁能源电量为主的跨省跨区专项工程探索实行两部制或单一容量制电价，降低新能源交易成本，促进新能源更大范围、更高水平利用 [5][8] - 明确对新能源发电就近消纳等新业态实行单一容量制电价，帮助理顺例如绿电直连项目、源网荷储项目、零碳园区项目等新型主体的成本承担责任 [5][8] - 取消了“点对网”与“网对网”的概念，统一核定输电价格，合理分担送出省的输电成本，支持电网加强互济通道建设，符合统一电力市场加速建设背景 [5][8] 投资前景与规模 - 预计“十五五”期间电网投资有望达到4万亿元以上，相比于“十四五”期间显著提升 [6] - 主网建设助力全国电网网架实现互联互通，是全国统一电力大市场搭建的重要支撑，仍将是重点建设方向 [6]

商业不动产REITs市场前景 - 商业不动产REITs出台意味着市场规模扩张有望提速 [1] - 商业不动产REITs潜在资产体量可观 [1] - 目前消费REITs合计已上市12只 [1] 市场加速催化剂 - 充沛存量、成功经验、监管机构简化都有望成为加速发行的催化剂 [1] 对商业地产企业影响 - 有望打破资产高沉淀的约束，进一步打通融投管退闭环，提升资产流动性 [1] - REITs有望加大管理溢价的方差，进而有望进一步推动相关优质资产及企业的价值重估 [1] 投资建议 - 推荐在商业地产深耕多年的商业地产运营商 [1] - 推荐在商管领域有管理溢价和布局优势的物管企业 [1]

核心观点 - 多家券商认为2026年A股春季躁动行情值得期待 12月是重要布局窗口期[1][2][5][6] - 机构建议围绕高胜率方向、科技与周期双主线进行配置 政策会议与产业催化是关键变量[2][14] - 部分观点认为春季躁动可能提前至12月中下旬启动 需关注经济数据、美联储表态及重要会议[8] 行情展望 - 2026年春季躁动窗口期平均持续约20个交易日 春节前后市场从低胜率转向高胜率 从小盘风格转向大盘风格[7] - 12月到1月是布局春季躁动的很好时机 重点关注年报预告不会暴雷且明年景气度趋势良好的方向[7] - 近期很多板块调整幅度已达历史上主线品种的平均水平约20% 12月可逐步纳入观察范围[7] 布局策略 - 成长板块建议关注航空装备、AI链相关的储能和电网及电源设备[15] - 周期板块建议关注化工、能源金属 大金融及高性价比消费如白酒、to C消费建材是中期底仓选择[15] - 科技与周期双轮驱动 重点关注AI（CPO、AI应用、液冷）、新能源（储能、固态电池、核电）、创新药、机械设备（人形机器人、自动化设备）、有色、化工[16] - 资源与传统制造业机会突出 关注化工、有色、新能源等在全球有份额优势的行业龙头企业[17] - 企业出海是重要方向 重点关注工程机械、创新药、电力设备和军工等行业 红利资产可作为轮动选择[17] 关键变量 - 12月重要会议将明确2026年政策主线 可能在科技创新、扩内需、反内卷、稳地产等方面重点部署[13] - 产业会议如2025人工智能+产业生态大会、脑机接口大会可能成为主题行情重要催化剂[13] - 外部环境存在不确定性 需关注12月美联储议息会议对全球市场流动性的潜在影响[13]

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 机构评级详情见下表： | 指标 | HTSC | 证券 行业平均 | 行业排名 | | --- | --- | --- | --- | | ROE | 9.13% | -1.66% | 6 36 | | 港股流通市值 | 314.59 乙 | 106.0亿 | 5 36 | | 营业收入 | 538.06亿 | 151.19亿 | 3 36 | | 净利率 | 35.99% | -1241.29% | 7 36 | | 毛利率 | | 81.36% | | | 员债率 | 77.77% | 57.3% | 22 36 | HTSC港股市值314.59亿港元，在证券行业中排名第5。主要指标见下表： 华泰证券(06886.HK)发布公告，日前华泰证券股份有限公司全资子公司华泰期货有限公司(以下简称"华 泰期货")召开第六届董事会第八次会议，聘任周而立先生为总经理。华泰期货董事长赵昌涛先生不再兼 任华泰期货总经理。 截至2025年12月1日收盘，华泰证券(06886.HK)报收于18.36港 ...

公司人事变动 - 华泰证券股份有限公司全资子公司华泰期货有限公司召开第六届董事会第八次会议，聘任周而立先生为总经理 [1] - 华泰期货董事长赵昌涛先生不再兼任华泰期货总经理 [1]

公司人事变动 - 华泰证券全资子公司华泰期货召开第六届董事会第八次会议，聘任周而立为总经理 [1] - 华泰期货董事长赵昌涛不再兼任华泰期货总经理 [1]

公司人事变动 - 华泰证券股份有限公司全资子公司华泰期货有限公司于12月1日召开第六届董事会第八次会议，并聘任周而立为总经理 [1] - 华泰期货原董事长赵昌涛不再兼任华泰期货总经理一职 [1]

上市情况 - 公司2010年2月26日A股在上交所上市，代码601688[4] - 公司2015年6月1日H股在港交所主板上市，代码6886[4] - 公司2019年6月全球存托凭证在伦交所上市，代码HTSC[4] 人事变动 - 2025年12月1日董事会有3位执行董事、5位非执行董事和5位独董[4] - 2025年12月2日华泰期货聘任周而立为总经理，赵昌涛不再兼任[5]

每经AI快讯，华泰证券（SH 601688，收盘价：21.4元）12月1日晚间发布公告称，日前华泰证券股份有 限公司全资子公司华泰期货有限公司（以下简称"华泰期货"）召开第六届董事会第八次会议，聘任周而 立先生为总经理。华泰期货董事长赵昌涛先生不再兼任华泰期货总经理。 截至发稿，华泰证券市值为1932亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——5年期大面积下线，3年期利率低至1.5%仍一单难求：要么"售罄"要么"额度 紧张"！中长期大额存单为何在消失？ （记者 王晓波） 2025年1至6月份，华泰证券的营业收入构成为：证券经纪业务占比43.24%，机构服务占比19.75%，其 他业务占比14.23%，资产管理业务占比11.89%，其他占比11.5%。 ...