上市信息 - 公司2010年2月26日A股在上海证券交易所上市，代码601688[3] - 公司2015年6月1日H股在港交所主板上市，代码6886[3] - 公司2019年6月全球存托凭证在伦敦证券交易所上市，代码HTSC[3] 人事变动 - 2026年1月23日董事会通过聘任王宇捷为执行委员会委员[5] - 近日王宇捷通过测试正式任职执行委员会委员[5]

天眼查App显示，近日，华泰证券（601688）发生工商变更，张伟卸任法定代表人、董事长，由王会清 接任。华泰证券股份有限公司成立于1991年4月，注册资本约90.27亿人民币，经营范围包括证券业务、 证券投资咨询、公募证券投资基金销售等。股东信息显示，该公司由江苏省国信集团有限公司、香港中 央结算（代理人）有限公司、江苏交通控股有限公司等共同持股。据媒体报道，此前，该公司发布公告 称，公司第七届董事会第一次会议同意选举王会清为公司第七届董事会董事长，任期三年。 ...

市场整体表现与短期制约 - 上周A股市场呈现高位震荡格局，大盘价值风格占优 [1] - 节前市场风险偏好抬升面临多重制约 [1] - 外部制约因素在于，市场预期凯文·沃什可能接任美联储主席，其被视为通胀鹰派，导致美元与美债利率上行，对全球风险资产构成压力 [1] - 内部制约因素在于，行情扩散至白酒等估值低位板块，市场轮动加快使得获取超额收益难度加大，同时技术性调整压力与长假效应下资金获利了结意愿上升 [1] 核心驱动与中期展望 - 驱动本轮春季行情的核心因素并未发生根本性变化 [1] - 从历史规律看，春节后至两会前市场胜率将有所提升 [1] - 若市场出现调整，可能为投资者提供新的布局窗口 [1] 行业配置建议 - 配置策略上应重视胜率，建议关注绩优与低位方向 [1] - 具体推荐关注的行业包括电力设备、存储及半导体设备、化工、工程机械、农业、美护（医疗美容及护理）等 [1] - 受益于长假的消费与出行链板块，也可考虑逢低布局 [1]

2025年度券商执业质量评价结果概览 - 北交所与全国股转公司发布了2025年度券商执业质量评价结果，共有101家券商参评，其中20家（约前20%）被评为一档，40家（前20%-60%）为二档，20家（前60%-80%）为三档，21家（80%之后）为四档 [2] - 评价体系由专业质量得分（加分项）和合规质量扣分两部分组成，基础分为100分，最终根据合计分值进行排名分档 [3] 一档券商名单及变化 - 2025年度一档券商名单变动剧烈，与2024年相比有7家券商掉出一档，同时有7家券商新晋加入一档 [2][3] - 2025年20家一档券商中包括8家头部券商：国泰海通、国信证券、华泰证券、银河证券、招商证券、中信建投、中信证券、申万宏源 [3] - 2025年20家一档券商中包括12家中小券商：长江证券、东北证券、东方财富、东吴证券、光大证券、国金证券、国联民生、国投证券、华源证券、开源证券、平安证券、浙商证券 [3] - 2024年度有103家券商参评，一档同样为20家，包括中信建投等 [4] 头部券商业务表现与战略 - 头部券商在新三板和北交所业务方面展现出实力，并因此冲进一档榜单 [2] - 国信证券表示，截至2025年上半年末，公司持续督导新三板项目76家，累计完成北交所主承销项目3.5家，募集资金22.41亿元 [4] - 东北证券在投资银行业务中立足“中小创新企业投行”定位，积极打造北交所业务特色，并保持在北交所和新三板业务的行业排名优势 [4] - 东吴证券在北交所开市后紧抓机遇，推进优质中小企业上市，成功打造多个北交所市场“首单”，并积极开拓科创板与北交所做市业务 [5][6] 评价体系构成 - 专业质量指标是决定合计分值高低的关键，主要包括三大类：北交所业务、全国股转系统业务、以及北交所与全国股转系统的经纪及研究业务 [6] - 北交所业务具体包括保荐业务、发行并购业务、做市业务 [6] - 全国股转系统业务具体包括推荐挂牌业务、发行并购业务、持续督导业务、做市业务 [6] - 经纪及研究业务则包括经纪业务和研究业务两项指标 [6] 合规质量扣分情况 - 合计分值除专业质量得分外，还受合规质量扣分影响，合规质量指标包括执业质量负面行为记录及被采取各类监管措施或处罚的情况 [7] - 2025年度合规质量扣分较多的券商包括：东方证券（扣19.33分）、国联民生（扣14.02分）、国投证券（扣13分）、中信建投（扣12分）、东北证券（扣9.33分）、广发证券（扣8.28分）、华福证券（扣8分）等 [7] - 执业质量负面行为是指券商在各项业务执业过程中因未勤勉尽责出现的工作质量低或不规范行为，但未被采取自律监管措施 [7]

华泰证券股份有限公司 证券代码：601688 证券简称：华泰证券 公告编号：临2026-014 关于高级管理人员任职的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2026年1月23日，华泰证券股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会第一次会议审议通过了《关 于聘任公司高级管理人员的议案》，聘任王宇捷先生担任公司执行委员会委员，待其通过证券公司高级 管理人员水平评价测试后正式任职。 近日，王宇捷先生通过证券公司高级管理人员水平评价测试，正式任职公司执行委员会委员。 特此公告。 华泰证券股份有限公司董事会 2026年2月2日 ...

公司人事任命 - 华泰证券于2月1日发布公告，聘任王宇捷担任公司执行委员会委员 [2] - 该任命需待王宇捷通过证券公司高级管理人员水平评价测试后方可正式生效 [2]

人事变动 - 2026年1月23日公司董事会通过聘任王宇捷为执行委员会委员议案[2] - 近日王宇捷通过测试正式任职执行委员会委员[2] - 公告于2026年2月2日发布[3]

核心观点 - 报告核心观点为“券商与保险基本面持续向好，关注非银板块配置价值” [1] - 非银金融行业评级为“买入” [2] 证券行业分析 - **市场环境与核心指标向好**：2026年初至1月31日，上证综指涨3.76%，深证成指涨5.03%，市场趋势向好 [5]。截至1月26日，全部AB股日均成交额达2.90万亿元，较2025年同期日均成交额1.19万亿元增长144.26% [5][21]。两融业务方面，截至1月29日，两融余额为2.73万亿元，年初至今增长4.52% [5][20] - **业绩表现与预期**：截至1月30日，已有17家券商披露2025年业绩，归母净利润合计1153.44亿元，同比增长60.27% [5]。其中25Q4单季度归母净利润248.08亿元，同比增长28.33% [19]。基于核心指标改善，2026年第一季度证券行业业绩有望实现高增长 [5][16] - **自营环境改善**：当前10年期国债收益率稳定在1.81%～1.83%区间，为固定收益类自营资产提供稳健环境；同时，2026年初权益市场呈现结构分化，为权益类自营业务改善创造了条件 [25] - **估值安全边际**：证券板块市净率具备一定安全边际，配置价值逐步凸显 [5][25] - **业务扩容新机遇**：2026年1月29日，首批3只商业不动产公募REITs获证监会受理，预计募资超130亿元，覆盖酒店、写字楼等多元业态，为相关金融机构带来业务增量 [5][27] - **重点公司关注**：报告建议关注事件催化弹性以及国泰海通、中金公司、招商证券、华泰证券、东方证券、兴业证券等 [5] 保险行业分析 - **市场表现**：截至1月31日当周，中信II保险指数周度上涨5.41% [10][11] - **开门红与业绩展望**：险企开门红持续向好。短期来看，尽管2025年第四季度部分险企因计提资产减值导致全年业绩增速预期下修，但考虑到2026年第一季度“春季躁动”可能带来权益市场上行，且部分险企2025年上半年业绩基数较低，资产端有望驱动2026年第一季度险企业绩增长好于预期 [5][15] - **中长期利费差改善逻辑**：中长期看，长端利率企稳叠加权益市场上行将驱动险企资产端改善；新单预定利率下调驱动存量负债成本迎来拐点；“报行合一”政策优化渠道成本，险企中长期利差和费差有望边际改善 [5][15] - **负债端增长动力**：展望2026年，居民存款搬家趋势不改，分红险浮动收益优势凸显。头部险企加快银行总对总合作，银保网点持续扩张驱动银保渠道新单高增，个险和银保开门红均有望持续向好。“报行合一”和预定利率下调有利于价值率提升，2026年负债端有望延续较好增长态势 [5][15] - **行业趋势验证**：1月22日，平安集团增持国寿寿险H股至9.17%，险资举牌同业验证了行业向好的逻辑 [5][15] - **重点公司关注**：报告建议关注中国平安、中国人寿、中国太平、新华保险、中国太保、中国人保/中国人民保险集团、中国财险、友邦保险等 [5][15] 港股金融 - 报告建议关注港股优质红利股中国船舶租赁以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所等 [5] 重点公司估值摘要 - 报告提供了包括中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿、华泰证券、中信证券、中金公司等在内的多家A股及H股上市非银金融公司的详细估值与财务预测数据，包括最新收盘价、合理价值、2025及2026年每股收益预测、市盈率、市净率及净资产收益率预测 [6]

公募基金2025年四季度非银金融板块持仓分析 - 公募基金对非银金融板块的仓位提升超1个百分点，行业配置比例跃升至基金第四大增持领域，仅次于有色金属、通信和基础化工 [1] - 非银金融此轮增持主要由价值型基金主导，与受成长型基金驱动的有色金属、通信等板块不同 [3] - 尽管四季度获得加仓，非银金融整体仍处于低配状态，当前仓位较2006年以来平均水平仍有较大差距，位于30%的历史分位 [3] 保险板块持仓与表现 - 保险股表现尤为亮眼，中国平安、中国太保等龙头获基金超配 [1] - 2025年四季度，保险指数累计上涨23.42%，显著跑赢银行股和券商股 [3] - 保险行业兼具稳定分红与长期成长性，在权益市场回暖和定存资金转移背景下配置价值凸显 [3] - 中国平安、中国太保等龙头因资产负债表优化、新业务价值回升，成为基金超配的核心标的 [3] - 具备渠道优势和产品创新能力的头部保险公司，有望持续受益于居民财富配置转型 [3] 券商板块持仓与表现 - 券商板块呈现头部集中趋势，结构性机会受到市场关注 [1] - 券商板块的加仓呈现“强者恒强”特征，对头部券商增持显著 [3] - 公募基金对中信证券的持仓市值比例从0.1687%提升至0.3132% [3] - 公募基金对华泰证券的持仓市值比例从0.1579%增至0.1989% [3] - 中小券商的增持幅度相对有限 [3] - 全面注册制深化、衍生品业务扩容等政策预期，叠加权益市场活跃度提升，利好头部券商 [3] - 头部券商凭借资本实力和综合服务能力，更易获得超额收益 [3] 后市展望与配置逻辑 - 非银金融的配置逻辑将延续“业绩为王”主线 [4] - 保险板块需关注新单保费增速和投资端收益持续性 [4] - 券商板块需跟踪政策落地节奏及市场成交量变化 [4] - 在低利率环境下，非银金融作为高股息与成长性的结合体，或成为中长期资金的重要配置方向 [4]

事件概述 - 2026年1月31日中午，美国政府再度关门，但预计最早2月2日众议院通过拨款决议后政府有望重新开门 [1] - 本次关门与去年10月不同，两党已达成大部分妥协，关门主要因众议院休会无法及时投票所致，属于短暂关门 [1] 事件影响评估 - 本次关门发生在周末，时间较短，只有部分机构关门，预计对经济、市场、数据发布都不会产生影响 [1] 长期趋势与潜在影响 - 反复的政府关门凸显出美国国内分裂与政治极化 [1] - 中长期看，这一政治现象可能加速去美元化进程 [1]