报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 九方智投控股作为国内领先的线上股票投资软件解决方案提供商，深耕在线投资者内容服务市场，形成核心产品力、用户规模、运营口碑等优势，充分受益于市场走势回暖，业绩有望进一步改善 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年度集团总收益23.06亿元，同比增加17.3%；集团股东应占溢利2.72亿元 [1] - 2024年度总订单金额约为35.06亿元，较上年同期增加约49.3%；截止2024年年底合约负债为14.89亿元（2023年同期为6.89亿元），将主要于2025年确认收益 [1] 订单与用户数据 - 总订单金额达约35.06百万元，较同期增长49.3%，付费用户数量达18.1万名，较同期增加约149.4% [1] - 金融软件销售及服务的退款率约为21.8%，与同期相比略微上升1.8个百分点（2023年度：20.0%），整体保持稳定 [1] AI赋能情况 - 推出新一代股票投资对话助手“九方灵犀”及智能投研产品“九方智研”，提供智能投顾对话服务及智能研报生成和解读 [1] - 智能投顾数字人“九哥”服务客户约47.2万，累计服务达3240.7万次 [1] - 部署“AI营销伙伴”、“AI直播回放总结”，提高沟通效率 [1] - 构建智能合规管理解决方案3.0，辅助审查超一千万次，实现直播全程智能管控和通话内容结构化分析 [1] 研发投入与能力 - 报告期内，研发投入约319百万元，较同期增长10.9%，研发投入占公司总收益约13.8% [1] - 秉持“科研 + 投研”双轮驱动战略，构建“1个研究所，N条业务线”投研体系建设 [1] - 专业股票解复盘节目覆盖各时段，资深专业团队全年开展110项上市公司实地调研，产出1100余篇深度分析文章，并设计106套专题课程 [1] - 截至2024年年底，拥有342名具备证券投资顾问资格、1703名具备证券从业资格员工 [1] 平台拓展情况 - 在抖音、视频号基础上，探索快手，布局小红书、B站等平台，利用短视频 + 直播实现客户高频触达，扩大品牌曝光 [1] - 累计直播时长超过4.98万小时，场次达约2.65万场，均较同期增长超过110% [1] - 2024年在不同互联网平台上增加152个营运的MCN账户，截至2024年年底达到526个账户，吸引到约5005万名追随者，较同期增加约1115万名追随者 [1] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.70/1.77/1.95元 [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2306|3429|3960|4460| |（+/-)(%)|17%|49%|16%|13%| |归母净利润（百万元）|272|764|792|874| |（+/-)(%)|43%|181%|4%|10%| |EPS|0.61|1.70|1.77|1.95| |P/E|41.38|20.32|19.60|17.76| [3] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、主要财务比率等多方面数据，如流动资产、现金、应收账款及票据等项目在2024A - 2027E的预测情况，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标的相关数据 [4]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 九方智投控股作为国内领先的线上股票投资软件解决方案提供商，深耕在线投资者内容服务市场，已形成核心产品力、用户规模、运营口碑等优势，充分受益于市场走势回暖，业绩有望进一步改善 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年度集团总收益23.06亿元，同比增加17.3%；集团股东应占溢利2.72亿元 [1] - 2024年度总订单金额约为35.06亿元，较上年同期增加约49.3%；截止2024年年底合约负债为14.89亿元（2023年同期为6.89亿元），将主要于2025年确认收益 [1] 订单与用户数据 - 总订单金额达约35.06百万元，较同期增长49.3%，付费用户数量达18.1万名，较同期增加约149.4% [1] - 金融软件销售及服务的退款率约为21.8%，与同期相比略微上升1.8个百分点（2023年度：20.0%），整体保持稳定 [1] AI赋能情况 - 推出新一代股票投资对话助手“九方灵犀”及智能投研产品“九方智研”，提供智能投顾对话服务及智能研报生成和解读 [1] - 智能投顾数字人“九哥”服务客户约47.2万，累计服务达3240.7万次 [1] - 部署“AI营销伙伴”、“AI直播回放总结”，提高沟通效率 [1] - 构建智能合规管理解决方案3.0，辅助审查超一千万次，实现直播全程智能管控和通话内容结构化分析 [1] 研发投入与研究能力 - 报告期内，研发投入约319百万元，较同期增长10.9%，研发投入占公司总收益约13.8% [1] - 秉持“科研 + 投研”双轮驱动战略，构建“1个研究所，N条业务线”投研体系建设 [1] - 专业股票解复盘节目覆盖各时段，资深专业团队全年开展110项上市公司实地调研，产出1100余篇深度分析文章，并设计106套专题课程 [1] - 截至2024年年底，拥有342名具备证券投资顾问资格、1703名具备证券从业资格员工 [1] 平台阵地拓展 - 在抖音、视频号基础上，探索快手，布局小红书、B站等平台，利用短视频 + 直播实现客户高频触达，扩大品牌曝光 [1] - 累计直播时长超过4.98万小时，场次达约2.65万场，均较同期增长超过110% [1] - 2024年在不同互联网平台上增加152个营运的MCN账户，截至2024年年底达到526个账户，吸引到约5005万名追随者，较同期增加约1115万名追随者 [1] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.70/1.77/1.95元 [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2306|3429|3960|4460| |（+/-)(%)|17%|49%|16%|13%| |归母净利润（百万元）|272|764|792|874| |（+/-)(%)|43%|181%|4%|10%| |EPS|0.61|1.70|1.77|1.95| |P/E|41.38|20.32|19.60|17.76| [3] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、主要财务比率等多方面数据，如流动资产、现金、应收账款及票据等在不同年份的预测值，以及营业收入、营业成本、销售费用等利润表项目和成长能力、获利能力、偿债能力等财务比率 [4]

文章核心观点 公司收购目标公司全部股权及核心信息系统，可带来长远利益，扩大收入来源，优化收入结构，降低风险，提升应变能力，还能保障业务稳定开展 [1][2] 收购情况 - 2025年4月3日公司与银科控股等订立买卖协议，有条件同意收购目标公司全部股权及购买核心信息系统 [1] - 收购目标公司全部股权代价约1.088亿港元，购买核心信息系统代价1816万港元 [1] 目标集团业务 - 目标集团通过附属公司进行《证券及期货条例》界定的第1、2、4、5、9类受规管活动，业务涵盖证券期货经纪等领域，提供一站式综合金融投资等服务 [1] - 目标集团积累丰富业务资源和经验，为公司提供进入海外金融行业良机 [1] 目标集团经营表现 - 截至2025年第一季度目标集团实现盈利 [2] - 截至2025年第一季度，证券交易月均成交额预计较2024年度月均提升超80% [2] - 截至2025年第一季度，基金代销规模预计较2024年末提升超20% [2] - 截至2025年第一季度，全权委托资产管理服务的资产管理规模预计较2024年末提升超100% [2] 收购意义 - 整合持牌业务，实现跨境金融服务布局，加强核心市场覆盖能力，提升公司行业竞争力及影响力 [1] - 收购可为公司带来长远利益，扩大收入来源，优化收入结构，降低单一市场业务集中风险，提升应变能力 [2] - 收购核心信息系统可保障业务持续稳定开展，避免系统切换成本及风险 [2]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 JF SmartInvest Holdings Ltd 九方智投控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：9636） 由於收購事項的最高適用百分比率超過5%但低於25%，故根據上市規則第14 章，收購事項構成本公司的須予披露交易，因此須遵守申報及公告的規定。 此外，於本公告日期， (i) 銀科控股由陳文彬先生、嚴明先生及 C H E N NINGFENG女士（均為本公司董事及控股股東）最終分別持有36.14%、23.72% 及21.10%；及(ii)上海斐琇為銀科控股的間接附屬公司。因此，根據上市規則第 14A章，銀科控股及上海斐琇均為本公司的關連人士，而買賣協議項下擬進行 的交易構成關連交易。因此，由於收購事項的最高適用百分比率超過5%，故根 據上市規則第14A章，收購事項及買賣協議項下擬進行的交易須遵守申報、公 告、通函及獨立股東批准規定。 1 成立獨立董事委員會及委任獨立財務顧問 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司通过深化智能投顾产品矩阵、拓展全域流量生态及持续加码研发投入，有望在快速扩张的在线投教市场中巩固龙头地位；且公司各项业务仍处于快速成长期，付费客户数量将持续稳健增长 [7] 报告各部分总结 财务数据 - 2024 年营业总收入 23 亿元，同比+17%；总订单金额 35 亿元，同比+49%；归母净利润 2.7 亿元，同比+43% [1] - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 35.79 亿、41.39 亿、46.92 亿元，同比分别+55.22%、+15.64%、+13.36%；归母净利润分别为 12.93 亿、17.01 亿、22.45 亿元，同比分别+374.64%、+31.55%、+32.00% [1] 业务亮点 - 金融软件销售及服务总订单金额创历史新高，2024 年同比+49%至 35 亿元，付费客户数同比+149%至 18 万人，整体退款率同比小幅+1.8pct 至 21.8% [7] - 成本控制较强，2024 年营业成本同比+28%至 4.1 亿元，销售费用同比+11%至 11 亿元，销售费用率同比-2.76pct 至 46%，研发费用同比+11%至 3.2 亿元，研发费用率同比-0.80pct 至 14%，管理费用同比+13%至 5 亿元，管理费用率同比-0.82pct 至 21% [7] 发展看点 - 短期看点为 2025 年业绩弹性+产品矩阵更新+流量入口集中，2024 年合同负债达 14.9 亿元将于 2025 年确认收入，整合产品并推出新系列产品矩阵，九方智投 APP 平台化转型 [7] - 长期看点为探索 AI 全方面赋能，“九方灵犀”完成大模型私有化部署，推出“易知股道”领航版构建 AI 学习闭环 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司通过深化智能投顾产品矩阵、拓展全域流量生态及持续加码研发投入，有望在快速扩张的在线投教市场中巩固龙头地位，且各项业务处于快速成长期，付费客户数量将持续稳健增长 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,965|2,306|3,579|4,139|4,692| |同比（%）|6.23%|17.33%|55.22%|15.64%|13.36%| |归母净利润(百万元)|191|272|1,293|1,701|2,245| |同比（%）|-58.59%|42.81%|374.64%|31.55%|32.00%| |EPS-最新摊薄(港元/股)|0.46|0.66|3.13|4.12|5.44| |P/E(现价&最新摊薄)|86.94|60.88|12.83|9.75|7.39|[1] 市场数据 - 收盘价40.20港元，一年最低/最高价为5.66/47.40港元，市净率16.47倍，港股流通市值18,023.95百万港元 [5] 基础数据 - 每股净资产2.44元，资产负债率45.75%，总股本448.36百万股，流通股本448.36百万股 [6] 公司亮点 - 金融软件销售及服务总订单金额创历史新高：2024年金融软件销售及服务总订单金额同比+49%至35亿元，付费客户数同比+149%至18万人，整体退款率同比小幅+1.8pct至21.8%，截至2024年底，526个MCN账户总粉丝数达5,005万 [7] - 成本控制较强，各项费用率均下降：2024年营业成本同比+28%至4.1亿元，销售费用同比+11%至11亿元，销售费用率同比-2.76pct至46%，研发费用同比+11%至3.2亿元，研发费用率同比-0.80pct至14%，管理费用同比+13%至5亿元，管理费用率同比-0.82pct至21% [7] - 短期看点：2025年业绩弹性+产品矩阵更新+流量入口集中，2024年合同负债达14.9亿元将于2025年确认收入，整合产品为股道领航系列和超级投资家并推出新系列产品矩阵，九方智投APP平台化转型 [7] - 长期看点：探索AI全方面赋能，“九方灵犀”完成大语言模型私有化部署构建智能服务体系，推出“易知股道”领航版构建AI学习闭环 [7] 历史经营数据 |指标|2019|2020|2021|2022|2023|2024|2024H2| |----|----|----|----|----|----|----|----| |营业总收入（会计口径，百万元）|274|709|1,452|1,850|1,965|2,306|1,408| |同比增速|2727%|158%|105%|27%|6%|17%|27%| |总订单金额（现金口径，百万元）|413|1,026|1,984|1,992|2,348|3,506|2,580| |同比增速|0%|148%|93%|0%|18%|49%|137%| |归母净利润（百万元）|-57.84|86.68|232.33|460.55|190.72|272.37|447| |同比增速|不适用|不适用|168%|98%|-59%|43%|95%|[23] 盈利预测表 |指标|2018|2019|2020|2021|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业总收入（会计口径，百万元）|10|274|709|1,452|1,850|1,965|2,306|3,579|4,139|4,692| |总订单金额（现金口径，百万元）|/|413|1,026|1,984|1,992|2,348|3,506|4,474|5,174|5,866| |营业成本（百万元）|-9|-48|-73|-193|-235|-322|-412|-430|-455|-469| |销售费用（百万元）|-11|-131|-372|-856|-973|-957|-1,060|-1,181|-1,283|-1,314| |研发费用（百万元）|0|-144|-200|-194|-230|-287|-319|-394|-373|-352| |管理费用（百万元）|-5|-38|-79|-144|-159|-419|-473|-483|-517|-493| |归属于母公司股东净利润（百万元）|-11|-58|87|232|461|191|272|1,293|1,701|2,245| |归属于母公司股东净资产（百万元）|-10|-63|-2|69|529|1,515|1,604|2,031|2,858|3,933| |营业收入增速|/|2727%|158%|105%|27%|6%|17%|55%|16%|13%| |归属于母公司股东净利润增速|/|-449%|250%|168%|98%|-59%|43%|375%|32%|32%| |ROE|/|158%|-266%|694%|154%|19%|17%|71%|70%|66%| |归属于母公司股东净资产增速|/|-500%|96%|3218%|665%|186%|6%|27%|41%|38%| |EPS（港元/股）|-0.03|-0.14|0.21|0.56|1.12|0.46|0.66|3.13|4.12|5.44| |BVPS（港元/股）|-0.03|-0.15|-0.01|0.17|1.28|3.67|3.89|4.92|6.93|9.53| |P/E（H）|-1573|-287|191|71|36|87|61|13|10|7| |P/B（H）|-1584|-264|-7469|240|31|11|10|8|6|4|[24]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司总订单金额、营收、归母净利润均实现同比增长，期末合同负债有望在2025年确认收入，公司还派发现金股利 [1] - 预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润将保持增长态势 [3] 业绩简评 - 2024年总订单金额35.06亿元，同比增长49.3%；营收23.06亿元，同比增长17.3%；归母净利润2.72亿元，同比增长42.8%；期末合同负债14.89亿元，有望在2025年确认收入；派发现金股利0.33港元/股，股利支付率50.3% [1] 经营分析 - “投研 + 科技”驱动，流量池持续扩充，旗下证券从业人员和投顾人员数量同比增长，直播场次和时长大幅增加，MCN账号和粉丝数也显著增长 [2] - 产品矩阵优化，打磨4大产品矩阵，2024年大额产品/九爻股付费用户数为18.15万人，整体退费率较2024H1显著下降 [2] - AI助力提效，推出金融智能体及相关功能，在员工人数下降的情况下支撑收入增长，成本费用同比增长，销售/管理/研发费用率同比下降 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年公司实现营收34.41/40.64/46.73亿元，同比增长49.21%/18.10%/15.00%；预计归母净利润为9.27/12.06/14.40亿元，同比增长240.42%/30.05%/19.43%，对应19.44/14.95/12.52倍PE [3] 主要财务指标 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,965|2,306|3,441|4,064|4,673| |营业收入增长率|6.23%|17.33%|49.21%|18.10%|15.00%| |归母净利润(百万元)|191|272|927|1,206|1,440| |归母净利润增长率|-58.59%|42.81%|240.42%|30.05%|19.43%| |摊薄每股收益(元)|0.43|0.61|2.07|2.69|3.21| |每股经营性现金流净额|0.95|0.00|1.03|3.03|3.38| |ROE(归属母公司)(摊薄)|12.59%|16.98%|36.63%|32.26%|27.81%| |P/E|27.98|44.20|19.44|14.95|12.52| |P/B|3.66|7.50|7.12|4.82|3.48| [6] 三张报表预测摘要 - 涵盖损益表、资产负债表相关项目在2022A - 2027E的预测数据，包括主营业务收入、成本、毛利等，以及货币资金、应收款项等资产负债项目 [8] - 涉及增长率、占销售收入比例、占总资产比例等指标，还有利润率、所得税率、净资产收益率等比率分析 [8] - 包含每股指标如每股收益、每股净资产等，以及资产管理能力、偿债能力等相关指标 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司总订单金额、营收、归母净利润同比增长，期末合同负债有望在2025年确认收入，还派发现金股利 [1] - 预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润同比增长，对应一定倍数PE [3] 业绩简评 - 2024年总订单金额35.06亿元，同比增长49.3%；营收23.06亿元，同比增长17.3%；归母净利润2.72亿元，同比增长42.8%；期末合同负债14.89亿元，有望在2025年确认收入；派发现金股利0.33港元/股，股利支付率50.3% [1] 经营分析 - “投研 + 科技”驱动，流量池扩充，证券从业人员和投顾人员数量同比增长，直播场次和时长、MCN账号和粉丝数同比增长 [2] - 产品矩阵优化，打磨4大产品矩阵，2024年大额产品/九爻股付费用户数为18.15万人，整体退费率较2024H1显著下降 [2] - AI助力提效，推出金融智能体，APP增加功能，依托内容黏性和AI赋能，员工人数下降支撑收入增长，成本费用同比增长，销售/管理/研发费用率同比下降 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年公司实现营收34.41/40.64/46.73亿元，同比增长49.21%/18.10%/15.00%；预计归母净利润为9.27/12.06/14.40亿元，同比增长240.42%/30.05%/19.43%，对应19.44/14.95/12.52倍PE [3] 主要财务指标 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,965|2,306|3,441|4,064|4,673| |营业收入增长率|6.23%|17.33%|49.21%|18.10%|15.00%| |归母净利润(百万元)|191|272|927|1,206|1,440| |归母净利润增长率|-58.59%|42.81%|240.42%|30.05%|19.43%| |摊薄每股收益(元)|0.43|0.61|2.07|2.69|3.21| |每股经营性现金流净额|0.95|0.00|1.03|3.03|3.38| |ROE(归属母公司)(摊薄)|12.59%|16.98%|36.63%|32.26%|27.81%| |P/E|27.98|44.20|19.44|14.95|12.52| |P/B|3.66|7.50|7.12|4.82|3.48|[6] 三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表相关数据，如主营业务收入、成本、毛利等，以及各指标的增长率、占比等情况 [8]

文章核心观点 2024年全球资本市场“东升西落”，中国科技企业崛起，金融科技赛道面临转型挑战 九方智投控股以“科技+投研”双驱动战略构建转型新范式，从多方面重新定义服务标准，推动行业迈向智能投研决策新阶段，其实践揭示技术势能与商业生态共振的重要性，为行业提供转型样本 [1] 各部分总结 直击用户痛点 - 传统投顾服务与市场需求存在结构性错配，制约投资者决策质量与市场发展 [2] - 投资者面临信息过载与真伪难辨、知识体系断层与投研框架缺失的问题 [3][4] - 九方智投推出“软硬结合”方案，2024年推出“易知股道”股票学习机并升级领航版，课程丰富且持续更新 [4] - 九方智投产品嵌入AI技术辅助学习，核心是九方灵犀，数字人“九哥”2024年服务客户47.2万人，累计服务3240.7万次 [4][5] 重构投研价值链 - 当前投研生态供求割裂，传统研报存在“专业性与可读性悖论”，投资者易陷入“信息过载-认知不足-决策失误”漩涡 [6] - 九方智研平台通过“AI认知重构+人性化交互”，依托大模型构建多源数据池，生成深度研报 [6] - 公司持续加大研发投入，2024年研发投入约3.19亿元，同比增长10.9%，2019 - 2024年累计投入13.74亿元 [7] 技术驱动下的生态壁垒 - 投顾行业竞争升级为“技术基底×生态打法”的系统性战争 [8] - 九方智投构建全域流量矩阵，九方金融研究所提供内容支持，研究覆盖20+行业、4000+公司 [8] - 公司通过自研平台处理客户信息，构建全景客户画像，实现客户分层服务 [8][9] - 公司将AI应用于智能合规风控平台，提供合规解决方案，成为智能合规标杆 [9][10] 结语 - 中国金融科技从“流量狂欢”到“价值深挖”，九方智投揭示技术势能与商业生态共振的竞争力 [11] - 金融科技构建“人机协同”系统，定义“智能投顾2.0”服务标准，九方智投拿到未来入场券 [11]

第 2 頁 共 2 頁 v 1.1.1 EF001 EF001 發行人所發行上市權證/可轉換債券的相關信息 發行人所發行上市權證/可轉換債券 不適用 其他信息 其他信息 不適用 發行人董事 截至本公告日期，執行董事為陳文彬先生、陳冀庚先生和張培紅先生，非執行董事為嚴明先生及CHEN NINGFENG女士，以及獨立 非執行董事為趙國慶博士、范勇宏先生及田舒先生。 免責聲明 | 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因 公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 | | | --- | --- | | 股票發行人現金股息公告 | | | 發行人名稱 | 九方智投控股有限公司 | | 股份代號 | 09636 | | 多櫃檯股份代號及貨幣 | 不適用 | | 相關股份代號及名稱 | 不適用 | | 公告標題 | 截至2024年12月31日止年度之末期股息 | | 公告日期 | 2025年3月27日 | | 公告狀態 | 新公告 | | 股息信息 | | | 股息類型 | 末期 | | 股息性質 | ...