中国品牌在高端与细分市场的规模化布局 - 中国品牌在高端纯电市场进入了规模化争夺的新阶段 [2] - 中国品牌在高端与细分市场加速规模化布局 [1] 蔚来全新ES8的交付与市场表现 - 蔚来全新ES8第50000辆新车完成交付 距离开启交付仅120天 [2] - 2025年12月 蔚来全新ES8零售销量达到22258台 [2] - 2025年12月 蔚来全新ES8在国内46座城市大型SUV级别上险量第一 [2] 上汽MG品牌的新产品策略 - 上汽集团旗下MG品牌发布2026款MG7 限时补贴价11.69万元起 [3] - 2026款MG7切入10万~15万级运动轿跑市场 主要在智能化上进行了升级 [3] - 该车搭载斑马智行元神智舱AI大模型 实现从“听懂指令”到“主动办”的体验升级 [3] - 其核心优势在于“越级配置” 将无框车门、电动尾翼等以往20万级车型配置下探至11万级 [3] 上汽通用五菱的新品发布与公司业绩 - 上汽通用五菱发布首款硬派SUV星光560 售价区间为5.98万~9.58万元 [4] - 星光560提供燃油、插混、纯电三种选择 插混版综合续航1100公里 亏电油耗5.3升/100公里 纯电版续航500公里（CLTC） [4] - 2025年 上汽通用五菱总产值突破1000亿元 同比增长24% [4] - 2025年 上汽通用五菱新能源汽车销量第一次突破100万辆大关 同比增长31.9% [4] 吉利银河的新产品与市场展望 - 吉利银河旗下首款中大型MPV银河V900正式上市 上市限时指导售价为26.98万~32.98万 [5] - 该车搭载1.5T发动机+双电机组成的增程动力系统 CLTC纯电续航为260km 满油满电综合续航为1220km [5] - 银河V900填补了吉利银河MPV细分市场空白 也是吉利系首款增程MPV [5] - 2026年预计是MPV产品大年 除银河V900外 智界V9、零跑D99享界MPV、尊界MPV等预计也将亮相或上市 [5] 相关细分市场竞争格局 - 10万~15万级运动轿跑市场呈现“合资稳守、自主突围”格局 领克03（12.18万起）形成直接竞争 本田思域分流稳定性需求用户 零跑Lafa5等纯电车型抢占新能源细分市场 [3] - “方盒子”车型是近几年中国车市热点 奇瑞捷途、比亚迪方程豹等品牌均瞄准该市场 [4]

全球市场风险偏好降温 - 美国总统特朗普威胁对多个欧洲国家加征关税，自2月1日起加征10%，并计划于6月1日提高至25%，重燃市场对贸易摩擦升级的担忧 [3] - 市场恐慌情绪升温，CBOE波动率指数（VIX）升至两个月高点 [3] - 周二美股成交量约206亿股，明显高于过去20个交易日170.1亿股的均值，显示抛售压力集中释放 [3] 美国股市遭遇抛售 - 道琼斯工业指数下跌870.74点，跌幅1.76%，报48488.59点 [2] - 标普500指数下挫143.15点，跌幅2.06%，报6796.86点 [2] - 纳斯达克综合指数下跌561.07点，跌幅2.39%，报22954.32点 [2] - 三大股指均录得自去年10月10日以来的最差单日表现，标普500指数与纳斯达克综合指数双双跌破50日移动均线 [2] - 大型科技股全线下跌，英伟达跌4.32%，苹果跌3.45%，微软跌1.16%，谷歌跌2.42%，亚马逊跌3.40%，Meta跌2.60%，特斯拉跌4.17%，博通跌5.43%，甲骨文跌5.85%，奈飞跌0.84%，英特尔涨3.41% [2] - 热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.45%，阿里巴巴跌1.82%，京东跌1.80%，拼多多跌2.15%，蔚来汽车跌3.18%，小鹏汽车跌3.15%，理想汽车跌2.84%，哔哩哔哩跌6.80%，百度涨0.33%，网易跌0.59%，腾讯音乐跌2.23%，小马智行跌6.20% [3] 债券市场波动加剧 - 美国10年期国债收益率盘中一度升至4.313%，创下8月底以来新高，尾盘上涨5.6个基点，报4.287% [5] - 两年期美国国债收益率则小幅下滑1个基点，至3.591% [5] - 10年期美债收益率突破4.20%的关键技术位，或为进一步测试4.50%附近阻力打开空间 [5] - 交易员对美联储降息路径的定价继续下修，市场预计2026年全年降息幅度约47个基点，低于去年底的53个基点 [5] 避险资产价格走强 - 现货黄金上涨约2%，报每盎司4757.33美元，盘中一度触及4756.93美元的历史高位 [7] - 2月交割的COMEX黄金期货收涨3.7%，报每盎司4765.80美元 [7] - 现货白银回落0.3%，报每盎司94.38美元，盘中曾触及95.87美元的纪录高位，银价在2025年累计上涨约147%，今年以来涨幅已超过32% [7] 原油市场震荡 - 纽约商品交易所2月交割的轻质原油期货上涨90美分，收于每桶60.34美元，涨幅1.51% [7] - 3月交割的布伦特原油期货上涨98美分，报64.92美元，涨幅1.53% [7] - 尽管中东与地缘政治风险仍存，但近期油市风险溢价已有所回落 [8] 奈飞公司动态 - 奈飞第四季度营收为121亿美元，高于市场预期的119.7亿美元，调整后每股收益为56美分，亦略高于预期 [5] - 公司预计2026年全年营收将达到507亿至517亿美元区间，并判断广告业务收入有望在未来实现倍增 [6] - 公司已于去年12月获得590亿美元的过桥贷款承诺，用于支持其对华纳兄弟的全现金收购，并于本周进一步扩大相关融资规模 [6] - 受并购融资与市场情绪影响，奈飞股价在盘后交易中下跌4.9% [7]

公司里程碑与市场表现 - 蔚来汽车第100万辆量产车下线，车型为定位40万级的高端纯电大三排SUV全新ES8，标志着公司跨过行业“生死线” [2][3] - 全新ES8在2025年9月21日开启交付后，120天内交付达5万台，并在2025年12月单月零售销量达22258台 [3] - 该车型在2025年12月同时拿下大型SUV、大三排SUV、40万元以上车型三项销量冠军，并刷新40万元以上车型单月销量纪录 [3] - 公司100万辆里程碑的达成，是在产品均价30万元以上并带有高品牌溢价的情况下完成的，难度高于依赖低价走量车型的路径 [3] 高端市场竞争格局 - 全新ES8在40万元以上高端SUV市场表现“反常识”，其单月零售22258台的成绩，历史上尚无车企在此价位区间达到 [4] - 作为对比，同价位的传统燃油车霸主如宝马X5或奔驰GLE，单月销量稳定在8000台左右即被视为顶流 [4] - 全新ES8的订单来源中，有62.4%来自传统豪华品牌燃油车的增换购车主，显示高端用户向纯电品牌迁移的趋势 [6] - 公司认为其核心竞争对手是BBA（奔驰、宝马、奥迪），并指出高端市场油转电过程虽慢，但用户跨越认知门槛后便不可逆 [6] 产品与技术逻辑 - 公司认为“增程大三排的黄金时代已经过去，纯电大三排SUV的黄金时代正在到来” [2][8] - 市场数据支持此观点：2025年9月纯电大三排SUV销量首次跃居第一，10月销量超过3.9万台，显著领先于增程大三排的2.4万台 [8] - 纯电架构（尤其是全域900V架构）在减重和空间利用率上具有优势，而增程车因需布置油箱和内燃机，需在空间和底盘上做出妥协 [10] - 公司提出“可充可换可升级的纯电，其实是更高效的增程”的观点，认为换电模式（3分钟完成）相比携带内燃机是更高效的社会化解决方案 [11] 财务与战略展望 - 公司成立十余年累计研发投入650亿元，充换电基础设施累计投入180亿元，选择了一条高投入的艰难路径 [12] - 公司设定了2026年必须实现的盈利目标，强调一家不盈利的公司没有未来，需给资本市场安全感 [12] - 公司实施多品牌战略：主品牌NIO坚守40万以上市场，乐道（ONVO）进入20万级市场，萤火虫品牌开拓欧洲市场 [12] - 对于未来增长，公司力争保持每年40%–50%的增长速度 [14] - 第100万辆下线验证了其“体系力”在高端市场的阶段性成功，为公司争取了继续发展的机会，但2026年的盈利答卷将是关键考验 [14][15]

公司业务进展 - 公司已进入比亚迪、特斯拉、吉利、蔚来、理想、小鹏、小米等整车厂商的供应链 [2] 行业与市场 - 公司业务进展主要集中于新能源汽车领域 [2]

公司法律行动与品牌维护 - 公司对多个网络账号及其运营方提起诉讼并胜诉 这些账号被指控发布不实信息、恶意诋毁企业经营情况、博取流量、谋取不正当利益 [1] - 法院一审判决认定相关行为违法 严重侵害公司合法权益 判令被告公开赔礼道歉并赔偿公司经济损失 [1] - 针对另一些发布侮辱、诽谤侵权信息的账号 法院已作出生效判决 相关被告已履行判决 对公司进行赔偿和道歉 [1] - 公司表示将积极响应行业网络乱象专项整治 持续运用法律武器维护企业和用户权益 对违法行为采取零容忍态度 [1] - 公司计划将维权所获赔偿捐赠用于支持教育、养老等公益慈善事业 [1] 公司运营里程碑与未来规划 - 2026年1月6日 公司第100万台量产车在安徽合肥的先进制造新桥二工厂下线 [3] - 公司创始人、董事长兼CEO李斌表示 未来将保持每年40%至50%的销量增长 [3] - 公司计划到2030年 其充换电站数量突破一万座 [3]

公司法律维权行动 - 蔚来法务部宣布，法院已对“妄图网络”等多个账号运营方毛祥鉴、长沙县星沙小妄图网络技术服务工作室发布不实信息、恶意诋毁企业经营情况的行为作出一审判决，认定其行为违法，判令其公开赔礼道歉并赔偿经济损失 [1][2] - 法院已对“老蔡商业反思”等多个账号运营方蔡勇劲、王彦钊、杭州轻松来客文化传媒有限公司发布侮辱、诽谤信息的行为作出生效判决，认定其行为违法，三被告已履行判决，对蔚来进行赔偿和道歉 [2] - 公司表示将持续运用法律武器，坚决维护企业和用户的合法权益，对任何诋毁蔚来及用户的违法行为采取零容忍态度 [1][2] 公司社会公益举措 - 蔚来宣布将把此次维权所获赔偿继续捐赠，用于支持教育、养老等公益慈善事业 [1][2]

公司法律行动 - 蔚来法务部宣布多个网络账号因恶意诋毁蔚来被判赔偿道歉 [1][3] - 账号“妄图网络”及其运营方毛祥鉴、长沙县星沙小妄图网络技术服务工作室通过多平台发布不实信息诋毁企业经营情况以博取流量和谋取不正当利益法院一审判决其行为违法需公开赔礼道歉并赔偿经济损失 [1][3] - 账号“老蔡商业反思”及其运营方蔡勇劲、王彦钊、杭州轻松来客文化传媒有限公司通过多平台发布侮辱诽谤信息损害蔚来名誉法院已作出生效判决三被告已履行赔偿和道歉 [1][4] 公司立场与行动 - 蔚来强调积极响应工信部等六部门关于开展汽车行业网络乱象专项整治行动的号召将持续运用法律武器维护企业和用户合法权益对诋毁行为采取零容忍态度 [1][4] - 蔚来表示维权所获赔偿将继续捐赠用于支持教育养老等公益慈善事业 [1][4]

泽平宏观商学核心业务模式 - 公司是一家专注于前沿科技与新兴产业实战研学的高端商学机构，由任泽平博士带领企业家学员深入企业一线进行学习 [7] - 核心业务模式为“深度探访+顶级对话+实战赋能”，通过零距离探访科技工厂、尖端实验室和创新孵化基地，与创始人、高管及首席科学家面对面交流，聚焦前沿技术趋势、新兴产业生态和商业思路探索三大维度 [7] - 旨在帮助企业家学员精准捕捉投研机遇、驱动实战创新并链接高价值资源 [7] 2026年度研学行程规划 - **2026年1-6月行程**：计划探访美国（CES、英伟达、特斯拉、谷歌、罗宾汉、playground、斯坦福大学、伯克利大学）、北京（国内头部智驾科技企业、人形机器人）、苏州（追觅科技、魔法原子、灵猴机器人）、上海（长三角校友会）、香港（2026香港Web3嘉年华、复星财富、HashKey、港交所）、深圳（华为、新凯来、江波龙、莫界科技）、贵州（茅台、品品鲜智能工厂）等地 [3][4] - **2026年7-12月行程**：计划探访成都（阿加屋智能科技、涌成集团）、呼伦贝尔/巴彦淖尔/诺暨/银川（暑期校友家庭游）、上海（智元机器人、开普勒机器人、傅里叶机器人、燧原科技、脑虎科技、优脑银河）、美国东部（纽交所、纳斯达克、黑石集团、摩根斯坦利、Circle、BrainCo脑机接口实验室）、合肥（阳光电源、国轩高科、长鑫存储、龙芯中科、通富微电）、武汉（华工科技、长江存储、黑芝麻智能、聚芯微电子）、广州（小马智行、晶科电子、芯粤能、芯聚能、极免速递、中天科技集团）、东南亚（万信达集团总部、Tokopedia、Survacipta工业园、印尼商会投资部）等地 [4][5] 历史研学活动回顾 - **2023年**：探访了华为、字节跳动、东方甄选、蔚来汽车、科大讯飞、新希望、名创优品等企业，并与刘永好、余承东、俞敏洪、叶国富、李斌等企业家进行了交流 [18] - **2024年**：探访了比亚迪、腾讯、京东、美团、娃哈哈、小米、美的、大疆、强脑科技等企业，并围绕人工智能、新能源、生物医药产业链等主题进行调研 [18] - **2025年**：探访了绿的谐波、汇川技术、科沃斯、优必选、元戎启行、华力创科学、亿航智能、小鹏汽车、汇天飞行汽车等企业，深入机器人、自动驾驶、先进感知与低空出行等领域，并举办了稳定币研讨会、机器人产业投研闭门会等高端闭门会 [19][56][57] 学员反馈与价值主张 - 学员反馈认为该商学项目是在传统商学院基础上的再思考、再实践、再创新和再提升，秉承“读万卷书，行万里路”和“内容为王”的理念 [38] - 学员表示通过研学活动拓宽了认知边界，加深了商业洞察，获得了宏观视角的落地、与顶尖者的对话以及跨界资源的链接等核心价值 [42][43] - 学员评价该机构为“游学界的‘特种部队’”，认为其能帮助认清宏观形势、找到发展方向并解决实际问题，是一个有热度、有温度、有价值的组织 [42][44]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对汽车行业的整体投资评级 [1][3] 报告的核心观点 - 总体上维持前期观点，一季度整车有望反弹，零部件以智驾、机器人、液冷新产业投资为主 [3] - 市场对今年价格压力极其担心，但预计反内卷将严格执行以稳定车价和利润率，目前大多车企实际将补贴退坡传导给了消费者 [5] - 中欧达成电动车进口最低价格承诺协议，降低了贸易障碍，将利润留给车企和经销商，加速中国车企以贸易、以建厂形式出海，当前出口空间大、增速快、ROE高，是整车重要的成长和估值支撑 [5] - 近期特斯拉Optimus V3频繁预热，催化市场产品定型及发布预期产生，带动机器人板块上涨 [5] 数据跟踪 - **销量与折扣**：1月上旬汽车市场折扣率环比持平，为9.6%，同比增加0.8个百分点，折扣金额为22,259元，同比增加2,192元，环比增加713元 [4] - **销量与折扣**：12月乘用车批发销量为285万辆，同比下降8.7%，环比下降6.3% [4] - **销量与折扣**：1月前两周销量同比大幅下滑，主要原因包括地方补贴节奏和补贴退坡后车价上涨带来的观望情绪 [5] - **新势力交付**：12月新势力车企交付量中，蔚来交付48,135辆，同比增长54.6%，环比增长32.7%；理想交付44,246辆，同比下降24.4%，环比增长33.3% [6] - **新势力交付**：比亚迪12月交付420,398辆，同比下降18.3%，环比下降12.5% [6] - **传统车企销量**：12月传统车企销量中，江淮汽车销量为3.7万辆，同比增长42.2%，环比增长11.2%；吉利汽车销量为23.7万辆，同比增长12.7%，环比下降23.7% [6] - **原材料价格**：2026年第一季度，碳酸锂均价预计为14.51万元/吨，同比上涨91%，环比上涨64%，最新价格为15.79万元/吨，较上周末上涨12.72% [9] - **原材料价格**：2026年第一季度，铝均价预计为2.41万元/吨，同比上涨18%，环比上涨12%，最新价格为2.40万元/吨 [9] - **原材料价格**：2026年第一季度，铜均价预计为10.25万元/吨，同比上涨33%，环比上涨15%，最新价格为10.17万元/吨 [9] 行业要闻 - **政策与会议**：1月14日，工信部、发改委、市场监管总局联合召开新能源汽车行业企业座谈会，部署规范新能源汽车产业竞争秩序相关工作，坚决抵制无序“价格战” [9][27] - **政策与会议**：节能与新能源汽车产业发展部际联席会议2026年度工作会议召开，强调提升产业链供应链自主可控能力，进一步扩大汽车消费，规范产业竞争秩序等 [27] - **贸易协议**：1月12日，商务部通报中欧电动汽车案磋商进展，欧方发布《关于提交价格承诺申请的指导文件》，降低了贸易障碍 [9][28] - **贸易协议**：1月16日，加拿大总理表示，加拿大将以优惠关税税率进口4.9万辆中国电动汽车 [9][28] - **市场数据**：1月1-11日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比下降32%，较上月同期下降42%；新能源市场零售11.7万辆，同比下降38%，新能源零售渗透率为35.5% [9][27] - **市场数据**：2025年全国二手车市场交易量突破2000万辆大关，创历史新高，累计交易量为2010.80万辆，同比增长2.52% [27] - **企业动态**：东风集团股份私有化及分派岚图股份的建议已获得相关政府批准 [27] - **企业动态**：广汽集团自主品牌板块组织改革基本完成，形成“双BU+独立品牌”发展新格局 [27] - **企业动态**：长城汽车推出全球首个原生AI全动力汽车平台“归元” [28] - **企业动态**：奔驰集团2025年全球销售216万辆汽车，较2024年下滑10%，其中中国市场交付超57.5万辆 [28] - **企业动态**：奥迪2025年全球交付1,623,551辆汽车，较上年下降2.9%，其中中国市场交付617,514辆，同比下降5.0% [28] 市场表现 - **板块涨跌**：本周汽车板块涨幅为+0.71%，在29个板块中排名第8，其中零部件板块上涨+1.26%，乘用车板块下跌-1.87%，商用车板块上涨+5.53%，流通服务板块上涨+0.16% [10] - **板块涨跌**：同期上证综指下跌-0.45%，沪深300指数下跌-0.57%，创业板指上涨+1.00%，恒生指数上涨+2.34% [10] - **个股表现**：本周汽车板块上涨个股数为164只，下跌个股数为114只，板块平均涨幅为1.3%，中位涨幅为0.7% [30] 投资建议 - **整车**：推荐吉利汽车、江淮汽车，吉利汽车以6倍以上的低估值成为整车反弹首选标的，江淮汽车尊界品牌已实现较好盈利，超过此前预期 [5] - **汽车零部件**：机器人催化剂来临，推荐福赛科技、敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注浙江荣泰、均胜电子 [5] - **汽车零部件**：AI/智驾是重要板块，政策推出/加码以及英伟达入局有望带来供给订单催化，推荐地平线机器人、禾赛科技，建议关注速腾聚创、黑芝麻智能 [5] - **汽车零部件**：液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份 [5] - **重卡**：2025年末电动重卡透支较大，2026年第一季度传统能源结构将重新往上，政策较早确认延续且不退坡，推荐兼具AIDC柴发和SOFC成长空间的潍柴动力，建议关注整车龙头中国重汽H、中国重汽A [5]

公司产品交付里程碑 - 蔚来全新ES8车型在开启正式交付后的第120天，累计交付量成功突破50000台 [1] 公司运营与市场表现 - 全新ES8车型交付节奏迅速，平均每日交付量超过416台 [1]