公司活动安排 - 蔚来宣布NIO Day 2025于9月20日在杭州大会展中心举办 用户报名同步开启[1] - 本届活动主题为"生长 Grow with the Light" 全新ES8将正式上市[1] - 首次设置免费对外开放外场体验区 当日12:00-18:00向公众开放 包含蔚来集市 杭州美食及互动体验[1] 参与方式 - 主会场活动采用预约抽选制 用户需通过蔚来App报名[1] - 最终抽选结果于9月7日19:30公布[1] - 外场体验区无需门票即可参与[1]

公司产品发布 - 蔚来汽车将于9月20日在杭州大会展中心举办2025 NIO Day活动并正式上市全新ES8 [1] - 全新ES8定位全场景科技旗舰SUV 是中国市场尺寸最大的纯电SUV 长宽高5280×2010×1800mm 轴距3130mm [1] - 新车搭载三颗激光雷达的AQUILA天鹰座超感系统 采用瞭望塔式布局超远距前激光雷达 配备双侧广角激光雷达与4D成像雷达三重感知冗余 [1] 产品配置与定价 - 全新ES8官方指导价41.68万元起 租电方案30.88万元起 于8月21日开启预售 [1] - 车内采用大六座布局 前排座椅可180度水平放倒与二排座椅联动形成全平式大沙发 [1] - 二排首次加入吸顶娱乐屏 搭配中控手箱处二排显示屏幕 配备大冰箱 副驾前排座椅靠背提供小桌板 二排车窗加入手动遮阳帘和隐私玻璃 [1] 市场活动 - 今年NIO Day外场不设门票 公众可免费参观 今日报名正式开启 [1]

核心观点 - 公司二季度业绩呈现增收减亏态势 营收同比增长9%至190.087亿元 调整后净亏损同比收窄9%至41.267亿元[1] - 公司目标四季度实现盈利 需满足月交付超5万台/毛利率16%-17%/研发费用20亿元/销售管理费用率10%四大条件[2] - 公司通过坚持纯电技术路线与多品牌战略 结合用户需求快速响应机制 逐步走出经营低谷[5][16][18] 财务表现 - 二季度汽车交付量72056台 同比增长25.6% 环比增长71.2%[8] - 三季度交付指引87000-91000台 同比增长40.7%-47.1% 营收指引218.12-228.76亿元 同比增长16.8%-22.5%[8] - 二季度整车毛利率回升至10.3% 预计四季度随高毛利车型占比提升可达16%-17%[10] 产能规划 - 12月目标实现乐道与蔚来品牌各2.5万台月产能 萤火虫6000台 总月产能达5.6万台[10] - 乐道L90上市首月交付10575台 10月产能目标1.5万台 全新ES812月产能提升至1.5万台[10] - 四季度季度交付目标15万台 对应月均交付超5万台[10] 技术路线与产品战略 - 坚持可充可换可升级纯电技术路线 目前充换电布局超8000座 通过对外技术服务实现收入[12][15] - 纯电车型前备箱设计带来240L-777L储物空间优势 源于纯电平台技术质变[14] - 多品牌战略显现协同效应 研发体系支持三品牌共享电机/电驱/电池等底层技术[16] 成本控制措施 - 推行CBU机制控制研发费用 明年季度研发投入维持在20-25亿元 等效原30亿元产出[12] - 通过算力优化(减少GPU采购)与项目优先级排序实现研发提效[12] - 目标四季度销售管理费用率控制在10% 通过营销范式改革提升人效[11][12] 行业环境与挑战 - 预计明年一季度行业面临销量淡季与购置税退坡双重压力 销量可能仅为四季度六成或一半[12] - 7月纯电市场同比增长24.5% 增程同比下降11.4% 预示纯电大三排SUV时代到来[15] - 公司需应对持续盈利挑战 通过订单调节与效率提升缓解周期性波动[12]

行业趋势：新能源汽车智能化加速渗透 - 新能源品牌展区面积较去年扩大40%创历史新高 显示行业加速向电动化转型 [3] - 智能驾驶技术成为核心竞争焦点 多家车企推出搭载华为乾崑ADS 4、地平线征程6P等高级辅助驾驶系统的新车型 [3] - 消费者购车需求明显偏向智能化 "自动驾驶和车联网成为刚需配置" 尤其年轻群体注重人车交互及多场景应用 [3] 市场竞争：车企战略布局与区域市场重要性提升 - 车展展出整车超1600辆涵盖全品类车型 开幕首日举办61场新车发布会并揭幕70款首发车型 反映市场竞争白热化 [4] - 成都市场战略地位显著提升 蔚来称"以成都为中心的四川市场是国内最重要市场" 并专门发布全新ES8车型及开通318川藏线换电站 [4] - 奔驰采用"油电双行"产品策略 结合本地文化元素设计展台 小鹏汽车在春熙路实现首批新车交付 体现车企对区域市场的深度运营 [4][5] 产品创新：智能科技与用户体验深度融合 - 智能化功能从高端车型向大众市场快速渗透 包括手机远程控车、复杂场景自动驾驶、自动泊车及语音交互等功能普及 [2][3] - 家庭出行需求推动产品设计优化 多款车型在空间布局及座椅舒适性方面进行专项改进 [3] - 小鹏汽车展示AI科技前沿成果 包括新一代人形机器人IRON 凸显科技与汽车产业的跨界融合趋势 [5]

核心观点 - 新款ES8发布后门店客流量暴增 展车持续有人体验 预售订单超预期 [1][2] - ES8定价低于预期 预计正式上市买断价在40万以下 重塑品牌价格体系 [3][7] - 40万价位客户更关注品牌知名度和社交价值 而非单纯配置参数 [3][5] 目标客群特征 - 以认可蔚来品牌和换电模式的家庭用户为主 [2] - 客户注重冰箱/彩电/大沙发等舒适性配置 [2] - 高端客户追求情绪价值和个性化需求满足 [6] 市场竞争格局 - 主要竞品为理想L9/问界M9/腾势N9 但存在纯电与增程的技术路线差异 [2][3][6] - 问界M8纯电版本受冲击最明显 大量客户持观望态度 [3][5] - 理想系列因舒适性配置被超越而受影响 [2] 产品定价策略 - 预售定价具有利润空间 源于成本下降 [7] - 租电方案因购置税政策受关注 客户关心保值率和后期买断问题 [2] - 预计ES6/ES7/ET5等车型将跟进调价 但短期内不会降价 [2][3][7] 销售表现影响 - 公布价格当日导致竞品客户暂缓购车计划 [4] - 部分原关注乐道车型的客户转向ES8 [3] - 问界通过油电同价策略应对竞争 纯电版本定价较预期低2万 [5]

美股市场表现 - 美股三大指数全面收涨 道琼斯工业指数上涨0.77% 纳斯达克指数涨0.98% 标普500指数涨0.83%创收盘新高 [1] - 大型科技股普遍上涨 亚马逊涨超4% 奈飞涨超2% Meta和特斯拉涨超1% 谷歌涨0.68%创历史新高 苹果微软小幅上涨 [1] - 热门中概股普遍下跌 纳斯达克中国金龙指数跌1.11% 阿里巴巴跌超4% 蔚来跌超3% 小鹏汽车跌超2% 京东理想汽车拼多多小幅下跌 百度上涨1.88% [1] 美联储政策动态 - 纽约联储主席威廉姆斯表示随时间推移降息适宜 关税对通胀影响小于预期 未发现第二轮通胀效应 [6] - 美国银行预计9月美联储利率决议将出现严重内部分歧 鸽派成员可能推动进一步降息 鹰派成员强调通胀风险 [6] - CME美联储观察预测9月降息25基点概率达99.4% 10月累计降息50基点概率达55.3% [6] 特朗普政府政策动向 - 特朗普政府向最高法院提交文件要求推翻联邦巡回上诉法院关于征收关税违法的裁决 [3] - 财政部长贝森特声明称若推迟裁决至2026年6月 已征收关税额将达7500亿至1万亿美元 返还关税可能造成重大混乱 [3] - 司法部对美联储理事库克展开刑事调查 指控其抵押贷款申请提交虚假信息 特朗普以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由解雇库克 [4][5] 政治事件影响 - 特朗普回应网络去世传言 称其为虚假新闻 并在回应过程中贬损前总统拜登身体状况 [2] - 白宫网站7月17日消息显示特朗普被诊断患有慢性静脉功能不全 淤青及腿部肿胀与频繁握手和服用阿司匹林有关 [2]

体育产业政策 - 国务院办公厅印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》提出20条举措 涵盖扩大体育产品供给 激发体育消费需求 壮大体育经营主体等方面 [1] - 政策目标到2030年培育一批具有世界影响力的体育企业和体育赛事 体育产业总规模超过7万亿元 [1] 华为新品发布 - 华为发布三折叠手机Mate XTs非凡大师 售价17999元起 搭载麒麟9020芯片和鸿蒙系统 整机性能提升36% [2] 央行流动性操作 - 央行宣布开展10000亿元买断式逆回购操作 期限91天 操作方式为固定数量 利率招标 多重价位中标 [3] - 专家预计四季度可能实施降准并恢复国债买卖 以保持流动性充裕和引导银行加大信贷投放 [3] 光伏产业政策 - 工信部与市场监管总局印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》 要求依法治理光伏等领域低价竞争 实现高质量发展 [4] - 截至第二季度末 14只光伏概念股获社保基金持仓 钧达股份 正泰电器 立新能源持股比例均超3% [4] 人工智能进展 - DeepSeek计划第四季度发布新AI模型 具备更先进代理功能 可执行多步骤操作 与OpenAI等竞争 [5] 新能源汽车动态 - 比亚迪前8月新能源汽车累计销量286.39万辆 同比增长23% 市场传闻其将2025年销量目标从550万辆下调至460万辆 公司不予回应 [7] 美股市场表现 - 美股三大指数集体上涨 道指涨0.16% 纳指涨0.12% 标普500涨0.18% 纳斯达克中国金龙指数跌幅扩大 蔚来跌超5% 阿里巴巴跌超4% [7] 美国就业数据 - 美国8月ADP就业人数增加5.4万人 大幅低于预期的6.8万人和7月修正后的10.4万人 强化美联储降息预期 [8] 日本货币政策 - 日本央行审议委员讲话暗示10月可能加息 但决策受政治不确定性影响 若首相石破茂政府维持则加息可能性更高 [9] 印度税收政策 - 印度财政部长宣布对数百种消费品减税 包括肥皂和小型汽车 以刺激国内需求并抵御美国关税冲击 [10][11] 英伟达及AI产业链 - 英伟达计划在中国推出新AI芯片 价格可能是H20芯片的两倍 预计中国大陆AI市场规模约500亿美元 CAGR约50% [13] - 报告建议关注英伟达产业链 包括GPU CPU 存储 连接器 PCB 散热等零部件 以及寒武纪 海光信息 华为昇腾等国产厂商 [13] 公司公告摘要 - 均胜电子机器人领域定制化主控板已实现批量供货 [18] - 国芯科技新一代汽车电子BLDC电机驱动控制芯片内部测试成功 [18] - 北京利尔与商汤科技 曦望科技签署AI算力合作协议 [18] - 江铃汽车8月销量30003辆 同比增长8.92% [18] - 宁波建工子公司中标11.17亿元施工项目 [18] - 济民健康遭大股东双鸽集团减持不超过3%股份 [18] - 拱东医疗股东拟合计减持不超3%股份 [18] - 长飞光纤遭长江通信减持不超过0.15%股份 [18] - 国光连锁实控人拟合计减持不超2.99%股份 [20] - 嘉和美康股东弘云久康计划减持不超过1%股份 [20]

公司业绩与展望 - 公司预计四季度实现盈亏平衡 四季度平均月交付目标超过5万辆 季度交付目标15万辆[1][6][8] - 第二季度营收190.09亿元 环比增长57.9% 同比增长9% 毛利率10%同比环比均提升[6] - 第三季度交付指引8.7万至9.1万辆 营收指引218.1亿至228.8亿元 均创历史新高[6] 新产品市场表现 - 乐道L90上市首月交付1.06万辆 成为公司历史上销量破万最快车型 上市价26.58万元[5] - 新一代ES8预售次日订单数据按小时计算优于乐道L90 定位全场景科技旗舰SUV[5] - 8月公司销量超过3.1万辆 与小鹏汽车一起反超理想汽车 新势力排位出现变化[5] 技术路线与产品战略 - 坚持可充可换可升级技术路线 预计两年内大前备仓设计将在其他车企普及[10] - 通过900V高压技术和集成化设计实现行业最大前备仓空间 提升产品差异化优势[10] - 采用多品牌矩阵覆盖客群 蔚来/乐道/萤火虫品牌间已显现协同效应[9] 研发与成本控制 - 明年预计保持季度研发投入20亿至25亿元 通过基本经营单元机制提升投入效率[8][9] - 每个研发项目计算ROI排列优先级 目标以20亿投入实现此前30亿效果[9] - 四季度毛利率有望提升至16%-17% 因高价产品占比提高及供应链话语权增强[8] 行业趋势观察 - 纯电大三排渗透率1-7月从5%大幅提升 增程车企纷纷转向超充站建设[5] - 纯电大三排SUV时代正在到来 用户体验优势超越充电设施不足的影响[5][6] - 明年一季度全国新能源汽车销量可能为今年四季度一半 因政策退坡导致需求前置[12]

公司业绩与财务目标 - 四季度目标月均交付超过5万辆 全年累计交付量需达44万辆[1][2][3] - 四季度NON-GAAP口径盈利目标取决于销量达成和毛利率改善[1][2][3] - 四季度整车毛利率目标为16%至17% 其中乐道L90和全新ES8目标毛利率为20%[2][5] - 研发费用控制在每季度20亿元至25亿元 较此前30多亿元水平显著收缩[2][3] - 销售和管理费用控制在销售额的10%[2] - 前8个月累计交付新车16.65万辆 同比增长30%[3] - 长期毛利率目标：蔚来品牌20%至25% 乐道品牌15%以上 萤火虫品牌10%左右[5] 产能与交付进展 - 8月交付量突破3.1万辆创历史新高 其中乐道L90首月交付10575辆[1] - L90和ES8的月产能在10月均有望达到1.5万辆[3] - 优先保障乐道L90和全新ES8产能供应 部分其他车型暂时让位[5] 成本控制与效率提升 - 推行CBU机制将经营报表拆解至一线单元 强制进行ROI考核[3][4] - 萤火虫品牌月销4000多台车 整个团队仅31人[4] - Cost Mining项目通过零部件平台化提升通用率 例如与乐道共享座椅骨架平台降低10%成本[4] - 自研神玑9031芯片预计为每辆车节省成本约1万元[4] - 通过统一数据接口等设计优化 将单车相关成本从2000元压缩至1000元[4] 产品与技术优势 - 纯电车型7月同比增长24.5% 增程车型同比下降11.4% 行业拐点显现[7] - 乐道L90主打"6人10箱"储物空间和240L智能电动前备舱 精准击中家庭用户痛点[7] - 全新ES8车长5280mm成为中国市场最大纯电SUV 搭载900V高压平台支持5分钟充电250公里[7] - 可充可换可升级技术路线通过3400座换电站网络形成差异化优势[8] 用户信任与服务体系 - 30%至40%潜在用户因担心公司倒闭而不敢下单[2] - 部分老车主质疑软件更新滞后 保值率过低 承诺权益未兑现[2] - 用户关系管理从情感联结向价值契约深化 例如服务无忧套餐调整通过用户沟通平衡体验与可持续性[8] - 禁止团队"拉踩和诋毁"其他品牌 强调通过专业知识和服务赢得信任[8] 多品牌战略与行业定位 - 三大品牌共享底层技术研发和基础设施 形成研发扁平化和资源高度复用的"伞形架构"[8] - 汽车属性从耐用消费品向电子消费品转变 智能电车1年至2年迭代周期与传统保值预期形成行业价值断层[6] - 换电站网络开始向其他车企提供技术服务和充电桩维护 实现收入多元化[8]

公司业绩与市场表现 - 公司二季度营收190.09亿元 环比增长57.9% 同比增长9% 毛利率10%同比环比均提升[7] - 公司预计三季度交付8.7万至9.1万辆 营收218.1亿至228.8亿元 两项指引均创历史新高[7] - 公司目标四季度实现月交付5万辆 季度交付15万辆 毛利率有望提升至16%-17%[8][10] 新产品市场反馈 - 乐道L90于8月1日交付 定价26.58万元 首月交付1.06万辆 成为公司史上销量破万最快车型[6] - 新一代ES8于8月21日预售 定位全场景科技旗舰SUV 预售次日订单表现优于乐道L90[6] - 8月公司销量超3.1万辆 与小鹏汽车共同反超理想汽车 新势力排位出现变化[7] 技术路线与产品战略 - 公司坚持可充可换可升级技术路线 通过900V高压技术实现行业最大前备仓空间[12] - 纯电大三排SUV渗透率1-7月从5%大幅提升 增程车企转向纯电布局[7] - 公司通过蔚来/乐道/萤火虫多品牌矩阵覆盖客群 已显现协同优势[11] 研发与成本控制 - 公司季度研发费用原超30亿元 明年拟控至20-25亿元/季度 通过ROI计算提升投入效率[10] - 推行"基本经营单元"机制 精细化计算项目收益 实现降本增效[10] - 公司经历2019年资金匮乏与研发停滞 当前通过组织优化提升运营效率[12] 行业竞争格局 - 比亚迪/吉利/上汽保持"三强"稳定格局 新势力阵营出现结构性变化[7] - 问界加速建设高速充电站 广汽推出星源增程技术并发力超充领域[7] - 明年一季度新能源汽车销量预计为今年四季度一半 政策退坡导致需求前置[13]