公司名稱： 九毛九国际控股有限公司 (於開曼群島註冊成立的有限公司) 呈交日期： 2026年1月7日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 09922 | 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | | 庫 ...

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为50,000美元[1] - 上月底已发行股份（不含库存股）1,397,633,700股，本月底1,391,782,700股，减少5,851,000股[2] 股份期权 - 上月底股份期权数目50,136,000（已失效），本月底49,314,000，减少822,000[3] 股份购回与注销 - 2025年12月29日注销5,851,000股普通股[5] - 2025年12月30 - 31日购回1,114,000股普通股，未注销[5] 购股计划 - 2019年12月6日购股计划，本月底可能发行或转让股份18,028,000[3] - 本月底行使期权可发行或转让股份总数82,924,300[3] 资金情况 - 本月内因行使期权所得资金总额为0港元[3]

行业核心观点 - 头部餐饮企业于2025年下半年再次集体加码副牌战略，但策略较以往更为聚焦、轻量与精准，旨在通过细分客群与场景、轻资产模式以及下沉与出海布局来寻求新增长 [1][2] 副牌战略的新特点 - 策略从盲目扩品类转向聚焦细分客群与场景的精准打击 [1] - 模式从重资产投入转向依托主牌资源的轻量化快跑 [1] - 市场从本土局限延伸至下沉市场与出海的双向突围 [1] 聚焦刚需、质价比与现有副牌升级 - 呷哺呷哺推出副牌“呷哺牧场”，主打高品质平价化策略，涮菜分2.91元、5.91元、8.91元三档，肉品9.91元起，人均约60元，与主品牌人均70-80元相近，差异化待观察 [3] - 九毛九副牌战略收缩，2025年重心置于王牌“太二”的升级，从单一酸菜鱼品类逐步升级为增加热菜小炒，并计划年底全面升级为“鲜活模式”川菜馆 [3] - 和府捞面旗下副牌“和府汤面”完成转型，从早期“面+牛排”人均近50元，转向主打“浓汤现熬和浇头现炒”，人均降至30-40元，更侧重刚需与性价比 [5] - 海底捞自“红石榴计划”启动后已孵化超10个副牌，如“焰请烤肉铺子”、“小嗨爱炸”，其中“焰请”全国门店超70家，但多数副牌尚未形成规模 [6] 形成个性化副牌战略以补全商业版图 - 海底捞进行模式创新，其“海底捞大排档火锅”广州首店开业即爆火，该模式亦被应用于经营超15年的上海打浦路老店重装升级 [9] - 魏家凉皮通过广泛涉猎业态打造商业版图，继日料、西餐、汉堡等多业态后，新品牌“魏世纪Bistro”酒吧风格首店于西安开业 [9] - 魏家凉皮的商业模式核心被总结为：以接近精品店一半或更低的价格提供超预期分量与体验，并依托深耕20年的自建供应链串联跨界业态 [11] - 卤味巨头绝味亦跨界试水新品牌，如主打砂锅快餐的“绝味煲煲子”和主打酒馆生意的“绝味plus”门店 [11] 副牌模式的轻量化成本逻辑 - 百胜中国旗下KCOFFEE为轻量化典型，早期以“店中店”模式嵌入肯德基门店，借助其门店资源、会员与供应链实现低成本快速扩张，截至2025年9月30日门店达1800家 [14] - 必胜客新副牌“必胜炙烤串”复制KCOFFEE经验，复用必胜客空间、设备及人员，白天披萨晚上烤串，显著压低成本 [14] - 海底捞旗下“焰请烤肉铺子”复用海底捞冷链物流及产品供应链，客单价约90元，单店年营收达上千万，净利率约12–14% [16] - 麻六记副牌“小麻六”为门店瘦身样本，瞄准二三线年轻客群，单店面积压缩至200平方米以内，砍掉80元以上大菜，菜品单价20-60元，客单价降至60-70元，并融入“漂亮饭”与Bistro场景 [17] - 轻量化模型降低了品牌扩张的资金与运营风险，并将主品牌势能转化为触达新客群的增长引擎 [19] 小步快跑的试点推广策略 - 必胜客在推出独立副牌“必胜汉堡”前，先在部分门店测试“比萨堡”系列，经半年市场验证后才正式孵化独立品牌 [20] - 海底捞“红石榴计划”遵循小步快跑逻辑，先开1家或几家原型店再根据反馈迭代，如“苗师兄”从鲜炒鸡迭代为铁锅炖，“嗨妮牛肉麻辣烫”因表现不佳关停，而“焰请烤肉铺子”表现亮眼加速拓店至70多家 [22] 通过副牌渗透下沉市场与出海 - 海底捞2025年收购副牌“举高高自助小火锅”，瞄准低线城市性价比需求，人均消费控制在50元左右，已下沉至慈溪、海盐等县域市场 [23] - 肯德基推出“小镇模式”，门店面积与菜单SKU精简，单店平均投资优化至50-70万元，为常规门店一半，截至2025年已切入400多个空白城市 [25] - 必胜客以“WOW模式”副牌发力下沉市场，聚焦质价比菜单与一人食场景，单店投资较常规店下降近50%，已在低线城市开出40余家 [25] - 九毛九通过收购北美品牌BigWay加快出海，BigWay在北美拥有21家门店，已实现火锅品类本地化并主打非华人客群，弥补了九毛九旗下太二酸菜鱼海外业务以华人为主的局限 [25] - 副牌成为餐饮巨头应对市场变化的战略尖刀，通过“主牌守擂、副牌冲锋”重塑行业竞争版图 [25]

公司股份回购行动 - 公司于2026年1月6日斥资200.26万港元进行股份回购 [1] - 本次回购涉及107.7万股公司股份 [1] - 回购价格区间为每股1.83港元至1.89港元 [1]

公司股份回购行动 - 公司于1月6日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资200.3万港元 [1] - 本次回购股份数量为107.7万股 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年1月6日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为200.26万港元 [1] - 本次回购股份数量为107.7万股 [1] - 回购价格区间为每股1.83港元至1.89港元 [1]

股份数量 - 2026年1月5 - 6日已发行股份总数为1,391,782,700，库存股份为0[3] - 公司可根据购回授权购回股份总数为139,763,370股[12] - 根据购回授权在交易所购回股份数目为9,649,000股[12] 股份购回 - 2025年12月30 - 2026年1月6日有多笔购回待注销股份[4] - 2026年1月6日购回股份1,077,000股，付出2,002,550港元[12] - 购回授权决议2025年6月6日获通过[12] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年2月5日[12]

公司战略转型 - 太二酸菜鱼正经历品牌与菜单的重大转型 部分门店招牌已更换为“新太二·鲜料川菜” [1] - 公司核心产品招牌酸菜鱼分量减少50克 价格降低40元 旨在引导消费者增加其他菜品消费 [1] - 新菜单推出超过20道新菜 围绕“活鱼鲜鸡鲜牛活虾鲜猪”五大鲜活系列展开 公司正从大单品酸菜鱼专卖店向综合性川菜馆转型 [1] 转型动因与行业背景 - 转型核心原因是酸菜鱼品类销售增长乏力 赛道竞争激烈 大量平价替代品牌分流顾客 [2] - 预制菜风波影响了消费者信任 当前消费趋势更追求“锅气”与“新鲜” 这对依赖中央厨房标准化出品的太二构成挑战 [2] - 餐饮行业风向转变 依靠单一爆款通吃的“大单品”黄金时代已过 行业正探索向“物美价廉的大而全”多品类模式发展 同行如椒爱水煮鱼、渝是乎也进行了类似转型 [4] 财务与运营表现 - 2025年上半年 太二收入为19.49亿元 同比降低13.3% [3] - 2025年上半年 太二利润为2.62亿元 同比减少5000万元 [3] - 一年内太二门店数量净减少65家 翻座率及翻台率均出现下滑 [3] 转型前景与挑战 - 公司转型战略存在争议 有观点认为放弃鲜明的“酸菜鱼之王”定位 进入更广阔的川菜红海是品牌战略自杀 [4] - 公司未来战略押注于“鲜活”概念 以契合消费者对新鲜食材的需求 [4] - 实现“鲜活”战略意味着公司将面临供应链、成本控制及重塑顾客认知等方面的全面挑战 [4]

公司近期战略动作 - 对外收购北美自助火锅品牌Big Way Hot Pot，总交易金额4300万美元（收购股权1500万美元，认购股份2800万美元），持股比例将从10%增至49% [3] - 对内对主力品牌“太二酸菜鱼”进行品牌焕新，部分门店更名为“新太二·鲜料川菜”，口号从“酸菜比鱼好吃”转变为“用鲜活食材，做鲜料川菜” [1][4] - 公司资本动作一贯克制，此次密集调整是成立30年、上市6年来的罕见行为 [1] 公司经营与财务表现 - 2025年上半年公司收入同比下滑10.1%，利润同比下滑13.7% [1][7] - 2025年上半年门店规模明显收缩，从年初的807家减少至6月末的729家，净减少78家 [1][7] - 占收入七成的太二品牌2025年上半年同店销售额下滑19%，翻座率从2018年的4.9逐渐跌至2025年上半年的2.2 [7] 太二品牌转型详情 - 品牌转型始于2025年3月推出的“5.0鲜活模式”，主打“活鱼、鲜鸡、鲜牛”，向“鲜料川菜”转型 [4] - 新模式先在广佛深区域测试，于2025年年中启动全国推广，并于第四季度加快推广步伐 [4] - 根据2025年三季报，太二同店日均销售额已连续三个季度同比持续改善，北京、上海等城市同店销售额在第三季度实现同比正增长 [4] 出海战略考量 - 收购Big Way Hot Pot旨在以更快、更低试错成本的方式切入北美主流市场，该品牌已在北美实现有效本地化运营 [3][4] - Big Way Hot Pot在北美经营21间餐厅，其2024年除税前利润约为139万美元，相比上年增长4倍 [3] - 公司认为此次收购可与Big Way在市场拓展和连锁运营上实现双向借鉴与协同，与公司旗下太二品牌在北美尚处本地化调适阶段形成互补 [4] 行业背景与公司处境 - 国内餐饮行业“内卷”加剧，人均消费下滑，价格战打响，行业进入存量博弈 [7] - 2025年上半年，同行海底捞营业收入同比下滑3.7%，核心经营利润同比下滑14%，呷哺呷哺收入同比下滑18.9% [7] - 太二品牌面临预制菜争议、品牌形象老化等挑战，其过去聚焦单一品类和营造稀缺感的营销方式在当前消费环境下已显不合时宜 [7][8] 分析师观点 - 公司近期经营数据下滑带来了巨大的业绩压力，主动求变已成为必然选择 [7] - 收购海外成熟品牌的出海路径具有一定创新性，可能为中国餐饮企业出海探索新方向，但后续团队融合与管理协同面临考验 [8] - 品牌转型虽可能削弱原有鲜明辨识度，但在生存压力下，扭转下滑趋势是当前最紧迫的任务 [2][8]

公司股份回购 - 公司于2026年1月5日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总斥资200.23万港元 [1] - 共回购106.6万股股份 [1] - 每股回购价格区间为1.86港元至1.89港元 [1]