报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 伊以局势缓和油轮运价回调，集运美线下跌欧线上涨，VLCC市场情绪转向供需基本面主导，短期内运费或承压下行，7月4日上海港出口美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌19.0%、12.6%，出口至欧洲基本港市场运价较上期上涨3.5% [3][14][15] - 民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，撤销原相关领导小组并并入职责，截至6月30日全国新开国际航空货运航线117条，每周增加往返航班超233个 [3][16] - 2025年无人物流车价格下探至2万元区间，前5月全国社会物流总额138.7万亿元，同比增长5.3%，增速较前4月回落0.3个百分点 [3][22] 根据相关目录分别进行总结 本周行业热点事件点评 - 伊以局势缓和油轮运价回调，集运美线下跌欧线上涨，CTFI较6月26日下跌19.6%，CT1较6月26日下跌19.77%，7月4日上海港出口美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌19.0%、12.6%，出口至欧洲基本港市场运价较上期上涨3.5% [13][14][15] - 民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，撤销原相关领导小组并并入职责，截至6月30日全国新开国际航空货运航线117条，每周增加往返航班超233个，机场方面部分枢纽机场国内航班量有不同程度变化 [16][17][18] - 2025年无人物流车价格下探至2万元区间，多款低价车上市引发市场关注，前5月全国社会物流总额138.7万亿元，同比增长5.3%，5月当月增长5.0%，物流业总收入5.6万亿元，同比增长4.2% [22][23][24] 行业高频动态数据跟踪 航空物流高频动态数据跟踪 - 价格方面，2025年6月中国至亚太航线整体趋势平稳，截至6月30日上海出境空运价格指数同比-7.6%，环比+0.5%等 [26] - 量方面，2025年6月货运国内执飞航班量同比上升9.42%，国际航线同比上升32.87% [33] 航运港口高频动态数据跟踪 - 内贸集运运价指数下降，干散货运价下降，7月4日SCFI指数报收1763.49点，周环比-5.27%，BDI指数报收1436点，周环比-5.59% [40][45] - 2025年1 - 5月全国港口完成货物吞吐量73.45亿吨，同比增长3.8%，完成集装箱吞吐量14262万标箱，同比增长7.4% [52] 快递物流动态数据跟踪 - 快递业务量及营收方面，2025年5月快递业务量同比上升17.20%，业务收入同比增加8.20%，部分快递公司5月业务量和收入有不同程度同比上升 [56][58] - 快递价格方面，2025年5月顺丰控股等快递公司单票价格有不同程度同比和环比变化 [73] - 快递行业市场格局方面，2025年5月快递业品牌集中度指数CR8为87.00，较4月环比上升，部分快递公司5月市占率有不同程度同比和环比变化 [80] 航空出行高频动态数据跟踪 - 6月第五周国际日均执飞航班2110.43次，环比+2.76%，同比+15.39%，国内日均执飞航班15857.57架次，环比+5.40%，同比+1.84%，国内飞机日利用率环比上升 [87] - 国外部分国家6月28日至7月4日国际日均执飞航班有不同程度环比和同比变化 [97] - 2025年5月部分航司ASK已超19年同期，南航、国航等航司可用座公里和收入客公里有不同程度同比增长和恢复情况 [102] 公路铁路高频动态数据跟踪 - 公路整车货运流量方面，6月30日 - 7月4日中国公路物流运价指数为1050.80点，比上周回落0.10%，6月23日 - 6月29日全国高速公路累计货车通行5428.9万辆，环比增长1% [109] - 铁路货运量方面，6月23日 - 6月29日国家铁路累计运输货物8102.6万吨，环比增长0.61%，5月全国铁路货运周转量为3080.61亿吨公里，同比增长2.20% [115] - 蒙古煤炭流量方面，6月30日 - 7月4日查干哈达堆煤场 - 甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均60.00元/吨，6月23日 - 6月29日通车数环比上升1.52%，日平均通车610.14辆 [117] 交通新业态动态数据跟踪 - 网约车运行方面，2024年10月滴滴出行市占率79.54%，环比下降0.64%，部分网约车平台市占率有不同程度环比变化 [120] - 制造业供应链方面，2025年6月理想汽车交付新车约36279辆，同比下降24.06%，2025年Q1联想PC电脑出货量达1520万台，同比上升10.95%，市场份额环比下降0.3pct [124] 交通运输行业上市公司表现情况 - A股交运上市公司为127家，占比3.17%，交运行业总市值为32918.90亿元，占总市值比例为3.17%，截至7月4日市值排名前10的公司包括京沪高铁等 [129] - 本周（2025年6月30日 - 2025年7月4日），上证综指、沪深300涨跌幅分别+1.40%、+1.54%，交通运输行业指数-0.20%，各子板块有不同涨跌幅，本周交运个股涨幅前五包括长江投资等 [130] - 2025年初以来，上证综指、沪深300累计涨跌幅分别为+3.60%、+1.20%，交通运输指数-1.93%，各子板块有不同涨跌幅，年初至今交运个股累计涨幅前五包括连云港等 [130][131] - 截至2025年7月4日，交通运输行业市盈率为13.53倍（TTM），上证A股为13.15倍，在市场28个一级行业中处于偏下水平，A股和H股交运行业市盈率分别为13.53倍、17.51倍 [134][137][142] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，关注东航物流、中国外运 [5][147] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，关注中信海直 [5][147] - 关注公路铁路板块投资机会，关注四川成渝、赣粤高速等公司 [5][147] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，关注渤海轮渡、海峡股份 [5][147] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，关注中通快递、申通快递 [5][147] - 关注航空行业投资机会，关注中国国航、南方航空等公司 [5][147]

银行股表现与长期投资策略 - 银行股近期集体创新高，工商银行等个股在年线"两连阳"后上半年又上涨10%以上，部分银行股过去两年半已实现翻倍行情 [1] - 2001-2005年A股熊市期间，优质个股如皖通高速涨幅达223%，招商银行上涨40%，福耀玻璃微涨0.2%，伊利股份微涨10%，这些个股后续在2006-2007年牛市中均实现大幅上涨 [2] - 长期投资者需保持在场，避免错过行情，优质个股可抚平波动，股市收益主要来自上市公司创造的内在价值 [1] 价值投资理念与仓位管理 - 上市公司作为经济体最优秀企业代表，内在价值增长远超债券和储蓄，成功投资者多采取长线持股策略 [3] - 价值投资者张尧的仓位法则：基本满仓，市场低迷时可使用不超过30%杠杆，选择流动性好、现金流佳、派息稳定的公司 [3] - 段永平主张"满仓主义"，不在意择时，注重商业模式和企业文化，前提是10年后看价格便宜 [3] 长期投资收益分析 - 约翰·博格指出10年视角下股市年化收益率约10%，其中9.5%来自企业创造，仅0.5%来自投机收益 [6] - 杰里米·西格尔研究显示，1871-1992年每30年美股收益率均超过债券或现金，10年周期中80%时间股票收益优于债券或现金 [6] - 合理价格持有优质公司可忽略短期波动，如同对待自住房产，股价下跌是获得长期收益的必要阶段 [7] 投资哲学与实践 - 资瑞兴投资总经理汪忠远引用伍迪·艾伦观点，强调80%成功在于在场，长期投资应偏重权益资产 [4] - 买入价格合理的优秀上市公司可提供稳定超额回报，使投资者忽略日常股价波动 [5] - 长期投资如同乘飞机旅行，合理结构的投资组合最终会实现目标，波动不足为虑 [6]

股价表现 - 截至2025年7月4日收盘，皖通高速报收于16.95元，较上周的17.1元下跌0.88% [1] - 本周最高价出现在7月2日盘中，报17.14元 [1] - 本周最低价出现在7月3日盘中，报16.6元 [1] - 当前最新总市值289.61亿元，在铁路公路板块市值排名6/33，在两市A股市值排名521/5149 [1] 关联交易 - 公司与设计总院、交控工程及交控道路养护组成的联合体签订了六项交安设施改造提升设计施工总承包协议，总费用合计为人民币47,073,318.28元 [1] - 协议涉及宁宣杭公司、泗许公司、滁州中心、萧县分中心、阜周公司及合肥分公司所辖路段的交安设施调整及精细化提升工程项目 [1] - 由于安徽交控集团是公司控股股东，这些交易构成关联交易 [1] 持续关联交易 - 公司于2025年6月30日与研究院、勘察设计院及设计总院订立多项服务合同，涉及G50沪渝高速公路安庆鸽子墩至宿松段及G30连霍高速公路安徽段改扩建工程 [1] - 合同内容包括技术咨询服务合同、不动产权证换证服务合同和勘察设计合同 [1] - 年度上限分别为2025年人民币1,324,000元、2026年人民币42,213,000元、2027年人民币6,000,000元及2028年人民币6,000,000元 [1] 公司公告汇总 - 公司与关联方签订总额为47,073,318.28元的交安设施改造提升设计施工总承包协议 [3] - 公司与研究院等订立G50及G30高速公路改扩建工程服务合同，年度上限至2028年达6,000,000元 [3]

股权结构 - 安徽交控集团持有公司总已发行股份约33.63%，为控股股东及关连人士[4][21] - 宁宣杭公司由本公司、宣城市交投集团及安徽交控集团分别持股51%、10%及39%[30] 合同信息 - 截至2025年12月31日，养护工程合同及2024养护工程合同年度上限总额259907011.82元[6][22] - 2025年6月30日签订六项交安设施改造提升设计施工总承包协议[3][5][29] - 六项总承包协议费用合计47073318.28元，含设计费1562566.02元，施工费45510752.26元[17] 协议条款 - 总承包协议一改造项目工期6个月，2025年7月开始[10] - 总承包协议一总费用6256974.06元，设计费256346.63元，施工费6000627.43元[11] - 设计费用支付至97%，3%作质保金；施工费开票后14天内支付，发票竣工验收后42天内开具[12] 公司构成 - 本公司为安徽皖通高速公路股份有限公司，H股在港交所上市，A股在上交所上市[28] - 阜周公司、泗许公司为公司全资附属公司[27][29][30] - 联合体由设计总院、交控工程及交控道路养护组成[28] 董事会情况 - 截止公告日，公司董事会有4名执行董事、2名非执行董事和3名独立非执行董事[31]

股权结构 - 安徽交控集团持有公司已发行股份约33.63%，为控股股东及关连人士[3][32] 服务合同 - 2025 - 2028年服务合同交易年度上限分别为132.4万、4221.3万、600万、600万元[27] - 2025 - 2028年合并计算年度上限分别为8652.4万、4491.3万、1450万、600万元[29] - 技术咨询服务合同一费用9.7万元，服务期不迟于2026年12月31日[8][7] - 技术咨询服务合同二费用11.6万元[10] - 不动产权证换证服务合同费用122.4万元，服务期三个月[16][15] - 勘察设计合同二总价5400万元，服务期36个月[21][22] 合同委托 - 技术咨询服务合同一委托研究院为G50沪渝高速改扩建上跨安庆线立交服务[5] - 技术咨询服务合同二委托研究院为G30连霍高速上跨符夹铁路及下穿淮萧联络线段服务[9] - 不动产权证换证服务合同委托勘察设计院为G50改扩建工程提供换证服务[14] 过往合同 - 2024年6月28日与设计总院订立G50沪渝高速安庆鸽子墩至皖鄂界段改扩建勘察设计合同[36] - 2024年12月6日与设计总院订立G30连霍高速安徽段改扩建可行性研究合同[35] 其他 - 公司主营业务为持有、经营及开发安徽省内收费高速及公路[33] - 截止2025年6月30日，董事会成员包括汪小文等[38]

核心观点 - 安徽皖通高速公路与联合体签订六项交安设施改造提升设计施工总承包协议，涉及多个路段的安全设施升级工程 [1][2] 协议内容 总承包协议一 - 宁宣杭公司委托联合体对所属路段进行交安设施调整及精细化提升，包括标线施划、护栏等级提升、中分带开口护栏等级提升、百米牌更换、桥梁反光板更换、防眩屏更换、隔离栅更换、增设标志标牌、维修与增设声屏障等 [1] 总承包协议二 - 泗许公司委托联合体对所属路段进行交安设施调整及精细化提升，工程内容与协议一类似，涵盖标线施划、护栏等级提升、中分带开口护栏等级提升、百米牌更换、桥梁反光板更换、防眩屏更换、隔离栅更换、增设标志标牌、维修与增设声屏障等 [1] 总承包协议三 - 公司委托联合体对滁州中心所属路段进行交安设施调整及精细化提升，工程内容与协议一、二一致，包括标线施划、护栏等级提升、中分带开口护栏等级提升、百米牌更换、桥梁反光板更换、防眩屏更换、隔离栅更换、增设标志标牌、维修与增设声屏障等 [1] 总承包协议四 - 公司委托联合体对萧县分中心所属路段进行交安设施调整及精细化提升，工程内容与前述协议一致，包括标线施划、护栏等级提升、中分带开口护栏等级提升、百米牌更换、桥梁反光板更换、防眩屏更换、隔离栅更换、增设标志标牌、维修与增设声屏障等 [2] 总承包协议五 - 阜周公司委托联合体对所属路段进行交安设施调整及精细化提升，工程内容与前述协议基本一致，包括标线施划、护栏等级提升、百米牌更换、桥梁反光板更换、防眩屏更换、隔离栅更换、增设标志标牌、维修与增设声屏障等 [2] 总承包协议六 - 公司委托联合体对合肥分公司所属路段进行交安设施调整及精细化提升，工程内容相对简化，包括百米牌更换、护栏等级提升等 [2]

股权结构 - 安徽交控集团持有公司已发行股份约33.63%，为控股股东及关连人士[3][32] 合同信息 - 2025年6月30日订立多项服务合同，涉及G50和G30高速改扩建工程[2] - 技术咨询服务合同一总价9.7万元，服务期预计不迟于2026年12月31日且不超三年[7][8] - 技术咨询服务合同二总价11.6万元[10] - 不动产权证换证服务合同总价122.4万元，服务期三个月[15][16] - 勘察设计合同二总价5400万元，服务期36个月[21][22] - 2024 - 2025年分别与设计总院、勘察设计院、研究院订立多项合同[35][36][39] 费用支付 - 勘察设计合同二按进度支付费用，交工证书签发后28天内付剩余费用[24][25] 年度上限 - 2025 - 2028年服务合同年度上限分别为132.4万、4221.3万、600万、600万元[27] - 合并计算2025 - 2028年年度上限分别为8652.4万、4491.3万、1450万、600万元[29] 其他信息 - G50改扩建工程全长约109.7公里，面积约7586英亩[14] - 服务合同构成持续关连交易，最高适用百分比率按年计算超0.1%但不超5%[3][32] - 公司主营业务为持有、经营及开发安徽省境内收费高速公路及公路[33] - 截止2025年6月30日，董事会成员包括汪小文等[38]

股权结构 - 安徽交控集团持有公司总已发行股份约33.63%，为控股股东及关连人士[4][21] 养护工程合同 - 截至2025年12月31日止年度养护工程合同及2024养护工程合同年度上限总额为259,907,011.82元[6][22] 总承包协议 - 2025年6月30日签订六项设计施工总承包协议[3][29] - 一项改造项目工期6个月，2025年7月开始[10] - 六项协议费用合计47,073,318.28元，设计费合计1,562,566.02元，施工费合计45,510,752.26元[17] - 拟进行交易最高适用百分比率超0.1%但低于5%，按一般商务条款进行[6][23] 公司相关主体 - 公司为安徽皖通高速公路股份有限公司，H股在港交所上市，A股在上交所上市[28] - 阜周公司是全资附属公司，从事阜周高速运营管理及相关配套设施[27][29] - 设计总院在上交所上市，从事多领域工程相关业务[27][28] - 交控工程和交控道路养护均为安徽交控集团全资附属公司[28] - 联合体现由设计总院、交控工程及交控道路养护组成[28] - 宁宣杭公司由公司、宣城市交通投资集团有限公司及安徽交控集团分别持股51%、10%及39%[30] - 泗许公司为公司全资附属公司[30] 董事会情况 - 截止公告日，董事会有4名执行董事、2名非执行董事和3名独立非执行董事[31] 公告信息 - 公告日期为2025年6月30日[31]

股价表现 - 截至2025年6月27日收盘，皖通高速报收于17.1元，较上周的18.45元下跌7.32% [1] - 本周最高价出现在6月24日盘中，报18.54元 [1] - 本周最低价出现在6月27日盘中，报16.89元 [1] - 当前最新总市值292.17亿元，在铁路公路板块市值排名6/33，在两市A股市值排名519/5151 [1] 股东大会决议 - 2024年度股东大会于2025年6月24日在合肥召开，出席股东及代理人共118名，持有表决权股份总数1,207,504,879股，占公司有表决权股份总数的70.67% [1] - 会议审议通过了2024年度董事会报告、监事会报告、经审计财务报告 [1] - 通过年度利润分配方案：每股派发现金红利0.604元（含税），共计派发现金红利1,031,989,500.96元（含税） [1] - 通过2025年度全面预算、预计2025年度日常关联交易 [1] - 通过续聘2025年度核数师及授权董事会决定其酬金 [1] - 通过授权董事会配发或发行新增A股及/或H股股份的一般性授权 [1] 法律见证 - 国浩律师（合肥）事务所律师认为本次股东大会合法有效 [1]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年6月27日上午以通讯方式召开，应出席董事9人，实际出席9人，全部董事亲自参会 [2][3] - 会议由董事长汪小文主持，监事会成员及高管列席，召集程序符合《公司法》及《公司章程》 [4][5] - 会议通知及材料分别于2025年6月17日、23日通过电子邮件发送至董事、监事及高管 [2] 公司秘书变更 - 原公司秘书李忠成因工作变动辞职，辞任自董事会收到报告之日起生效，其确认与公司无分歧且已完成工作交接 [6][23] - 董事会聘任简雪艮为新任公司秘书及联交所授权代表，任期至本届董事会届满，其具备15年会计及公司秘书经验，持有相关专业资格 [6][24][25] 市值管理制度 - 公司通过《市值管理制度》，旨在规范市值管理行为，保护投资者权益，依据证监会《上市公司监管指引第10号-市值管理》制定 [9][10][11] 经理层成员管理 - 董事会通过2025年度经理层考核指标，拟签订《2025年度业绩责任书》，7票同意（关联董事余泳、吴长明回避表决） [12][13][14] 关联交易事项 - 公司将为安徽省交控集团5家子公司提供高速公路委托代管服务，期限至2026年底，总费用509.93万元，5票同意（4名关联董事回避表决） [15][16][17] - 公司及子公司拟与关联方交通数科签署ETC发行成本分摊协议，预计2025年分摊费用605万元，按季度据实支付，5票同意（4名关联董事回避表决） [18][19][20] - 独立董事认为上述关联交易符合法规要求，不影响公司经营，未损害中小股东利益 [21]