核心财务表现 - 营业收入354.72亿元，同比下降11.68% [2] - 归属于上市公司股东的净利润35.12亿元，同比下降7.17% [2] - 基本每股收益0.26元/股，同比下降10.34% [2] - 经营活动产生的现金流量净额55.29亿元，同比增长3.73% [7] - 加权平均净资产收益率4.69%，同比减少0.99个百分点 [2] 电力业务运营 - 完成发电量788.48亿千瓦时，同比增长4.48% [5] - 上网电量746.98亿千瓦时，同比增长4.57% [5] - 新增镇海燃气4号、嘉兴9号、滨电9号机组并网发电，新增装机容量163.8万千瓦 [5] - 参股三门核电三期完成核准，金七门核电站1号机组开工建设 [5] - 虚拟电厂累计聚合容量达175MW [5] 行业背景 - 全国全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增长3.7% [4] - 全国新增发电装机容量29332万千瓦，其中风电和太阳能发电占比近九成 [4] - 火电装机容量14.7亿千瓦，水电4.4亿千瓦，核电6091万千瓦 [4] - 预计2025年全年全社会用电量同比增长5%-6% [4] 资产与投资 - 总资产1540.85亿元，同比增长2.29% [2] - 货币资金205.81亿元，同比增长26.90% [8] - 长期股权投资373.87亿元，占总资产23.72% [8] - 新增对国核浙能核能、中广核苍南第二核电等核电企业投资 [10] - 证券投资余额76.02亿元，主要持有招商银行、光大银行等银行股 [11] 成本与费用 - 营业成本316.32亿元，同比下降11.50% [7] - 财务费用4.74亿元，同比下降20.32% [7] - 研发费用1.49亿元，同比下降23.72% [7] - 销售费用0.78亿元，同比下降15.53% [7] 分红政策 - 2025年中期分红方案为每10股派发现金股利0.5元（含税） [1] - 2024年度现金分红38.89亿元，占归母净利润50.15% [12] 业务拓展 - 投资中国聚变能源有限公司，进入核聚变领域 [5] - 建成长兴电厂火储联调项目 [5] - 控股子公司中来股份开展光伏辅材、高效电池及组件业务 [3] - 通过诸暨浙能普华恒泰股权投资合伙企业投资上海康恒环境 [11]

公司基本情况 - 公司股票代码600023在上海证券交易所上市交易 股票简称浙能电力 [1] - 公司总资产15761973845083元人民币 较上年度末增长229% [1] - 归属于上市公司股东的净资产未披露具体数值 但披露了同比变化指标 [1] 财务表现 - 营业收入3547189386808元人民币 同比下降1168% [1] - 利润总额424723860069元人民币 同比下降1601% [1] - 归属于上市公司股东的净利润336259109289元人民币 同比下降717% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润未披露具体数值 但显示同比下降 [1] - 基本每股收益125元人民币 稀释每股收益未披露具体数值 [1] - 加权平均净资产收益率未披露具体百分比数值 [1] - 经营活动产生的现金流量净额未披露具体数值 [1] 股东结构 - 报告期末股东总数为140195户 无优先股股东 [1] - 浙江省能源集团有限公司持股6945% 为控股股东 [1] - 中国华能集团有限公司持股427% 浙江浙能兴源节能科技有限公司持股373% [1] - 香港中央结算有限公司持股128% 其他机构投资者持股均低于1% [1][2] 利润分配 - 公司提议2025年度中期向全体股东每10股派发现金股利05元（含税） [1] 重要事项 - 报告期内未披露经营情况的重大变化事项 [2] - 报告期内未发生对公司经营有重大影响的事项 [2]

董事会会议情况 - 第五届董事会第十一次会议于2025年8月28日以通讯方式召开 符合公司法及公司章程规定 会议合法有效[1] - 会议应出席董事8人 实际出席8人 全体董事参与表决[1] 审议议案结果 - 全票通过2025年半年度报告 董事会审计与风险委员会事先认可该议案[1] - 以6票同意通过浙江省能源集团财务有限责任公司2025年上半年风险评估报告 关联董事胡敏 陈剑飞回避表决 独立董事专门会议事先审议通过[1] - 全票通过2025年度中期利润分配预案 具体方案详见利润分配方案公告 该议案无需提交股东会审议[1] 绿色电力ETF市场表现 - 绿电ETF(562550)跟踪中证绿色电力指数 近五日下跌0.54%[4] - 当前市盈率为17.32倍 估值分位处于45.66%水平[4][5] - 最新份额1.4亿份 较前期减少300万份 主力资金净流出141.8万元[4]

公司治理 - 公司第五届董事会第十二次会议于2025年8月29日召开[3] - 会议应出席董事9人，实际出席9人[3] - 董事会选举刘为民为董事长和战略与投资委员会召集人[4] - 董事会聘任朱青国任副总经理[4]

股东会情况 - 浙江浙能电力股份有限公司于2025年8月29日在杭州西溪宾馆集贤厅召开股东会 会议出席股东持有股份占总股本比例75.6599% [1] - 会议采取现场投票与网络投票相结合方式 由副董事长曹路主持 符合公司法及公司章程规定 [1] - 三项非累积投票议案均获通过 其中第一项议案同意票比例99.8117% 反对票比例0.1517% 弃权票比例0.0366% [1] - 第二项议案同意票比例99.8825% 反对票比例0.0929% 弃权票比例0.0246% [1] - 第三项议案同意票比例99.1694% 反对票比例0.8064% 弃权票比例0.0242% [1] 法律合规情况 - 本次股东会由曹雪莹、郑彦律师见证 确认会议召集召开程序符合公司法证券法及上市公司股东会规则 [1] - 律师认定出席会议人员资格合法有效 表决程序及结果合法有效 [1] 绿色电力ETF表现 - 绿电ETF(562550)跟踪中证绿色电力指数 近五日下跌0.54% [3] - 当前市盈率为17.32倍 估值分位处于45.66%水平 [3][4] - 最新份额为1.4亿份 较前期减少300万份 主力资金净流出141.8万元 [3]

股东会召集与召开程序 - 公司董事会作为召集人决定召开2025年第一次临时股东会 会议具体事宜通过股东会通知形式公告[1] - 股东会通知通过《上海证券报》《证券时报》《证券日报》及上海证券交易所网站刊登[1] - 现场会议于2025年1月17日在杭州市西湖区文二西路803号杭州西溪宾馆集贤厅召开 由副董事长曹路主持[1] - 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 投票时间为交易时段9:15-9:25及9:30-11:30[1] - 实际会议时间 地点 方式及审议议案与公告内容完全一致[1] 出席会议人员情况 - 现场出席股东及代理人共3人 代表有表决权股份9,885,783,092股 占公司总股本73.75%[1] - 参与网络投票股东2,313名 代表股份259,260,577股 占总股本1.9335%[1] - 中小投资者（非董事 高管及持股5%以上股东）共计2,315人 代表股份832,376,668股 占总股本6.2077%[1] - 总出席股东2,316人 代表股份10,145,043,669股 占总股本75.68%[1] - 公司部分董事 董事会秘书及律师出席现场会议 经理和其他高管列席[3] 议案表决结果 - 议案一获得同意票10,125,943,066股 占比99.8117% 反对票15,396,014股（0.1517%） 弃权票3,704,589股（0.0366%） 刘为民当选公司董事[4] - 议案二获得同意票10,133,124,349股 占比99.8825% 反对票9,426,416股（0.0929%） 弃权票2,492,904股（0.0246%）[4] - 议案三获得同意票10,060,780,131股 占比99.1694% 反对票81,815,734股（0.8064%） 弃权票2,447,804股（0.0242%）[5] - 表决程序采用现场记名投票与网络投票结合方式 计票监票由股东代表与律师共同执行[3] 绿色电力行业相关数据 - 绿电ETF（562550）跟踪中证绿色电力指数 近五日跌幅0.54%[7] - 当前市盈率为17.32倍 估值分位处于45.66%水平[7][8] - 基金最新份额1.4亿份 较前期减少300万份 主力资金净流出141.8万元[7]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会于8月29日在杭州西溪宾馆召开[2] - 出席股东和代理人2316人，所持表决权股份占比75.6599%[2] 议案表决 - 补选董事议案A股同意比例99.8117%[4] - 调整业绩补偿款支付方式议案A股同意比例99.8825%[4] - 修订《累积投票制实施细则》议案A股同意比例99.1694%[6] 人员出席 - 公司在任董事8人，出席5人[5] - 董事会秘书出席，其他高管列席[5] 律师见证 - 见证律所是北京金杜（杭州）律师事务所[6] - 股东会召集等均合法有效[6]

股东会安排 - 2025 年 8 月 4 日决定召开 2025 年第一次临时股东会[5] - 8 月 14 日发布股东会通知[6] - 8 月 29 日现场会议在杭州西溪宾馆召开，网络投票 9:15 - 15:00 进行[7] 参会情况 - 现场 3 人代表 9,885,783,092 股，占比 73.7265%[8] - 网络 2,313 名代表 259,260,577 股，占比 1.9335%[8] - 中小投资者 2,315 人代表 832,376,668 股，占比 6.2077%[8] - 共 2,316 人代表 10,145,043,669 股，占比 75.6599%[8] 议案表决 - 《关于补选董事的议案》同意 10,125,943,066 股，占比 99.8117%[12][13] - 《关于调整业绩补偿款支付方式的议案》同意 10,133,124,349 股，占比 99.8825%[15] - 《关于修订<累积投票制实施细则>的议案》同意 10,060,780,131 股，占比 99.1694%[16] 其他结果 - 刘为民先生当选公司董事[14] - 股东会召集、召开、表决程序及结果合法有效[18]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][7] 核心观点 - 公司享受浙江地区用电增速较高的优势 煤价下降带来煤电效益提升 两部制电价将进一步稳定煤电盈利能力 [7] - 参股核电企业 投资收益对业绩形成稳定支撑 [7] - 在建煤电项目包括嘉兴四期 台二二期 滨海四期等 投产后公司利润有望进一步增厚 [7] - 参股的苍南核电 金七门核电等未来投产后也将贡献利润增量 [7] - 维持公司2025-2027年归母净利润预期70.12 73.76 78.90亿元 同比增长-10% 5% 7% [7] - 当前股价对应PE分别为9.8x 9.3x 8.7x [7] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入354.72亿元 同比-11.68% [1][7] - 2025年上半年归母净利润35.12亿元 同比-10.57% [1][7] - 2Q25实现营业收入178.7亿元 同比-11.28% [7] - 2Q25归母净利润24.37亿元 同比+15.42% [7] - 上半年毛利率为10.83% 同比-0.2pct [7] - 上半年净利率为10.84% 同比-0.22pct [7] - 实现投资收益20.78亿元 同比-20.44% [7] - 对联合营企业的投资收益为17.1亿元 同比-23.9% [7] - 首次进行中期分红 拟派发现金红利0.05元/股 分红比例19.09% [7] 运营数据 - 2025年上半年浙江省用电量3232.66亿千瓦时 同比+7.06% [7] - 公司2025年上半年上网电量746.98亿千瓦时 同比+4.57% [7] - 火电上网电量740.80亿千瓦时 同比+3.9% [7] - 光伏上网电量6.12亿千瓦时 同比+387.1% [7] - 子公司嘉华发电实现净利润5.81亿元 同比增长58.6% [7] - 子公司中煤舟山实现净利润4.78亿元 同比增长574.4% [7] - 参股的淮浙煤电净利润4.09亿元 同比下滑48.3% [7] - 参股的宁海发电净利润3.05亿元 同比下滑41.8% [7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入893.59 910.94 940.49亿元 同比增长2% 2% 3% [3][12] - 预计2025-2027年归母净利润70.12 73.76 78.90亿元 同比增长-10% 5% 7% [3][12] - 预计2025-2027年每股收益0.52 0.55 0.59元 [8][12] - 预计2025-2027年毛利率10.0% 10.4% 10.7% [12] - 预计2025-2027年净利率7.8% 8.1% 8.4% [12] - 预计2025-2027年ROE 9.4% 9.4% 9.6% [12] 估值数据 - 当前股价5.14元 [4] - 总市值68.9亿元 [4] - 每股净资产5.5元 [4] - ROE（TTM）10.0% [4] - 资产负债率44.3% [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][7] 核心观点 - 煤价下行和电量提升对冲电价下滑压力 Q2单季归母净利润逆势同比增长15.42%至24.37亿元 [1][2] - 浙江省中长期电力交易均价同比下降约50元/兆瓦时至412.39元/兆瓦时 电价整体承压 [2] - 环渤海港动力煤Q2均价同比下跌24.7%至642元/吨 成本端显著改善 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为68.38/78.95/84.81亿元 对应PE估值10.1/8.7/8.1倍 [4][6] 财务表现 - 2025H1营业收入354.72亿元同比下降11.68% 归母净利润35.12亿元同比下降10.57% [1] - Q2单季营业收入178.7亿元同比下降11.28% 但归母净利润同比增长15.42%至24.37亿元 [1] - 上半年基本每股收益0.26元同比下降10.34% [1] - 拟每10股派现0.5元 合计分红6.7亿元占归母净利润比例19.09% [3] 发电量数据 - 2025H1总发电量788.48亿千瓦时同比增4.48% 上网电量746.98亿千瓦时同比增4.57% [2] - 火电发电量782.24亿千瓦时同比增3.8% 光伏发电量6.18亿千瓦时同比大幅增长365.8% [2] - Q2单季总发电量402.58亿千瓦时同比增8.45% 其中光伏发电量4.14亿千瓦时同比增429.3% [2] 投资业务 - 2025H1投资收益20.78亿元同比减少5.34亿元 长期股权投资收益17.13亿元同比减少5.37亿元 [3] - 核电企业投资收益8.14亿元同比微降0.19亿元 [3] - 长期股权投资余额373.87亿元占总资产比例23.72% 持续增加火电及核电领域投资 [3] 业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为867.97/903.09/919.55亿元 同比增速-1.4%/+4.0%/+1.8% [4][6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.51/0.59/0.63元/股 [4][6] - 预计2025年净资产收益率8.5% 2026-2027年分别提升至9.0%和8.9% [6]