报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周公用事业(申万)上涨2.26%，跑赢大盘0.72个百分点，在申万一级行业中排名第8位，子板块中热力服务、火电等均有不同程度上涨 [3] - 本周现货煤价周环比小幅上升，库存回升；国内天然气价格小幅下降，进口端继续回落；三峡水库站来水周环比上升，蓄水小幅上升 [4][5] - 高温天气下全国用电负荷创出历史新高，预计短期电网负荷将维持高位，推动电力供需格局改善 [6] - 全国统一电力市场建设加速推进，持续看好电力资产价值重估，推荐关注水电、火电、绿电三条投资主线，个股推荐华能水电、华能国际、京能电力、福能股份 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 本周公用事业行情回顾 - 截至7月4日，本周沪深300上涨1.54%，公用事业(申万)上涨2.26%，跑赢沪深300指数0.72个百分点 [3] - 子板块中，热力服务上涨6.53%，火电上涨4.37%，电能综合服务上涨3.62%，光伏发电上涨2.38%，风电上涨1.62%，燃气上涨1.09%，水电上涨0.69% [3] 煤炭价格与库存跟踪 - 国内现货：截至7月4日，秦皇岛动力煤（Q5500，山西产）平仓价623元/吨，周环比+3元/吨，增幅0.48%；截至7月5日，秦皇岛煤炭库存量578万吨，周环比+12万吨，增幅2.12% [7] - 进口端：截至6月20日，澳洲纽卡斯尔NEWC动力煤现货价109.4美元/吨，周环比+7.3美元/吨，增幅7.15%；截至7月1日，印尼3800KNAR煤炭离岸价39.75美元/吨，周环比+0.05美元/吨，增幅0.13% [7] - 电煤采购：截至7月4日，CECI沿海指数5500K综合价652元/吨，周环比持平；成交价619元/吨，周环比+2元/吨，增幅0.32% [7] - 电厂库存：6月27日，样本区域电厂煤炭库存9405万吨，周环比+18万吨，增幅0.19%；煤炭日耗352万吨，周环比+10万吨，增幅2.92%；煤炭库存可用天数26.7天，周环比-0.7天，降幅2.55% [7] 天然气价格跟踪 - 截至7月4日，中国LNG出厂价全国指数4412元/吨，周环比-4元/吨，降幅0.09%；截至7月3日，中国LNG到岸价12.47美元/mmbtu，周环比-0.39美元/mmbtu，降幅3.02% [5] 重点水库来水跟踪 - 截至7月6日，本周三峡水库站平均入库流量周环比+18.81%，同比+0.69%；平均出库流量周环比+20%，同比+41.79%；平均水位周环比+1.83%，同比-2.91% [5] 重点公司公告 - 桂冠电力2025年上半年累计完成发电量162.19亿千瓦时，同比下降7.74%，其中水电、火电、风电同比下降，光伏同比增长 [37] - 长源电力2025年6月完成发电量25.09亿千瓦时，同比降低23.58%，2025年累计完成发电量167.15亿千瓦时，同比降低8.30% [37] 投资建议 - 推荐关注基本面稳健、长期有望受益统一电力市场建设的水电标的；成本下行情况下业绩有望改善且资产所在区域供需格局好的火电标的；绿电存量项目盈利平稳过渡推动板块估值修复，看好运营能力强的龙头企业和资源区位优质的标的 [7] - 个股推荐华能水电、华能国际、京能电力、福能股份 [8]

中标信息 - 华能澜沧江水电股份有限公司中标勐腊县2025年第一批集中式光伏发电项目三个标段，包括一标段老街光伏发电项目、二标段藤蔑山光伏发电项目（三期）和三标段新山光伏发电项目 [1][2][3][4] 项目开发时限 - 公司承诺在签订合作协议后1个月内完成项目备案 [2][3][4] - 完成备案后2个月内实现开工，办理前期手续的时间可剔除，最长不超过2个月 [2][3][4] - 原则上开工后8个月内应具备投产条件 [2][3][4] - 自开工之日起1年内应具备全容量并网条件 [2][3][4] 质量承诺 - 保证项目所需资金及时到位，确保项目顺利推进和按时投产 [2][3][4] - 项目将达到现行新能源项目验收规范合格标准 [2][3][4] 公示信息 - 中选结果公示期为1个工作日 [4] - 对结果有异议需在公示期内以书面形式提出 [4]

融资进展 - 2025年6月23日公司收到上交所对向特定对象发行股票申请审核意见[1] - 上交所认为申请符合发行、上市条件和信息披露要求[1] - 发行事项尚需经中国证监会同意注册，结果和时间不确定[1] 公告信息 - 公告发布于2025年6月25日[2]

华能水电非公开发行股票获批 - 华能水电非公开发行股票于6月23日获上交所审核通过 [1] - 本次发行募集资金总额不超过58.25亿元 [2] - 募集资金将用于RM水电站项目(43.25亿元)和TB水电站项目(15亿元) [3] 募集资金用途 - RM水电站项目总投资约584亿元 募集资金投入43.25亿元 [3] - TB水电站项目总投资约200亿元 募集资金投入15亿元 [3] - 两个项目合计总投资约784亿元 [3] 发行方案细节 - 发行对象为不超过35名特定投资者 包括各类机构投资者 [4] - 采取竞价发行方式 定价基准日为发行期首日 [4] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [4] - 发行数量不超过18亿股(总股本的10%) [5] 股权结构影响 - 发行不会导致控股股东和实际控制人变化 [5] - 中国华能目前持股50.4% 发行后仍保持控股地位 [5] - 发行对象认购股份有6个月锁定期 [5] 中介机构 - 保荐机构为中信证券 [5] - 保荐代表人为秦镭、王泽师 [5]

债券发行 - 2025年度第四期科技创新债券发行额10亿，利率1.63%，期限184天[2] - 2025年度第五期绿色科技创新债券发行额7亿，利率1.70%，期限3年[2] 债务余额 - 发行后短期融资券（含超短）余额42亿[2] - 发行后中期票据（含永续）余额190亿[2] 债务限额 - 2024 - 2026年6月13日可发不超340亿债务融资工具[3] - 短融（含超短）单项余额限额不超140亿[3] - 中票（含永续）单项余额限额不超200亿[3] - 年末债券本金余额不超230亿[3] - 年末短融（含超短）不超70亿[3] - 年末中票（含永续）不超160亿[3]

人事变动 - 公司董事、总经理李健平因工作变动于2025年6月23日辞职[2][3] - 原定任期到2027年3月19日，辞职后不在公司任职[3] 后续安排 - 李健平辞职不影响公司经营，将尽快补选董事[5] - 截至公告日，李健平未持有公司股份[5]

人事变动 - 公司董事兼总经理李健平因工作变动原因辞去所有职务 包括董事 总经理及董事会提名委员会委员职务 [1] - 辞职后李健平将不在公司担任任何职务 [1]

人事变动 - 股东建议李石山不再担任非独立董事，拟推荐华士国[2] - 李石山因工作变动于2025年6月18日离任[3] - 董事会同意提名华士国为非独立董事候选人[7] 人员信息 - 华士国出生于1971年10月，现任云南合和金融发展研究中心主任[9]

人事变动 - 2025年6月18日公司第四届董事会第八次会议同意聘任段川、卢吉为副总经理[1] - 任期至公司第四届董事会届满[1] 人员信息 - 段川1974年2月生，工程硕士，正高级工程师[3] - 卢吉1981年1月生，博士研究生，正高级工程师[3]

人事变动 - 公司收到股东函件，建议李石山不再担任非独立董事，拟推荐华士国[1] - 2025年6月18日会议通过更换非独立董事议案[1] - 董事会提名华士国为非独立董事候选人[1] 候选人信息 - 华士国1971年10月出生，现任云南合和金融发展研究中心主任[3] - 华士国历任云南红塔滇西水泥等公司多个职务[3]