行业投资评级 - 石油化工行业评级为增持（维持）[6] 报告核心观点 - 地缘冲突缓和预期走强驱动油价振荡加剧，但俄乌谈判核心问题仍存分歧，地缘风险有望持续支撑油价[1][2] - OPEC+有望维持现有石油产量水平不变，其暂停增产决策有望改善原油供需过剩风险[3] - "三桶油"通过增量降本策略穿越油价波动周期，长期投资价值凸显[4] - 中长期原油供需格局仍具备景气基础，坚定看好"三桶油"及油服板块，宏观经济恢复提振化工需求，看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好[5] 原油市场行情 - 截至11月28日，布伦特原油报收62.32美元/桶，较上周下跌0.3%，WTI原油报收58.48美元/桶，较上周上涨0.9%[1] - 俄乌和平谈判重启但核心问题未取得进展，美乌谈判代表未透露涉及领土、乌克兰军队规模、加入北约等重大分歧的具体解决方案[2] - 委内瑞拉局势紧张程度升级，原油生产将成为未来美国与委内瑞拉谈判的核心要素[2] 供需基本面 - IEA预计2026年原油需求增长77万桶/日，全球原油供给增长250万桶/日，其中非OPEC+增长120万桶/日，OPEC+增长130万桶/日[3] - OPEC+自愿减产8国将维持暂停增产决定，有望改善当前原油市场供需过剩状况[3] - 美联储重启降息周期，全球贸易冲突风险仍具不确定性，需关注2026年需求预期变化对油价的影响[3] 重点公司经营策略 - 中国石油、中国石化、中国海油2025年油气当量产量计划分别增长1.6%、1.5%、5.9%[4] - "三桶油"加快中下游炼化业务转型，炼油板块推进低成本"油转化"和高价值"油转特"[4] - 销售板块向"油气氢电服"综合能源服务商转型，化工业务稳步提升高附加值产品比例[4] 投资建议关注标的 - 油气开采企业：中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）[5] - 油服工程企业：中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）[5] - 炼化化纤产业链龙头：中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣[5] - 煤化工龙头：宝丰能源、华鲁恒升、阳煤化工、中国旭阳集团[5] - 乙烷制乙烯龙头：卫星化学[5]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1][27] 核心观点 - 中日关系紧张有望加速中国半导体材料对日本产品的替代进程，涉及光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光材料、溅射靶材、硅片等多个细分领域 [5] - “反内卷”政策有望重估中国化工行业，使全球化工产能扩张大幅放缓，化工企业现金流改善，潜在股息率提升，行业有望从资本开支驱动转向盈利和分红驱动 [6] - 铬盐行业因AI数据中心电力需求（燃气轮机增长）和商用飞机发动机需求提升而迎来价值重估，预计到2028年供需缺口达34.09万吨，缺口比例32% [7][8] - 2025年Q4，中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，叠加中国化工行业推行反内卷，化工行业有望迎来景气上行周期 [27] 行业表现与景气指数 - 截至2025年11月28日，基础化工行业近1月、3月、12月涨幅分别为2.5%、3.7%、24.0%，同期沪深300指数涨幅分别为-3.5%、1.4%、16.9% [3] - 2025年11月27日，国海化工景气指数为91.36，较11月20日下降0.01 [4][37] 重点产品价格动态 - **能源价格**：截至11月28日，Brent原油期货价格收于63.19美元/桶，周环比上升1.09%；WTI原油期货价格收于58.48美元/桶，周环比上升0.86% [12] - **铬盐产品**：11月28日，氧化铬绿价格为35500元/吨，周环比增加1000元/吨；金属铬价格为84000元/吨，周环比增加1000元/吨 [8][16] - **聚氨酯产品**：11月28日，纯MDI价格为19750元/吨，周环比增加150元/吨；聚合MDI价格为14650元/吨，周环比增加100元/吨 [14] - **钛白粉**：11月28日，钛白粉市场均价为13327元/吨，周环比上升168元/吨 [19] - **制冷剂**：11月28日，制冷剂R134a市场均价为58000元/吨，周环比增加1500元/吨；R22、R32、R125价格周环比持平 [17] - **橡胶助剂**：11月28日，华北市场橡胶促进剂M价格为12250元/吨，周环比增加300元/吨；促进剂NS价格为20300元/吨，周环比增加100元/吨 [15] - **PA6切片**：本周己内酰胺价格调涨425元/吨，涨幅4.93%，成本端利好推动PA6切片市场上行 [13] - **维生素**：11月28日，维生素E价格为50.50元/千克，周环比下降1.50元/千克；维生素A价格为63.00元/千克，周环比持平 [20] 重点投资方向与标的 - **低成本扩张**：重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、扬农化工、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎等）、复合肥（新洋丰、云图控股等）领域的龙头公司 [8] - **景气度提升**：重点关注铬盐（振华股份）、磷矿石（芭田股份、云天化）、制冷剂（巨化股份、三美股份）、民爆、涤纶长丝、农药等供给受限或需求向好的细分领域 [9] - **新材料**：关注电子化学品（阳谷华泰、万润股份）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、PI膜（瑞华泰）、合成生物学（凯赛生物）等国产化率低、成长空间大的领域 [9] - **高股息**：看好中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等央国企，因其具有高分红率、低负债率和稳固的竞争格局 [10] - **半导体材料国产替代**：涉及标的包括光刻胶领域的鼎龙股份、彤程新材；湿电子化学品领域的江化微、晶瑞电材；电子气体领域的华特气体、金宏气体等 [5]

专利申请核心信息 - 中国石油化工股份有限公司、中石化石油化工科学研究院有限公司、上海交通大学共同申请一项关于钠离子电池硬碳材料的专利，公开号为CN121020544A [1] - 专利申请日期为2024年5月，专利涉及硬碳材料及其制备方法、电池负极和钠离子电池 [1] 技术方法概述 - 专利摘要显示制备方法包括步骤S1，将前驱体在温度T下进行处理 [1]

公司专利动态 - 中国石油化工股份有限公司于2023年10月申请的一项名为“一种用于烯烃聚合的固体催化剂组分及其制备方法、催化剂和应用”的专利获得授权，授权公告号为CN119841978B [1] - 公司企业注册资本为1217.39689893亿人民币 [1] - 公司共拥有专利信息5000条 [1] 公司基本情况 - 中国石油化工股份有限公司成立于2000年，位于北京市，主营业务为石油和天然气开采业 [1] - 公司对外投资了268家企业，参与招投标项目5000次 [1] - 公司拥有商标信息45条，行政许可41个 [1] 关联研究院信息 - 中石化（北京）化工研究院有限公司成立于2021年，位于北京市，主要从事化学原料和化学制品制造业 [1] - 该研究院注册资本为1亿人民币，对外投资了4家企业 [1] - 研究院参与招投标项目2467次，拥有专利信息1829条，商标信息16条，行政许可937个 [1]

公司技术动态 - 中国石油化工股份有限公司与中石化（北京）化工研究院有限公司获得一项名为“烯烃聚合用催化剂载体及其制备方法与应用”的专利，授权公告号为CN119912600B，申请日期为2023年10月 [1] 公司基本情况 - 中国石油化工股份有限公司成立于2000年，位于北京市，主营业务为石油和天然气开采业，企业注册资本为1217.39689893亿人民币 [1] - 公司对外投资了268家企业，参与招投标项目5000次，拥有商标信息45条，专利信息5000条，行政许可41个 [1] - 中石化（北京）化工研究院有限公司成立于2021年，位于北京市，主营业务为化学原料和化学制品制造业，企业注册资本为1亿人民币 [1] - 该研究院对外投资了4家企业，参与招投标项目2467次，拥有商标信息16条，专利信息1829条，行政许可937个 [1]

公益服务季活动启动 - 公司正式启动以“加油充电到石化 购物养车来易捷”为核心理念的公益服务季活动 [1] - 活动整合全省加油站、便利店、汽服网点及线上平台资源 [1] - 推出爱心洗车、暖心权益包、便民惠民等一系列举措 [1] 线下服务举措 - 在全省46座自营站点同步推出便捷洗车服务 [2] - 旗下易捷便利店优化商品结构，新增暖冬热食、日用必需品等品类 [4] - 部分站点设立“爱心休息区”，为户外工作者等群体免费提供热水、临时休息服务 [4] 数字化服务与会员权益 - 依托“易捷加油”数字化平台策划“自驾出行欢乐游，易捷加油好礼多”便民优惠活动 [3] - 平台会员可享受咖啡热饮、简餐轻食、充电服务费折扣等多项暖心权益 [3] - 针对自驾人群特别推出包含实用商品兑换券和出行保障服务的“自驾能量包” [3]

公司治理变动 - 提名厉伟先生为中国石油化工股份第九届董事会独立非执行董事 [1] - 授权董事会秘书处理选举独立董事相关的各项申请、报批、登记及备案手续 [1]

人员提名 - 中石化控股股东于2025年11月27日提名厉伟为第九届董事会独立董事[3] 人员信息 - 厉伟62岁，是经济硕士、EMBA，现任多家公司重要职务[3] 费用情况 - 独立董事服务合同袍金为每年人民币55万元（税前）[5] 任职评估 - 公司评估确认厉伟独立性，其确认符合香港上市规则[4][5] 任职批准 - 建议选举董事需临时股东会批准，获批后任期至九届董事会届满[3][5]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会12月18日9时召开[3] - 召开地点为北京港澳中心瑞士酒店[3] - H股股东12月17日9时前送达委托文件[4] 决议案情况 - 特别决议案涉及修订章程等及减资[4] - 普通决议案为选举厉伟为独董[4]

临时股东会 - 2025年第二次临时股东会12月18日9时在北京召开[3] - 新增选举厉伟为独立董事议案[5] - 拟委托代理人需12月17日9时前交回修订表格[8] 厉伟情况 - 62岁，经济硕士、EMBA，现任创投公司董事长[9] - 过去三年未在其他上市公司任董事[11] - 未持中石化股份权益，未受监管处罚[11] 任职相关 - 中石化集团11月27日提名厉伟为独立董事[9] - 获批后任期至第九届董事会期满[11] - 独立董事服务袍金每年55万元（税前）[11]