公司运营动态 - 中国南方航空于2月11日最新接收并投入运营其第九架国产大飞机C919 [2] - 该架C919首航执飞广州往返西安航线，随后将在春运期间每日执飞长沙至北京大兴航线的2个往返航班 [2] - 截至目前，南方航空已有9架C919入列其机队 [2] - 今年春运期间，南方航空C919已常态化执行8条航线，包括广州往返西安、武汉、长沙、杭州、宁波、南京，以及长沙往返北京大兴、上海浦东 [2] - 整个春运期间，南方航空C919预计执行航班超1000班次 [2] 行业发展与市场接受度 - 国产大飞机C919的交付数量正越来越多 [5] - 与去年春运首次投入保障时不同，今年已有更多旅客主动选乘C919航班并拍照打卡 [2] - 有旅客表示专门选择乘坐C919航班进行首次体验，认为其为出行提供了更好的选择 [5]

春运首周运营数据 - 春运首周（2月2日至2月8日）南航在潮汕国际机场执行航班同比增长15% [1] - 春运首周承运旅客8.28万人次，同比提升10% [1] - 潮汕至上海、北京、郑州、长沙、重庆、青岛等多条航线客座率超90% [1] 运力与航线网络调整 - 新增潮汕至上海虹桥、珠海航班 [2] - 加密潮汕至曼谷、上海浦东、北京大兴、杭州、义乌等热门航线 [2] - 部分航班改用大机型以提升客座容量，并调整时刻及机型使航班衔接更紧密 [2] - 充分发挥C909与波音737双机型运营优势 [2] 市场营销与产品服务 - 针对不同客群推出新春特惠活动，覆盖多条热门航线，在机票价格、行李额度、改签变更等方面提供多重福利 [2] - 正式推出“爱宠进客舱”付费服务，允许旅客携带宠物进入除C909机型以外直飞航班的经济舱客舱 [4] - 宠物服务每人限带1只，旅客最晚可在航班起飞6小时前预约，并附赠宠物专属登机牌、出行保险等服务 [4][5] 品牌与文化营销活动 - 举办“春暖回家骐骥驰骋”空地联合主题活动，在航班上提供文旅宣传册、潮汕方言游戏、定制祝福书签、行李提取暖茶等服务 [3] - 乘务组在航班上介绍潮汕旅游打卡地，邀请旅客品尝“红桃粿”、“单丛茶”等代表性美食饮品 [3] - 2月7日首班主题航班活动与返乡英歌队相遇 [3]

公司运营动态 - 中国南方航空公司最新接收的第9架国产大飞机C919正式投入运营，首航执飞广州至西安航线 [1] - 该架C919计划在春运期间每日执飞长沙至北京大兴航线2个往返，共涉及CZ3717/CZ3718和CZ3147/CZ6137两个航班号 [1] - 截至目前，南航C919机队已入列飞机共计9架 [1] 公司业务数据 - 自2月2日春运启幕以来，南航国产飞机（C919和C909）共执行航班近1400班次，同比2025年春运同期增长49.1% [1] - 同期国产飞机承运旅客超12.3万人次，同比增长60.3% [1] - 其中，C919机型已执行航班275班次，承运旅客超3.8万人次，客座率达86.3% [1] 行业发展趋势 - 南航在春运期间持续加大国产飞机的运力投入 [1] - 国产大飞机C919的航班执行量和旅客承运量均呈现显著增长态势 [1]

公司服务与产品创新 - 南方航空在珠海地区正式上线“爱宠进客舱”服务产品，并于2月12日完成首位旅客携宠乘机 [1][2] - 公司为保障服务，提前制定专项流程，提供“专人对接、全程引导、一站式服务”，并在出行前一日主动联系旅客进行提醒 [2] - 服务当日，各环节开辟便捷通道，确保宠物状态平稳，顺利抵达目的地 [2] - 该服务已覆盖18个境内始发航线，并可现场选购宠物专属座位等增值服务 [2] 行业实践与市场覆盖 - 南方航空是国内率先推广“宠物进客舱”服务的航空公司之一 [2] - 公司坚持以更广覆盖、更细流程、更暖保障引领行业实践 [2] 运营举措与品牌形象 - 南航珠海此次服务落地，是春运期间打造“平安、顺畅、温馨”出行体验的重要升级举措 [2] - 旅客对公司的细致周到服务表示赞赏，实现了“携宠返乡、团圆同行” [1][2]

公司运营动态 - 中国南方航空于2月11日最新接收并投入运营第九架国产大飞机C919 [1] - 该架C919首航执飞广州往返西安航线，随后将在春运期间每日执飞长沙至北京大兴航线的2个往返航班 [1] - 截至目前，公司已有9架C919入列机队 [1] - 今年春运期间，公司C919已常态化执行8条航线，包括广州往返西安、武汉、长沙、杭州、宁波、南京，以及长沙往返北京大兴、上海浦东 [1] - 整个春运期间，公司C919预计执行航班超1000班次 [1] 市场与客户反馈 - 公司飞行总队C919机队机长表示，与去年旅客第一次听说C919不同，今年很多旅客已主动选乘并拍照打卡该机型 [1] - 有旅客表示专门选乘C919航班进行首次体验，并认为国产C919交付数量增多为出行提供了更好选择 [1]

行业投资评级 - 报告对交通运输行业航空国际航线给予“推荐”评级 [2][4] 核心观点 - 入境游需求增长成为长期趋势，中国航司正积极承接此需求，通过在一带一路等国际航线上新增航点、加密航班，将国内宽体机运力向国际转移 [2][12][15] - 需求端，以往入境游基数较低的欧洲国家在2025年率先改善，长期来看亚太国家入境基本盘将接续增长 [2][15] - 供给端，海外航司在中国航线上的运力恢复缓慢，导致外国入境需求外溢至中国航司，为中国航司提供了抢占市场份额的窗口期 [11] - 报告预测未来3年中国航司国际客流复合年增长率最高可达15% [11][13] 政策环境分析 - 中国已建立多层次入境免签体系，截至2025年底，已对48国实行单方面免签入境（停留不超过30天），与28国实现签证互免，并对55国实施过境免签（允许跨省停留最多10天） [11][24] - 2024年12月，过境免签政策全面放宽优化，停留时间统一延长至240小时（10天），适用省份从19个扩大至24个，口岸从39个增至65个 [28] - 免签政策效果显著，2025年全年免签入境外国人达3008万人次，占入境外国人总数的73.1%，同比上升49.5% [35] - 各省份陆续出台促进入境游发展的配套政策，聚焦于提升国际交通通达度、支付便利化、服务国际化及丰富产品供给 [43] 市场增长空间 - 从全球比较视角看，中国入境游市场潜力巨大，2018年入境游消费对GDP贡献仅0.3%，远低于全球主要经济体约1.2%的平均水平 [11][77] - 与周边国家相比，中国入境客流有显著提升空间，例如日韩居民互访客流较赴华客流高出30%，英法德三国赴泰国客流较赴华客流高出46% [11][107] - 报告通过自上而下和自下而上两种方法匡算，认为中国入境游客流中长期有30%以上的增长空间 [13][105] - 外国游客入境人均消费约为国内居民国内旅游人均支出的6倍，消费能力更强 [78] 航司运力与客流承接展望 - 从2025年冬春航季时刻计划看，以三大航为代表的中国航司在欧洲、中东、中亚等一带一路航线上新增航点、加密航班，执飞份额较2019年冬春航季显著增长 [2][15] - 2024年，国内航司国际航线客运量恢复至2019年的88%，而海外航司仅恢复至52%，运力投放停滞为中国航司创造了机会 [11] - 2025年外国人出入境客流同比增长26%，恢复至2019年同期的87% [11] - 基于历史数据拆分预测，报告预计2026-2028年中国国际航线整体需求（含国内外航司）复合增速约11% [128] 重点公司推荐与估值 - 报告推荐布局国际航线产能出海的排头兵，首推国际受益最大、主基地位于上海的中国东航，以及国际航线体量大的南方航空和中国国航 [2][15] - 重点公司盈利预测与估值如下（股价为2026年2月11日收盘价）： - 中国国航：股价8.82元，2025-2027年预测EPS分别为0.06元、0.34元、0.47元，对应PE分别为152倍、26倍、19倍 [3] - 中国东航：股价6.19元，2025-2027年预测EPS分别为0.04元、0.16元、0.23元，对应PE分别为161倍、40倍、27倍 [3] - 南方航空：股价7.94元，2025-2027年预测EPS分别为0.10元、0.23元、0.42元，对应PE分别为80倍、35倍、19倍 [3] - 春秋航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股亦在列，其中春秋航空2025年预测EPS为2.46元 [3]

公司动态：南方航空国产大飞机运营与春运部署 - 公司于2月11日正式将第九架C919国产大飞机投入运营，首航执飞广州-西安航线，随后该飞机将交由南航湖南分公司执管，在春运期间每日执飞2个长沙-北京大兴往返航班 [2] - 自2月2日春运启幕以来，公司持续加大国产飞机运力投入，C919和C909飞机共执行航班近1400班次，同比2025年春运同期增长49.1%，承运旅客超12.3万人次，同比增长60.3% [2] - 其中，公司C919机型已执行航班275班次，承运旅客超3.8万人次，客座率达86.3% [2] - 公司聚焦春运客流密集方向，将国产飞机主要投放在广州至南京、杭州、西安等80余条航线上 [3] - 公司在提升运力的同时，于春运期间在伦敦、阿姆斯特丹、奥克兰等21条“一带一路”沿线及新兴市场国际航线上，开展“木棉新禧”传统文化主题航班活动，通过客舱装饰和互动活动传播中华文化 [4] 行业背景：2026年民航春运市场预测 - 据中国民航局预测，2026年春运全国民航旅客运输量有望达到9500万人次，日均238万人次，同比增长约5.3%，创历史新高 [3] - 为保障出行需求，今年春运全国民航预计保障航班78万班，日均1.94万班，同比增长5% [3]

公司运营动态 - 公司最新接收的第九架C919国产大飞机于2月11日正式投入运营，首航执飞广州-西安航线 [1] - 该第九架C919飞机首航后将交由公司湖南分公司执管，并在春运期间每日执飞长沙-北京大兴航线2个往返 [3] - 自2月2日春运开始，公司持续加大国产飞机运力投入，C919和C909飞机共执行航班近1400班次，同比增长49.1% [1] - 同期，公司国产飞机承运旅客超12.3万人次，同比增长60.3% [1] - 春运至今，公司C919机型已执行航班275班次，承运旅客超3.8万人次，客座率达86.3% [3] 行业与市场策略 - 随着国产飞机规模化、常态化运营，公司聚焦春运客流密集方向，将国产飞机主要投放在80余条航线上 [3] - 国产飞机投放的航线覆盖了广州至南京、杭州、西安等多条主要航线，以及长沙至北京大兴、上海浦东等航线 [3] - 此举为旅客春运出行提供了更加多元、优质的选择 [3]

公司运营动态 - 中国南方航空于2月11日最新接收了第九架国产大飞机C919 [1] - 该架C919已正式投入运营 首航执飞广州至西安航线 [1] 行业与产品发展 - 国产大飞机C919的交付与运营规模正在持续扩大 南航机队已接收九架 [1]

公司财务与会计处理 - 南方航空在互动平台表示，递延所得税资产是根据企业会计准则与税法规定的暂时性差异确认的、未来可抵减企业所得税的资产，其构成不仅包含税务亏损，还涵盖其他可抵扣暂时性差异的项目 [1] - 公司在资产负债表日均会对递延所得税资产进行审慎评估 [1] - 公司将从2025年半年度报告开始，根据企业会计准则的规定对前期确认的递延所得税资产予以部分转回，全年情况需参阅后续披露的2025年年度报告 [1]