营业收入与净利润 - 公司2024年营业收入为3375.37亿元，同比下降0.47%[3][7] - 2024年归属于公司股东的净利润为1483.91亿元，同比增长1.22%[3][7] - 营业利润为1790.19亿元，同比增长1.33%[3] 资产与存款 - 公司总资产达到121520亿元，同比增长10.19%[3][7] - 客户存款总额为90965.87亿元，同比增长11.54%[3] 贷款质量与拨备 - 不良贷款率保持在0.95%，与上年末持平[5][7] - 拨备覆盖率为411.98%，同比下降25.72个百分点[5][7] - 贷款拨备率为3.92%，同比下降0.22个百分点[5][7] 股东权益与每股净资产 - 归属于公司普通股股东的每股净资产为41.46元，同比增长12.94%[3] 非利息收入 - 非利息净收入为1262.6亿元，同比增长1.45%[3]

公司财务表现 - 2024年公司营业收入为3375.37亿元，同比下降0.47% [1] - 归属于本行股东的净利润为1483.91亿元，同比增长1.22% [1] 资产质量 - 截至2024年12月31日，公司不良贷款率为0.95%，与上年末持平 [1] - 拨备覆盖率为411.98%，较上年末下降25.72个百分点 [1] - 贷款拨备率为3.92%，较上年末下降0.22个百分点 [1]

行业与公司 - 行业：银行业，特别是零售银行和房地产贷款业务[1][2][3] - 公司：招商银行[2][7][10] 核心观点与论据 - **宏观政策与贷款增长**：2025年宏观政策预计更加积极，经济刺激力度加大，贷款增长预计比2024年更积极[1][2] - **零售业务战略**：招商银行继续以零售业务为主，保持资产收益质量和规模增长的动态平衡[2][5] - **贷款增速与投向**：贷款增速预计略快于社融增速，信贷资源主要投向零售贷款，特别是按揭和信用卡贷款[2][5][7] - **中收与资本市场**：资本市场回暖可能带动中收增长，特别是手续费收入，但具体增长幅度取决于市场变化[3][17][19] - **资产质量与风险管理**：招商银行在资产质量方面保持精细化管理和风险加权资产增速在10-11%的区间[10][11][34] - **房地产贷款风险**：房地产贷款不良率连续几个季度下降，招商银行对房地产贷款的风险暴露和压力有所缓解[35][36][37] 其他重要内容 - **存款成本与利率**：存款成本下降，特别是高定价定期存款利率下调，推动存款成本下降[14][15][16] - **财富管理业务**：财富管理手续费收入降幅收窄，但增长仍存在压力，招商银行计划通过加大投研和数字化工具建设来推动业务增长[17][22][23] - **保险业务**：保险类资产在中长期有较大配置潜力，招商银行计划加大保险业务的推动力度[24][25][26] - **分红政策**：招商银行保持较高的分红率，计划稳定在30%以上，并研究多样化的分红政策[39][40][41] - **息差管理**：招商银行通过零售业务和精细化定价管理，保持息差在行业前列[45][46][47] 总结 招商银行在2025年将继续以零售业务为核心，保持资产质量和规模增长的平衡，同时积极应对宏观政策和市场变化带来的挑战。公司在贷款增速、中收增长、资产质量管理和财富管理业务方面都有明确的战略规划，并通过精细化管理和风险控制，保持行业领先地位。

招商银行股份有限公司 董事会决议公告 招商银行股份有限公司（简称本公司）于 2024 年 12 月 27 日以 电子邮件方式发出第十二届董事会第四十四次会议通知，于 12 月 30 日以书面传签方式召开会议。会议应参会董事 14 名，实际参会董事 14 名。会议的召开符合《中华人民共和国公司法》和《招商银行股份 有限公司章程》等有关规定。 会议审议通过了以下议案： 一、审议通过了《关于 2024 年经营绩效考核的议案》。 A 股简称：招商银行 A 股代码：600036 公告编号：2024-055 同意：14 票 反对：0 票 弃权：0 票 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 同意：14 票 反对：0 票 弃权：0 票 特此公告。 招商银行股份有限公司董事会 2024 年 12 月 30 日 本公司董事会薪酬与考核委员会已审议通过本议案，并同意将其 提交本公司董事会审议。 二、审议通过了《关于不良资产处置的议案》。 ...

A 股简称：招商银行 A 股代码：600036 公告编号：2024-054 招商银行股份有限公司 董事会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 招商银行股份有限公司（简称本公司或招商银行）于2024年12月 26日以电子邮件方式发出第十二届董事会第四十三次会议通知，于12 月27日以远程视频电话会议方式召开会议。会议由缪建民董事长主持， 应参会董事14名，实际参会董事14名。本公司8名监事列席了会议。会 议的召开符合《中华人民共和国公司法》和《招商银行股份有限公司 章程》等有关规定。 同意：14票 反对：0票 弃权：0票 二、审议通过了《关于聘任徐明杰先生为招商银行副行长的议 案》，同意聘任徐明杰先生为招商银行副行长，任期自国家金融监督 管理总局核准其副行长任职资格之日起，至第十二届董事会届满之日 止。 同意：14票 反对：0票 弃权：0票 1 本公司董事会提名委员会已审议通过上述第一项和第二项议案， 并同意将其提交本公司董事会审议。 三、审议通过了《关于招商银行副行长辞任的议案》，同意钟德 胜先生因工作原因 ...

公司投资评级 - 招商银行的投资评级为"买入-A/买入-H" [1] 报告的核心观点 - 招商银行在经济复苏背景下，有望通过消费回暖、存款活化、资本市场向好、其他非息韧性以及地产止跌企稳等多重因素，实现超额收益 [13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 引言：抓住复苏机遇，收获超额收益 - 2025年银行股投资逻辑将从股息逻辑向复苏逻辑转换，招商银行作为复苏型相关品种，有望再次占优 [36] 一、价值银行：盈利能力穿越周期 - 招商银行通过不断升级战略，从"零售银行"到"轻型银行"再到"价值银行"，实现了盈利能力的穿越周期 [55] - 招商银行通过创新驱动、模式领先和特色鲜明，打造了核心竞争力和业务护城河 [56][57][58] 二、ROE 长期领先同业 - 招商银行的ROE水平远超股份制同业，得益于零售端先发优势、中收占比高以及较低的负债成本 [72][73] - 高ROE提升了内生资本能力，高分红凸显了投资价值 [72] 三、经济复苏，招行有望获得超额收益 (一) 消费回暖，零售需求释放 - 随着扩内需、稳市场、化风险政策的推进，招商银行的零售信贷投放有望重回强劲，重点区域经济复苏步伐更快 [13][37] (二) 存款活化，息差更为受益 - 经济复苏带动存款活化，招商银行的活期存款占比高，预计息差改善幅度更大，静态测算下，活期存款占比提升5pct，带来25年息差正贡献7.9bp，提振营收增速2.8pct [14] (三) 资本市场向好，中收筑底回升 - 2025年资本市场回暖，财富中收有望实现恢复性增长，招商银行的大财富管理业务基本盘稳固，预计回升空间更大 [14] (四) 其他非息韧性好于同业 - 招商银行的金融投资以AC、OCI为主，其他综合收益增长好于同业，预计明年其他非息表现更有韧性 [15] (五) 地产止跌企稳，零售风险缓释 - 随着房地产市场止跌企稳，招商银行的对公贷款质量和零售贷款风险有望缓释，资产质量持续稳健 [15] 四、盈利预测与投资建议 - 预计2024/2025年归母净利润增速为0.32%/1.95%，EPS为5.65/5.76元/股，BVPS为40.5/44.5元/股，维持A股合理价值55.63元/股，H股合理价值54.91港币/股，均给予"买入"评级 [15] 五、风险提示 - 报告未提供具体风险提示内容，但提到了宏观经济下行、资产质量恶化等潜在风险 [15]

A 股简称：招商银行 A 股代码：600036 公告编号：2024-053 招商银行股份有限公司 关于首席信息官任职资格核准的公告 特此公告。 招商银行股份有限公司董事会 2024 年 12 月 11 日 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 招商银行股份有限公司（简称本公司或招商银行）收到《国家金融 监督管理总局关于周天虹招商银行首席信息官任职资格的批复》（金复 〔2024〕805号）。根据上述批复，周天虹先生招商银行首席信息官的任 职资格已获得核准。 周天虹先生担任本公司首席信息官的任期自核准日2024年12月5日 起生效，至本公司第十二届董事会届满之日止。周天虹先生的简历及相 关信息请参阅本公司刊登在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和 本公司网站（www.cmbchina.com）的日期为2024年6月19日的董事会决议 公告。 ...

报告公司投资评级 - 维持公司增持评级 [2] 报告的核心观点 - 招商银行零售金融业务收入保持韧性，零售贷款增长与总贷款增速基本相当，占比保持稳定。小微贷款增长较快，占零售贷款的比重上升，零售贷款的整体定价低于股份行均值，定价差持续收窄。零售存款超过零售贷款，内部利息净收入转正，对零售金融业务利息净收入形成支撑，手续费净收入负增长，不过，零售客户AUM持续稳步增长，以及零售金融财富管理相关业务销售规模有回升趋势，或有望助力零售端财富管理相关的手续费净收入逐步企稳 [1] - 零售贷款资产质量波动，部分贷款的关注率和逾期率仍在上升。对公贷款不良率持续下行。整体贷款的不良率基本保持稳定。招商银行的拨备覆盖率和贷款拨备率均保持高位。2022年以来，银行业整体拨备计提力度下行，对当期利润形成了一定的支撑。从招商银行目前的拨备水平来看，仍有一定的释放空间 [1] - 存款活期率处于上市银行较高水平，存款成本优势明显。近几年，银行业存款呈现定期化趋势，定期存款占比持续上升。同期，招商银行存款的活期率持续下行，但仍居上市银行较高水平。纵观近几年招商银行零售存款和公司存款成本的变化趋势看，零售存款的成本有一定幅度的上升，对公存款的成本相对稳定，管控效果相对较好。综合来看，招商银行整体的存款成本优势仍较强 [1] - 考虑到银行业发展大环境，结合招商银行自身的特点，招商银行存款成本优势，仍有望助力业绩的稳定，而资本实力雄厚，有助于未来资产规模的稳定扩张，资产质量相对优异，零售贷款风险短期或有波动。另外，招商银行零售金融业务的经营韧性较高，在未来财富管理相关业务销售规模逐步回升的条件下，零售端财富管理相关的手续费净收入或将逐步企稳。叠加金融科技的赋能，招商银行整体经营效率或有望稳步提升。我们测算的公司2024年-2026年营收同比增速为-3.33%/5.2%和4.67%，净利润同比增速为1.35%/5.85%和5.54%。对应的EPS分别为5.89元，6.24元和6.58元。综合考虑公司的业务发展情况以及估值等因素，维持公司增持评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 零售金融业务收入保持韧性 [序号][序号] - 零售贷款增长与总贷款增速基本相当，占比保持稳定。小微贷款增长较快，占零售贷款的比重上升，零售贷款的整体定价低于股份行均值，定价差持续收窄 [19][20][23] - 零售存款超过零售贷款，内部利息净收入转正，对零售金融业务利息净收入形成支撑，手续费净收入负增长，不过，零售客户AUM持续稳步增长，以及零售金融财富管理相关业务销售规模有回升趋势，或有望助力零售端财富管理相关的手续费净收入逐步企稳 [19][27][33][39][41][45][47][52] 零售信贷资产质量波动,高拨备提供安全垫 [序号][序号] - 零售贷款不良率波动不大，部分贷款关注率和逾期率仍在上升。对公贷款不良率保持稳步下行态势 [54][58][60][63] - 拨备保持高位，招商银行的拨备覆盖率和贷款拨备率均保持高位。2022年以来，银行业整体拨备计提力度下行，对当期利润形成了一定的支撑。从招商银行目前的拨备水平来看，仍有一定的释放空间 [65][67][69] 存款活期率仍居行业高位,存款成本优势明显 [序号][序号] - 银行业存款定期化趋势还未逆转，定期存款占比持续上升。招商银行存款的活期率持续下行，但仍居上市银行较高水平 [72][73] - 招商银行公司存款成本相对稳定，管控效果相对较好。综合来看，招商银行整体的存款成本优势仍较强 [74][75] 资本雄厚,稳定扩张可期 [序号][序号] - 招商银行的核心一级资本充足率、一级资本充足率以及资本充足率分别为13.86%、16.09%和17.95%，较年初上升13BP，8BP和7BP。充裕的资本，为公司未来的资产扩张提供了坚实的基础 [79] 盈利预测及投资建议 [序号][序号] - 银行业整体经营情况展望，包括发行特别国债补充国有行核心一级资本、大行新增信贷市场份额提升、净息差仍有下行压力、不良生成率或保持稳定 [81][82][83][84] - 盈利预测及投资建议，考虑到银行业发展大环境，结合招商银行自身的特点，招商银行存款成本优势，仍有望助力业绩的稳定，而资本实力雄厚，有助于未来资产规模的稳定扩张，资产质量相对优异，零售贷款风险短期或有波动。另外，招商银行零售金融业务的经营韧性较高，在未来财富管理相关业务销售规模逐步回升的条件下，零售端财富管理相关的手续费净收入或将逐步企稳。叠加金融科技的赋能，招商银行整体经营效率或有望稳步提升。我们测算的公司2024年-2026年营收同比增速为-3.33%/5.2%和4.67%，净利润同比增速为1.35%/5.85%和5.54%。对应的EPS分别为5.89元，6.24元和6.58元。综合考虑公司的业务发展情况以及估值等因素，维持公司增持评级 [85][86][88]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本文件的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本文件全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 招商銀行股份有限公司 CHINA MERCHANTS BANK CO., LTD. 獨立非執行董事 李孟剛 劉俏 田宏啟 李朝鮮 史永東 李健 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （H股股票代碼：03968） 董事名單與其角色和職能 招商銀行股份有限公司董事會（「董事會」）成員茲載列如下： 非執行董事 繆建民（董事長） 石岱 孫雲飛 張健 陳冬 執行董事 王良（行長兼首席執行官） 朱江濤（副行長） 鍾德勝（副行長和首席風險官） 1 董事會設立六個專門委員會。下表提供各董事會成員在該等委員會中所擔任的職 位： | 委員會 | | | | | | 關聯交易 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 戰略與可 持續發展 | 提名 | 薪酬 與考核 | 風險與 資本管理 | 審計 | 管理與 消費者 | | | 委員會 | 委員會 | 委員會 | ...

关于董事和首席风险官任职资格核准的公告 A 股简称：招商银行 A 股代码：600036 公告编号：2024-052 招商银行股份有限公司 招商银行股份有限公司（简称本公司或招商银行）收到《国家金融 监督管理总局关于钟德胜招商银行董事、首席风险官任职资格的批复》 （金复〔2024〕800号）。根据上述批复，钟德胜先生招商银行董事和首 席风险官的任职资格已获得核准。 钟德胜先生担任本公司执行董事和首席风险官的任期自核准日2024 年12月6日起生效，至本公司第十二届董事会届满之日止。钟德胜先生的 简 历 及 相 关 信 息 请 参 阅 本公司 刊 登 在 上 海 证 券 交 易 所 网 站 （www.sse.com.cn）和本公司网站（www.cmbchina.com）的日期为2024 年6月19日的董事会决议公告。 特此公告。 2024 年 12 月 9 日 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 招商银行股份有限公司董事会 ...