报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 保利发展作为房地产行业龙头央企，经营稳健，融资渠道畅通，估值有望逐步修复。考虑到房地产市场下行影响销售和结转规模，维持2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收3116.7亿元，同比下降10.1%；归母净利润50.0亿元，同比下降58.6% [8] - 2024年房地产销售业务毛利率同比下降2.5pct至13.9%；投资收益同比下降19.1%至17.9亿元；计提信用减值损失/资产减值损失分别为 - 6.7亿元/-50.6亿元 [8] - 2024年有息负债规模同比压降54亿元至3488亿元，资产负债率同比下降2.2pct至74.3%，连续四年下降 [8] - 2024年新增有息负债1664亿元，其中直接融资新发行359亿元，占比达21.6%；新增有息负债综合成本下降22bp至2.92%，有息负债综合融资成本同比下降46bp至3.1% [8] 销售情况 - 2024年实现销售面积1796.6万平方米，同比下降24.7%；销售额3230.3亿元，同比下降23.5%，销售额连续两年稳居行业第一 [8] - 2024年核心38城销售占比同比提升2pct至90%；核心38城销售市占率达7.1%，其中14个核心城市市占率超10%，16个城市连续3年位列TOP3梯队 [8] 土储情况 - 2024年新增全口径土地面积329万平方米，获取土地总地价683亿元，投资强度21.1%，权益地价602亿元，位居行业第二名 [8] - 2022 - 2024年，累计新增项目总地价约4000亿元，总货值约7350亿元，位居行业第一 [8] - 2024年核心38城投资额占比达99%，北上广一线城市的核心区域核心板块占比达74% [8] 盈利预测 - 维持2025 - 2026年归母净利润预测为55.2/65.5亿元，新增2027年归母净利润为74.8亿元，对应的EPS为0.46/0.55/0.62元，对应的PE为18.0X/15.2X/13.3X [8]

在深度调整的行业浪潮中，中国房地产市场正经历前所未有的结构性变革。消费者从盲目追涨转向理性 置业，产品创新也从单一规模导向转向精细化人居需求适配。这场变革既是挑战，更是行业洗牌的关键 节点——唯有提前洞察趋势、主动拥抱转型的房企，方能在市场震荡中走出独立行情。 作为长期主义的践行者，2024年保利发展紧紧围绕"稳经营、调结构、化风险、促发展"中心任务，提前 预判、快速应变、精准施策，在逆势中奋勇前行，成为行业内为数不多仍保持盈利的企业之一。 财报显示，2024年保利发展实现营业收入3116.7亿元；实现净利润97.4亿元；归母净利润50亿元。此 外，公司销售业绩连续两年位居行业第一、经营性现金流连续7年为正。一系列亮眼业绩的背后，是保 利发展敏锐捕捉市场趋势、精准调整经营策略的成果。 业内人士指出，在行业整体利润空间遭到挤压的背景下，保利发展展现出强大的韧性。这不仅体现了保 利发展在市场逆境中的卓越经营能力，更为行业提供了宝贵的借鉴样本：即使在艰难市场环境下，企业 仍可通过积极策略调整实现稳健发展。 产品破局立新章 规模市占双优领跑 业绩是反映企业发展状况和经营成果的一个关键性指标。保利发展盈利指标的达成离不 ...

公司业绩情况 保利发展 - 2024年营业收入3116.7亿元，同比降10%，结算毛利率14%，降2个百分点，降幅同比收窄4个百分点，计提减值准备约55亿元，净利润97.4亿元，降45.6%，归母净利润50亿元，降58.6% [1] - 2024年签约面积1796.61万平方米，降24.7%，销售签约3230.29亿元，降23.5%，权益销售金额约2465亿元，降14.5%，38个核心城市销售占比90%，提升2个百分点，市占率7.1%，提升0.3个百分点 [2] - 2024年经营性现金流入63亿元，连续7年为正，年末在手现金1342亿元，已售待回笼资金832亿元，销售回笼3277亿元，签约回笼率超100%，当年销售当年回笼率79.6%，提升1.3个百分点 [3] - 2024年新开工面积1276万平方米，降24%，竣工面积3257万平方米，交付16.5万套，有息负债压降54亿元至3488亿元，资产负债率降2.2个百分点至74.3% [3] - 2025年一季度营业收入542.72亿元，增9.09%，净利润33.68亿元，降15.43%，归母净利润19.51亿元，降12.27%，销售回笼703.81亿元，签约回笼率111.67%，期末货币资金1481.72亿元 [4] 迈瑞医疗 - 2024年营业收入367.26亿元，增5.14%，归母净利润116.68亿元，增0.74%，扣非净利润114.42亿元，增0.07% [5] - 2024年生命信息与支持业务收入135.57亿元，降11.11%，体外诊断业务收入137.65亿元，增10.82%，医学影像业务收入74.98亿元，增6.60% [7] - 2025年一季度营业收入82.37亿元，降12.12%，归母净利润26.29亿元，降16.81% [8] 紫光股份 - 2024年营业收入790.24亿元，增2.22%，ICT基础设施与服务业务收入544.59亿元，增5.73%，占比68.91%，归母净利润15.72亿元，期间费用降7.17%，研发投入51.02亿元 [9] - 2024年控股子公司新华三营业收入550.74亿元，增6.04%，国内政企业务收入442.39亿元，增10.96%，国际业务收入29.16亿元，增32.44%，H3C品牌自主渠道业务收入9.59亿元，增69.35% [10] - 2025年一季度营业收入207.90亿元，增22.25%，归母净利润3.49亿元，降15.75% [11] 汇川技术 - 2024年营业总收入370.41亿元，增21.77%，营业利润46.26亿元，降7.49%，归母净利润42.85亿元，降9.62%，扣非净利润40.36亿元，降0.87% [12] - 2024年收入增长因新能源汽车业务和通用自动化业务（除光伏、锂电）订单增长，净利润下降因产品毛利率和投资收益下降 [13][14] - 2025年一季度营业收入89.78亿元，增38.28%，归母净利润13.23亿元，增63.08%，通用自动化业务收入约41亿元，增约29% [14] 洋河股份 - 2024年营业收入288.76亿元，降12.83%，归母净利润66.73亿元，降33.37%，因白酒行业存量竞争，中端和次高端价位段承压 [15] - 2025年一季度营业收入110.66亿元，降31.92%，归母净利润36.37亿元，降39.93%，因白酒销售市场行情不佳 [16][31] 顺丰控股 - 2025年一季度营业收入698.5亿元，增6.9%，归母净利润22.3亿元，增16.9%，总件量135.6亿票，增19.7%，速运物流业务收入增7.2%，供应链及国际业务收入增9.9% [17][19] 青岛啤酒 - 2025年一季度营业收入104.46亿元，增2.91%，归母净利润17.10亿元，增7.08%，产品销量226.1万千升，主品牌销量137.5万千升，增4.1%，中高端以上产品销量101.1万千升，增5.3% [20][21] 招商证券 - 2025年一季度营业收入47.13亿元，增9.64%，归母净利润23.08亿元，增6.97%，基本每股收益0.25元 [22] 中国建筑 - 2025年一季度营业收入5553亿元，增1.1%，归母净利润150.1亿元，增0.6% [23] 药明康德 - 2025年一季度营业收入96.55亿元，增20.96%，归母净利润36.72亿元，增89.06%，因优化工艺效率和投资收益增加 [24] 中国核电 - 2025年一季度营业收入202.73亿元，增12.7%，归母净利润31.37亿元，增2.55% [25] 海天味业 - 2025年一季度营业收入83.15亿元，增8.08%，归母净利润22.02亿元，增14.77% [26] 云南白药 - 2025年一季度营业收入108.41亿元，增0.62%，归母净利润19.35亿元，增13.67%，工业收入44.70亿元，增7.63%，工业毛利率68.34%，增1.76个百分点，经营现金流净额7.14亿元，增35.39% [27] 中航沈飞 - 2025年一季度营业收入58.34亿元，降38.55%，归母净利润4.31亿元，降39.87%，因合同和配套供应进度影响 [28] 传音控股 - 2025年一季度营业收入130.04亿元，降25.45%，归母净利润4.9亿元，降69.87%，因市场竞争和供应链成本影响 [29] 生益科技 - 2025年一季度营业收入56.11亿元，增26.86%，归母净利润5.64亿元，增43.76%，因覆铜板产销量和营收毛利率上升 [30] 中金公司 - 2025年一季度营业收入57.21亿元，增47.69%，归母净利润20.42亿元，增64.85%，因金融工具投资和手续费佣金收入增加 [32] 北汽蓝谷 - 2024年营业收入145.12亿元，增1.35%，归母净利润 - 69.48亿元，扣非净利润 - 73.23亿元，销量113860台，增23.53%，极狐品牌销量81017台，增169.91% [33][34] - 2025年一季度营业收入37.73亿元，增150.75%，归母净利润 - 9.53亿元，因整车销量增加，拟募资不超60亿元用于项目开发 [34] 长电科技 - 2025年一季度营业收入93.35亿元，增36.44%，归母净利润2.03亿元，增50.39%，因封装市场订单增长和财务并表 [35] 福田汽车 - 2024年营业收入476.98亿元，降14.97%，净利润8054.28万元，降91.14%，因重卡行业竞争激烈 [52] 格力地产 - 2025年一季度营业收入9.19亿元，降58.54%，归母净利润 - 9095.65万元 [52] 通裕重工 - 2025年一季度营业收入14.15亿元，增1.34%，净利润3886.85万元，增270.31% [54] 良品铺子 - 2024年营业收入71.59亿元，降11.02%，归母净利润 - 4610.44万元，降125.57%，因门店产品降价和资产减值 [56] - 2025年一季度营业收入17.32亿元，降29.34%，净利润亏损3615万元 [56] 均胜电子 - 2025年一季度营业收入约146亿元，增约9.78%，归母净利润3.4亿元，增约11.1% [58] 深圳华强 - 2025年一季度营业收入52.29亿元，增17.24%，归母净利润1.06亿元，增83.91%，因深化合作和行业景气回升 [59] 老凤祥 - 2024年营业收入567.93亿元，降20.50%，利润总额34.18亿元，降14.10%，归母净利润19.50亿元，降11.95% [60] - 2025年一季度营业收入175.21亿元，降31.64%，归母净利润6.13亿元，降23.55%，因子公司营收减少 [60] 华润三九 - 2025年一季度营业收入68.54亿元，降6.04%，归母净利润12.7亿元，降6.87% [61] 华大九天 - 2025年一季度营业收入23432.27万元，增9.77%，归母净利润971.39万元，增26.72% [63] 欣旺达 - 2025年一季度营业收入122.89亿元，增11.97%，归母净利润3.86亿元，增21.23% [64] IPO及发行动态 - 晶澳科技于2025年4月28日向港交所递交H股发行上市申请并刊登资料 [36] - 三只松鼠于2025年4月25日向港交所递交H股发行上市申请并刊发材料 [37] - 和邦生物于2025年4月28日决定终止分拆武骏光能至上交所主板上市，因市场环境变化 [38] 再融资动态 - 开开实业定增注册生效，发行2520万股，价格8.13元/股，募资不超1.6亿元补充流动资金 [39] - 当升科技定增注册生效，募资8 - 10亿元补充流动资金 [40] - 三变科技定增注册生效，募资不超2亿元补充流动资金 [41] - 湘潭电化可转债注册生效，募资不超4.87亿元用于电池材料项目 [42] - 东山精密定增注册生效，向实控人发行，价格11.49元/股，募资不超14.04亿元补充流动资金 [43] - 春风动力拟发行可转债募资不超25亿元用于多个项目 [44] 监管动态 - 联创光电董事王涛、监事陶祺被留置，所涉事项与公司无关 [45] - 佳缘科技实控人之一、董事长王进被留置，副董事长代行职责 [46] - 科森科技收上交所监管工作函，涉及追认关联交易等事项 [47][48] - 鹏欣资源收上交所监管工作函，涉及重组业绩承诺补偿事项 [49] - 倍轻松收证监会监管工作函，涉及2024年度内控审计意见事项 [50] - 立方数科因定期报告涉嫌信披违规被证监会立案，生产经营正常 [51] 上市公司动态 - 申科股份实控人拟转让全部股份，涉及控制权变更 [53] - 甘肃能化2025年计划投资62.66亿元，包括固定资产投资和新设子公司 [55] - 南网储能拟投资80.35亿元建设云南西畴抽水蓄能电站 [57]

会议情况 - 报告期内公司召开股东大会6次、董事会14次[2] - 独立董事出席股东大会5次、董事会10次[2] - 独立董事出席独立董事专门会议4次[3] 审议事项 - 董事会审议通过4项关联交易事项[8] - 审计委员会讨论审议2024年度审计机构选聘方案[9] - 董事会审议通过3名新董事提名事项[10] 信息披露 - 公司每月定期披露销售简报和项目获取情况[8]

保利发展控股集团股份有限公司 关于与保利财务有限公司开展金融业务的 风险处置预案 为有效防范、及时控制和化解保利发展控股集团股份有 限公司（以下简称"公司"）及下属子公司在保利财务有限 公司（以下简称"保利财务公司"）开展存贷款等金融业务 时可能发生的各类风险，维护资金安全，公司特制定本风险 处置预案。 第一章 风险处置机构及职责 第一条 公司成立保利财务公司金融业务风险防范及处 置工作领导小组，由公司总经理任组长，为领导小组风险预 防处置的第一责任人，由公司财务总监任副组长，工作领导 小组成员包括财务金融中心、风险管理中心等相关部门人员。 领导小组负责组织开展金融服务业务的风险防范和处置工 作，领导小组下设工作小组，由财务金融中心负责人任工作 小组组长，具体负责日常的监督与管理工作，严控保利财务 公司金融服务业务风险。 第二条 金融服务业务风险处置机构职责： （一）领导小组统一领导金融服务业务风险的应急处置 工作，全面负责金融服务业务风险的防范和处置工作。 （二）财务金融中心、风险管理中心及相关中心按照职 责分工，积极落实各项防范化解风险的措施，相互协调，共 同防范和化解风险。 第三条 领导小组作为风险应急 ...

2024 年度董事会独立董事述职报告 保利发展控股集团股份有限公司 作为保利发展控股集团股份有限公司(以下简称"保利发展"或 "公司")第七届董事会独立董事，本人在2024年的工作中严格按照 相关规定，认真、忠实、勤勉地履行工作职责，全面了解公司经营运 作情况，客观、独立和公正地参与公司决策，充分发挥专业优势积极 促进公司规范运作和持续健康发展，切实维护公司利益和全体股东尤 其是中小股东的合法权益。现将履职情况报告如下： 一、独立董事基本情况 张峥，男，1972年出生，中国国籍，北京大学经济学博士。现任 北京大学光华管理学院副院长、教授、博士生导师，北京大学国家金 融研究中心主任，中国管理科学学会金融管理专业委员会副主任委员， 中国管理现代化研究会股权投资专业委员会副主任委员，北大光华 REITs研究课题组、国家发展改革委和中国证监会基础设施REITs联合 调研小组等成员。本公司独立董事、中信建投证券股份有限公司独立 董事。 二、独立董事年度履职概况 （一）出席董事会和股东大会会议的情况 | 本年应 | | | | | | 是否连续 | | 出席独 | | --- | --- | --- | --- | -- ...

会议召开情况 - 报告期内公司召开股东大会6次、董事会14次[2] - 独立董事出席股东大会5次、董事会10次[2] - 独立董事出席独立董事专门会议4次，审计委员会会议7次、提名委员会会议2次[2][3] 审议事项 - 公司董事会审议通过4项关联交易事项[6] - 2024年10月28日审计委员会讨论审议2024年度审计机构选聘方案[7] - 公司董事会审议通过3名新董事提名事项[8] 出席比例 - 独立董事出席董事会次数占应参加次数的100%[2] - 独立董事出席股东大会比例约为83.33%[2]

张俊生，男，1975年出生，中国国籍，厦门大学管理学博士。现 任中山大学管理学院院长、教授、博士生导师，中山大学企业研究院 院长，中山大学大数据管理行为与决策实验室（教育部哲学社会科学 实验室）执行主任，全国会计专业研究生教育指导委员会委员，中国 企业管理研究会"社会责任与可持续发展专委会"副理事长，China Journal of Accounting Research主编，广东省审计学会理事，本公 司独立董事、中国南方航空股份有限公司独立董事。 二、独立董事年度履职概况 （一）出席董事会和股东大会会议的情况 作为保利发展控股集团股份有限公司(以下简称"保利发展"或 "公司")第七届董事会独立董事，本人在2024年的工作中严格按照 相关规定，认真、忠实、勤勉地履行工作职责，全面了解公司经营运 作情况，客观、独立和公正地参与公司决策，充分发挥专业优势积极 促进公司规范运作和持续健康发展，切实维护公司利益和全体股东尤 其是中小股东的合法权益。现将履职情况报告如下： 保利发展控股集团股份有限公司 一、独立董事基本情况 2024 年度董事会独立董事述职报告 作为公司独立董事，本人具有履行独立董事职责所必需的专业能 ...

保利发展今日发布2024年年报，在行业深度调整期，公司继续保持行业第一。2024年全年销售额达3230 亿元； 营业收入3117亿元；利润蓄水池深厚，归母 净利润达50亿元。三道红线始终保持绿档，期末 资 产负债率严控在74.3%低位，同比下降2.2个百分点；综合融资成本逆势下降46 BP至3.1%；年末在手现 金高达1342亿元。全年实现经营性现金流流入63亿元，自2018年来持续7年为正；全年回款率超过 100%，保持行业高位。截至报告期末，保利发展在手土地储备计容面积约6258万平方米，其中增量项 目约1000万平方米，基本集中在核心38城。 ...

2024 年度 可持续发展报告 保利发展 目录 16 环境篇 48 社会篇 促进员工发展 稳固价值链基础 推动社会共融 49 68 83 96 治理篇 附录 109 报告编制说明 01 高管致辞 02 公司基本信息 03 议题重要性评估 05 公司可持续发展治理安排 09 高质量发展专题 ： 好房子塑造好生活 13 应对气候变化 17 生态环境友好 25 资源与循环经济 37 企业管治 97 风险管理与内部控制 101 商业道德 105 报告编制说明 报告编制说明 时间范围 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日，为增强报告可比性及前瞻性，部分内容合理延伸。 称谓说明 在本报告中，除非文义另有所指，以下词语具有如下含义： | 保利集团 | 指 | 中国保利集团有限公司 | | --- | --- | --- | | 公司、保利发展、我们 | 指 | 保利发展控股集团股份有限公司及各下属公司 | | 保利物业 | 指 | 保利物业服务股份有限公司 | | 富利建设 | 指 | 富利建设集团有限公司 | | 商旅公司 | 指 | 保利商旅产业发展有限公司 | | 重工院 | 指 | 广东 ...