报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [9] 报告的核心观点 行业下行毛利率下降，当期业绩承压 - 公司营收主要来源房地产项目竣工交付结转，1H24 结转规模小幅增加带动营收增长 [2] - 但归母净利润同比出现下滑，主要由于受市场下行及价格承压影响，项目结转毛利率下降，公司营业利润同比减少 27.73%，以及期内结转项目权益比例下降 [2] 销售规模领稳居行业第一，高能级城市贡献大 - 公司 1H24 签约销售金额 1733 亿元，同比-26.8%(百强房企平均-41.8%)，规模稳居行业第一 [2] - 销售主要来自珠三角、长三角重点城市的贡献，1H24 在广州、上海、北京和佛山等城市销售金额超过百亿 [2] 以销定投，拿地聚焦核心城市 - 公司 1H24 年拓展项目 12 个，总地价 126 亿元，同比-61.1%，权益地价 109 亿元，同比-61.5%，拿地权益比 86% [2] - 1H24 主要拿地城市为上海、北京、广州、西安和合肥等高能级城市 [2] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年营业收入预计为352,040百万元，同比增长1.48% [4] - 2024年归母净利润预计为9,095百万元，同比下降24.63% [4] 盈利能力指标 - 2024年ROE(归属母公司)为4.46%，较2023年下降 [4] - 2024年每股收益为0.760元，较2023年下降 [4] 估值水平 - 2024年公司股票对应PE为11.44倍 [4] - 2024年公司股票对应PB为0.51倍 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 行业下行毛利率下降，当期业绩承压 - 公司营收主要来源房地产项目竣工交付结转，1H24 结转规模小幅增加带动营收增长 [2] - 归母净利润同比出现下滑，主要由于受市场下行及价格承压影响，项目结转毛利率下降，公司营业利润同比减少 27.73%，以及期内结转项目权益比例下降 [2] 销售规模领稳居行业第一，高能级城市贡献大 - 公司 1H24 签约销售金额 1733 亿元，同比-26.8%(百强房企平均-41.8%)，规模稳居行业第一 [2] - 销售主要来自珠三角、长三角重点城市的贡献，1H24 在广州、上海、北京和佛山等城市销售金额超过百亿 [2] 以销定投，拿地聚焦核心城市 - 公司 1H24 年拓展项目 12 个，总地价 126 亿元，同比-61.1%，权益地价 109 亿元，同比-61.5%，拿地权益比 86% [2] - 1H24 主要拿地城市为上海、北京、广州、西安和合肥等高能级城市 [2] 财务数据总结 营业收入 - 2024年预计为 352,040 百万元，同比增长 1.48% [4] - 2025年预计为 367,439 百万元，同比增长 4.37% [4] - 2026年预计为 389,330 百万元，同比增长 5.96% [4] 归母净利润 - 2024年预计为 9,095 百万元，同比下降 24.63% [4] - 2025年预计为 9,809 百万元，同比增长 7.85% [4] - 2026年预计为 10,642 百万元，同比增长 8.48% [4] 其他财务指标 - 2024年每股收益预计为 0.760 元 [4] - 2024年 ROE 预计为 4.46% [4] - 2024年 P/E 预计为 11.44 倍 [4]

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为139.27亿元,同比增长1.64%[4] - 公司2024年上半年营业利润为13.95亿元,同比下降27.73%[4] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为7.51亿元,同比下降38.57%[4] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.31亿元,同比下降37.64%[4] - 公司2024年6月30日总资产为1,390.64亿元,较年初下降3.22%[4] - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的所有者权益为200.34亿元,较年初增长0.90%[4] - 公司2024年6月30日每股净资产为16.88元,较年初增长1.80%[4] 业绩下滑原因 - 受市场下行及价格承压影响,公司项目结转毛利率下降,导致营业利润和净利润同比大幅下降[6] - 报告期内结转项目权益比例下降,也是导致净利润同比大幅下降的原因之一[6] 其他说明 - 本公告数据未经审计,与半年报披露数据可能存在差异,以半年报数据为准[3][7]

投资评级 - 保利发展当前投资评级为"买入"，维持不变 [2] 核心观点 - 保利发展作为行业龙头央企，经营管理能力优秀，销售及土储结构持续优化，融资渠道畅通，资金成本优势明显，有望持续受益于宽松地产政策及行业格局优化 [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为131.9、142.5、151.6亿元，EPS分别为1.10、1.19、1.27元，当前股价对应PE估值分别为7.7、7.2、6.7倍 [3] 销售表现 - 2024年6月，公司实现签约面积206.4万方，同比下降11.3%；实现签约金额420.1亿元，同比增长4.62%，环比增长19.0% [3] - 2024上半年，公司实现签约面积954.3万方，同比下降31.0%；实现签约金额1733.4亿元，同比下降26.8%；其中38城占比89%，销售单价20353元/平方米，同比增加17.97% [3] - 公司项目5-6月周均总来访维持在5万组左右，较4月环比提升32%，已恢复至2023年3-4月小阳春水平 [3] 土地储备 - 公司6月在广州、合肥、三亚和徐州拿地4宗，总建面44.1万方，对应土地款35.1亿元 [3] - 2024上半年拿地12宗，总建面116.0万方，对应总土地款125.5亿元，分别同比下降67.7%和82.3%，拿地金额权益比71.9%，拿地强度7.2% [3] - 7月在上海土拍双限政策取消后，成功以21.18%溢价率竞得杨浦区平凉社区地块，成交楼板价8.85万元/平米，成交总价22.03亿元 [3] 财务状况 - 2024上半年成功发行公开市场债券288.4亿元，包括95亿元中票和54亿元公司债，票面利率不超过3.2% [3] - 截至2024Q1，公司货币资金余额1295.5亿元，总资产和归母净资产较2023年末分别下降0.87%和增长0.75%，资产负债率为75.88%，较2023年末下降0.66个百分点 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为3831.64、4038.76、4166.98亿元，同比增长10.5%、5.4%、3.2% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为131.95、142.45、151.63亿元，同比增长9.3%、8.0%、6.4% [4] - 预计2024-2026年毛利率分别为16.2%、16.8%、17.3%，净利率分别为3.4%、3.5%、3.6% [4] - 预计2024-2026年ROE分别为5.5%、5.7%、6.0% [4]

董事会 证券代码：600048 证券简称：保利发展 公告编号：2024-053 关于本公司获得房地产项目的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 自公司《关于本公司获得房地产项目的公告》（公告编号 2024-046）披露以 来，公司新增加房地产项目 4 个，项目信息如下（具体位置详见附图）： 由于项目开发过程中存在各种不确定性，上述数据可能与定期报告披露的数 据存在差异，相关数据以公司定期报告为准。 特此公告。 保利发展控股集团股份有限公司 二〇二四年七月十日 单位：平方米、万元 序号 项目名称 获取 方式 土地 用途 用地 面积 规划容积 率面积 我方需支 付价款 权益 比例 1 广州市荔湾区 鹤洞路南侧地块 招拍挂 住宅 10,711 25,823 69,992 100% 2 合肥市包河区 龙川路北侧地块 招拍挂 住宅 48,655 97,311 122,612 100% 3 三亚市吉阳区 月川中路南侧地块 招拍挂 住宅 62,285 179,662 126,888 100% 4 徐州市铜山区 大学路东侧地块 ...

2024 年 6 月份销售情况简报 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：600048 证券简称：保利发展 公告编号：2024-052 二、近期经营情况 2024 年 4 月 30 日中央政治局会议和"517 新政"以来，各部委和地方政府 陆续出台房地产行业支持政策，市场热度有所提升。公司全国项目 5-6 月周均总 来访维持在 5 万组左右，较新政出台前的 4 月环比提升 32%，已恢复至 2023 年 3-4 月相当的较高水平。 2024 年 6 月，公司签约金额 420.14 亿元，同比增加 4.62%，单月同比降幅 自 3 月起连续 4 个月收窄，并于 6 月份首次转正。 1-6 月，公司销售结构持续优化，销售权益比 77%，同比提升 9 个百分点； 38 个核心城市销售贡献占比 89%，同比提升 2 个百分点；签约单价 20,353 元/平 方米，同比增加 17.97%。 由于销售过程中存在各种不确定性，上述销售数据可能与定期报告披露的数 据存在差异，相关数据以公司定期报告为准。 特此公告。 保利发 ...

证券代码：600048 证券简称：保利发展 公告编号：2024-051 保利发展控股集团股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 6 月 28 日 (二) 股东大会召开的地点：广州市海珠区阅江中路 832 号保利发展广场 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 433 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 6,688,746,453 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股份总数的比例（%） | 56.3718 | 注：上表中公司有表决权股份总数不含公司回购账户所持 105,031,600 股。 (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 1、公司在任董事 9 人，出席 8 人，其中刘平先生、周 ...

2023 年年度股东大会的 法律意见 北京德恒律师事务所 关于保利发展控股集团股份有限公司 2023 年年度股东大会的 法律意见 北京市西城区金融街 19 号富凯大厦 B 座 12 层 电话:010-52682888 传真:010-52682999 邮编:100033 北京德恒律师事务所 关于保利发展控股集团股份有限公司 2023 年年度股东大会的法律意见 北京德恒律师事务所 关于保利发展控股集团股份有限公司 德恒 01G20240039-03 号 致：保利发展控股集团股份有限公司 保利发展控股集团股份有限公司（以下简称"公司"）2023 年年度股东大 会（以下简称"本次会议"）于 2024 年 6 月 28 日（星期五）召开。北京德恒律 师事务所（以下简称"德恒"）受公司委托，指派本所律师（以下简称"德恒律 师"）出席了本次会议。根据《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、 《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、中国证券监督管理委员 会《上市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）、《保利发展控 股集团股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，德恒律师就 本次 ...

关于持股5%以上股东持股比例变动超过1%的提示性公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 自 2017 年 2 月 21 日保利发展控股集团股份有限公司（以下简称"公司"） 持股 5%以上股东泰康人寿保险有限责任公司（以下简称"泰康人寿"）及其一 致行动人泰康资产管理有限责任公司（以下简称"泰康资产"）披露《简式权益 变动报告书》至本公告披露日，泰康人寿及其一致行动人泰康资产作为投资管理 人的其他账户持有公司股份的比例由 7.35%变动为 6.08%，累计变动超过 1%。 本次权益变动未触及要约收购，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变 化。 证券代码：600048 证券简称：保利发展 公告编号：2024-050 公司于 2024 年 6 月 27 日收到泰康人寿告知函，获悉泰康人寿及其一致行动 人泰康资产自 2017 年 2 月 21 日披露《简式权益变动报告书》至告知函出具日， 合计持有公司股份的比例变动超过 1%，具体情况如下： 2017 年 2 月 21 日，泰康人寿及其一致行动 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据中国银行间市场交易商协会出具的《接受注册通知书》（中市协注 〔2023〕MTN1158号），保利发展控股集团股份有限公司（以下简称"公司"） 获准注册中期票据，注册金额为50亿元，注册额度自《接受注册通知书》落款 之日起2年内有效。 公司近日成功发行2024年度第五期绿色中期票据，具体发行结果如下： 证券代码：600048 证券简称：保利发展 公告编号：2024-049 2024 年度第五期绿色中期票据发行结果公告 公司本期中期票据发行相关文件详见中国货币网（www.chinamoney.com.cn） 和上海清算所网站（www.shclearing.com）。 特此公告。 保利发展控股集团股份有限公司 董事会 二〇二四年六月二十五日 | 名称 | 保利发展控股集 团股份有限公司 | 简称 | 24保利发展 MTN005（绿色） | | --- | --- | --- | --- | | | 2024年度第五期 | | | | | 绿色中期票据 | | | | 代码 | 10 ...