报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 5.56 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 公司 25Q1 业绩中收入 85.17 亿元，同比/环比+0.86%/-6.34%；归母净利润 2.55 亿元，同比/环比+50.33%/+153.66%；扣非归母净利 2.69 亿元，同比/环比+186.68%/+239.37%，利润同比高增且合同负债达 218 亿元，有望推动利润持续增长 [1] - 25 年一季度公司毛利率 10.66%，同比+0.02pp，期间费用管控良好，降本增效成果显现，经营性现金流 18.77 亿元，同比+957.68%，体现高质量盈利 [2] - 公司于 25 年 4 月 28 日公告未来 12 个月回购 5000 万元 - 1 亿元股份用于注销，占总股本比例 0.14% - 0.27%，彰显未来发展信心，看好海工高端装备订单持续增厚 [3] - 公司海外高端市场拓展有效，获法国路易达孚航运 3 艘风电场运维船订单，结合欧盟风光装机规划，国内设备端企业出口增长潜力大 [4] - 维持预测公司 25 - 27 年归母净利润为 6.83/8.32/10.64 亿元，对应 BPS 为 3.09/3.21/3.37 元，给予 25 年 1.8 倍 PB，对应目标价 5.56 元 [5] 根据相关目录分别进行总结 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|32,933|34,456|40,996|47,237|52,440| |+/-%|9.08|4.62|18.98|15.22|11.02| |归属母公司净利润(人民币百万)|519.98|533.52|683.49|832.12|1,064| |+/-%|39.80|2.60|28.11|21.75|27.82| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.10|0.10|0.13|0.16|0.20| |ROE(%)|3.36|3.37|4.25|5.01|6.14| |PE(倍)|42.35|41.28|32.22|26.46|20.70| |PB(倍)|1.40|1.39|1.35|1.30|1.24| |EV EBITDA(倍)|18.66|16.45|19.02|16.46|14.58|[7] 基本数据 - 目标价 5.56 元，截至 4 月 25 日收盘价 4.18 元，市值 22,022 百万元，6 个月平均日成交额 263.20 百万元，52 周价格范围 3.32 - 5.61 元，BVPS 3.07 元 [9] 可比公司估值 |公司代码|公司简称|股价(元)|市值(亿元)|BPS(2023)|BPS(2024E/A)|BPS(2025E)|BPS(2026E)|PB(2023)|PB(2024E/A)|PB(2025E)|PB(2026E)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |600150 CH|中国船舶|30.35|1,357.38|10.81|11.5|12.96|14.85|2.8|2.6|2.3|2.0| |600031 CH|三一重工|19.1|1,618.72|8.02|8.47|9.19|10.12|2.4|2.3|2.1|1.9| |000338 CH|潍柴动力|15.64|1,342.31|9.09|9.93|11.29|12.54|1.7|1.6|1.4|1.2| |平均值| - | - | - | - | - | - | - |2.3|2.2|1.8|1.6|[13] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2023 - 2027 年进行预测，如 2025E 营业收入 40,996 百万元，归属母公司净利润 683.49 百万元等，还包含成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率及每股指标、估值比率等数据 [18]

具 体 内 容 详 见 公 司 于 2025 年 4 月 28 日 在 上 海 证 券 交 易 所 网 站 （www.sse.com.cn）披露的《振华重工关于以集中竞价交易方式回购公司部分 A 股股票方案的公告》（公告编号：临 2025-018）。 证券代码：600320 900947 证券简称：振华重工 振华 B 股 公告编号：临 2025-019 上海振华重工（集团）股份有限公司 关于取得金融机构股票回购承诺函的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、本次回购 A 股股份方案的基本情况 上海振华重工（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 27 日召开第九届董事会第十一次会议，审议通过了《关于审议<回购公司部分 A 股股票>的议案》，同意公司以自有资金或自筹资金，通过上海证券交易所股票交 易系统以集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股（A 股）股票，用于注 销并减少注册资本。本次回购股份的价格上限为人民币 6.93 元/股（回购价格不 高于公司董事会审议通过回购决议前 30 ...

证券代码：600320 900947 证券简称：振华重工 振华 B 股 公告编号：临 2025-015 上海振华重工（集团）股份有限公司 同意《关于审议<公司 2025 年第一季度报告>的议案》。监事会审议意见如 下： （一）公司 2025 年第一季度报告的编制和审议程序符合法律、法规及《公 司章程》的各项规定； （二）公司 2025 年第一季度报告的内容和格式符合中国证监会和上海证券 交易所的各项规定，所包含的信息能从各个方面客观真实地反映公司 2025 年第 一季度的经营管理和财务状况等事项； （三）在监事会审议公司 2025 年第一季度报告并提出审议意见前，没有发 现参与 2025 年第一季度报告编制和审议的人员有违反保密规定的行为； （四）公司 2025 年第一季度报告所披露的信息是真实、准确和完整的。 具体内容详见公司于同日在指定信息披露媒体上披露的《2025 年第一季度 报告》。 二、《关于 2025 年度聘用境内审计会计师事务所的议案》 第九届监事会第八次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任 ...

证券代码：600320 900947 证券简称：振华重工 振华 B 股 公告编号：临 2025-014 上海振华重工（集团）股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海振华重工（集团）股份有限公司（以下简称"公司"或"振华重工"） 第九届董事会第十一次会议于 2025 年 4 月 27 日以现场和通讯相结合的方式召开， 会议应到董事 10 人，实到董事 10 人。会议的召开及程序符合《公司法》、《公司 章程》等相关规定，与会董事一致审议通过如下议案： 一、《关于审议<公司 2025 年第一季度报告>的议案》 上述议案已经第九届董事会审计委员会第八次会议审议通过，并同意提交公 司董事会审议。 具体内容详见公司于同日在指定信息披露媒体上披露的《振华重工 2025 年 第一季度报告》。 二、《关于 2025 年度聘用境内审计会计师事务所的议案》 上述议案已经第九届董事会审计委员会第八次会议审议通过，并同意提交公 司董事会审议。 同意续聘安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）为公司 2025 年度境内审 计机构，2 ...

证券代码：600320 证券简称：振华重工 公告编号：临 2025-018 900947 |振华 B 股 上海振华重工（集团）股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司部分 A 股股票方案 的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ●回购股份的种类：上海振华重工（集团）股份有限公司（以下简称"公司"） 已发行的人民币普通股（A 股）股票。 ● 回购股份金额：本次回购的资金总额不低于人民币 5,000 万元（含）且不 超过人民币 10,000 万元（含），具体回购资金总额以回购完毕或回购期满时实际 回购股份使用的资金总额为准。 ● 回购股份资金来源：公司自有资金或自筹资金。 ● 回购股份用途：本次回购股份用于注销并减少公司注册资本。 ● 回购股份价格：回购价格不高于公司董事会审议通过回购决议前 30 个交 易日公司股票交易均价的 150%，即不超过人民币 6.93 元/股(含)。 ● 回购股份方式：通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式进行股 份回购。 ● 回购股份期限：本次回购方案尚需 ...

营业收入相关指标变化 - 本报告期营业收入85.17亿元，上年同期84.45亿元，同比增长0.86%[4] - 2025年第一季度营业总收入85.17亿元，较2024年第一季度的84.45亿元增长0.86%[15] 净利润相关指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润2.55亿元，上年同期1.70亿元，同比增长50.33%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.69亿元，上年同期0.94亿元，同比增长186.68%[4] - 2025年第一季度净利润2.88亿元，较2024年第一季度的2.05亿元增长40.17%[16] 经营活动现金流量净额变化 - 经营活动产生的现金流量净额18.77亿元，上年同期1.77亿元，同比增长957.68%[4] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为18.77亿元，2024年第一季度为1.77亿元[19] 每股收益变化 - 基本每股收益0.048元/股，上年同期0.031元/股，同比增长54.84%[4] - 基本每股收益为0.048元/股，去年同期为0.031元/股[17] 净资产收益率变化 - 加权平均净资产收益率1.62%，上年同期1.08%，增加0.54个百分点[4] 总资产变化 - 本报告期末总资产834.14亿元，上年度末857.67亿元，同比下降2.74%[5] - 2025年3月31日资产总计834.14亿元，较2024年12月31日的857.67亿元下降2.74%[11][12][13] 所有者权益变化 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益161.54亿元，上年度末158.68亿元，同比增长1.81%[5] - 2025年3月31日所有者权益合计186.40亿元，较2024年12月31日的183.22亿元增长1.73%[13] 普通股股东总数 - 报告期末普通股股东总数243,788[8] 前十大股东关联关系 - 前十大股东中，中交集团（香港）控股有限公司、中国交通建设集团有限公司及中国交通建设股份有限公司属关联方企业[9] 营业总成本变化 - 2025年第一季度营业总成本80.97亿元，较2024年第一季度的82.40亿元下降1.73%[15] 流动资产变化 - 2025年3月31日流动资产合计448.65亿元，较2024年12月31日的469.44亿元下降4.43%[11] 非流动资产变化 - 2025年3月31日非流动资产合计385.49亿元，较2024年12月31日的388.24亿元下降0.71%[12] 负债变化 - 2025年3月31日负债合计647.74亿元，较2024年12月31日的674.45亿元下降3.96%[12][13] 税金及附加变化 - 2025年第一季度税金及附加3325.81万元，较2024年第一季度的2741.52万元增长21.31%[16] 财务费用变化 - 2025年第一季度财务费用2287.53万元，较2024年第一季度的1.85亿元下降87.65%[16] 其他综合收益及综合收益总额变化 - 其他综合收益的税后净额为1881.57万元，去年同期为 - 275.21万元[17] - 综合收益总额为3.07亿元，去年同期为2.03亿元[17] 销售商品、提供劳务收到的现金变化 - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为88.02亿元，2024年第一季度为83.28亿元[18] 收到的税费返还变化 - 2025年第一季度收到的税费返还为5.46亿元，2024年第一季度为2.21亿元[19] 投资活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 1.62亿元，2024年第一季度为1.50亿元[19] 取得借款收到的现金变化 - 2025年第一季度取得借款收到的现金为4.08亿元，2024年第一季度为100.95亿元[20] 筹资活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 31.69亿元，2024年第一季度为 - 6.99亿元[20] 现金及现金等价物净增加额变化 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为 - 14.54亿元，2024年第一季度为 - 3.73亿元[20]

出售计划 - 拟出售不超123,063,000股中国通号和不超8,401,800股华伍股份股票[2] - 2025年4月27日通过出售股票资产议案[2] 公司数据 - 中国通号注册资本10,589,819,000元，2024年末总资产1178.91亿元等[4] - 华伍股份注册资本420,090,164元，2024年9月末总资产35.88亿元等[5][6] 影响与展望 - 出售利于盘活资产等，业绩影响因股价波动暂无法估计[8]

人员情况 - 截至2024年末安永华明有合伙人251人，执业注册会计师逾1700人[1] - 项目合伙人等近三年签署/复核上市公司年报/内控审计数量不同[5] 业绩数据 - 2023年度业务总收入59.55亿元，审计业务收入55.85亿元[1] - 2023年A股上市公司年报审计客户137家，收费总额9.05亿元[1] 风险保障 - 已计提职业风险基金和购买职业保险累计赔偿限额超2亿元[3] 费用情况 - 2024年度审计费用530万元，2025年合计不超530万元[9] 续聘事项 - 2025年4月27日续聘议案通过董事会审议，待股东大会审议[11]

振华重工：拟择机出售不超过1.23亿股中国通号股票和不超过840.18万股华伍股份股票 智通财经4月27日电，振华重工(600320.SH)公告称，公司及子公司振华香港拟通过集合竞价或大宗交易 方式，出售不超过1.23亿股中国通号股票和不超过840.18万股华伍股份股票。 ...

振华重工（600320）公告，2025年第一季度营收为85.17亿元，同比增长0.86%；净利润为2.55亿元，同 比增长50.33%。 ...