报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX调油季价格波澜不惊 预计运行区间6700 - 7200元/吨 检修季提供底部支撑 持续上涨需原油拉动 [3][185] - PTA关注原油变动 预计运行区间4700 - 5100元/吨 二季度装置检修或使库存去化 价格随成本震荡 [3][185] - MEG供需结构良性 预计运行区间4400 - 4650元/吨 国内装置检修集中 价格或区间震荡 港口去化则有望反弹 [3][186] 根据相关目录分别进行总结 一、PX - 行情回顾：2025年PX期货开年上涨后下行 主因装置检修炒作和成本坍塌 3月上旬油价反弹后PX跟随修复 [14][15] - 集中检修带动开工下行，月度产量回落：3月国内PX开工负荷降至76.42% 总供应量383.35万吨 亚洲部分装置有检修计划 [24] - PXN低位运行，PX - MX价差稍有回暖：调油行情影响递减 PXN月均值202.59美元/吨 PX - MX月均值73.07美元/吨 [31][36] - 二季度有望去库：2月PX进口量68.55万吨 社会库存281.21万吨 3月或累库 4月检修落实后二季度有望去库 [40][43] 二、PTA - 行情回顾：2025年一季度PTA市场先涨后跌 均价4967元/吨 同比跌幅大因成本下降 [44] - 加工费低位运行：3月PTA现货加工费均值305.17元/吨 预计维持200 - 400元/吨区间震荡 [50] - 执行减产也难改库存高企：3月PTA开工下滑 产量603万吨 社会库存537.70万吨 库存仍处高位 [59][62] - 出口环比大幅下跌：2025年1 - 2月PTA出口量65.49万吨 较去年同期增长14.92% 出口发货地江苏增长明显 [66] 三、MEG - 行情回顾：2025年一季度乙二醇弱势 春节反弹后下跌 库存拐点未到 3月21日价格跌破4400 [70] - 煤制开工拉动整体开工：3月油制开工61.81% 煤制开工62.91% 甲醇制开工50.48% 产量172.08万吨 [74] - 港口库存拐点迟迟不来：1 - 2月乙二醇累库55万吨 社会库存接近高位 港口库存拐点难现 发货水平中性 [92][93] - 部分区域的进口量略超预期：2025年1 - 2月乙二醇进口量维持高位 主要进口伙伴有沙特、加拿大等 部分海外装置有检修计划 [98][99] 四、聚酯 - 行情回顾：2025年春节后聚酯下游表现不及预期 订单少 聚酯瓶片亏损 装置检修支撑价格 [110][111] - 开工提升缓慢，产销表现清淡：一季度聚酯负荷未达预期 3月涤纶长丝、短纤、瓶片产量均有增长 产销表现清淡 [119][124] - 产销清淡下库存向下转移困难：一季度涤纶长丝供给中性 库存上升 短纤计划减产 瓶片缓慢去库 [133][136] - 1 - 2月聚酯产品出口继续明显增长：2025年1 - 2月聚酯产量出口量210.8万吨 同比增长30.5万吨 细分产品出口均增长 [146] 五、纺服消费 - 纺织内销市场需求恢复缓慢，外贸订单少量下达：2025年一季度化纤市场先涨后跌 下游需求恢复慢 “金三银四”开局差 3月江浙织造开机率上升 内销温和提升 外贸订单小批量下达 [158][168] - 外贸面临的不确定性进一步扩大：2025年1 - 2月纺织服装出口下降 美国加征关税等措施冲击出口 订单转移风险大 [173][174] - 发达国家自孟加拉进口提升明显：美国、日本、欧盟1月纺服进口额均上升 从孟加拉、柬埔寨等国进口环同比上升明显 [177][178]

文章核心观点 - 介绍4月2日中证全指化工指数情况、表现、编制方式、持仓等信息 [1] 指数表现 - 4月2日中证全指化工指数报4208.49点 [1] - 近一个月上涨1.62%，近三个月上涨4.43%，年至今上涨4.43% [1] 指数编制 - 为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券整体表现，将样本按中证行业分类分为多个层级行业，以进入各层级行业的全部证券为样本编制指数，形成中证全指行业指数 [1] - 该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 十大权重股 - 万华化学（7.35%）、盐湖股份（3.68%）、卫星化学（2.22%）、华鲁恒升（1.96%）、巨化股份（1.95%）、宝丰能源（1.92%）、恒力石化（1.89%）、龙佰集团（1.74%）、云天化（1.71%）、藏格矿业（1.7%） [1] 市场板块占比 - 深圳证券交易所占比52.02%、上海证券交易所占比47.73%、北京证券交易所占比0.24% [1] 行业占比 - 化学制品占比33.16%、化学原料占比27.50%、农用化工占比19.69%、塑料占比9.09%、化学纤维占比7.41%、橡胶占比3.15% [2] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，在下一个定期调整日前一般固定不变 [2] - 遇临时调整，当中证全指指数调整样本时，中证全指行业指数样本随之相应调整 [2] - 样本公司行业归属变更、退市、发生收购合并分拆等情形时，按相应规则处理指数样本 [2]

文章核心观点 北京市天元律师事务所认为恒力石化2025年第一次临时股东大会的召集、召开程序，出席人员及召集人资格，表决程序及结果均合法有效 [6] 本次股东大会的召集、召开程序 - 公司第九届董事会于2025年3月10日决议召集本次股东大会，并于3月11日发出《召开股东大会通知》，载明会议时间、地点等内容 [3] - 本次股东大会采用现场与网络投票结合方式召开，现场会议于3月26日14点在苏州市召开，由董事长范红卫主持；网络投票通过上交所系统进行，交易系统投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票系统投票时间为9:15 - 15:00 [3][4] - 本次股东大会召集、召开程序符合相关规定 [4] 出席本次股东大会的人员资格、召集人资格 出席人员资格 - 出席股东大会的股东及股东代理人共850人，持有公司有表决权股份5,612,078,042股，占公司股份总数的79.7272% [4] - 现场会议股东及股东代表共9人，持有公司有表决权股份5,270,056,554股，占公司股份总数的74.8683% [4] - 网络投票股东共841人，持有公司有表决权股份342,021,488股，占公司股份总数的4.8589% [4] - 中小投资者843人，代表公司有表决权股份数342,025,688股，占公司股份总数的4.8589% [5] - 公司董事、监事、董事会秘书及律师出席会议，高级管理人员列席会议 [5] 召集人资格 - 本次股东大会召集人为公司董事会，网络投票股东资格由证券交易所系统认证，出席人员及召集人资格合法有效 [5] 本次股东大会的表决程序、表决结果 - 本次股东大会表决事项已在通知中列明，采取现场与网络投票结合方式对议案审议表决，未搁置或不予表决 [5] - 现场表决由股东代表、监事及律师计票、监票，网络投票以统计结果为准 [5] 《关于选举李晓明先生为公司第九届董事会非独立董事的议案》 - 同意5,602,834,871股，占出席会议所有股东所持有表决权股份总数的99.8353%；反对8,997,171股 [6] - 中小投资者同意332,782,517股，占出席会议中小投资者所持有表决权股份总数的97.2975%；反对8,997,171股，弃权246,000股 [6] - 该议案表决结果为通过，本次股东大会表决程序、结果合法有效 [6]

股东大会信息 - 公司第九届董事会于2025年3月10日决议召集本次股东大会，3月11日发出通知[5] - 本次股东大会现场会议于2025年3月26日14点在苏州召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[6] 股东出席情况 - 出席股东大会的股东及代理人共850人，持有公司有表决权股份5,612,078,042股，占比79.7272%[8] - 出席现场会议的股东及代表共9人，持有公司有表决权股份5,270,056,554股，占比74.8683%[8] - 参加网络投票的股东共841人，持有公司有表决权股份342,021,488股，占比4.8589%[8] - 中小投资者843人，代表公司有表决权股份数342,025,688股，占比4.8589%[8] 议案表决情况 - 《关于选举李晓明为非独立董事的议案》，同意5,602,834,871股，占比99.8353%[13] - 《关于选举李晓明为非独立董事的议案》，中小投资者同意332,782,517股，占比97.2975%[13] - 《关于选举李晓明为非独立董事的议案》，反对8,997,171股，占出席会议所有股东表决权股份总数的0.1603%[13] - 《关于选举李晓明为非独立董事的议案》，中小投资者反对8,997,171股，占出席会议中小投资者表决权股份总数的2.6306%[13]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为850人[4] - 出席会议股东持有表决权股份总数为5,612,078,042股[4] - 出席会议股东持有表决权股份数占比79.7272%[4] - 公司在任董事7人、监事3人，均全部出席[8] 投票情况 - A股同意票数为5,602,834,871，比例为99.8353%[7] - A股反对票数为8,997,171，比例为0.1603%[7] - A股弃权票数为246,000，比例为0.0044%[7] - 选举李晓明议案中，5%以下股东同意票数332,782,517，比例97.2975%[7] - 选举李晓明议案中，5%以下股东反对票数8,997,171，比例2.6306%[7] - 选举李晓明议案中，5%以下股东弃权票数246,000，比例0.0719%[7]

股东大会信息 - 股权登记日为2025年3月20日[5] - 现场会议2025年3月26日14:00召开[10] - 网络投票时间为2025年3月26日[10] - 会议地点在苏州市吴江区盛泽镇[10] 会议议案 - 选举李晓明为公司第九届非独立董事[10][13] 候选人信息 - 李晓明1981年生，本科，高级工程师[13] - 有恒力石化任职经历[13] - 持有公司5900股股份[13]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为推荐(维持) [1] 核心观点 - 铬盐迎来重大机遇 有望迎来补库存周期 需求从传统低增长转向新兴高增长领域包括AI数据中心用燃气轮机 机器人 飞机发动机 火箭发动机等 [5] - 供给端受环保影响难以大幅扩张 景气有望持续提升 重点关注金属铬在燃气轮机的应用 [5] - 全球燃气轮机订单有望从2021-2023年40GW/年增长至2024年50GW/年 2025年60GW/年 2026年80GW/年 [5] - 带动金属铬需求从2021-2023年2.4万吨增长至2024年3.0万吨 2025年3.6万吨 2026年4.8万吨 [5] - 折合重铬酸钠需求从8.6万吨增长至2024年10.7万吨 2025年12.8万吨 2026年17.1万吨 [5] - 振华股份金属铬产能1.2万吨/年 铬盐产能25万吨/年 价格已开始上涨 [5] - 2025年化工行业有望迎来补库存周期 基于库存逐渐去化 盈利见底 机构持仓见底三个判断 [6] - 中国和美国财政政策有望加码 欧洲部分装置加速退出 化工有望迎来补库存周期 [6] - 重点关注四大投资机会：低成本扩张 景气度提升 新材料 高股息 [8][9] 行业走势与景气指数 - 基础化工行业最近1月表现4.1% 3月表现0.5% 12月表现9.7% [3] - 沪深300指数最近1月表现1.7% 3月表现1.9% 12月表现12.5% [3] - 2025年3月13日国海化工景气指数为96.21 较3月6日下降0.34 [4][46] 重点产品价格变化 - 合成氨价格偏强震荡 磷酸二铵价格上涨 钛白粉价格上涨 [11][12] - 3月14日纯MDI价格18100元/吨 环比下降350元/吨 聚合MDI价格17225元/吨 环比下降525元/吨 [13] - 泰国到美西港口海运费5800美元/FEU 环比下降7.94% 到美东港口海运费5200美元/FEU 环比下降13.33% 到欧洲海运费3382美元/FEU 环比增加19.42% [13] - 氧化铬绿价格29000元/吨 环比持平 [15] - 萤石市场均价3775元/吨 环比持平 [15] - 制冷剂R32市场均价45500元/吨 环比增加250元/吨 R22 R125 R134a价格环比持平 [15] - 涤纶长丝POY价格7050元/吨 环比下降100元/吨 PTA价格4760元/吨 环比下降60元/吨 [16] - 丙烯酸价格6450元/吨 环比下降200元/吨 [19] - 磷酸一铵价格3370元/吨 环比下降11元/吨 磷酸二铵价格4012元/吨 环比上升35元/吨 [19] - 钛白粉市场均价14546元/吨 环比持平 [19] - 氨纶40D价格24500元/吨 环比增加500元/吨 [20] - 维生素A价格100元/千克 环比下降4元/千克 维生素E价格125元/千克 环比下降5元/千克 [20] - 重质纯碱价格1509元/吨 环比持平 轻质纯碱价格1428元/吨 环比持平 [20] - 粘胶短纤现货价13650元/吨 环比下降75元/吨 [21] - 乙二醇价格4520元/吨 环比下降91元/吨 尿素小颗粒价格1800元/吨 环比上升10元/吨 [21] - 安赛蜜市场均价3.7万元/吨 环比持平 三氯蔗糖市场均价25万元/吨 环比持平 麦芽酚市场均价8.0万元/吨 环比持平 [22] - 草甘膦原药价格2.32万元/吨 环比上涨0.01万元/吨 [25] - 电池级碳酸锂均价7.47万元/吨 环比下降0.06万元/吨 [26] - 顺酐价格6450元/吨 环比上升20元/吨 丁酮价格7517元/吨 环比上升8元/吨 [27] - 苏氨酸价格9900元/吨 环比上涨250元/吨 缬氨酸价格14500元/吨 环比上涨250元/吨 [28] - 硫磺价格2260.88元/吨 环比增加218.38元/吨 硫酸价格647.81元/吨 环比增加67.18元/吨 [30] 重点关注公司动态 - 软控股份锂电设备研发持续推进 与个别客户签订订单 [14] - 永和股份募集资金净额17.2亿元 [31] - 报告列出45家重点化工公司盈利预测及投资评级 包括万华化学 玲珑轮胎 赛轮轮胎 振华股份 卫星化学等 [36]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于3月26日14点召开[3] - 现场会议在苏州市吴江区盛泽镇召开[3] - 网络投票于3月26日进行[5] 投票时间 - 交易系统投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[5] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[5] 审议议案 - 审议选举李晓明为非独立董事的议案[7] 登记信息 - 股权登记日为3月20日[13] - 登记时间为3月21 - 22日9:00 - 16:00[15] - 登记地点在辽宁省大连市中山区[15] 联系信息 - 现场会议联系电话为0411 - 39865111[15]

会议相关 - 恒力石化第九届董事会第二十五次会议于2025年3月10日召开[2] - 公司拟定于2025年3月26日召开2025年第一次临时股东大会[6] 人事提名 - 会议同意提名李晓明为第九届董事会非独立董事候选人，需提交股东大会审议[2][3] 人员信息 - 李晓明1981年出生，2025年1月至今任公司总经理，持有5900股股份[9] 委员会调整 - 若李晓明当选，将调整战略与可持续发展委员会成员，范红卫任主任委员[4]

公司决策与执行 - 2024年12月2日召开会议审议通过新增第六期员工持股计划资产管理机构议案[2] - 代第六期员工持股计划与西藏信托签订信托合同[2] - 专项金融产品持有的公司股份完成股票资产转移手续[3] - 新增资产管理机构事项已完成[3]