业绩总结 - 华阳股份2023年营业收入为285.18亿元，同比下滑18.63%[1] - 公司2023年电力业务发电量同比增长47.17%，实现收入5.09亿元，毛利率为16.23%[3] - 公司2024年预测营业收入25316万元，归属母公司股东净利润4475万元，每股收益1.24元[4] 煤炭业务 - 23Q4煤炭业务毛利环比提升4.79%，煤炭单位成本环比上升1.02%，费用率环比增长5.61%[1] - 公司2023年煤炭产量微增1.50%，销量下降11.68%，煤炭综合售价同比下降14.64%[2] 未来展望 - 公司拟派发含税现金红利0.718元/股，股息率达7%，展示对未来业务发展和现金流表现的信心[3] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为44.75/49.39/56.67亿元，维持“推荐”评级[3] 财务数据 - 公司2023年净利润率为18.16%，2024年为17.68%，2025年为17.92%，2026年为18.49%[5] - 资产负债率分别为2023年55.06%，2024年51.41%，2025年50.07%，2026年48.78%[5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2023年业绩下滑因煤炭市场价格下跌及公司煤炭产销量同比下滑；Q4业绩环比下降因成本提升及多项费用环比增加；公司煤炭主业稳健、成本管控效果明显、新建矿井有增量、新能源业务推进顺利，未来成长可期 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年公司实现营业收入285.2亿元，同比-18.6%，归母净利润51.8亿元，同比-26.3%，扣非后归母净利润50.8亿元，同比-31.0%，基本每股收益1.44元，同比-26.2%，加权平均ROE为19.45%，同比减少11.94个百分点 [2] - 2023年Q4公司实现营业收入68.7亿元，环比+10.1%，同比-11.3%；归母净利润9.1亿元，环比-27.9%，同比-56.0%；扣非后归母净利润8.5亿元，环比-32.1%，同比-65.1% [2] 煤炭业务 - 2023年公司煤炭产量4591万吨，同比+1.5%；商品煤产量4157万吨，同比-11.6%；商品煤销量4100万吨，同比-11.7%；销售均价606元/吨，同比-14.6%，单位成本296元/吨，同比-18.9%，单位毛利310元/吨，同比-10.1%，毛利率提升2.6个百分点至51.2% [4] - 各煤种产销量均下降，价格及成本整体下滑，块煤和末煤毛利率提升；块煤销量400万吨，同比-15.5%，毛利率提升8.64个百分点至61.46%；粉煤销量158万吨，同比-20.2%，毛利率下降14.7个百分点至33.12%；末煤销量3409万吨，同比-10.9%，毛利率提升3.04个百分点至49.7%；煤泥销量133万吨，同比-7.2%，未核算成本 [4][5] - 平舒矿核增至500万吨/年办理完成，榆树坡矿核增至500万吨/年已获批复；七元、泊里两座矿井建设持续推进，预计七元矿2024年三季度首采工作面出煤，泊里矿力争2025年具备联合试运转条件，达产后产量较2023年将增长20%以上 [4] 新能源业务 - 钠离子电池全产业链迈入全国“第一梯队”，1GWh钠离子电芯和PACK电池进入试运营阶段，全球首批商用钠离子电动两轮车发布；光伏组件四条生产线全线贯通，N型生产线最高日产量5.56MW，产线效率不断攀升 [5] - 2024年公司力争实现钠电400MW以上和光伏组件3GW的销售目标 [5] 分红情况 - 公司拟每股派发现金红利0.718元（含税），共计分红25.9亿元，2023年现金分红比例达50.01%，较2022年大幅提升，以4月18日收盘价计算，股息率为7% [5] - 公司发布《2024 - 2026年股东分红回报规划》，承诺未来三年现金分红不少于当年可分配利润的30% [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为277/309/326亿元，归母净利润分别为48.96/55.97/60.78亿元，同比-5/+14/+9%；EPS分别为1.36/1.55/1.68元，对应当前股价PE为7.55/6.61/6.08倍 [6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1. 在建煤矿及转型持续贡献增量，提分红彰显投资价值 [1][2][3] 2. 煤炭量价拖累业绩，降本成效显现，非煤发展迅速 [1][2] 3. 开建煤矿达1000万吨，新能源、新材料转型业务逐步改善 [3] 4. 提分红彰显投资价值，公司当前股息率达到7% [3] 公司财务数据总结 1. 2023年实现营业收入285.2亿元，同比-18.6%，实现归母净利润51.8亿元，同比-26.3% [1] 2. 预计2024-2026年实现归母净利润46.2/52.5/57.3亿元，同比-10.8%/+13.6%/+9.2% [1] 3. 2023年煤炭产/销量4591/4100万吨，同比+1.5%/-11.7%，煤炭吨综合售价606元/吨，同比-14.6% [1] 4. 2023年公司其他业务收入31亿元，同比大增70.5%，主要是新能源业务放量所致 [2]

产能提升 - 公司瓶树矿和榆树坡矿的产能提升已完成，正处于最后手续阶段[8][9] - 预测矿的产能指标将转给榆树坡矿，但仍需考虑在省外购买指标[9] - 公司24年有可能有新增产能和增长的框景[10] 产品和技术研发 - 公司24年长线美的定价按照570元的空口上线进行销售[10] - 公司要坚持全路系精品美战略，推动选美产基改项目投产[10] - 研发费用增加主要用于新能源和矿井智能化方面，钠离子电池研发费用增加较多[14] 财务展望 - 23年电力发电量和电力业务毛利翻倍增长，主要源自西上庄热电厂的投产和会计评估变更[12] - 未来资本支出主要在矿民建设方面，资本开支会大幅下降[13] - 公司预计全年产量不会受到太大影响，产能合赠和执行层面放宽将有助于稳定产量[17] 市场扩张和并购 - 公司已经没有脱款煤矿，对于山西省提高资源税率的政策，公司预计每吨成本将增加约15元[19] - 公司预计新建矿井将具有成本优势，预计将有至少10到20元的成本优势[21] - 公司预计今年的长期比例将有所下降，目前预计产量为2100万吨，但可能会根据政策调整[22]

业绩总结 - 2023年度公司营业收入为285.18亿元，较2022年度减少18.63%[8] - 2023年末公司资产总计715.71亿元，较上年末增长2.39%[20] - 2023年末负债合计394.04亿元，较上年末下降2.25%[22] - 2023年末所有者权益合计321.66亿元，较上年末增长8.71%[22] - 公司净利润本年为60.50亿元，上年为79.63亿元[29] 财务数据 - 2023年12月31日，应收账款账面余额为45.72亿元，坏账准备为25.99亿元[8] - 2023年末流动资产合计181.22亿元，较上年末下降16.61%[20] - 2023年末非流动资产合计534.48亿元，较上年末增长10.96%[20] - 2023年末流动负债合计259.07亿元，较上年末增长3.15%[22] - 2023年末非流动负债合计134.96亿元，较上年末下降11.17%[22] 现金流量 - 公司经营活动产生的现金流量净额本年为69.38亿美元，上年为99.70亿美元，同比下降约30.4%[33] - 公司投资活动产生的现金流量净额本年为 - 70.27亿美元，上年为 - 49.69亿美元，亏损扩大约41.4%[33] - 公司筹资活动产生的现金流量净额本年为 - 33.41亿美元，上年为 - 34.84亿美元，亏损缩小约4.1%[33] - 公司现金及现金等价物净增加额本年为 - 34.28亿美元，上年为15.28亿美元，由正转负[33] 子公司情况 - 截至2023年12月31日，公司拥有多家二级子公司，部分持股比例为100%，景福公司持股比例为70%[49] - 公司持有新景公司、兴裕公司等多家子公司100%股权，持有平舒公司56.31%股权，天成公司80%股权等[50] 会计政策 - 财务报表按财政部颁布的企业会计准则及证监会相关规定编制[51] - 同一控制下企业合并按被合并方账面价值计量，非同一控制下按公允价值计量[58][59] - 集团将控制的子公司及结构化主体纳入合并报表范围[60] 资产折旧与摊销 - 房屋建筑物折旧年限20 - 30年，预计残值率3 - 5%，年折旧率3.17 - 4.85%[101] - 专用设备折旧年限10 - 15年，预计残值率3 - 5%，年折旧率6.33 - 9.7%[101] - 运输设备折旧年限6 - 12年，预计残值率3 - 5%，年折旧率7.92 - 16.17%[101] - 通用设备折旧年限3 - 18年，预计残值率3 - 5%，年折旧率5.28 - 32.33%[101] 研发与支出 - 公司研发支出包括人员薪酬、耗用材料、折旧摊销费用等[113] - 研究阶段支出于发生时计入当期损益，开发阶段支出满足一定条件确认为无形资产[115] 收入确认 - 公司在客户取得相关商品或服务控制权时确认收入，按分摊至各单项履约义务的交易价格计量收入[129] - 公司销售煤炭以汽车运输经客户签字确认、火车运输车板交货火车到达国家铁路起点站后确认收入[131] - 公司销售电力在电网公司取得电力控制权时确认收入，按供电量及适用电价计算[131] 税务相关 - 增值税不同业务计税依据对应税率不同，煤炭产品等为13%，转供水等为9%，运输收入为9%、3%等[175][176] - 企业所得税税率为25%，资源税为煤炭产品销售额的8%[176] 其他应收款项 - 应收账款年末账面余额为45.72亿元，上年年末为41.31亿元；年末坏账准备为25.99亿元，上年年末为22.90亿元[181] - 应收款项融资中应收票据年末余额为2.67亿元，上年年末为7.13亿元[189] - 预付款项年末余额为4.11亿元，上年年末为4.20亿元；1年以内占比97.09%，上年为99.52%[194] - 其他应收款年末余额为5504.37万元，上年年末为6694.40万元[197]

公司治理 - 2023年公司董事会由9名董事组成，6名非独立董事，3名独立董事[1] - 2023年召开董事会会议9次，股东大会会议4次[4] - 2023年10月27日进行董事会换届选举，提名6名非独立董事及3名独立董事候选人[14] 人员变动 - 2023年1月6日聘任王玉明为财务总监，解聘赵志强副总经理职务[13] - 2023年4月13日解聘延春明副总经理职务[13] - 2023年6月29日聘任王可琛为副总经理，赵志强为总工程师[14] 会议审议 - 2023年1月6日、4月13日、8月24日董事会会议审议关联交易议案[9] - 2023年通过2022年度利润分配预案[15] 审计相关 - 2023年续聘立信为财务审计机构，信永中和为内控审计机构[15] 其他情况 - 报告期内不存在控股股东及关联方资金占用情况[11] - 公司已基本建立完善内部控制制度体系[16] - 公司严格履行信息披露义务[16] - 董事会下设四个专业委员会，报告期内正常运作[17]

财务数据 - 截至2023年12月31日，财务公司注册资本17.7947611929亿元，华阳集团占比65.51%，公司占比27.59%，山西三维华邦集团占比6.90%[1] - 截至2023年12月31日，财务公司资产规模194.72亿元，资产负债率79.17%[13] - 2023年财务公司营业收入4.04亿元，2022年为4.724878亿元[13] - 2023年财务公司利润总额3.698613亿元，2022年为3.552419亿元[14] - 2023年财务公司净利润2.776152亿元，2022年为2.666265亿元[14] - 2023年12月31日财务公司资产总计194.723540亿元，2022年为213.681902亿元[14] - 2023年12月31日财务公司负债合计154.166077亿元，2022年为173.500590亿元[14] - 2023年12月31日财务公司所有者权益40.557463亿元，2022年为40.181311亿元[14] 风险管理 - 财务公司建立健全风险管理体系，董事会下设风险管理委员会负责各项风险管理工作[5] - 财务公司各项业务严格按制度和流程开展，无重大操作风险，监管指标符合要求，业务运营合法合规[12] 监管指标 - 截至2023年12月31日，财务公司资本充足率为24.24%[15] - 截至2023年12月31日，财务公司流动性比例为44.79%[15] - 截至2023年12月31日，财务公司贷款余额占存款余额与实收资本之和的比例为74.38%[15] - 截至2023年12月31日，财务公司集团外负债总额占资本净额比例为0[15] - 截至2023年12月31日，财务公司票据承兑余额占资产总额的比例为13.27%[15] - 截至2023年12月31日，财务公司票据承兑和转贴现总额占资本净额的比例为60.63%[15] 公司业务往来 - 截至2023年12月31日，公司及所属子公司向财务公司借入资金余额为0亿元[15] - 截至2023年12月31日，公司及所属子公司存放于财务公司的款项金额为81.25亿元，占公司同类存款金额的比例为56.04%[16] 风险评估 - 公司认为财务公司风险管理不存在重大缺陷，与财务公司的金融业务风险可控[17]

财务审计 - 立信会计师事务所于2024年4月17日对公司2023年度财务报表出具无保留意见报告[3] 非经营性资金占用 - 2023年度非经营性资金占用总计金额为0万元[9] 往来资金情况 - 与华阳煤业集团财务有限责任公司2023年初往来资金为1112928.48万元，年末为812498.7万元[10] - 与华阳集团物资经销有限责任公司2023年初往来60.00万元，年末为0.00万元[10] - 与华阳融资租赁有限2023年初和年末往来资金均为90.42万元[10] - 与山西兆丰铝电有限责任2023年初往来86.6万元，年末为9596.18万元[10] 应收账款情况 - 主克特瑞瓦斯钻抽有限年初应收账款369.65，年末余额289.6[11] - 阳泉集团(山西)钙基新材料有限责任年初应收账款53.96，年末余额98.02[11] - 山西新碳超硬材料科技有限年初应收账款27.02，年末余额238.4[11] - 日新材料科技集团有限年初应收账款29200.2，年末余额29977.0[12] 其他应收款情况 - 公司与晋量融资租赁有限公司其他应收款年末往来资金为603.4[13] - 公司与泉煤业集团物资经销有限责任公司其他应收款年末往来资金为1370.18[13] - 公司与山西兆丰铝电有限责任公司其他应收款年末往来资金为9.76[13] 委托贷款情况 - 公司委托某集团寿阳景福煤业有限责任公司贷款年末往来资金为30813.85[14] 应收款项融资情况 - 潞安环保能源开发股份应收款项融资2023年初和年末均为615.00[16] 预付账款情况 - 与能控股煤业集团预付账款年末为578.72[21] - 与西潞安环保能源开发预付账款年末为3749.12[21] 长期应收款情况 - 泉煤业集团翼城华泓煤业长期应收款年末为5961.90[22] 资金余额情况 - 经营性往来年末资金余额为3642.30，投资性往来款年末资金余额为2198556.55[23] 事务所相关 - 事务所组织形式为特殊普通合伙制[27] - 批准执业文号为沪财会〔2000〕26号（转制批文沪财会[2010]82）[27] - 批准执业日期为2000年6月13日（转制日期2010年12月31日）[27] - 年度检验登记显示证书在更新后有效期延长一年[29] - 年检时间为2023年06月[29]

业绩总结 - 2023年度公司归母净利润51.792751646亿元[3] - 2023年拟每10股派现7.18元，共分配利润25.90185亿元[5] 会议相关 - 2024年4月6日发监事会会议通知，4月17日召开[2] - 监事会会议应到7人实到7人[2] - 多项议案表决通过，需提交股东大会审议[3][5][6][7]

业绩总结 - 2023年度可供股东分配利润51.79亿元[2] 利润分配 - 每股派现0.718元（含税），拟派现25.90185亿元（含税）[1][2] - 拟派现占当年净利润比例50.01%[2] 决策进展 - 2024年4月17日董事会通过《2023年度利润分配预案》[4] - 分配方案尚需股东大会审议通过后实施[2][7]