指数及ETF市场表现 - 截至2025年11月7日09:35，中证国有企业红利指数(000824)上涨0.39% [1] - 指数成分股中华阳股份上涨2.58%，中信银行上涨2.25%，晋控煤业上涨1.72%，威孚高科上涨1.70%，山煤国际上涨1.54% [1] - 跟踪该指数的国企红利ETF(159515)上涨0.50% [1] 指数编制方法与成分股 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且具规模及流动性的100只上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括中远海控(权重2.24%)、冀中能源(权重2.03%)、潞安环能(权重1.94%)等，前十大权重股合计占比17.08% [2] - 指数成分股山煤国际在当日交易中上涨1.54%且权重为1.63% [1][4] 政策与宏观背景 - “十五五”规划强调引入“耐心资本”，其中保险资金是主要组成部分，因其追求现金流稳定而青睐红利资产 [1] - “国九条”等政策要求上市公司提高分红比例，央企分红规模已突破3700亿元 [1] - 监管层对上市公司分红的重视程度不断提升，为红利资产的长期投资价值提供制度保障 [1] 机构分析与市场策略 - 政策引导为红利资产注入强大生命力，券商2025年配置策略普遍为“一手科技+一手红利”的攻守兼备组合 [1] - 红利资产被赋予新的防御性资产属性，在低利率背景下，高股息防御性资产具有稀缺性 [1]

股价表现与资金流向 - 11月6日盘中股价上涨2.08%至8.34元/股，成交2.97亿元，换手率1.00%，总市值300.87亿元 [1] - 当日主力资金净流入1054.39万元，其中特大单净买入459.77万元（买入1711.50万元，卖出1251.73万元），大单净买入594.61万元（买入8091.26万元，卖出7496.65万元） [1] - 公司今年以来股价累计上涨22.99%，近5日、近20日、近60日分别上涨3.47%、8.74%、12.25% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为3月25日，当日龙虎榜净买入1.59亿元，买入总额2.69亿元（占总成交额27.83%），卖出总额1.10亿元（占总成交额11.43%） [1] 公司基本情况与财务数据 - 公司主营业务包括煤炭生产洗选销售、电力热力生产销售、太阳能发电、光伏设备及电池制造、飞轮储能技术研发推广等 [2] - 主营业务收入构成为：末煤52.34%、其他(补充)13.21%、洗块煤9.84%、外购统销煤炭9.50%、供电7.39%、洗末煤6.05%、煤泥1.35%、供热0.33% [2] - 2025年1-9月实现营业收入169.56亿元，同比减少8.85%；归母净利润11.24亿元，同比减少38.20% [2] - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-焦煤，概念板块包括超超临界发电、煤化工、破净股、稀缺资源、山西国资等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至10月31日，公司股东户数为9.00万户，较上期减少7.22%；人均流通股40083股，较上期增加7.78% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，国泰中证煤炭ETF（515220）为第二大股东，持股7133.42万股，较上期增加4331.79万股；香港中央结算有限公司为第三大股东，持股4374.28万股，较上期增加1406.65万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第四大股东，持股2620.64万股，较上期减少54.82万股；景顺长城周期优选混合A（018504）为新进第八大股东，持股1383.47万股 [3] - 万家精选A（519185）为第九大股东，持股1253.36万股，较上期增加319.38万股；易方达中证红利ETF（515180）为第十大股东，持股1179.58万股，较上期增加83.71万股；富国中证煤炭指数A（161032）退出十大股东之列 [3] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现129.30亿元，近三年累计派现58.14亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月5日盘中股价上涨2.21%至8.31元/股，成交额2.65亿元，换手率0.91%，总市值299.78亿元 [1] - 当日主力资金净流入456.37万元，特大单买卖占比分别为5.14%和5.94%，大单买卖占比分别为25.86%和23.35% [1] - 公司股价今年以来累计上涨22.55%，近5日、近20日、近60日分别上涨7.64%、12.75%和17.37% [1] - 最近一次于3月25日登上龙虎榜，当日净买入1.59亿元，买入总额2.69亿元（占总成交额27.83%），卖出总额1.10亿元（占总成交额11.43%） [1] 公司基本情况 - 公司位于山西省阳泉市，成立于1999年12月30日，于2003年8月21日上市 [2] - 主营业务涵盖煤炭生产、洗选加工与销售，电力、热力生产与销售，太阳能发电，光伏设备及电池制造，以及飞轮储能技术研发与推广等 [2] - 主营业务收入构成以末煤为主，占比52.34%，其他主要部分包括其他(补充)13.21%、洗块煤9.84%、外购统销煤炭9.50%和供电7.39% [2] - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-焦煤，概念板块包括超超临界发电、煤化工、稀缺资源等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-9月公司实现营业收入169.56亿元，同比减少8.85%，归母净利润11.24亿元，同比减少38.20% [2] - 截至10月20日，公司股东户数为9.70万户，较上期增加7.78%，人均流通股37190股，较上期减少7.22% [2] - A股上市后累计派现129.30亿元，近三年累计派现58.14亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，国泰中证煤炭ETF增持至7133.42万股，香港中央结算有限公司增持至4374.28万股，景顺长城周期优选混合A为新进股东 [3]

市场走势 - 2025年11月4日，上证指数收盘3,976.52点，单日上涨0.55% [4] - 深证成指收盘13,404.06点，单日上涨0.19% [4] - 科创50指数收盘1,400.86点，单日下跌1.04% [4] 电力设备及新能源行业动态 - 宇树科技将发布新款四足机器狗，其动力性能约为现有产品Go2的两倍，有望在工业巡检、应急救援等领域展现更强应用潜力 [8] - 富士康将在休斯顿工厂部署由英伟达Isaac GR00T N模型驱动的人形机器人，旨在打造世界领先的AI智慧工厂 [8] - 国家能源局提出"十五五"时期新能源发展五方面重点工作，包括进一步扩大新能源供给、积极推动新能源集成发展等 [8] - 中共中央"十五五"规划建议明确坚持风光水核等多能并举，加快建设新型能源体系 [8] 光伏产业链价格追踪 - 本周多晶硅致密料均价为52.0元/kg，颗粒硅均价为50.0元/kg，均与上周持平 [8] - 10月国内多晶硅产量比预期高出5.4%，11-12月多晶硅累库速度有望放缓 [8] - 本周182mm N型电池片均价为0.310元/W，较上周下降1.6%；210mm N型电池片价格为0.31元/W，与上周持平 [11] - 本周182-210mm TOPCon双玻组件价格为0.693元/W，与上周持平；分布式BC组件较TOPCon溢价8.6% [11] 建投能源公司点评 - 建投能源2025年三季度实现营业收入53.69亿元，同比增长6.38%，环比增长18.31% [12] - 三季度归母净利润为6.86亿元，同比增长566.79%，环比增长51.43%，超出市场预期 [12] - 盈利提升受益于燃料成本优化，三季度平均综合标煤单价为690.87元/吨，同比降低16.54% [12] - 公司拟定增助力西柏坡电厂四期工程项目建设，采用超超临界燃煤发电技术，预计将提升发电装机容量和市场竞争力 [15] 日联科技公司点评 - 日联科技2025年三季度实现营收2.77亿元，同比增长54.57%；归母净利润为0.42亿元，同比增长48.84% [16] - 截至2025年三季度末，公司合同负债为0.97亿元，同比增长46.97%，显示在手订单充沛 [16] - 公司拟收购SSTI 66%股权，标的公司业绩承诺2026-2028年平均税后利润不低于6,270万元，客户覆盖近一半全球前20大半导体制造商 [16] - 公司在电子半导体高精密检测领域取得进展，已向清陶能源等半固态电池厂商提供X射线检测设备及解决方案 [17] 中航沈飞公司点评 - 中航沈飞2025年三季度实现营收59.78亿元，同比增长62.77%；归母净利润2.25亿元，同比增长12.89% [23] - 公司持续推进能力建设，2025年三季度在建工程相比上年度末增长73.32% [23] - 歼-35已完成在福建舰上的弹射起飞和着舰测试，新一代隐身战机内装和外贸需求巨大 [23] 华阳股份公司点评 - 华阳股份2025年三季度实现营业收入57.16亿元，环比增长5.42%；归母净利润3.42亿元，环比增长83.90% [24] - 前三季度公司原煤产量完成3115万吨，同比增长8.38%；商品煤销量3080万吨，同比增长15.87% [25] - 煤炭资源接续有保障，七元矿和泊里矿投产后核定产能将提升至4500万吨/年以上，公司煤炭资源总储量近70亿吨 [29] 昊华科技公司点评 - 昊华科技2025年三季度实现营收45.41亿元，同比增长22.33%；归母净利润5.87亿元，同比增长84.30%，创单季度历史新高 [30] - 三季度销售毛利率为28.0%，同比提升7.7个百分点；净利率为14.1%，同比提升6.4个百分点 [34] - 氟碳化学品业务销量为3.4万吨，价格为45,520元/吨，环比上涨2.5% [31] 潮宏基公司点评 - 潮宏基2025年三季度实现营收21.35亿元，同比增长49.52%；剔除商誉减值影响后，归母净利润同比高增81.54% [35] - 2025年前三季度珠宝业务营收同比增长30.70%，净利润同比增长56.11%；三季度珠宝业务营收同比增长53.55%，净利润同比增长86.80% [35] - 截至2025年三季度末，公司珠宝业务合计门店为1599家，其中加盟店1412家，较年初净增144家 [35] 圣泉集团公司点评 - 圣泉集团2025年前三季度实现收入80.72亿元，同比增长12.87%；归母净利润7.60亿元，同比增长30.81% [40] - 前三季度合成树脂类实现销量58.87万吨，同比增长13.90%；先进电子材料及电池材料实现销量6.11万吨，同比增长19.01% [40][45] - 公司已启动多个电子材料扩产项目，并拟发行可转债募资不超过25亿元用于绿色新能源电池材料产业化项目，建成后预计年平均净利润7.57亿元 [45] 横店东磁公司点评 - 横店东磁2025年前三季度实现营业收入175.6亿元，同比增长29.3%；归母净利润14.5亿元，同比增长56.8% [46] - 前三季度光伏产业实现收入约114.7亿元，同比增长43.6%；光伏产品出货19.5GW，同比增长超70% [47] - 磁材器件出货超16万吨，新能源汽车、AI服务器等领域出货高速增长；锂电产业出货超4.6亿支，同比增长12.3% [47] 汉得信息公司点评 - 汉得信息2025年前三季度实现收入24.39亿元，同比增长3.67%；归母净利润1.45亿元，同比增长6.96% [49] - 前三季度产业数字化业务实现收入8.33亿元，同比增长13.58%；公司毛利率达34.92%，较上年同期提高2.13个百分点 [49] - 三季度单季度AI业务收入达到约1亿元，前三季度收入约2.1亿元，公司目标今年实现3亿元AI收入、4-5亿元AI订单 [51] 亚太股份公司点评 - 亚太股份2025年三季度营收达到13.72亿元，同比增长37.23%；归母净利润1.28亿元，同比增长142.81%，均创单季度历史新高 [53] - 三季度毛利率21.35%，同比提升2.69个百分点；净利率9.32%，同比提升4.05个百分点 [53] - 公司第一家海外工厂在摩洛哥奠基，预计2027年1月正式投产，标志着公司从"产品出海"向"产能出海"转型 [57] 永泰能源公司点评 - 永泰能源2025年三季度实现营业收入70.52亿元，环比增长40.05%；归母净利润0.72亿元，环比减少3.87% [58] - 前三季度电力业务实现营业毛利26.56亿元，同比增加26.48%，煤电一体化优势显现 [58] - 海则滩煤矿项目矿建工程进展顺利，截至2025年9月底完成井下二期总工程量的70% [58]

行业基本面改善 - 下半年动力煤价格显著上涨，供给端政策收紧预期与冬季供暖需求增长形成共振，推动行业基本面改善 [1] - 截至10月31日，秦皇岛港口Q5500动力煤现货价收报770元/吨，7月以来累计上涨23.99% [2] - 供给端收缩是煤价上涨主要推力，2025年7月国家能源局发布通知正式开始对煤炭行业开启查超产，11月有22个中央安全生产考核巡查组将进驻各地开展年度考核 [2] 煤炭价格与市场表现 - 动力煤下半年累计上涨超20%，华北炼焦煤价格最新达到1581.25元/吨，较9月中旬累计上涨12.44% [2] - 11月3日煤炭板块集体上涨，行业指数涨幅2.52%居于全行业第二，主力资金净流入13.41亿元 [2] - 安泰集团涨停，中煤能源、潞安环能、陕西黑猫等8股涨幅均在4%以上 [2] 需求端支撑因素 - 进入冬季北方地区集中供暖开启，供热用煤和民用煤需求明显增加，最强冷空气推动华北多地提前进入冬季，推高供暖与电力负荷 [3] - 国际能源署预计2025年全球煤炭需求同比增长0.2%，中国仍将主导全球煤炭需求趋势，电力行业是主要推动因素 [3] - 华福证券认为煤炭作为主要能源的地位短期难以改变，供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部 [3] 企业业绩与财务状况 - 受煤价上涨影响，37家煤炭行业上市公司第三季度合计实现归母净利润299.42亿元，环比增长22.83% [5] - 第三季度报喜比例超六成，山西焦化、苏能股份、恒源煤电环比扭亏，冀中能源、华阳股份、陕西煤业等12家盈利环比增长 [5] - 苏能股份第三季度归母净利润为0.95亿元居扭亏企业之首，公司前三季度商品煤产量、销量分别达到1281.07万吨、1282.05万吨，同比分别增长1.83%、5.84% [5] 股东回报与行业前景 - 煤炭行业分红意愿持续增强，以近12个月股息率计算，15股最新股息率超过3%，占总数的比例超过四成 [5] - 冀中能源、平煤股份、恒源煤电股息率居前，分别达到9.74%、6.67%、6.53% [5] - 冀中能源第三季度归母净利润0.59亿元，环比增长102.69%，公司已连续20年进行现金分红，上市以来累计现金分红金额达190.15亿元 [6] - 政策推动煤炭行业转型升级，河南省提出煤炭产量稳定在1亿吨，智能化煤矿产能占比达到65% [4]

市场整体表现 - 沪指11月3日上涨0.55% [1] - 申万所属行业中，今日上涨的有22个，涨幅居前的行业为传媒、煤炭，涨幅分别为3.12%、2.52% [1] - 跌幅居前的行业为有色金属、家用电器，跌幅分别为1.21%、0.66% [1] 行业资金流向 - 两市主力资金全天净流出239.44亿元 [1] - 有9个行业主力资金净流入，传媒行业净流入规模居首，达20.31亿元，银行行业净流入18.31亿元 [1] - 主力资金净流出的行业有22个，有色金属行业净流出规模居首，达70.54亿元，电子行业净流出45.71亿元 [1] 煤炭行业表现 - 煤炭行业今日上涨2.52%，位居涨幅榜第二 [1][2] - 煤炭行业全天主力资金净流入7.99亿元 [2] - 行业所属的37只个股中，今日上涨的有32只，涨停的有1只，下跌的有5只 [2] 煤炭个股资金流向 - 煤炭行业资金净流入的个股有24只，其中净流入资金超5000万元的有6只 [2] - 安泰集团净流入资金居首，达1.78亿元，潞安环能、中国神华净流入资金分别为1.35亿元、1.04亿元 [2] - 资金净流出超千万元的个股有5只，华阳股份、大有能源、中煤能源净流出资金分别为2256.89万元、1598.86万元、1532.40万元 [2][3]

投资评级 - 投资评级为“增持-A”，且予以维持 [1][8] 核心观点 - 2025年三季度公司业绩实现环比正增长，归母净利润环比增长83.90% [5] - 公司煤炭资源接续有保障，新矿投产后核定产能将提升至4500万吨/年以上，并竞得新探矿权增加资源约6.3亿吨，总储量近70亿吨 [6] - 公司在新能源新材料领域积极布局，钠离子电池正负极材料、电芯及碳纤维项目均有明确进展 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.41/21.56/23.46亿元，对应动态PE分别为16.6/13.4/12.3倍，未来产能释放及稳定分红是亮点 [8] 市场表现与基础数据 - 截至2025年10月31日，公司收盘价为8.00元/股，年内最高价与最低价分别为8.25元/股和6.17元/股 [3] - 公司总股本及流通A股均为36.08亿股，总市值为288.60亿元 [3] - 截至2025年9月30日，公司基本每股收益为0.31元，每股净资产为10.66元，净资产收益率为3.72% [4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入169.56亿元，同比减少8.85%；实现归母净利润11.24亿元，同比减少38.20% [5] - 2025年第三季度单季实现营业收入57.16亿元，同比减少10.72%，环比增长5.42%；实现归母净利润3.42亿元，同比减少34.33%，环比增长83.90% [5] - 2025年前三季度公司原煤产量3115万吨，同比增长8.38%；商品煤销量3080万吨，同比增长15.87%；但煤炭综合售价为449.82元/吨，同比降低20.29% [6] 财务预测摘要 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为225.54亿元、248.10亿元、260.50亿元 [11] - 预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为17.41亿元、21.56亿元、23.46亿元 [11] - 预测公司2025-2027年摊薄每股收益分别为0.48元、0.60元、0.65元 [11]

项目获批与产能规模 - 华阳集团七元公司500万吨/年矿井项目获得竣工验收批复 [2] 生产运营与效率 - 截至9月底已完成全年巷道掘进进尺任务的75%，单进最高达190米/月 [3] - 1至9月商品煤产量达117.51万吨 [3] - 目前有11条巷道同时掘进，进尺累计完成47632米 [3] - 选煤厂煤炭发热量稳定保持在5800大卡 [3] - 选煤厂致力于提升洗选能力，通过流程优化和设备调试为稳产高产打下基础 [4] 瓦斯治理与综合利用 - 建立抽采工程'1345'工作体系，实践递进式瓦斯抽采技术 [3] - 15102进风顺槽累计抽采瓦斯340万立方米 [3] - 采用发电自用模式，建设低浓度瓦斯发电项目，一期10台1000千瓦机组于2025年3月投产 [9] - 截至9月，低浓度瓦斯发电项目累计利用瓦斯纯量1250万立方米，累计发电3750万千瓦时，带来直接经济效益125万元 [9] 智能化建设与应用 - 井上井下生产区域实现5G信号全覆盖，助力生产调度与安全管理 [8] - 智能化采掘工作面实现数据、视频和通信的大采集、高传输、低延时和远程联动控制 [8] - 智能综合管控平台构建横向协同、纵向贯通的管理体系 [8] - 智能化选煤厂配备智能配煤控制系统、智能巡检机器人，物流端实现从装车到外运全过程无人化 [8] 绿色发展与节能减排 - 在员工宿舍楼屋顶安装智能光伏发电系统，总装机容量达1585.8千瓦峰值，预计年发电量可达365万千瓦时以上 [10] - 打造矿井不可利用矸石注浆充填系统BOT项目，预计7年时间将处理矸石630万吨 [11] - 建设井下矸石智能分选系统，实现"煤矸分离"，提升资源利用率 [11]

公司财务表现综述 收入增长强劲的公司 - 吉林化纤前三季度营业总收入40.19亿元，同比增长43.62% [2] - 吉林碳谷前三季度营业总收入18.75亿元，同比增长63.98% [3] - 中复神鹰前三季度营业总收入15.37亿元，同比增长37.39% [4] - 中简科技前三季度营业总收入6.84亿元，同比增长28.46% [5] - 和顺科技前三季度营业总收入4.52亿元，同比增长23.53% [10] 盈利能力显著改善的公司 - 精工科技前三季度归母净利润1.45亿元，同比增长98.18%，扣非净利润1.22亿元，同比增长97.05% [6] - 吉林碳谷前三季度扣非净利润1.26亿元，同比增长143.97% [3] - 中复神鹰前三季度归母净利润6293.46万元，同比扭亏为盈 [4] 面临盈利挑战的公司 - 吉林化纤前三季度归母净利润3264.75万元，同比下降47.41% [2] - 光威复材前三季度归母净利润4.15亿元，同比下降32.55% [7] - 华阳股份前三季度归母净利润11.24亿元，同比下降38.20% [11] - 东华能源前三季度归母净利润7528.82万元，同比下降42.64% [9] - 中航高科前三季度归母净利润8.06亿元，同比下降11.59% [13] 处于亏损状态的公司 - 蒙泰高新前三季度归母净利润亏损5113.49万元，上年同期亏损2951.47万元 [8] - 上海石化前三季度归母净利润亏损4.32亿元，上年同期盈利3453.9万元 [12] - 和顺科技前三季度归母净利润亏损2295.51万元，上年同期亏损2244.6万元 [10] 现金流状况改善的公司 - 吉林化纤经营活动产生的现金流量净额为1.03亿元，同比增长58.47% [2] - 中简科技经营活动产生的现金流量净额为3.56亿元，同比增长240.36% [5] - 光威复材经营活动产生的现金流量净额为2.88亿元，同比增长179.27% [7] - 中航高科经营活动产生的现金流量净额为10.21亿元，同比增长621.17% [13] - 和顺科技经营活动产生的现金流量净额为1300.25万元，上年同期为-4349.98万元 [10] 碳材料行业应用领域 - 碳材料在航空航天、压力容器、新能源汽车、制动系统、机器人、锂电/钩电、风电叶片、光伏热场等领域有广泛应用 [17]

行业投资评级 - 对煤炭开采行业维持“推荐”评级 [2][75] 核心观点 - 煤炭行业供应端约束逻辑未变，需求端虽有阶段性波动，但价格预计呈现震荡偏强态势 [74][75] - 头部煤炭企业呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征，建议把握低位板块的价值属性 [75] - 美国关税新政落地促使市场寻求稳健资产，煤炭高股息、现金奶牛的投资价值属性凸显 [74] - 多家煤炭央国企启动增持与资产注入计划，彰显发展信心并增厚企业成长性与稳定性 [74] - 基于行业30年经验，人工成本、安全环保投入等驱动因素将推动煤价长期呈现震荡向上趋势 [75] 动力煤市场分析 - 价格方面：截至10月31日，北方港口动力煤价格为770元/吨，周环比持平 [4][14] - 生产供应：截至10月29日，三西地区样本煤矿产能利用率为88.58%，周环比小幅提升0.37个百分点，但整体仍处低位 [4][14][19] - 运输与进口：大秦线日均发运量周环比增加21.18万吨；印尼煤受雨季影响供应偏紧，报价坚挺 [4][14] - 需求与库存：沿海八省电厂日耗周环比下降0.2万吨至180.6万吨；10月30日沿海+内陆25省电厂库存为12971.3万吨，较去年同期下降236.7万吨 [4][14][22][31] - 非电需求：化工耗煤环比提升1.68%；铁水产量周环比下降3.54万吨至236.31万吨；水泥开工率截至10月23日环比下降1.07个百分点至37.2% [4][14][24] - 港口库存：本周北方港口库存为2316.9万吨，周环比下降80.0万吨 [4][14][26] - 市场展望：查超产政策对供给的约束具有持续性，叠加冬季旺季需求支撑，预计煤价保持震荡偏强态势 [4][14] 炼焦煤市场分析 - 价格方面：截至10月31日，京唐港山西产主焦煤库提价为1760元/吨，周环比持平 [5][39][40] - 生产供应：10月22日至10月29日，样本煤矿产能利用率环比下降0.27个百分点至84.2%，供应延续偏紧 [5][39] - 运输与进口：甘其毛都口岸平均通关量为1025车（七日平均值），周环比上升59车 [5][39][43] - 需求与库存：铁水产量周环比下降3.54万吨，但焦企积极补库；本周焦煤生产企业库存环比下降11.68万吨至133.1万吨 [5][39][47] - 市场展望：供需面依旧较佳，预计煤价短期维持震荡偏强趋势，需关注供给收缩的持续性及钢厂盈利情况 [5][39] 焦炭市场分析 - 价格与盈利：日照港一级冶金焦平仓价为1580元/吨，周环比上涨50.0元/吨；全国平均吨焦盈利约为-32元/吨，周环比上升9元/吨 [52][55] - 生产供应：焦企产能利用率环比下降0.26个百分点至74.42% [5][52][56] - 需求与库存：铁水产量下降，但钢厂主动减产动力不足，焦炭出货顺畅；独立焦化厂焦炭库存周环比下降10.5万吨至54.62万吨 [5][52][63] - 市场展望：焦炭供需矛盾不大，已落实第二轮提涨并开启第三轮，预计价格维持震荡走势 [5][52] 无烟煤市场分析 - 价格方面：截至10月31日，无烟煤（阳泉产，小块）出矿价为930元/吨，周环比上升50.0元/吨 [68][69] - 市场状况：主产区供应持续偏紧，气温下降带动民用块煤需求回升 [68] 重点关注公司及投资逻辑 - 稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源 [75] - 动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源 [75] - 焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤 [75] - 具体关注逻辑包括：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异）；兖矿能源（海外资产规模大，弹性高分红）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头）等 [76]