核心业绩表现 - 预计2024年第一季度归母净利润同比增长不低于25% 创2019年以来一季度最大增幅 [1] - 2023年营业总收入100.35亿元 首次突破百亿元大关 同比增长15.42% [1] - 2023年归母净利润27.84亿元 同比增长12.59% [1] 业绩驱动因素 - 核心产品片仔癀系列及片仔癀牌安宫牛黄丸销售增长带动2023年业绩 [1] - 2024年开年产品旺销态势显著 实现"开门红" [1] - 2023年5月主导产品片仔癀锭剂国内零售价从590元/粒上调至760元/粒 涨幅28.8% [2] - 国内供应价格相应上调约170元/粒 海外供应价格上调约35美元/粒 [2] 行业环境与战略 - 国家政策扶持推动中医药老字号品牌影响力提升 [2] - 公司通过研发创新与精益管理增强市场竞争力 [2] - 战略调整包括科研投入和生产优化助力营收突破百亿 [2] 市场观点分歧 - 部分投资者担忧高端消费属性可能影响付费意愿与可持续增长 [1] - 行业人士认为中医药知识普及提升老字号品牌认可度 [2] - 2023年提价举措被业内认为超预期且对业绩提振作用显著 [2]

指数与ETF表现 - 中证中药指数上涨0.77% 成分股康恩贝上涨5.41% 众生药业上涨4.80% 康缘药业上涨3.04% 太龙药业上涨2.37% 红日药业上涨1.90% [1] - 中药ETF上涨0.57% 最新价报1.05元 冲击3连涨 [1] - 中药ETF近5天连续资金净流入合计3002.74万元 8月以来资金净流入2214.84万元 [1] 行业政策动态 - 《中国心房颤动管理指南（2025）》发布 首次推荐通络药物参松养心胶囊用于阵发性房颤维持窦性心律及持续性房颤射频消融术后防复发 [1] - 中药饮片标注保质期新规增强产品信息透明度 有助于提升消费者对产品质量与安全性的信心 [2] 市场结构与产品创新 - 中证中药指数前十大权重股合计占比54.58% 包括云南白药、片仔癀、同仁堂、东阿阿胶、华润三九、白云山、吉林敖东、众生药业、以岭药业、佐力药业 [2] - 中药饮片企业可能推出小包装、便于储存与服用的新型剂型产品 以迎合消费者需求 [2] - 中药ETF紧密跟踪中证中药指数 覆盖中药生产与销售业务上市公司 [2]

政府引导基金动态 - 南宁市成立50亿人工智能创新合作发展投资基金，由南宁财金资本、朱槿资本等共同出资，聚焦股权投资及资产管理[7] - 安徽设立10亿科创基金，由中湾私募管理，联合粤港澳大湾区科创基金等出资，重点投向人工智能等领域[7] - 安徽华安建源股权投资基金首期规模10亿元，聚焦人工智能、新能源汽车等战略性新兴产业[8] - 浙江战兴产业接力基金完成备案，目标规模50亿元，首期募资5亿元，旨在盘活存量资本并推动新兴产业升级[8] - 廊坊信慧银发经济股权投资基金完成注册，专注生物医药、医疗AI等老年健康相关领域[9] - 上海临床转化种子投资基金首关规模1.8亿元，优先投向创新医疗器械、细胞治疗等高成长领域[9] - 安徽拟设100亿元人保现代化产业基金，由安徽省投资集团联合险资设立，布局新兴产业及未来产业[9] 市场化基金进展 - 信宸资本新一期人民币并购基金募资超45亿元，总管理资产达95.9亿美元，落地苏州工业园区[16] - 北京中发芯创集成电路基金规模5亿元，聚焦先进制造及前沿科技，助力区域产业升级[17] - 南昌西湖瑞盈一号基金完成备案，规模1亿元，由基石创投管理[17] - 唐山高新区战新产业发展基金规模5.01亿元，专注股权投资及资产管理[17] - 马鞍山博望区特色产业基金规模10亿元，由朴棫私募管理[18] - 洛阳隆兴国晟产业基金规模3亿元，重点投向高端石化、新能源及智能制造[18] - 河北成达临空股权基金规模50亿元，由中国人寿等机构共同出资[18] 上市公司参投基金 - 片仔癀拟出资2亿元参投高鑫润信大健康基金，占20%份额，主投医疗健康领域[20] - 宝丰能源拟合计出资1.7亿元参投羚跃叁号、肆号基金，占比均超98%[20] - 宏昌科技拟出资1.5亿元参投浙创高质量基金，占29.82%份额，聚焦制造业[20] - 诺瓦星云拟出资3500万元参投西高投鲲鹏基金，占63.64%份额，专注创业股权投资[20] - 伊之密拟出资2000万元参投美智二期基金，占5.98%份额，投向新材料、AI等领域[20] - 开特股份拟出资2000万元参投安义胜晖智擎基金，占39.22%份额，布局汽车电子及机器人[21] 政策与行业指引 - 央行等七部门发文支持新型工业化，提出到2027年完善制造业金融体系，强化科技与产业链金融[22] - 北京要求未来产业资金投入比例不低于20%，鼓励政府基金加大布局并容忍投资风险[22] - 上海推动AI投融资体系建设，借助国家及市级母基金引导社会资本投向早期潜力项目[22] - 安徽发布天使母基金群运营指引，建立返投认定机制，优化子基金考核评价体系[23]

股价表现 - 最新股价202.83元 较前一交易日上涨2.55元 涨幅1.27% [1] - 当日成交量30539手 成交金额6.18亿元 [1] - 8月11日主力资金净流入1924.37万元 近五日主力资金累计净流入115.03万元 [1] 业务构成 - 以中药制造为主 主要产品包括片仔癀系列药品及其他中成药 [1] - 业务涵盖医药制造 医药流通和日化产品等领域 [1] 投资动向 - 全资子公司片仔癀投资认缴出资2亿元参与投资高鑫润信基金 [1] - 基金目标募集规模10亿元 主要投资医疗健康领域 [1] - 投资方向包括药品 医疗器械 医疗健康上游供应链等 [1]

产品发行信息 - 国内首只药ETF联接基金于8月8日起独家首发，A类代码024985，C类代码024986 [1][3][4] - 该基金跟踪中证制药指数（代码932217），通过场内ETF（代码562050）实现投资 [4][19] - 基金采用发起式联接结构，由张放任基金经理，招商证券股份有限公司担任托管人 [19] 行业基本面与驱动因素 - 制药行业具备强刚需属性，受人口基数庞大、老龄化加速及人均GDP提升驱动 [5] - 2024年中国65岁以上人口比例达15.6%，进入中度老龄化社会，进一步扩大药品市场空间 [5] - 创新药作为新质生产力代表，受AI研发加速、出海爆发及政策支持等多重催化，有望推动行业价值重估 [5] - 国产创新药市场规模预计从2023年的2073亿元增长至2029年的1500亿元（统计口径为专利期内药品及公立医疗机构终端） [8][9] 指数结构与成分特征 - 中证制药指数聚焦化学药、生物药和中药三大纯制药子行业，不含CXO、医疗器械或医疗服务 [10][11] - 指数前十大成分股权重合计42.78%，覆盖恒瑞医药（化学药，权重14.91%，市值3743亿元）、片仔癀（中药，权重5.83%，市值1230亿元）等龙头 [13] - 行业分布中生物药品占比27%，化学药和中药为主要组成部分 [10] 历史表现与风险特征 - 近3年制药指数收益率为0.34%，近5年为-24.92%，自2011年基日以来累计收益125.20% [16] - 同期300医药指数近3年收益-25.03%，CS创新药指数近3年收益-15.19%，制药指数相对抗跌 [16] - 近3年制药指数年化波动率23.50%，最大回撤-29.53%，均低于300医药（波动率24.72%，回撤-43.41%）和CS创新药（波动率27.24%，回撤-44.48%） [16] - 指数当前点位处于2019-2020年初水平，估值性价比显著 [17] 产品设计与投资定位 - 基金业绩基准为中证制药指数收益率×95%加活期存款利率×5%，定位为R3中风险产品 [19] - 适合平衡型（C3）及以上投资者，通过联接基金形式提供一站式配置三大制药领域龙头的工具 [1][19]

公司投资动态 - 全资子公司片仔癀投资作为有限合伙人参与投资高鑫润信基金 主要投资领域为医疗健康 包含药品 医疗器械 医疗健康上游供应链及零部件 食品保健品 合成生物 化工材料 消费医疗等大健康相关领域 [1] - 2024年8月1日公告显示 片仔癀投资拟认缴出资2亿元投资漳州圆山大健康产业投资基金 [2] - 2024年4月公告显示 片仔癀投资拟认缴出资2亿元投资招盈基金 占基金总认缴出资额的19.98% [2] - 2023年3月公司拟发起设立片仔癀盈科生命大健康产业股权投资合伙企业 2024年11月公布进展 [2] - 本次投资与关联方漳州片仔癀资产经营有限公司 漳州市旅游投资集团有限公司共同投资 构成关联交易 [1] 财务表现 - 2024年营业收入107.9亿元 同比增长7.25% 归属净利润29.77亿元 同比增长6.42% [3] - 2024年毛利率下降至42.74% 上年同期为46.73% [3] - 2024年一季度营业收入31.42亿元 同比下降0.92% 归属净利润10亿元 同比增长2.59% [3] - 天然牛黄市场价格维持160万元/公斤高位 重要原材料成本上涨压缩利润空间 [3] 战略布局 - 投资产业基金为公司战略发展的前瞻性布局 借助专业投资机构资源加速医药产业发展 [1] - 通过投资基金涉足合成生物 消费医疗等新兴领域 探索新业务增长点 摆脱对传统核心产品过度依赖 [3] - 参与产业基金有助于拓展业务领域 提前布局大健康产业新兴领域 为未来增长奠定基础 [4] - 基金投资具有周期长 流动性低特点 面临较长投资回收期 资金回笼较慢 [4] 行业环境 - 国家药监局海关总署2025年4月发布行业政策变化 [3] - 公司密切关注原材料等行业政策变化 完善风险管理策略 做好重要原材料战略储备和经营管理降本增效工作 [3]

公司投资动态 - 片仔癀全资子公司片仔癀投资以自有或自筹资金认缴出资人民币2亿元参与高鑫润信基金 占基金目标募集规模20% [1] - 高鑫润信基金主要投资医疗健康领域 包含药品、医疗器械、医疗健康上游供应链及零部件、食品保健品、消费医疗等大健康相关领域 医疗健康以外领域投资占比不超过基金认缴出资规模10% [1] - 片仔癀通过投资并购拓展业务版图 此次投资基于大健康产业链上下游考虑 立足现有发展需求寻找新增长点 增强产业协同效应 [1] 行业发展趋势 - 2024年以来约40家中药上市公司参与设立或投资产业基金 累计投资金额达50亿元 [2] - 产业基金投资方向主要集中在中药创新研发、大健康产业拓展、医药流通渠道优化等方面 [2] - 龙头企业通过参股方式投资早期研发项目 通过科技战略赋能医药产业 避免陷入传统业务增长瓶颈 [3] 同业公司案例 - 白云山以自有资金出资14.985亿元参与设立广州广药基金二期股权投资合伙企业 占认缴出资总额99.9% [2] - 江中药业以自有资金认缴出资4000万元人民币参与设立华润医药产业投资基金二期 持有基金4%财产份额 [3] - 白云山产业基金围绕公司战略规划 投向医药、医疗器械、医疗服务等生物医药与健康领域 [3] 战略价值分析 - 产业基金模式可分散资金运用风险 提升资金使用效率 [3] - 布局产业基金可实现产业链上下游延伸挖掘 在医院外市场、大健康、新药等领域开拓新项目 [2] - 由龙头企业主导的产业基金投资将加速中药产业整合 在政策、技术和资本共振下提升行业集中度 [3]

产业基金投资 - 片仔癀全资子公司拟投资2亿元于高鑫润信大健康产业基金，占目标募集规模的20%，主要投资医疗健康领域，包括药品、医疗器械、食品保健品等，医疗健康以外领域投资不超过10% [1] - 公司表示此次投资为战略前瞻性布局，借助专业机构资源加速医药产业聚集，加强产业链整合能力，与关联方共同投资构成关联交易 [2] - 自2023年8月以来公司已多次参与投资基金，包括2024年8月投资2亿元于圆山大健康产业基金（占20%），2024年4月投资2亿元于招盈基金（占20%），2023年3月发起设立的片仔癀盈科基金已完成备案 [2][3] 战略动机 - 通过投资基金拓展业务领域，提升竞争力，加速医药产业聚集，加强产业链上下游整合能力 [3] - 借助专业投资机构优势，实现资源共享和优势互补，探索合成生物、消费医疗等新兴领域 [3] - 将闲置资金投入有潜力项目，获取投资收益，提高资金使用效率 [3] 财务表现 - 2024年公司营业收入107.9亿元（同比+7.25%），净利润29.77亿元（同比+6.42%），毛利率从46.76%降至42.74% [4] - 2025年一季度营业收入31.42亿元（同比-0.92%），净利润10亿元（同比+2.59%） [4] - 毛利率下降主要由于重要原材料成本上涨，天然牛黄价格维持160万元/公斤高位 [4] 未来规划 - 公司将密切关注原材料行业政策变化，完善风险管理策略，做好原材料战略储备和降本增效工作 [5] - 通过投资基金布局新兴领域，探索新业务增长点，减少对传统核心产品的依赖 [5] - 产业基金投资有助于建立产业链合作关系，促进主营业务发展，但面临投资周期长、流动性低等挑战 [5]

公司投资策略转变 - 公司2024年起显著加大私募投资力度 一年内连续投资四只基金 包括2024年9月圆山基金 2024年11月盈科健康基金 2025年3月招盈慧康基金及2025年8月高鑫润信基金 [2][4][7][8] - 公司通过全资子公司片仔癀投资以自有或自筹资金参与基金投资 单笔投资金额在2亿至2.9亿元之间 占基金比例20%-29% [2][4][7][8] - 投资方向集中在大健康产业领域 包括药品 医疗器械 医疗健康上游供应链 生物医药 中医药等 医疗健康以外领域投资占比不超过10% [4][8] 资金储备与收益状况 - 截至2024年末公司定期存款规模达65.54亿元 货币资金14.88亿元 两类资金合计占总资产45.85% [2][11] - 2024年利息收入仅3685.79万元 定期存款整体收益率0.56% 远低于合理投资回报水平 [2][11] - 现金储备低效沉淀促使公司寻求更高收益投资渠道 通过私募股权投资开辟新收益增长点 [2][11] 投资历史与近期加速 - 公司自2015年开始以LP身份参与私募投资 早期投资包括2015年上海清科宏锴基金9000万元 2016年漳州兴证片仔癀基金5957万元 2016年片仔癀丰圆群贤基金7500万元 [4][5] - 截至2023年末长期股权投资余额仅1.94亿元 2024年末增至4.12亿元 同比增长112.67% [5][8] - 2025年继续加速出资 3月投资招盈慧康基金2亿元 8月投资高鑫润信基金2亿元 [2][8] 投资业绩表现 - 通过圆山基金间接投资广生堂320万股 以116.53元/股计算 获得投资浮盈2.95亿元 [3][12] - 直接投资兴业银行账面价值从538.21万元升至7001.83万元 兴业证券从2.41亿元升至3.05亿元 [13] - 2024年持有华润双鹤 辽宁成大 兴业证券 兴业银行等上市公司股票 持股市值达3.96亿元 [8] 业务表现与转型动因 - 2024年营收107.88亿元同比增长7.25% 归母净利润29.77亿元同比增长6.42% 较2023年15.69%营收增速和13.15%利润增速明显放缓 [10] - 肝病用药毛利率67.91% 较2023年末减少10.88个百分点 主营业务承压明显 [10] - 2025年一季度营收31.42亿元同比下降0.92% 为近十年首次季度负增长 归母净利润10.00亿元同比增长2.59% [10] - 股价自2021年高位485.95元连续四年下行 2025年以来跌幅5.36% 同期上证指数上涨8.55% [10] 行业趋势 - 医药企业普遍通过做LP布局产业链 云南白药2024年11月认缴出资50亿元设立中医药大健康基金 贵州三力2024年12月认缴出资1.6亿元设立生物医药基金 [14] - 2025年3月上海生物医药并购基金规模46.60亿元落地 上海医药出资10亿元 2025年6月长春高新出资3.50亿元参与设立生物医药基金 [15] - 行业现金储备充裕 云南白药2024年末货币现金108.88亿元 九安医疗理财资金达200亿元 [15]

公司投资动态 - 片仔癀全资子公司片仔癀投资拟以自有或自筹资金认缴出资2亿元投资高鑫润信基金，占目标募集规模的20% [1] - 高鑫润信基金主要投资医疗健康领域，包括药品、医疗器械、食品保健品等，医疗健康以外领域投资占比不超过10% [4] - 本次投资为片仔癀战略发展的前瞻性布局，旨在加速医药产业聚集，加强产业链上下游整合能力 [4] - 本次投资构成关联交易，关联方包括漳州片仔癀资产经营有限公司和漳州市旅游投资集团有限公司 [4] 历史投资记录 - 2024年8月片仔癀投资拟出资2亿元投资漳州圆山大健康产业投资基金，占目标募集规模的20%，构成关联交易 [4] - 2024年4月片仔癀投资拟出资2亿元投资招盈基金，占目标募集规模的20% [5] - 2023年3月片仔癀拟发起设立片仔癀盈科基金，该基金已于2024年11月完成私募投资基金备案 [5] 投资动机分析 - 通过投资基金拓展业务领域，提前布局大健康产业新兴领域如合成生物、消费医疗等 [6] - 借助专业投资机构优势，加速医药产业聚集，加强产业链上下游整合能力 [4][5] - 将闲置资金投入有潜力项目，获取投资收益，提高资金使用效率 [6] 财务表现 - 2024年片仔癀营业收入107.9亿元，同比增长7.25%，归属净利润29.77亿元，同比增长6.42% [6] - 2024年毛利率下降至42.74%，上年为46.76% [6] - 2024年一季度营业收入31.42亿元，同比下降0.92%，归属净利润10亿元，同比增长2.59% [6] 行业专家观点 - 投资基金有助于公司拓展业务、提升竞争力，把控上下游资源，实现资源共享 [5][6] - 在业绩增速放缓背景下，投资新兴领域有助于探索新业务增长点，摆脱对传统核心产品的依赖 [6] - 产业基金运作能促进与产业链企业建立更紧密合作关系，促进主营业务发展 [7]