行业动态 - 造纸行业首封"反内卷"倡议书发布，广东省造纸行业协会倡议抵制低价无序竞争，鼓励企业自主透明定价 [1] - 造纸行业面临结构性产能过剩问题，产能扩张过快导致供需失衡加剧 [1] - 部分纸种如瓦楞纸、箱板纸和生活用纸消费量稳步增长，但整体产能扩张速度明显快于需求增长 [4] - 文化纸受数字化影响消费持续萎缩，白卡纸在近年大幅扩产后需求增长乏力 [4] - 生活用纸虽具刚性需求，但产能扩张速度快于消费量增长速度 [4] 供需状况 - 造纸行业产能利用率普遍偏低，部分品种甚至不足55% [4] - 行业整体处于周期性低谷，多个主要纸种月度开工负荷率持续处于低位或呈下滑趋势 [6] - 各类纸品的社会库存和企业库存维持高位，部分品种库存接近或超过近五年高点 [6] - 行业面临开工率下行与库存过剩的双重困境，显示供需失衡已步入典型的周期底部阶段 [6] 价格与盈利 - 多家纸企发布涨价函，玖龙纸业等7月以来已发起四次涨价 [7] - 今年以来纸企已在3月至4月、5月、7月三个时段密集发布涨价函，行业调价频率明显加快 [7] - 自2021年起中国主要纸种价格持续下跌，普遍回落至近五年低位 [7] - 瓦楞纸和白卡纸价格较高点几乎腰斩 [7] - 企业盈利空间被严重压缩，部分纸种价格已接近甚至低于现金成本 [7] 行业格局 - 晨鸣纸业自2023年底以来陷入债务危机，旗下多个基地被迫停产 [9] - 若晨鸣中长期退出主流市场，或将推动行业整体产能结构出清 [9] - 这一过程有望成为造纸行业供给侧结构性改革深化的重要转折点 [9] 机构关注 - 中泰证券推荐太阳纸业、仙鹤股份、博汇纸业、五洲特纸、山鹰国际、玖龙纸业、理文造纸、中顺洁柔 [13] - 太平洋证券建议关注林浆纸一体化龙头太阳纸业 [13] - 华安证券建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业 [13] 市场表现 - 造纸与包装指数7月以来震荡强势，8月第一个交易日逆势上涨1.15% [14]

回购方案 - 首次披露日为2025年6月25日[2] - 实施期限为2025年6月23日至12月22日[2] - 预计回购金额5亿至10亿元[2] - 回购价格不超过2.50元/股[3] 回购进展 - 累计已回购股数60,614,500股，占总股本1.11%[2] - 累计已回购金额117,188,020元[2] - 实际回购价格区间1.91元/股至1.96元/股[2] 资金情况 - 取得3亿元专项回购借款，期限36个月[4]

股权结构 - 控股股东及其一致行动人持股16.36亿股，占总股本29.90%[3] 股份质押 - 累计质押7.79亿股，占合计持股47.59%，占总股本14.23%[3] - 泰盛实业解质1亿股，占所持7.46%，占总股本1.83%[4] - 泰盛实业再质押1亿股，占所持7.46%，占总股本1.83%[5] 到期情况 - 未来半年到期4260万股，对应融资余额4600万元[8][9] - 半年至一年到期4.27亿股，对应融资余额3.29亿元[9] 其他 - 质押为泰茹汇融资担保，风险可控[9][10]

交易结构 - 公司拟以子公司广东山鹰100%股权和祥恒创意36.56%股权作价29.77亿元出资，与信达资本子公司共同设立总规模29.78亿元的合伙企业，公司认缴出资占比99.97% [1] - 合伙企业设立后，公司拟向东方资产等长期投资者转让份额不超过7.48亿元，转让完成后长期投资者合计持有25.09%份额，公司仍保持74.84%控制权 [1] - 东方资产指定方将认缴100万元作为普通合伙人加入合伙企业 [1] 资产质量与财务表现 - 广东山鹰2024年营收30.19亿元、净利润2513.8万元，2024年一季度营收7.31亿元、净利润1351.3万元 [2] - 祥恒创意2024年营收71.73亿元、净利润8154.34万元，2024年一季度营收16.82亿元、净利润1157.94万元 [2] - 公司称这两项资产为造纸和包装板块优质资产，交易资金将用于生产经营、研发投入及技改升级 [2] 战略动向 - 公司持续优化资产结构，2024年6月拟将祥恒创意51%股权转让给马鞍山国资旗下江东控股集团，目前正在推进 [2] - 坚持"回收—造纸—包装"一体化发展，2024年原纸产量724.01万吨（同比+6.71%），包装产量21.34亿平方米（同比+3.59%） [3] - 正从"资本拉动增长"向"运营拉动增长"转型，造纸板块全国七基地布局基本完成，未来重点强化精细化与数字化运营 [3] 新质生产力布局 - 2024年7月拟与子公司设立1亿元规模合伙企业，投资工业智能技术产品企业，目标实现造纸包装产业降本增效及财务回报 [3]

科创板IPO受理 - 科创板第五套上市标准重启后首家适用企业珠海泰诺麦博制药IPO获受理 该企业为创新生物制药企业 专注于血液制品替代疗法 目前主营业务产品尚未上市销售 该标准允许无营收和未盈利企业申请上市 [1] 上市公司资本运作 - 大悦城地产拟以每股0.62港元价格私有化回购 合计金额约29.32亿港元 涉及47.3亿股股份注销 完成后将申请撤销香港上市地位 [3] - 山鹰国际拟出资29.77亿元设立合伙企业 并引入中国东方资产等长期投资者 转让金额不超过7.475亿元 旨在推动纸包一体化业务发展 [15] - 神马股份拟以9.52亿元现金收购尼龙化工10.27%股权 持股比例将从61.79%提升至72.06% [18] 科技巨头市值表现 - 微软市值突破4万亿美元 成为全球第二家达到该市值的公司 股价单日上涨8% [3] - 英伟达为全球首家市值突破4万亿美元的公司 于7月9日达成该里程碑 [3] 贸易政策动态 - 特朗普签署行政令对多国征收"对等关税" 税率区间为10%至41% 其中对加拿大关税从25%上调至35% 于8月1日生效 [5] - 中美同意将已暂停的24%对等关税及反制措施展期90天 以稳定双边经贸关系 [10] 产业政策导向 - 国家发改委强调推进全国统一大市场建设 破除内卷式竞争 规范招商引资行为 促进民营经济发展 [8] - 国家医保局为高水平创新药设置价格稳定期 支持其获得高投入回报 并优化挂网流程加速新药上市 [10] - 粮食储备工作会议要求统筹收购与市场调控 推动夏粮和秋粮收购 促进粮食产业高质量发展 [10] 行业数据发布 - 2025年上半年国内游戏市场销售收入达1680亿元 同比增长14.08% 用户规模6.79亿 均创历史新高 [10] 企业合作与订单 - 三晖电气全资子公司签订机器人销售框架合同 2025-2027年计划销售总量不低于800台 加速商业化进程 [11][12] - 双汇发展与汇润食品合作 预计项目投产后年屠宰生猪100万头 年产值达17亿元 [12] - 巨一科技中标小鹏汇天飞行汽车工厂项目 将应用钢铝共融等创新技术助力量产 [19][20] 上市公司业绩与风险 - 中国石化预计上半年净利润201亿至216亿元 受原油价格下跌及市场竞争影响业绩同比下降 [14] - 南方路机提示股价异常波动 存在市场情绪过热和非理性炒作风险 [16] - 西藏旅游连续9日涨停累计涨幅135.98% 称可能申请停牌核查 [17] 企业治理变动 - 五矿证券总经理郑宇兼任董事长 实现"一肩挑" 其职业轨迹与公司深度关联 [13] 企业维权声明 - 东风柳汽回应卡车对撞测试 指责对方严重误导和侵权 保留追究法律责任的权利 [21]

交易核心内容 - 山鹰国际拟以子公司股权作价297,704.35万元出资设立合伙企业胜鹰企管 并引入东方资产等长期投资者 转让金额不超过7.475亿元 [1][3] - 交易旨在推动纸包一体化业务发展 增强可持续发展能力和核心竞争力 引入国有资本和保险资金 [1][3] - 交易完成后公司持有胜鹰企管74.84%份额 投资方合计持有25.09%份额 [3] 交易结构 - 公司以广东山鹰100%股权（作价217,704.35万元）和祥恒创意36.56%股权（作价80,000万元）出资 合计297,704.35万元 [3][13] - 鑫盛利保现金出资100万元（占0.03%）作为普通合伙人 [3][6] - 胜鹰企管总规模297,804.35万元 [3][7] 标的资产情况 - 广东山鹰为全资子公司 注册资本198,306.45万元 主营造纸及纸制品制造 [9][10] - 祥恒创意为间接全资公司 注册资本20,000万元 主营纸箱创意包装服务 [12] - 标的资产权属清晰 无抵押质押或司法限制 [13] 审批与执行 - 董事会以7票同意通过 无需股东大会批准 [5] - 不构成关联交易或重大资产重组 [1][5] - 授权管理层办理具体协议签署及登记手续 [5] 资金用途与影响 - 交易款项用于生产经营 新质生产力研发及生产线技改升级 [15] - 标的资产仍保留在合并报表范围内 不影响公司生产经营 [4][15]

股价表现 - 截至2025年7月31日15时0分，山鹰国际股价为1.89元，较前一交易日收盘价下跌0.03元，跌幅为1.56% [1] - 当日开盘价为1.92元，最高价1.92元，最低价1.88元，成交量为1433184手，成交额2.72亿元 [1] 公司业务与板块 - 公司主要从事造纸和包装业务，是国内重要的纸制品生产企业之一 [1] - 所属概念板块包括造纸印刷、安徽板块等 [1] 资本运作 - 公司拟以下属子公司股权作价29.77亿元出资设立芜湖胜鹰企业管理咨询合伙企业 [1] - 以转让合伙企业部分合伙份额的形式引入长期投资者，包括中国东方资产管理股份有限公司、财信吉祥人寿保险股份有限公司、信达资本管理有限公司和淄博恒铁投资合伙企业，转让金额合计不超过7.475亿元 [1] - 交易完成后，山鹰国际仍将持有合伙企业74.84%的份额 [1] 资金流向 - 2025年7月31日，山鹰国际主力资金净流出1886.96万元，占流通市值比为0.18% [2]

交易概述 - 山鹰国际拟以子公司股权作价297,704.35万元出资设立胜鹰企管，并引入东方资产、财信人寿、信达资本和淄博恒铁作为长期投资者，转让金额不超过7.475亿元 [1][2] - 交易旨在引入国有资本和保险资金，推动纸包一体化业务发展，增强公司可持续发展能力和核心竞争力 [1][2] - 交易已获董事会7票同意通过，无需股东大会批准，不构成关联交易或重大资产重组 [3][4] 合伙企业结构 - 胜鹰企管总规模297,804.35万元，山鹰国际以股权出资占99.97%，鑫盛利保以现金出资100万元占0.03% [2][6][7] - 交易后山鹰国际持有胜鹰企管74.84%份额，投资方合计持有25.16%份额 [2][13][14] - 鑫盛利保为普通合伙人，系信达资本全资子公司，注册资本9,000.722401万元，与公司无业务关联 [5][6] 标的资产详情 - 出资标的为广东山鹰100%股权（作价217,704.35万元）和祥恒创意36.56%股权（作价80,000万元） [2][11] - 广东山鹰2024年营收301,887.64万元，净利润2,513.80万元；2025年一季度营收73,140.10万元，净利润1,351.30万元 [9][10] - 祥恒创意2024年营收717,330.02万元，净利润8,154.34万元；2025年一季度营收168,194.64万元，净利润1,157.94万元 [10] - 两家公司股权权属清晰，无抵押或诉讼纠纷，均非失信被执行人 [10][11] 资金用途与影响 - 交易款项将用于生产经营、新质生产力研发投入及生产线技改升级 [14] - 胜鹰企管纳入公司合并报表范围，广东山鹰和祥恒创意仍保留在合并报表内，不影响现有经营结构 [2][14] - 交易通过引入长期资本强化纸包一体化战略布局 [1][2][14]

行业涨价动态 - 玖龙纸业自7月以来数次上调瓦楞纸报价 包括7月1日 10日 12日和24日宣布的第四次调价 8月1日起多个生产基地瓦楞纸 再生牛卡纸价格上调30元/吨 [1][3] - 山鹰国际7月24日起T纸价格上调30元/吨 江西理文造纸8月1日起B级纸 E级纸 芯纸价格统一上调30元/吨 湖北荣成纸业8月1日起所有纸种价格全面上调30元/吨 [1][4] - 瓦楞纸主要原料废旧黄板纸占总成本75% 截至7月23日废旧黄板纸日均价1482元/吨 较去年同期上涨2.75% [3] 成本与盈利分析 - 原材料成本上升是涨价主要因素 华东华南降雨及台风影响废纸供应 7月中旬纸厂采购价上调20-40元/吨 下旬东南沿海纸厂采购价再次上调20-30元/吨 [3] - 瓦楞纸行业理论毛利率承压 截至7月28日为3.42% 环比下滑1.24个百分点 [4] - 原料废纸供应偏紧支撑价格上移 成本压力或持续加大 8月中下旬国庆中秋订单释放可能推动纸价上涨 但毛利修复幅度有限 [4] 行业供需与竞争状况 - 2023-2024年造纸行业新增产能超1000万吨 主要集中在包装纸和文化纸领域 2024年纸制品消费量增速仅1.5% 供需失衡 [5] - 部分企业采取低价竞争策略导致行业内卷 广东省造纸行业协会发布行业首份反内卷倡议书 [2][5] - 倡议书提出杜绝低于成本倾销 抵制不正当手段套取补贴或抢占市场 鼓励基于真实成本 合理利润和市场供需自主透明定价 [2][6] 行业自律与升级倡议 - 呼吁审慎评估市场容量 避免盲目扩张同质化低端产能 资源投向技术改造与升级 替换高能耗低效率设备 采用自动化数字化生产技术 [6] - 鼓励竞争重心从拼价格转向拼质量 服务 创新 开发高附加值产品 参与标准建设 通过高标准引领高质量发展 [6] - 倡导构建行业自律协同机制 诚信经营抵制恶性竞争 维护健康上下游合作关系 公平交易如合理缩短账期 杜绝恶意拖欠货款 加强行业信息交流共享 [7]

交易结构 - 公司以广东山鹰100%股权和祥恒创意36.56%股权出资设立胜鹰企管 总规模297,804.35万元 其中公司认缴出资297,704.35万元占比99.97% 鑫盛利保现金认缴100万元占比0.03% [1] - 东方资产、财信人寿、信达资本、淄博恒铁或其指定方拟以不超过7.475亿元购买公司持有的胜鹰企管份额 同时东方资产指定方认缴100万元作为普通合伙人加入 [2] - 交易完成后公司持有胜鹰企管74.84%份额 投资方合计持有25.09%份额 [2] 资产与控制权 - 胜鹰企管直接持有广东山鹰100%股权和祥恒创意36.56%股权 [2] - 公司及全资子公司上海山鹰私募基金管理有限公司仍持有祥恒创意剩余股权 [2] - 广东山鹰和祥恒创意仍在公司合并报表范围内 [2] 战略目的 - 引入长期投资者推动纸包一体化业务发展 [1] - 增强公司可持续发展能力和核心竞争力 [1]