报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 可控核聚变性能优异、Q值提升、产业化资本加速，是未来发电能源优选；2025年技术突破与招标加速，“十五五”期间进入密集资本开支期；产业链核心价值量在中游设备，磁体环节最大；看好“十五五”期间资本开支加速释放周期，建议关注相关设备公司投资机会 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、可控核聚变——人类的终极能源 - 核聚变具有高能量密度、原料易得、布置灵活、安全环保等优点，能量源于聚变质量亏损，通过约束氢核实现反应 [13][14] - Q值与聚变三重积显著增加，Q值决定商业化进程，目前Q值不断提升，使商业化可控核聚变成为可能 [16][20] - 磁约束方案安全经济，占62%核聚变装置市场份额，托卡马克装置占比48%，有望成为主流方案 [22][27] - 全球可控核聚变技术里程碑事件频发，投资额持续增高，2024年行业累计融资金额超71亿美元，多数公司预计2031 - 2035年实现商业化 [28][31][33] 二、技术突破+招标加速，“十五五”期间产业进入实验堆批量建设阶段 - 行业处于实验堆建设阶段，国内由中科院、中核集团主导，“十五五”期间多数实验堆项目预计实现，单个投资几十亿，资本开支上行趋势明确 [36][38] - 高温超导材料突破提升磁场强度和Q值，2025年能量奇点公司经天磁体产生21.7特斯拉磁场；EAST项目实现1亿摄氏度1000秒“高质量燃烧”，助力商业化落地 [45][49] - BEST项目提前启动总装，有望2027年实现“人造太阳”点火；中科院合肥等离子体研究所进入密集招标期，招标金额多为几千万级，印证板块景气度 [51][57] 三、产业链核心价值量在中游设备，磁体环节价值量最高 - 核聚变产业链包括上游材料、中游设备和下游核电应用，中游设备处于资本开支密集阶段，包括磁体、偏滤器等，上游磁材壁垒较高 [60] - 以FIRE项目为例，反应堆成本近12亿美元；ITER反应堆中磁体价值量占比28%，为最大环节 [63][66] 四、投资建议 - 合锻智能是色选机和液压机供应商，收入增长，与聚变新能签约承接BEST项目真空室等部件制造任务 [69][74] - 联创光电布局多业务板块，25Q1营收和利润双增长，是高温超导磁体稀缺标的，有望受益行业趋势 [76][82] - 国光电气负责偏滤器、第一壁等生产，营收和利润承压，但作为核心供应商有望受益行业发展，核工业设备营收占比上升，研发投入增加 [83][88][91] - 精达股份参股上海超导18.3%，上海超导产品性能优异，有望承担核聚变反应堆核心上游角色 [99] - 永鼎股份营收增长，新增超导及铜导体业务占比超10%，签订超导带材合同，为二代高温超导带材应用做准备 [102][110] - 兰石重装25Q1收入高增长但盈利能力承压，交付CFETR热交换器，核能领域订单增长，业绩贡献有望加大 [113][118] - 王子新材25Q1营收和利润双增长，控股子公司宁波新容实现核聚变磁体电源系统电容订单交付，预计迎来高增长 [123][127]

行业表现 - A股铜缆高速连接板块呈现反覆活跃态势 [1] - 沃尔核材封板涨停 [1] - 长飞光纤、神宇股份涨幅超过6% [1] - 宝胜股份、鑫科材料、鼎通科技、瑞可达、精达股份等公司股价跟涨 [1] 公司表现 - 沃尔核材表现最为强劲，实现封板涨停 [1] - 长飞光纤和神宇股份涨幅显著，均超过6% [1] - 宝胜股份、鑫科材料、鼎通科技、瑞可达、精达股份等公司股价跟随行业上涨 [1]

权益分派 - 公司2024年度每10股派发0.5元现金红利（含税）[4] 转债转股价格 - “精达转债”修正前转股价格为3.40元/股[3] - “精达转债”修正后转股价格为3.35元/股[5] 转债转股时间 - 精达转债2025年5月7 - 13日停止转股，14日起恢复转股[8] 转债复牌时间 - 精达转债可转债转股复牌停牌终止日为2025年5月13日，复牌日为14日[3] - “精达转债”转股价格调整实施日期为2025年5月14日[5]

利润分配 - 2024年以2149157866股为基数，每股派0.05元，共派107457893.30元[4] 时间安排 - A股股权登记日2025/5/13，除权（息）日和发放日2025/5/14[3][5] 税收政策 - 不同股东类型按不同税率扣税[7][8][9] 发放方式 - 无限售委托中国结算上海分公司派发，部分公司自行发放[6] 方案审议 - 利润分配方案经2025年4月16日股东大会通过[3]

公司财务数据 - 2025年第一季度财务报表未经审计 [3] - 合并资产负债表显示2025年3月31日总资产为328,307.68万元（铜陵精达漆包线有限公司）[9] - 合并利润表显示2025年1-3月营业收入为194,061.65万元（铜陵精达漆包线有限公司）[9] - 2025年1-3月净利润为3,030.23万元（铜陵精达漆包线有限公司）[9] 子公司经营情况 - 铜陵精达漆包线有限公司2024年度营业收入770,681.87万元，净利润12,525.26万元 [9] - 广东精达漆包线有限公司2024年度营业收入410,950.73万元，净利润6,029.02万元 [12] - 铜陵顶科线材有限公司2024年度营业收入267,390.41万元，净利润6,142.59万元 [16] - 广东精迅特种线材有限公司2024年度营业收入72,124.34万元，净利润3,638.72万元 [20] 担保情况 - 公司累计对外担保额度为343,232万元，占最近一期净资产的58.28% [7][23] - 被担保人包括天津精达、广东精迅、铜陵精达等7家全资子公司及孙公司 [7][8] - 担保主要用于满足业务发展及日常经营资金需求 [8] - 公司没有逾期的对外担保 [7][23] 子公司基本信息 - 铜陵精达漆包线有限公司成立于2008年4月10日，注册资本40,000万元 [8] - 广东精达漆包线有限公司成立于2002年9月16日，注册资本19,379.283868万元 [11] - 铜陵顶科线材有限公司成立于2001年6月15日，注册资本10,000万元 [16] - 铜陵科锐新材制造有限公司成立于2022年12月12日，注册资本4,000万元 [18] 董事会意见 - 董事会认为担保有利于下属公司持续发展，符合公司及全体股东利益 [22] - 担保风险可控，被担保人经营状况良好 [21] - 担保行为不存在损害中小股东利益的情形 [22]

整体财务关键指标同比变化 - 本报告期营业收入55.27亿元，上年同期45.30亿元，同比增长22.00%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.25亿元，上年同期1.09亿元，同比增长14.80%[4] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额3.99亿元，上年同期 -5.09亿元，同比增长178.36%[4] - 本报告期末总资产130.64亿元，上年度末126.27亿元，较上年度末增长3.47%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益58.88亿元，上年度末57.59亿元，较上年度末增长2.24%[5] - 2025年第一季度营业总收入为55.27亿元，2024年第一季度为45.30亿元，同比增长22%[18] - 2025年第一季度营业总成本为53.70亿元，2024年第一季度为43.92亿元，同比增长22%[18] - 2025年第一季度净利润为1.31亿元，2024年第一季度为1.12亿元，同比增长16%[19] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为1.25亿元，2024年第一季度为1.09亿元，同比增长15%[19] - 2025年第一季度基本每股收益为0.06元/股，2024年第一季度为0.05元/股，同比增长20%[20] - 2025年资产总计为130.64亿元，2024年为126.27亿元，同比增长3%[15] - 2025年负债合计为70.40亿元，2024年为67.37亿元，同比增长4%[16] - 2025年所有者权益合计为60.24亿元，2024年为58.90亿元，同比增长2%[16] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计699.91万元，其中计入当期损益的政府补助721.68万元[6][8] 资产项目变动比例及原因 - 交易性金融资产变动比例100.00%，因购买理财产品增加所致[8] - 在建工程变动比例242.97%，因设备改造支出增加所致[8] - 应付账款变动比例77.48%，因应付货款增加所致[8] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数112,807[10] - 华安财产保险股份有限公司－传统保险产品持股195,395,729股，比例9.09%[11] - 乔晓辉持股170,000,000股，比例7.91%，质押114,000,000股[11] - 李光荣持股83,333,333股，比例3.88%，质押13,000,000股[11] 特定时间点资产数据对比 - 2025年3月31日货币资金为1,319,700,335.71元，2024年12月31日为1,117,554,428.04元[14] - 2025年3月31日交易性金融资产为82,324,000.00元，2024年12月31日无此项[14] - 2025年3月31日应收票据为1,851,021,183.15元，2024年12月31日为1,782,709,041.42元[14] - 2025年3月31日应收账款为4,030,498,843.16元，2024年12月31日为4,075,005,086.78元[14] - 2025年3月31日存货为1,917,782,522.92元，2024年12月31日为1,780,064,213.26元[14] - 2025年3月31日流动资产合计10,234,013,401.47元，2024年12月31日为9,809,750,311.28元[14] - 2025年3月31日在建工程为45,230,156.24元，2024年12月31日为13,187,909.23元[14] 特定资产同比情况 - 2025年商誉9744.37万元，与2024年持平[15] - 2025年长期待摊费用为207.88万元，2024年为223.46万元，同比下降7%[15] 第一季度现金流量相关数据对比 - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为59.0258248252亿元，2024年同期为45.7704438439亿元[21] - 2025年第一季度收到的税费返还为990.886128万元，2024年同期为952.00646万元[21] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为59.6235648649亿元，2024年同期为46.1128733671亿元[21] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为3.9867668711亿元，2024年同期为 - 5.0876194945亿元[22] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为2.7228344013亿元，2024年同期为3.2341589137亿元[22] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 1.2288658026亿元，2024年同期为 - 1.1035011363亿元[22] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计为11.2030336747亿元，2024年同期为14.2909942096亿元[22] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为677.095632万元，2024年同期为7.029117263亿元[22] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为2.7975397315亿元，2024年同期为8127.219318万元[22] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为9.9267800301亿元，2024年同期为11.1761673419亿元[22]

业绩数据 - 铜陵精达漆包线2024年营收770,681.87万元，净利润12,525.26万元；2025年1 - 3月营收194,061.65万元，净利润3,030.23万元[4][5] - 广东精达漆包线2024年营收410,950.73万元，净利润6,029.02万元；2025年1 - 3月营收106,439.06万元，净利润1,604.35万元[6] - 天津精达漆包线2024年营收270,718.46万元，净利润5,445.71万元；2025年1 - 3月营收67,895.95万元，净利润1,385.76万元[8] - 铜陵精达新技术开发2024年营收199,998.56万元，净利润5,903.46万元；2025年1 - 3月营收56,708.94万元，净利润1,436.68万元[9][10] - 铜陵顶科线材2024年营收267,390.41万元，净利润6,142.59万元；2025年1 - 3月营收70,801.13万元，净利润400.84万元[12] - 铜陵科锐新材制造2024年末营收64126.71万元，净利润276.23万元；2025年1 - 3月营收10860.25万元，净利润79.85万元[13][14] - 广东精迅特种线材2024年末营收72124.34万元，净利润3638.72万元；2025年1 - 3月营收16877.47万元，净利润968.50万元[15] 资产数据 - 铜陵精达漆包线2024年末资产347,529.64万元，净资产90,701.16万元；2025年3月末资产328,307.68万元，净资产93,758.13万元[4][5] - 广东精达漆包线2024年末资产214,644.78万元，净资产65,958.91万元；2025年3月末资产187,379.31万元，净资产67,577.77万元[6] - 天津精达漆包线2024年末资产119,693.33万元，净资产34,668.25万元；2025年3月末资产118,589.81万元，净资产36,063.39万元[8] - 铜陵精达新技术开发2024年末资产85,650.94万元，净资产31,152.72万元；2025年3月末资产103,269.02万元，净资产32,589.40万元[9][10] - 铜陵科锐新材制造2024年末资产12140.91万元，净资产4223.86万元；2025年3月末资产11127.71万元，净资产4303.72万元[13][14] - 广东精迅特种线材2024年末资产39348.65万元，净资产23895.26万元；2025年3月末资产36304.292万元，净资产24874.83万元[15] 担保数据 - 截至2025年4月28日及公告日，公司累计对外担保额度343,232万元，占最近一期净资产588,974万元的58.28%[2][19] - 公司为全资子公司、孙公司担保风险可控，符合日常经营需要[16] - 董事会认为公司为子公司、孙公司担保有利于其发展，符合股东利益[17] - 公司没有逾期的对外担保[19] 公司信息 - 铜陵科锐新材制造成立于2022年12月12日，注册资本4000万元[13] - 广东精迅特种线材成立于2011年1月17日，注册资本13503.8617万元[15]

利润分配 - 公司2024年年度利润分配为每10股派现0.50元（含税）[4] - 方案于2025年4月16日经股东大会审议通过[4] 可转债转股 - “精达转债”2025年5月7日开始停牌，期间停止转股[3][5] - 公司5月8日发布权益分派和转股价格调整公告[5] - 欲享受权益分派可在5月6日（含）前转股[5]

评级情况 - 前次债券和主体评级均为"AA"，评级展望稳定，时间2024年4月12日，机构联合资信[2] - 本次债券和主体评级均为"AA"，评级展望稳定，时间2025年4月17日，机构联合资信[2] - 本次评级结果较前次无变化[2]

信用评级与债券发行 - 公司主体长期信用等级和可转换公司债券信用等级均为AA，评级展望稳定[4] - 本次债券发行规模不超112622.00万元，期限6年，用于多项目及补充流动资金[9] 业绩数据 - 2022 - 2024年营业总收入年均复合增长率12.80%，利润总额年均复合增长率19.63%[14] - 2024年营业总收入223.23亿元，同比增长24.67%，利润总额同比增长31.37%[76] 用户数据 - 截至2024年底在职员工3838人，合并范围内子公司26家[24] 未来展望 - 本次债券募投项目所得税后内部收益率分别为12.11%、12.42%、12.64%和14.71%，投资回收期（含建设期）均超7年[15] 新产品和新技术研发 - 推进4万吨新能源产业铜基电磁线等多个新能源相关项目建设[37] 市场扩张和并购 - 现金收购四个子公司少数股东10%股权，持股达100%[72] 其他新策略 - 转股价格向下修正、有条件赎回、有条件回售设定相应条件[30][32][33]