中美关税战背景与现状 - 中美关税战已持续八年，被《华尔街日报》称为21世纪最复杂经济博弈，中国以不妥协不退缩姿态应对 [1] - 美国自2018年对340亿美元中国商品加征关税开始，到2025年已扩展至AI芯片、新能源等科技封锁领域 [1] - 中国在高端制造领域实现逆势增长，2024年国家级先进制造业集群规模突破80家 [1] - 工业机器人、新能源汽车、5G设备等"新三样"2024年出口额同比增长超30% [1] 中国制造业全产业链优势 - 中国是唯一拥有联合国产业分类全部39个工业大类的国家 [1] - 中国制造业增加值占全球比重从2017年26%跃升至2024年32% [1] - 长三角地区高端装备产业集群贡献全球60%光伏组件和40%工业机器人产能 [1] - 完整产业链使中国制造在关税战中保持成本可控供应稳定的主动权 [1] 制造业数智化转型成效 - 2024年智能制造试点示范项目生产效率平均提升45%，运营成本降低30% [2] - 江苏万恒铸业通过U9 cloud系统将产品研发周期从90天压缩至23天，订单交付准时率提升至98% [2] - 英杰食品自动化立体冷库库容达2万吨，18条全自动生产线日产400吨产品 [2] - 英杰食品通过U9 cloud系统实现销售下单效率提升200%，成本核算周期从5-10天缩短至3-5天 [2] 产业链协同与全球化竞争 - 库斯家具通过U9 cloud跨国协同平台实现广州总部与越南工厂实时联动，海外订单响应速度提升70% [3] - 用友U9 cloud服务近万家制造企业，覆盖52个细分行业 [6] - 奥音科技替换Oracle系统后45天完成系统切换，准时交货率提升至100% [6] - 中建环能通过U9 cloud构建集团统一平台，财务报表编制效率提升75%，项目成本核算时间从5天压缩至2天 [6] 成本控制与效率提升 - U9 cloud多成本核算体系帮助蓝想环境将成本核算颗粒度细化到每道工序，年节约费用超2000万元 [5] - 某新能源企业借助U9 cloud智能排产系统将设备利用率从65%提升至89%，相当于再造1.5个工厂 [5] - 科华控股通过U9 cloud加智能车间技术，运营成本降低20%，产品不良率下降30% [6] 全球市场地位与竞争力 - 特斯拉上海工厂每小时下线76台整车 [7] - 大疆农业无人机占据全球70%市场份额 [7] - 河南开封仪表传感器装上德国西门子生产线 [7] - 寰泰储能系统通过U9 cloud实现全球运维 [7] 制造业转型战略方向 - 中国制造从世界工厂向全球智造中心转型 [1] - 通过全产业链优势加数智化转型构筑护城河 [1] - 以系统化创新重构全球产业链话语权 [1] - 用数智化构筑他国难以颠覆的代差优势 [7]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50核心数据 - 2025年4月21日中国科技互联网公司市值前50名榜单发布 涵盖电商、半导体、新能源汽车、软件服务等多个细分领域 [1][3][4][5] 头部企业市值分布 - 京东以504.58亿美元市值位列第8 成为电商领域代表企业 [3] - 中芯国际以473.13亿美元市值排名第9 位居半导体行业首位 [3] - 新能源汽车领域理想汽车247.49亿美元（第12）、小鹏汽车173.41亿美元（第16）、蔚来79.71亿美元（第21）形成梯队分化 [3] 中游企业竞争格局 - 内容平台方面 快手-W以277.81亿美元位列第11 哔哩哔哩67.76亿美元排名第23 [3] - 软件服务企业集中涌现 宝信软件106.16亿美元（第19）、用友网络65.02亿美元（第26）、金山软件62.85亿美元（第28） [3][4] - 教育板块新东方73.29亿美元（第22）、好未来59.34亿美元（第29）进入榜单 [3][4] 细分领域代表企业 - 人工智能企业科大讯飞市值142.5亿美元排名第18 [3] - 金融科技同花顺196.24亿美元（第15）、奇富科技49.57亿美元（第36） [3][4] - 游戏公司三七互娱47.38亿美元（第39）、昆仑万维52.04亿美元（第33）、恺英网络48.54亿美元（第38） [4] - 物流企业中通快递151.32亿美元位列第17 [3] 市值区间分布特征 - 200亿美元以上企业共7家 100-200亿美元区间包含腾讯音乐（210.91亿）、中通快递等5家企业 [3] - 50-100亿美元区间聚集17家企业 包括唯品会（64.15亿）、好未来等 [3][4] - 50亿美元以下企业21家 最低入围门槛为光环新网34.28亿美元 [5]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为2081人[3] - 出席会议股东所持表决权股份总数为1664551768股，占比48.7138%[3] 议案表决情况 - 《公司2024年度董事会工作报告》等多项议案A股同意票数及比例公布[6][8][9][10][11] - 议案8、9为特别决议事项获三分之二以上通过[17] - 除议案8、9外10项议案，1项关联交易议案关联股东回避，其余获二分之一以上通过[17] 其他信息 - 本次股东大会见证律所是北京市天元律师事务所，见证律师为张征、邵丹银[18] - 律师认为股东大会召集、召开等程序合法有效[18] - 公告由用友网络董事会发布，日期为2025年4月19日[20]

股东大会召集与召开 - 公司第九届董事会于2025年3月27日决议召集2024年年度股东大会，3月29日发出通知[4] - 本次股东大会现场会议于2025年4月18日14:00召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[5] 股东出席情况 - 出席本次股东大会的股东及代理人共2081人，持有表决权股份1664551768股，占公司股份总数48.7138%[6] - 出席现场会议的股东及代表共10人，持有表决权股份1553717276股，占公司股份总数45.4703%[7] - 参加网络投票的股东共2071人，持有表决权股份110834492股，占公司股份总数3.2435%[7] - 中小投资者2076人，代表表决权股份数110879592股，占公司股份总数3.2449%[7] 议案表决情况 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意票1661738433股，占比99.8309%[12] - 《公司2024年度利润分配方案》中小投资者同意票107977103股，占比97.3823%[16] - 《公司2024年年度报告及摘要》中小投资者同意票107955548股，占比97.3629%[17] - 《公司关于2024年度董事薪酬情况及2025年度薪酬方案的议案》中小投资者同意票107767237股，占比97.1930%[18] - 《公司关于2024年度监事薪酬情况及2025年度薪酬方案的议案》同意1661591994股，占比99.8221%等[19] - 《公司关于变更注册资本的议案》同意1661887501股，占比99.8399%等[20] - 《公司关于修订<公司章程>的议案》同意1661957790股，占比99.8441%等[21] - 《公司关于选举公司第九届董事会董事候选人的议案》同意1659174469股，占比99.6769%等[22] - 《公司关于使用部分闲置自有资金进行存款业务暨关联交易的议案》同意236182974股，占比98.8380%等[23] - 《公司关于拟注册发行中期票据的议案》同意1659761990股，占比99.7122%等[25] 股东大会结果 - 本次股东大会表决程序、表决结果合法有效[26] - 公司本次股东大会召集、召开程序符合规定，出席人员及召集人资格合法有效[27]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][31] 报告的核心观点 - 核心产品BIP3占比提升，AI产品有望推动业绩复苏，公司利润影响因素逐步出清，业绩表现有望逐步修复 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 全年业绩情况 - 2024年公司实现收入91.53亿元，同比-6.57%，归母净利润-20.61亿元，同比-113.13%；单Q4收入34.15亿元，同比-16.48%，归母净利润-6.06亿元，同比-1058.37% [1][9] - 收入承压因部分客户需求阶段性延后和推进订阅业务模式；利润还受人员调整、减值损失等非经常因素影响 [1] 核心产品与客户情况 - 2024年云服务业务收入68.5亿元，核心产品BIP3收入31.4亿元，占整体收入比例同比+2.4个百分点 [2] - 中型企业云服务收入同比增长7.9%，YonSuite续费率提升至95%；小微企业云订阅收入6.6亿元，同比+34.1%，净利润同比翻倍；大型企业客户YonBIP续费率达91.5%，一级央企新增签约7家，累计签约达44家 [2] - 公司合同负债为30.5亿元，同比+8.8%，云业务相关合同负债为27.8亿元，同比+13.0%，订阅相关合同负债为23.1亿元，同比+25.9% [2] 海外业务与AI产品情况 - 2024年海外业务收入同比增长超50%，新设立越南、日本、德国等子公司，助力中企出海，在40多个国家和地区累计交付1300家海外客户 [3] - 发布企业服务垂类大模型YonGPT2.0，覆盖100多个场景，在头部客户落地；核心产品BIP3发布R5及R6版本，加强AI融合等能力，实现资源消耗同比降低50%、运维成本节省30% [3] 盈利预测假设前提 - 软件业务：2024年受宏观经济等因素影响承压，随着大客户导入和核心产品放量，预计2025 - 2027年增速分别为5.84%/6.77%/8.08% [22] - 云服务业务：2024年下游市场需求放缓，公司推进订阅业务模式有短期影响，随着业务模式转变和核心产品优化，预计2025 - 2027年增速分别为9.87%/10.29%/12.72% [23] - 其他业务：随着数字化推进，相关业务收入稳定，公司向核心业务靠拢，预计2025 - 2027年增速分别为10%/8%/5% [23] - 毛利率：业务、组织模式改革不利影响减小，全面拥抱AI优化产品矩阵，预计2025 - 2027年总营业收入毛利率分别为52.67%/56.32%/58.53% [24] 费用率假设 - 期间费用率：主营软件与云服务业务，管理与研发费用占比高，近年组织模式升级抬高费用率，未来有望控制 [27] - 销售费用率：2024年销售人员数量下滑，未来基本保持稳定，预计2025 - 2027年分别为23.68%/21.43%/19.58% [27] - 管理费用率：近三年得到合理控制，人员结构调整完毕后将优化管理体系和管控费率，预计2025 - 2027年分别为10.81%/9.94%/9.53% [28] - 研发费用率：主营业务处于AI转型关键阶段，客户市场稳定后有望下调，预计2025 - 2027年分别为21.93%/20.25%/18.32% [28] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及关键财务与估值指标 [37]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][31] 报告的核心观点 - 核心产品BIP3占比提升，AI产品有望推动业绩复苏，公司利润影响因素逐步出清，业绩表现有望逐步修复 [1][4][31] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入91.53亿元，同比-6.57%，归母净利润-20.61亿元，同比-113.13%；单Q4收入34.15亿元，同比-16.48%，归母净利润-6.06亿元，同比-1058.37% [1][9] - 收入承压因部分客户需求阶段性延后和推进订阅业务模式，利润还受人员调整、减值损失等非经常因素影响 [1][9] 核心产品与客户情况 - 2024年云服务业务收入68.5亿元，核心产品BIP3收入31.4亿元，占整体收入比例同比+2.4个百分点 [2] - 中型企业云服务收入同比增长7.9%，YonSuite续费率提升至95%；小微企业云订阅收入6.6亿元，同比+34.1%，净利润同比翻倍；大型企业客户YonBIP续费率达91.5%，一级央企新增签约7家，累计签约达44家 [2] - 合同负债为30.5亿元，同比+8.8%，云业务相关合同负债为27.8亿元，同比+13.0%，订阅相关合同负债为23.1亿元，同比+25.9% [2] 海外业务与AI产品情况 - 2024年海外业务收入同比增长超50%，新设立越南、日本、德国等子公司，助力中企出海，在40多个国家和地区累计交付1300家海外客户 [3] - 发布企业服务垂类大模型YonGPT2.0，覆盖100多个场景，在头部客户落地；核心产品BIP3发布R5及R6版本，加强AI融合等能力，实现资源消耗同比降低50%、运维成本节省30% [3] 盈利预测 - 假设软件业务2025 - 2027年收入增速分别为5.84%/6.77%/8.08%；云服务业务收入增速分别为9.87%/10.29%/12.72%；其他业务收入增速分别为10%/8%/5% [22][23] - 预计2025 - 2027年总营业收入的毛利率分别为52.67%/56.32%/58.53% [24] - 受下游需求变化影响，预计2025 - 2027年归母净利润-5.54/2.56/10.51亿元 [4][31] 费用率假设 - 预计2025 - 2027年销售费用率分别为23.68%/21.43%/19.58%；管理费用率分别为10.81%/9.94%/9.53%；研发费用率分别为21.93%/20.25%/18.32% [27][28] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标预测数据 [37]

文章核心观点 公司计划于2025年4月22日举行2024年度业绩说明会，就经营成果、财务状况等投资者关心的问题进行交流 [2] 说明会类型 - 以视频结合网络文字互动形式召开，针对2024年度经营成果及财务指标与投资者互动交流，回答普遍关注问题 [3] 说明会召开的时间、地点 - 时间为2025年04月22日15:00 - 16:00 [2][4] - 地点是上海证券交易所上证路演中心（网址：https://roadshow.sseinfo.com/） [2][4] - 召开方式为视频和网络文字互动 [2][4] 参加人员 - 公司董事长兼总裁王文京、董事兼财务总监吴政平、独立董事张瑞君、周剑、王丰、董事会秘书齐麟及相关部门人员 [4] 投资者参加方式 - 2025年04月22日15:00 - 16:00，通过互联网登录上证路演中心在线参与，公司及时答疑 [5] - 2025年04月15日至04月21日16:00前，可登录上证路演中心网站首页点击“提问预征集”栏目或通过公司邮箱ir@yonyou.com提问，公司在说明会上回答普遍关注问题 [2][5] 联系人及咨询办法 - 联系人是管曼曼、刘小未 [6] - 电话为010 - 62436838 [6] - 邮箱是ir@yonyou.com [6] 其他事项 - 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看召开情况及主要内容 [7]

报告与会议时间 - 公司2025年03月29日发布2024年度报告[3] - 投资者可在2025年04月15日至04月21日16:00前提问[3] - 2024年度业绩说明会于2025年04月22日15:00 - 16:00举行[3][5] 会议信息 - 说明会以视频结合网络文字互动形式召开[4][5][6] - 说明会地点为上海证券交易所上证路演中心[5][6] - 参加人员有董事长兼总裁王文京等[6] - 投资者可在2025年04月22日15:00 - 16:00在线参与说明会[7] 联系方式 - 联系人是管曼曼、刘小未[8] - 联系电话为010 - 62436838[8] - 邮箱为ir@yonyou.com[3][7][8]

核心观点 - 国产软件巨头用友网络2024年业绩遭遇重创，营收下滑6.6%至91.53亿元，归母净利润亏损20.61亿元，同比扩大113%，创上市以来最大亏损纪录 [2][3][4] - 云服务业务作为公司支柱收入占比超7成，但增速明显放缓且2024年首次出现负增长(-3.4%)，三大客户群体收入全线萎缩 [4][5] - 公司面临毛利率连续7年下滑(从2017年71.43%降至2024年47.54%)、现金流恶化(经营活动现金流净额-2.74亿元，同比暴跌202.37%)等结构性挑战 [5][9] - 创始人王文京5年内第2次重回一线担任总裁，近5年已更换4次总裁，反映管理层动荡与战略焦虑 [10][11][14] 业务表现 - 云服务业务收入增速持续放缓：2021年55.5%、2022年19.4%、2023年11.6%、2024年-3.4%，收入从2023年70.91亿元降至2024年68.5亿元 [4] - 三大客户群体收入全线下滑：大型企业客户收入58.64亿元(-10%)，核心产品YonBIP续费率下滑1.4个百分点至91.5%；中型企业客户收入12.51亿元(-9.7%)；政府与公共组织收入9.07亿元(-7.7%) [4][5] - 云转型战略推进导致毛利率持续下滑，2024年毛利率47.54%较2023年再降3.19个百分点 [5] 财务与运营 - 2024年亏损加剧因素包括：裁员补偿金增加1.42亿元，研发无形资产摊销增加3亿元，投资损失增加6934万元，资产减值损失5.25亿元(同比+123%) [7][8] - 2023年组织变革推高成本：销售费用27.43亿元(+22.7%)创上市新高，研发费用21.06亿元(+20.09%) [7] - 2024年裁员3666人至2.13万人，但裁员补偿反致管理费用增长10.14%至12.2亿元 [7] 管理层变动 - 创始人王文京2025年4月再次接任总裁，这是其5年内第2次"出山"，此前2019-2021年、2024年曾两度交棒 [10][12][14] - 2024年1月-2025年3月期间经历陈强兵、黄陈宏两任总裁更替，高管层持续动荡 [12][14] - 公司称全球化2.0是重要战略，但黄陈宏上任不足3月即卸任，战略执行存在不确定性 [14]

文章核心观点 - 2024年用友网络业绩重创，营收下滑且亏损加剧，云服务业务增长乏力、三大客户群体收入全线下滑，公司采取裁员、换帅举措，创始人王文京重回一线，其能否带领公司走出困境有待观察 [1] 分组1：业绩下滑情况 - 2024年公司收入首次下滑，创下上市以来最大亏损纪录，营业收入91.53亿元，同比下滑6.6%，归母净利润-20.61亿元，同比亏损扩大113% [2] - 云服务业务增速明显放缓，2021 - 2024年收入分别为53.2亿元、63.53亿元、70.91亿元、68.5亿元，同比增速分别为55.5%、19.4%、11.6%、 - 3.4% [2] - 2024年三大客户群体收入全线下滑，大型企业客户业务收入58.64亿元，同比下降10%，核心产品YonBIP续费率为91.5%，同比下滑1.4个百分点；中型企业客户业务收入12.51亿元，同比下滑9.7%；政府与其它公共组织客户业务收入9.07亿元，同比下滑7.7% [3] - 公司毛利率连年走低，由2017年的71.43%降至2023年的50.73%，2024年同比下滑3.19个百分点，为47.54%，连续7年下滑 [3] 分组2：亏损加剧原因 - 2023年组织模式升级推高成本及费用致亏损，销售费用同比增长22.7%，为27.43亿元；研发费用同比增长20.09%，为21.06亿元 [5] - 2024年裁员经济补偿金增加1.42亿元，管理费用同比增长10.14%，达12.2亿元 [5] - 2024年研发投入形成的无形资产摊销金额同比增加3亿元；投资损失较上年增加6934万元 [6] - 2024年全年计提各类资产与信用减值损失合计达5.25亿元，同比增长123%，其中长期股权投资计提减值损失增加6055万元，商誉减值损失同比增加1.56亿元 [6] - 公司产品交付能力有问题，项目周期长，人效不高 [7] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为 - 2.74亿元，同比暴跌202.37%，主要系销售商品提供劳务收到的现金同比下降所致 [7] 分组3：换帅情况 - 近5年公司发生4次总裁人员变更，创始人王文京两度“出山” [10] - 2019年1月王文京辞任总裁，2021年年初重回一线接回总裁职务，主导业务组织模式升级但效果不明显 [11] - 2024年1月王文京将总裁职务交给陈强兵，1年后黄陈宏接替陈强兵，黄陈宏上任不足3个月卸任，2025年4月1日王文京兼任总裁 [12]