公司概况 - 公司在国内拥有57家全资和控股的啤酒生产企业，及2家联营及合营啤酒生产企业，分布于全国20个省、直辖市、自治区，规模和市场份额居国内啤酒行业领先地位[19] - 公司生产的青岛啤酒为国际市场上最具知名度的中国品牌，已行销世界超120个国家和地区[19] - 公司主要从事啤酒生产及销售业务[104] - 公司于1993年6月16日在中国成立[104] - 公司H股于1993年7月15日在香港联交所上市,A股于1993年8月27日在上交所上市[104] - 公司总股本经过历次增发及可转债转股等变动,目前为1,364,196,788股[104] 经营情况 - 2024年上半年公司实现产品销量463万千升[21] - 2024年上半年公司实现营业收入人民币200.7亿元，同比下降7.06%[23] - 2024年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润人民币36.4亿元，同比增长6.31%[21] - 公司积极深耕国内市场，沿黄河等传统优势及快速增长的区域市场持续发挥支撑公司量利稳定的核心作用[21] - 公司以高品质、高价格、高可见度的定位，坚持强化青岛啤酒品牌国际化传播，目前青岛啤酒产品已行销全球超120个国家和地区[22] - 公司发挥生鲜啤酒魅力质量优势，加快培育生鲜产品赛道，上半年销量持续增长[22] - 公司在产品组合战略上坚持长期主义，中高端产品市场占比和竞争力不断提升[22] - 公司加快数字化转型步伐，推动产业升级和高质量发展，新质生产力建设取得显著成效[22] - 2024年上半年公司经营活动产生的现金流量净额同比增加24.20%[24] - 2024年上半年公司投资活动产生的现金流量净额同比减少3,224,164千元[24] 财务状况 - 货币资金报告期期末比期初增加26.89%,主要原因是报告期内经营活动产生现金净流入所致[1] - 交易性金融资产报告期期末比期初增加46.18%,主要原因是报告期内办理结构性存款等债务工具增加所致[1] - 应收账款报告期期末比期初增加39.16%,主要原因是报告期内部分子公司应收货款增加所致[1] - 存货报告期期末比期初减少37.49%,主要原因是报告期内进入销售旺季部分子公司库存商品减少所致[1] - 其他非流动资产报告期期末比期初增加129.05%,主要原因是报告期内部分子公司预付工程及设备采购款增加所致[1] - 应交税费报告期期末比期初增加200.05%,主要原因是报告期末应交所得税、增值税、消费税等税费增加所致[1] - 其他应付款报告期期末比期初增加85.37%,主要原因是报告期末根据股东大会决议分配的现金股利尚未支付所致[1] - 公司2024年6月30日的债务资本率为0%[3] - 公司2024年上半年资本性新建、搬迁及改扩建项目共投入约10.45亿元[4] - 公司有充足的自有资金及持续的经营现金净流入满足资本项目的资金需求[4] 环境保护 - 公司属于环境保护部门公布的重点排污单位[45] - 公司严格遵守国家环保法律法规，建立健全环境管理体系[45] - 公司持续加大环保投入，采取多项措施减少污染物排放[45] - 公司积极开展环境信息公开，接受社会各界监督[45] - 公司环保设施运行良好，各项污染物指标均达标排放[45] - 公司各生产基地的废水经处理达标后排入市政管网[1,2,3,4,5,6,7,8,9,10] - 公司各生产基地的废水COD、氨氮、总磷、总氮等指标均符合相关排放标准[1,2,3,4,5,6,7,8,9,10] - 公司严格执行《啤酒工业污染物排放标准》及相关地方标准，确保污水达标排放[1,2,3,4,5,6,7,8,9,10] - 公司积极响应生态环境部《啤酒工业污染物排放标准》修改单的要求，将啤酒废水作为下游污水厂碳源，实现与下游污水厂废水价值共享[51] 关联交易 - 公司与青啤集团及其附属公司于2024年度进行若干日常关联交易[64] - 公司接受智链顺达集团提供的供应链业务服务、为智链顺达集团提供外包服务、信息咨询/全球产区农产品寻源等代理服务[66] - 公司接受智链顺达集团仓储服务及二次包装、快递快运等增值服务[66] - 公司向智链顺达集团提供仓储服务[67] - 关联人购买公司的啤酒产品[68] - 关联人购买公司啤酒及麦芽生产过程中产生的副产物，并接受公司提供工业设备安装等服务[68] 股权变动 - 报告期内，公司激励计划设定的预留授予限制性股票第二个解除限售期对应的96,666股限制性股票解除限售上市流通[73] - 截至报告期末，公司股东总数为76,821户，其中A股76,578户，H股243户[76] - 截至报告期末，公司前十大股东中，香港中央结算（代理人）有限公司持股45.00%，青岛啤酒集团有限公司持股32.51%[77] - 截至报告期末，公司前十大无限售条件股东中，香港中央结算（代理人）有限公司持有613,953,719股，青岛啤酒集团有限公

二、董事会会议审议情况 会议由公司董事长黄克兴先生召集并主持，经全体董事审议表决，通过了以 下议案： 1、审议通过公司 2024 年半年度报告（未经审计），授权公司董事会秘书根 据公司上市地交易所上市规则的规定和要求进行相关信息披露。在董事会召开之 前，公司于 2024 年 8 月 28 日召开董事会审计与内控委员会 2024 年第四次会议 审议通过了本项议案，同意将本项议案提交公司董事会审议。 2、审议通过关于公司开展结构性存款业务的议案，同意未来 12 个月(2024 年 9 月 30 日-2025 年 9 月 29 日）开展单日最高余额不超过 60 亿元人民币的结构 性存款业务，期限一年以内，预期收益率不低于青岛啤酒财务有限责任公司同期 的同业存放利率水平。在上述额度范围内，董事会授权公司管理层负责决策及实 施有关事项，包括但不限于：选择具体商业银行作为受托方、明确投资金额、期 限、挂钩衍生产品品种、签署合同及协议等。 上述议案的同意票数均为 8 票，无反对票或弃权票。 证券代码：600600 证券简称：青岛啤酒 公告编号：2024-026 青岛啤酒股份有限公司 第十届董事会第十七次会议决议公告 本公司 ...

证券代码：600600 证券简称：青岛啤酒 公告编号：2024-028 青岛啤酒股份有限公司 关于使用自有资金认购结构性存款产品的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 履行的审议程序：青岛啤酒股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"） 第十届董事会第十七次会议、第十届监事会第十七次会议分别审议通过了《关于 公司开展结构性存款业务的议案》，本议案无需提交公司股东会审议。 一、 年度投资计划概况 （一）投资目的 为提升公司闲置自有资金的使用效率、实现公司资本的保值增值，本着稳健、 谨慎的操作原则，在确保公司生产经营资金需求和资金安全的前提下，利用闲置 自有资金进行结构性存款投资。 投资结构性存款的资金来自于公司的闲置自有资金。 （三）产品的基本情况 1、产品类型 挂钩型银行结构性存款，银行承诺本金按时兑付，并实现浮动收益。 2、投资额度 1 ● 受托方：已上市的股份制商业银行 ● 未来 12 个月内公司计划继续进行结构性存款业务，单日最高余额不超过人民 币 60 亿元，且认购资金可循环使用。 ...

第十届监事会第十七次会议决议公告 证券代码：600600 证券简称：青岛啤酒 公告编号：2024-027 青岛啤酒股份有限公司 监事会认为，公司 2024 年半年度报告的编制和审议程序符合现行法律、法 规和相关监管规定，报告内容真实、准确、完整地反映了公司的经营情况和财务 状况。监事会同意通过该议案。 2、审议通过关于公司开展结构性存款业务的议案。 上述议案的同意票数均为 5 票，无反对票或弃权票。 特此公告。 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 青岛啤酒股份有限公司（"公司"）第十届监事会第十七次会议（"会议"） 于 2024 年 8 月 28 日在青啤大厦会议室以现场结合视频会议的方式召开，会议通 知及会议材料已于会前向全体监事发出，会议应出席监事 5 人，实际出席监事 5 人，其中，监事会临时召集人李燕女士通过接入视频会议方式参加。本次会议的 召集和召开程序符合《中华人民共和国公司法》等法律、行政法规、部门规章、 规范性文件和《青岛啤酒股份有限公司章程》（"《公司章程》"）的规定。 二 ...

证券代码：600600 证券简称：青岛啤酒 公告编号：2024-025 青岛啤酒股份有限公司 关于召开2024年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： （一）会议召开时间：2024 年 8 月 30 日（星期五）下午 15:00-16:00 （二）会议召开地点：全景网"投资者关系互动平台"（https://ir.p5w.net） （三）会议召开方式：网络文字互动 三、参加人员 公司执行董事、总裁姜宗祥先生，执行董事、财务总监侯秋燕先生，董事会 秘书张瑞祥先生及独立董事张然女士将参加本次业绩说明会。 四、投资者参加方式 （一）投资者可在 2024 年 8 月 30 日（星期五）下午 15:00-16:00，通过互 联网登录全景网"投资者关系互动平台"（https://ir.p5w.net），在线参与本 次业绩说明会，公司将在线回答投资者的提问。 投资者可于 2024 年 8 月 29 日（星期四）15:00 前通过电子邮件方式将 所关注的问题发送至公司投资者关系邮箱 secreta ...

报告公司投资评级 买入（首次覆盖）[5] 报告的核心观点 行业趋势 - 啤酒行业高端化趋势不改，行业增长保持量稳价增 [6][7] - 6-10元为高端化主要驱动，核心产品受益扩容红利 [7][8] - 非即饮渠道占比提升，罐化率提升有望加速 [8][9] 公司优势 - 品牌影响力强大，中高端产品布局完善 [101][102][109] - 易拉罐成本优势领先，非即饮渠道竞争力强 [144][145] - 关闭低效工厂，数字化助力人效提升 [148][149][155][156] 盈利预测及估值 - 2024-2026年归母净利润分别为48.48/53.85/59.40亿元，增速分别为13.59%/11.08%/10.30% [172] - 当前股价对应PE分别为16.66/15.00/13.59 [172]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 - 公司持续推进产品结构升级,先后推出一系列创新型高端产品,中高端产品销量增长明显,吨价持续上升 [2] - 公司积极拓展海外市场,通过境外子公司和当地代理商进行海外市场开拓,青岛啤酒登顶全球啤酒品牌力榜单 [2] - 受益于高温天气和体育赛事带动,预计公司2024年第三季度销量环比改善 [2] - 主要原料和包材价格下降,将释放成本下降红利 [2] - 公司近年来持续实行高分红政策,未来分红有望进一步提升 [2] 财务数据总结 - 2023年营业收入为339.37亿元,同比增长5.5% [4] - 2023年归母净利润为42.68亿元,同比增长15.0% [4] - 预测2024-2026年每股收益分别为3.74元、4.30元、4.81元 [3] - 2024年预测营业收入为353.56亿元,同比增长4.2% [4] - 2024年预测营业利润为68.72亿元,同比增长19.8% [4] - 2024年预测归母净利润为51.07亿元,同比增长19.7% [4] - 2024年预测毛利率为41.2%,较2023年提升2.5个百分点 [4] - 2024年预测净利率为14.4%,较2023年提升1.8个百分点 [4] - 2024年预测ROE为18.1%,较2023年提升2个百分点 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予青岛啤酒“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 随着天气转热、体育赛事催化，旺季啤酒需求有望提振；全年成本回落贡献利润弹性，中长期结构升级与效率改善有望持续 [2] - 预期公司2024 - 2026年实现归母净利润49.5/56.2/63.3亿元，同比+16.1%/13.5%/12.6%，当前股价对应PE为18/16/14x，估值处于历史低位及行业偏低水平 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、青岛啤酒：百廿荣光，顺时而变 - 底蕴深厚，迈入高质量发展期：公司前身为1903年合资公司，1993年上市，历经大力并购扩张、整合发展、整合扩张并举、双轮驱动扩张和高质量发展等阶段，2017年后收入稳健增长且净利率显著提升 [9][10] - 国资控股，股权激励圆满达成：青岛市国资委控股，股权结构稳定；2020年股权激励计划考核目标均已完成，员工利益与公司利益紧密绑定 [12][13] 二、啤酒行业：量稳价增，高端化下半场 - 量：产量企稳，高端化加速：行业历经高速增长、销量下滑和竞争格局优化阶段，2018年后产量企稳，高端化加速，未来产量或趋于稳定 [16][17] - 价：酣战高端，步入下半场：2017年后各企业吨价提速上升，本轮结构升级为供给、需求双轮驱动，企业聚焦中高端产品，外资品牌在高端占优，本土品牌发力突破，未来高端化空间仍广阔 [18][19][20] - 渠道：多元分散，即饮逐步恢复：渠道结构丰富多元，即饮为高端产品核心渠道，我国啤酒渠道即饮占比偏高，餐饮、夜场修复有望提振高端产品表现 [23][24][25] - 竞争格局：五分天下，基地市场精耕：行业CR5达92%，各企业在基地市场优势明显，高端化、渠道精耕为新市场破局之道 [26][28] 三、结构升级提速，“一纵两横”战略显成效 - 品牌：“1 + 1”战略，坚持创新营销：明确“1 + 1”品牌战略，推进品牌聚焦和升级，以体育、音乐、体验营销为主线，品牌价值蝉联20年啤酒榜首 [29][30][31] - 产品：“1 + 1 + 1 + 2 + N”矩阵，吨价加速提升：产品战略升级，纳入白啤、鲜啤，中高端产品占比超4成，青岛品牌优势显著；2017年至今吨价加速提升，结构升级和提价双轮驱动 [32][33][35] - 渠道：“大客户 + 微观运营”，非即饮占比近6成：推行“大客户 + 微观运营”模式，头部客户体量扩张，即饮渠道占比下降至近4成 [38][39] - 区域：基地市场稳健，“一纵两横”战略带推进：山东、陕西为基地市场，贡献主要营收；推进“一纵两横”战略带建设，“沿黄”战略带提速，“沿海”、“沿江”企稳增效 [41][42][43] 四、短期成本回落，中长期提质提效 - 短期：成本红利持续兑现：2024年大麦采购成本大幅回落，包材成本预计波动较小，成本红利下毛利率有望提升 [46][47][48] - 中长期：结构提质、经营提效：品牌产品结构升级和产能人效持续优化，中长期盈利仍有提升空间 [49] 五、盈利预测与估值 - 高基数阶段将过，或迎旺季及赛事催化：23Q3起基数回落，随着天气转热、赛事催化，啤酒需求有望迎旺季催化 [53] - 收入拆分及盈利预测：预期2024 - 2026年青岛品牌收入同比+4.5%/5.6%/5.6%；其他品牌收入同比+0.0%/0.9%/0.9%；公司实现营收350.3/365.3/381.0亿元，同比+3.2%/4.3%/4.3% [55]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年销量表现不佳 [1][2][3] - 主要原因包括天气因素、经济环境不佳、公司产品结构调整等 [4][5][6][7][8] - 公司高端产品销售占比提升但销量增长乏力 [9][10][11][12][13][14] - 公司考核指标为销量和利润,但两者很难同时完成 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 - 公司库存增加3-5个百分点,同比去年增加 [15][16] - 主品牌和其他品牌的表现情况,经典品类下滑较多 [17][18][19] - 公司主要竞争对手雪花在中高端产品表现不佳 [18][19] - 公司费用投放主要集中在渠道和消费者推广,近年来有所调整 [33][34][35][36][37][38] - 公司对未来8月份销量持谨慎乐观态度 [54]

财务数据和关键指标变化 - 公司整体销量表现不佳,预计7月份销量不会特别好 [2][3] - 公司在华南区域和北方部分地区的销量下滑明显,如陕西和山西等基地市场 [2][3] - 公司6月和7月的动销情况未达预期,整体市场表现不佳 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司超高端产品占比不到10%,高端产品占比约15%,经典系列占比约30% [11] - 经典系列产品占比逐年下降,超高端产品占比有所上升 [11][62] - 拉罐产品销售表现较好,占比已达25%,某些地区更高达27% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 餐饮渠道占比从50%以上下降到40-45%,大流通渠道占比接近50% [7] - 便利店和CBS类便利店销售占比上升,K渠道和娱乐渠道占比下降 [7][8] - 夜场渠道销售占比下降,尤其是量贩式KTV [8] - 电商渠道占比仍较低,但实际销售额可能高于公司统计数据 [36][37] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司近年来更注重中高端产品,导致旺季销量不佳 [5] - 小品牌啤酒逐渐复苏,对公司市场份额形成冲击,尤其是在县城和小城市 [6] - 公司未来将重点关注拉罐产品,认为其在物流成本和售价上有优势 [12][40] - 公司不再依赖涨价或销售高端产品来提升利润,而是通过优化产品品类 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对8月份市场表现持乐观态度,认为天气转热和雨水减少有利于销售改善 [13][64] - 公司对经济环境恶化对消费的广泛影响感到担忧,比预期更为严重 [18][52] - 公司认为提高产能利用率是可行的,但动作太慢且太拘谨 [56] - 公司对经典产品销量连续下滑感到警示,认为品牌老化未能吸引年轻消费者 [52][53][54] 其他重要信息 - 公司费用投放主要集中在渠道费用、终端折扣和消费者促销 [9] - 公司费用投放逐渐从渠道费用转向广告和生动化展示 [9] - 公司在非现行渠道如夫妻老婆店和零售店也有费用投放 [45] - 公司营销费用基本固定,不会轻易改变 [44] - 精酿啤酒发展对公司影响有限,反而推动了行业发展 [60] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **影响公司销量的主要原因** **回答**: - 天气因素,如北方地区降雨量增加 [3][17] - 整体经济形势不佳,影响从低端到高端消费者的购买力 [17][18] - 公司近年来追求利润,更多精力放在中高端产品上,导致旺季销量不如预期 [17] - 地方性啤酒品牌逐渐恢复生机,对公司市场份额造成冲击 [17] 问题2 **公司各渠道的销售情况和市场占有率变化** **回答**: - 大流通渠道占比接近50%,便利店占比上升,K渠道和娱乐渠道占比下降 [33][35] - 餐饮渠道占比从50%以上下降到40-45% [7] - 电商渠道占比仍较低,但实际销售额可能高于公司统计数据 [36][37] 问题3 **公司对拉罐产品的战略** **回答**: - 公司加大了对拉罐产品的投入,目前占比已达25%,某些地区更高达27% [40] - 拉罐产品不仅售价高于瓶装,而且能有效降低物流成本,占用仓储空间小 [40] - 公司认为通过优化产品品类来增加利润,是更可行的路径 [41]