财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年营业收入为25.94亿元，同比增长26.54%[45] - 2025年归属于母公司股东的净利润为6.36亿元，同比增长73.98%[45] - 2025年利润总额为8.39亿元，同比增长109.37%[45] - 2025年基本每股收益为0.60元，同比增长76.47%[46] - 2025年加权平均净资产收益率为7.19%，同比增加2.68个百分点[46] - 营业收入25.94亿元，同比增加26.54%[56] - 归属于上市公司股东的净利润6.36亿元，同比增加73.98%[56] - 归属于上市公司股东的扣非净利润6.12亿元，同比增加69.87%[56] - 归属于上市公司股东的净利润6.36亿元，同比大幅增加73.98%[73] - 营业收入25.94亿元，同比增加26.54%[73] - 利息净收入1.69亿元，同比大幅增长91.55%[75] - 2025年全年营业收入为25.94亿元，其中第三季度最高，为8.50亿元[49] - 2025年全年归属于上市公司股东的净利润为6.36亿元，其中第三季度贡献2.81亿元[49] - 2025年非经常性损益总额为2385.67万元，主要来自政府补助1562.12万元[50] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 公司业务及管理费17.17亿元，同比增长7.18%[80] 财务数据关键指标变化：资产和负债 - 2025年末资产总额为554.03亿元，较上年末增长26.34%[45] - 2025年末负债总额为462.05亿元，较上年末增长30.47%[45] - 公司总资产554.03亿元，较上年末增加26.34%[56] - 归属于上市公司股东的净资产91.98亿元，较上年末增加9.00%[56] - 公司总资产554.03亿元，较上年末增加26.34%[73] - 截至2025年末公司总资产为554.03亿元，较上年末增长26.34%；扣除代理买卖证券款后总资产为343.80亿元，较上年末增长30.08%[89] - 截至2025年末公司负债总额为462.05亿元，较上年末增长30.47%；扣除代理买卖证券款后负债总额为251.82亿元，较上年末增长39.97%[91] - 截至2025年末公司归属于母公司股东的权益为91.98亿元，较上年末增长9.00%，其中实现归属于母公司股东净利润6.36亿元，向股东分配股利1.24亿元[93] - 融出资金期末余额72.52亿元，占总资产13.09%，较上期期末增长34.31%[87] - 其他债权投资期末余额56.61亿元，占总资产10.22%，较上期期末增长88.44%[87] - 卖出回购金融资产款期末余额73.11亿元，占总资产13.20%，较上期期末增长121.68%[87] - 净资本为78.18亿元人民币，较上年末的79.72亿元人民币下降约1.93%[13] - 报告期末净资本为78.18亿元，净资产为79.34亿元[47] - 净资本/各项风险准备之和为397.72%，净资本/净资产为98.54%[47] - 交易性金融资产期末余额为108.39亿元，当期变动增加利润16.38亿元[51] - 其他债权投资期末余额为56.61亿元，较期初增加26.57亿元[51] 财务数据关键指标变化：现金流量 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为43.70亿元，同比下降37.68%[45] - 经营活动产生的现金流量净额43.70亿元，同比下降37.68%[75] - 2025年公司现金及现金等价物净增加额为33.69亿元，其中经营活动现金流量净额为43.70亿元，投资活动现金流量净额为-24.24亿元，筹资活动现金流量净额为14.23亿元[83] - 2025年经营活动现金净流入43.70亿元，较上年同期净流出增加26.42亿元，主要因为交易目的而持有的金融资产净增加额较上年同期增加45.31亿元，回购业务净流入较上年同期增加63.12亿元[83] - 2025年投资活动现金净流出24.24亿元，较上年同期净流出增加7.25亿元，主要因收回投资收到的现金较上年同期减少10.78亿元[84] - 2025年筹资活动现金净流入14.23亿元，较上年同期净流入增加8亿元，主要因收到其他与筹资活动有关的现金较上年同期增加20.50亿元[84] 各条业务线表现 - 经纪业务分部收入同比增长22.57%，毛利率提升11.15个百分点至28.74%[78][82] - 资管业务分部收入同比增长39.04%，但毛利率下降17.82个百分点至15.77%[78][82] - 信用业务分部收入同比增长36.97%，毛利率提升13.72个百分点至79.08%[78][82] - 期货业务分部收入同比增长33.80%，毛利率提升10.22个百分点至2.40%[78][82] - 期货业务在2025年成功实现扭亏为盈[65] - 公司资管业务报告期内参与资产证券化项目32单[59] - 公司资产管理业务将巩固以"收益稳、波动低"为特色的固收产品基本盘，并并进一步丰富"固收+"策略以扩大产品规模[110] - 公司资产管理业务将建立多资产多策略研究体系，并以低波FOF为重点突破，构建适应市场需要的FOF产品线[110] - 公司债融业务将积极拓展创新品种，重点布局科创债和绿色债等业务机会[112] - 公司股权融资业务将聚焦北交所项目和并购重组业务，并积极挖掘新三板督导企业业务机会[112] - 公司致力于打造行业领先的私募机构综合服务平台，提供一站式综合服务[107] - 公司将继续巩固特色交易系统的速度优势，并打造两融智能交易体系[108] - 公司计划推进固收多业务金科系统建设，扩大“固收+”资产投资规模，并提升境外债投资规模和效率[109] 各地区表现 - 报告期末华鑫证券下设23家分公司，覆盖12个地区[39] - 报告期内华鑫证券新设1家分公司（江苏省南通市）[39] - 报告期内华鑫证券新设2家营业部（陕西省榆林市、上海市）[40] - 报告期内华鑫证券新设2家证券营业部，其中1家位于福建省福州市[38] - 截至报告期末，华鑫证券下设63家证券营业部[37] - 报告期内华鑫证券撤销1家证券营业部[40] 管理层讨论和指引：战略与规划 - 公司坚持金融科技引领业务发展的核心战略，通过大数据、人工智能等技术赋能业务[105] - 公司计划持续迭代“鑫 i”智能投研平台，深化AI在合规风控、财富管理等领域的应用[106] - 公司将协同金融科技力量，持续迭代和完善"鑫 i"智能投研平台，并加强市场推广以提高平台使用率和影响力[113] - 公司自研“鑫i智能投研平台”正式上线，提升投研效率[64] 管理层讨论和指引：风险与应对 - 公司经营活动面临的主要风险包括：市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、洗钱和恐怖融资风险、合规风险、声誉风险[114] - 公司通过规模、集中度、敏感度、止盈止损、风险敞口、风险价值等控制手段管理市场风险，将其控制在可承受限额内[114] - 公司建立了常态化的信用风险压力测试机制、授信管理机制、信用风险指标监测预警机制以及风险资产违约处置管理流程[115] - 公司构建了操作风险三大管理工具：风险和控制自我评估、关键风险点指标体系、损失数据收集[115] - 公司建立了流动性风险管理和应急处置机制，通过财务预算、敏感性分析、压力测试等方式管理流动性风险，并制定流动性应急计划[116][117] 利润分配与股东回报 - 公司2025年度现金分红总额为190,961,874.13元，占归属于上市公司股东净利润的30.04%[3] - 2025年度拟向全体股东每10股派发现金红利1.41元（含税），共计派送149,586,800.17元[3] - 以权益分派股权登记日总股本1,060,899,292股为基数进行分红[3] - 公司2025年半年度已分配现金红利41,375,073.96元[3] - 公司董事会决议通过了本报告期的利润分配预案[3] - 公司2024年度现金分红总额为1.1亿元，占归属于上市公司股东净利润的30.20%[155] - 公司2025年度现金分红总额为1.91亿元，占归属于上市公司股东净利润的30.04%[158] - 公司2025年半年度现金分红为4137.51万元，占归属于上市公司股东净利润的18.46%[157] - 公司2024年度向全体股东每10股派发现金红利0.78元（含税），共计派送8275.01万元[155] - 公司2025年度向全体股东每10股派发现金红利1.41元（含税），共计派送1.5亿元[157] - 本报告期利润分配预案为每10股派发现金红利1.80元（含税），现金分红总金额为1.9096187413亿元[161] - 2025年度合并报表归属于上市公司普通股股东的净利润为6.3569299406亿元，现金分红占净利润比例为30.04%[161] - 最近三个会计年度累计现金分红金额为4.211770186亿元，占同期年均净利润4.6612898834亿元的90.36%[162] - 2025年度母公司报表年末未分配利润为11.1563099951亿元[162] - 2025年末公司未分配利润为966,044,199.34元[3] - 2025年末资本公积为3,396,361,801.47元，且不进行转增股本[3] 公司治理与董事会 - 报告期内公司董事及高管发生变动，包括袁涛、沈巍离任，黄雄、刘正奇等被选举或聘任[137] - 所有董事本年均应参加董事会11次，均亲自出席，无缺席情况[139] - 报告期内公司董事会会议共召开11次，其中现场会议4次，通讯方式召开4次，现场结合通讯方式召开3次[139] - 董事会下设审计、提名、薪酬与考核、战略四个专门委员会[140] - 报告期内审计委员会共召开6次会议[141] - 公司取消了关联交易控制委员会，其职能由独立董事专门会议行使[141] - 公司董事长李军现任仪电集团财务总监及仪电电子董事长[131] - 公司董事、总经理俞洋兼任华鑫证券党委书记、董事长[131] - 公司总会计师周昌娥曾任华鑫证券财务总监、财务负责人[132] - 公司董事黄雄现任上海国盛集团资产有限公司党委副书记、总裁[131] - 公司董事刘正奇现任上海仪电（集团）有限公司副总经济师[131] - 公司独立董事顾诚现任世界轨道交通研究会常务专家理事[131] - 公司独立董事吴文芳现任上海财经大学法学院教授、博士生导师[131] - 公司独立董事魏嶷曾任同济大学中德学院经济与管理系主任[131] - 离任董事沈巍现任仪电集团巡察工作领导小组办公室巡察专员[131][133] - 离任董事田明现任仪电集团计划财务部总经理[132][133] - 董事顾诚在成都运达科技股份有限公司、海南矿业股份有限公司担任独立董事[134] - 董事吴文芳在浙江中马传动股份有限公司、新疆前海联合财产保险股份有限公司等担任独立董事[134] 高管与董事薪酬 - 报告期内董事及高级管理人员税前薪酬总额为781.97万元[129] - 独立董事顾诚、吴文芳、魏嶷报告期内税前薪酬均为12.00万元[129] - 董事兼总经理俞洋报告期内税前薪酬为283.27万元[129] - 离任董事沈巍报告期内税前薪酬为97.42万元[129] - 职工董事王智坚报告期内税前薪酬为17.65万元[129] - 离任职工董事张溯枫报告期内税前薪酬为71.93万元[129] - 离任总会计师田明报告期内税前薪酬为122.00万元[129] - 新任总会计师周昌娥报告期内税前薪酬为22.05万元[129] - 报告期末全体董事和高级管理人员实际获得的薪酬合计781.97万元[136] - 高级管理人员的绩效年薪采用递延支付方式，年度考核后分三年支付[136] 主要子公司财务表现 - 华鑫证券总资产为499.04亿元，净资产为87.15亿元，营业收入为24.16亿元，净利润为6.28亿元[101] - 华鑫投资总资产为5.13亿元，净资产为4.89亿元，营业收入为5034.79万元，净利润为2419.38万元[101] - 华鑫期货总资产为51.93亿元，净资产为3.10亿元，营业收入为1.09亿元，净利润为157.43万元[101] - 华鑫宽众总资产为9734.33万元，净资产为9445.57万元，营业收入为240.21万元，净利润为11.63万元[101] - 公司纳入合并报表的结构化主体为28个资产管理计划，净资产为7.72亿元[102] 业务资格与牌照 - 公司拥有证券投资基金托管资格，于2020年6月15日获得批准[14] - 公司拥有保荐业务资格，于2022年2月23日获得批准[14] - 公司拥有北京证券交易所会员资格，于2021年11月10日获得[14] - 公司拥有场外期权业务二级交易商资格，于2020年12月21日获得[14] - 公司拥有作为合格境内机构投资者从事境外证券投资管理业务资格，于2018年11月6日获得[14] - 公司拥有银行间市场非金融企业债务融资工具承销商资格，有效期至2025年12月30日[14] - 公司拥有融资融券业务资格，于2012年5月7日获得[13] - 公司拥有证券资产管理业务资格，于2009年8月获得[13] 员工情况 - 报告期末公司在职员工总数1895人，其中母公司35人，主要子公司1696人[147] - 员工中硕士及以上学历578人，本科学历1139人，大专及以下178人[147] - 子公司华鑫证券经纪业务人员964人，为员工数量最多的业务线[147] - 2025年公司开展线上线下培训39场，累计103.75课时，参训20518人次[152] - 2025年公司“鑫学堂”平台上线新课190余门，学习人次11.27万，人均学习近30小时[152] 股东与股权结构 - 截至报告期末普通股股东总数为59,911户[188] - 年度报告披露日前上一月末普通股股东总数为60,796户[188] - 报告期内公司股份总数及股本结构未发生变化[187] - 控股股东上海仪电（集团）有限公司期末持股数量为361,974,793股，占总股本比例为34.12%[190] - 第二大股东华鑫置业（集团）有限公司期末持股数量为139,517,522股，占总股本比例为13.15%[190] - 第三大股东上海国盛集团资产有限公司期末持股数量为84,723,573股，占总股本比例为7.99%[190] - 第四大股东中信证券资管光泰单一资产管理计划期末持股数量为21,217,900股，占总股本比例为2.00%[190] - 国泰中证全指证券公司ETF报告期内增持6,863,433股，期末持股14,595,753股，占总股本1.38%[190] - 华宝中证全指证券公司ETF报告期内增持3,683,417股，期末持股10,164,131股，占总股本0.96%[190] - 香港中央结算有限公司报告期内减持3,737,576股，期末持股8,508,291股，占总股本0.80%[190] - 前十名股东及前十名无限售流通股股东所持股份均无质押、标记或冻结情况[190] - 控股股东上海仪电（集团）有限公司持有云赛智联28.03%的股份[191] - 公司实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会[195] 存续债券 - 公司存续的“23华鑫02”债券余额为11.00亿元，票面利率为3.40%[200] - 公司存续的“24华鑫C1”次级债券余额为13.00亿元，票面利率为2.30%[200] - 公司存续的“25华鑫01”债券余额为13.00亿元，票面利率为2.23%[200] - 公司存续的“24华鑫01”债券余额为11.00亿元，票面利率为2.30%[200] - 公司存续的“23华鑫01”债券余额为10.00亿元，票面利率为3.19%[200] - 公司存续的“25华鑫S1”短期债券余额为8.00亿元，票面利率为1.85%[200] - 公司存续的“25华鑫S2”短期债券余额为8.00亿元，票面利率为1.75%[200] - 公司存续的“21华鑫04”债券余额为4.80亿元，票面利率为2.15%[200] - 公司存续的“25华鑫K1”科技创新债券余额为

债券发行 - 华鑫证券于2025年3月12日面向专业机构投资者公开发行公司债券（第一期）[1] 债券支付与摘牌 - 2026年4月1日开始支付2025年3月12日至2026年3月31日期间利息和本金[1] - 2026年4月1日完成摘牌[1]

业绩总结 - 华鑫证券2026年3月17日发行次级公司债券（第一期），规模13.5亿元[1] - 品种一规模6.50亿元，利率2.10%，期限三年[1] - 品种二规模7.00亿元，利率2.46%，期限五年[1]

行业投资评级 - 证券行业评级为增持（维持）[9] - 银行行业评级为增持（维持）[9] 核心观点 - 投资机会排序为证券>保险>银行，核心驱动因素是再融资政策的结构性松绑[1][12] - 再融资优化措施通过扶优限劣、支持科创、强化监管实现精准滴灌，券商投行业务有望边际改善，头部券商优势将巩固[1][13][15] - 银行业25年第四季度业绩回升向好，息差边际企稳，1月社融同比多增[1][12][28] - 保险板块节前表现分化，财险股上涨而寿险股下跌，建议配置优质龙头[2][24] 子行业观点总结 证券 - 节前（2月9日）沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施，对再融资结构性松绑[1][13] - 政策支持优质上市公司发展第二增长曲线，放宽未盈利科创企业再融资间隔期至6个月，允许破发企业合理融资[15][17] - 2025年A股再融资规模（剔除大行定增扰动）达4，247亿元，同比大幅增长90%[18] - 春节期间（2月16日、20日）港股表现略弱，恒生指数跌0.58%，恒生科技指数跌2.78%，但中资券商指数上涨0.20%，表现优于大盘[12][13][14] - 头部券商如中信证券、中金公司2025年再融资业务规模领先[21] - 看好券商板块高性价比机会，推荐头部券商及优质区域券商[3][13] 保险 - 节前A/H大盘运行平稳，保险板块内部分化：财险公司上涨，寿险公司多数下跌[1][2] - 具体表现：中国财险上涨5%表现最强，中国太保A股下跌4%表现最弱[1][2] - 春节期间港股保险股表现平稳且分化，中国人民保险集团涨幅约2.9%居首，友邦保险上涨约2.5%[25][27] - 寿险股为进攻性标的，财险股为防御性标的，节前分化或反映市场情绪降温[24] - 建议配置优质龙头公司，不同风险偏好投资者可关注不同组合[3][24] 银行 - 央行发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》，强调落实个人信用修复政策，支持微观主体[2][28][29] - 25年第四季度银行业业绩回升向好：商业银行归母净利润同比增速为2.33%，较第三季度上行2.3个百分点；净息差环比持平于1.42%[28][34][35] - 资产质量改善：25年第四季度末商业银行不良贷款率为1.50%，较9月末下降2个基点[36] - 1月社会融资规模增量7.22万亿元，同比多增1654亿元，主要受政府债发行节奏前置及表外融资回暖支撑[28][38][39] - 1月M1同比增速回升至4.9%，较上月上升1.1个百分点[28][40] - 节前一周（2月9日至13日）银行指数下跌1.28%，跑输大盘，但部分个股表现突出，如华夏银行涨2.28%，上海银行涨2.05%，南京银行涨1.43%[28][72][73] - 截至2月13日，银行板块PB（LF）估值仅为0.65倍，处于2010年以来19.28%的低分位水平[28] - 推荐优质区域银行及高股息性价比个股[3][28] 重点公司动态与观点 证券行业重点公司 - **中信证券**：龙头优势稳固，各业务持续向好，维持A/H股买入评级，目标价分别为42.24元人民币和39.34港币[9][53] - **广发证券**：拟进行H股再融资以增强资本实力并拓展国际业务，维持A/H股买入评级，目标价分别为30.87元人民币和26.91港币[9][53][54] - **中金公司**：拟吸收合并东兴证券和信达证券，若完成将显著提升资本实力与业务协同，维持A/H股买入评级，H股目标价32.34港币[9][53][54] - **国泰海通**：2025年第三季度业绩环比大幅增长，整合协同成效显现，维持A/H股买入评级，目标价分别为28.84元人民币和24.63港币[9][55] - **国元证券**：2025年上半年业绩弹性明显，投资与经纪收入增长强劲，给予增持评级，目标价12.57元人民币[9][56] 银行行业重点公司 - **成都银行**：资产质量稳居同业第一梯队，信贷扩张保持高景气度，维持买入评级，目标价23.25元人民币[9][56] - **南京银行**：深耕江苏优质区域，负债成本改善持续显效，息差降幅收窄，维持买入评级，目标价14.78元人民币[9][56] - **上海银行**：经营稳健的优质红利标的，股息率具备吸引力，估值有修复空间，维持买入评级，目标价12.38元人民币[9][56] 市场行情与数据回顾 整体市场 - 截至2026年2月13日收盘，上证综指收于4，082点，周环比上涨0.41%；深证成指收于14，100点，周环比上涨1.39%[59] - 沪深两市周交易额10.56万亿元，日均成交额21，111亿元，周环比下降12.28%[59] 证券板块行情 - 截至2月13日收盘，券商指数收于10，994点，周环比下跌1.04%[60] - 节前一周涨幅居前的券商股包括：锦龙股份涨6.85%，第一创业涨0.87%，国元证券涨0.49%[10][61] 银行板块行情 - 节前一周（2月9日至13日），近八成银行股下跌，南向资金主要增持汇丰控股、渣打集团和建设银行[50][72] - 南向资金持仓市值最高的银行股为建设银行（2，667.17亿港币）、工商银行（2，277.86亿港币）和汇丰控股（2，133.92亿港币）[51] 美国银行业动态 - 2026年2月4日至11日，美国所有商业银行存款流入437亿美元，贷款和租赁贷款增加376亿美元[41][47]

公司股价与交易情况 - 2月11日，华鑫股份股价下跌0.36%，报收16.60元/股，成交额3.02亿元，换手率1.71%，总市值176.11亿元 [1] - 公司股价已连续4天下跌，区间累计跌幅达5.41% [1] 公司基本情况 - 上海华鑫股份有限公司成立于1992年11月5日，于1992年12月2日上市，位于上海市徐汇区云锦路277号西岸数字谷二期T3楼栋 [1] - 公司主营业务涉及自有房屋租赁、物业管理与证券服务业 [1] - 主营业务收入构成为：其他业务44.80%，经纪业务39.48%，投行业务8.08%，资管业务7.43%，信用业务5.50%，期货业务3.33% [1] 主要股东动态 - 国泰基金旗下的国泰中证全指证券公司ETF(512880)为华鑫股份十大流通股东之一 [2] - 该ETF于第三季度增持华鑫股份550.68万股，截至当时持有1370.6万股，占流通股比例为1.29% [2] - 以2月11日股价计算，该ETF当日浮亏约82.24万元，在连续4天股价下跌期间累计浮亏约1302.07万元 [2] 相关基金产品情况 - 国泰中证全指证券公司ETF(512880)成立于2016年7月26日，最新规模为570.29亿元 [2] - 该基金今年以来亏损1.45%，同类排名5445/5569；近一年收益5.9%，同类排名4038/4295；成立以来收益19.49% [2] - 该ETF基金经理为艾小军，累计任职时间12年33天，现任基金资产总规模1889.36亿元，任职期间最佳基金回报329.78%，最差基金回报-46.54% [3]

证券板块市场表现 - 证券板块整体上涨0.93% [1] - 板块内仅有两家公司股价下跌 [1] 国盛证券市场表现 - 公司股价收报16.59元人民币 [1] - 股价当日下跌0.36% [1] - 公司为证券板块中两家下跌的公司之一 [1] 华鑫股份市场表现 - 公司股价收报16.92元人民币 [1] - 股价当日下跌0.65% [1] - 公司为证券板块中两家下跌的公司之一 [1]

债券发行 - 华鑫证券2026年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）于2月6日完成发行[1] - 实际发行规模为人民币6亿元[1] - 债券期限为2年[1] - 票面利率为1.90%[1]

公司融资活动 - 华鑫股份全资子公司华鑫证券于2026年2月6日完成2026年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）[1] - 本次债券实际发行规模为6亿元人民币[1] - 债券期限为2年，票面利率为1.90%[1] - 华鑫证券将按规定履行相关手续，并在上海证券交易所网站披露发行结果公告[1]

公司财务数字化进程 - 华鑫股份财务共享中心于2019年年底建立 [1] - 该中心集中设立在公司总部 [1] - 通过财务和业务系统对接，实现了核算、报税、报表等大部分流程的自动化 [1]

市场行情与板块表现 - 2月5日，三大指数集体走低，但银行板块表现强势，证券、金融科技板块午后拉升 [1] - 截至13点55分，证券ETF华夏（515010）上涨0.81%，其持仓股华林证券涨停，华鑫股份、国盛证券、西南证券等股纷纷走强 [1] - 金融科技ETF华夏（516100）下跌0.22% [1] A股市场开户数据 - 上交所披露数据显示，今年1月A股新开户数达491.58万户，环比增长89%，同比2025年1月增长213% [1] - 1月新开户数是自2024年11月以来近15个月的新高，位于近五年A股单月新开户数高位 [1] 券商业务与业绩展望 - A股新开户数据表现亮眼，意味着券商的经纪业务持续景气 [1] - 得益于A股过去一年的震荡上行，券商经纪及自营业务显著增长，进而带动整体业绩回暖 [1] 相关金融产品信息 - 证券ETF华夏（515010）和金融科技ETF华夏（516100）管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [1] - 该费率在可比基金中最低，有助于投资人一键布局赛道行情 [1]