会议安排 - 2024年8月6日决定8月26日召集第二次临时股东会[8] - 8月8日发布召开第二次临时股东大会通知[8] - 现场会议8月26日14:30在杭州拱墅区召开，网络投票8月26日9:15 - 15:00[9] 参会情况 - 现场1名股东及代理人代表612,946,068股，占比48.4263%[10] - 网络558名股东代表31,574,241股，占比2.4945%[12] 议案表决 - 《2024年中期利润分配预案》同意643,903,930股，占比99.9043％[15] - 《续聘2024年度审计机构议案》同意643,645,830股，占比99.8643％[17]

业绩总结 - 2024年中期拟每股派现0.09元，合计派现113,915,747.07元，分红比例约77.36%[11] - 截至2024年6月30日，母公司期末未分配利润148,981,643.35元，总股本1,265,730,523股[11] 审计相关 - 拟续聘天健会计师事务所担任2024年度审计和内控审计机构[14] - 2023年天健业务收入34.83亿，审计收入30.99亿，证券业务收入18.40亿[14] - 2023年天健上市公司客户675家，审计收费6.63亿[14] - 2023年度公司审计费用198万，较2022年增加2万[19] 股东大会 - 2024年第二次临时股东大会有利润分配和续聘审计机构议案[24] - 股东大会于2024年8月26日召开[25]

报告评级 - 报告给予浙数文化"买入"评级,维持目标价8.26元 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年,浙数文化实现营业总收入14.13亿元,同比下滑16.36%;归母净利润1.47亿元,同比下滑76.71%,扣非后归母净利润为2.03亿元,同比下滑58.96% [9] - 边锋收入有所下滑,费用开支相对稳定: 1) 边锋2024上半年收入为9.99亿元,同比下滑26.7%,受到社交业务战略收缩影响,边锋收入下滑明显,但游戏业务上半年收入为6.47亿元,同比下滑8.2%,整体较为稳定 [10] 2) 利润端,边锋2024上半年实现2.57亿元净利润,同比下滑37.2%,利润率为25.7%,较去年同期下降4.3个百分点,报告期内公司加大《边锋掼蛋》游戏投入,导致销售费用开支略有增加影响利润率水平 [10] - IDC业务保持增长: 1) 通过富春云科技开展IDC业务,2024上半年富春云实现收入1.96亿元,同比增长4.8% [11] 2) 杭州富阳数据中心保持较高上电率,北京四季青数据中心持续加大销售力度,未来将根据市场情况及客户算力服务需求,联合相关合作方共同打造算力中心 [11] - 创新业务发展良好: 1) 浙江大数据交易中心上线南湖专区及文旅数据、浙东南工业数据专区,完成数商联盟前期主要筹建工作 [12] 2) 传播大脑科技公司深化建设全省融媒"一张网",参与设立江西融媒大脑公司 [12] 3) 杭州城市大脑新拓省外市场覆盖上海、西藏、新疆等,其社会治理大模型生成式算法已通过国家网信办备案,政策大模型正在备案审核中 [12] 盈利预测与估值 - 考虑到边锋的下滑以及非经业务影响,适当下调2024~2026年全年公司营收与利润预期: 1) 预计公司2024~2026年收入分别为30.85亿元、33.33亿元、36亿元,同比增长0.2%、8%、8% [14] 2) 预计公司2024~2026年归母净利润分别为4.61亿元、5.99亿元、7.29亿元,同比增长-30%、30%、22% [14] - 当前市值对应2024~2026年PE为23x、17x、14x,维持"买入"评级 [14] 风险提示 - 1) 游戏监管政策趋严 [14] - 2) 研报使用的信息数据更新不及时的风险 [14]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会股权登记日为2024年8月20日[3] - 召开日期为2024年8月26日，现场会议14点30分开始[4][7] - 网络投票起止时间为2024年8月26日[7] 股权与提案 - 浙报传媒控股集团有限公司单独持有公司48.36%股份[4] - 该公司于2024年8月14日提出临时提案[4] 议案披露 - 《2024年中期利润分配预案》于2024年8月8日披露[10] - 《关于续聘公司2024年度审计机构的议案》于2024年7月23日披露[6]

会议主要讨论的核心内容 公司财务数据分析 - 公司总体在宏观经济影响下营收和利润有所下滑,但未出现亏损,体现了公司在加盟增效上的举措 [1] - 公司将原先计入经常性损益的投资收益调整为非经常性损益,导致上半年净利润下滑约8000万元 [2][3][4] - 公司社交业务调整从去年下半年开始,对上半年业绩有一定影响,但影响已基本结束 [4] 主要业务板块分析 - 游戏业务边峰网络上半年营收有所下降,主要是公司主动调整头部流量策略,未来仍将是公司的中流砥柱 [5][6][7] - 数字文化板块下属图影科技、知识文旅等公司在文旅数字化、体育赛事运营等领域有较好发展 [10][11][12] - 数字艺术集团业务规模较小,尚未实现盈利 [13] - 数字营销业务九天科技上半年营收大幅增长,未来将提升全案营销和效果营销占比 [13][14][15] - 大数据交易中心未来将重点发展数据资产入表等业务,有望成为公司新的增长点 [17][18][19][20] 算力中心建设 - 公司正在与合作方共同打造算力中心,采取轻资产模式,控制风险,提高机柜利用率 [27][28][29] 分红和增持计划 - 公司首次实施中期现金分红,分红比例较高,未来分红比例有望进一步提升 [30][31] - 控股股东已完成上一轮增持计划,后续可能会推出新的增持计划 [31][32][33] 问答环节重要的提问和回答 利润下滑原因及展望 - 利润下滑主要是由于将原先计入经常性损益的投资收益调整为非经常性损益,以及社交业务调整的影响 [2][3][4] - 下半年这些因素影响已基本结束,利润有望恢复增长 [4] 游戏业务发展 - 游戏业务边峰网络上半年营收下降,主要是公司主动调整头部流量策略,未来仍将是公司的中流砥柱 [5][6][7] - 边峰网络将继续保持稳健发展,休闲棋牌类游戏基本盘稳定,同时也在开发新游戏 [6][7][8] 数字文化板块发展 - 图影科技、知识文旅等公司在文旅数字化、体育赛事运营等领域有较好发展 [10][11][12] - 数字艺术集团业务规模较小,尚未实现盈利 [13] 数字营销业务发展 - 九天科技上半年营收大幅增长,未来将提升全案营销和效果营销占比 [13][14][15] 大数据交易中心发展 - 大数据交易中心未来将重点发展数据资产入表等业务,有望成为公司新的增长点 [17][18][19][20] 算力中心建设 - 公司正在与合作方共同打造算力中心,采取轻资产模式,控制风险,提高机柜利用率 [27][28][29] 分红和增持计划 - 公司首次实施中期现金分红,分红比例较高,未来分红比例有望进一步提升 [30][31] - 控股股东已完成上一轮增持计划,后续可能会推出新的增持计划 [31][32][33]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年财务数据分析,营收和利润有所下滑但未出现亏损 [1][2][3] - 公司提出的1335战略行动方案,将发展放在首位并利用资本手段发挥市场作用 [1] - 公司旗下子公司边峰网络的业务表现和未来发展规划 [4][5][6][7] - 公司数字文化、数字体育、数字文旅、数字艺术等新兴业务的进展和前景 [9][10][11][12][13] - 公司数字营销业务的发展情况,尤其是子公司九天的表现 [14][15][16] - 公司大数据交易中心的业务布局和未来规划 [18][19][20][21][22][23] - 公司算力中心的建设情况和合作模式 [29][30][31][32] - 公司的分红政策和控股股东的增持计划 [32][33][34] - 公司1335战略的整体发展思路和业务协同性 [35][36][37][38] 问答环节重要的提问和回答 - 公司利润下滑的原因及下半年展望 [2][3] - 边峰网络游戏业务的调整策略及未来发展定位 [4][5][6][7] - 公司数字营销业务的发展情况及九天公司的表现 [14][15][16] - 大数据交易中心的业务布局及未来规划 [18][19][20][21][22][23] - 算力中心的建设情况及合作模式 [29][30][31][32] - 公司的分红政策及控股股东的增持计划 [32][33][34] - 公司1335战略的整体发展思路及业务协同性 [35][36][37][38]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩暂时承压 - 2024H1公司实现营收14.13亿元,同比下降16.36%;归母净利润1.47亿元,同比下降76.71%;扣除非经常性损益的净利润2.03亿元,同比下降58.96% [4] - 非经营性损益共-5529.71万元,主要系公司持有的平治信息、世纪华通股票及子公司东方星空持有的华数传媒股票公允价值下降,从而影响公司归母净利润-5651万元 [4] 数字业务发展良好 - 边锋网络掼蛋新增注册用户超1300万,继续保持日活领先地位 [4] - 战旗网络承接浙江FC足球俱乐部2024赛季主场体育展示,成功完成第四届海洋运动会的整体宣传推广 [4] - 数字营销业务整体稳步发展,2024H1收入达3.35亿元 [4] 大模型取得进展 - 传播大脑科技公司开发的传播大模型成为全国首个由媒体技术公司研发并成功通过备案的媒体专属大模型 [5] - 杭州城市大脑有限公司的社会治理大模型算法通过了国家互联网信息办公室境内深度合成服务算法备案 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.41元/股、0.46元/股和0.51元/股 [7] - 给予公司2024年20-25倍动态PE,对应合理价值区间为8.20-10.25元/股;给予公司2024年4.0-4.5倍动态PS,对应合理价值区间为9.12-10.26元/股 [7] 风险提示 - 行业政策变动风险,游戏版号发放进度不及预期,行业竞争风险加剧,核心技术人才流失风险 [7]

公司投资评级 - 报告对公司的投资评级为“优于大市(维持)”[3] 公司核心观点 - 公司上半年收入下滑16.4%，净利润受投资收益拖累。具体来看，2024上半年收入为14.1亿元，同比下降16.4%，主要由于社交业务的调整；归母净利润为1.5亿元，同比下降76.7%，主要由于联营企业投资收益、公允价值变动收益均同比下滑2.2亿元[5] - 第二季度收入降幅收窄，费用率整体下降5.4个百分点。单看第二季度，公司收入为7.3亿元，同比下滑4.0%，降幅环比收窄22.6个百分点；归母净利润为0.5亿元，同比下滑84.7%[5] - 边锋掼蛋日活增速领先，富春云、AI应用、浙江大数据交易中心稳步推进。数字文化板块，边锋网络收入10.0亿元，同比下降26.7%，净利率同比下降4.3个百分点至25.7%；数字技术板块，富春云IDC业务稳健，收入2.0亿元，同比增长4.8%，净利率提升0.1个百分点至22.1%；AI应用方面，2024上半年传播大脑和城市大脑开发的传播大模型和社会治理大模型算法均通过了国家网信办备案；数据运营业务方面，浙江大数据交易中心上线南湖专区及文旅数据、浙东南工业数据专区，完成数商联盟前期主要筹建工作，并入驻中国数谷展厅[5] 盈利预测和财务指标 - 报告提供了公司未来几年的盈利预测和财务指标。具体包括： - 营业收入：2022年为5,186百万元，2023年为3,078百万元，2024年预测为3,286百万元，2025年预测为3,678百万元，2026年预测为4,156百万元[4] - 营业收入增长率：2022年为69.3%，2023年为-40.7%，2024年预测为6.8%，2025年预测为11.9%，2026年预测为13.0%[4] - 净利润：2022年为490百万元，2023年为663百万元，2024年预测为540百万元，2025年预测为634百万元，2026年预测为740百万元[4] - 净利润增长率：2022年为-5.2%，2023年为35.4%，2024年预测为-18.5%，2025年预测为17.3%，2026年预测为16.7%[4] - 每股收益：2022年为0.39元，2023年为0.52元，2024年预测为0.43元，2025年预测为0.50元，2026年预测为0.58元[4] - EBIT Margin：2022年为16.6%，2023年为24.4%，2024年预测为23.4%，2025年预测为21.9%，2026年预测为22.4%[4] - 净资产收益率（ROE）：2022年为5.3%，2023年为6.7%，2024年预测为5.3%，2025年预测为6.0%，2026年预测为6.7%[4] - 市盈率（PE）：2022年为21.6，2023年为16.0，2024年预测为19.6，2025年预测为16.7，2026年预测为14.3[4] - EV/EBITDA：2022年为11.6，2023年为12.8，2024年预测为13.0，2025年预测为12.1，2026年预测为10.9[4] - 市净率（PB）：2022年为1.14，2023年为1.07，2024年预测为1.04，2025年预测为1.00，2026年预测为0.95[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 浙教文化2024年上半年业绩受投资收益拖累短期承压，费用率维持稳定，数字文化业务经营稳健，数字科技业务加速布局 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年上半年，公司实现营业收入14.13亿元，同比下降16.36%，实现归母净利润1.47亿元，同比下滑76.71%，主要受交易性金融资产公允价值变动损益较上期减少影响 [2] - 2024H1销售/管理/研发费用率分别为19.80%/12.95%/11.56%，较2023年同期+1.15/-0.17/-0.43pct，24H1公司毛利率为62.80%，较去年同期下降4.26pct [2] 业务布局 数字文化业务 - 2024H1在线游戏运营业务营收6.47亿元，较去年同期减少8.15%，子公司边锋网络坚持精品化运营，上半年边锋损蛋新增注册用户超1300万，日活保持行业领先地位 [3] - 拓展数字体育、数字文旅、数字艺术等多领域，战旗网络拓展体育赛事与文旅融合推广渠道，图影科技、浙数文旅牵头成立“浙文流一体化运营中心”，浙报艺术产业集团积极推进产品推广 [3] 数字科技业务 - 2024H1技术信息服务营收2.73亿元，富春云聚焦IDC节能与大模型结合，杭州窝阳数据中心保持高上机率，北京四季青数据中心加大销售力度打造算力中心 [4] - 传播大脑深化建设全省融媒“一张网”，2月开发的传播大模型成为国内首个由媒体技术公司研发并成功通过备案的媒体专属大模型，城市大脑延续省内数改服务并拓展省外市场，社会治理大模型通过备案，政策大模型正在审核中 [4] - 上半年浙江大数据交易中心上线南湖专区及文旅数据、浙东南工业数据专区，完成数商联盟前期主要筹建工作 [4] - 发力数字营销新赛道，九天互动扩大与媒体和广告主合作范围，服务能力不断增强 [4] 投资建议与盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润为5.51/6.50/7.59亿元，对应EPS为0.44/0.51/0.60元/股，对应PE为20/17/14x [5] 财务数据 盈利预测财务数据和估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5186.37|3078.02|3432.08|3722.68|4181.74| |收入同比(%)|69.27|-40.65|11.50|8.47|12.33| |归母净利润(百万元)|491.40|662.94|550.74|650.43|758.84| |归母净利润同比(%)|-4.88|34.91|-16.92|18.10|16.67| |ROE(%)|5.29|6.72|5.43|6.09|6.71| |每股收益(元)|0.39|0.52|0.44|0.51|0.60| |市盈率(P/E)|21.89|16.23|19.53|16.54|14.18| [7] 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产(百万元)|2448.01|3147.33|3621.21|4699.94|5879.37| |现金(百万元)|1167.17|1893.21|2579.76|3515.95|4482.58| |应收账款(百万元)|320.67|596.16|377.16|457.00|597.19| |其他应收款(百万元)|90.28|68.55|72.33|83.71|101.12| |预付账款(百万元)|138.11|57.96|65.47|83.84|91.75| |存货(百万元)|18.86|37.76|32.46|34.42|47.63| |其他流动资产(百万元)|712.91|493.68|494.03|525.01|559.09| |非流动资产(百万元)|9755.20|9762.65|9445.55|9049.55|8710.94| |长期投资(百万元)|1742.36|1739.80|1782.88|1755.01|1759.23| |固定资产(百万元)|1027.16|1552.64|1575.26|1508.97|1398.23| |无形资产等其他非流动资产(百万元)|816.68等|767.21等|5517.55|5404.90|191.01等| |资产总计(百万元)|12203.21|12909.97|13066.76|13749.49|14590.31| |流动负债(百万元)|1393.94|1515.85|1369.07|1449.99|1591.07| |短期借款(百万元)|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |应付账款(百万元)|458.11|432.76|408.18|463.77|588.06| |其他流动负债(百万元)|935.83|1083.08|960.88|986.22|1003.01| |非流动负债(百万元)|666.78|642.86|600.72|594.07|594.04| |长期借款(百万元)|441.07|386.79|386.79|386.79|386.79| |其他非流动负债(百万元)|225.71|256.07|213.93|207.28|207.25| |负债合计(百万元)|2060.72|2158.71|1969.79|2044.06|2185.11| |少数股东权益(百万元)|862.00|881.96|955.22|1023.38|1094.40| |股本(百万元)|1265.73|1265.73|1265.73|1265.73|1265.73| |资本公积(百万元)|2942.57|2969.47|2969.47|2969.47|2969.47| |留存收益(百万元)|5076.59|5638.27|5910.55|6450.84|7079.60| |归属母公司股东权益(百万元)|9280.49|9869.30|10141.76|10682.04|11310.80| |负债和股东权益(百万元)|12203.21|12909.97|13066.76|13749.49|14590.31| [11] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流净利润(百万元)|1029.80等|840.01等|1062.24等|809.60等|867.33等| |折旧摊销(百万元)|240.04|252.93|267.78|277.79|282.86| |财务收益(百万元)| - 3.00| - 12.56| - 58.17| - 91.76| - 131.15| |投资损失(百万元)| - 67.21| - 213.80|30.00| - 50.00| - 50.00| |营运资金变动(百万元)|16.31| - 148.10|126.35| - 11.33| - 37.65| |其他经营现金流(百万元)|285.81|270.71|72.28| - 33.70| - 26.60| |投资活动现金流(百万元)| - 132.73|96.95| - 137.78|149.52|96.16| |资本支出(百万元)|363.90|326.08|0.00|0.00|0.00| |长期投资(百万元)| - 241.77| - 385.66|90.53| - 46.56| - 0.18| |其他投资现金流(百万元)| - 10.60|37.37| - 47.25|102.96|95.98| |筹资活动现金流(百万元)| - 607.77| - 187.59| - 237.91| - 22.93|3.15| |短期借款(百万元)| - 522.61|0.00|0.00|0.00|0.00| |长期借款(百万元)|182.32| - 54.27|0.00|0.00|0.00| |普通股增加(百万元)|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |资本公积增加(百万元)| - 44.93|26.90|0.00|0.00|0.00| |其他筹资现金流(百万元)| - 222.55| - 160.22| - 237.91| - 22.93|3.15| |现金净增加额(百万元)|296.88|751.21|686.55|936.19|966.63| [11] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5186.37|3078.02|3432.08|3722.68|4181.74| |营业成本(百万元)|2002.35|976.79|1213.18|1379.88|1581.37| |营业税金及附加(百万元)|21.56|18.17|17.85|20.10|22.58| |营业费用(百万元)|1396.30|423.99|497.65|539.79|606.35| |管理费用(百万元)|393.04|466.39|370.12|453.59|512.43| |研发费用(百万元)|512.38|443.10|429.01|465.33|501.81| |财务费用(百万元)| - 3.00| - 12.56| - 58.17| - 91.76| - 131.15| |资产减值损失(百万元)| - 76.96| - 189.12| - 134.64| - 167.62| - 159.68| |公允价值变动收益(百万元)| - 223.71|20.07| - 80.00|20.00|20.00| |投资净收益(百万元)|67.21|213.80| - 30.00|50.00|50.00| |营业利润(百万元)|671.89|838.75|759.60|896.55|1036.03| |营业外收入(百万元)|7.45等|等|等|4.49|4.24| |营业外支出(百万元)|等|等|等|2.79|等| |利润总额(百万元)|677.02|838.90|760.97|898.25|1037.32| |所得税(百万元)|119.16|148.08|136.97|179.65|207.46| |净利润(百万元)|557.86|690.82|624.00|718.60|829.86| |少数股东损益(百万元)|66.46|27.88|73.25|68.17|71.01| |归属母公司净利润(百万元)|491.40|662.94|550.74|650.43|758.84| |EBITDA(百万元)|908.93|1079.13|969.21|1082.58|1187.75| |EPS(元)|0.39|0.52|0.44|0.51|0.60| [12] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入(%)|69.27| - 40.65|11.50|8.47|12.33| |成长能力 - 营业利润(%)| - 8.03|24.83| - 9.44|18.03|15.56| |成长能力 - 归属母公司净利润(%)| - 4.88|34.91| - 16.92|18.10|16.67| |获利能力 - 毛利率(%)|61.39|

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2][18] 报告的核心观点 游戏业务 - 游戏业务保持稳健增长,其中《边锋摘委》APP成为行业首个DAU突破百万的产品 [3] - 游戏业务给予2024年14.1X PE估值,对应市值88.6亿元 [13] 技术信息服务 - 公司持有浙江数据交易所48.2%股权,业务具有稀缺性,未来发展空间广阔 [14] - 公司IDC业务保持较高上电率,给予2024年4.7X PS估值,对应市值37.5亿元 [14] 数字营销 - 公司数字营销业务主体经营规模较小,商业模式待验证,给予2024年21X PE估值,对应市值5.3亿元 [15] 财务数据总结 营收 - 2022年营收5.19亿元,同比增长69.27% [29] - 预计2023-2026年营收分别为30.78亿元、32.58亿元、35.15亿元和37.47亿元 [29][30] 净利润 - 2022年归母净利0.54亿元,同比下降5.21% [29] - 预计2023-2026年归母净利分别为6.63亿元、4.90亿元、6.63亿元和7.69亿元 [29][30] 其他财务指标 - 2022年毛利率61.39%,净利率10.72% [29] - 2022年ROE为5.38%,ROIC为9.09% [29] - 2024年目标市值131.3亿元,对应目标价10.37元 [18][20]