投资评级与核心观点 - 报告维持浙数文化"买入"评级，目标价19.65元（当前股价14.28元，潜在涨幅37.6%）[1][5][14] - 核心观点：长期看好公司游戏业务稳定性及"文化+科技"融合路径，数字技术业务深化布局驱动增长[1][3] 财务表现 - **25H1业绩**：营收14.14亿元（同比+0.09%），归母净利3.77亿元（同比+156.26%），扣非净利2.03亿元（同比+0.14%）[1] - **Q2单季**：归母净利2.34亿元（同比+386.45%，环比+62.52%），主因交易性金融资产公允价值变动收益1.3亿元及联营企业投资收益增长[1] - **分红计划**：拟每10股派现0.8元[1] 业务分项分析 游戏业务 - **收入增长**：25H1游戏业务营收7.06亿元（同比+9.02%），子公司边锋网络营收10.15亿元（同比+1.62%），净利2.94亿元（同比+14.48%）[2] - **技术赋能**：AI算法优化游戏体验，谷子经济模式与AI深度结合有望提升用户粘性及付费效率[2] 数字营销与技术 - **数字营销**：收入3.82亿元（同比+13.97%），浙江大数据交易中心新增6个专区并与钉钉合作，淘宝天下深化AI创意视频应用[2] - **数字基建**：富春云杭州数据中心完成文化算力赋能中心一期建设，北京四季青数据中心规划5,000卡算力中心[3] - **AI应用落地**：传播大脑覆盖全省86.7%融媒并拓展至外省，城市大脑公司推出AI医疗解决方案[3] 盈利预测与估值 - **未来三年预测**：25-27年归母净利6.73/7.73/9.06亿元，增速31.57%/14.88%/17.16%[4][9] - **SOTP估值**：游戏业务25X PE（158.3亿元）、数字科技9X PS（82.4亿元）、营销业务33X PE（8.4亿元），合计目标市值249.1亿元[10][11][14] - **估值倍数**：25年PE 26.91X，PB 1.71X，EV/EBITDA 15.49X[9][14] 行业与战略布局 - **游戏行业优势**：棋牌类游戏渗透率持续提升，可比公司25年平均PE 25X（完美世界、吉比特等）[10][12] - **数字基建战略**：IDC业务上电率提升空间大，受益AI数据需求增长，可比公司25年平均PS 8.8X（奥飞数据、易华录等）[10][12]

董秘薪酬总体情况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬合计达40.86亿元，平均年薪75.43万元 [1] - 1144位董秘年薪超百万，占比超21% [1] 游戏行业董秘薪酬分析 - 游戏行业董秘薪酬总额2930.42万元，平均年薪122.1万元 [2] - 董秘年薪超过百万的上市公司占比达33.33%，包括三七互娱、巨人网络等8家公司 [3] - 三七互娱董秘叶威薪酬最高，年薪498.66万元，约是行业平均薪酬的4.1倍，同比增长9.39% [3] - 迅游科技董秘余紫薇薪酬最低，年薪17.74万元，仅为行业平均薪酬的14.5% [3] 游戏行业董秘背景特征 - 学历以硕士为主，占比62.50%，其次为本科，占比37.50% [2] - 年龄普遍超过（含）40岁，最年轻董秘为32岁 [2] - 盛天网络、三七互娱存在董秘兼任CFO的情形 [3] - 名臣健康董秘陈东松任职长达10年，薪酬52.51万元，不到同行平均薪酬的一半 [3] 薪酬变动与公司业绩关联 - 昆仑万维董秘吕杰薪酬涨幅最高，同比增长40.69%，公司营收增长15.2%但净利润亏损15.95亿元 [4] - 浙数文化董秘梁楠薪酬降幅最大，同比下降25.99%，公司净利润同比下降22.84% [4] - 三七互娱2024年营收174.41亿元（+5.4%），净利润26.73亿元（+0.54%） [3] - 迅游科技2024年营收2.97亿元（-19.76%），净利润0.21亿元（-30.12%） [3] 行业违规情况 - 2024年游戏行业共4家上市公司董秘被罚，包括汤姆猫、ST凯文等 [4]

公司财务与分红 - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.08元(含税)，总股本1,268,074,472股，合计拟派发现金红利101,445,957.76元(含税)，分红比例约为2025年半年度归母净利润的26.88% [4][8][10] - 2024年度利润分配方案已实施，每股派发现金红利0.16元(含税)，全年现金分红总额达3.17亿元，分红比例占2024年度归母净利润的61.93%，创近十年新高 [19] - 2025年上半年公司实现营业收入14.14亿元(同比增长0.09%)，归母净利润3.77亿元(同比增长156.26%)，扣非归母净利润2.03亿元(同比增长0.14%) [15] 业务发展与战略 - 公司持续深化"1335"战略行动方案，围绕AI塑造新竞争力、打造文化新业态、布局发展新赛道，推动产业结构优化调整 [5][15] - 在"数字文化+"领域，边锋网络运用AI算法优化游戏体验，战旗网络开发的"45度户外路线生成算法"通过国家网信办备案 [16] - 在"数字技术+"领域，传播大脑公司推动融媒技术产品创新，全省融媒"一张网"覆盖率达86.7%，富春云科技投建省域文化算力赋能中心 [17] 技术创新与AI布局 - 公司紧跟人工智能浪潮，旗下传播大脑公司升级"传播大模型"能力，推出多款AI应用产品 [20] - 已有7个大模型/算法通过国家网信办备案，另有文旅垂类"浙浙"大语言模型等正在备案审核中 [20] - 截至2025年6月30日，公司旗下累计拥有18家国家级高新技术企业，6家双软企业 [20] 公司治理与投资者关系 - 公司修订《公司章程》《股东会议事规则》等59项制度，取消监事会设置，完成董事会审计委员会承接监事会职能的工作 [24] - 2025年上半年公司日均市值169亿元，同比增长31%，首次入选中上协"投资者关系管理最佳实践案例" [22] - 公司已第九年获得上交所信披评级A，2025年上半年共召开股东会2次、董事会7次、监事会4次 [23] 资本运作与投资布局 - 在创新赛道领域，公司加快项目退出及处置，强化风险管控与精细化投后管理 [18] - 在杭州市397家准独角兽中，公司通过基金等方式参股投资的公司达14家，参投企业海马云、铜师傅已向港交所主板递交上市申请 [18]

公司公告 - 浙数文化第十届董事会第三十二次会议审议通过《2025年半年度报告及摘要》等多项议案 [2]

业绩数据 - 2025年上半年营业收入14.14亿元，同比增长0.09%[1] - 2025年上半年归母净利润3.77亿元，同比增长156.26%[1] - 2025年上半年扣非归母净利润2.03亿元，同比增长0.14%[1] - 截至2025年6月30日，总资产125.34亿元，归母净资产101.45亿元[1] - 2024年现金分红总额3.17亿元，分红比例占2024年度归母净利润的61.93%[5] - 2025年半年度拟派发现金红利1.01亿元，每股0.08元[5] - 2025年上半年日均市值169亿元，同比增长31%[8] 用户与市场数据 - 全省融媒“一张网”覆盖率达86.7%[3] - 浙江大数据交易中心新增6个交易专区[3] - 2025年上半年参股投资杭州市397家准独角兽中的14家[4] 企业资质数据 - 截至2025年6月30日，旗下累计拥有18家国家级高新技术企业，6家双软企业[7] - 正常存续期内国家级高新技术企业14家，双软企业4家[7] 公司治理与策略 - 2025年上半年召开股东会2次、董事会7次、监事会4次[10] - 2025年上半年深化对“关键少数”群体的管理与赋能支持[12] - 年内将管理班子绩效薪酬占比明确为50%[12] - 2025年上半年完成《公司章程》修订、优化组织架构[12] - 2025年上半年增补职工代表董事完善公司治理结构[12] - 战略性引入人工智能领域资深专家担任独立董事[13] - 在高管序列中增设首席技术官（CTO）岗位[13]

股东会信息 - 2025年第三次临时股东会8月25日14点30分在杭州拱墅区召开[3] - 网络投票8月25日进行，交易与互联网平台时间不同[4][5] - 审议2025年中期利润分配预案，为特别决议议案[7][8] 登记信息 - 股权登记日为8月20日，登记在册股东有权出席[13] - 会议登记8月20日9:00 - 11:00、13:00 - 16:00在杭州进行[15] 其他信息 - 议案8月8日刊登在《上海证券报》和上交所网站[7] - 对中小投资者单独计票的议案为1号议案[11] - 公司通讯地址、电话、传真公布[17]

会议情况 - 公司第十届董事会第三十二次会议于2025年8月6日通讯召开，7名董事全到[1] 审议事项 - 审议通过《浙数文化2025年半年度报告及摘要》等4项议案[1][2][3][4] 股东会安排 - 拟于2025年8月25日现场与网络结合开第三次临时股东会[4]

收入和利润（同比环比） - 2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为377,376,702.30元，同比增长156.26%[25] - 营业收入为1,413,986,110.66元，同比增长0.09%[25] - 公司营业收入为14.14亿元，合并净利润为3.71亿元，归属于上市公司股东的净利润为3.77亿元[32] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.03亿元[32] - 2025年上半年公司营业收入为14.14亿元，归属于上市公司股东的净利润为3.77亿元，扣除非经常性损益的净利润为2.03亿元[71] - 营业总收入从1,412,645,732.06元增至1,413,986,110.66元，增长0.1%[107] - 净利润同比增长191.2%至3.715亿元，上年同期为1.275亿元[108] - 归属于母公司股东的净利润同比增长156.3%至3.774亿元，上年同期为1.473亿元[108] 成本和费用（同比环比） - 销售费用同比下降40.94%至165,218,816.62元[50] - 营业总成本从1,145,645,626.71元增至1,187,208,713.96元，增长3.6%[107] - 研发费用同比增长14.8%至1.875亿元，上年同期为1.633亿元[108] - 支付给职工及为职工支付的现金515,174,814.42元，同比增长29.3%[114] - 支付的各项税费153,985,198.73元，同比增长46.5%[114] 各条业务线表现 - 富春云科技加速推动算力基础设施升级，投建省域文化算力赋能中心[32] - 战旗网络开发的"45度户外路线生成算法"通过国家网信办境内深度合成服务算法备案[32] - 浙江大数据交易中心新增6个专区（平湖、衢州、丽水、萧山、金华、中科视语）[38] - 公司旗下拥有18家国家级高新技术企业（存续期内14家）及6家双软企业（存续期内4家）[43] - 公司技术研发人员占比达48%[46] - 公司主要经营活动为数字文化、数字科技及文化产业投资业务[130] 各地区表现 - 境外资产规模为14,125.40万元，占总资产比例1.13%[55] - 部分境外子公司采用当地货币为记账本位币[137] 管理层讨论和指引 - 公司部分业务板块面临行业竞争加剧风险，市场份额可能受到挑战[66] - 数字产业技术革新加速，核心人才流失风险加剧[68] - 公司投资布局涉及数字娱乐、大数据、云计算等领域，但受资本市场波动影响，投资回报可能不及预期[69] - 公司业务拓展带来管理难度提升，需优化组织模式以应对风险[67] - 公司发布《2025年"提质增效重回报"行动方案》，持续优化经营和投资者关系[70] 股东分红和权益 - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.08元(含税)，合计拟派发现金红利101,445,957.76元(含税)，分红比例约为公司2025年半年度归属于上市公司股东的净利润的26.88%[6] - 公司拟实施中期分红，每股派发现金红利0.08元（含税），合计派发1.01亿元（含税），分红比例占半年度净利润的26.88%[74] - 公司总股本为1,268,074,472股，中期现金分红总额为101,445,957.76元（含税）[74] - 2025年半年度归属于母公司所有者权益合计为10,004,903,701.33元[119] - 2025年半年度少数股东权益为974,947,855.36元[119] - 2025年半年度所有者权益合计为10,979,851,556.69元[119] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为250,994,459.30元，上年同期为-95,603,092.97元[25] - 经营活动现金流量净额同比改善至250,994,459.30元[50] - 投资活动现金流量净额同比下降512.79%至-273,966,927.56元[50] - 经营活动产生的现金流量净额为250,994,459.30元，较上年同期的-95,603,092.97元显著改善[114] - 投资活动产生的现金流量净额为-273,966,927.56元，上年同期为66,369,991.42元，主要因投资支付现金大幅增加至1,951,020,000.00元[114] - 筹资活动产生的现金流量净额为-171,343,448.12元，较上年同期的-568,765,926.80元有所收窄[114] - 期末现金及现金等价物余额为941,240,845.00元，较期初下降17.1%[114] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，政府补助金额为28,572,158.47元[24] - 公司及子公司持有的交易性金融资产公允价值变动损益为1.41亿元[26] - 委托他人投资或管理资产的损益为343.32万元[26] - 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回26.49万元[26] - 其他符合非经常性损益定义的损益项目为2022.08万元[26] - 非经常性损益合计为1.75亿元[26] - 公允价值变动收益同比扭亏为盈至130,348,786.51元[50] - 公允价值变动收益同比扭亏为盈，实现1.308亿元收益，上年同期亏损0.816亿元[108] 投资和金融资产 - 公司及子公司2025年上半年度新增对外投资项目4个，处置对外投资项目11个，涉及项目成本12,689.71万元[57] - 公司参与投资的朴华惠新基金及朴盈国视基金间接参股海看股份和无线传媒，本期公允价值变动增加归属于上市公司股东的净利润2,022.08万元[52] - 本期交易性金融资产和其他非流动金融资产公允价值增加，产生公允价值变动收益13,034.88万元，增加归属于上市公司股东的净利润12,162.21万元[52] - 交易性金融资产期末数为703,823,518.98元，占总资产比例5.62%，较上年末增长78.44%[54] - 公司2025年6月30日交易性金融资产为703,823,518.98元，较2024年12月31日的394,433,060.07元有显著增长[100] - 交易性金融资产从224,081,060.07元增至555,663,118.98元，增长148.0%[103] 关联交易和股东结构 - 报告期内公司日常关联交易金额为2224.42万元，其中主要关联交易金额为2195.08万元，占比98.68%[85] - 关联交易中提供劳务金额为1973.62万元，占同类交易金额的7.99%[84] - 关联交易中接受劳务金额为155.63万元，占同类交易金额的0.94%[84] - 关联交易中房屋租赁金额为65.83万元，占同类交易金额的2.48%[84] - 截至报告期末普通股股东总数为96,232户[90] - 浙报传媒控股集团有限公司期末持股数量为418,873,836股，占总股本的33.03%[92] - 浙报传媒控股集团有限公司可交换债券质押专户持股数量为200,000,000股，占总股本的15.77%[92] - 中国民生银行股份有限公司－华夏中证动漫游戏ETF持股数量为18,236,997股，占总股本的1.44%[92] - 上海白猫（集团）有限公司期末持股数量为18,061,122股，占总股本的1.42%[92] 公司治理和承诺 - 公司不再设置监事会，职权由董事会审计委员会行使[73] - 公司增补郑小林为独立董事，聘任朱成永为首席技术官（CTO）[73] - 浙报集团和浙报控股承诺避免与上市公司构成同业竞争，确保不从事与上市公司主营业务竞争的业务[78] - 浙报集团和浙报控股承诺规范关联交易，遵循市场公允价格原则，确保交易公平合理[78] - 浙报集团和浙报控股承诺保障上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面的独立性[78] - 公司全体董事及高级管理人员承诺不损害公司利益，不动用公司资产从事与职责无关的活动[79] - 公司全体董事及高级管理人员承诺将薪酬制度与公司填补回报措施的执行情况挂钩[79]

业绩总结 - 2025年半年度中期现金分红比例约为26.88%[3] - 上市以来累计现金分红超25亿元（含回购金额，不含本次）[6] 利润分配 - 每股派发现金红利0.08元（含税）[2][3] - 合计拟派发现金红利101,445,957.76元（含税）[3] 股本信息 - 截至2025年6月30日，公司总股本1,268,074,472股[3] 会议信息 - 2025年8月6日召开审计委员会第五次会议前置审议预案[5] - 2025年8月6日召开董事会第三十二次会议审议预案[5] 其他 - 本次利润分配预案需提交2025年第三次临时股东会审议[3][4] - 预计公告披露日至股权登记日总股本无变动，变动则调整总额[3][4]

利润分配预案 - 公司就2025年中期利润分配预案向投资者征求意见[1] - 2025年中期利润分配预案主要内容于8月8日披露[1] 意见征求安排 - 征求意见时间为即日起至8月13日17：00[1] - 投资者可通过zdm@600633.cn交流[1] 公告信息 - 公告于2025年8月8日发布[3] - 联系人是浙数文化董事会办公室[3] - 联系电话0571 - 85311338，传真0571 - 85058016[3]