业绩总结 - 2024年预计净利润约134,078万元，同比增约6%[2] - 2024年预计营收约521,671万元，同比增约5%[2] - 2024年收入与利润增长，完成全年经营目标[2]

股份回购 - 2024年2月21日审议通过回购议案[1] - 2024年3月5日首次实施回购[1] - 截至2024年12月31日累计回购265.00万股[1] - 截至2024年12月31日回购占总股本0.54%[1] - 截至2024年12月31日购买最高价50.00元/股[1] - 截至2024年12月31日购买最低价30.35元/股[1] - 截至2024年12月31日已支付11,508.31万元[1]

股票代码：600779 股票简称：水井坊 编号：2024-066 四川水井坊股份有限公司 2021 年员工持股计划第二次持有人会议决议公告 本次持有人会议选举王咏梅女士为 2021 年员工持股计划管理委员会委员，与蒋炜 先生、王建文先生共同组成公司2021 年员工持股计划管理委员会，其中选举王咏梅女士 担任2021 年员工持股计划管理委员会主任，上述人员任期与公司2021 年员工持股计划 存续期一致。原委员张倩华女士不再担任公司 2021 年员工持股计划管理委员会委员及 主任。 表决结果：同意份额2,302.30 万份，占出席会议的持有人所持份额总数的97%；反 对份额0 份，占出席会议的持有人所持份额总数的0%；弃权份额77.55 万份，占出席会 议的持有人所持份额总数的3%。 特此公告 四川水井坊股份有限公司 董 事 会 二〇二四年十二月十七日 1/1 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 四川水井坊股份有限公司（以下简称"公司"）于2024 年12 月13 日以通讯方式召 开2021 年员工持股计划第二次持有人 ...

中国对外开放与外资吸引力 - 截至2024年6月底，外商累计在华投资设立企业超过120万家，累计实际使用外资20.3万亿元 [1] - 2024年1-10月，全国新设立外商投资企业46893家，同比增长11.8% [1] - 2024年版全国外资准入负面清单缩减至29条，全面取消制造业领域外资准入限制 [11] 水井坊发展概况 - 水井坊2024年上半年实现营业收入17亿元，同比增长12.57%，净利润同比增长19.55% [3] - 2024年前三季度实现净利润11.25亿元，同比增长10.03% [3] - 近十年营收保持年均复合增长率双位数增长 [3] 水井坊产能扩张与产业链建设 - 邛崃全产业链基地项目一期已投入运营，二期项目于2024年6月开工，拟投资40.48亿元 [4] - 项目将推动白酒成都产区高质量发展，助力川酒振兴 [4] 水井坊品牌与文化战略 - 建立60余座文化美学馆和体验馆 [7] - 三度携手《国家宝藏》，设立白酒行业首支"非遗新生专项基金" [7] - 持续开展窖池老熟、微生物发酵机理等关键技术攻关 [7] 水井坊ESG实践 - 2022年发布首份ESG报告，成为白酒行业ESG体系领先企业 [9] - 2023年提交科学碳目标倡议（SBTi）承诺函，发布"2035可持续发展目标" [9] - 2024年MSCI ESG评级提升至"BBB"级，标普全球ESG评分提升至48分 [10] - 入选《可持续发展年鉴（中国版）2024》，获"行业最佳进步企业"称号 [10]

报告公司投资评级 - 水井坊的投资评级为"谨慎增持"，评级下调 [3] 报告的核心观点 - 高档白酒增长放缓，但整体盈利增强 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 报告发布日期为2024年12月11日，收盘价为58.82元，一年内最高/最低价为61.16元/30.73元，沪深300指数为3,995.64，市净率为5.78倍，流通市值为286.75亿元 [3] 基础数据 - 每股净资产为10.18元，每股经营现金流为1.58元，毛利率为82.94%，净资产收益率为22.63%，资产负债率为44.02%，总股本/流通股为48,750.32万股 [3] 收入与盈利分析 - 2024年第三季度，公司实现营收20.7亿元，同比增长0.38%，增幅较上年第三季度收窄21.1个百分点，较当年第二季度收窄16.24个百分点。2024年前三季度，公司实现营收37.88亿元，同比增长5.56%，增幅较上年同期的-4.84%提升10.4个百分点。高档白酒实现收入34.57亿元，同比增长1.39%；中档白酒实现收入1.96亿元，同比增长41.05%。高档白酒收入低增是收入增长大幅收窄的主要原因 [3] - 新渠道销量947千升，同比增长11.67%，同期该渠道的营收增长1.12%；批发代理渠道销量7651.17千升，同比增长3.91%，同期该渠道的营收增长3.12%。在新渠道和传统渠道中，销量增长均高于收入增长，说明产品结构有所下沉。前三季度公司的产品毛利率下降0.24个百分点，降至82.94%，较2021年同期的85.11%下降2.17个百分点 [3] - 2024年前三季度，公司销售费用同比减少6.33%，销售费用率同比下降2.52个百分点至19.93%。销售费用减少对增厚盈利有着显著的效果：2024年前三季度，公司实现扣非归母净利润11.09亿元，同比增长11.15%，净利润率同比提升1.21个百分点 [3] 财务预测 - 预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别为2.81、2.97、3.14元，参照12月10日的收盘价58.82元，对应的市盈率分别为20.97、19.8和18.71倍 [3] - 2024E至2026E的营业收入预计分别为5,349百万元、5,670百万元、6,011百万元，增长比率分别为8.00%、6.00%、6.00%。净利润预计分别为1,367百万元、1,448百万元、1,532百万元，增长比率分别为7.78%、5.92%、5.79% [6] 财务比率 - 2024E至2026E的毛利率预计分别为82.86%、82.10%、81.45%，净利率预计分别为25.56%、25.54%、25.49%，资产负债率预计分别为44.63%、39.90%、36.37%，净负债比率预计分别为80.62%、66.38%、57.15%，流动比率预计分别为1.41%、1.71%、1.99%，速动比率预计分别为0.78%、1.05%、1.31% [9]

股权交易 - TGco向DIHL收购Diageo Relay B.V. 210,648,550股普通股，每股12.27美元[2] - TGco支付对价为开具两张贷款凭证及转让一张贷款凭证[2] 股权结构 - Diageo Relay B.V.间接持有公司193,999,598股股份，占总股本39.79%[3] - 变动前DIHL、TGco分别持有Diageo Relay B.V. 25.5%、74.5%普通股[4] - 变动后TGco持有Diageo Relay B.V. 100%普通股[4] 股本变动 - 2024年12月4日公司完成部分回购股份注销，总股本减少[3] 影响说明 - 变动系集团内部转让，不影响控股股东和实控人及持股比例[1][6] - 变动不会对公司经营产生不利影响，不损害股东利益[6]

股份回购 - 2024年2月21日审议通过以集中竞价方式回购股份议案[1] - 2024年3月5日首次实施回购[1] - 截至2024年11月30日，累计回购265.00万股，占总股本0.54%[1] - 截至2024年11月30日，购买最高价50.00元/股，最低价30.35元/股[1] - 截至2024年11月30日，已支付总金额11,508.31万元（不含手续费）[1]

2021年回购方案 - 实际回购股份1,481,100股，占当时总股本0.30%，用资168,947,580.12元[5][6] - 首次实施时间为2021年8月20日[5] - 资金总额和股份价格上限均有调整[4][5] 本次股份注销 - 拟注销股份858,200股，占目前总股本0.18%[7][8] - 注销日期为2024年12月4日[1][7] - 注销后股份总数减至487,503,198股[1][8] 相关程序与影响 - 2024年通过变更用途并注销议案[1][2] - 履行通知债权人程序，无异议[3] - 变更注销不影响公司多方面情况，不损股东利益[9]

员工持股计划 - 2021年11月19日695,700股公司股票过户至员工持股计划账户[3] - 存续期自2021年11月24日至2025年5月24日[5] - 截至公告日账户持股695,700股，占总股本0.14%[5] - 管理委员会择机处置股票[6] - 存续期相关变更需2/3以上份额同意并董事会审议通过[7]

投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [5] 核心观点 - 2024Q3 公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 20.70/8.83/8.81 亿元（同比+0.38%/+7.67%/+10.47%） [1] - 天号陈保持放量带动中档酒高增，降级背景下高档酒 Q3 承压 [1] - 海外市场 Q3 增长突出，24Q3 国内/外收入分别为 20.16/0.23 亿元（同比-0.31%/+112.16%） [2] - 毛利率提升与费用结构优化共振，公司盈利水平明显提升 [3] - 预计 24-26 年公司收入分别为 51.7/57.2/62.5 亿元，归母净利润分别为 13.7/15.6/17.3 亿元 [3] 财务数据和估值 - 2024E 营业收入为 5,169.32 百万元，同比增长 4.36% [4] - 2024E 归属母公司净利润为 1,374.53 百万元，同比增长 8.33% [4] - 2024E 市盈率为 20.33X，市净率为 5.29X [4] 财务预测摘要 - 2024E 营业收入为 5,169.32 百万元，营业成本为 856.58 百万元 [7] - 2024E 归属于母公司净利润为 1,374.53 百万元，每股收益为 2.81 元 [7] - 2024E 毛利率为 83.43%，净利率为 26.59% [7] 股价走势 - 股价走势显示水井坊在 2023-11 至 2024-07 期间波动较大 [6]