格隆汇1月15日丨北京人力(600861.SH)公布，公司于2026年1月15日收到天津融衡《关于权益变动触及 1%刻度的告知函》，天津融衡于2025年12月13日至2026年1月14日期间减持公司股份603.99万股，占公 司总股本的1.07%，其中通过集中竞价方式减持公司股份41.99万股，通过大宗交易方式减持公司股份 562万股。本次权益变动后，天津融衡持有公司股份比例由6.99%降至5.92%，权益变动触及1%的整数倍 刻度。 ...

北京人力公告称，2025年12月13日至2026年1月14日，股东天津融衡减持公司股份603.99万股，占总股 本1.07%，其中集中竞价减持41.99万股、大宗交易减持562万股。权益变动后，其持股比例由6.99%降至 5.92%。本次减持符合其减持计划，不触及要约收购，不会导致公司控股股东和实控人变化，减持后仍 处减持计划期。 ...

公司股价与交易表现 - 1月14日，北京人力股价上涨5.14%，报收19.63元/股 [1] - 当日成交额为1.15亿元，换手率为1.64% [1] - 公司总市值为111.13亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为北京国际人力资本集团股份有限公司，成立于1992年11月3日，于1994年5月20日上市 [1] - 公司主营业务为人力资源服务，具体包括人事管理服务、薪酬福利服务、业务外包服务、招聘及灵活用工服务等 [1] - 主营业务收入构成：业务外包服务占83.63%，招聘及灵活用工服务占10.16%，薪酬福利服务占2.50%，人事管理服务占2.17%，其他业务占1.54% [1] 基金持仓与影响 - 海富通基金旗下海富通国策导向混合A（519033）重仓北京人力，为其第七大重仓股 [2] - 该基金在第三季度增持北京人力76.19万股，截至三季度末持有210.75万股，占基金净值比例为2.68% [2] - 以1月14日股价涨幅测算，该基金当日持有北京人力股票浮盈约202.32万元 [2] 相关基金与基金经理信息 - 海富通国策导向混合A（519033）成立于2011年11月16日，最新规模为5.83亿元 [2] - 该基金今年以来收益为3.42%，近一年收益为35.43%，成立以来收益为339.69% [2] - 该基金经理为胡耀文，累计任职时间10年229天，现任基金资产总规模为16.1亿元 [3] - 胡耀文任职期间最佳基金回报为109.23%，最差基金回报为2.29% [3]

公司股价与交易情况 - 1月13日，公司股价收于18.67元，单日下跌0.37% [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交76万股，成交金额1397.64万元，成交价18.39元，较收盘价折价1.50% [1] - 买方为机构专用席位，卖方为中信建投证券北京酒仙桥路证券营业部 [1] 近期资金与交易动态 - 近3个月内，公司累计发生18笔大宗交易，合计成交金额达1.78亿元 [1] - 近5个交易日，公司股价累计上涨1.63% [1] - 同期，主力资金合计净流出689.83万元 [1]

公司治理与股东会 - 北京国际人力资本集团股份有限公司于2025年12月31日召开了2025年第三次临时股东会，会议地点位于北京市朝阳区广渠路18号院世东国际大厦B座11层1108会议室 [2] - 本次股东会由董事会召集，采用现场投票与网络投票相结合的方式召开，会议由董事郝杰先生主持，会议召集与召开程序符合《公司法》及《公司章程》的规定 [2] - 公司在任董事8人，其中7人列席会议，公司董事长因个人原因未列席，公司董事会秘书及高级管理人员列席了会议 [3] 议案审议与结果 - 本次股东会审议并通过了一项非累积投票议案，即《关于公司续聘会计师事务所的议案》 [3] - 本次会议无否决议案，也未涉及需单独披露的5%以下股东对重大事项的表决情况 [2][3] 法律合规与程序 - 本次股东会由北京中简律师事务所进行律师见证，经办律师为李莎莎和高向伟 [4][5] - 律师出具的见证结论意见认为，本次会议的召集、召开程序、出席会议人员及召集人资格、会议的表决程序及结果均合法有效 [5]

涉及的行业与公司 * **行业**：社会服务行业（社服行业），具体涵盖旅游出行、酒店、免税、本地生活（餐饮/茶饮）、K12教育、公务员考试培训、人力资源服务等多个细分领域[1] * **公司**： * **OTA平台**：美团、携程[1][3][4] * **酒店**：首旅锦江、华住、亚朵[1][6] * **免税**：中免、王府井、珠海免税[1][7] * **本地生活/餐饮茶饮**：美团、京东、阿里、小太阳、绿茶、古茗、蜜雪冰城[1][8][10] * **K12教育**：好未来、新东方、学大、昂立[1][11] * **公考培训**：华图、粉笔、中公[13] * **人力资源服务**：科锐国际、北京人力[13][15] 核心观点与论据 * **宏观与行业趋势** * 国家政策支持内需扩张，为服务业消费提供广阔发展空间[1][2] * 老龄化率上升和Z世代崛起驱动体验式、个性化、沉浸式娱乐、国潮和情绪消费等新型消费模式发展[1][2] * 与发达国家相比，中国服务业消费仍有巨大提升潜力[2] * 康养旅游和新消费是未来投资的重点方向[1][2] * **旅游出行行业** * 行业持续复苏，向高质量发展迈进[1][3] * 各地文旅部门和OTA平台的促销活动（如消费券、直接补贴）对行业有显著推动作用[3] * 景区产业资源整合加速，通过内生增长与并购优化资源配置[3] * **OTA平台** * 在旅游产业链中占据重要地位，行业竞争格局稳固，主要玩家共享市场增量[1][4] * 平台通过差异化竞争（如同城海外扩张及收购、携程通过海外预订平台提供一站式服务）提升盈利能力并巩固核心竞争力[4][5] * **酒店行业** * 行业表现与经济状况密切相关，经济向好时具备较好投资空间[6] * 在需求分化状态下，供给降速使得头部企业具备溢价能力[1][6] * 基于S+数据及STR数据分析，本轮下行期临近尾声，建议底部布局龙头企业[6] * **免税行业** * 2025年关注度显著提升，在低基数效应下数据逐步转正[7] * 高货值商品比例提升带动客单价上涨[1][7] * 海南封关及新政（如岛民免税细则、新增实体店）可能带来新的增长空间[7] * **本地生活领域** * 领域竞争激烈，美团面临京东、阿里等竞争对手的挑战[1][8] * 市场对美团长期价值回归存在分歧，但其仍是值得关注的重要标的[1][8] * 美团在外卖行业的护城河和壁垒在商户端非常强大，但用户端忠诚度较低[9] * **餐饮和茶饮行业** * 预计2026年将继续维持竞争状态[10] * 在消费降级背景下，低端或平替消费相关的餐饮公司（如小太阳、绿茶）将继续受益，其单店模型优秀，回本周期即使延长至12-13个月也能持续扩展[10] * 茶饮头部品牌（如古茗、蜜雪冰城）增长潜力良好，短期内依靠外卖补贴维持同店高速增长，同时加速开店并提升行业集中度，2030年前在国内外市场（包括东南亚）有很大扩展空间[10] * **K12教育领域** * 政策逐步稳定和市场复苏，有望在2026年迎来较大投资机会[1][11] * 龙头企业（如好未来、新东方）将受益于品牌力强、教学质量高及扩张能力强等优势[1][11] * **公务员考试培训及人力资源服务** * 公考培训领域竞争激烈，报名人数持续攀升，头部企业（华图、粉笔）在中公逐步退出后，有望提高市占率并实现边际改善[13] * 人力资源服务领域，就业率改善带来招聘需求环比增长，但结构性分化明显，新兴产业（如互联网、半导体、新能源）表现突出[13] * 相关企业围绕AI应用推动产品线落地，将带来更多机会[13] 其他重要内容 * **AI技术影响**：AI技术对升学就业板块带来结构性改善机遇，在教育（如华图、粉笔）和人资服务（如科锐国际）方面推动产品落地，提供确定性上行空间[15] * **投资策略总结**：服务业消费板块中，旅游相关产业（景区、OTA、酒店、免税）有确定性投资机会；本地生活大战将持续，平价餐饮或茶饮有明确机会；需观察中高端需求是否反转，在供给泛滥时代能抓住消费者眼球者将脱颖而出[14] * **具体公司看点**： * 科锐国际在AI应用端有望获得更大空间，且高估值与高分红叠加，具有较高配置价值[13] * 北京人力因其高分红与低估值，在当前时间点也具有很强配置价值[15]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为226人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为296,363,233股[4] - 出席会议股东所持表决权股份数占公司有表决权股份总数的比例为52.3505%[4] - 公司在任董事8人，列席7人[5] 议案表决情况 - 《关于公司续聘会计师事务所的议案》A股同意票数295,012,998，比例99.5443%[6] - 《关于公司续聘会计师事务所的议案》5%以下股东同意票数16,319,905，比例92.3586%[6]

股东会信息 - 公司2025年12月15日决定12月31日召开2025年第三次临时股东会[9] - 2025年12月16日披露召开临时股东会通知[9] - 现场会议于2025年12月31日上午10:00在北京召开[10] - 网络投票时间为2025年12月31日，各平台有不同时段[10] 参会及表决情况 - 出席股东会股东及代理人226人，代表股份296,363,233股，占比52.3505%[12] - 《续聘会计师事务所议案》同意、反对、弃权票占出席有效表决权股份比例分别为99.5443%、0.3961%、0.0596%[14] - 中小股东对续聘议案同意、反对票占出席中小股东所持股份比例分别为92.3586%、6.6436%[14]

市场整体表现 - 2023年12月31日，上证指数报收于3968.84点，上涨0.09%，深证成指报收于13525.02点，下跌0.58% [1] - 当日专业服务板块整体上涨0.33%，表现强于上证指数但弱于深证成指 [1] 板块个股涨跌情况 - 板块内涨幅居前的个股包括：北京人力（上涨3.62%，收盘价18.34元）、国缆检测（上涨2.02%，收盘价58.72元）、钢研纳克（上涨1.92%，收盘价16.95元）[1] - 板块内跌幅居前的个股包括：天溯计量（下跌2.62%，收盘价84.43元）、中钢天源（下跌1.45%，收盘价10.19元）、示试试验（下跌1.44%，收盘价17.84元）[2] 板块资金流向 - 当日专业服务板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为2.25亿元 [2] - 游资资金净流入443.51万元，散户资金净流入2.2亿元，与主力资金流向形成反差 [2] - 个股层面，科锐国际主力资金净流入873.42万元，净占比达11.78%，为板块内主力净流入额最高的公司 [3] - 力合科创主力资金净流入790.69万元，净占比2.52% [3] - 锋尚文化主力资金净流入723.38万元，净占比8.73% [3] 个股成交活跃度 - 成交额最高的个股为谱尼测试，成交额达4.10亿元，成交量42.75万手 [1] - 力合科创成交额3.14亿元，成交量31.46万手 [2] - 北京人力成交额1.74亿元，成交量9.52万手 [1] - 国缆检测成交额6369.78万元，成交量1.09万手 [1]

文章核心观点 - 人力资源服务行业正经历价值重构 领先企业正从“服务提供者”向“价值共创者”进化 以应对技术颠覆与政策重塑 并跳出同质化竞争 [1][6] 优化业务结构提升盈利能力 - 行业领先企业正调整业务结构 发力利润空间大、前景好的细分领域 [2][7] - 北京人力传统劳务派遣业务占比从2019年的78%降至2024年的45% 高毛利的人力资源外包业务占比提升至32% [2][7] - 业务结构优化带动北京人力综合毛利率从12.3%升至18.6% [2][7] - 2024年北京人力灵活用工业务收入同比增长217% 单客户ARPU值提升至3.2万元 [2][7] 深化多元行业专业化赋能力 - 北京人力深化多行业领域业务外包专业化发展 已在科研、医疗、金融等高附加值行业建立竞争优势并形成行业壁垒 [2][7] - 外服控股针对不同行业客户提供零售、金融、数据文档、政务、蓝领及技能人才、信息技术外包等个性化流程外包解决方案 [2][7] 善用投资并购拓展业务范围 - 外服控股通过外延式并购实现业务互补和协同效应 [3][8] - 2022年 外服控股取得远茂股份控股权 补齐了蓝领技能人才的服务能力 [3][8] - 2023年收购绛门科技 使外服控股进入ITO领域 拓展IT外包服务产品线 并加快在通信、电力能源、航空航天等产业的布局 [3][8] - 对于公司欠缺或需要长期培育的赛道 外服控股会到市场上寻找适合的并购标的 [3][8] 加大数字化投入与业务融合 - 科锐国际以自研技术平台和AI应用为核心 构建“技术+平台+服务”生态模式 [3][9] - 科锐国际内部设立三个研发中心 研发团队近400人 开发了CTS招聘跟踪系统、HRO外包管理系统、TAA标签系统、FIS财务系统等以提升运营效率 [3][9] - 科锐国际外部建立了医脉同道、零售同道、数科同道等垂直招聘平台 以及禾蛙平台、禾蛙盒子、禾蛙闪招等产业互联平台 [3][9] - 外服控股实施“互联网+人力资源服务”模式 打造了三大数字化转型生态平台：实现信息融通和自助服务的云平台FSGPLUS、实现行业赋能的聚合力平台HRally、实现数据链接和集约化运营的业务后援服务平台BBC [3][9]