公司基本面 - 5月30日收盘价19.98元，单日下跌1.67%，总市值113.11亿元，滚动市盈率9.66倍 [1] - 2025年一季度营业收入108.37亿元同比增长2.72%，净利润5.91亿元同比大增180.41%，销售毛利率5.63% [2] - 主营业务为综合人力资源服务，包括业务外包、人事管理、薪酬福利、招聘及灵活用工四大产品线 [1] - 获得国务院"全国就业先进企业"、人社部"全国人力资源诚信服务示范机构"等多项国家级荣誉 [1] 估值水平 - 当前PE(TTM)9.66倍显著低于行业平均55.62倍和行业中值33.73倍 [1][2] - 市净率1.59倍低于行业平均3.87倍和行业中值2.77倍 [2] - 在专业服务行业PE排名中位列第8，低于南网能源(-331.66倍)、实朴检测(-52.95倍)等同行 [2] 股东结构 - 截至2025Q1股东户数13514户，较上期减少615户，户均持股市值35.28万元 [1] - 户均持股数量2.76万股，显示股权相对集中 [1] 行业对比 - 专业服务行业PE平均值55.62倍，中值33.73倍，公司估值显著低于同业 [1][2] - 总市值113.11亿元在同行中处于中游水平，低于华测检测(188.14亿)但高于三联虹普(54.87亿) [2]

公司股价与估值 - 5月22日收盘价20.77元，下跌1.28%，总市值117.58亿元 [1] - 滚动市盈率PE为10.04倍，静态PE为14.86倍，市净率1.65倍 [1][2] - 行业平均PE为54.51倍，行业中值PE为33.38倍，公司PE排名行业第8位 [1][2] 股东结构 - 截至2025年3月31日，股东户数13514户，较上次减少615户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与荣誉 - 主营业务为综合人力资源服务，包括业务外包、人事管理、薪酬福利、招聘及灵活用工 [1] - 获国务院"全国就业先进企业"、人社部"全国人力资源诚信服务示范机构"等多项国家级荣誉 [1] - 被北京市人社局认定为首批5A级人力资源服务机构 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入108.37亿元，同比增长2.72% [2] - 净利润5.91亿元，同比增长180.41%，销售毛利率5.63% [2] 行业对比 - 行业平均总市值55.93亿元，行业中值44.09亿元，公司总市值117.58亿元高于行业水平 [2] - 同行业可比公司中，南网能源总市值最高（168.94亿元），实朴检测最低（29.83亿元） [2] - 外服控股PE与公司接近（10.39倍），三联虹普PE较高（17.21倍） [2]

股东大会信息 - 公司决定于2025年5月19日召开2024年年度股东大会[7] - 出席股东大会股东及代理人113人，代表股份292,064,624股，占比51.5912%[9] - 股东大会采用现场和网络投票结合，现场于2025年5月19日下午15:00在京召开，网络投票时间为当日[8] 议案表决情况 - 《关于<公司2024年度董事会工作报告>的议案》同意票占比99.6997%[11] - 《关于<公司2024年度监事会工作报告>的议案》同意票占比99.6997%[14] - 《关于公司2024年度财务决算及2025年度财务预算的议案》同意票占比99.0003%[15] - 《关于公司2024年年度利润分配方案的议案》同意票占比99.6957%，中小股东同意票占比93.3537%[16] - 《关于<公司2024年年度报告>及摘要的议案》同意票占比99.6925%[17] - 《关于公司2025年度投资计划的议案》同意票占比99.0214%[18] - 《关于公司现任非独立董事2024年度考核结果的议案》同意票占比99.6925%，中小股东同意票占比93.2842%[20] 人员选举情况 - 选举杨临明为非独立董事议案同意票占出席会议股东有效表决权股份96.6841%[21] 其他情况 - 律师认为股东大会召集、召开程序及表决结果合法有效[21][23]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为113人[3] - 出席会议股东所持表决权股份总数为292,064,624股，占比51.5912%[3] 议案表决情况 - 《关于<公司2024年度董事会工作报告>的议案》A股同意比例99.6997%[6] - 《关于公司2024年度财务决算及2025年度财务预算的议案》A股同意比例99.0003%[8] - 《关于公司2024年年度利润分配方案的议案》A股同意比例99.6957%[8] - 《关于<公司2024年年度报告>及摘要的议案》A股同意比例99.6997%[6] - 《关于公司2025年度投资计划的议案》A股同意比例99.0214%[9] - 《关于公司现任非独立董事2024年度考核结果的议案》A股同意比例99.6925%[10] - 《关于选举杨临明先生为公司非独立董事的议案》A股同意比例96.6841%[11] 重大事项股东表决 - 5%以下股东对《关于公司2024年年度利润分配方案的议案》同意比例93.3537%[11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][6] 报告的核心观点 - 北京人力 2024 年业绩表现良好，收入和归母净利均实现增长，置入资产完成业绩承诺；2025 年一季度业绩延续增长态势，补贴改善且业绩确定性强；中长期有望承接大客户出海用工需求并推动 AI 应用；预计 2025 - 2027 年归母净利润有相应变化，维持“买入”评级 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 2024 年上市公司收入 430.3 亿元（同比 +12%），归母净利 7.91 亿元（+44%），扣非归母 5.33 亿（+107%），扣非项主体为政府补助 5.6 亿元；2025Q1 收入 108.4 亿（+3%），归母净利 5.91 亿（+180%），扣非归母 1.45 亿（ - 22%），扣非项主体为政府补助 4.2 亿及黄寺商厦转让确认收益 3.6 亿元 [1] - 2024 年置入资产全年归母净利 8.72 亿元（+6%），扣非归母 5.75 亿元（+17%），分别实现全年业绩承诺的 147%/102% [1] 收入拆分 - 2024 年业务外包服务/人事管理服务/薪酬福利服务/招聘及灵活用工分别营收 360.5 亿元（+14%）/9.9 亿（ - 9%）/12.0 亿（+5%）/43.4 亿（+13%），占比为 84%/2%/3%/10%，对应毛利率为 3.2%/82.3%/18.4%/3.2% [2] - 公司重点聚焦外包业务专业化发展，全年新增千人规模大客户 30 家，其中 14 家为民营企业 [2] 展望 - 短期：北京人力深度绑定头部客户，驱动核心外包业务增长，2025 年已有业绩承诺；一季度收到产业政策资金情况好于去年，预计全年补贴趋势乐观，业绩确定性强 [3] - 中长期：2024 年已与华为、德科签订合作，后续有望承接大客户出海用工需求；旗下全资子公司外企数科与昆仑万维合作设立人工智能招聘/求职平台，积极推动 AI 大模型招聘领域应用 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 2027 年报表表观归母净利润分别为 11.5/9.8/10.9 亿元，同比 +45.8%/ - 14.8%/+10.5%，当前市值下对应 25 - 27 年 PE 分别为 10.2X/11.9X/10.8X [4] - 若剔除黄寺商厦影响，2025 - 2027 年经调归母净利分别为 8.7/9.8/10.9 亿元，同比 +10.4%/+12.5%/+10.5% [4] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|43032|47984|53690|60216| |(+/-) (%)|12.3%|11.5%|11.9%|12.2%| |归母净利润（百万元）|791|1154|983|1086| |(+/-) (%)|44.4%|45.8%| - 14.8%|10.5%| |经调归母净利润（百万元）|791|874|983|1086| |(+/-) (%)|44.4%|10.4%|12.5%|10.5%| |每股收益(元)|1.40|2.04|1.74|1.92| |P/E|14.8|10.2|11.9|10.8| [5] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对 2024 - 2027 年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项内容 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标预测 [9] - 每股指标和估值比率对每股收益、每股经营现金、P/E、P/B 等进行了预测 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][6] 报告的核心观点 - 北京人力 2024 年业绩表现良好，收入和归母净利均实现增长，置入资产完成业绩承诺；2025 年一季度业绩也有一定表现，虽扣非归母净利有变化但整体向好 [1] - 公司业务外包服务是核心收入来源且增长显著，重点聚焦外包业务专业化发展，新增多家大客户 [2] - 短期公司深度绑定头部客户，有业绩承诺且补贴趋势乐观；中长期有望承接大客户出海用工需求，推动 AI 大模型招聘领域应用 [3] - 预计公司 2025 - 2027 年报表表观归母净利润有一定波动，剔除黄寺商厦影响后经调归母净利呈增长态势，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 业绩概览 - 2024 年上市公司收入 430.3 亿元（同比 +12%），归母净利 7.91 亿元（+44%），扣非归母 5.33 亿（+107%），扣非项主体为政府补助 5.6 亿元；2025Q1 收入 108.4 亿（+3%），归母净利 5.91 亿（+180%），扣非归母 1.45 亿（ - 22%），扣非项主体为政府补助 4.2 亿及黄寺商厦转让确认收益 3.6 亿元 [1] - 2024 年置入资产全年归母净利 8.72 亿元（+6%），扣非归母 5.75 亿元（+17%），分别实现全年业绩承诺的 147%/102% [1] 收入拆分 - 2024 年业务外包服务/人事管理服务/薪酬福利服务/招聘及灵活用工分别营收 360.5 亿元（+14%）/9.9 亿（ - 9%）/12.0 亿（+5%）/43.4 亿（+13%），占比为 84%/2%/3%/10%，对应毛利率为 3.2%/82.3%/18.4%/3.2% [2] - 公司重点聚焦外包业务专业化发展，全年新增千人规模大客户 30 家，其中 14 家为民营企业 [2] 展望 - 短期北京人力深度绑定头部客户，驱动核心外包业务增长，2025 年有业绩承诺；一季度收到产业政策资金情况好于去年，预计全年补贴趋势乐观，业绩确定性强 [3] - 中长期公司 2024 年已与华为、德科签订合作，后续有望承接大客户出海用工需求；旗下全资子公司外企数科与昆仑万维合作设立人工智能招聘/求职平台，积极推动 AI 大模型招聘领域应用 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 2027 年报表表观归母净利润分别为 11.5/9.8/10.9 亿元，同比 +45.8%/ - 14.8%/+10.5%，当前市值下对应 25 - 27 年 PE 分别为 10.2X/11.9X/10.8X [4] - 剔除黄寺商厦影响，公司 2025 - 2027 年经调归母净利分别为 8.7/9.8/10.9 亿元，同比 +10.4%/+12.5%/+10.5% [4] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|43032|47984|53690|60216| |(+/-) (%)|12.3%|11.5%|11.9%|12.2%| |归母净利润（百万元）|791|1154|983|1086| |(+/-) (%)|44.4%|45.8%| - 14.8%|10.5%| |经调归母净利润（百万元）|791|874|983|1086| |(+/-) (%)|44.4%|10.4%|12.5%|10.5%| |每股收益(元)|1.40|2.04|1.74|1.92| |P/E|14.8|10.2|11.9|10.8| [5] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对 2024 - 2027 年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项内容 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标预测 [10] - 每股指标和估值比率也给出了 2024 - 2027 年的预测数据 [10]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入430.32亿元，同比增长12.32%[11] - 2024年度公司归属于股东的净利润7.91亿元，同比增长44.42%[11] - 2024年度公司归属于股东的扣非净利润5.33亿元，同比增长106.88%[11] - 置入资产北京外企2024年度归母净利润87,175.85万元，同比增长5.61%[11] - 北京外企2024年扣非归母净利润57,547.62万元，同比增长17.45%[11] - 北京外企2024年归母净利润和扣非归母净利润业绩承诺实现率分别为146.78%和102.24%[11] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额为30568.75万元，同比减少52.52%[67][68] - 2024年末总资产为1642409.12万元，资产负债率为55.18%[68] - 2024年度拟派发现金红利395712789.88元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例50%[75][76] 未来展望 - 2025年是公司“十四五”规划收官之年和“十五五”开局关键之年[34] - 2025年公司董事会聚焦七方面工作，包括推动业绩承诺兑现、强化治理结构管控等[34] - 2025年营业收入计划比2024年度增长5%-15%[72] - 2025年营业成本计划比2024年度增长4%-15%[72] - 2025年利润总额计划比2024年度增长5%-15%[72] - 2025年净利润计划比2024年度增长5%-15%[72] - 2025年度公司计划投资项目16项，投资额13.59亿元，其中新设企业项目4项，投资额0.61亿元；追加投资项目7项，投资额1.30亿元；投资并购项目5项，投资额11.68亿元[84] 公司治理 - 2024年公司共召开董事会会议7次[13] - 公司第十届董事会在2024年召开了6次会议，审议多项议案[15] - 公司董事会下设4个专门委员会各设委员3名[17][18][21][23] - 报告期内公司共召开2次股东大会，董事会落实执行股东大会决议[24][25] - 经2024年第一次临时股东大会审议，董事会席位由7个增至9个，并补选2名董事[26] - 公司有3名独立董事，其中1名为会计专业人士[27] - 报告期内公司共披露4份定期报告和34份临时公告[29] - 公司组织召开3次业绩说明会，全年开展逾百场路演及调研接待活动[31] - 公司修订并颁布《北京人力内部控制管理手册》[33] - 公司对《公司章程》《三会议事规则》和《董事会专门委员会工作细则》进行修订[33] - 2024年度公司监事会共召开监事会会议4次[48] - 2024年度公司依法经营，运作规范，未发现违法违规及损害公司和股东利益行为[51] - 2024年监事会对公司2023年年度、2024年第一季度、2024年半年经营及财务状况持续监督[52] 其他 - 2025年年度股东大会现场会议时间为5月19日下午15:00[7] - 网络投票时间为5月19日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00（交易系统）和9:15 - 15:00（互联网平台）[7] - 股东大会会议地点为北京市朝阳区广渠路18号院世东国际大厦B座11层1108会议室[7] - 公司完成《北京人力2024年年度报告》及摘要编制，由立信会计师事务所出具标准无保留意见审计报告[79] - 公司开展2024年度现任非独立董事考核工作，王一谔、郝杰考核系数建议为1.2，曾兆武考核系数建议为1.28[90] - 经董事会提名委员会审核与建议、董事会审议同意，提名杨临明先生为公司第十届董事会非独立董事，任期自股东大会审议通过之日起至公司第十届董事会届满之日止[94] - 2024年度公司独立董事严格履职，提交《北京人力2024年度独立董事述职报告》[98]

人事变动 - 2025年5月7日焦瑞芳因工作调整申请辞去董事职务，原定任期至2025年11月29日，未持股[1][2] - 2025年5月8日董事会同意提名杨临明为非独立董事候选人，其未持股[3][4][7] 候选人信息 - 杨临明1980年6月出生，研究生学历，管理学博士，高级经济师[7] - 曾任北京国有资本运营管理有限公司战略管理部总经理，现任股权管理部总经理[7]

股东大会时间 - 2024年年度股东大会召开日期为2025年5月19日[2] - A股股权登记日为2025年5月12日[2] - 现场会议召开时间为2025年5月19日15点00分[5] - 网络投票起止时间为2025年5月19日[5] 股东与提案 - 北京国有资本运营管理有限公司持有49.23%股份并于2025年5月7日提出临时提案[3] 会议信息 - 现场会议地点为北京市朝阳区广渠路18号院世东国际大厦B座[5] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[5] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[5] 议案情况 - 对中小投资者单独计票的议案为4、7、8号议案[9] - 议案已在2025年4月26日和5月9日披露相关公告[7] - 特别决议议案无[8] - 涉及关联股东回避表决的议案无，涉及优先股股东参与表决的议案无[9] 资料披露 - 股东大会资料将在上海证券交易所网站披露[7]

股东大会安排 - 公司拟于2025年5月19日15:00召开2024年年度股东大会[1] - 本次股东大会采用现场和网络投票结合方式表决[1] 投票服务 - 公司拟使用上证信息股东大会提醒服务[2] - 投资者收短信可按手册提示步骤投票[2] - 遇拥堵可通过原交易和互联网平台投票[2] 意见反馈 - 投资者可通过邮件、热线反馈服务意见[2]