股东减持计划 - 北京中融鼎新投资管理有限公司旗下天津融衡股权投资合伙企业计划减持北京人力不超过1698.34万股，占公司总股本3% [1] - 通过集中竞价方式减持不超过566.11万股，大宗交易方式减持不超过1132.23万股 [1] - 减持实施期间为2025年10月17日至2026年1月16日，当前持股比例为8.79% [1]

板块整体表现 - 专业服务板块当日下跌0.01%，跑输上证指数（涨0.37%）和深证成指（涨1.16%）[1] - 板块内个股分化明显，安车检测领涨（+5.77%），安邦护卫领跌（-4.23%）[1][2] - 板块主力资金净流出8328.01万元，游资净流出2467.69万元，散户资金净流入1.08亿元[2] 个股价格表现 - 安车检测涨幅居首，收盘价28.77元，成交量22.75万手，成交额6.48亿元[1] - 信测标准涨幅5.33%，收盘价27.28元，成交额5.65亿元[1] - 安邦护卫跌幅最大，收盘价50.28元，成交额1.77亿元[2] - 实朴检测跌幅3.36%，收盘价29.62元，成交额1.48亿元[2] 资金流向特征 - 安车检测获主力资金净流入6981.51万元，净占比10.78%，但游资和散户均呈净流出[3] - 力合科创主力净流入1383.80万元（净占比6.98%），外服控股主力净流入1179.08万元（净占比19.01%）[3] - 信测标准虽股价上涨，但主力净流入仅1336.42万元（净占比2.36%），游资净流出1845.02万元[3] - 苏试试验获主力净流入1024.21万元，同时游资净流入419.79万元[3]

宏观经济表现 - 8月工业增加值同比增长5.2% 其中采矿业累计同比增速5.7% 制造业累计同比增速6.8% 公用事业累计同比增速2.2% 高技术产业累计同比增速9.5% [6] - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4% 其中除汽车以外的消费品零售额同比增长3.7% 服务消费累计同比增长5.1% [6] - 1-8月固定资产投资累计同比增速0.5% 民间固定资产投资累计同比下降2.3% 扣除房地产开发投资后全国固定资产投资增长4.2% 民间投资增长3.0% [7] - 制造业投资1-8月累计同比增长5.1% 基建投资累计同比增长2.0% 地产投资累计同比下降12.9% [7] - 经济数据连续两个月低于万得一致预期 主要受外部复杂形势和国内气候因素影响 [8] 房地产市场表现 - 8月70个大中城市新房价格环比下降0.3% 二手房价格环比下降0.6% [10][11] - 8月一线城市新房价格环比下降0.1% 降幅较7月收窄0.1个百分点 二手房价格环比下降1.0% 连续四个月跌幅大于二三线城市 [12] - 8月商品房销售面积5744万平方米 同比下降10.6% 开发投资金额6729亿元 同比下降19.5% 新开工面积4595万平方米 同比下降20.3% [17] - 1-8月全国商品房销售面积5.73亿平方米 同比下降4.7% 销售金额5.50万亿元 同比下降7.3% [18] - 截至8月末商品住宅广义库存面积16.1亿平方米 同比下降16.6% 现房库存面积4.02亿平方米 同比增长5.4% [19] 重点公司业绩 - 顺丰控股2025年上半年营收1468.58亿元 同比增长9.26% 归母净利润57.38亿元 同比增长19.37% [3][25] - 公司快递总件量78.5亿票 同比增长25.7% 速运物流板块营收同比增长10.4% 供应链及国际业务营收同比增长9.7% [26][27] - 公司发布"共同成长"持股计划 彰显长期激励机制建设意愿 [25] 市场指数表现 - 上证综指收盘3861.87点 上涨0.04% 深证成指收盘13063.97点 上涨0.45% 创业板指收盘3087.04点 上涨0.68% [4] - 行业表现方面综合板块上涨3.63% 机械设备板块上涨2.06% 计算机板块上涨2.06% 商贸零售板块上涨1.96% [5] 月度金股组合 - 9月金股组合包括京沪高铁 桐昆股份 雅克科技 宁德时代 恒瑞医药等10只股票 [1]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入226.91亿元，同比增长3.77%，归母净利润8.13亿元，同比增长87.43%，扣非归母净利润2.96亿元，同比增长6.89% [1] - 2025年第二季度收入118.54亿元，同比增长4.75%，归母净利润2.22亿元，同比下降0.35%，扣非归母净利润1.51亿元，同比增长66.47% [1] - 非经常性损益主要来自转让北京城乡黄寺商厦股权确认收入3.58亿元和政府补助5.18亿元 [1] 业务分部 - 业务外包服务营收189.76亿元，同比增长4.69%，毛利率2.94%，同比提升0.06个百分点 [2] - 人事管理服务营收4.91亿元，同比增长4.23%，毛利率75.59%，同比下降3.63个百分点 [2] - 薪酬福利服务营收5.67亿元，同比增长5.08%，毛利率14.72%，同比下降2.52个百分点 [2] - 招聘及灵活用工营收23.06亿元，同比下降1.85%，毛利率2.27%，同比提升0.02个百分点 [2] 业绩承诺 - 置入资产北京外企2025年上半年归母净利润业绩承诺实现率84.94% [2] - 扣非归母净利润业绩承诺实现率49.46%，2025年全年承诺扣非归母净利润不低于6.31亿元，同比增长不低于9.66% [2] 行业政策 - 最高人民法院发布新规明确任何"不缴社保"约定无效，自2025年9月1日起施行 [3] - 规范缴纳社保有利于推动人力资源服务行业良性发展，利好合规缴纳社保的龙头企业 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为456.49亿元、506.49亿元、563.26亿元，增速分别为6.08%、10.95%、11.21% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.84亿元、10.28亿元、11.98亿元，增速分别为36.92%、-5.14%、16.51% [4] - 对应EPS分别为1.91元/股、1.82元/股、2.12元/股 [4]

公司活动安排 - 北京人力计划于2025年9月15日15:00-16:30举行2025年半年度业绩说明会 [2]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年9月15日15:00-16:30通过上证路演中心以视频直播及网络互动方式召开 [1][2] - 投资者可在2025年9月8日至9月12日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱fesco.ir@fesco.com.cn预先提交问题 [1][3] - 公司将于说明会回应投资者普遍关注的问题 [1][2] 参会人员 - 出席高管包括董事兼总经理郝杰、独立董事张成福、副总经理兼财务负责人丁峰及董事会秘书孙康 [2] - 如遇特殊情况出席人员可能调整 [2] 信息披露基础 - 公司已于2025年8月28日发布《2025年半年度报告》 [2] - 说明会将重点讨论2025年半年度经营成果及财务指标 [2] - 会议内容将在信息披露允许范围内进行交流 [2] 后续安排 - 投资者可通过上证路演中心查看说明会召开情况及主要内容 [3] - 会议期间投资者可通过网络平台在线参与互动 [2] - 联系渠道为董事会办公室（电话010-67771218/邮箱fesco.ir@fesco.com.cn） [3]

报告与时间 - 公司于2025年8月28日发布《2025年半年度报告》[2] - 2025年半年度业绩说明会时间为2025年9月15日15:00 - 16:30[4] 提问相关 - 投资者可在2025年9月8日至9月12日16:00前通过上证路演中心或公司邮箱提问[2][5] 说明会信息 - 业绩说明会地点为上海证券交易所上证路演中心，召开方式为视频直播和网络互动[4] - 参加人员有董事、总经理郝杰等[5] 后续查看 - 说明会召开后投资者可通过上证路演中心查看情况及内容[6] 联系人 - 联系人是董事会办公室，电话010 - 67771218，邮箱fesco.ir@fesco.com.cn[6]

核心观点 - 市场处于牛市中继阶段 科技核心资产将成为行情主要方向 经济预期修复 资金持续流入及政策红利释放支撑中期慢牛逻辑 短期部分热门板块交易拥挤可能带来技术性调整压力 但三季度起国内基本面修复和9月联储降息有望打开新一轮估值驱动行情空间 [2][3] 8月组合表现 - 8月金股行业组合绝对收益10.67% 表现强于沪深300指数0.33个百分点 工业富联月收益超55% 超额收益达45个百分点以上 [4][5][6] 9月金股组合配置 - 组合涵盖10只个股 包括京沪高铁(交运) 桐昆股份(化工) 雅克科技(化工) 宁德时代(电新) 恒瑞医药(医药) 三友医疗(医药) 北京人力(社服) 菲利华(电子) 兆易创新(电子) 鹏鼎控股(电子) [2][8][9] 交运行业-京沪高铁 - 2024年归母净利润127.7亿元 同比增长10.6% 2025年Q1营收102.2亿元 同比增长1.2% 毛利率保持45%以上 高铁客运量占铁路客运量比例超75% 2024年发送旅客超32亿人次 [10][11] - 票价机制优势明显 当前二等座票价较京沪航线经济舱均价低超20% 沿线七省市GDP占全国三成以上支撑出行需求 高铁网络完善催化增量需求 [10][11] 化工行业-桐昆股份 - 2024年前三季度涤纶长丝销售945.87万吨 同比增长29.60% POY/FDY/DTY销量分别增长27.22%/54.39%/13.06% 第三季度POY/FDY/DTY销售均价环比下滑2.66%/2.51%/1.78% [12] - 持有浙石化20%股权 2024年第三季度投资收益1.02亿元 同比下滑75.99% 但产品结构不断丰富 新建α-烯烃中试装置 顺丁稀土橡胶装置等陆续投产 [12][13] 化工行业-雅克科技 - 2024年电子材料业务收入增长显著 前驱体业务收入19.54亿元 同比增长71.79% 光刻胶业务收入15.35亿元 同比增长17.72% 毛利率22.59% 同比提升3.12个百分点 [14][15] - LNG保温绝热板材业务收入16.35亿元 同比增长89.18% 毛利率31.08% 取得多项新产品GTT认证 产品厚度达380mm [16] 电新行业-宁德时代 - 2024年归母净利润507.45亿元 同比增长15.01% 锂离子电池销量475GWh 同比增长21.79% 动力电池系统销量381GWh 同比增长18.85% 储能电池系统销量93GWh 同比增长34.32% [17][18] - 全球动力电池市占率37.9% 连续8年排名第一 储能电池全球市占率36.5% 连续4年排名第一 目前已具备676GWh产能 在建产能219GWh [18] 医药行业-恒瑞医药 - 2025年上半年创新药销售及许可收入95.61亿元 占营业收入比重60.66% 其中创新药销售收入75.70亿元 二季度单季归母净利润25.76亿元 同比增长24.88% [20][21] - 2025年上半年6款1类创新药获批上市 包括注射用瑞卡西单抗 硫酸艾玛昔替尼片等 6个新适应症获批 对外授权收获MSD 2亿美元和IDEAYA 7500万美元首付款 [21][22] 医药行业-三友医疗 - 2025年Q1业绩重回正增长 水木天蓬Q1营业收入3,512.02万元 同比增长152.40% 净利润1,701.64万元 同比增长2,864.58% 刀头发货总数量1.19万件 增幅106.75% [24][25] - 国际化布局基本完成 Zeus脊柱后路钉棒系统获美国FDA认证 2024年底开始在美国销售 法国子公司ImplanetSA一季度营业收入257.8万欧 同比增长15.97% [26] 社服行业-北京人力 - 业务覆盖人事管理 薪酬福利 业务外包 灵活用工四大核心领域 以及人力管理咨询 法律咨询等增值服务 具备跨周期增长能力 灵活用工和业务外包模式展现逆周期特性 [27][28] - 客户资源优质 重点服务华为 阿里等规模企业 数字化与AI应用有望提升招聘效率和人岗匹配度 进一步释放增长空间 [28] 电子行业-菲利华 - 2025H1营收9.08亿元 归母净利润2.22亿元 同比增长29% 毛利率49.2% 同比提升6.4个百分点 半导体板块稳步增长 航空航天需求回暖 [29] - 石英电子布产品处于客户端测试阶段 2025H1营收1,312万元 石英纤维CTE值0.54ppm Dk值3.78 有望成为AIPCB核心材料 [30][31] 电子行业-兆易创新 - 2024年收入73.56亿元 同比增长27.69% 归母净利润11.03亿元 同比增长584.21% 2025Q1营收19.09亿元 同比增长17.32% [32][33] - 2024年产品出货量43.62亿颗 同比增长39.72% NORFlash出货容量创历史新高 MCU产品在工业 能源 光模块等领域需求增长显著 [33] 电子行业-鹏鼎控股 - 2025H1收入163.75亿元 同比增长24.75% 归母净利润12.33亿元 同比增长57.22% Q2毛利率20.28% 同比提升4.80个百分点 [35][36] - 通讯用板业务收入102.68亿元 同比增长17.62% 消费电子及计算机用板业务收入51.74亿元 同比增长31.63% 汽车/服务器用板业务收入8.05亿元 同比增长87.42% [36]

业务结构与业绩驱动因素 - 外包业务是公司业务主线 也是业绩增长的核心驱动力 [1] - 利润结构受非经常性损益影响 [1] - 业务结构变化导致毛利率下行 [1] 运营效率与成本控制 - 期间费用率持续优化 降本增效成果显著 [1] - 集约化运营提升人事管理效率 [1] 客户拓展与行业布局 - 加大客户开发力度 深化拓展重点行业客户 [1] 市场动态与行业关联 - 英伟达股价连续跳水 市值蒸发1.28万亿元 投资者对业绩预期高度敏感 [1]

核心财务表现 - 2025年全年营业收入226.91亿元，同比增长3.77% [1] - 全年归母净利润8.13亿元，同比大幅增长87.43% [1] - 全年扣非归母净利润2.96亿元，同比增长6.89% [1] - 2025Q2单季度营收118.54亿元，同比增长4.75% [1] - Q2归母净利润2.22亿元，同比微降0.35% [1] - Q2扣非归母净利润1.51亿元，同比大幅增长66.47% [1] 业务结构分析 - 外包业务收入189.76亿元，同比增长4.69%，占总营收比重83.63% [2] - 招聘及灵活用工业务收入同比下降1.85%，占比10.16% [2] - 薪酬服务业务收入同比增长5.08%，占比2.5% [2] - 人事管理服务收入同比增长4.23%，占比2.17% [2] - 整体毛利率5.34%，同比下降0.31个百分点 [3] - 外包业务毛利率小幅提升0.06个百分点 [3] - 招聘及灵活用工业务毛利率提升0.02个百分点 [3] - 薪酬福利业务毛利率下降2.52个百分点 [3] - 人事管理业务毛利率下降3.63个百分点 [3] 非经常性损益影响 - 转让子公司股权获得投资收益3.58亿元 [3] - 收到政府补贴5.18亿元 [3] - 置入资产北京外企实现归母净利润5.62亿元，业绩承诺实现率84.94% [3] - 北京外企扣非净利润3.12亿元，业绩承诺实现率49.46% [3] 成本费用控制 - 销售费用率1.06%，同比下降0.15个百分点 [4] - 管理费用率1.81%，同比下降0.22个百分点 [4] - 研发费用率0.05%，下降0.03个百分点 [4] - 财务费用率-0.15%，下降0.05个百分点 [4] 业务发展策略 - 重点拓展汽车、能源、轨交、生物医药、互联网信息科技等领域中大型客户 [4] - 提供高度定制化外包解决方案及增值服务体系 [4] - 推进人事管理及配套服务集约化运营转型 [4] - 通过战略性业务整合与流程再造提升运营效益 [4] 业绩展望 - 预计2025年归母净利润11.36亿元，同比增长43.56% [4] - 预计2026年归母净利润10.78亿元，同比下降5.11% [4] - 预计2027年归母净利润11.71亿元，同比增长8.63% [4] - 2025-2027年EPS预计分别为2.01元/股、1.9元/股和2.07元/股 [5] - 对应PE估值分别为10倍、11倍和10倍 [5]