报告公司投资评级 - 投资评级维持为"买入"，目标价为人民币11.88元[1] 报告的核心观点 - 航天电子发布半年报，2024年H1实现营收77.12亿元（yoy-20.00%），归母净利润2.49亿元（yoy-35.77%），扣非净利润1.86亿元（yoy-49.93%）[1] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.22、0.28、0.33元[1] - 可比公司24年Wind一致预期PE均值为54倍，给予公司24年54倍PE，目标价11.88元（前值11.66元），维持"买入"评级[1] 根据相关目录分别进行总结 航天军品业务交付同比下滑，费用率有所增长 - 上半年公司军品业务因下游客户采购节奏变化，产品交付有所减少[1] - 航天军用产品实现收入57.46亿元，毛利率为22.13%；民用产品实现收入19.35亿元，毛利率为10.97%，公司整体毛利率水平为19.44%，较去年同期提升1.81pct[1] - 上半年期间费用率为15.80%，同比提升2.88pct[1] 星载配套优势持续巩固，无人系统发展持续向好 - 上半年公司继续拓展航天重大型号配套市场，相关产品成功实现为载人登月研制工程配套，型谱化激光通信终端、数据分发处理机等多项卫星载荷全面配套用户装备星[2] - 无人系统装备领域紧跟用户需求，不断拓展新市场，丰富了公司无人装备系统型谱，上半年子公司航天飞鸿FH-96V舰载复合翼无人机首批批产产品完成验收，成功交付用户[2] - 公司无人系统领域的海外市场方面不断取得新突破，国际市场保持了良好持续发展态势[2] 持续优化资产布局，剥离民用业务注入微机电所经营性资产 - 8月1日公司转让航天电工公司51%股权事项顺利完成市场监管变更登记手续，公司将不再对航天电工公司合并报表，实现了公司主营业务结构调整和主业聚焦，整体盈利能力得到提升[3] - 8月15日公司公告拟将北京航天微机电技术研究所（773所）机电组件业务经营性资产增资给子公司普利门电子公司，微机电所主要从事微波无源产品、光电互联产品、智能配电产品和高速总线产品等机电组件产品的研发生产，产品主要应用于航天国防领域，本次资产注入将有效加快公司机电组件业务的发展，实现普利门公司业务的转型升级[3] 经营预测指标与估值 - 2024E营业收入为182.06亿元，同比减少2.79%；归属母公司净利润为730.52亿元，同比增长39.19%；EPS为0.22元[4] - 2025E营业收入为193.42亿元，同比增长6.24%；归属母公司净利润为914.96亿元，同比增长25.25%；EPS为0.28元[4] - 2026E营业收入为219.11亿元，同比增长13.28%；归属母公司净利润为1,093亿元，同比增长19.43%；EPS为0.33元[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司航天电子业务需求景气，未来我国航天发射或将继续保持高频次，受益于无人系统装备业务与卫星产业发展 [1] - 公司顺利完成航天电工低效资产剥离，未来公司整体资产质量有望提升 [1] - 公司研发投入加大，无人系统装备技术实力雄厚 [1] 公司财务指标总结 - 1H24 实现营收 77.1 亿元，YoY-20.0%；归母净利润 2.5 亿元，YoY-35.8%；扣非归母净利润 1.9 亿元，YoY50.0% [1] - 2Q24 毛利率为 19.7%，同比增加 2.71ppt；净利率为 3.3%，同比减少 0.95ppt [1] - 1H24 综合毛利率为 19.4%，同比增加 1.82ppt；净利率为 3.7%，同比减少 0.51ppt [1] - 1H24 期间费用率为 15.8%，同比增加 2.88ppt [1] - 应收账款及票据 110.4 亿元，较年初增长 20.6%；存货 210.4 亿元，较年初增长 7.9%；预付款 40.0 亿元，较年初增长 12.0% [1] - 经营活动净现金流为-30.7 亿元，上年同期为-19.1 亿元 [1] 盈利预测与财务指标 - 预测2024~2026年归母净利润为6.33亿、7.84亿、9.75亿元 [2] - 预测2024~2026年营业收入为18,727百万元、20,707百万元、23,631百万元 [2] - 预测2024~2026年每股收益为0.19元、0.24元、0.30元 [2] - 预测2024~2026年PE为38x、31x、25x [2]

募集资金情况 - 2023年7月公司完成2021年向特定对象发行A股股票，募集资金总额413,560.00万元，净额411,591.39万元[2] - 截至2024年6月30日，累计投入募集资金141,737.20万元用于募投项目建设[2][7] - 截至2024年6月30日，暂时用于补充流动资金的闲置募集资金余额为267,500.00万元[2] - 截至2024年6月30日，剩余募集资金2,481.57万元（含利息）存放于募集资金专户内[2] 资金使用决策 - 2023年第九次会议决定用不超32.35亿元闲置资金补充流动资金，实际使用32.24亿元，2024年8月9日已全部归还[9] - 2024年第九次会议决定用不超26.90亿元闲置资金补充流动资金，实际使用26.50亿元[9] 项目投入情况 - 智能无人系统装备产业化项目承诺投资总额83,500.00，本年度投入6,757.41，累计投入24,610.94[15] - 智能电子及卫星通信产品产业化项目承诺投资总额130,000.00，本年度投入10,384.60，累计投入21,974.58[15] - 惯性导航系统装备产业化项目承诺投资总额110,060.00，本年度投入1,016.64，累计投入7,651.68[15] - 补充流动资金承诺投资总额88,031.39，本年度投入0，累计投入87,500.00[15] 项目预期 - 智能无人系统装备产业化项目预计2027年6月达到预定可使用状态[15] - 智能电子及卫星通信产品产业化项目预计2027年12月达到预定可使用状态[15] - 惯性导航系统装备产业化项目预计2027年6月达到预定可使用状态[15]

财务信息 - 财务公司注册资本金为65亿元[1][2] - 中国航天科技集团有限公司出资占比30.20%[2] - 中国运载火箭技术研究院出资占比14.56%[2] - 截止2024年6月30日，资产总额1494.91亿元，负债总额1357.28亿元[10] - 2024年1 - 6月实现营业收入9.94亿元，利润总额9.73亿元，净利润7.40亿元[10] 指标数据 - 2024年6月资本充足率为16.83%，2023年末为15.54%[10] - 2024年6月流动性比例为48.61%，2023年末为44.41%[10] - 2024年6月贷款比例为30.23%，2023年末为28.5%[10] - 2024年6月集团外负债比例为27.26%，2023年末为0%[10] - 2024年6月票据承兑/资产为0.48%，2023年末为2.14%[10] - 2024年6月票据承兑与转贴现总和/资本净额为4.93%，2023年末为27.63%[11] - 2024年6月承兑保证金/存款为0.00%，2023年末为0.00%[11] - 2024年6月投资比例为32.48%，2023年末为27.73%[11] - 2024年6月固定资产净额/资本净额为0.81%，2023年末为0.89%[11] 风险管理 - 公司在信贷业务风险管理上采取多项措施把控风险[11] - 公司在流动性风险管理上加大预测频率、评估储备等[12] - 公司在市场风险管理上限定业务风险敞口、监测利率[12] - 公司在操作风险管理上完善制度、加强监控[12] 业务数据 - 截止2024年6月30日，公司在财务公司存款余额9.58亿元，贷款余额26.89亿元[13] 风险评估 - 公司认为与财务公司的金融业务目前风险可控[14]

航天时代电子技术股份有限公司独立董事 2024 年第五次专门会议决议 独立董事：张松岩 朱南军 唐水源 2024 年 8 月 29 日 根据中国证监会《上市公司独立董事管理办法》、《上海证券交易所股票上 市规则》、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等相关 法律、法规及公司章程等相关规定，航天时代电子技术股份有限公司（以下简称 "公司"）独立董事 2024 年第五次专门会议于 2024 年 8 月 29 日以现场方式召 开，公司独立董事张松岩先生、朱南军先生、唐水源先生出席了现场会议并投票 表决。本次会议审议通过以下事项并发表如下意见： 二、关于对航天科技财务有限责任公司的风险持续评估的独立意见 经审阅《关于对航天科技财务有限责任公司的风险持续评估报告》，我们作 为公司的独立董事发表如下独立意见： 航天科技财务有限责任公司严格按《企业集团财务公司管理办法》规定经营， 具有合法有效的内部控制制度，能较好地控制风险，各项监管指标均符合相关管 理规定，公司与航天科技财务有限责任公司之间开展存贷款金融服务业务的风险 可控。 航天时代电子技术股份有限公司 一、关于披露公司 2024 年半年度报告 ...

特此公告。 关于 2024 年度第八期超短期融资券完成发行及 2024 年度第六期超短期融资券完成兑付的公告 航天时代电子技术股份有限公司董事会 2024 年 8 月 31 日 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：600879 股票简称：航天电子 公告编号：临 2024-064 近日，公司完成了 2024 年度第八期超短期融资券的发行工作，发行额为 7.33 亿元人民币，票面利率为 2.09%，期限为 89 天，主承销商为招商银行股份 有限公司。 航天时代电子技术股份有限公司 公司 2024 年度第六期超短期融资券于 2024 年 6 月发行，发行额为 8 亿元 人民币，票面利率为 2.05%，期限为 60 天，主承销商为招商银行股份有限公司。 近日，公司已按照约定时限完成 2024 年度第六期超短期融资券的兑付工作。 航天时代电子技术股份有限公司（下称"公司"）2022 年年度股东大会审 议通过了《关于公司申请注册发行超短期融资券的议案》，向中国银行间市场 交易商协会申请注册总额不超过 60 亿元人民币 ...

2024 年 8 月 31 日 证券代码：600879 证券简称：航天电子 公告编号：临 2024-063 根据公司募集资金投资项目建设需求，近日公司使用自有资金 0.46 亿元提前 归还了部分用于暂时补充流动资金的闲置募集资金。截止本公告出具之日，公司 本次用于暂时补充流动资金的闲置募集资金余额为 25.92 亿元。 特此公告。 航天时代电子技术股份有限公司董事会 航天时代电子技术股份有限公司 关于归还用于暂时补充流动资金的闲置募集资金的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 经航天时代电子技术股份有限公司（以下简称"公司"）董事会 2024 年第九 次会议审议通过，公司决定使用 2021 年向特定对象发行 A 股股票的闲置募集资金 不超过 26.90 亿元用于暂时补充流动资金，期限不超过 12 个月。公司实际使用了 26.50 亿元闲置募集资金暂时补充流动资金。 截至 2024 年 8 月 24 日，公司已累计使用自有资金 0.12 亿元提前归还了部分 用于暂时补充流动资金的闲置募集资金，闲置募集资金使用余额 ...

证券代码：600879 证券简称：航天电子 公告编号：临 2024-061 一、 监事会会议召开情况 1、本次监事会会议的召开符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》的 有关规定。 2、公司监事会于 2024 年 8 月 23 日向全体监事发出书面会议通知。 3、本次监事会会议于 2024 年 8 月 29 日（星期四）以通讯表决方式召开。 航天时代电子技术股份有限公司 监事会 2024 年第五次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 4、本次监事会会议应出席监事 5 人，实际出席监事 5 人。公司监事戴利民先 生、蒋丹鼎先生、郭海荣先生、闫懿女士和魏海青先生均亲自参加了投票表决。 二、监事会会议审议情况 1、关于公司 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告的议案 本议案同意 5 票，反对 0 票，弃权 0 票。 会议以投票表决方式通过关于公司 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情 况专项报告的议案，详见同日刊登在中国证券报、上海证券报、证券时报及上海 证券交易所网站（www.sse ...

证券代码：600879 证券简称：航天电子 公告编号：临 2024-060 航天时代电子技术股份有限公司 董事会 2024 年第十次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 1、本次董事会会议的召开符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》 的有关规定； 2、公司董事会于 2024 年 8 月 23 日向公司全体董事发出书面会议通知； 3、本次董事会会议于 2024 年 8 月 29 日（星期四）采用现场与通讯相结合 的方式召开，现场会议地点为公司会议室； 4、本次董事会会议应出席董事9人，实际出席董事9人。公司董事姜梁先生、 王亚军先生、杨雨先生、唐磊先生，独立董事张松岩先生、朱南军先生、唐水源 先生出席了现场会议并投票表决，董事阎俊武先生、陈雷先生因工作原因以通讯 方式参加会议并投票表决。 5、本次董事会会议由董事长姜梁先生主持，公司总裁胡成刚先生、副总裁 兼董事会秘书吕凡先生、副总裁兼财务总监徐洪锁先生列席会议。 二、董事会会议审议情况 1、关于公司 2024 年半年度募集资金 ...

公司基本信息 - 公司名称为航天时代电子技术股份有限公司，简称航天电子，法定代表人为姜梁[16] - 公司注册地址为武汉经济技术开发区高科技园，办公地址为北京市海淀区丰滢东路1号[18] - 公司股票为A股，在上海证券交易所上市，股票代码600879，变更前简称火箭股份[20] 报告审计与声明 - 本半年度报告未经审计，公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人声明保证财务报告真实、准确、完整[5] 利润分配与公积金转增 - 董事会决议通过的本报告期无利润分配预案或公积金转增股本预案[6] - 2024年半年度公司不进行利润分配，也不实施公积金转增股本，每10股送红股数、派息数、转增数均为0[67] 资金占用与担保情况 - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[7] - 公司不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况[7] 报告真实性保证情况 - 公司不存在半数以上董事无法保证所披露半年度报告真实性、准确性和完整性的情况[7] 公司风险提示 - 公司存在市场、财务、运营、商誉及存货减值风险，相关内容在报告第三节“可能面对的风险”部分详细描述[7] 信息披露渠道 - 公司选定的信息披露报纸为《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》，登载半年度报告的网站为www.sse.com.cn[19] 财务数据关键指标变化 - 2024年上半年营业收入77.12亿元，较上年同期96.40亿元减少20.00%，主要因航天产品交付下降和电缆行业竞争致民品收入下降[23][27] - 归属于上市公司股东的净利润2.49亿元，较上年同期3.88亿元减少35.77%，主因收入减少[23][27] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.86亿元，较上年同期3.71亿元减少49.95%，因收入和净利润减少[23][27] - 基本每股收益0.076元/股，较上年同期0.143元/股减少46.85%，因股本增加及本期利润减少[24][27] - 加权平均净资产收益率1.224%，较上年同期2.456%减少1.23个百分点[24] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率0.910%，较上年同期2.345%减少1.43个百分点[24] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产204.85亿元，较上年度末202.60亿元增加1.11%[23] - 本报告期末总资产491.51亿元，较上年度末464.36亿元增加5.85%[23] - 非经常性损益合计6385.95万元，其中非流动性资产处置损益240.51万元，计入当期损益的政府补助6350.67万元[28][29] - 2024年上半年公司实现营业收入77.12亿元，同比下降20.00%，归属上市公司股东净利润2.49亿元，同比下降35.77%[45] - 期末总资产491.51亿元，较期初增加5.85%，存货占比42.81%，较期初上升0.82个百分点，应收票据、应收账款和应收款项融资占比22.59%，较期初上升2.61个百分点[45] - 期末负债总额252.44亿元，较期初增长10.76%，流动资金借款占比21.00%，较期初上涨2.79个百分点，应付账款和应付票据占比52.27%，较期初下降0.46个百分点[45] - 本期销售商品收到现金48.34亿元，经营活动现金流量净额为 -30.73亿元，上年同期为 -19.08亿元[46] - 营业成本62.12亿元，同比下降21.76%，销售费用1.83亿元，同比下降2.91%，管理费用5.83亿元，同比上升1.01%，财务费用0.68亿元，同比下降34.84%，研发费用3.85亿元，同比上升2.36%[47] - 投资活动现金流量净额6.86亿元，同比增长444.99%，筹资活动现金流量净额24.32亿元，同比增长66.99%[47] - 应收票据期末数5.25亿元，占比1.07%，较上年期末下降53.02%，应收账款期末数105.12亿元，占比21.39%，较上年期末增长30.81%[50] - 短期借款期末数53.01亿元，占比10.79%，较上年期末增长27.06%，应付账款期末数117.20亿元，占比23.84%，较上年期末增长40.26%[50] - 合同负债期末数18.45亿元，占比3.75%，较上年期末下降32.34%[50] - 一年内到期的非流动负债为106,706,249.02元，占比0.22%，较上期增长53.27%[51] - 其他流动负债为3,394,663,275.77元，占比6.91%，较上期增长44.26%[51] - 租赁负债为315,071,690.49元，占比0.64%，较上期增长254.44%[51] - 长期应付款为30,684,034.87元，占比0.06%，较上期增长39.89%[51] - 期末受限货币资金账面余额和账面价值均为148,556,497.34元[53] - 以公允价值计量的金融资产期初数为310,608,644.60元，期末数为198,958,413.43元[55] - 本报告期末流动比率为1.69，较上年度末下降3.43%[119] - 本报告期末速动比率为0.84，较上年度末下降3.45%[119] - 本报告期末资产负债率为51.36%，较上年度末增长4.65%[119] - 本报告期扣除非经常性损益后净利润为185,589,049.61元，较上年同期减少49.95%[119] - 本报告期利息保障倍数为4.80，较上年同期下降6.56%[119] - 2024年6月30日公司资产总计491.51亿元，较2023年12月31日的464.36亿元增长5.84%[122][123][124] - 2024年6月30日流动资产合计415.40亿元，较2023年12月31日的390.11亿元增长6.48%[122] - 2024年6月30日应收账款为105.12亿元，较2023年12月31日的80.36亿元增长30.81%[122] - 2024年6月30日存货为210.42亿元，较2023年12月31日的194.99亿元增长7.91%[122] - 2024年6月30日流动负债合计245.36亿元，较2023年12月31日的223.55亿元增长9.76%[123] - 2024年6月30日短期借款为53.01亿元，较2023年12月31日的41.72亿元增长27.06%[123] - 2024年6月30日应付账款为117.20亿元，较2023年12月31日的83.56亿元增长40.26%[123] - 2024年6月30日非流动负债合计7.07亿元，较2023年12月31日的4.37亿元增长62.00%[123] - 2024年6月30日租赁负债为3.15亿元，较2023年12月31日的0.89亿元增长254.29%[123] - 2024年6月30日所有者权益合计239.07亿元，较2023年12月31日的236.45亿元增长1.11%[124] - 2024年上半年营业总收入为77.12亿元，较2023年上半年的96.40亿元下降19.99%[129] - 2024年上半年营业总成本为74.72亿元，较2023年上半年的92.18亿元下降18.94%[129] - 2024年上半年净利润为2.83亿元，较2023年上半年的4.02亿元下降29.80%[130] - 2024年上半年归属母公司股东的净利润为2.49亿元，较2023年上半年的3.88亿元下降35.76%[130] - 2024年6月末资产总计为167.34亿元，较2023年末的165.74亿元增长0.96%[126] - 2024年6月末负债合计为41.06亿元，较2023年末的38.04亿元增长7.94%[127] - 2024年6月末所有者权益合计为126.28亿元，较2023年末的127.70亿元下降1.11%[127] - 2024年上半年投资收益为 - 0.11亿元，2023年上半年为0.29亿元[130] - 2024年上半年其他收益为0.80亿元，较2023年上半年的0.26亿元增长203.00%[130] - 2024年上半年信用减值损失为0.14亿元，2023年上半年为 - 0.01亿元[130] - 2024年半年度综合收益总额为2.3166720078亿元，2023年同期为4.040724594亿元[131] - 2024年半年度归属于母公司所有者的综合收益总额为1.9859805235亿元，2023年同期为3.8994625832亿元[131] - 2024年半年度基本每股收益和稀释每股收益均为0.076元/股，2023年同期均为0.143元/股[131] - 2024年半年度营业收入为1.4389426743亿元，2023年同期为2.2479685366亿元[133] - 2024年半年度营业利润为 - 9021.623381万元，2023年同期为 - 9106.269063万元[134] - 2024年半年度净利润为 - 9126.206499万元，2023年同期为 - 9206.523561万元[134] - 2024年半年度其他综合收益的税后净额为 - 5085.047533万元，2023年同期为160.349148万元[134] - 2024年半年度经营活动现金流入小计为52.0096165084亿元，2023年同期为57.4599362709亿元[136] - 2024年半年度经营活动现金流出小计为82.7412163583亿元，2023年同期为76.540325943亿元[136] - 2024年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为48.3434459094亿元，2023年同期为54.1059944792亿元[136] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为-30.73亿元，2023年半年度为-19.08亿元[137] - 2024年半年度投资活动现金流入小计为10.01亿元，2023年半年度为2563.21万元[137] - 2024年半年度投资活动现金流出小计为3.15亿元，2023年半年度为2.24亿元[137] - 2024年半年度投资活动产生的现金流量净额为6.86亿元，2023年半年度为-1.99亿元[137] - 2024年半年度筹资活动现金流入小计为88.18亿元，2023年半年度为102.26亿元[137] - 2024年半年度筹资活动现金流出小计为63.86亿元，2023年半年度为87.70亿元[137] - 2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额为24.32亿元，2023年半年度为14.57亿元[137] - 2024年半年度母公司经营活动产生的现金流量净额为-4.48亿元，2023年半年度为-8511.79万元[139] - 2024年半年度母公司投资活动产生的现金流量净额为1.20亿元，2023年半年度为5930.26万元[139] - 2024年半年度母公司筹资活动产生的现金流量净额为12.61亿元，2023年半年度为2588.33万元[140] - 上期期末实收资本为3,299,299,334元，资本公积为10,102,800,724.98元，其他综合收益为125,984,642.62元等[143] - 本期初实收资本为3,299,299,334元，资本公积为10,102,800,724.98元，其他综合收益为125,984,642.62元等[143] - 本期其他综合收益减少50,850,475.33元，专项储备增加25,572,997.53元[143][144][147] - 本期综合收益总额为198,598,052.35元，所有者投入和减少资本为60,454.45元[144] - 本期专项储备提取26,424,206.33元，使用851,208.80元[147] - 期末实收资本为3,299,299,334元，资本公积为10,102,861,179元，其他综合收益为75,134,167.29元等[147] - 2023年末归属于母公司所有者权益合计为191.83亿元[150] - 2024年初归属于母公司所有者