证券市场表现 - 上证综指日内上涨0.08%，收于4116.94点 [1] - 深证成指日内上涨0.7%，收于14255.12点 [1] - 创业板指日内上涨0.54%，收于3295.52点 [1] 融资融券情况 - 沪深两市融资融券余额为27119.75亿元，较前一交易日增加115.92亿元 [2] - 融资余额为26945.23亿元，融券余额为174.52亿元 [2] - 沪市两融余额为13746.08亿元，增加101.13亿元；深市两融余额为13373.67亿元，增加14.8亿元 [2] - 融资买入额前三的个股为新易盛(25.1亿元)、中际旭创(22.3亿元)、航天电子(21.03亿元) [2][3] - 融资买入额前十的个股还包括中芯国际、特变电工、澜起科技、海光信息、信维通信、兆易创新、紫金矿业，金额在14.61亿元至18.91亿元之间 [3] 基金发行情况 - 昨日有7只新基金发行 [4] - 新发基金包括易方达港股通消费混合、汇添富增益回报债券、华夏中证500自由现金流ETF联接、易方达上证综合ETF等 [4][5] 龙虎榜交易情况 - 龙虎榜营业部净买入额第一为**中钨高新**，净买入57664.7万元 [6][7] - **龙芯中科**净买入26946.73万元，**大族数控**净买入25319.57万元，位列第二、三位 [6][7] - 净买入额前十的个股还包括中熔电气、通富微电、万通发展、奕帆传动、芯基微装、金太阳、灿芯股份，金额在12989.03万元至21762.39万元之间 [6][7]

ETF市场表现 - 截至2026年1月22日09:59，通用航空ETF南方(159283)上涨2.90%，盘中换手率为4.26%，成交额达1427.32万元 [1] - 其跟踪的中证通用航空主题指数成分股表现强劲，三角防务上涨15.41%，钢研高纳上涨10.00%，航天电子上涨7.58%，西部超导、华秦科技等个股跟涨 [1] 行业与指数构成 - 通用航空ETF南方(159283)紧密跟踪中证通用航空主题指数，该指数选取50只业务涉及航空材料及零部件、通航飞行器制造、通航基础设施、通航运营与保障、通航应用等通用航空相关领域的上市公司证券作为样本 [2] - 指数前十大权重股包括航天电子、海格通信、中国卫通、中科星图、北斗星通、华测导航、航天彩虹、雷科防务、华力创通、西部超导 [2] 行业近期催化剂 - 我国首个海上液体火箭发射回收试验平台将于山东烟台海阳市投用，预计2月5日左右建成并调试，春节前后国内一款主流商业液体火箭将在此进行首次海上发射回收试验 [1] - 东方航天港作为国内唯一海上发射母港，已将137颗卫星送入太空，助力山东形成全产业链商业航天生态布局 [1] 机构观点与投资逻辑 - 银河证券指出，商业航天产业方兴未艾，正迈入需求侧与供给侧双向发力的黄金时代 [1] - 在卫星发射领域，民营火箭公司发展迅速，产业链处于国家航天向商业航天的转变阶段，建议关注结构件供应商 [1] - 在卫星制造领域，当前低轨卫星发展主要集中在空间段及地面段的基础设施建设，短期聚焦卫星制造领域，上中游的分系统及材料端因直接支撑卫星量产，有望率先受益 [1] 产品信息 - 通用航空ETF南方(159283)设有场外联接基金，A类份额代码为025692，C类份额代码为025693 [3]

公司股价与市场表现 - 2025年1月22日，航天电子股价上涨5.31%，报收28.36元/股，成交额达29.95亿元，换手率为3.28%，总市值为935.68亿元 [1] - 公司主营业务收入构成中，军品占比高达99.34%，民品及其他业务占比较小 [1] 公司业务概况 - 航天时代电子技术股份有限公司成立于1990年7月18日，于1995年11月15日上市 [1] - 公司主营业务涉及测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航以及其他航天技术应用产品的研发、生产和销售 [1] - 具体业务包括航天精密惯性仪表专业制造、液浮惯性器件制造、光纤陀螺及光纤传感系统制造、电线电缆产品制造、位置姿态测量系统解决方案服务 [1] 基金持仓情况 - 中信保诚基金旗下产品“中信保诚中证500指数(LOF)A（165511）”重仓航天电子，为其第四季度第五大重仓股 [2] - 该基金持有航天电子8.63万股，占基金净值比例为0.57% [2] - 基于1月22日股价涨幅测算，该基金持仓航天电子当日浮盈约12.34万元 [2] 相关基金表现 - “中信保诚中证500指数(LOF)A（165511）”基金成立于2021年1月1日，最新规模为2.04亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为10.99%，在同类5542只基金中排名940位；近一年收益率为45.44%，在同类4256只基金中排名1537位；成立以来累计收益率为194.99% [2] - 该基金由基金经理HAN YILING和黄稚共同管理 [3] - HAN YILING累计任职时间7年290天，现任基金资产总规模8.13亿元，任职期间最佳基金回报为116.67% [3] - 黄稚累计任职时间7年184天，现任基金资产总规模44.18亿元，任职期间最佳基金回报为146.63% [3]

军工板块市场表现 - 1月22日早盘，军工板块表现强劲，中证军工指数成份股中，三角防务20CM涨停，钢研高纳涨超13%，中国长城一度涨停，天海防务、航发动力涨超6% [1][7] - 热门ETF方面，军工ETF华宝（512810）直线冲高2.45%，成交额快速突破2100万元 [2][8] - 具体ETF交易数据显示，军工ETF华宝（512810）在09:46报价0.877元，上涨0.021元，涨幅2.45%，成交均价0.871元，成交总量27.06万手，换手率2.99% [3][9] 行业事件与政策驱动 - 消息面上，第三届北京商业航天产业高质量发展推进会将于1月23日至24日在北京经开区举行，大会主题为“聚力赋新 质向空天”，将汇聚政府部门、航天院所及企业代表共商商业航天发展新机遇 [3][9] - 届时北京经开区将正式发布多个创新服务平台，优化火箭大街发展生态，同时推出一系列产业项目，进一步扩展商业航天产业版图 [3][9] - 国新证券指出，十五五规划提出高质量推进国防和军队现代化，新域新质作战力量建设将加快先进武器装备的更新换代，军工装备迎来新的发展时期 [4][10] 行业前景与投资逻辑 - 国新证券分析认为，近年来我国在船舶、航空航天、卫星导航等领域的全球竞争力持续提升，国防军工行业是新质生产力发展突破的重要方向，行业前景广阔 [4][10] - 在全球冲突多发和地缘局势并不平静的背景下，国防安全重要性提升，行业估值有望获得支撑 [4][10] - 军工ETF华宝（512810）覆盖“商业航天、低空经济、大飞机、卫星导航、军工信息化、可控核聚变”等诸多热门主题，同时是融资融券+互联互通标的，被描述为一键投资军工核心资产的高效工具 [4][10]

一、董事会会议召开情况 1、本次董事会会议的召开符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》的有关规定。 2、公司于2026年1月16日发出召开董事会会议的书面通知。 3、本次董事会会议于2026年1月20日（星期二）以通讯表决方式召开。 证券代码：600879 证券简称：航天电子 公告编号：临2026-006 航天时代电子技术股份有限公司 董事会2026年第一次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 4、本次董事会会议应出席董事9人，实际出席董事9人。公司董事姜梁先生、王海涛先生、阎俊武先 生、戴利民先生、杨雨先生、陈建国先生，独立董事张松岩先生、唐水源先生、胡文华女士全部亲自参 加投票表决。 二、董事会会议审议情况 公司2026年度日常经营性关联交易的议案 本议案同意3票，反对0票，弃权0票，回避6票。 本次议案涉及关联交易，关联董事姜梁先生、王海涛先生、阎俊武先生、戴利民先生、杨雨先生、陈建 国先生回避了表决。 会议以投票表决方式通过《公司2026年度日常经营性关联交易的议案》。 2025年，公司与实 ...

行业核心观点 - 2026年有望成为中国商业航天景气元年，行业进入运力降本拐点，商业模式将从国家任务驱动转向市场盈利驱动，产业估值逻辑向“空间基础设施”切换 [3][4] 市场规模与增长预测 - 预计中国商业火箭发射服务市场规模将从2025年的102.6亿元增长至2030年的473.9亿元，年复合增长率约35.8% [4] - 预计中国卫星制造市场规模将从2025年的60.9亿元增长至2034年的1579.6亿元，2025-2034年复合增长率约43.6% [16] - 2024年全球航天经济规模达6120亿美元，其中商业航天收入约4800亿美元，占比约78% [13] - 2024年中国商业航天市场规模约为2.3万亿元人民币，2015-2024年年均复合增长率达22.5% [13] 核心驱动因素：低轨星座部署 - 中国已申报的低轨星座中，超23.7万颗卫星需按国际电信联盟规则在2039年前完成部署 [4] - 截至2025年12月，中国星网“GW星座”在轨136颗，垣信卫星“千帆星座”在轨108颗，仅占各自总体规划的约0.87% [25] - 美国SpaceX的星链在轨卫星数量在2025年底已超过9000颗，频轨资源持续收紧 [4][26] - 预计2026年中国低轨星座计划发射卫星约900颗，较2025年同比增长197.0%，对应火箭发射次数预计由49次提升至141次 [33] 火箭成本结构与降本路径 - 火箭发射服务环节价值量高度集中，发动机占比54%，箭体结构占比24%，两者合计达78% [4][16] - 参考猎鹰9号技术演进，商业火箭单位入轨成本呈阶梯式下行：从一次性发射阶段约5.5万元/kg，降至一子级复用后约2.5万元/kg，箭体材料升级后约1.9万元/kg，“夹筷子”回收成熟后有望降至约1.3万元/kg，远期二子级复用后有望逼近0.5万元/kg [5] - 猎鹰9号非复用单次发射成本约5000万美元，其中一级发动机成本约1629万美元，占总成本36.2%，一级箭体结构成本约705万美元，占总成本15.7% [54][55] - 中国运力降本节奏假设：单位入轨成本从2025年约55000元/kg，降至2030年约4935元/kg，2034年进一步降至约3800元/kg [34][38] 关键技术突破方向 - **发动机技术**：向全流量分级燃烧循环和液氧甲烷燃料演进，液氧甲烷方案在燃烧清洁度、推进剂密度和比冲之间取得较好平衡，更适合可复用场景 [67][77] - **可回收技术**：垂直回收是主流，涉及多次启动深度变推力发动机、电气一体化、栅格舵等七大关键技术 [82][83] - **制造工艺**：增材制造在制造发动机复杂内腔和一体化结构件上具备工程必然性，能减少零件数量和装配环节 [88] - **材料工艺**：箭体材料由铝合金向不锈钢升级，可提升耐热性与结构强度，铜铬锆合金是制造发动机燃烧室与喷管的理想耐高温材料 [5][76] 产业链环节与相关企业 - **动力系统**：涉及涡轮叶片、推力室内壁、轴承等，代表性企业包括应流股份、斯瑞新材、国机精工 [9] - **卫星通信系统**：价值量集中于通信载荷，涉及相控阵天线、转发器、星间激光通信终端等，代表性企业包括上海瀚讯、航天电子、国博电子 [9][18] - **材料与结构件**：涉及钛合金、铝合金、航空航天锻件、3D增材制造等，代表性企业包括西部材料、派克新材、国机重装、华曙高科 [9] - **测试与验证环节**：涉及环境与可靠性试验、结构试验等，代表性企业包括西测测试、苏试试验 [9] 估值演进逻辑 - 参照SpaceX发展路径，中国商业航天板块估值抬升的核心催化在于：可复用火箭实现大规模低轨卫星组网；在可复用基础上，通过绑定低轨星座长期批量任务推动发射标准化 [7] - 高频与规模效应兑现后，火箭发射将由项目型产品升级为空间运力基础设施与技术服务，商业航天公司的估值逻辑由制造导向转向平台型、基础设施型科技企业 [8]

业绩预告：净利润大幅增长 - 利民股份预计2025年归母净利润为4.65亿-5亿元，同比增长471.55%-514.57% [1] - 家家悦预计2025年归母净利润1.98亿-2.28亿元，同比增长50.06%-72.79% [3] - 祥和实业预计2025年归母净利润1.2亿-1.48亿元，同比增长59.17%-96.31% [4] - 佰奥智能预计2025年归母净利润9000万-1.2亿元，同比增长228.34%-337.79% [14] - 上海电气预计2025年归母净利润11亿-13.2亿元，同比增长约47%-76% [15] - 天孚通信预计2025年归母净利润18.81亿-21.5亿元，同比增长40%-60% [16] - 同飞股份预计2025年净利润2.4亿-2.68亿元，同比增长56.43%-74.68% [21] - 华勤技术预计2025年营收1700亿-1715亿元，同比增长54.7%-56.1%，归母净利润40亿-40.5亿元，同比增长36.7%-38.4% [24] - 合康新能预计2025年净利润5000万-7500万元，同比增长385.62%-628.43% [25] - 毅昌科技预计2025年归母净利润1.5亿-2.25亿元，同比增长58%-138% [29] - 朗姿股份预计2025年净利润9亿-10.5亿元，同比上升245.25%-302.80% [37] - 恒兴新材预计2025年归母净利润5760.56万-6623.88万元，同比增长65.28%-90.05% [39] - 上海谊众预计2025年归母净利润6000万-7000万元，同比增长760.18%-903.54% [41] 业绩预告：净利润大幅下降或亏损 - 广汇能源预计2025年归母净利润13.2亿-14.7亿元，同比下降50.03%-55.13% [2] - 科思股份预计2025年归母净利润9000万-1.2亿元，同比下降78.67%-84% [10] - 科新机电预计2025年净利润5500万-7000万元，同比下降58.65%-67.51% [11][12] - 博睿数据预计2025年归母净亏损9000万-1亿元，亏损同比增加1517.45万-2517.45万元 [19] - 天洋新材预计2025年归母净亏损1.8亿-2.5亿元 [20] - 京运通预计2025年归母净亏损12.3亿-17.4亿元 [27] - 翱捷科技预计2025年归母净亏损约3.99亿元，较2024年减亏约2.94亿元 [28] - 法狮龙预计2025年归母净利润为-600万至-400万元 [30] - 志邦家居预计2025年净利润1.7亿-2.2亿元，同比减少42.92%-55.89% [31] - 芯联集成预计2025年归母净亏损5.77亿元，同比减亏约40.02% [40] 业绩预告：扭亏为盈或业绩改善 - 德福科技预计2025年净利润9700万-1.25亿元，上年同期亏损2.45亿元 [26] - 罗曼股份预计2025年归母净利润5000万-6000万元，上年同期为-3484万元，实现扭亏为盈 [32] - 华邦健康预计2025年净利润6.6亿-7.3亿元，上年同期亏损2.99亿元 [38] 业务发展与订单 - 腾景科技签订1280万美元（约8915万元）二维准直器阵列采购订单 [6] - 利安隆与润英联签署战略框架协议，旨在提升中国及亚太地区润滑油添加剂供应链可靠性和效率 [7] - 航天电子预计2026年度日常经营性关联交易总额不超过107.2亿元，2025年实际发生92.92亿元 [18] - 凯中精密子公司拟投资1.16亿元进行技改扩建项目，建设期约18个月，以满足新能源汽车精密连接器等产能需求 [34] - 佰维存储位于东莞松山湖的晶圆级先进封测制造项目预计2026年底月产能达5000片，2027年底达1万片，预计2026年底开始贡献收入 [42] 药品与医疗进展 - 千金药业的补血益母丸获国家药监局批准为首家中药二级保护品种 [8] - 恒瑞医药子公司收到SHR-7787注射液、阿得贝利单抗注射液的药物临床试验批准通知书 [9] - 阳光诺和及其子公司收到ABA001注射液（拟用于高血压）的临床试验申请受理通知书 [17] - 金城医药控股子公司收到注射用头孢呋辛钠的药品补充申请批准通知书 [22][23] 股东行为与股权变动 - 格林达股东聚合投资（持股16.87%）拟减持不超过598.67万股，即不超过公司总股本的3% [5] - 韩建河山筹划以发行股份及支付现金方式收购辽宁兴福新材料股份有限公司52.51%股权，股票自2026年1月22日起停牌，预计不超过9个交易日 [13] - 荣旗科技股东东吴证券相关资管计划已完成减持，累计减持70.46万股，占总股本1.32%，减持后持股0股 [33] - 蓝丰生化股东海南闻勤私募基金（持股6.3349%）拟减持不超过1126.78万股，占公司总股本的3% [35] - 津荣天宇出资600万元认购上河古宗基金5.65%份额，该基金目标认缴规模1.06亿元 [36] 行业动态与展望 - 佰维存储指出，SanDisk在2025年11月发布涨价函，其NAND闪存合约价格大幅上调50%，2025年第四季度产品市场价格持续提升 [42] - 存储行业方面，佰维存储认为存储产品价格在2026年第一季度、第二季度有望持续上涨，公司面向AI新兴端侧领域的高价值产品持续批量交付，产品结构优化 [42]

行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告核心观点 - 2026年有望成为中国商业航天景气元年，行业进入运力降本拐点，商业模式将从国家任务驱动转向市场盈利驱动，产业估值逻辑向“空间基础设施”切换 [1] - 低轨星座集中部署带动高频发射常态化，可复用火箭临近突破推动单位入轨成本阶梯下行 [1] - 中国商业火箭制造有望在耐高温材料、3D增材制造、结构件工艺工业化三方面加速演进，动力系统、结构件与材料、测试验证等关键环节有望率先受益 [1] - 中国商业航天板块估值抬升的核心催化在于可复用火箭实现大规模组网、发射走向标准化、以及火箭发射升级为空间运力基础设施 [1] 行业市场空间与需求 - **市场规模预测**：预计中国商业火箭发射服务市场规模将从2025年的102.6亿元增长至2030年的473.9亿元，年复合增长率约35.8% [1]；预计中国卫星制造市场规模将从2025年的60.9亿元增长至2034年的1579.6亿元，年复合增长率约43.6% [10][12] - **价值量结构**：在火箭发射服务环节，发动机（54%）与箭体结构（24%）合计价值量占比达78% [1][10]；在卫星制造环节，通信载荷（包括相控阵天线33%、转发器17%、星间激光通信终端16%、星载处理器/基带模块5%）合计价值量占比约71% [12] - **卫星部署需求**：中国已申报的低轨星座中，超23.7万颗卫星需按国际电信联盟规则在2039年前完成部署 [1]；截至2025年12月，中国星网“GW星座”和“千帆星座”在轨卫星数量分别为136颗和108颗，仅占总体规划约0.87% [18] - **发射频次预测**：预计2026年中国低轨星座计划发射卫星约900颗，较2025年同比增长197.0%，对应火箭发射次数预计由49次提升至141次；预计2030年发射卫星约15592颗，对应火箭发射约2134次 [27][28] 成本结构与降本路径 - **成本核心**：火箭本体成本高度集中于发动机与结构件，以猎鹰-9为例，一级火箭中发动机成本占比约54.3%，箭体结构占比约23.5%，两者合计接近78% [42][43] - **降本阶梯**：参考猎鹰9号技术路径，商业火箭单位入轨成本呈阶梯式下行：一次性发射阶段约5.5万元/kg；一子级复用后降至约2.5万元/kg；箭体材料升级后降至约1.9万元/kg；“夹筷子”回收成熟后有望降至约1.3万元/kg；远期二子级复用后有望逼近0.5万元/kg [1] - **国际成本对比**：猎鹰9号的近地轨道单位载荷价格约3070美元/kg，猎鹰9重型约1411美元/kg，显著低于传统一次性运载火箭普遍的8000-15000美元/kg [23][25] - **降本关键技术**：核心在于全流量发动机技术突破、高频复用回收能力形成以及制造端工业化爬坡 [1]；垂直回收是主流方式，涉及多次启动深度变推力发动机、电气一体化、增材制造等七大关键技术 [76][77] 技术演进方向 - **发动机技术**：向更大推力与更高效率演进，关键路径是采用全流量补燃循环和液氧甲烷燃料 [53][60]；液氧/甲烷在燃烧清洁度、推进剂密度和比冲之间取得较好平衡，更适合可复用场景 [71] - **材料工艺**：铜铬铌合金等耐高温材料是制造发动机燃烧室与喷管的理想选择 [69][70] - **制造工艺**：增材制造（3D打印）在制造发动机复杂内腔和一体化结构部件上具备工程必然性，能减少零件数量、提升可靠性 [84] - **回收复用**：可回收火箭的年均复用率可从早期的1.8次左右逐渐提高到成熟阶段的8次左右；发动机使用次数可从3次逐渐提升到10次以上；二级推进器的回收复用难度较大 [95] 产业链与投资建议 - **产业链环节**：商业航天主要包括研发制造、发射、运营应用三大环节 [6]；随着运力供给提升，发射频次提高将进一步推动下游卫星发射需求释放，卫星通信系统相关环节有望进入放量阶段 [1] - **关注领域**：报告建议关注四个关键领域：1) 动力系统；2) 卫星通信系统；3) 材料与结构件；4) 测试与验证环节 [1] - **代表性公司**：报告列举了多个细分领域的代表性公司及其相关业务进展，例如应流股份、斯瑞新材、国机精工、上海瀚讯、航天电子、国博电子、西部材料、派克新材、国机重装、华曙高科、西测测试、苏试试验等 [2]

证券代码：600879 证券简称：航天电子 公告编号：2026-007 航天时代电子技术股份有限公司 关于公司 2026 年度日常经营性关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本关联交易尚需提交公司股东会审议； 公司与关联方发生的日常经营性关联交易均为公司日常生产经营所需， 遵循公平、公正、自愿、诚信的原则，不存在损害交易各方利益的情况，不会损 害公司及中小股东的利益。 一、日常经营性关联交易基本情况 航天时代电子技术股份有限公司（下称"公司"）（含子公司）2026 年度日 常经营性关联交易主要为与中国航天科技集团有限公司（下称"集团公司"）所 属成员单位发生的销售商品、购买原材料及燃料动力、提供或接受服务、出租或 租赁房屋和机器设备等的日常经营性关联交易。 （一）日常经营性关联交易履行的审议程序 1、2026 年 1 月 20 日，公司召开董事会 2026 年第一次会议，审议通过了《公 司 2026 年度日常经营性关联交易的议案》，本议案同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票，回避 ...

证券代码：600879 证券简称：航天电子 公告编号：临 2026-006 航天时代电子技术股份有限公司 董事会 2026 年第一次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 1、本次董事会会议的召开符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》 的有关规定。 2、公司于 2026 年 1 月 16 日发出召开董事会会议的书面通知。 3、本次董事会会议于 2026 年 1 月 20 日（星期二）以通讯表决方式召开。 4、本次董事会会议应出席董事9人，实际出席董事9人。公司董事姜梁先生、 王海涛先生、阎俊武先生、戴利民先生、杨雨先生、陈建国先生，独立董事张松 岩先生、唐水源先生、胡文华女士全部亲自参加投票表决。 二、董事会会议审议情况 公司 2026 年度日常经营性关联交易的议案 本议案同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票，回避 6 票。 本次议案涉及关联交易，关联董事姜梁先生、王海涛先生、阎俊武先生、戴 利民先生、杨雨先生、陈建国先生回避了表决。 会议以投票表决方式通过《公司 2026 ...