证券时报e公司讯，中泰证券研报认为，展望2025年，AI进入推理阶段有望驱动新一轮算力需求增长， 国内低轨卫星组网开启，看好通信板块投资机会，重视自主可控方向。 主线一：AI进入推理时代，重塑网络互联与终端价值。 AI推理时代将重塑数据中心产业链，高性能算力网络要求将推动网络技术迭代，超以太网、CPO、硅 光、铜连接、AEC等新方案导入，AI集群算力+功耗上升趋势，液冷、高端电源、AIDC结构性需求增 加。 看好交换机、液冷、光互联、铜链接、电源、AIDC、AIOT细分产业链环节机会。 主线二：低轨卫星组网+北斗三代应用，卫星产业发展提速。 随着低轨卫星互联网实现0-1阶段跨越，北斗三代应用开启，空间信息产业通信+导航带来增量机会。 中长期看，C端应用价值有望释放，促进产业持续发展。 主线三：重视运营商红利价值，海风与DCI拉动光电缆向上。 ...

随着中国化工品全球市占率的持续提升，节能降碳&生态环保&能耗双控等系列政策出台或引领化工行 业站上新一轮周期起点。 2）基础化工行业资本开支连续四季度负增且降幅增扩，子行业供给已出现分化。 叠加海外企业过去两三年因过高的能源费用以及人工管理成本陆续关停产能、开启收并购热潮及产能东 迁，中国在全球化工地位已显著提升。 氨纶、涤纶长丝、有机硅投产进入尾声，关注格局优化带来的价格弹性。 资源端看，磷矿、钛矿、钾肥等行业具备较强的安全边际和股息率。 个股关注：万华化学、华鲁恒升、巨化股份等。 证券时报网讯，中泰证券研报称，1）从周期位置上看，当前基础化工行业处于盈利和估值双底。 3）把握供给侧改革主线，关注海外变局下的国内化工企业机遇。 供给侧改革背景下，建议关注过去几年扩张少且行业开工率相对高的行业。 与此同时，供给侧已经有变化及潜在可能发生变化的氟化工及工业硅同样值得重点关注。 此外，建议重视维生素、蛋氨酸、三氯蔗糖等高集中度的子行业。 校对：祝甜婷 ...

风电行业高景气 - 国内招标量超预期 国内海上建设节奏加快 海外风电需求放量 风电行业高景气 [1] - 海外海风需求景气提升 市场扩张进一步贡献弹性 [2] 整机 - 国内陆上价格企稳明确 盈利预期修复 海风放量进一步优化盈利结构 [1] - 海外新兴市场需求起量 国内企业海外订单预期加速释放 推动实现量利齐升 [1] 叶片 - 大兆瓦叶片占比提升 叶片模具更替需求快且投入到满产需较长周期 预计大兆瓦叶片供需偏紧 涨价预期较强 盈利有望修复 [3] - 风电需求景气放量 大兆瓦占比提升 带动大兆瓦风电叶片需求快速提升 [10] 轴承 - 风电需求景气放量 主轴轴承向双轴承形式转变驱动轴承需求提升 [4] 齿轮箱 - 终端需求高增且双馈/半直驱机型占比提升背景下 齿轮箱需求有望快速放量 [5] - 风电齿轮箱价值占比高 格局好且盈利能力优 齿轮箱龙头及相关零部件加工龙头有望充分受益 [5] 塔桩 - 国内海风 海外海风放量 贡献出货增量 叠加规模效应及结构优化提升盈利 [6] 海缆 - 短期看 国内海风节奏加快带动海缆出货放量 [6] - 长期看 海风深远海趋势下高电压等级以及柔直海缆需求提升 同时竞争格局清晰 盈利能力优秀 龙头业绩预期快速增长 [6] 铸件 - 风电铸件供需预期相对偏紧 叠加此前铸件价格下滑较多 盈利承压 2025年风电铸件价格上涨趋势较为明确 推动盈利修复 [8] 国产替代 - 在国产替代大趋势下 国内企业出货进一步提升 [11] 关注公司 - 时代新材 [3] - 金风科技 [5] - 威力传动 [6] - 海力风电 [6] - 东方电缆 [9] - 新强联 [12] - 金雷股份 [13]

行业趋势 - AI智能眼镜具备信息获取和交互的便捷性，能提供更具沉浸式的交互体验，是未来发展AI应用的高潜力载体 [1] - 2018—2021年全球智能眼镜市场规模持续增长，从18.26亿美元增至50.31亿美元，对应CAGR为28.84% [1] - 2021—2023年市场规模增长承压，2024年或将得益于Apple Vision Pro等多款新头戴式设备的陆续推出恢复正增长 [1] - 预计2024—2028年将随消费者应用场景增多而进一步加速增长 [1] 市场规模 - 全球近视眼镜+太阳眼镜年销量接近15亿，至2032年全球近视眼镜+太阳眼镜年销量将达18亿副，为智能眼镜的增长提供了广阔的可开拓市场 [2] - 中性估计全球/中国的智能眼镜市场规模也可达4350亿元/775亿元，增长空间潜力大 [3] 发展阶段 - AI智能眼镜赛道目前的发展阶段，可以对标2014年的智能手表，后续放量可期 [4] - 2023年全球智能眼镜的出货量为智能手表的1%+，渗透率提升空间大 [5] 相关公司 - 建议关注：博士眼镜、明月镜片、康耐特光学（港股）等 [6]

中游产业链则包括ODM/OEM厂商、软件/系统厂商以及AI大模型厂商。 财联社12月26日电，中泰证券研报认为，AI智能眼镜具备信息获取和交互的便捷性，相比于手机、电 脑等传统电子终端，AI智能眼镜能够解放用户双手，提供更具沉浸式的交互体验，是未来发展AI应用 的高潜力载体。 AI智能眼镜赛道目前的发展阶段，可以对标2014年的智能手表，后续放量可期。 下游产业链在于AI智能眼镜的销售以及售后。 2018—2021年全球智能眼镜市场规模持续增长，预计2024—2028年将随消费者应用场景增多而进一步加 速增长。 上游产业链主要为AI智能眼镜硬件结构供应商，如光学模组、显示模组，音频模组，传感器模组、交 互模组、电源、结构件等。 ...

公司文化与发展 - 中泰证券积极培育和弘扬"五要五不"的中国特色金融文化，深入践行"合规、诚信、专业、稳健"的行业文化，提炼形成了"忠诚、合规、创新、美美与共"的核心价值观 [1] - 公司秉承"合规风控至上"经营理念，全面强化合规文化建设，切实守牢高质量发展的底线红线，助力公司行稳致远 [1] - 中泰证券从一家经纪类券商逐渐成长为大型综合类券商，综合实力稳步提升，继承和发扬发展历程中的宝贵经验和做法，在经营管理活动中强化合规文化建设 [2] 合规管理 - 公司深刻认识到高效的合规管理不仅是顺应监管要求的必然选择，更是实现高质量发展的内在动力 [2] - 公司把合规文化建设与建设高水平合规机制相结合，印发了《关于进一步加强合规管理 促进公司高质量发展的若干措施》，合规管理基础进一步夯实 [2] - 公司确立了"全员合规，合规从管理层做起，合规创造价值，合规是公司的生存基础"的合规理念，形成了与公司经营管理相适应的合规文化 [3] 合规文化建设 - 公司结合行业热点和业务开展情况持续开展宣导，强化各层级合规执业意识，充分发挥合规文化对公司高质量发展的保障作用 [4] - 公司每年针对性开展经纪、信用、托管、投行、自营等业务合规管理以及客户投诉管理、异常交易行为管理、反洗钱、子公司合规管理等专项培训二十次以上 [4] - 公司结合业务开展情况，编制合规风险点清单、廉洁从业风险清单和分支机构合规手册，进一步揭示合规风险点和监管要求、提出明确合规管控要求 [4] 合规管理提升 - 公司依据《公司章程》和《公司合规管理基本制度》，确立了"董事会及其风险管理委员会—经营管理层—合规总监—合规管理总部—各单位合规管理人员"的合规管理组织体系 [5] - 公司多次组织开展合规风控专项整改和"回头看"，以自查发现问题为抓手，深入梳理排查公司主要业务的潜在风险，并提高现场核查的频次 [6] - 公司深入推进数字化转型战略，以科技为合规管理保驾护航，定期进行集中监控系统升级建设，不断优化监控指标 [6] 未来展望 - 中泰证券将继续厚植中国特色金融文化和行业文化，以浓厚的合规文化氛围推动合规管理水平进一步提升，助力打造"忠诚、合规、创新、美美与共"的一流证券公司 [7]

文章核心观点 - 医药行业在11月初迎来强势反弹，随后跟随大盘震荡调整 [1] - 医保政策的回暖和行业比较、基金持仓的共振，使得医药板块向上弹性较大 [2] 板块内部表现 - 医药商业、创新药子板块在医保预付金、医保目录发布等政策催化下表现良好 [2] 投资机会 高景气 - 高景气投资主要面临估值压制，但创新不断收获、基本面持续强劲的个股有望在明年随着政策支持市场整体走强，风险偏好提升，打开估值空间 [2] - 看好创新药、仿创结合、GLP-1赛道等 [2] 困境反转 - 原料药、低耗、上游的部分个股今年已表现出一定改善，展望明年，原料药、低耗的趋势有望持续，CRO/CDMO、上游、ICL、设备招投标可能逐步走出明显拐点 [2] 业绩稳健 - 医药板块的轮动在近两年表现较为明显，但结构性行情一直存在，核心因素是业绩，建议重点把握明年业绩持续强劲的个股，如部分中药、血制品龙头公司 [2] 主题、事件 - 市场进入较为漫长的业绩真空期，短期风险偏好有望提升并购重组、政策改善等带来的机会 [2] 个股关注 - 药明康德、东阿阿胶、贝达药业等 [3]

业务概况 - 公司为综合类证券公司业务资格牌照完备且不断有新成果主要业务包括投资银行业务、财富管理业务等多种业务能提供系统性多层次专业化投融资服务[1] - 公司积极拓展业务范围获得参与互换便利、跨境理财通业务试点等资格[1] 资管业务 - 公司主要通过控股子公司中泰资管和万家基金开展资产管理业务中泰资管截至2024年6月30日资产管理业务规模1,221.41亿元其中公募基金业务规模422.58亿元[2] - 万家基金截至2024年6月30日旗下公募基金合计152只管理规模合计4,678.27亿元较去年末增长736.33亿元增幅18.68%[2] - 未来公司将坚持打造特色化精品资产管理业务体系以客户需求为导向以产品创新为动力加强投研能力建设打造差异化特色产品和服务提升行业影响力[2] 财务数字化转型 - 公司近年来持续推进财务数字化转型已建设完成集团管控、财务共享、管理会计等系统不断提升财务管控水平持续推进业财深度融合[2] - 下一步公司将聚焦财务数智化和大财务管理目标紧盯行业前沿、技术前沿通过财务数字化转型推动财务管理转型升级、提质增效[2] IPO政策相关 - 当前IPO政策是注册制深化改革重要内容也是促进投融资两端平衡的需要[2] - 公司将打造有行业影响力的大投行业务体系以专业为引领打磨投行队伍专业执行能力、客户服务能力、销售定价能力把好入口关助力资本市场稳定健康发展[2]

证券时报e公司讯，据"潍坊发布"，11月5日下午，潍坊市人民政府与中泰证券股份有限公司"共成之 行"活动举行。 活动期间，现场发布了"共成之行"品牌，潍坊市人民政府与中泰证券签订了全面战略合作协议，中泰证 券与有关市属国有企业、上市公司、境内外上市后备企业等进行签约；举行了齐鲁股权交易中心潍坊运 营中心揭牌、"专精特新"企业代表集中挂牌、"专精特新专板"潍坊板集中入板暨"上市云梯计划"潍坊站 启动仪式；中泰证券有关专家围绕宏观经济政策、产业发展、资本市场等方面作了专题演讲。 ...

供给端 - 铝土矿进口依赖度及集中度提升运输能力受限使其不再是绝对过剩资源资源价值重估 [1] - 电解铝国内产能近天花板海外增量有限成本高电解铝环节类资源属性凸显 [1] 需求端 - 国内逆周期调节下传统需求拖累放缓 [1] - 新能源需求带动电解铝需求趋势性回升增速约2%—3% [1] 整体判断 - 维持电解铝产业链景气度螺旋式上涨判断铝全产业链正经历资源属性重估下的价格重塑 [1]