融资项目审核进展 - 中泰证券非公开发行股票项目于9月15日审核状态更新为"提交注册" [1] - 项目于5月28日获交易所受理 9月5日获上海证券交易所审核通过 [1] 发行方案细节 - 拟向不超过35名特定对象非公开发行 所有发行对象均以现金认购 [1] - 发行股票数量不超过20.91亿股 [1] - 控股股东枣矿集团认购比例为36.09% 认购金额不超过21.66亿元 [1] 募集资金规模与用途 - 预计募集资金总额不超过60亿元 [1] - 募集资金扣除发行费用后将全部用于增加公司资本金 [1] - 资金主要投向信息技术及合规风控投入（不超过15亿元）[2] - 另类投资业务拟投入不超过10亿元 [2] - 做市业务拟投入不超过10亿元 [2] - 购买国债等证券拟投入不超过5亿元 [2] - 财富管理业务拟投入不超过5亿元 [2] - 偿还债务及补充其他营运资金拟投入不超过15亿元 [2]

公司基本情况 - 公司全称为山东腾达紧固科技股份有限公司 简称腾达科技 证券代码001379 SZ [1] - 公司于2022年7月1日申报IPO 2024年1月19日在深证主板上市 所属行业为通用设备制造业 [1] - IPO保荐机构及承销商均为中泰证券 保荐代表人为唐听良和关峰 [1] - IPO律师为国浩律师（上海）事务所 审计机构为立信中联会计师事务所（特殊普通合伙） [1] 上市进程与周期 - 公司上市周期为567天 低于2024年度已上市A股企业平均周期629 45天 [1] - 公司不属于多次申报情况 [1] 发行相关财务数据 - 公司承销及保荐费用为5943 00万元 承销保荐佣金率7 00% 低于整体平均数7 71% [1] - 发行市盈率为26 05倍 行业均值为29 95倍 公司市盈率为行业均值的86 98% [1] - 预计募资9 30亿元 实际募资8 49亿元 实际募集金额缩水8 76% [1] - 弃购率为0 55% [1] 股价表现 - 上市首日股价较发行价格上涨42 70% [1] - 上市三个月股价较发行价格下降9 42% [1] 上市后业绩表现 - 2024年公司营业收入较上年同比增长4 12% [1] - 2024年归母净利润较上年同比降低10 49% [1] - 2024年扣非归母净利润较上年同比降低28 34% [1] 信息披露与评级 - 公司被要求说明招股说明书中行业地位信息披露准确性及数据来源权威性 [1] - 公司被要求说明期间费用的真实性、准确性及完整性 [1] - 公司被要求进一步说明实际控制人及其控制企业与发行人的关系 [1] - 公司IPO项目总得分为89分 评级为B级 [1]

公司基本情况 - 公司全称山东腾达紧固科技股份有限公司 简称腾达科技 代码001379.SZ [1] - 公司于2022年7月1日申报IPO 2024年1月19日在深证主板上市 所属行业为通用设备制造业 [1] - IPO保荐机构及承销商为中泰证券 保荐代表人为唐听良和关峰 [1] - IPO律师为国浩律师（上海）事务所 审计机构为立信中联会计师事务所 [1] 上市进程与费用 - 公司上市周期为567天 低于2024年度A股已上市企业平均周期629.45天 [2] - 承销及保荐费用5943万元 承销保荐佣金率7.00% 低于整体平均数7.71% [3] - 实际募资8.49亿元 较预计募资9.30亿元缩水8.76% [7] 股价与市场表现 - 上市首日股价较发行价格上涨42.70% [4] - 上市三个月股价较发行价格下降9.42% [5] - 发行市盈率26.05倍 为行业均值29.95倍的86.98% [6] - 弃购率0.55% [9] 财务与信披状况 - 2024年营业收入同比增长4.12% 归母净利润同比下降10.49% 扣非归母净利润同比下降28.34% [8] - 招股说明书被要求说明行业地位信息披露准确性及数据来源权威性 [1] - 被要求说明期间费用真实性、准确性及完整性 [1] - 被要求说明实际控制人及其控制企业与公司是否存在竞争关系 [1] 综合评级 - IPO项目总得分89分 分类B级 [9] - 主要负面因素包括信披质量待提高 上市三个月股价下跌 实际募资缩水 上市首年净利润下降及弃购率 [9]

行业需求趋势 - 国庆假期临近推动民航机票预订进入高峰 国内机票搜索热度增长超过30% [1] - 中秋国庆假期到来有望提振航空出行需求 [1] - 因私出行表现较好 银发经济持续发展支撑航空需求保持增长 [1] - 公商务旅客韧性有望恢复 带动航空需求增长 [1] 供给端分析 - 新飞机引进增速放缓 运力增速呈现逐年下滑趋势 [1] - 存量飞机利用率正在逐步恢复 [1] 价格机制 - 高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动票价回暖 [1] - 客座率创新高局面下叠加民航局加强价格监管 票价提升基础较强 [1] 宏观经济影响 - 牛市推进和经济预期改善带动商务出行需求 企业盈利改善促进出行 [1] - 居民收入回升推动旅游消费增长 [1] 企业盈利前景 - 航空公司基本面有望提升 盈利情况预期好转 [1] - 机场将受益于航空需求复苏 航空收入和非航收入都将明显改善 [1] 投资逻辑 - 民航量价正循环效应逐步显现 看好航空投资机会 [1]

A股整体业绩表现 - 2025年二季度A股整体营收同比小幅下滑0.02% 较一季度提升0.39个百分点 剔除金融与石油石化后营收同比转为正增长0.41% [1] - 全A两非归母净利润同比增速降至2.46% 环比一季度回落1个百分点 利润端压力持续 [1] - 亏损企业数量占比23.15% 较一季度下降1.5个百分点 但盈利下滑企业占比仍超三成 [2] 板块业绩分化特征 - 上证指数净利润同比增长不足1% 科创50净利润虽较一季度修复但仍为拖累点 深证成指净利润同比增10% 创业板维持13%以上增长 [2] - 大盘股盈利稳健 中小板块表现较差 传统权重板块边际修复 新兴成长板块盈利承压 [2] - 消费行业总需求不足尚未完全扭转 食品饮料/纺织服饰/商贸零售净利润均下滑 家电行业营收增4.5%净利润增近4%表现亮眼 [6] 科技板块高景气度 - TMT板块盈利高增且ROE持续提升 电子行业归母净利润同比增30% 通信行业增8.2% 传媒板块增近20% 计算机行业增速回落至18.4% [3] - AI上游基础设施板块延续景气 光模块与芯片业绩亮眼 受益于下游资本开支 [3] - 医药生物板块二季度较一季度好转 主要由创新药板块带动 [3] 高端制造与新能源板块 - 机械设备与电力设备板块展现良好增长态势 受益于新能源车对电池和电网设备的持续需求 [4] - 汽车板块面临压力 新能源汽车销量保持高位增长但价格战频发挤压车企利润率 [4] - 电池和电网板块上半年利润增速仍处于较高位置 [4] 周期行业表现 - 基础化工营收同比下降0.4% 净利润由正转负 石油石化营收降幅扩大至10% 净利润下降近23% [5] - 煤炭营收和净利润分别下降21%和37% 显示需求走弱与价格回落冲击 [5] - 反内卷政策可能改善竞争格局 推动煤炭/钢铁等低位板块盈利企稳回升 [5] 新消费趋势 - 悦己消费与性价比消费崛起 宠物经济/游戏等新兴消费板块业绩或持续增长 [7] - 家电板块受国补需求前置影响 后续或难以维持增速 [7] 投资主线 - AI下游资本开支带动产业链繁荣 关注服务器/IDC等上游细分 通信与芯片龙头短期不宜追高 [8] - 消费分化下关注游戏/宠物等新消费细分 宠物经济与游戏板块展现强增长潜力 [8] - 红利类板块关注交通运输等稳健行业 及煤炭等受益于反内卷政策的低位周期板块 [8]

核心观点 - 中泰证券首次覆盖神州控股并给予买入评级 预测公司2025-2027年营收分别为186.44亿元、208.06亿元和233.26亿元 归母净利润分别为2.26亿元、4.24亿元和5.64亿元 看好公司营收增长与盈利能力提升趋势 AI+大数据能力赋能供应链场景实现较好落地 出海业务有望快速规模化复制 估值具备向上溢价空间 [1] 公司业务与财务表现 - 公司2000年成立 2001年在香港联交所主板上市 是以自主创新大数据融合技术赋能核心场景的高科技企业 2018年至今向数字化转型迈进 围绕DataxAI战略推动产业数智化升级与商业价值重构 [2] - 公司聚焦DataxAI核心 构建多业务协同生态 形成大数据产品及方案、软件及运营服务、信创及传统服务三大业务体系 [2] - 2024年营收166.57亿元同比下降8.9% 但业务结构持续优化 毛利率较高的大数据产品及方案业务营收占比提升 降本控费效果显著 归母净利润-2.54亿元同比大幅减亏 [2] - 2021年以来经营性现金流始终保持较好正向流入 体现较好回款管理能力 为公司发展提供资金支持 [2] - 2025年上半年营收78.65亿元同比增长12.1% 归母净利润0.15亿元同比增长40.7% 业绩企稳和底部改善趋势进一步巩固 [2] 行业发展趋势 - 供应链管理服务行业规模不断扩大 2025年中国供应链管理服务市场规模预计突破2500亿元 [3] - 供应链数智化发展加速 物联网、人工智能、数字孪生、区块链等新兴技术得到深度应用 物联网和AI技术渗透率已超过60% 提升供应链效率与智能化水平 [3] - 智慧供应链整体成熟度处于初级向中级过渡阶段 头部企业创新实践成果斐然引领产业方向 [3] - AI在全球企业中的应用从早期探索步入广泛落地阶段 企业从AI试点转向大规模应用部署 规模化发展迅速 [3] 公司竞争优势 - 场景端：基于二十余年行业场景深耕经验 在智慧供应链、金融科技、政企数字化、连锁酒店等领域构建场景认知-技术解构-价值闭环的核心竞争优势 [4] - 技术端：依托自主研发能力和产学研创新模式建立领先技术优势 将技术与行业解决方案深度融合 依托AI基础设施+数据智能平台+AI应用及行业解决方案全栈技术能力赋能实体行业数字化转型 形成覆盖咨询规划、产品和解决方案交付、运营及运维的端到端服务体系 [4] - 生态端：致力于打造开放型创新生态平台 深度融合政产学研用多维资源 构建技术协同、场景共创、产业联动的创新生态体系 开放数据能力基座与AI工具链降低AI创新门槛 驱动数智化升级规模化落地 [4] 出海业务 - 公司依托多年海外供应链服务经验 在2024年中企出海浪潮中伴随华为、荣耀、中兴、比亚迪等中资企业客户一同出海 提供国际国内运输、海内外仓储、进出口、跨境电商、跨境直播等端到端一站式供应链运营服务和数智化服务 为中国企业出海与转型提供可复制范式参考 [5]

核心观点 - 中泰证券首次覆盖神州控股并给予买入评级 预测公司2025-2027年营收分别为186.44亿元、208.06亿元和233.26亿元 归母净利润分别为2.26亿元、4.24亿元和5.64亿元 [1] - 公司聚焦DataxAI战略 通过AI+大数据能力赋能供应链等场景实现落地 出海业务有望快速规模化复制 估值具备向上溢价空间 [1][3][4] - 2025年上半年公司营收78.65亿元同比增长12.1% 归母净利润0.15亿元同比增长40.7% 业绩企稳改善趋势巩固 [1] 财务表现 - 2024年营收166.57亿元同比下降8.9% 但业务结构持续优化 毛利率较高的大数据产品及方案业务占比提升 [1] - 2024年归母净利润-2.54亿元较2023年大幅减亏 降本控费效果显著 [1] - 2021年以来经营性现金流始终保持较好正向流入 体现良好回款管理能力 [1] 业务战略 - 公司构建大数据产品及方案、软件及运营服务、信创及传统服务三大业务体系 [1] - 依托AI基础设施+数据智能平台+AI应用及行业解决方案的全栈技术能力 形成端到端服务体系 [3] - 在智慧供应链、金融科技、政企数字化、连锁酒店等领域构建场景认知-技术解构-价值闭环竞争优势 [3] 行业发展 - 2025年中国供应链管理服务市场规模预计突破2500亿元 [2] - 物联网、AI等技术在数智供应链中渗透率已超过60% 提升供应链效率与智能化水平 [2] - 智慧供应链整体成熟度处于初级向中级过渡阶段 头部企业创新实践成果显著 [2] 技术应用 - AI在优化决策体系、重构企业流程、重塑客户价值等方面显现较大能量 [2] - AI在全球企业中的应用从早期探索步入广泛落地阶段 规模化发展迅速 [2] - 公司打造开放型创新生态平台 开放数据能力基座与AI工具链降低创新门槛 [3] 出海业务 - 公司依托多年海外供应链服务经验 伴随华为、荣耀、中兴、比亚迪等中资企业客户一同出海 [4] - 提供国际国内运输、海内外仓储、进出口、跨境电商、跨境直播等端到端一站式服务 [4] - 为中国企业出海与转型提供可复制范式参考 [4]

投行业务整体表现 - 全行业投行亏损家数从2024年同期的20家减少至2025年的10家 下降50% [1][4] - 头部券商如中金公司和中信建投已全面扭亏为盈 [1][4] - 仍有10家券商投行业务处于亏损状态 其中国金证券亏损9806.98万元 中泰证券从盈利1.39亿元转为亏损3759.35万元 [1][4] 头部券商表现分化 - 中金公司投行收入同比激增149.70% 达到14.45亿元 排名行业第二 [1][10] - 中金公司投行利润从2024年上半年亏损7.84亿元转为2025年上半年盈利2.76亿元 [9][10] - 中信证券投行收入20.54亿元 保持行业第一 但利润率降至21.94% [13] 港股市场成为新焦点 - 头部券商纷纷转向港股市场 中金国际前八个月港股承销规模达225.82亿元 超过2024年全年 [2][11] - 内资券商在港股IPO承销金额前五名中占据四席 中金国际以256.18亿元排名第一 [2][16] - 港股业务利润率普遍下滑至20%左右 不及2023年"827新政"前50%水平的一半 [2][13] IPO项目变化影响 - IPO项目锐减是部分券商业绩下滑的关键因素 国金证券和中泰证券保荐上市企业数量从去年同期的3家和2家减少至1家 [5] - 国金证券保荐的主板项目肯特催化实际募资3.39亿元 完成率仅为59.37% [5] - 头部券商下沉至北交所和新三板市场 挤占中小券商市场份额 [6] 中小券商面临挑战 - 亏损券商多为中小券商 包括国金证券、山西证券、国信证券等10家 [4] - 国信证券投行业务亏损4072.60万元 成为其业绩拖累 尽管总营收110.75亿元排名行业第八 [7] - 太平洋证券投行由盈转亏 从去年盈利1852.17万元转为亏损1084.68万元 [7] 行业并购与整合 - 国联证券与民生证券合并后投行收入达5.44亿元 排名行业第七 [9] - 合并前民生证券2024年上半年以5.39亿元位列行业第七 国联证券投行排名常年在20名以外 [9] 竞争力提升与市场策略 - 内资券商在港股市场竞争力快速提升 中金国际承销规模是第二名中信里昂的2倍有余 [16] - 部分内资券商采取低价策略抢占港股市场份额 导致利润率下降 [15] - A股保代与港股投行合作推动企业赴港上市 但收入共享机制降低整体利润率 [14]

股价表现 - 恺英网络9月11日股价上涨5.1%至24.94元/股 成交额达9.15亿元 换手率2.01% 总市值532.83亿元 [1] 公司业务结构 - 公司主营业务分为游戏业务（手游与页游研发运营发行）和平台业务（网页游戏平台与移动应用分发平台运营） [1] - 收入构成中移动游戏占比73.03% 信息服务占比25.47% 网页游戏占比1.50% [1] 机构持仓情况 - 中泰证券资管旗下中泰星锐景气成长混合A基金二季度重仓持有恺英网络12.65万股 占基金净值比例2.26% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈15.31万元 最新规模4101.79万元 [2] 基金业绩表现 - 中泰星锐景气成长混合A基金今年以来收益率34.35% 同类排名1655/8175 近一年收益率48.35% 同类排名2898/7982 [2] - 基金经理高兰君任职期间最佳基金回报126.62% 最差回报13.07% 现任管理规模1.08亿元 [3]

公司股价表现 - 9月11日股价上涨5.24%至144.61元/股 成交额31.79亿元 换手率3.76% 总市值879.45亿元 [1] 公司基本信息 - 北京指南针科技发展股份有限公司成立于2001年4月28日 2019年11月18日上市 注册地址位于北京市昌平区 [1] - 主营业务以证券工具型软件终端为载体 通过互联网平台提供金融数据分析和证券投资咨询服务 [1] - 收入构成中金融信息服务占比97.98% 广告业务占比1.99% 租赁业务占比0.02% [1] 机构持仓情况 - 中泰证券资管旗下中泰中证500指数增强A(008112)二季度持有5945股 占基金净值比例0.81% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约4.28万元 [2] 持仓基金表现 - 中泰中证500指数增强A成立于2019年12月11日 最新规模1892.86万元 [2] - 今年以来收益率19.62% 同类排名2296/4222 近一年收益率47.41% 同类排名2030/3798 成立以来收益率51.21% [2] 基金经理信息 - 基金经理邹巍累计任职时间5年277天 现任基金资产总规模13.68亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报61.83% 最差基金回报-8.88% [3]