文章核心观点 - 证券公司应转型为扎根地方、懂产业、通资本、有温度的“城市合伙人”，为区域产业提供全生命周期、一体化的金融解决方案，以服务实体经济并赋能高质量发展 [1][2] 区域产业发展趋势与金融需求 - 区域产业发展已从“单点突破”转向“集群发展”，从“规模扩张”转向“质量提升” [1] - 无论是传统产业升级还是新兴产业培育，都急需覆盖全生命周期的金融服务：初创期需创投基金、成长期需IPO服务、成熟期需并购重组 [1] 当前金融服务面临的挑战 - 金融服务存在“远水难救近火”的问题：外来机构对地方产业痛点把握不深，服务方案易“水土不服” [2] - 本土优质企业对资本市场工具运用不熟，导致许多好项目“养在深闺人未识” [2] “城市合伙人”服务模式的解决方案 - 破解供需错配需要引入“扎根本土、懂产业、通资本、有温度”的“城市合伙人” [2] - 该模式需将投行队伍设在产业一线，把金融服务送到企业身边，为城市发展量身定制务实有效的解决方案 [2] - “城市合伙人”模式以巩固壮大实体经济为目标，以“立足区域、聚焦产业、赋能企业、共筑生态”为路径 [2] - 该模式旨在摆脱“飞地式”金融服务困境，与城市结成利益共享、风险共担的共同体 [2] - 提供从产业规划到企业培育、从集群打造到风险对冲的一体化金融解决方案 [2] 中泰证券的实践与理念 - 近年来，中泰证券全力推进“城市合伙人”服务模式 [2] - 践行“城市合伙人”理念是公司扎根城市、赋能产业的坚定承诺，也是对公司“共建共治共享”发展理念的生动实践 [2] - 资本市场的核心价值在于服务实体经济，证券公司的使命在于赋能产业与城市发展 [2]

2025证券时报最佳分析师评选结果核心观点 - 本次评选由证券时报主办，于12月17日发布结果，覆盖全部主流券商和投资机构，共有近50家证券公司研究及销售机构报名，超1300家海内外机构提交投票资格申请，最终800余家机构获得投票资格，参与投票的机构管理资产规模超100万亿元 [1] 宏观经济研究 - 广发证券郭磊团队获得宏观经济研究第一名 [1] - 华创证券研究小组（雯卿、高拓、付春生等）以总分41109.579位列第二 [3] - 浙商证券研究小组（李超、林成炜、廖博等）以总分38987.917位列第三 [3] 策略研究 - 广发证券刘晨明团队获得策略研究第一名，总分为56425.933 [1][3] - 申万宏源证券研究小组（傅静涛、林丽梅、金倩婧等）以总分37718.265位列第二 [3] - 国联证券研究小组（包承超、邓宇林、张晓春等）以总分36072.893位列第三 [3] 固定收益研究 - 华泰证券研究小组（张继强、仇文竹、殷超等）获得固定收益研究第一名，总分为40340.296 [4] - 华西证券研究小组（刘郁、姜丹、田乐蒙等）以总分31481.596位列第二 [4] - 国盛证券研究小组（黄伟平、栾强、杨雪芳等）以总分29564.247位列第三 [4] 金融工程研究 - 兴业证券研究小组（郑兆磊、刘海燕、宫民等）获得金融工程研究第一名，总分为41139.758 [4] - 国盛证券研究小组（刘富兵、林志朋、沈芷琦等）以总分36381.614位列第二 [4] - 长江证券研究小组（刘胜利、覃川桃、秦瑶等）以总分36238.989位列第三 [4] 银行研究 - 浙商证券研究小组（梁凤洁、邱冠华、陈建宇等）获得银行研究第一名，总分为39943.811 [5] - 中泰证券研究小组（戴志锋、邓美君、马志豪等）以总分32853.243位列第二 [5] - 中信建投证券研究小组（马鲲鹏、李晨、杨荣）以总分27210.612位列第三 [5] 非银行金融研究 - 国泰君安证券研究小组（刘欣琦、孙坤、李嘉木等）获得非银行金融研究第一名，总分为42038.478 [6] - 广发证券研究小组（陈福、刘淇、严漪澜等）以总分36687.686位列第二 [6] - 东吴证券研究小组（孙婷、何婷、曹锟等）以总分36036.066位列第三 [6] 房地产研究 - 广发证券研究小组（郭镇、邢莘、谢淼等）获得房地产研究第一名，总分为46820.521 [6] - 长江证券研究小组（刘义、袁佳楠、薛梦莹等）以总分46290.409位列第二 [6] - 兴业证券研究小组（斯璐瑜、阎常铭、洪波等）以总分31067.83位列第三 [6] 电子研究 - 中泰证券研究小组（王芳、杨旭、李雪峰等）获得电子研究第一名，总分为43237.391 [7] - 长江证券研究小组（杨洋、谢尔曼、王泽罡等）以总分42166.206位列第二 [7] - 广发证券研究小组（耿正、王亮、谢淑颖等）以总分29990.201位列第三 [7] 计算机研究 - 国盛证券研究小组（刘高畅、杨然、赵伟博等）获得计算机研究第一名，总分为35633.713 [8] - 兴业证券研究小组（蒋佳霖、孙乾、杨本鸿等）以总分31972.141位列第二 [9] - 申万宏源证券研究小组（黄忠煌、刘洋、洪依真等）以总分31527.817位列第三 [9] 传播与文化研究 - 广发证券研究小组（旷实、徐呈隽、周喆等）获得传播与文化研究第一名，总分为48879.888 [9] - 东吴证券研究小组（张良卫、周良玖、张家琦等）以总分34768.707位列第二 [9] - 国海证券研究小组（杨仁文、方博云、谭瑞咏等）以总分33765.945位列第三 [9] 通信研究 - 天风证券研究小组（唐海清、王奕红、康志毅等）获得通信研究第一名，总分为43149.497 [10] - 国盛证券研究小组（宋嘉吉、黄瀚、赵丕业等）以总分42239.778位列第二 [10] - 广发证券研究小组（韩东、李璟菲、戎志强等）以总分38232.96位列第三 [10] 化工研究 - 申万宏源证券研究小组（宋涛、马昕晔、邵靖宇等）获得化工研究第一名，总分为47658.726 [10] - 长江证券研究小组（马太、魏凯、侯彦飞等）以总分46460.716位列第二 [10] - 国海证券研究小组（董伯骏、李永磊、陈云等）以总分28746.495位列第三 [11] 公用事业研究 - 华源证券研究小组（查浩、刘晓宁、邹佩轩等）获得电力、煤气及水等公用事业研究第一名，总分为54301.389 [11] - 长江证券研究小组（张韦华、司旗、宋尚骞等）以总分52990.649位列第二 [11] - 广发证券研究小组（姜涛、郭鹏、许子怡等）以总分35645.292位列第三 [11] 能源开采研究 - 长江证券研究小组（肖勇、赵超、叶如祯等）获得能源开采研究第一名，总分为53802.76 [12] - 国盛证券研究小组（张津铭、刘力钰、高紫明）以总分37234.974位列第二 [12] - 广发证券研究小组（沈涛、安鹏、宋炜等）以总分26264.694位列第三 [12] 金属和金属新材料研究 - 长江证券研究小组（王鹤涛、肖勇、赵超等）获得金属和金属新材料研究第一名，总分为65864.674 [12] - 民生证券研究小组（邱祖学、张弋清、李挺等）以总分38612.484位列第二 [12] - 中信建投证券研究小组（王介超、覃静、王晓芳等）以总分20830.856位列第三 [12] 交通运输仓储研究 - 长江证券研究小组（韩轶超、赵超、鲁斯嘉等）获得交通运输仓储研究第一名，总分为60044.382 [13] - 申万宏源证券研究小组（闫海、罗石、严天鹏等）以总分49153.183位列第二 [13] - 华创证券研究小组（吴一凡、吴晨玥、梁婉怡等）以总分27952.359位列第三 [13] 非金属类建材研究 - 长江证券研究小组（范超、张佩、李金宝等）获得非金属类建材研究第一名，总分为57311.659 [14] - 国泰君安证券研究小组（鲍雁辛、花健祎、冯晨阳等）以总分33598.12位列第二 [14] - 国金证券研究小组（李阳、赵铭、陈伟豪等）以总分32672.435位列第三 [14] 食品饮料研究 - 国泰君安证券研究小组（警猛、颜慧菁、徐洋等）获得食品饮料研究第一名，总分为45045.012 [14] - 华创证券研究小组（欧阳予、董广阳、范子盼等）以总分38286.761位列第二 [14] - 广发证券研究小组（符蓉、郝宇新、吴思颖等）以总分37724.752位列第三 [14] 医药生物研究 - 兴业证券孙媛媛团队获得医药生物研究第一名，总分为34837.675 [15] - 中信建投证券研究小组（贺菊颖、袁清慧、王在存等）以总分32243.182位列第二 [15] - 国泰君安证券研究小组（余文心、郑琴、周航等）以总分31792.71位列第三 [15] 批零和社会服务业研究 - 长江证券研究小组（赵刚、李锦、罗祎等）获得批零和社会服务业研究第一名，总分为48953.31 [15] - 海通证券研究小组（刘越男、于清泰、陈笑等）以总分33120.828位列第二 [15] - 广发证券研究小组（嵇文欣、孟鑫、包晗等）以总分32127.588位列第三 [16] 家电研究 - 国联民生证券管泉森团队获得家电研究第一名，总分为40791.866 [16] - 长江证券研究小组（陈亮等）以总分30144.436位列第二 [16] - 兴业证券研究小组（颜晓晴、苏子杰、王雨晴等）以总分24264.717位列第三 [16] 农林牧渔研究 - 长江证券研究小组（陈佳、顾煽乾、高一岑等）获得农林牧渔研究第一名，总分为55758.097 [17] - 广发证券研究小组（钱浩、郑颖欣、周舒玥等）以总分42052.532位列第二 [17] - 浙商证券研究小组（钟凯锋、张心怡等）以总分27833.809位列第三 [17] 轻工和纺织服装研究 - 申万宏源证券研究小组（王立平、屠亦婷、黄莎等）获得轻工和纺织服装研究第一名，总分为50106.362 [17] - 浙商证券研究小组（史凡可、马莉、詹陆雨等）以总分49817.98位列第二 [18] - 长江证券研究小组（于旭辉、蔡方羿、米雁翔等）以总分49196.316位列第三 [18] 机械研究 - 长江证券研究小组（赵智勇、臧雄、倪蕤等）获得机械研究第一名，总分为52970.935 [18] - 广发证券研究小组（代川、孙柏阳、汪家豪等）以总分47051.105位列第二 [18] - 浙商证券研究小组（邱世梁、王华君、何家恺等）以总分36213.565位列第三 [18] 汽车和汽车零部件研究 - 东吴证券研究小组（黄细里、刘力宇、孟璐等）获得汽车和汽车零部件研究第一名，总分为40750.958 [19] - 长江证券研究小组（高伊楠、张永乾、王子蒙等）以总分39659.416位列第二 [19] - 民生证券研究小组（崔琰、白如、乔木等）以总分29259.275位列第三 [19] 建筑和工程研究 - 国盛证券何亚轩团队获得建筑和工程研究第一名，总分为50805.772 [19] - 长江证券研究小组（张弛、张智杰等）以总分46961.974位列第二 [19] - 广发证券研究小组（耿鹏智、尉凯旋、乔钢等）以总分30685.635位列第三 [19] 新能源和电力设备研究 - 长江证券邬博华团队获得新能源和电力设备研究第一名，总分为61096.383 [20] - 东吴证券研究小组（曾朵红、阮巧燕、岳斯瑶等）以总分50763.373位列第二 [20] - 中信建投证券研究小组（许琳、朱玥、任佳玮等）以总分21824.537位列第三 [20] 国防军工研究 - 中信建投证券研究小组（石康、李博彦、徐东晓等）获得国防军工研究第一名，总分为50020.217 [21] - 广发证券研究小组（孟祥杰、吴坤其、邱净博等）以总分48156.42位列第二 [22] - 长江证券研究小组（王贺嘉、王清、张晨晨等）以总分47516.827位列第三 [22] 环保研究 - 广发证券研究小组（郭鹏、陈龙、荣凌琪等）获得环保研究第一名，总分为54285.069 [22] - 东吴证券研究小组（袁理、任逸轩、陈孜文等）以总分53953.581位列第二 [22] - 长江证券研究小组（徐科、任楠、贾少波等）以总分53511.497位列第三 [22] 海外市场研究 - 兴业证券研究小组（洪嘉骏、张忆东、宋健等）获得海外市场研究第一名，总分为45416.672 [23] - 天风证券研究小组（孔蓉、吴立、杨雨辰等）以总分39340.411位列第二 [23] - 国海证券研究小组（陈梦竹、尹芮、张娟娟等）以总分35447.595位列第三 [23] 最佳产业研究团队（金融） - 广发证券以总分95012.572获得金融产业研究团队第一名 [23] - 长江证券以总分92236.472位列第二 [24] - 国泰君安证券以总分67717.896位列第三 [24] 最佳产业研究团队（科技） - 广发证券以总分138087.874获得科技产业研究团队第一名 [25] - 长江证券以总分120841.821位列第二 [25] - 国盛证券以总分108047.721位列第三 [25] 最佳产业研究团队（能源与材料） - 长江证券以总分336474.84获得能源与材料产业研究团队第一名 [26] - 申万宏源证券以总分117738.901位列第二 [26] - 华源证券以总分110086.898位列第三 [26] 最佳产业研究团队（消费） - 长江证券以总分233982.376获得消费产业研究团队第一名 [27] - 国泰君安证券以总分155271.877位列第二 [27] - 广发证券以总分140598.215位列第三 [27] 最佳产业研究团队（制造） - 长江证券以总分301717.032获得制造产业研究团队第一名 [28] - 广发证券以总分201314.86位列第二 [29] - 东吴证券以总分180082.528位列第三 [29] 区域最佳销售服务团队 - 北京区域：华创证券销售团队以总分9028.991位列第一 [30] - 广深区域：兴业证券销售团队以总分9703.713位列第一 [32] - 上海区域：兴业证券销售团队以总分16923.73位列第一 [32] - 最佳销售服务团队综合排名：兴业证券以总分39位列第一，国泰君安证券以总分38位列第二，华创证券以总分34位列第三 [34] 机构综合奖项 - 最具潜力研究机构：华源证券以总分21190.543位列第一，华福证券以总分20112.553位列第二 [35] - 研究飞跃机构：华源证券位列第一，国金证券位列第二，国海证券位列第三 [37] - 最佳北交所公司研究团队：开源证券位列第一，申万宏源证券位列第二 [37][38] - 可持续发展研究贡献机构：申万宏源证券位列第一，国泰君安证券位列第二，广发证券位列第三 [38] - 最具影响力研究机构：长江证券以总分47844.127位列第一，广发证券以总分42287.724位列第二，国泰君安证券以总分31462.266位列第三 [39] - 最佳研究团队SSR：长江证券以总分87位列第一，广发证券以总分64位列第二，兴业证券以总分31位列第三 [41] 分析师个人顶级奖项 - 巨匠分析师SSR：浙商证券邱冠华（银行研究第一名） [1][44][45] - 百星分析师SSR：长江证券邬博华（新能源和电力设备研究第一名）与国联民生证券管泉森（家电研究第一名） [1][48][50] - 黄金分析师SSR：兴业证券孙媛媛（医药生物研究第一名）与国盛证券何亚轩（建筑和工程研究第一名） [1][53][56]

2025证券时报最佳分析师评选结果核心观点 - 活动由证券时报社主办、新财富杂志社承办，旨在推动证券研究行业高质量发展，发掘德才兼备的分析师，发挥行业在价值发现、资源配置等方面的作用[64] - 本年度活动覆盖近50家证券公司，超1300家海内外机构提交投票资格申请，最终800余家机构获得投票资格，参与投票的机构管理资产规模超100万亿元[64] 宏观经济研究团队排名 - 第一名：广发证券研究小组（郭磊、钟林楠等），总分43316.423 [4] - 第二名：申万宏源证券研究小组（张瑜、陆银波等），总分41100.570 [4] - 第三名：浙商证券研究小组（李超、林成炜等），总分38987.917 [6] - 第四名：东吴证券研究小组（芦哲、张佳炜等），总分33427.801 [6] - 第五名：长江证券研究小组（于博、宋筱筱等），总分29153.211 [6] 策略研究团队排名 - 第一名：广发证券研究小组（刘晨明、郑恺等），总分56425.933 [6] - 第二名：申万宏源证券研究小组（傅静涛、林丽梅等），总分37718.265 [6] - 第三名：国联证券研究小组（包承超、邓宇林等），总分36072.893 [6] - 第四名：兴业证券研究小组（张启尧、张忆东等），总分33779.872 [6] - 第五名：天风证券研究小组（吴开达、林晨等），总分26110.276 [6] 固定收益研究团队排名 - 第一名：华泰证券研究小组（张继强、仇文竹等），总分40340.296 [7] - 第二名：华西证券研究小组（刘郁、姜丹等），总分31481.596 [7] - 第三名：兴业证券研究小组（黄伟平、栾强等），总分29564.247 [7] - 第四名：华创证券研究小组（周冠南、张晶晶等），总分28708.625 [7] - 第五名：浙商证券研究小组（覃汉、杜渐等），总分27459.233 [7] 金融工程研究团队排名 - 第一名：兴业证券研究小组（郑兆磊、刘海燕等），总分41139.758 [7] - 第二名：国盛证券研究小组（刘富兵、林志朋等），总分36381.614 [7] - 第三名：长江证券研究小组（刘胜利、覃川桃等），总分36238.989 [7] - 第四名：国信证券研究小组，总分27353.267 [8] - 第五名：招商证券研究小组（任瞳、刘凯等），总分25552.639 [8] 银行研究团队排名 - 第一名：浙商证券研究小组（梁凤洁、邱冠华等），总分39943.811 [8] - 第二名：中泰证券研究小组（戴志锋、邓美君等），总分32853.243 [8] - 第三名：中信建投证券研究小组（马鲲鹏、李晨等），总分27210.612 [8] - 第四名：国海证券研究小组（林加力、徐凝碧等），总分26928.417 [8] - 第五名：长江证券研究小组（马祥云、盛悦菲等），总分26305.14 [8] 非银行金融研究团队排名 - 第一名：国泰君安/海通证券研究小组（刘欣琦、孙坤等），总分42038.478 [9] - 第二名：广发证券研究小组（陈福、刘淇等），总分36687.686 [9] - 第三名：东吴证券研究小组（孙婷、何婷等），总分36036.066 [9] - 第四名：华创证券研究小组（徐康、贾靖等），总分28937.866 [9] - 第五名：国金证券研究小组（夏昌盛、舒思勤等），总分24746.408 [9] 房地产研究团队排名 - 第一名：广发证券研究小组（郭镇、邢莘等），总分46820.521 [9] - 第二名：长江证券研究小组（刘义、袁佳楠等），总分46290.409 [9] - 第三名：兴业证券研究小组（斯璐瑜、阎常铭等），总分31067.83 [9] - 第四名：开源证券研究小组（袁蒙、曹曼等），总分29524.234 [9] - 第五名：中信建投证券研究小组（竺劲、黄啸天等），总分23835.578 [9] 电子研究团队排名 - 第一名：中泰证券研究小组（王芳、杨旭等），总分43237.391 [10] - 第二名：长江证券研究小组（杨洋、谢尔曼等），总分42166.206 [10] - 第三名：广发证券研究小组（耿正、王亮等），总分29990.201 [10] - 第四名：国盛证券研究小组（郑震湘、佘凌星等），总分28985.716 [10] - 第五名：华创证券研究小组（岳阳、熊翊宇等），总分21659.045 [10] 计算机研究团队排名 - 第一名：国盛证券研究小组（刘高畅、杨然等），总分35633.713 [10] - 第二名：兴业证券研究小组（蒋佳霖、孙乾等），总分31972.141 [10] - 第三名：申万宏源证券研究小组（黄忠煌、刘洋等），总分31527.817 [11] - 第四名：天风证券研究小组（缪欣君、王屿熙等），总分30768.472 [11] - 第五名：长江证券研究小组（宗建树、余庚宗等），总分27725.121 [11] 传播与文化研究团队排名 - 第一名：广发证券研究小组（旷实、徐呈隽等），总分48879.888 [11] - 第二名：东吴证券研究小组（张良卫、周良玖等），总分34768.707 [11] - 第三名：国海证券研究小组（杨仁文、方博云等），总分33765.945 [11] - 第四名：兴业证券研究小组（林起贤、袁伟嘉等），总分27269.18 [11] - 第五名：华创证券研究小组（刘欣、刘文轩等），总分21264.296 [11] 通信研究团队排名 - 第一名：天风证券研究小组（唐海清、王奕红等），总分43149.497 [12] - 第二名：国盛证券研究小组（宋嘉吉、黄瀚等），总分42239.778 [12] - 第三名：广发证券研究小组（韩东、李璟菲等），总分38232.96 [12] - 第四名：长江证券研究小组（于海宁、黄天佑等），总分37502.244 [12] - 第五名：国泰君安/海通证券研究小组（余伟民、王彦龙等），总分30308.125 [12] 化工研究团队排名 - 第一名：开源证券研究小组（宋涛、马昕晔等），总分47658.726 [12] - 第二名：长江证券研究小组（马太、魏凯等），总分46460.716 [12] - 第三名：国海证券研究小组（董伯骏、李永磊等），总分28746.495 [12] - 第四名：华创证券研究小组（杨晖、郑轶等），总分23073.055 [12] - 第五名：国泰君安/海通证券研究小组（刘威、朱军军等），总分17768.085 [13] 电力、煤气及水等公用事业研究团队排名 - 第一名：华源证券研究小组（查浩、刘晓宁等），总分54301.389 [13] - 第二名：长江证券研究小组（张韦华、司旗等），总分52990.649 [13] - 第三名：广发证券研究小组（姜涛、郭鹏等），总分35645.292 [13] - 第四名：兴业证券研究小组（蔡屹、李静云等），总分27907.781 [13] - 第五名：天风证券研究小组（郭丽丽等），总分22683.203 [13] 能源开采研究团队排名 - 第一名：长江证券研究小组（肖勇、赵超等），总分53802.76 [14] - 第二名：国盛证券研究小组（张津铭、刘力钰等），总分37234.974 [15] - 第三名：广发证券研究小组（沈涛、安鹏等），总分26264.694 [15] - 第四名：民生证券研究小组（周泰、李航等），总分25801.314 [15] - 第五名：天风证券研究小组（张墀墀、黄凯等），总分25042.439 [15] 金属和金属新材料研究团队排名 - 第一名：长江证券研究小组（王鹤涛、肖勇等），总分65864.674 [15] - 第二名：民生证券研究小组（邱祖学、张弋清等），总分38612.484 [15] - 第三名：中信建投证券研究小组（王介超、覃静等），总分20830.856 [15] - 第四名：国泰君安/海通证券研究小组（于嘉懿、李鹏飞等），总分19898.36 [15] - 第五名：华源证券研究小组（田源、张明磊等），总分16243.118 [15] 交通运输仓储研究团队排名 - 第一名：长江证券研究小组（韩轶超、赵超等），总分60044.382 [16] - 第二名：申万宏源证券研究小组（闫海、罗石等），总分49153.183 [16] - 第三名：华创证券研究小组（吴一凡、吴晨玥等），总分27952.359 [16] - 第四名：广发证券研究小组（许可、陈宇等），总分20484.527 [16] - 第五名：华源证券研究小组（孙延、刘晓宁等），总分17662.167 [16] 非金属类建材研究团队排名 - 第一名：长江证券研究小组（范超、张佩等），总分57311.659 [16] - 第二名：国泰君安/海通证券研究小组（鲍雁辛、花健祎等），总分33598.12 [16] - 第三名：国金证券研究小组（李阳、赵铭等），总分32672.435 [17] - 第四名：中泰证券研究小组（孙颖、聂磊等），总分31150.342 [17] - 第五名：华源证券研究小组（戴铭余、王彬鹏等），总分21880.224 [17] 食品饮料研究团队排名 - 第一名：国泰君安/海通证券研究小组（訾猛、颜慧菁等），总分45045.012 [17] - 第二名：华创证券研究小组（欧阳予、董广阳等），总分38286.761 [17] - 第三名：广发证券研究小组（符蓉、郝宇新等），总分37724.752 [17] - 第四名：长江证券研究小组（董思远、徐爽等），总分37181.713 [17] 医药生物研究团队排名 - 第一名：兴业证券研究小组（孙媛媛、黄翰漾等），总分34837.675 [18] - 第二名：中信建投证券研究小组（贺菊颖、袁清慧等），总分32243.182 [18] - 第三名：国泰君安/海通证券研究小组（余文心、郑琴等），总分31792.71 [18] - 第四名：华创证券研究小组（郑辰、刘浩等），总分31248.802 [18] - 第五名：东吴证券研究小组（朱国广、冉胜男等），总分30742.226 [18] 批零和社会服务业研究团队排名 - 第一名：长江证券研究小组（赵刚、李锦等），总分48953.31 [18] - 第二名：国泰君安/海通证券研究小组（刘越男、于清泰等），总分33120.828 [18] - 第三名：广发证券研究小组（嵇文欣、孟鑫等），总分32127.588 [18] - 第四名：兴业证券研究小组（代凯燕、熊超等），总分25609.917 [18] - 第五名：国海证券研究小组（芦冠宇、李宇宸等），总分24137.282 [19] 家电研究团队排名 - 第一名：国联/民生证券研究小组（管泉森、孙珊等），总分40791.866 [19] - 第二名：长江证券研究小组（陈亮等），总分30144.436 [19] - 第三名：兴业证券研究小组（颜晓晴、苏子杰等），总分24264.717 [19] - 第四名：国泰君安/海通证券研究小组（蔡雯娟、谢丛睿等），总分20554.97 [19] - 第五名：开源证券研究小组（吕明、林文隆等），总分20005.652 [19] 农林牧渔研究团队排名 - 第一名：长江证券研究小组（陈佳、顾宪乾等），总分55758.097 [20] - 第二名：广发证券研究小组（钱浩、郑颖欣等），总分42052.532 [20] - 第三名：浙商证券研究小组（钟凯锋、张心怡等），总分27833.809 [20] - 第四名：华源证券研究小组（雷轶、冯佳文等），总分24670.875 [20] - 第五名：天风证券研究小组（吴立、陈潇等），总分23939.51 [20] 轻工和纺织服装研究团队排名 - 第一名：申万宏源证券研究小组（王立平、屠亦婷等），总分50106.362 [20] - 第二名：浙商证券研究小组（史凡可、马莉等），总分49817.98 [20] - 第三名：长江证券研究小组（于旭辉、蔡方羿等），总分49196.316 [20] 机械研究团队排名 - 第一名：长江证券研究小组（赵智勇、臧雄等），总分52970.935 [21] - 第二名：广发证券研究小组（代川、孙柏阳等），总分47051.105 [21] - 第三名：浙商证券研究小组（邱世梁、王华君等），总分36213.565 [21] - 第四名：东吴证券研究小组（周尔双、李文意等），总分32303.671 [21] 汽车和汽车零部件研究团队排名 - 第一名：东吴证券研究小组（黄细里、刘力宇等），总分40750.958 [21] - 第二名：长江证券研究小组（高伊楠、张永乾等），总分39659.416 [21] - 第三名：民生证券研究小组（崔琰、白如等），总分29259.275 [21] - 第四名：国联/民生证券研究小组（高登、陈斯竹等），总分23943.334 [22] - 第五名：中泰证券研究小组（何俊艺、刘欣畅等），总分17829.177 [22] 建筑和工程研究团队排名 - 第一名：国盛证券研究小组（何亚轩、程龙戈等），总分50805.772 [22] - 第二名：长江证券研究小组（张弛、张智杰等），总分46961.974 [22] - 第三名：广发证券研究小组（耿鹏智、尉凯旋等），总分30685.635 [22] - 第四名：天风证券研究小组（鲍荣富、王涛等），总分20481.641 [22] - 第五名：财通证券研究小组（毕春晖、张益敏等），总分19463.255 [22] 新能源和电力设备研究团队排名 - 第一名：长江证券研究小组（邬博华、曹海花等），总分61096.383 [23] - 第二名：东吴证券研究小组（曾朵红、阮巧燕等），总分50763.373 [23] - 第三名：中信建投证券研究小组（许琳、朱玥等），总分21824.537 [23] - 第四名：民生证券研究小组（邓永康、李孝鹏等），总分14734.204 [23] - 第五名：国金证券研究小组（姚遥、苏晨等），总分13249.574 [23] 国防军工研究团队排名 - 第一名：兴业证券研究小组（石康、李博彦等），总分50039.312 [24] - 第二名：广发证券研究小组（孟祥杰、吴坤其等），总分48156.42 [24] - 第三名：长江证券研究小组（王贺嘉、王清等），总分47516.827 [24] - 第四名：申万宏源证券研究小组（韩强、武雨桐等），总分28915.459 [24] 环保研究团队排名 - 第一名：广发证券研究小组（郭鹏、陈龙等），总分54285.069 [25] - 第二名：东吴证券研究小组（袁理、任逸轩等），总分53953.581 [25] - 第三名：长江证券研究小组（徐科、任楠等），总分53511.497 [25] 海外市场研究团队排名 - 第一名：兴业证券研究小组（洪嘉骏、张忆东等），总分45416.672 [25] - 第二名：天风证券研究小组（孔蓉、吴立等），总分39340.411 [

行业核心观点 - 大厂音视频大模型生成能力已逐渐进入专业影视级别，为AI真人类型视频内容创作提供了更大增长空间，并持续推动AI漫剧相关应用工具落地，加速短剧内容生态变化发展 [1] - 漫剧行业从内容供给、盈利模式到政策环境仍处于快速变化阶段，内容、制作、终端等不同优势方平台方仍有较多竞争机会，为漫剧2026年的发展提供动力 [1][4] - 漫剧转出海不存在演员、场地等成本上抬，制作成本、分发成本较低，具备内容出海优势 [1][6] 大厂技术进展与平台激励 - 阿里云于12月16日发布视频生成模型Wan2.6，是国内首个拥有角色扮演功能的模型，支持用户上传视频生成影视级内容，实现音画同步和多镜头生成，支持最长15秒视频 [1] - 字节于12月16日发布音视频模型Seedance1.5pro，实现原生音视频联合生成与精准音画同步，通过MMDiT架构优化，推理速度加速超10倍，在专业评测中相较于Sora2展现出更平衡可控的特质 [2] - 抖音于12月16日发布漫剧AI工具激励政策，对使用字节大模型产品并达到一定产量的漫剧机构提供15%的技术成本补贴 [2] 平台内容生态与审核趋势 - 抖音自11月27日起将漫剧资产和数据迁移至新后台，新平台审核初期严格，11月27日至12月2日每天新增漫剧不足50部，此后审核提速，截至12月15日过去一周新增漫剧超2200部，是上一周的3.8倍 [3] - 抖音新平台审核呈现新取向：AI漫剧和仿真人AI剧优先，沙雕漫和简笔画通过率降低，低质量内容难以过审 [3] - 在新增播放量TOP50漫剧中，过去一周(12.8-14)与上一周(12.1-7)相比，3D动态漫实现从0部至5部的突破，整体动态漫为25部占比50%，沙雕漫由20部减至15部占比30%，AI仿真人由1部增至3部，AI效果类占比18% [3] 平台竞争与扶持政策 - 百度即将推出独立漫剧App“柚漫剧”，并将上线iOS和安卓平台 [4] - 快手于12月10日发布漫剧新政策，对同期在快手首发的PGC漫剧提供4%(S级)、2%(A级)返点，对消耗超过2万的月度爆款TOP100的PGC漫剧给予5000至2万元现金奖励，对月度爆款TOP500的UGC漫剧给予500至1万元现金奖励 [4] - 七猫于12月3日发布漫剧剧本征集政策，A至S+级分别给予1-10万元保底稿酬及10-20%收益分成，并计划在2026年Q1实现月产100部漫剧 [4] 内容题材发展趋势 - 灵矩动漫、小明太极等头部漫剧厂商已开始上线女频内容或开展内容测试，漫谭动漫自11月布局女频漫剧，目前已占其总产能的10% [5] - 行业认为女频漫剧需求很大，会在未来半年到一年迎来爆发，且女性用户的付费能力会为漫剧带来新的增长 [5] - 女频内容缺少强刺激的视觉场面，对剧本质量要求较高，预计将随着行业内容质量的提升迎来更大增长空间 [5] 出海发展前景 - 漫谭动漫等个别厂商已开始布局漫剧出海，如将剧本整体拿到TikTok等平台测试活跃度和流水，厂商对漫剧海外市场充满信心 [6] - YouTube大中华区动漫AI策略负责人表示，鉴于当前海外漫剧基数较低，预计2026年市场规模会增长至少3倍以上 [6] 建议关注的相关公司 - 漫画、网文等IP源头公司：荣信文化、欢瑞世纪、中文在线、掌阅科技、阅文集团、中信出版等 [7] - 漫剧出海推广卖铲人：易点天下等 [7] - AI技术和平台优势公司：快手-W、哔哩哔哩-W、昆仑万维、华智数媒、捷成股份等 [7]

AI落地主线 - AI落地聚焦三条主线：端侧入口成型、模型能力实用化迭代、多模态工具成熟 [1] - AI漫剧受益于多模态技术迭代，生产效率提升3倍以上，费用缩减90%以上，平台政策支持其进入高品质增长阶段 [2] - AI游戏研发环节渗透率持续提升，轻度休闲及交流互动类游戏有望先行AI化，AI将助力游戏增益及提升用户粘性 [2] - AI营销催生新模式，53.1%的广告主在创意内容生成中使用AIGC，超过80%的消费者从“多平台搜索对比”转向“AI一站式咨询” [2] - AI教育可降本提效，海外商业模式落地顺畅，国内教育公平化需求旺盛，看好AI+教育公司进行市场下沉与落地 [2] - AI出版在海外结合效果优异，国内公司正推进AI参与大众及学术出版生态，以赋能产业链降本增效 [2] IP行业投资价值 - 消费市场从“功能满足”转向“心灵共振”，IP从流量符号提升为“情感货币”，大IP商业化受期待 [1][3] - 自上而下看，IP赋能内需增长与文化出海，并与AI等前沿科技商业化产生共振 [1][3] - 自下而上看，国产文化产品基建全球领先，千禧一代和Z世代具备文化自信和情绪消费需求，供需逻辑顺畅 [1][3] 传媒行业细分领域机会 - 游戏板块EPS支撑度高，安全垫较高，建议关注业绩稳定性强或产品边际变化明显的公司 [1][4] - 电影行业在疫情后波动中恢复，25Q1-Q3行业毛利率为28.9%，同比增长7.2个百分点，盈利质量提升，非票经济受重视，监管政策释放积极信号 [1][4] - 出版行业在防守维度，国有出版教材教辅业务凭借国有背书、内容、渠道优势巩固基本盘，行业平均分红比例50-60%具红利属性 [1][4] - 出版行业在进攻维度，公司布局智慧教育（教育数字化、AI+教育等）、研学业务，挖掘线下门店空间价值，为业绩提供新增量 [4]

兴业证券发布财富管理新品牌“知己理财” - 兴业证券于12月16日举办2026年度投资策略会，并同步发布全面升级的买方投顾服务体系及财富管理品牌“知己理财” [1] - 新品牌以“懂你更为你”为核心理念，围绕交易与配置两大核心客户场景，构建了“知己享投”、“知己优投”、“知己智投”三大解决方案，旨在精准覆盖资产配置、专业投资、智能交易等需求，形成从低门槛公募投顾到高净值专户定制的全层级、全生命周期服务梯队 [1][3] - 公司的买方投顾转型被定位为一场覆盖战略、产品、服务、投研的全体系变革，未来将建立以客户收益、服务满意度为核心的考核体系，以实现与客户利益的深度绑定 [3] 行业加速向买方投顾模式转型 - 在资本市场改革深化与居民财富需求升级驱动下，买方投顾模式凭借“客户利益优先”的核心逻辑，已成为证券行业高质量发展的“必答题”，推动行业从同质化产品销售转向精细化价值服务 [1][3][4][5][6] - 2025年以来，包括中信证券、国信证券、万联证券、中泰证券等在内的多家头部及中小券商密集发布或升级财富管理新品牌，积极拥抱买方投顾业务转型 [1][6] - 行业转型既是为了满足投资者多元化、全周期的财富配置需求，也契合了监管引导行业向价值竞争转型的导向，有助于券商构建差异化核心竞争力 [1][8] 2025年主要券商财富管理新品牌概览 - **兴业证券**：“知己理财”品牌于12月16日发布，核心是构建三大服务体系 [7] - **中信证券**：于12月12日发布“信100”品牌，下设“信聚”、“信盈”、“信佑”、“信福”四大子品牌，覆盖个人和家庭全生命周期的财富管理需求 [7] - **中泰证券**：于11月14日发布“中泰财富30”品牌，以量化30、Myfund30、ETF30三个子品牌为支点 [7] - **万联证券**：于8月2日发布“万联智选88”品牌，构建包含80只精选公募基金、8家以上严选私募基金管理人、8类以上臻选创新理财工具的“88智选池” [7] - **国信证券**：于5月10日发布“领先30”品牌，将财富管理业务划分为产品研究、策略生产、客户服务三个层级，并通过“1+N”客户服务体系提供服务 [7][8]

山东省工业和信息化厅融资促进处副处长魏鹏在致辞中表示，在工业和信息化部的大力支持下，山东省 工信厅积极推动专精特新企业利用多层次资本市场实现高质量发展，在全国率先组织实施"泰山登顶 ——上市培育专项行动"，在齐鲁股交开设"专精特新"专板并纳入国家首批试点，组织优质企业入板培 育。"董秘领航计划"契合现代化产业体系建设要求，是赋能企业规范发展、助力山东工业高质量发展的 重要举措，为制造业强省建设注入新动能。 中共山东省委金融委员会办公室地方金融监管二处副处长李国秀表示，在扎实推进金融"五篇大文章"和 我省上市资源培育"十百千"计划进程中，对董事会秘书人才进行系统化、专业化培育，极为重要且迫 切。齐鲁股交此次推出"山东省董秘领航计划"，是其发挥资本市场"塔基"功能、深化企业服务、提升培 育能级的又一重要举措，体现了在服务实体经济、赋能企业发展方面的责任与担当。 本报讯(记者王僖)近日，山东省首个专注于董秘人才培育的高端项目——"山东省董秘领航计划"在齐鲁 股权交易中心(以下简称"齐鲁股交")成功举行。来自山东省各地的30多名优质专精特新、"小巨人"、制 造业单项冠军及拟上市企业相关负责人齐聚一堂，共同开启资本赋能 ...

公司财务表现 - 前三季度实现营业收入655.14亿元，同比大幅增长60.64% [1] - 前三季度实现归母净利润23.95亿元，同比增长46.60% [1] - 公司利润实现逆势增长 [1] 公司经营与销售 - 2025年前三季度公司全口径销售额为786.3亿元，同比下降1.87% [1] - 2025年前三季度销售额位列全国第10 [1] - 公司销售规模保持稳定 [1] - 公司坚持稳健经营 [1] 公司土地储备与战略 - 2025年前三季度新增土地货值580.1亿元，同比增长31.16% [1] - 公司拿地策略聚焦于浙江省 [1] - 公司长期深耕杭州等优势区域，为未来可持续发展提供有力保障 [1] 公司财务状况 - 公司财务结构健康 [1] - 公司融资渠道畅通 [1]

核心观点 - 中泰证券维持机械设备行业“增持”评级 认为2025年行业整体表现优于大盘 2026年经济修复动能有望延续 宏观景气度预计温和回升 制造业内需有望同步改善 [1][2] - 投资主线聚焦“新技术”与“顺周期”两大方向 新技术方向包括人形机器人、核聚变、量子科技、低速无人、钙钛矿 顺周期方向包括工程机械、油服、消费设备 [1][2] 2025年行业回顾与2026年展望 - 2025年机械行业整体表现优于大盘 设备板块整体保持上涨 但板块内部涨幅有所分化 [1] - 2025年内需方面 基建投资增速维持低位 需求虽有修复但动能不足 [1] - 2025年外需持续回暖 出口与订单均呈改善趋势 [1] - 2026年我国经济修复动能有望延续 宏观景气度预计温和回升 制造业内需有望同步改善并受益 [2] - “十五五”规划提出前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业 [2] 新技术方向 - 产业升级与自主可控要求推动制造业推出原创性、颠覆性科技创新 [3] - **人形机器人**：产业驱动力自主题博弈转向价值验证 2026年量产节奏与场景订单将重塑投资主线 重点关注全球标杆链与本土放量链的双线机会 [3] - **核聚变**：行业技术进展加速 政策持续支持 长期商业化前景明确 重点关注托卡马克技术路线及其中的关键环节 [3] - **量子科技**：产业化进程全面提速 中国追赶窗口已现 重点关注量子计算、量子通信与量子精密测量三大核心赛道及其上游关键硬件 [3] - **低速无人**：无人环卫具备商业化前景 无人物流正进入高速增长阶段 重点关注无人物流和无人环卫运营龙头企业 [3] - **钙钛矿**：晶硅叠层电池迎来性价比拐点 GW级产线有望集中落地 重点关注整线设备及上游辅材环节 [3] 顺周期方向 - 增量看海外拓展带动景气度提升 存量看政策推动带来更新需求 [4] - 2026年出口有望维持高景气：2025年以来全球制造业PMI先降后升 11月全球制造业PMI为49.6% 随着美欧货币政策预期转向宽松叠加中国在非美市场及间接出口链条上的优势 出口景气度有望延续 [4] - **工程机械**：行业复苏势头强劲 海外出口延续高增长 内销在多重动力下企稳回升 重点关注整机龙头与核心零部件及电动化、智能化布局领先企业 [4] - **油服**：天然气全产业链进入上行周期 AI算力需求带动新增电力快速增长 [4] - **消费设备**：消费设备端创新加速 出口链景气上行 “AI+设备”渗透提速 核心部件价值量提升 [4]

行业核心观点 - 中泰证券重点推荐东鹏饮料 认为其在行业向健康化、场景细分化升级过程中 通过无糖产品提前卡位 精准定位消费者需求 持续强化自身优势 同时考虑到主要原材料价格保持低位 [1] 2025年行业发展现状 - 2025年中国能量饮料市场规模预计达627.85亿元 同比增长4.3% 销售量预计418.99万千升 同比增长6.4% 行业呈现稳定增长态势 [1] - 2025年上半年东鹏饮料以39.87%的市场份额登顶行业榜首 [1] - 行业竞争加剧 2025年行业均价同比下降1.89%至14.98元/升 降幅较2024年的-4.64%收窄 低价促销持续 [1] - 东鹏延续“一元乐享” 统一焕神1L装定价6元 低价+大包装成为行业竞争核心策略 [1] 行业发展驱动逻辑 - 国内社会内卷催生刚性需求 消费人群向“新蓝领”、白领、学生延伸 运动场景消费占比31.21% 夜间加班占比30.12% 熬夜学习占比29.44% 传统驾驶场景占比降至23.34% [2] - 智联招聘报告显示 38.7%职场人几乎每天加班 21.9%每周加班2-3次 高考人数激增且录取率下行 学生备考压力大 进一步扩大需求群体 [2] - 海外市场已从功能刚需向生活方式升维 向健康化、功能差异化、口味多元化转型 [2] - 美国市场2020年前Monster与红牛双寡头市占率达70.9% 2021-2025年Celsius市占率从1.7%升至13.7% 凭借“0糖+0脂+0热量”健康配方、“燃脂”定位及多元口味成为市场第三品牌 印证行业转型方向 [2] 主要原材料成本分析 - 牛磺酸是能量饮料主要原材料 饮料是其第一大应用市场 占比45% 全球总产能约20万吨 中国占比超70%约15万吨 国内前五大厂商占据90%以上产量 永安药业市占率约50% [3] - 受产能过剩及原材料环氧乙烷价格低位影响 2022年起牛磺酸价格持续下行 短期预计维持低位 [3] - 2025/26年度我国糖料播种面积预计达1439千公顷 食糖总产量1170万吨 进口量500万吨 出口量18万吨 消费总量1570万吨 市场由去库存转入累库周期 [3] - 2023年9月以来糖价持续下行 短期预计维持相对低位 [3] 行业未来发展趋势 - 健康化成为核心产品趋势 67.87%消费者有控糖需求 海外巨头纷纷布局无糖产品 [4] - 东鹏饮料2025年推出无糖版能量饮料 以赤藓糖醇等天然代糖替代白砂糖 引领行业健康化转型 [4] - 消费场景向轻度化发展 从“体力透支”爆发性场景 转向“长时间会议”、“下午犯困”等高频轻量脑力续航场景 同时拓展至运动健身、电竞疲劳等领域 [4] - 东鹏无糖版添加L-α-甘磷酸胆碱(新食品原料) 聚焦脑疲劳缓解 推动行业从“体能补给”向“脑体协同续航”升级 [4]