券商资管公募基金二季报核心观点 - 头部券商资管公募管理规模普遍增长 东方红资产管理以1798 43亿元排名第一 华泰证券资管以1651 11亿元排名第二 中银国际证券和财通证券资管分别以1303 12亿元和1136 07亿元位列第三、第四 [4] - 相比一季度末 东方红资产管理、华泰证券资管规模增长均超200亿元 招商证券资管规模增长33亿元 [4] - 券商资管共有三位权益类基金经理的公募基金管理规模超百亿元 分别是东方红资产管理的李竞、周云以及中泰资管的姜诚 [2] 头部券商资管公募管理规模 - 截至二季度末 共有4家券商资管机构的公募基金资产管理总规模超千亿元 前十名包括国泰君安资管、招商证券资管、中泰证券资管等 广发证券资管排名上升至第九位 [4] 基金经理业绩与持仓分析 - 东方红资产管理医药基金经理江琦管理的东方红医疗升级股票发起A上半年净值增长44 55% 股票仓位为90 37% 前十大重仓股集中在创新药领域 香港创新药持仓占比提升至20% [7] - 东方红资深权益老将周云管理的东方红京东大数据混合上半年净值增长6 55% 过去三年增长28 44% 认为低利率时代和反内卷政策将推动居民财富向股权类资产转移 [8] - 中泰资管姜诚旗下中泰星元灵活配置混合过去五年净值增长超108% 组合受益于银行等红利资产表现 但对顺周期行业持谨慎态度 [9] 行业趋势与基金经理观点 - 创新药行业正从1往上迈进 技术进步和融资能力增强推动行业发展 科创板及香港市场创新药配置受青睐 [7] - 低利率环境下优质公司股息率和成长性吸引力凸显 反内卷政策可能提升ROE回报 支撑中国资产长期慢牛逻辑 [8]

银行业二季度表现 - 行业二季度营收和利润增速较一季度边际向上，全年趋势延续 [1] - 预计上半年净利息收入同比-0 7%，测算上半年营收同比-1 6% [1] - 利息收入支撑点：二季度在于规模低基数，下半年在于净息差修复 [1] - 手续费增速修复至0左右，二季度其他非息压力减轻，浮盈储备充足 [1] 利息收入分析 - 上半年净利息收入同比-0 7%，降幅小于去年同期(1H24同比-3 4%) [1] - 息差同比降幅收窄是核心支撑，存款到期重定价比例较前几年提升 [1] - 净利息收入环比改善(1Q25同比-1 7%)，低基数下规模扩张速度修复是主要因素 [1] - 年中存量社融同比增速恢复至8 9%，较年初提升0 9个百分点，支撑二季度净利息收入增速修复 [1] - 行业2季度净息差预计环比小幅下行3-4bp，主要受24年LPR调降影响 [1] - 下半年息差预计边际企稳并小幅回升，5月存款利率降幅大于资产端形成支撑 [1] 非息收入分析 - 24年受基金、保险费率下调影响，手续费增长承压，但低基数下全年预计逐季改善 [2] - 测算上市银行1H25手续费同比增速修复至0左右 [2] - 二季度债市利率下行至去年年末低点，一季度浮亏修复，其他非息压力减轻 [2] 资产质量 - 对公端国家信用支撑客群占比高，零售风险虽有冒头但上升幅度和速度总体可控 [3] - 总体贷款不良率与变动趋势与对公贷款趋势一致，延续平稳改善态势 [3] 全年展望 - 测算上半年营收下降1 6个点，降幅较24年同期收窄，全年各季度降幅逐步收敛 [4] - 25年传统利差业务压力小于24年，净息差下降幅度明显小于24年 [4] - 低基数下中报规模扩张速度修复对利息收入形成支撑 [4] - 二季度其他非息压力比一季度减轻，但银行间投资能力分化 [4] - 营收小负状态下资产质量总体平稳，行业拨备释放利润能力仍强，利润维持正增可期 [4]

2025上半年百强私募业绩 - 百强私募旗下593只产品总规模达712.31亿元，近半年收益均值24.08% [1] - 能敬投资控股以114.65%收益均值夺冠，旗下"能敬价值优选二号"单产品收益达281.59% [1] - 量化私募占据主导地位，49家上榜，百亿私募中复胜资产、稳博投资、进化论资产表现领先 [1] 私募基金经理表现 - 513位基金经理收益均值10.56%，73位收益超20%，百亿私募57位基金经理收益均值11.78% [2] - 股票策略占主导，量化基金经理数量多于主观策略，收益前10强门槛为18.5% [2] - 复胜资产陆航、稳博投资殷陶、进化论资产王一平位列基金经理前三甲 [2] 外资调仓动向 - 北向资金持股市值2.28万亿元，较一季度增加548亿元，宁德时代、恒瑞医药持仓显著增长 [7] - 金浦钛业获5家外资机构扎堆买入，巴克莱银行持股数翻倍至1229.17万股 [7] - 高盛国际、瑞银集团新进富士莱等个股前十大股东，巴克莱银行连续减持德固特和邵阳液压 [7] 国际资管合作 - 英国M&G与国泰海通证券签署战略合作，聚焦亚洲市场固定收益解决方案开发 [9] - 合作涉及信息共享、资产管理等四大领域，预计2030年中国资管规模达40.4万亿美元 [9] - 双方计划推出QDII资格产品，强化香港市场布局以支持跨境投资 [9] 券商及私募动态 - 东北证券将子公司东证融达注册资本从30亿元调减至10亿元，实收资本减少2.27亿元 [10][12] - 中信建投前金工首席丁鲁明创立量化私募上海睿成，注册资本1000万元并100%实缴 [13][14] - 中泰证券501.08万股将于7月28日司法拍卖，起拍价按前20日均价95%计算 [15][17] 行业监管事件 - 财达证券和银泰证券APP因违规收集个人信息被通报，涉及隐私政策及第三方数据共享问题 [19] - 共青城丰裕私募因股权代持等五项违规被江西证监局警示，相关责任人员被记入诚信档案 [20][21] - 保利资本员工邹涛因代持私募基金份额遭广东证监局警示，该员工未取得基金从业资格 [22][23]

证券行业跨境业务布局 - 中泰证券向境外全资子公司中泰国际提供3.5亿港元担保以促进境外业务发展 [1] - 哈富证券、招银国际陆续宣布获得香港虚拟资产交易服务牌照 [1] - 国际业务逐渐发展成为券商提升业绩的重要一环 [1] - 资本市场高水平对外开放提速，券商将抓住机遇加速拓展跨境业务 [1] - 头部券商聚焦业务广度与深度，中小券商寻求差异化发展 [1]

A股新股发行情况 - 2025年上半年A股新股发行数量40只，同比上升33 3%，但仅为2021年同期的16 3%、2022年同期的18 3%、2023年同期的25%，绝对值处于近五年最低区间 [1] - 2025年上半年A股新股募资规模327 5亿元，同比上升13 2%，仅为2021年同期的15 5%、2022年同期的22 5%、2023年同期的20 3% [1] - 主板、科创板、创业板新股募资规模分别为171 33亿元、56 19亿元、99 99亿元 [1] 券商投行业务转型 - 中信证券加强对国家科技创新和新质生产力发展相关重点客户的服务 [3] - 中金公司加强A股能力建设，拓展优质企业覆盖面，优化业务布局，全面发力股权、债务融资及财务顾问业务 [3] - 国金证券新设新兴产业与战略事业部，开拓资本战略咨询业务 [3] - 申万宏源提升"行研+产研+投行"协同模式有效性 [3] - 华泰联合证券强调投行需强化全业务链优势，深入洞察企业上下游产业，拓展服务企业的全生命周期 [3] - 中泰证券不断完善投行业务内控体系，持续提升业务执业质量 [3] 中小券商特色业务 - 财达证券持续巩固并扩大债权业务规模，提升在河北省省内市场占比 [4] - 中原证券坚持"河南资本市场战略性载体"功能定位，服务区域经济发展需求 [4] A股IPO政策变化 - 监管层强化对科技型企业的支持，允许未盈利硬科技企业上市 [4] - 优化审核流程，提升对战略性新兴产业（如人工智能、新能源）的包容性 [4] - 消费类企业通过审核的案例增多，显示监管层对符合产业升级方向的消费企业持开放态度 [4] - A股IPO排队企业数量骤减，监管层释放"常态化审核"信号 [4] 港股IPO市场回暖 - 2025年上半年港股主板共有42宗IPO，首发募资金额1067亿港元，同比激增708%，超过2024年全年的876亿港元和2023年全年的463亿港元 [5] - 政策红利释放、中资企业国际化布局加速以及港交所市场改革深化推动港股IPO热潮 [5] - 港交所新增特专科技公司18C章节，允许尚无收入、无盈利的"专精特新"科技公司赴港上市 [5] - 港交所优化上市机制，推出符合资格A股公司快速审批时间表 [5] 券商跨境业务布局 - 中信证券加强港股股权融资、GDR以及东南亚等海外市场股权融资业务，开拓中资离岸债、海外市场美元债等债权业务，以及跨境并购业务 [6] - 国金证券计划持续加码投入，深化在港股IPO市场的战略布局，聚焦TMT、消费零售、医疗健康、先进制造、金融科技、新能源等优势赛道 [6] - 中资券商在港股IPO保荐人竞争格局中地位明显提升，中金、华泰、中信、国泰海通的市占率位居前列 [6] - 预计自2025年下半年起，A股公司赴港股发行上市的热潮将更加显著 [6] - 服务新质生产力和提升并购重组服务能力将成为投行业务的重要发展方向 [6]

拍卖事项 - 联合创业集团持有的501.08万股中泰证券无限售流通股将于2025年7月28日10时起在京东司法拍卖平台公开拍卖，竞价周期1天 [1][4] - 实际起拍价为拍卖日前20个交易日收盘均价乘以501.08万股的95%，当前平台展示价3103.69万元（基于6月25日收盘价6.52元计算）非最终价格 [5] - 截至7月17日，标的股票市值约3347万元（按6.68元/股计算） [2] 公司基本面 - 2025年上半年归母净利润预计达7.23亿元，同比大幅增长80.09%，主要因财富管理、投资及资管业务收入提升 [11][12] - 60亿元定增计划持续推进，募集资金拟投向信息技术（≤15亿元）、另类投资（≤10亿元）、做市业务（≤10亿元）等六大领域 [14][15][16] - 控股股东枣矿集团承诺认购36.09%定增份额（≤21.66亿元），发行后实际控制人仍为山东省国资委 [16] 股东与分红 - 拍卖标的持有人为未达信披标准的小股东，上市公司未公告此事 [9] - 2020年上市以来累计现金分红18.33亿元，最近三年分红比例达年均净利润的57.18%，2024年首次实施中期分红 [17]

拍卖信息 - 联合创业集团有限公司持有的50108万股中泰证券股票将于2025年7月28日10时在京东司法拍卖平台公开拍卖 竞价周期为1天 [1][4] - 实际起拍价为拍卖日前20个交易日收盘价均值的95%乘以5010800股 目前平台展示起拍价为310369万元 保证金62074万元 但非最终价格 [1][5][6] - 截至7月17日 按668元/股计算 50108万股市值约3347万元 [2] - 拍卖标的为无限售流通股 竞买人需符合证券持有资格 委托代理或联合竞买需在7月21日前向武汉中院提交申请 [9][10] 公司经营动态 - 预计2025年上半年归母净利润723亿元 同比增长8009% 主要因财富管理 投资业务及资管业务收入增长 [2][13][14] - 60亿元定增计划持续推进 募集资金将用于信息技术投入(≤15亿元) 另类投资(≤10亿元) 做市业务(≤10亿元)等 控股股东枣矿集团拟认购3609%份额(≤2166亿元) [15] - 公司称定增将优化收入结构 培育新利润增长点 同时降低流动性风险 上市以来累计现金分红1833亿元 近三年分红占年均净利润比例达5718% [16] 股权状态 - 本次拍卖股权占比较小 未达信息披露标准 故未见上市公司公告 [12] - 股票当前处于司法冻结状态 过户政策需竞买人自行咨询管理机构 [9][11]

定向增发计划 - 中泰证券拟通过定向增发募集不超过60亿元资金，用于信息技术及合规风控投入（15亿元）、另类投资（10亿元）、做市业务（10亿元）、债券投资（5亿元）、财富管理（5亿元）、偿债及营运资金（15亿元）[5][6] - 控股股东枣矿集团认购36.09%股份（金额不超过21.66亿元），锁定期60个月，其他投资者锁定期6-36个月[5] - 公司称融资规模与行业相比偏低，占归母净资产比例13.99%，低于行业平均22.54%[7] 财务状况与偿债压力 - 2022-2025年一季度资产负债率维持在67.41%-70.93%，2025年3月末有息负债总额848.73亿元，其中短期债务占比52.38%[8][10] - 货币资金622.66亿元中客户资金占比87.1%（542.34亿元），自有资金仅80.32亿元，占总资产3.75%[10] - 公司解释负债率高因上市后未实施股权再融资，主要通过债务融资补充业务资金[11] 业绩波动分析 - 2024年归母净利润同比下滑47.9%至9.37亿元，营收下滑14.66%至108.91亿元[12] - 投行业务手续费净收入同比下降30.23%，投资收益及公允价值变动收益同比下跌53.17%，主因2023年信达证券上市及收购万家基金股权重估收益导致基数较高[14][15] - 扣非后归母净利润2024年同比下滑15.92%，较非经常性损益调整后的波动幅度收窄[13] 行业数据与业务趋势 - 两融业务实际利率从2022年6.44%降至2025年一季度5.36%，略高于同期行业平均（5.09%）[17][18] - 代理买卖证券净佣金率2025年一季度为0.021%，行业平均首次跌破万分之二（0.019%）[20][21] - 公司佣金率与行业水平基本一致，2022-2024年区间为0.020%-0.022%[20]

红塔证券股份回购计划 - 公司拟以集中竞价交易方式回购股份 资金总额不低于1亿元且不超过2亿元 回购价格不超过12 76元/股 [1] - 回购股份将全部用于注销并减少公司注册资本 回购期限为股东大会审议通过后12个月内 [1] - 此举可能优化公司资本结构 增强股东权益 对股价形成支撑 券商板块关注度提升 [1] 科创债ETF上市表现 - 首批10只科创债ETF上市首日4只产品规模突破百亿元 整体规模超700亿元 单日增幅达160% [2] - 首日总成交额突破800亿元 部分产品换手率高达6倍 反映机构投资者对科技债的浓厚兴趣 [2] - 该产品聚焦科技创新领域债券 为市场提供新投资工具 可能吸引资金流入相关板块 [2] 人民币代币化基金创新 - 华夏基金推出全球首只人民币计价代币化基金 采用传统渠道与虚拟资产平台双轨分销模式 [3] - 该系列基金包含美元 人民币和港元数字货币基金 预计2030年代币化货币基金规模将突破4000亿美元 [3] - 创新产品可能改变货币基金竞争格局 反映数字资产与金融融合趋势 [3] 中泰证券股权拍卖事件 - 京东司法拍卖平台将拍卖联合创业集团持有的501 08万股中泰证券股票 起拍价3103万元 [4] - 按7月17日收盘价6 68元计算 该批股票市值约3347万元 保证金为620万元 [4] - 大股东减持可能增加券商板块波动性 投资者需关注后续市场反应 [4]

拍卖信息 - 联合创业集团持有的501 08万股中泰证券股票将于7月28日10时在京东司法拍卖平台开拍 竞价周期为1天 [1] - 挂网起拍价为31036896元 保证金为6207379元 截至发稿有45人关注 1348人围观 [1] - 挂网起拍价基于2025年6月25日收盘价6 52元乘以501 08万股的95% 但实际起拍价将调整为7月28日前20个交易日收盘均价的95% [3] 公司估值 - 截至7月17日收盘 中泰证券股价6 68元/股 501 08万股对应市值约3347万元 [4] 公司概况 - 中泰证券是全国大型综合类上市券商 原名齐鲁证券 成立于2001年5月 [4] - 在全国28个省市自治区设有45家分公司 近280家证券营业部 [4] - 控股中泰期货 中泰资本 中泰国际 中泰资管等多家子公司 业务涵盖证券 期货 基金 投资等领域 [4] 财务表现 - 2025年半年度预计归母净利润7 23亿元 扣非净利润7 06亿元 [4]