文章核心观点 理财通“评评‘理’”测评杭州银行理财频道“本周主打”产品幸福99添益1年周期型2202期理财A款，分析其投资特点、收益表现并给出测评结果 [2][7] 产品投资特点 - 积极追求固收增强，权益类资产投资比例在10%以内，通过公募基金间接投资权益资产，曾配置权益类ETF基金、偏债混合型基金、优先股等 [5] - 以固收类资产为主要投向，配置少量权益性资产对冲固收类资产价格波动，多元化配置在分散风险方面发挥一定作用 [5] 产品收益表现 - 近3个月、近1年、成立以来年化收益率分别为3.61%、3.73%、3.07%，仅近6个月年化收益率4.96%亮眼，或受益于股市行情和债牛行情 [7] - 截至去年年末产品规模为10.51亿元 [7] 产品测评结果 - 收益表现得分62分、风险控制77分、风险调整收益25分、综合费率86分，分别在507只同类产品中排第115、471、317、268 [7] - 总分58分，打败47.34%的同类产品 [7] 测评说明 - 从收益、风险、费率等方面对理财产品进行综合测评，从收益表现、风险控制、风险调整收益、综合费率四大维度展开，收益权重40%、风险权重30%、风险调整收益权重20%、综合费率权重10% [7] - 得分参考同类产品表现评判，主要测评成立满3个月但不超过3年的理财产品 [8]

债券发行 - 2025年3月27日簿记建档，3月28日发行完毕2025年无固定期限资本债券（第一期）[1] - 发行规模为人民币100亿元[1] 债券条款 - 前5年票面利率为2.24%，每5年调整一次[1] - 公司有权在第5年及之后每个付息日全部或部分赎回[1] 资金用途 - 募集资金用于补充公司其他一级资本[1]

科技金融服务 - 杭州银行北京自贸试验区支行联合北京经济技术开发区企业协会开展科技金融进园区专项行动 针对科技创新型企业需求系统解读财政贴息和税收优惠政策[2] - 公司推出科技金融工具箱线上服务平台 实现政策查询和产品申请一站式办理[2] - 在北京经开区两区建设政策框架下 公司组织专项金融服务活动 聚焦科技金融工具应用和科创企业扶持政策 详细解读财政贴息 税收优惠和融资担保政策[5] - 北京东城支行针对女性高管及财务人员系统宣导属地科技金融政策 深度解读专精特新专项信贷和投贷联动等特色产品[5] - 送政策上门加定制化服务模式有效打通金融政策落地最后一公里 通过银政企三方联动强化金融服务精准度并降低企业政策获取成本[8] 普惠金融服务 - 杭州银行北京分行机关团支部参与中关村国际技术交易大会专项活动 向医药健康领域小微企业推介专属信贷产品 存款理财产品和应收账款质押等多元金融服务方案[9][11] - 北京顺义支行为小微企业提供上门开户服务 将开户流程从近半天压缩至1小时 同时开展惠企政策解读与反诈宣传[11][12] - 顺义支行在服务批发业企业过程中发现收款手续费问题 通过易收盈产品帮助企业减少运营成本[15] - 北京房山支行面向公众及经营主体提供小面额兑换服务 同时进行金融知识宣传 吸引网格化商户和社区居民兑换残钞零钞[15] 养老金融服务 - 北京次渠支行开展315金融消费者权益保护教育宣传活动 重点面向老年居民宣传反诈防非和科学投资知识 发放宣传资料60余份 现场解答咨询30余次[17] - 青年志愿者以案说法揭露保健品诈骗和投资返利等常见骗局 指导居民下载国家反诈中心30余次[17] - 北京朝阳支行与社区举办防范电信网络诈骗主题活动 面向老年居民讲解诈骗类型识别与预防 提升风险防范意识[19] - 公司邀请老年居民参与京剧脸谱彩绘活动 推广适老化服务 助力构建老年友好型金融生态[19] 整体活动成效 - 本次志愿服务月形成科技金融加普惠金融加养老金融的立体化服务格局[21] - 公司持续深化金融为民理念 推动志愿服务常态化 为首都两区建设贡献力量[21]

可转债发行 - 发行规模150亿元，数量15000万张[3] - 期限2021年3月29日至2027年3月28日[3] - 转股起止日期2021年10月8日至2027年3月28日[3] 票面利率 - 第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.20%、第五年1.80%、第六年2.00%[3] 转股价格与评级 - 最新转股价格11.35元/股，信用评级AAA[4] 本次付息 - 第四年付息，计息期2024年3月29日至2025年3月28日，票面利率1.20%[5] - 债权登记日2025年3月28日，除息日和兑息日2025年3月31日[2][6] 利息派发 - 个人投资者每张实际派发0.96元（税后）[8] - 居民企业每张实际派发1.20元（含税）[8] - 非居民企业暂免征税，每张兑息1.20元（含税）[9]

人事变动 - 公司独立董事刘树浙因连续担任满6年申请辞职[2] - 刘树浙辞职将在选新董事并经监管核准后生效[2] 公告信息 - 公告发布时间为2025年3月12日[4]

会议信息 - 杭州银行第八届监事会第十二次会议通知于2025年2月28日发出[1] - 会议于2025年3月10日以书面传签方式召开[1] - 应参会监事7人，实际参会7人[1] 审议结果 - 会议审议通过《杭州银行股份有限公司董事、监事和高级管理人员2024年度履职评价实施方案》[1] - 表决结果为同意7票，反对0票，弃权0票[1]

文章核心观点 杭州银行凭借区位优势保持稳中有进发展态势，2024年核心财务指标增速领跑行业，资产规模突破两万亿，资产质量优异，注重股东回报，发展前景被看好，2025年信贷投放规划积极，有望保持资产质量稳定并深化科创金融特色 [1][4][11] 区域布局与发展优势 - 立足杭州、深耕浙江，拓展长三角及国内一线大城市业务，形成覆盖浙江全省和重点城市的区域经营布局，区域经济发展领先，国家战略打开发展空间 [1] - 凭借区位优势深度参与区域经济发展，形成与区域经济共成长的良性循环 [1] 2024年财务表现 - 营业收入383.81亿元，同比增长9.61%；净利润169.83亿元，同比增长18.08%，净利润增速双位数增长，显示盈利韧性 [1][4] - 总资产达21125.91亿元，贷款总额达9374.99亿元，较上年末增长16.16%；存款总额达12725.51亿元，较上年末增长21.74%，存款增速创近年新高，提前完成“存、贷款各增千亿”目标 [2][3] - 加权平均净资产收益率（ROE）为16.00%，同比提升0.43个百分点，反映资本使用效率提升 [5] 资产质量情况 - 不良贷款率0.76%，拨备覆盖率超过540%，资产质量和风险抵补能力位居行业第一梯队 [5] - 近10年不良贷款率整体呈下降趋势，从2016年的1.62%下降到2024年的0.76%，长期保持行业领先水平 [11] 市场表现与股东回报 - 2024年全年股价涨幅超过60%，位列银行板块第一梯队，各类资本争相增持 [6][7] - 2024年基本每股收益2.74元，同比增长18.61%，股东回报能力强化 [7] - 上市8年来累计现金分红超170亿元，连同优先股股息、可转债票息等合计派息超206亿元，远超股权融资总额123亿元，2024年中期分红22.20亿元，全年每股分红0.89元，以年末股价估算股息率超6% [8][9] 股权结构与合作 - 红狮等股东长期持有，股权结构稳定，新华保险举牌晋升第四大股东，承诺5年内不减持，双方计划在银保业务、客户资源协同等领域深度合作 [11] 2025年展望 - 受益于“春耕行动”，2025年开门红信贷投放表现良好，对公信贷、小微贷款新客投放、零售按揭贷款投放情况佳，全年信贷投放增量预计高于2024年 [13] - 息差虽面临下行压力，但预计2025年整体降幅小于2024年，得益于存款降成本、优结构策略及挂牌利率调整后存款重定价影响 [13] - 有信心保持资产质量基本稳定，持续深化科创金融战略特色，升级科技金融3.0，推进科创金融生态建设，助力发展新质生产力，累计培育超310家公司上市，市场覆盖率达90%，为“杭州六小龙”中四家提供金融服务 [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 杭州银行2024全年营收和归母净利润同比增速分别为9.6%和18.1%，信贷和存款增长强劲，资产质量优异，预计2025年营收增速2.9%，归母净利润增速14.6%，利润增速继续保持领先，基于2025年2月6日收盘价，对应估值0.72x2025PB，重点推荐，维持“买入”评级 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 全年营收增速超预期，预计投资收益拉动，四季度营收同比大幅增长30.4%，预计投资收益等其他非利息净收入受益债市行情大幅增长，同时利息净收入保持正增，估算年末其他综合收益余额环比增加27亿元至69亿元左右，全年归母净利润增速较三季报保持稳定，四季度未明显降低拨备释放利润 [8] 规模 - 存贷款增长强劲，区域资源优势明显，年末总资产较期初增长14.7%，四季度环比增长4.7%，年末总贷款较期初增长16.2%，四季度环比增长3.0%，预计对公贷款加速增长拉动，预计2025年开门红信贷同比多增，存款增长亮眼，年末存款较期初增长21.7%，四季度环比增长8.1% [8] 利息 - 预计四季度息差企稳，负债成本加速改善，预计全年利息净收入保持正增，测算前三季度净息差1.42%，预计全年息差较三季报稳定，源于负债成本加速改善，预计未来存款及其他负债成本将继续加速改善，缓释净息差压力，资产端收益率预计2025年仍将下行，但杭州银行下调空间较小 [8] 资产质量 - 资产质量卓越，风险抵补能力雄厚，年末不良率环比持平于0.76%，拨备覆盖率回落但保持541%的高位水平，预计各项资产质量指标继续保持行业领先，上半年不良净生成率0.62%，较2023全年上行，但仍明显低于同业，高风险零售贷款产品占比低，非信贷减值计提充分，未来仍有充分空间少提非贷款信用减值，支撑利润增长 [8] 投资建议 - 利润增速和资产质量领跑行业，高ROE长期竞争优势突出，新华保险收购杭州银行5.45%股权，双方有望深度协同，预计杭州银行2025年营收和归母净利润增速分别为2.9%和14.6%，利润增速继续保持领先，对应估值0.72x2025PB，股价触及可转债强制转股价，若可转债完成转股，资本实力将得到有效补充，有助进一步打开经营发展空间，重点推荐，维持“买入”评级 [8] 财务报表及预测指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |资产合计（千元）|1,841,330,802|2,112,591,052|2,334,413,113|2,579,526,490| |营业收入（千元）|35,015,541|38,381,000|39,489,464|41,478,226| |归母净利润（千元）|14,383,367|16,983,287|19,469,177|21,935,652| |资产总额增速|13.91%|14.73%|10.50%|10.50%| |贷款总额增速|14.94%|16.16%|11.15%|10.54%| |存款总额增速|12.63%|21.74%|10.55%|9.38%| |营业收入增速|6.33%|9.61%|2.89%|5.04%| |归母净利润增速|23.15%|18.08%|14.64%|12.67%| |ROE|15.57%|16.02%|15.93%|15.92%| |ROA|0.83%|0.86%|0.88%|0.89%| |净息差|1.50%|1.43%|1.35%|1.38%| |不良贷款率|0.76%|0.76%|0.76%|0.75%| |拨备覆盖率|561%|541%|525%|507%| |P/E|6.40|5.48|4.82|4.25| |P/B|0.93|0.82|0.72|0.64| [20]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][7] 报告的核心观点 - 2024年杭州银行营收同比高增9.6%，增速较24Q1 - 3提升5.7pc，超市场预期；归母净利润同比增长18.1%，增速较24Q1 - 3放缓0.6pc；年末不良率0.76%，持平于24Q3末；年末拨备覆盖率541%，较24Q3末下降2pc [1][2] - 预计2024 - 2026年杭州银行归母净利润同比增长18.08%/15.25%/15.36%，对应BPS 17.91/20.85/23.82元，目标价20.85元/股，对应2025年PB为1.00倍，现价空间41% [5] 根据相关目录分别进行总结 营收增速提升 - 2024年营收同比增长9.6%，增速较24Q1 - 3提升5.7pc；归母净利润同比增长18.1%，增速较24Q1 - 3放缓0.6pc，营收增速大幅超出市场预期，得益于24Q4债市较好，其他非息收入增速回升 [2] 存贷增长较强 - 杭州银行存贷款同比增速均环比提升，24Q4贷款、存款分别同比增长16.2%、21.7%，增速分别较24Q3提升0.3pc、5.5pc；24Q4存款增长957亿，占全年存款净增量42%，负债结构得到优化，源于存款挂牌利率下调，银行主动加大存款揽存 [2] 资产质量优异 - 24Q4末不良率0.76%，持平于24Q3末；逾期率、逾期90天以上贷款比例0.55%、0.42%，分别较24Q3末下降14bp、11bp，源于核销力度加大；拨备覆盖率541%，较24Q3末下降2pc，在上市银行中仍处第一梯队 [3] 新华保险举牌 - 2025年1月24日，新华保险接受原股东澳洲联邦银行持有的3.296亿股股份，权益变动完成并考虑可转债转股后，持股比例达5.87%，体现险资对杭州银行长期价值的认可 [4] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年杭州银行归母净利润同比增长18.08%/15.25%/15.36%，对应BPS 17.91/20.85/23.82元，目标价20.85元/股，对应2025年PB为1.00倍，截至2025年2月6日收盘，现价14.77元/股，现价空间41%，维持“买入”评级 [5] 财务摘要 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|35,016|38,382|39,353|41,122| |(+/-) (%)|6.33%|9.61%|2.53%|4.50%| |归母净利润（百万元）|14,383|16,984|19,574|22,581| |(+/-) (%)|23.15%|18.08%|15.25%|15.36%| |每股净资产(元)|15.90|17.91|20.85|23.82| |P/B|0.93|0.82|0.71|0.62|[6] 报表预测值 - 资产负债表、利润表、主要财务比率等多方面对2023A - 2026E进行预测，如资产合计从2023A的1,841,331百万元预计增长至2026E的2,666,416百万元；归属母公司净利润从2023A的14,383百万元预计增长至2026E的22,581百万元等 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年杭州银行营收提速、业绩高增，信贷有望延续开门红，资产质量延续极优表现，低不良生成和高拨备余粮是业绩可持续释放的基础，维持“买入”评级 [1][7] - 上调2024年盈利增速预测，调高非息收入判断，同时考虑到2025年潜在降息的可能性，下调2025、2026年盈利增速预测，调低息差判断 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年2月5日收盘价14.58元，一年内最高/最低15.46/10.49元，市净率0.8，股息率6.10%，流通A股市值808.55亿元 [2] - 2024年9月30日每股净资产17.83元，资产负债率93.42%，总股本/流通A股6050/5546百万股 [2] 业绩快报 - 2024年实现营收384亿元，同比增长9.6%，实现归母净利润170亿元，同比增长18.1% [5] - 4Q24不良率季度环比持平0.76%，拨备覆盖率季度环比下降1.8pct至541% [5] 财务数据及盈利预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|32931.51|35015.54|38381.00|39498.35|41302.47| |营业总收入同比增长率（%）|12.16|6.33|9.61|2.91|4.57| |归母净利润（百万元）|11679.33|14383.37|16983.00|19231.30|21800.22| |归母净利润同比增长率（%）|26.11|23.15|18.07|13.24|13.36| |每股收益（元/股）|1.83|2.31|2.74|3.11|3.54| |ROE（%）|14.06|15.57|16.30|16.12|16.06| |不良贷款率（%）|0.77|0.76|0.76|0.76|0.76| |拨备覆盖率（%）|565.10|561.42|541.45|504.39|471.89| |PB|1.06|0.92|0.81|0.71|0.62| [6] 公司点评 - 营收提速，业绩延续高增：2024年营收同比增长9.6%，4Q24营收同比增长30%，得益于非息收入支撑和上年同期低基数；归母净利润同比增速高位维持18.1% [7] - 信贷保持高增速，预计涉政类项目优势将继续支撑信贷较快增长：4Q24贷款同比增长16.2%，全年新增贷款1300亿，同比多增255亿，预计2025年信贷延续较快增长 [7] - 资产质量延续极优表现，低不良生成+高拨备余粮是业绩可持续释放的基础：4Q24不良率低位持平0.76%，拨备覆盖率季度环比下降1.8pct至541%，拨贷比维持4.13% [7] 上市银行估值比较 |上市银行|收盘价（元）|流通市值（亿元）|P/E（24E）|P/E（25E）|P/B（24E）|P/B（25E）|ROAE（24E）|ROAE（25E）|ROAA（24E）|ROAA（25E）|股息收益率（24E）|股息收益率（25E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |工商银行|6.69|18037|6.81|6.75|0.65|0.61|9.9%|9.4%|0.78%|0.71%|4.6%|4.6%| |建设银行|8.38|804|6.38|6.33|0.66|0.61|10.7%|10.1%|0.83%|0.76%|4.8%|4.8%| |农业银行|5.05|16122|6.72|6.50|0.68|0.64|10.5%|10.1%|0.66%|0.61%|4.6%|4.8%| |中国银行|5.32|11213|7.18|7.11|0.66|0.62|9.5%|9.0%|0.73%|0.66%|4.4%|4.5%| |邮储银行|5.28|4187|6.42|6.33|0.62|0.58|10.0%|9.5%|0.53%|0.49%|4.9%|5.0%| |招商银行|40.00|8252|7.07|6.83|0.96|0.88|14.5%|13.5%|1.29%|1.23%|4.9%|5.0%| |中信银行|6.55|2609|5.58|6.35|0.52|0.51|9.9%|8.1%|0.82%|0.71%|5.4%|5.0%| |民生银行|4.09|1450|6.24|6.17|0.33|0.31|5.3%|5.2%|0.43%|0.42%|5.3%|4.8%| |浦发银行|10.41|3056|7.66|7.24|0.47|0.45|6.3%|6.4%|0.50%|0.49%|3.1%|3.9%| |兴业银行|20.13|4182|5.73|5.68|0.55|0.51|9.9%|9.3%|0.75%|0.73%|5.2%|5.2%| |光大银行|3.78|1754|6.09|6.05|0.47|0.45|8.0%|7.6%|0.62%|0.61%|4.6%|4.7%| |华夏银行|7.41|1179|4.84|4.82|0.40|0.37|8.5%|8.0%|0.64%|0.62%|5.2%|5.4%| |平安银行|11.37|2206|5.00|4.91|0.51|0.48|10.6%|10.0%|0.82%|0.79%|6.3%|6.4%| |南京银行|10.59|1172|5.79|5.34|0.74|0.69|13.6%|13.3%|0.87%|0.84%|5.4%|5.5%| |宁波银行|25.73|1699|6.51|6.16|0.82|0.73|13.6%|12.5%|0.93%|0.86%|2.3%|2.5%| |江苏银行|9.75|1789|5.90|5.49|0.77|0.68|13.7%|13.1%|0.95%|0.89%|4.8%|5.3%| |上海银行|9.15|1300|5.87|5.73|0.55|0.52|9.8%|9.3%|0.72%|0.70%|5.0%|5.1%| |杭州银行|14.58|882|5.32|4.69|0.81|0.71|16.3%|16.1%|0.86%|0.86%|3.6%|4.2%| |苏州银行|7.70|306|6.33|5.83|0.71|0.60|11.7%|11.1%|0.82%|0.78%|5.1%|4.5%| |成都银行|16.81|701|5.55|5.03|0.88|0.78|17.4%|16.4%|1.10%|1.06%|4.9%|5.3%| |长沙银行|8.95|170|6.25|5.80|0.58|0.54|9.6%|9.6%|0.69%|0.67%|4.6%|4.8%| |厦门银行|5.50|145|5.42|4.88|0.56|0.52|10.8%|11.1%|0.72%|0.73%|5.6%|5.9%| |无锡银行|5.74|126|5.71|5.42|0.60|0.55|11.0%|10.6%|0.93%|0.88%|3.7%|3.8%| |常熟银行|7.32|221|5.73|5.20|0.77|0.69|14.3%|14.0%|1.15%|1.12%|3.4%|3.6%| |江阴银行|4.27|105|4.93|4.36|0.59|0.53|12.7%|12.8%|1.17%|1.22%|4.4%|4.4%| |苏农银行|5.29|97|5.04|4.60|0.54|0.51|11.4%|11.4%|0.96%|0.97%|3.4%|3.7%| |张家港行|4.24|104|5.11|4.1|0.56|0.51|11.5%|11.2%|0.87%|0.83%|4.7%|5.0%| |瑞丰银行|5.44|107|5.36|4.80|0.58|0.53|11.4%|11.6%|0.97%|0.98%|3.3%|3.8%| |紫金银行|2.75|101|6.41|5.94|0.49|0.43|8.0%|7.7%|0.60%|0.57%|3.6%|3.5%| |沪农商行|8.18|789|6.42|6.31|0.65|0.61|10.5%|10.0%|0.87%|0.82%|4.6%|5.1%| |渝农商行|5.98|529|6.07|5.82|0.55|0.51|9.4%|9.1%|0.77%|0.74%|4.8%|5.0%| |A股板块平均|-|-|6.54|6.41|0.66|0.61|10.5%|9.9%|0.77%|0.72%|4.7%|4.8%| [12]